展会概况 - 第十九届深圳国际金融博览会于11月19日开幕，主题为“产业金融新高地，科创赋能向未来” [1] - 展会吸引全球多个国家和地区288家机构参展 [1] - 展会期间同步召开2025金融科技大会、2025深圳国际金融大会、2025中国金融机构年会 [1] 重要发布与成果 - 开幕式上正式发布7项重磅成果，展现深圳产业金融高质量发展创新实践 [1] - 发布《关于携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025—2027年）》 [1] - 发布《关于推进深港黄金领域合作的备忘录》，协同推进香港国际黄金交易中心建设 [1] - 平安集团发布“AI超级客服”“AI家庭医生”“AI养老管家”三大AI服务新实践 [2] - 中国信保“全球查”上线深圳中小微企业统保平台，助力外贸企业 [2] - 中国金融电子化集团发布《2025大模型金融应用创新与实践案例集》等报告 [2] - 发布深圳跨境人民币服务外贸成果及《关于推动深圳科技保险高质量发展的工作方案（2026—2028年）》政策亮点 [2] - 发布多元支付便利乘客出行项目、深圳AI城市旅行卡数币硬钱包项目等优化支付服务项目 [2] 展会特色与活动 - 展会深度融合“政产学研资”，构建全链条生态平台，设置产业金融、金融科技、跨境金融等九大特色主题展区 [2] - 首次设立政府引导基金专题展区，集中展示市引导基金投资的明星企业29家，以及一批瞪羚、独角兽、专精特新“小巨人”企业和科创型企业 [2] - 同期将开展11场产融对接系列活动 [2] 相关会议与政府表态 - 2025深圳国际金融大会以“金融强国建设与大湾区高水平对外开放”为主题，旨在搭建高端国际对话平台 [3] - 中国人民大学国际金融卓越人才大湾区实践基地在会上揭牌成立 [3] - 深圳市政府表示将以建设具有全球重要影响力的产业金融中心为目标，全力做好金融“五篇大文章” [3]

展会概况 - 第十九届深圳国际金融博览会于11月19日在深圳会展中心开幕 主题为“产业金融新高地 科创赋能向未来” [1] - 展会吸引全球多个国家和地区288家机构参展 [1] - 2025金融科技大会 2025深圳国际金融大会 2025中国金融机构年会同步召开 [1] 重要发布成果 - 开幕式上正式发布7项重磅成果 [1] - 发布《关于携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025—2027年）》 [1] - 发布《关于推进深港黄金领域合作的备忘录》 [1] - 平安集团发布“AI超级客服”“AI家庭医生”“AI养老管家”三大AI服务新实践 [2] - 中国信保“全球查”上线深圳中小微企业统保平台 [2] - 中国金融电子化集团发布《2025大模型金融应用创新与实践案例集》《数字金融安全创新与实践案例集》 [2] - 发布深圳跨境人民币服务外贸成果及《关于推动深圳科技保险高质量发展的工作方案（2026—2028年）》政策亮点 [2] - 发布多元支付便利乘客出行项目 深圳AI城市旅行卡数币硬钱包项目等优化支付服务项目 [2] 展会特色与安排 - 展会深度融合“政产学研资” 构建全链条生态平台 [2] - 设置产业金融 金融科技 跨境金融等九大特色主题展区 [2] - 首次设立政府引导基金专题展区 集中展示市引导基金投资的明星企业29家 以及一批瞪羚 独角兽 专精特新“小巨人”企业和科创型企业 [2] - 同期将开展11场产融对接系列活动 [2] 相关会议与政府表态 - 2025深圳国际金融大会以“金融强国建设与大湾区高水平对外开放”为主题 [4] - 中国人民大学国际金融卓越人才大湾区实践基地正式揭牌成立 [4] - 深圳市政府表示将以建设具有全球重要影响力的产业金融中心为目标 全力做好金融“五篇大文章” [4]

港深金融科技合作 - 香港与深圳联合发布行动方案，明确未来三年将围绕六大重点方向深化协同，共建全球金融科技生态体系 [1] - "互换通"将扩大交易商名单并优化流动性管理工具，南向"互换通"已进入探讨阶段以服务国际投资者需求 [1] 美联储政策与官员观点 - 美联储10月FOMC会议纪要显示决策层在上月降息时存在严重分歧，但普遍支持年内暂停加息 [1] - 几乎所有美联储成员同意立即终止量化紧缩，部分人担忧股市无序下跌带来的金融风险 [1] - 美联储理事米兰主张优先调整华尔街监管框架以减轻金融机构负担，并表示本希望10月就结束量化紧缩 [2] - 美国总统特朗普批评美联储主席鲍威尔，称利率过高并指责其"极度无能" [1] 全球主要经济体政策与数据 - 日本政府计划推出规模逾20万亿日元的经济刺激措施，配套补充预算约17万亿日元以应对增长放缓与通胀压力 [2] - 韩国财政部长宣布将为长期持股的中小投资者提供激励政策，并正磋商防范汇率过度波动以维护资本市场稳定 [2] - 美国8月贸易逆差环比骤降24%至596亿美元，商品逆差缩至837亿美元为2023年底以来最小，进口下降5.1%而出口小幅回升 [2] - 英国10月CPI同比上涨3.6%较9月3.8%放缓，为七个月来首次下行 [2] - 美国劳工统计局宣布不再单独发布10月就业报告，相关数据将并入12月16日发布的11月就业报告中 [2] 全球金融市场表现 - 美国股市主要指数上涨，道琼斯工业指数上涨0.1%报46138.77点，标准普尔500指数上涨0.38%报6642.16点，纳斯达克综合指数上涨0.59%报22564.23点 [3] - 贵金属价格上涨，COMEX黄金期货上涨0.29%报4078.30美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.08%报51.07美元/盎司 [4] - 国际油价下跌，美油主力合约下跌2.08%报59.41美元/桶，布伦特原油主力合约下跌1.88%报63.67美元/桶 [5] - 日本国债收益率显著上升，10年期国债收益率升至1.76%为2008年6月以来新高，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值 [6] - 各期限美债收益率普遍上涨，2年期美债收益率上涨2.95个基点报3.591%，10年期美债收益率上涨2.52个基点报4.137% [6] - 美元指数上涨0.53%报100.12，主要非美货币对美元多数下跌，欧元兑美元下跌0.37%报1.1538，美元兑日元上涨1.07%报157.1820 [6]

展会概况 - 第十九届金博会于11月19-21日在深圳会展中心举行，由深圳市人民政府主办，吸引全球288家机构和企业参展 [1] - 展会特设跨境金融、金融科技等九大特色主题展区，打造全谱系金融产品展示矩阵 [1] - 福田展区位于T53展区，以“科技金融+金融科技”双轮驱动，展示18个全国首创成果及五大生态 [1] 福田区金融业表现 - 2025年前三季度福田区金融业增加值达1948.65亿元，同比增长21.4%，占全市金融业比重48.87% [1] - 辖区银行、证券、保险、基金、期货机构数量及规模均居全市第一，拥有深圳证券交易所等重要金融基础设施 [1] 科技金融成果 - 实现7个全国首创，包括首单民营创投企业科创债、首只AIC母基金、首单数据资产ABS等 [2] - 累计发行科创债25只，占深圳市45%，总发行规模379亿元，占深圳市50%，数量及规模均居全市第一 [2] - 辖区招引私募股权创投新增规模翻番，企业获得私募股权融资额翻番，超4万户次小微企业获得贷款额翻番 [2] 数字金融创新 - 实现11个全国首创，包括打造首个金融科技空间载体“湾区国际金融空间城”、发布全国首个数字金融先行区行动方案等 [2] - 吸引全市70%金融科技企业集聚 [2] 五大生态建设成效 - 通过股债协同直接融资等五大生态建设，为超10000家企业对接项目成功融资近1100亿元 [3] - 服务科技成果转化投融资需求9000余项，为近3000家企业提供上市服务支持，储备“星耀鹏城”后备企业2908家 [3] - 创新“福田资本贷”、科创PE贷、天使贷等金融产品，打造金融驿站、“福i企”虚拟园区 [3] 展会特色与活动 - 福田展区以“金融科技智汇生态 科技金融创领未来”为主题，采用“数字化+趣味活动”形式展示成果 [3] - 设置“金融专业楼宇投壶”“品牌打卡点”等互动环节，并汇聚招商证券、景顺长城等多家金融机构开展主题投教活动 [3]

合作方案概述 - 香港与深圳联合发布《携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025—2027年）》，未来三年将从六大维度深化合作，共同构建具有全球竞争力的金融科技产业生态 [1] - 方案旨在助力香港巩固提升国际金融中心地位，并支持深圳建设具有全球重要影响力的产业金融中心，为粤港澳大湾区金融高质量发展注入动力 [1] 主体引育与集聚 - 重点引育集聚金融科技主体，争取国家金融监管部门直属机构在两地设立科研、测评等各类中心 [1] - 鼓励香港支付机构在深圳布局跨境支付技术服务主体，培育一批数字化业务成熟的"专精特新"金融科技企业 [1] - 支持符合条件的金融机构在香港设立全球金融科技总部，依托金融科技出海联盟拓展国际市场，服务"一带一路"共建国家金融数字化转型需求 [1] 技术创新与研发支持 - 加大金融科技基础技术和底层关键技术研发支持，鼓励高校、企业共建实验室和跨境研究机构，开展人工智能等技术在金融领域的应用探索 [2] - 通过算力券补贴降低企业智能算力使用成本 [2] - 以前海、河套等战略平台为依托，探索金融数据跨境流动机制，深化跨境征信互通试点和数据验证平台建设，助力企业降低跨境融资成本 [2] 重点领域融合应用 - 科技金融领域支持深圳科技企业利用香港特色上市通道融资，推广"科技初创通"等创新业务 [2] - 绿色金融领域深化企业碳账户应用，推广"降碳贷"模式，支持赴港发行可持续发展离岸人民币债券 [2] - 数字普惠金融领域通过数字化赋能优化小微企业融资服务，扩大"信易贷""小微通"等产品覆盖面，创新"脱核链贷"业务模式 [2] - 养老金融领域鼓励金融机构开发养老专属信贷产品和个性化养老金融服务，推进数字金融适老化改造 [2] 场景建设与数据应用 - 深化数字人民币应用推广，扩大其在两地零售、交通、贸易等领域的试点范围，探索智能合约应用和全域示范场景建设 [2] - 推动政务数据与金融数据共享共用，依托深圳数据交易所探索数据资产信托、知识产权质押融资等创新服务 [2] 监管合作与风险防控 - 深化创新监管试点合作，用好跨境金融科技创新监管工具联网对接机制，扩大试点应用范围 [3] - 提升监管科技水平，优化金融风险监测预警系统，探索人工智能在全链条动态监管中的应用，实现风险早识别、早预警、早处置 [3] - 完善金融科技治理体系，将伦理审查纳入企业全流程发展，规范行业有序发展 [3] 人才与生态营造 - 通过人才专项政策引进紧缺专业人才，完善"深港澳金融科技师"专才计划 [3] - 举办数字金融论坛、成果展示交易等各类活动，深化与全球金融中心城市的交流合作 [3] - 通过加强组织领导、强化政策协同、做好宣传推广三大保障措施，确保各项任务落地见效，打造具有深港特色的金融科技品牌 [3]

证券类APP整体活跃度趋势 - 2025年10月证券类APP月活人数达1.69亿，在连续四个月增长后出现回落，环比下滑3.38%，同比下滑8.40% [1][2] - 同比下滑主要受2024年10月高基数效应影响，环比下滑与国庆中秋长假及市场高位震荡导致的投资者观望情绪升温有关 [2][5] - 2025年9月月活达1.75亿，刷新今年单月最高纪录，并创下"9・24"行情以来第三高位，10月数据为年内第四高位 [1][5][11] 头部APP竞争格局 - 第三方证券APP中，同花顺月活3578.33万稳居首位，东方财富1756.19万与大智慧1233.47万紧随其后，形成"三剑客"断崖式领先格局 [6][8] - 券商自营APP中，仅华泰证券涨乐财富通月活突破千万，达1155.59万，国泰海通君弘月活997.69万跌落千万级别 [1][7] - 10月排名前50的证券类APP月活环比全部下滑，平均降幅为3.59%，但市场竞争格局稳定，排名未发生名次变动 [6][11] 同比表现分化与亮点 - 月活排名前20的APP同比均呈下滑态势，降幅集中在5%-17%区间，其中方正证券小方APP同比降幅最大，达16.52% [11] - 部分中小券商APP及特色工具类应用逆势实现同比正增长，开盘啦以13.17%的同比增幅领跑，兴业证券优理宝APP同比增长10.68% [12] - 同花顺期货通、国金佣金宝等产品凭借细分赛道布局，也实现了5%以上的同比增长 [12] 行业转型与AI应用 - 券商APP正加速从基础交易工具向整合投研、教育及生活服务的财富管理生态平台转型 [3][14] - 行业积极拥抱AI，华泰证券上线独立金融AI应用终端"AI涨乐"，国泰海通证券发布全AI智能APP"灵犀"，推动AI技术与客户服务场景深度融合 [14][15] - 专家指出，券商需以用户为中心，在"智能"与"服务"两端发力，通过深化AI应用、强化投顾服务、优化体验和拓展场景化服务来穿越市场周期 [15]

证券类APP月活总体情况 - 2025年10月证券类APP月活人数达1.69亿，同比下滑8.40%，环比下滑3.38%，终结了连续四个月的增长走势 [1] - 2025年9月月活为1.75亿，刷新了当年单月最高纪录，也是"9・24"行情以来的第三高位，与10月数据形成落差 [1] - 从2025年前10个月的数据看，10月月活规模为年内第四高位 [5] 头部APP竞争格局 - 第三方证券APP中，同花顺月活3578.33万稳居首位，东方财富月活1756.19万，大智慧月活1233.47万，三者以"断崖式"优势领跑 [6][8] - 券商自营APP中，仅华泰证券涨乐财富通月活突破千万，达1155.59万，国泰海通君弘月活997.69万，跌落千万级别 [1][7] - 上榜的50家证券类APP中，月活达千万级别的有4家，500万以上的有14家，300万以上的有22家，百万级别的有36家 [5] 月活变化原因分析 - 10月月活双降的核心原因在于市场高位震荡与投资者行为转变，沪指站上4000点后面临获利回吐压力，叠加国庆假期效应，投资者观望情绪升温 [2] - 2024年10月的高基数效应显著，导致同比数据承压，同时散户行为分化加剧，资金"弃高就低"流向防御板块，抑制了整体活跃度 [2][3] - 市场情绪变化也反映在开户数据上，2025年10月上交所A股新开户数为230.99万户，环比下滑，新开融资融券账户13.02万户，环比9月的20.54万户出现回落 [8] 中小APP逆势增长亮点 - 在整体降温背景下，部分中小券商APP及特色工具类应用实现同比正增长，开盘啦以13.17%的同比增幅领跑 [11][12] - 兴业证券优理宝APP同比增长10.68%，延续稳定增长态势，其在9月已实现35.95%的同比增长 [12] - 同花顺期货通、国金佣金宝等产品也凭借细分赛道布局，实现5%以上的同比增长 [12] 行业发展趋势与AI应用 - 券商持续加大金融科技投入，APP正加速从基础交易工具向整合投研、教育及生活服务的财富管理生态平台转型 [3][14] - AI成为行业发展的核心话题，东方财富指出AI能将用户信号、操作路径等融合成认知闭环，形成"用得越久越懂你"的飞轮效应 [14] - 华泰证券上线金融AI独立应用终端"AI涨乐"，国泰海通证券发布新一代全AI智能APP"灵犀"，推动AI技术与客户服务场景的深度融合 [14][15] - 行业观点认为，券商需以"智能+服务"破局，深化AI应用打造智能投顾，强化投顾服务与投资者教育，优化体验并拓展场景化服务，以穿越市场周期 [15]

行动方案概述 - 香港与深圳联合发布《关于携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025—2027年）》，旨在充分发挥两地优势，携手打造全球金融科技中心 [1] 方案目标与愿景 - 目标是在2027年年底前，落地超过20个深港跨境数据验证平台金融领域应用场景 [3] - 旨在巩固提升香港的国际金融中心地位，并助力深圳建设具有全球重要影响力的产业金融中心 [3] 重点合作领域与措施 - 方案涵盖数字金融、科技金融、绿色金融、普惠金融及养老金融等多个范畴 [3] - 推动深圳金融机构在港成立金融科技子公司 [4] - 支持两地共建金融科技联合孵化器 [4] - 鼓励深圳科技企业利用香港“生物科技公司上市通道”、“特专科技公司上市通道”及“科企专线”等便利政策来港融资 [4] - 鼓励深圳企业在港发行可持续发展离岸人民币债券 [4] - 推动数字人民币应用场景持续创新 [4] - 支持两地共同参与“多种央行数码货币跨境网络”（mBridge）项目的研究与应用 [4] 人才培育与业界合作 - 推动两地共同培育金融科技人才，包括推进“深港澳金融科技师”专才计划 [4] - 鼓励两地行业协会及金融机构合办金融科技活动 [4] - 加强两地大型金融科技活动联动合作 [4]

公司概况 * 公司为Klarna，一家近期上市的金融科技公司，业务模式远超先买后付，旨在成为全球消费者的日常消费伙伴和数字银行[5][6][7] * 公司拥有1.14亿消费者，同比增长37%，拥有85万商户，同比增长38%，其中新增3.5万商户创下记录[5][19] * 业务遍及26个市场，具有全球性特征[5][6] 核心业务与产品差异化 * 总交易额中约65-70%来自先买后付产品，约5-8%来自快速增长的分期融资产品，其余约20%为全额支付产品[5][6] * 关键差异化在于服务所有消费场景和客单价，平均订单价值约为104美元，低于其他先买后付玩家，平均贷款期限极短，约为40天[6][10] * 消费者年均使用频率约为10-11次，在渗透率高的市场如瑞典（人口渗透率80%）和德国（人口渗透率35%）频率更高[11] * 通过Klarna卡从线上扩展到线下，例如在瑞典，卡带动交易量实现18%的同比内生增长，其中70%交易为线下完成[11][23] 增长战略与合作伙伴 * 战略核心是与支付服务提供商建立深度合作，成为其默认支付选项，以扩大覆盖范围[18] * 已与Stripe合作并开始放量，未来几个季度将与Nexi、Chase Payment Solutions、Worldpay等PSP上线合作[18][20] * PSP渠道的交易量占比约50%，且增速远快于直接集成渠道，正在成为主要增长动力[18][19] * 与沃尔玛的合作已为旺季做好准备，关系稳固；与其他大型全球合作伙伴如eBay、Airbnb、Emirates、DoorDash的合作是多年逐步放量的过程[27][29][30][31] 财务状况与信贷模型 * 去年交易额约为1000亿美元，年增长率约20%[14] * 分期融资产品增长迅猛，美国市场增长244%，全球增长139%，但会计处理上需在贷款发起时一次性计提全部预期信用损失准备，而收入在贷款期内分期确认[33][37] * 第三季度交易边际利润为2.81亿美元，其中9100万美元的拨备主要来自分期融资业务的加速增长，导致利润暂时承压[37] * 实际损失率从45个基点微降至44个基点，若剔除一次性拨备，交易边际利润美元同比增长25%[37] * 预计第四季度交易边际利润将回升至3.9-4亿美元，因前期发放贷款的收入确认将开始超过新贷款增长的拨备影响[34][37][38][39] * 与Elliott签订远期流动协议，以资本轻量化的方式出售部分贷款，加速资金回收并支持业务扩张[35][40][41] 消费者健康状况与风险管理 * 观察到消费者整体健康状况良好，未发现特定市场或低收入人群出现疲软迹象[13][16] * 由于每笔交易都重新审批、贷款期限短、客单价低，并能获取SKU级数据，公司能持续评估消费者健康状况并审慎放贷[13][15] * 逾期率趋势符合预期，略有改善，公司持续密切监控[37][43] 运营效率与成本控制 * 高度重视成本纪律，过去三年收入增长108%，而成本基础仅增长2%[48][49] * 广泛运用生成式AI提升效率，例如AI助手完成了相当于850名员工的工作量，并渗透到分析、决策等日常工作中[45][46] * 运营费用增长略低于收入增长，并将继续维持严格的成本管理[48] 资金与生态系统建设 * 主要依靠140亿美元的存款进行融资，主要是储蓄账户，成本效益高[50] * Klarna卡与Klarna余额账户相连，旨在打造消费生态系统，通过增加ACH等方式降低处理和服务费用[23][50][51] * 购物应用在美国约30-40%的交易量中作为购物起点，通过 affiliate 营销等创造额外收入流[52][53] 中期展望 * 公司目标是在中长期保持25%-30%的年复合增长率，基础是PSP合作、大商户拓展、发卡和产品套件完善等核心战略[56]

港深全球金融科技中心合作 - 港深联合发布《关于携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025—2027年）》，聚焦两地业界需求和政策协同，勾画企业集聚、技术领先、场景丰富、创新活跃的合作未来 [1][2] - 提出六大重点任务：引育集聚金融科技主体、支持开展原创技术研究、推动“五篇大文章”协同高效发展、加快打造特色应用场景、持续优化创新监管环境、创新营造行业发展生态 [3] - 重点从推动金融科技出海、全面拥抱AI、聚焦跨境支付和强化数据赋能四方面发力，目标到2027年落地50个以上金融科技创新项目，金融科技中心专项排名稳定全球前三 [4] - 深港金融科技合作已取得进展，例如微众银行在香港设立的科技子公司首个运营年度已实现盈利，腾讯云与香港近400家金融机构建立合作 [10] 港深黄金领域合作 - 香港财库局与深圳金融办签署《关于推进深港黄金领域合作的备忘录》，共同构建深度融合的区域黄金生态圈 [1][5] - 合作内容包括推动黄金仓储与物流网络协同、共建黄金精炼产业协同基地、金融科技赋能黄金产业、联合开拓国际黄金市场及加强监管协作 [5][6] - 备忘录是落地香港《2025施政报告》中关于推动区域黄金储备枢纽等措施的有力举措，依法依规支持香港金商与深圳精炼企业开展加工贸易合作 [6] - 深圳黄金产业基础良好，拥有5家LBMA合格金锭资质企业（占内地三分之一），金锭加工业务量约占全国60%，黄金冶炼技术居全国前列 [6] 深港金融市场互联互通成果 - 深港通累计交易金额达125万亿元人民币，跨境理财通2.0版本落地后，深圳银行新增个人投资者约3.1万名，跨境收付合计507亿元人民币，占大湾区比重近五成 [9] - 私募通方面，深圳吸引外资QFLP管理企业119家（其中港资65家），QFLP基金在管规模324.2亿元人民币，QDIE管理企业72家（港资24家），出境投资总额度20.85亿美元 [9] - 债券互通方面，自2011年以来深圳企业累计赴港发行债券81只，规模3219亿元人民币，粤港澳大湾区债券平台累计挂牌展示债券产品49只 [9] - 深港账户通方面，全国首批开展港人代理见证开户业务，交易金额近392亿元人民币，占大湾区九成，深港融资通业务规模超3700亿美元 [10] 深港资本市场双向合作 - 截至2025年9月，已有132家深圳企业在港交所上市，总市值12.18万亿港元 [11] - 2025年6月中央出台政策，允许在港交所上市的粤港澳大湾区企业按规定在深交所上市，2025年3月华润新能源IPO获深交所受理，成为首单港交所上市公司子公司回A股案例 [11]