据央视报道，当地时间9月29日，美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡举行双边会晤后；特朗普表示，特朗普称，内塔尼亚胡接受了他提出的加沙和平 计划，已非常接近达成协议结束加沙地带冲突。特朗普表示，如果哈马斯接受加沙和平计划，将要求释放所有人质。 黄金行情回顾 受美国政府停摆风险影响，避险情绪高涨；昨日周一（9月29日）国际现货黄金开盘大涨，日内一路走高，站上3800美元大关后贾诩加速，日内大涨接近80 美元，日线以光头大阳线收盘3833美元附近。国际白银延续强势，最高47.17美元后陷入高位震荡，日线以中阳线收盘46.93美元附近。国内沪金主力继续历 史新高，站上860关口加速大涨，目前最高876.82元每克；沪银主力，继续历史新高，最高一度冲破11000元每千克大关，达11008元每千克。 黄金行情 当前影响黄金的主线，美联储降息大门的开启，10月份降息预期的推动；美国政府面临停摆的风险，全球地缘局势，尤其是俄罗斯和乌克兰之间的争端；特 朗普即将实施的行业税收。一系列的风险事件，推动大量资金进入黄金市场，昨日黄金早盘3760区域企稳后快速大涨，刷新历史新高3791美元站稳3800美元 后迎来加速上涨，截止目前 ...

广发期货目谱 数据来源:Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明:本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报 告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或间价,投资者据此投资,风险自担。 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年9月30日 欢迎关注微信公众号 | 板块 | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | IF2512 | | 美联储如期降息后,市场迅速消化预期转为震 | | | 股指 | IH2512 | 券商股推升盘面情绪,股指震荡上涨 | 荡。科技主线仍然主导盘面。长假将至,部分 板块出现结构性轮动强势,推荐轻仓卖出 | | | | IC2512 | | MO2511执行价6800附近看跌期权收取权利金 | | | | IM2512 | | | | | | T2512 | | T2512合约在107.4附近具有一定支撑,目前接 近这一位置,如果PMI数据明显好 ...

今天早上打开行情软件，看到有色金属板块那一片红彤彤的数字，我差点把嘴里的咖啡喷出来。精艺股份涨超8%，江西铜业7%，兴业银锡、白银 有色都在6%以上…这架势，不知道的还以为回到了2007年大牛市。但作为一个在资本市场摸爬滚打多年的老江湖，我太清楚这种热闹背后藏着什么 猫腻了。 国海证券说这是美联储降息和行业政策双重利好。这话没错，但只说对了一半。你们知道吗？每次这种看似突如其来的板块异动，十有八九都是大 资金在玩"明修栈道暗度陈仓"的把戏。 记得2025年那波行情吗？当时伊朗以色列冲突闹得沸沸扬扬，市场一片恐慌。结果呢？事后复盘发现，那些跌得最狠的股票，恰恰是机构早就想调 仓的品种。冲突不过是给了他们一个完美的借口——既能低价吸筹，又能把锅甩给地缘政治。 左边是华东医药，右边是神州细胞。同样遭遇市场调整，一个继续跌一个强势反弹。区别在哪？注意看那些彩色柱状图——蓝色代表空头回补行 为，橙色柱体则是机构活跃度指标。有橙色的那个，说明是机构在主导回补；没橙色的那个，大概率就是游资在玩短线。 我这些年最大的感悟就是：消息面是给散户看的，交易行为才是真相。就拿今天这波有色行情来说，表面看是铝库存低位、需求回暖这些基本 ...

•贺利氏（Heraeus）：美联储继续降息前景对黄金有利 •光大期货：长假期间贵金属走势上具有较高的不确定性 •铜冠金源期货：金价再创新高，宜轻仓过节 •五矿期货：美国政府面临"关门"危机 贵金属稳步上涨 编辑：郭洲洋 光大期货表示，美国8月成屋签约销售指数同比上涨0.5%，前值为上涨0.3%，成屋签约销售创五个月新 高，按揭贷款利率下降提振住房市场。美联储官员Hammack称对通胀前景感到担忧，货币政策面临"一 个充满挑战的时刻"，只有在经济前景出现"更实质性的疲软"时，她才希望将政策转向宽松立场，而目 前她并未看到这种情况。美国联邦政府10月1日可能面临＂停摆＂风险，加之国际地缘冲突持续发酵， 市场避险情绪上升，受此影响美元回落，并推动金价再创新高。国内长假将至，国际贵金属市场正常交 易，期间国际市场将公布多项重要经济数据，美政府也面临停摆威胁，走势上具有较高的不确定性。短 期价格已处历史高位，技术面存在回调压力，假期波动可能加剧。 铜冠金源期货表示，受美国降息预期、对美国政府关门的担忧以及地缘政治紧张局势升级的影响，投资 者纷纷涌向避险资产，金价再创历史新高。美国劳工统计局表示，一旦发生政府停摆，将暂停 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，因降息开启、地缘政治加剧，中长线上行趋势不变；铜长线看强，在宏观宽松背景下，矿端扰动再起，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，长线看强 [1] - 节前黄金白银加速上行且与美债收益率及美元指数同涨，或因地缘局势导致，美国向俄罗斯施压使金价上行加速，国庆中秋假期关注美国对俄乌态度变化 [3] - 自8月22日杰克逊霍尔会议后，贵金属呈上涨态势，黄金突破二季度以来震荡区间，有加速上行之势 [3] - 市场对10月和12月分别降息25个基点计价较充分，若假期美联储官员鹰派，可能使市场对降息预期反向修正，导致贵金属冲高回落，金银比值反弹 [3] 铜 - 短期上涨、中期上涨、日内上涨，长线看强 [1] - 昨夜沪铜增仓上行，突破今年3月高点，宏观内外宽松支撑有色板块，产业内强外弱 [4] - 节前Grasberg矿停产消息推动铜价向上突破，资金关注度上升带动有色板块偏强运行，假期间海外预计整体震荡上行 [4] - 国庆中秋小长假关注宏观情绪变化，全球经济数据、特朗普贸易政策动向可能影响有色金属整体需求预期 [4]

Ø 黄金行情回顾及主要观点： Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较： 数据来源：Wind，华安基金，截至2025/9/26 风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报 与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公 司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间 较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认 真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产 品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金 投资作出独立决策，选择合适的基金产品。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 上周金价延续上涨，再创历史新高。伦敦现货黄金收于3，759美元/盎司（周环比2.0%），国内AU9999 黄金收于853元/克（周环比3.3%）。 关税风波再起，后续仍或有行业关税出台。当地时间9月25日，美国总统特朗普宣布，自10月1日起，美 国将对多类进口产品实施 ...

核心观点 - 报告核心观点为“以时间换空间”，认为A股在经历6月23日以来的上涨后进入滞涨稳固期，需等待“十五五”政策作为下一轮上涨的催化剂 [5][33] - 配置上建议关注港股的超额收益机会，以及在A股中自下而上挖掘具备“困境反转”逻辑的个股α机会 [5][33][34] 市场表现回顾 - 9月主要股指表现分化，成长风格领涨，截至9月26日，创业板指上涨9.04%，科创50上涨8.16%，深证成指上涨4.04%，而上证指数下跌0.77%，上证50下跌1.19% [4][12] - 按风格划分，成长风格上涨4.06%，周期风格上涨2.24%，而金融风格下跌6.13%，消费风格下跌2.60%，稳定风格下跌1.67% [4][12] - 市场节奏呈现先抑后扬，外部扰动较少，内部经济数据平稳，美联储降息符合预期 [4][12] - 行业层面，TMT和金融涨幅居前，通信（11.97%）、有色金属（9.13%）、非银金融（8.84%）领涨；食品饮料（-6.34%）、美容护理（-4.57%）等大消费行业显著回调 [16][19] A股高频数据跟踪 - 中邮策略HMM择时模型基于9月26日收盘数据，发出空仓信号，认为当前市场潜在收益无法覆盖风险，参与性价比低 [20][21] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-4.56%，较9月20日的15.96%明显下降 [25][27] - 融资盘成交占全A比例维持在20%以上高位，且延续净流入态势，高风险偏好资金尚未明显离场 [28][30] - 红利性价比模型显示，以银行为代表的纯红利资产性价比或显不足，当前银行的股债差异补偿为0.81%，若以1%为要求，对应股息率应为4.43% [29][32] 后市展望及投资观点 - 自6月23日行情启动以来A股积累较大涨幅，技术面出现滞涨，需等待“十五五”政策刺激扣动上涨扳机 [5][33] - 港股对国际流动性更为敏感，在当前环境下其表现可能与2007年降息后追涨的剧本相似，月度维度看好港股相对A股的超额收益 [5][33] - A股行业层面缺乏业绩验证的主线机会，应重视自下而上挖掘个股α机会，其中“困境反转”策略比“业绩超预期”策略更有效 [5][33][34]

来源：商业周刊 金价小幅走升，触及纪录新高，在美联储下个月利率决策之前，美国政府停摆风险给政策路径蒙上阴 影。 金价9月30日一度触及每盎司3839.52美元的历史高点。金价在上一交易日上涨，因美国国会高层领导人 与特朗普的会晤未能就短期融资达成协议。这加剧了人们对政府停摆的担忧，可能会阻碍评估美国经济 所需的关键数据的发布。 与此同时，Newmont Corp.和Barrick Mining Corp.9月29日均宣布高层调整。Newmont首席执行官Tom Palmer将于12月31日卸任，这在很大程度上在意料之中，但Barrick首席执行官Mark Bristow的离任却令 人意外。这两家公司是全球最大的两家黄金生产商。 今年以来，金价已飙升逾45%，并屡创新高，受央行需求和美联储重启降息的推动。金价有望实现连续 第三个季度上涨，黄金支持的交易所交易基金（ETF）持仓量达到2022年以来的最高水平。高盛集团和 德意志银行均表示，预计金价涨势将持续。 其他贵金属方面，白银和铂价在上一交易日创下多年高点后，9月30日稍事休整。今年以来，这两种金 属分别上涨了约62%和76%，涨幅主要源于市场持续紧俏，持续多 ...

贵金属价格上行趋势不变：黄金本质为金融产品，具备收益性、安全性和流动性三重属性，2022年后在俄乌催化下，美元 储备信用弱化，黄金核心定价因素由收益性转向安全性，主导金价上行趋势。当前我国央行黄金储备占比6.7%，横向对比 仍处于偏低水平，去全球化趋势难以改变，全球信用格局重塑将继续支撑金价上行。历史上黄金ETF与实际利率显著负相 关，2025年实际利率下行叠加美联储降息周期开启，黄金资产配置价值凸显。 资金流入方面，黄金股票ETF基金最新资金净流出625.47万元。拉长时间看，近21个交易日内，合计"吸金"5885.49万元。 截至9月29日，黄金股票ETF基金近6月净值上涨48.20%，指数股票型基金排名393/3686，居于前10.66%。从收益能力看， 截至2025年9月29日，黄金股票ETF基金自成立以来，最高单月回报为16.59%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为 31.09%，涨跌月数比为8/6，上涨月份平均收益率为8.13%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年9月29日，黄金股 票ETF基金成立以来超越基准年化收益为4.26%。 截至2025年9月26日，黄金股票ETF基 ...

美联储降息与"反内卷"共振，叠加今年以来海外铜矿扰动频发，存量项目供应扰动成常态，资源股强势 走高。 今日，矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）大涨超3%、黄金股票ETF（517400）涨超2%。 3、能源金属：储能需求景气，固态电池新突破 锂电复苏：反内卷政策驱动背景下，去产能调控逐渐清晰，锂价有望上行。另外，锂电设备在经历 2023~2024年的下行周期后，2025年随着国内设备招投标需求+海外扩产持续，驱动传统锂电设备需求 复苏。 固态电池：政策+需求+技术三重驱动下，全固态电池发展趋势明确，产业已面临从材料体系、制备工 艺到生产设备的全面重构，未来市场有望持续扩容。 1、贵金属：金价续创新高 行情未完待续 受美联储降息、风险事件频发等影响， 现货黄金突破突破3850美元/盎司，续刷历史新高。中长期看， 央行购金、去美元化、避险需求仍是金价的有利支撑，黄金行情或未完待续。 2、工业金属：需求逆转，铜价中枢或上移 铜矿扰动再起：今年以来海外铜矿扰动频发，存量项目供应扰动成常态，实际铜矿产量不及预期。另 外，铜矿企业资本开支有限，新增产能较少，预计供需或持续紧平衡的局面，铜价有望向上突 ...