白银市场表现 - 白银在亚洲交易时段展现强劲涨势，表现超越黄金，年初至今累计攀升约35%，而金价同期涨幅接近28% [1] - 白银竭力维持在每盎司39美元关键价位之上，历经7年供应短缺后仍保持稳健上行轨迹 [1] - 现货白银日内微幅上扬0.02%，最新报价39.03美元/盎司，与现货黄金下跌0.20%形成对比 [1] 经济数据与市场影响 - 7月美国综合PMI从6月的52.9升至54.6，服务业PMI大幅攀升至55.2，反映经济活动加速扩张 [2] - 强劲数据为美联储维持当前利率水平提供支撑，同时推高美元指数和美债收益率 [2] - 市场关注即将公布的美国耐用品订单数据，若表现强劲可能强化经济复苏预期并打压金价，疲软则可能提振黄金避险需求 [2] 技术分析 - 现货黄金周四震荡下跌，日线收大阴，3440为强阻力位，日线图形成吞没见顶迹象 [3] - 现货白银仍处于14年高点附近，本周上涨近2.36%，虽从39.53美元回落但交投于39.00美元附近，本周涨幅超过2.30% [3] - 白银远高于9日、21日和50日均线，维持看涨技术结构 [3]

美元理财产品提前终止现象 - 招银理财一款美元固收类理财产品因达到4.20%止盈年化收益率提前7个月终止 原定2026年12月到期[1] - 中银理财"稳汇固收增强QDII"和农银理财"灵珑2024年第15期"美元产品也因触发止盈机制提前终止[3] - 产品设计包含止盈目标收益率条款 达到后管理人为锁定收益主动终止 避免后续市场波动风险[3] 美元理财市场表现 - 美元理财存续规模突破5200亿元 同比大幅增长[4] - 6月全市场新发美元理财产品161只 创上半年新高 同比增幅31.97%[4] - 多款产品年化收益率超5% 工银理财"月月全球添益"产品近三个月年化达5.41%[4] 美元理财收益驱动因素与未来趋势 - 当前高收益主因美国基准利率维持高位 但已进入降息周期[5] - 长期看美国利率下行将压缩美元存款及债券类资产收益率 美元指数走弱或进一步降低实际回报[5] - 机构预测短期(3-6个月)收益或维持4%以上 2025年末可能回落至3%-3.5%区间[5] - 美元弱势源于政策不确定性、财政赤字恶化及对美联储独立性质疑[5]

美元指数走势 - 美元指数最新报97.59，涨幅0.11%，在两周低点附近企稳，料将录得一个月来最大单周跌幅 [1] - 美元指数短线技术分析显示，周四上涨在97.55遇阻，下跌在97.10受支持，预示短线下跌后可能保持上涨走势 [2] - 美元指数短线阻力在97.55-97.60和97.70-97.75，支持在97.15-97.20和96.90-96.95 [2] 央行政策预期 - 美联储和日本央行预计将在下周政策会议上维持利率不变，市场关注会后评论以判断下一步行动时机 [1] - 日本央行政策会议受密切关注，市场寻找下次加息时机的暗示，日本汽车进口关税降至15%后加息前景改善 [1] - 预计美联储主席鲍威尔将重复保持耐心、数据依归的政策前景，保持灵活性但不太可能承诺降息 [2] 货币市场表现 - 日元/美元维持于147.10，本周有望上涨1%，为5月中旬以来最强表现 [1] - 投资者关注美国关税谈判进展和下周央行会议提供的政策线索 [1] 政治事件影响 - 特朗普视察美联储并批评其大楼翻修昂贵浮夸，但市场对此反应平淡，已习惯其对美联储的批评 [2] - 市场认为特朗普的美联储之行排场大于实质意义，焦点仍集中在下周美联储会议 [2]

银行间外汇市场交易情况 - 6月银行间外汇市场日均交易量2082.17亿美元，连续三个月维持在2000亿美元规模以上，同比上升15.7%，环比上升0.5% [2] - 人民币外汇市场日均交易量为1524.44亿美元，同比上升8.9%，环比下降3.6% [2] - 外币对市场和外币利率市场交易活跃，同比增速均超过30% [2] 美元指数与人民币汇率走势 - 美元指数月末收于96.77，全月贬值2.68% [3] - 人民币汇率月末收于7.1656，全月升值0.94% [4] - CFETS人民币汇率指数月末收于95.35点，全月累计贬值0.64% [4] 离岸与在岸汇率关系 - 全月境内外汇差为-4.15BP，月内最大汇差绝对值为45BP [5] - 人民币对美元市场汇率对中间价日均偏贬57BP，较5月继续收窄73BP [5] - 离岸汇率CNH月末报7.1634，较5月末升值0.48% [5] 期权市场表现 - 人民币外汇期权日均成交82.76亿美元，环比上升6.12% [7] - 1M ATM隐含波动率自月初3.8%连续下行至3.5%附近 [7] - 6M ATM隐含波动率自4.3%水平缓慢回落至4.1278% [7] 中美利差与掉期点变化 - 10年期中美国债利差月末收于-264BP，较上月缩窄10BP [8] - 1Y期限掉期点月末收于-1866BP，较上月末上涨194BP [8] - 1Y掉期点与利率平价理论值差值月末收于117BP [9] 外币利率市场动态 - 境内美元拆借加权成交利率曲线各期限利率全线下行 [10] - 境内外美元隔夜利差月末收至-18BP，创年内新高 [11] - 美元拆借资金面情绪指数月末收至42点，较上月末上升1点 [11]

黄金价格走势 - 现货黄金价格日内下跌0.7%，交投于3372美元附近 [1] - 黄金连续两日承压，主要因全球贸易局势缓解导致避险情绪降温 [3] - 金价从3438美元高点回落，最低触及3351美元后反弹 [4][6] 消息面影响 - 美国总统特朗普宣布与日本达成关税协议，将日本汽车关税从25%降至15% [3] - 欧盟拟与美国在8月1日前敲定汽车关税协定，避免出口份额流失 [3] - 美联储部分官员支持7月30日会议启动宽松政策，可能限制美元反弹 [3] 技术面分析 - 上方关键阻力位关注3400美元整数关口，历史次高点3452美元存在压制 [4] - 短期压制位3383美元，支撑位3351美元 [6] - 操作建议：突破3383美元可布局短空，目标3375美元；跌破3365美元后反弹至3372美元做空，目标3351美元 [6] 市场情绪 - 贸易局势缓和推动市场风险偏好升温，对黄金构成压力 [3] - 美元指数反弹对黄金价格形成阶段性牵制 [3] - 避险情绪消退后金价往往回落至原点，当前走势符合这一规律 [4]

人民币汇率表现 - 7月24日人民币中间价连续第三个交易日升值，调升29基点至7.1385，创2024年11月以来高点 [1][2] - 在岸人民币和离岸人民币盘中一度收复7.15关口，最高分别升至7.1486和7.1439，均创2024年11月以来新高 [2] - 截至7月24日19时，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率分别报7.1567和7.1524，日内贬值0.01%和0.02% [2] 美元指数走势 - 美元指数下跌逼近97关口后回升，最低报97.1078，截至19时报97.3917，日内涨幅0.19% [2] - 2025年以来美元指数累计下跌10.22% [2] 人民币汇率年内表现 - 2025年以来的七个月中，在岸人民币和离岸人民币对美元汇率仅在4月小幅贬值，其余各月均升值 [3] - 在岸人民币对美元汇率年内累计上涨2.01%，离岸人民币涨幅达2.56% [3] 人民币升值原因 - 近4个交易日美元指数下跌1.5%，带动非美货币普遍上行 [3] - 上半年国内经济运行稳中偏强，对人民币汇率形成支撑 [3] - 中国资本市场持续向好吸引外部资金流入，离岸市场人民币需求回升 [3] 人民币汇率韧性 - 人民币汇率在复杂国际金融局势下保持较强韧性，呈现双向波动 [4] - 市场对人民币没有明显单边升值或贬值预期，无追涨杀跌行为 [4] - 经济高质量发展、对外开放推进和外汇市场韧性增强支撑人民币汇率稳定 [4] 未来汇率展望 - 下半年美元贬值幅度可能加大，人民币升值压力上升 [4] - 国内宏观政策发力稳增长将是稳汇率的最大确定性因素 [4] - 人民币或延续与美元走势相反的双向波动，但波幅相对较小，走势更为稳定 [5]

人民币汇率形成机制改革 - 2005年7月21日人民币汇率形成机制由单一盯住美元转变为"以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度" [1] - 央行逐步扩大外汇交易价格浮动幅度并减少干预力度 市场在汇率形成中的作用增强 [1] 人民币汇率中长期表现 - 2005年汇改至2022年初人民币实际有效汇率累计升值接近60% 与中国相对贸易伙伴国生产率提升趋势一致 [3] - 2022年以来人民币实际有效汇率累计贬值超15% 与贸易顺差扩大和产业升级形成背离 [3] 人民币汇率决定因素 - 外部力量：全球风险偏好变化和美元指数影响非美元货币走势 人民币与美元指数相关性低于发达国家货币 [4] - 国内市场力量：经济预期改善带动资本流入人民币资产 但主要经济体货币与股市相关性较弱 [4][5] - 政策力量：2017年后外汇储备稳定显示汇率市场化程度提升 2023年二季度后中间价与即期汇率偏离反映维稳意图 [5] 人民币汇率走弱原因 - 需求不足导致物价和资产收益预期偏低 形成实际汇率低估 尽管存在大量经常项目顺差仍出现资本流出 [6] - 低通胀和弱资产价格预期属于市场失灵 对资源配置优化不利 扩大内需可使人均名义GDP提升20%-30% [6] 汇率政策建议 - 短期可设置人民币兑美元宽幅波动区间 留足升值空间并锁定贬值下限 防止汇率过度扭曲 [7] - 需坚决执行汇率干预政策 利用基本面支撑优势遏制市场失灵导致的贬值压力 [7]

白银市场行情 - 白银td周三收报9432元/千克，上涨1.13%，日内最高触及9486元/千克，最低下探9341元/千克 [1] - 市场避险情绪因美国与贸易伙伴达成协议而降温，美元指数疲软支撑白银td震荡上涨 [1] - 延期补偿费支付方向为Ag(T+D)—空付多 [1] 技术面分析 - 白银t+d日图维持多头趋势，上方阻力区间9450-9478元/千克，下方支撑区间9361-9367元/千克 [3] 美联储动态 - 特朗普批评美联储但暂缓解雇鲍威尔的计划，鲍威尔无辞职意向 [2] - 白宫关注美联储25亿美元建筑翻新项目成本超支问题 [2] - 美联储官员倾向观察特朗普关税对通胀的影响后再决定利率政策，FOMC下周或维持利率不变 [2] - 贝森特建议美联储将货币政策与政治隔离，并推动内部审查非货币政策职能 [2]

美元指数表现 - ICE美元指数下跌0 19%至97 207点 日内交投区间为97 606-97 196点 美股开盘后刷新日高但随后持续走低 [1] - 彭博美元指数下跌0 24%至1192 96点 日内交投区间为1197 12-1192 81点 [1]

人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率呈现"稳中偏强"格局 较年初升值近2% [1] - 在岸市场人民币对美元汇率在7 15到7 35区间双向浮动 7月以来维持在7 17到7 18窄幅震荡 [1] - 人民币对美元波动幅度明显低于欧元 日元及大多数新兴市场货币 [2] 汇率韧性驱动因素 - 内生动力是人民币稳健表现的根本 经济基本面和稳增长政策形成有效支撑 [2] - 美元指数趋势性走弱 国内政策发力 客盘结汇需求释放共同增强人民币韧性 [2] - 央行稳汇率操作更加灵活 中间价引导策略释放"以我为主"信号 [2] 市场机制与政策工具 - 在岸 离岸人民币即期汇率与中间价实现"三价合一" [3] - 中间价调控机制 市场沟通及汇市调控工具箱是保持低波动的重要原因 [3] 未来展望 - 经济高质量发展 对外开放推进和外汇市场韧性增强支撑汇率稳定 [3] - 下半年国内政策基调有望保持积极 内需政策加码空间将托举汇率 [3]