公司动态 - 中煤（新疆）电力销售有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为2亿元人民币 [1] - 公司由中国中煤旗下中煤电力有限公司全资持股 [1] 业务布局 - 公司经营范围包括碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发 [1] - 业务范围同时涵盖风力发电技术服务 [1]

股价与资金流向 - 11月27日股价下跌2.02%至24.79元/股，成交1.30亿元，换手率1.02%，总市值127.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出611.06万元，特大单净卖出335.90万元，大单净卖出275.17万元 [1] - 公司今年以来股价上涨18.19%，近60日上涨18.61%，但近5个交易日下跌1.82% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为工业自动控制系统装置及工程成套，该业务收入占比86.81%，复合材料与电子器件业务分别占比10.01%和2.41% [1] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表，概念板块包括社保重仓、碳中和、科学仪器等 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为1.86万，较上期减少2.54%，人均流通股27482股，较上期增加2.60% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1202.66万股，较上期增加852.33万股，大成高鑫股票A退出十大流通股东 [3] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入48.90亿元，同比减少13.02%，归母净利润4.62亿元，同比减少17.28% [2] - A股上市后累计派现15.27亿元，近三年累计派现8.28亿元 [3]

中国可再生能源发展现状 - 中国已成为全球太阳能和风能领域的领军者，拥有全球规模最大、发展最快的可再生能源系统 [1] - 截至2025年10月，中国累计发电装机容量达到37.5亿千瓦，其中太阳能发电装机容量为11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风能发电装机容量为5.9亿千瓦，同比增长21.4% [1] - 在2025年一季度，中国可再生能源发电量约占全部发电量的35.9% [3] 中国化石燃料使用趋势 - 中国未来5年煤炭和石油的使用量增加引起广泛关注，煤炭消费量预计将在2027年前后达到峰值 [1][2] - 中国石油消费量预计在"十五五"（2026-2030）中期达到峰值，随着交通运输领域对精炼燃料的使用减少，石油衍生品更多地流向石化行业 [2] - 煤炭和石油仍处于能源体系的核心位置，公司面临着平衡能源安全、经济增长与结构性减排的挑战 [1] 中国能源体系转型战略 - 公司正加快构建以一体化、储能、大型可再生能源基地和电网现代化为特征的新型能源体系 [2] - 计划在西北地区开发大型太阳能和风能综合体，在西南地区扩建水电站，在沿海地区拓展海上风电场和新的核电项目 [2] - 对储能领域的投资持续增长，推动减少可再生能源浪费并确保电力系统运行稳定的解决方案发展，同时扩大智能电网基础设施和调度系统 [2] 中国长期减排目标与进展 - 自2020年明确提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值、2060年前实现碳中和以来，公司加快了向清洁能源的转型 [1] - 计划到2035年，全国太阳能和风能的发电总装机容量要达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦以上，按照目前的速度这一目标有望提前实现 [3] - 可再生能源的快速增长加快了在2030年前实现碳排放峰值的进程，并与到2030年中国单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%以上的目标保持一致 [3]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.05%至7.96元/股，成交金额2.75亿元，换手率0.32%，总市值1249.57亿元 [1] - 当日主力资金净流入971.22万元，特大单买入2360.26万元（占比8.58%），大单买入5090.31万元（占比18.51%） [1] - 今年以来股价累计上涨22.46%，近5个交易日上涨1.27%，近20日下跌5.01%，近60日上涨8.45% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务收入构成为：电力热力收入96.29%，其他收入2.47%，租赁收入0.58%，粉煤灰及燃料、材料销售收入0.52%，港口收入0.09%，运输收入0.04% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，概念板块包括海上风电、风能、超超临界发电、碳中和、太阳能等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入1729.75亿元，同比减少6.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润148.41亿元，同比增长42.52% [2] 股东与分红 - 截至9月30日股东户数为9.46万，较上期减少1.99% [2] - A股上市后累计派现678.62亿元，近三年累计派现73.78亿元 [3] - 截至2025年9月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股1.64亿股，较上期减少6550.18万股 [3]

合作概况 - 中国电力建设集团子公司山东电建三公司与法国ENGIE集团正式签署阿联酋阿布扎比哈兹纳150万千瓦光伏发电项目合作协议 [1] - 该项目是山东电建三公司首次以EPC总承包模式在阿联酋承建大型光伏电站 [2] - 合作双方此前已在沙特朱拜勒3B海水淡化项目中有过成功合作先例 [2] 项目技术细节 - 项目位于阿布扎比沙漠地带，将采用行业领先的集中式光伏布置方案以最大化能源捕捉效率 [3] - 为应对风沙问题，项目将配套全自动机器人清洗系统确保光伏板最佳工作状态 [3] - 项目配备高效平单轴跟踪支架、集中式逆变器和箱式变电站等先进设施 [3] - 项目建成后预计每年可满足约16万户当地家庭用电需求，每年减少超过240万吨二氧化碳排放 [3] 战略意义与市场影响 - 项目与阿联酋"2050能源战略"高度契合，该战略目标是在2050年将清洁能源在国家总能源结构中占比提升至50% [4] - 项目是中国"一带一路"倡议与阿联酋"2050能源战略"深度对接的体现 [4] - 合作标志着中国电建与ENGIE集团的合作伙伴关系迈上新台阶，展现基于互信的长期战略协同愿景 [2] - 项目是中国高端制造与工程实力出海力证，也是山东电建三公司在中东高端能源市场实现业务多元化的重大突破 [1][2]

新能源概念股市场表现 - 2025年11月27日新能源概念股走强碳中和ETF上涨092%持仓股迈为股份涨超8%璞泰来涨超3%中国宝安涨超2% [1] - 碳中和ETF连续四日获资金持续布局超2800万元 [1] 行业前景与需求 - 四季度是新能源汽车销售旺季预计2025年国内新能源汽车销量同比保持高增 [1] - 新能源汽车销量高增将带动电池和材料需求增长 [1] 碳中和ETF产品特征 - 碳中和ETF是全市场规模最大的碳中和主题ETF基金跟踪中证内地低碳经济主题指数 [2] - 指数聚焦电池电力光伏设备等低碳主题公司受益于国家3060碳达峰碳中和政策 [2] - 覆盖社会经济各领域与减碳相关的行业及企业便于投资者精准全面把握市场热点 [2]

核聚变技术研发进展 - 合肥紧凑型聚变能实验装置BEST已进入总装阶段，目标是在地球上首次实现“用核聚变能点亮第一盏灯” [4] - BEST装置通过超导磁体产生“磁笼”约束上亿摄氏度的等离子体以实现安全运行，装置由数百万零部件组成，总重达6000吨，计划于2027年建成并首次演示聚变能发电 [6][8] - 在“十四五”期间，EAST装置实现亿度千秒运行突破，推动核聚变研究从基础实验转向工程化建设 [10] 第四代核电技术应用 - 全球首座商业运营的第四代核电站位于山东荣成，已累计安全稳定运行近万小时，反应堆核心区域辐射剂量为0，安全性极高 [10][12] - 该核电站核岛设备国产化率达93.4%，包含2200台国内首台套设备及超过660台世界首创型设备，目标在“十五五”期间将国产化率提升至100% [15] 核能产业整体发展 - “十四五”期间，中国在运、在建及核准待建核电规模位居世界第一，核电技术迈入世界先进国家行列 [14] - 核聚变领域呈现资本加速态势，2025年以来一级市场融资超百亿元，市场预期“十五五”期间将形成完整产业链并激活万亿级市场空间 [19] - 已形成以上海、安徽、四川为核心，河北、浙江等地共同布局的产业格局，并与全球超50个国家及140余家科研机构建立合作伙伴关系 [17][19]

中国可再生能源发展现状 - 中国已成为全球太阳能和风能领域的真正领军者，拥有全球规模最大、发展最快的可再生能源系统[1] - 截至2025年10月，中国累计发电装机容量达到37.5亿千瓦，其中太阳能发电装机容量为11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风能发电装机容量为5.9亿千瓦，同比增长21.4%[1] - 在2025年一季度，中国可再生能源发电量约占全部发电量的35.9%[3] 化石燃料使用趋势 - 未来5年煤炭和石油的使用量增加引起了广泛关注，煤炭消费量预计将在2027年前后达到峰值[2] - 中国石油消费量预计在“十五五”（2026-2030）中期达到峰值[2] - 煤炭和石油仍处于能源体系的核心位置[1] 能源体系转型战略 - 为确保可再生能源安全稳定地替代化石燃料，中国正加快构建以一体化、储能、大型可再生能源基地和电网现代化为特征的新型能源体系[2] - 对储能领域的投资持续增长，推动了减少可再生能源浪费并确保电力系统运行稳定的解决方案的发展[2] - 中国正在扩大智能电网基础设施和调度系统，使其能够整合大量间歇性能源[2] 长期发展规划与目标 - 中国计划到2035年，全国太阳能和风能的发电总装机容量要达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦以上[3] - 这一目标有望提前实现，并加快了在2030年前实现碳排放峰值的进程[3] - 目标与到2030年中国单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%以上保持一致[3] 具体项目布局 - 中国计划在西北地区开发大型太阳能和风能综合体，在西南地区扩建水电站，在沿海地区拓展海上风电场和新的核电项目[2]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 新能源产业当前面临全球竞争力突出与供需矛盾导致的盈利承压并存的现状，未来将通过迈向高质量发展、企业出海以及业务延伸来打造新的增长点 [5][7][31] 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 - 全球光伏需求高速增长，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%，但供给端快速扩张导致各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，硅料环节甚至低于50% [9] - 全球锂电渗透率从2018年的2%提升至2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，需求稳增，但量价齐升引发扩张周期，导致供给过剩和产能利用率下滑 [15] - 中国新能源产业在全球具备技术领先、产能领先（光伏、锂电大多数环节全球占比70%-90%以上）和成本领先三大竞争优势 [21][23][25] - 受产能过剩影响，行业盈利承压，光伏制造企业自2023Q4起已连续8个季度盈利承压，锂电产业链盈利磨底已接近3年，2025Q3产业链量利同比有所改善 [26][27][28] 未来：迈向高质量发展 储能解决消纳问题 - 当前新能源发电渗透率约20%，消纳瓶颈出现，十五五期间电改加速、全国统一电力市场建成及储能等发展将提升消纳能力 [33][35] - 国内储能需求高增，2025年1-9月累计备案1125GWh，同比+137%，1-10月累计中标343GWh，同比+212%，预计2025年总备案规模达1600GWh，2026年装机有望超300GWh，同比翻倍 [51][53] - 电力市场改革推进，现货市场套利空间扩大（如2025年1-7月山西平均价差达428.6元/MWh）及容量电价政策出台（如山东、甘肃等省已明确机制）将支撑独立储能收益率抬升至6-8%或更高 [36][37][39][41][46][47] - 储能需求爆发助力锂电产业链回暖，2025年国内规模以上企业储能电池产能利用率达79%，同比提升13个百分点，2025Q4行业整体开工率约86% [59][61][64] 破除内卷式竞争 - 国家层面自上而下推动治理光伏等行业“内卷式”竞争，聚焦价格治理（要求不得低于成本销售）和产能治理（多晶硅能耗标准趋严、推动整合） [65][67][74] - 治理措施已见效，主产业链成交均价普遍上移，硅料N型复投料价格从低点3.44万元/吨涨至5.32万元/吨，2025Q3硅料硅片大部分公司实现扭亏 [68] - 多晶硅能耗新标（如棒状硅1级能耗拟从≤7.5kgce/kg-Si修订至≤5kgce/kg-Si）严格执行后，国内多晶硅有效产能预计降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，改善供需格局 [74][77] - 风电行业亦签署自律公约抵制低价恶性竞争，央企招标规则变化推动风机价格提升 [80][84][86] 企业谋求出海带动量利齐升 风电出海 - 海外陆风市场空间可观，亚非拉地区陆风新增装机预计从2023年14GW增长至2028年26GW，年复合增速约13% [90][92] - 海外海风市场到2030年欧洲、亚太（不含中国）装机目标分别约146.4GW、60.6GW，预计2026年海外海风有望爆发 [91][92] - 欧洲海风单桩基础供需偏紧，2025-2027年产能利用率预计分别为97%、112%、86%，欧洲管桩巨头Sif 2025Q2单吨加工费达986欧元/吨（折合人民币超6900元/吨），处于历史高位 [94][97][98] - 海外业务盈利能力更优，国内企业如大金重工2024年海外营收占比达45.9%，海外业务毛利率38.48%，显著高于国内业务的22.50% [102][103] 电力设备出海 - 美国缺电刺激电力设备需求，测算2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；变压器容量总需求达2264GW，年化复合增速34.0% [105][106] - 海外电力设备需求旺盛，国内企业订单持续验证，全球头部电气设备企业相关业务盈利能力快速提升 [108][116][117] - 国内电力设备企业海外营收占比提升，如思源电气、金盘科技2024年海外业务占比分别为20%、29% [118] 业务延伸打造第二增长曲线 - 固态电池在材料、设备环节带来增量产业机会，优势在于能量密度大和安全性高，但产业化仍面临挑战 [122][123][126] - BC电池在龙头公司推动下渗透率持续提升，BC组件效率保持领先，隆基BC2.0产能在25年底达50GW，爱旭ABC组件已体现超额盈利优势 [127][128][131][132] - 人形机器人处于“0-1”量产关键节点，特斯拉链领先，预计26年实现万台级出货，27年达十万台级，核心硬件（执行器、丝杠等）市场空间广阔 [133] - AIDC（人工智能数据中心）电气设备出口机会显现，全球数据中心新增装机预计从2025年12GW增长至2030年69GW，国内产业链在服务器电源、UPS等环节积极布局 [135][137][138] - AI算力推动北美储能需求超预期，若2025-2030年完全解决缺电问题，对应储能年化需求可能达200GWh，2025H2相关项目加速规划落地 [140][142][143]

碳达峰战略核心目标 - 积极稳妥推进和实现碳达峰，实施碳排放总量和强度双控制度 [1] - 深入实施节能降碳改造，推动煤炭和石油消费达峰 [1] - “十五五”时期是实现碳达峰的收官期，化石能源消费占比预计2030年将低于75% [2] 煤炭行业趋势与预测 - 煤炭消费量预计2027年前后达峰并进入平台期 [2] - 电力、化工行业用煤将保持增长，钢铁、建材、民生等用煤稳中有降 [2] - 加强煤炭清洁高效利用，逐步减少煤炭消费，重点区域实施煤炭消费总量控制 [3] - 合理规划建设调节性、支撑性煤电，加快现役煤电机组节能降碳等“三改联动” [3] - 强化产能调控，加快建设重点大型煤炭基地，持续扩大先进产能比例 [5] 石油行业趋势与预测 - 石油消费量预计2026年前后达峰，“燃料”属性成品油消费量已达峰，“原料”属性化工用油将保持一定增长 [2] - 加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快油气勘探开发与新能源融合发展 [3] - 统筹推进石油行业“减油、增化、提质”，完善炼油产能监测预警机制 [5] 非化石能源发展路径 - 到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右 [4] - 加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [4] - 积极发展分布式光伏、分散式风电，推进氢能“制储输用”全链条发展 [4] - 推动终端用能绿电、绿氢、绿氨、绿醇等多元替代 [4] 能源结构调整与行业影响 - 坚持先立后破，加强能源产供储销体系建设，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源 [3] - 煤炭和石油消费达峰可能带来行业产能结构性问题和“增产增收不增利”现象 [5] - 鼓励优势企业通过市场化手段开展兼并重组，推动低效产能有序退出 [5]