外汇储备规模 - 截至2025年10月末中国外汇储备规模为33433.43亿美元 较9月末的33386.58亿美元增加46.85亿美元 升幅为0.14% [1] - 2025年10月外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 美元指数当月累计上涨2.1%至99.8 [1] - 2025年前10个月中国外汇储备累计增加1409.86亿美元 其中前6个月保持连续增长 三季度出现波动 10月小幅增加 [2] - 未来外储规模有望保持基本稳定 适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑 [2] 黄金储备动态 - 中国人民银行自去年11月起连续12个月增持黄金 10月末中国黄金储备为7409万盎司 较9月末的7406万盎司增加3万盎司 [3] - 在连续18个月增持黄金后 中国央行曾于2024年5月暂停增持 直至去年11月重新开始并延续增持 [3]

美国国债收益率 - 10年期国债收益率回落至4.0850%下方，完全回吐日内涨幅[1] - 两年期国债收益率跌至3.55%下方[1] - 10年期通胀保值债券（TIPS）收益率回落至1.8150%下方[1] - 两年期通胀保值债券（TIPS）收益率暂时守住1.02%[1] 美元与股指 - 彭博美元指数刷新日内低点[1] - 标普500指数跌幅收窄至0.54%[1] - 纳斯达克综合指数一度下跌1.53%，目前跌幅收窄至不到1%[1] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金持稳于3990美元上方，日内当前涨幅将近0.4%[1] - 比特币价格转涨，重返10.1万美元上方[1]

外汇储备规模与近期变动 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末增长近47亿美元，升幅为0.14% [1] - 10月末外储规模已连续3个月升至3.3万亿美元之上，创2015年11月以来的最高值，较上年末大幅增加1409.9亿美元 [1][7] 近期外储增长驱动因素 - 10月外储增长主要受汇率折算和全球金融资产价格变化等因素综合作用 [4] - 尽管10月美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，但全球金融资产价格总体上涨带来了正估值效应 [1][4] - 全球主要股指普遍上涨，特别是日经指数大幅上涨16.6%，美债收益率走低、价格上扬，带动外储投资的金融资产估值增加 [4][6] - 美联储10月降息25个基点，推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%，欧洲斯托克指数上涨2.6%，形成股债双强格局，对外储形成支撑 [5][6] 人民币汇率表现 - 10月人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率累计分别升值175个、51个基点 [4] - 期间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来的首次 [4] 未来展望与根本支撑 - 考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除10月央行实施一定规模外汇净卖出的可能，以将外储规模控制在适度水平区间 [7] - 未来外储规模有望保持基本稳定，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率合理均衡提供重要支撑，成为抵御外部冲击的压舱石 [7] - “十五五”规划建议强调“扩大高水平对外开放”，推动贸易创新发展与拓展双向投资，为国际收支基本平衡奠定基础 [1][7] - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的趋势没有变，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国10月ADP就业人数超预期、劳动力市场企稳、ISM服务业PMI创新高，但政府停摆致官方数据延迟公布，市场对经济和就业前景有担忧，12月降息预期反复；本周政策和消息面驱动清淡，A股虽受海外冲击但表现坚韧，成交缩量、融资流入放缓，进入缩量博弈；上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基更强，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归；各品种基差较上周全线小幅走弱，期限结构近端略有下沉；本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [2][4] 各部分总结 本周市场情况 - 美国10月ADP就业人数大幅超出预期，扭转上月修正后减少局面，劳动力市场企稳，ISM服务业PMI创近8个月新高，因政府停摆官方数据公布延迟，市场对经济和就业前景担忧，12月降息预期反复 [2] - 本周政策面和消息面驱动清淡，指数处突破4000点后震荡区间，A股受海外冲击但表现坚韧，成交环比上周缩量明显，日均不足2万亿，融资流入放缓，进入缩量博弈 [2] - 上证指数涨近1%回到4000点一线，大盘宽基相对更强，上证50和沪深300周线涨幅0.8%附近，领先中证500和中证1000，“红利 + 微盘”旧哑铃结构回归，中证红利和微盘股指数领涨，北证和科创板块落后 [2] 基差情况 - 本周各品种基差较上周全线小幅走弱，IH升水收窄至1%以内，IF、IC和IM年化贴水分别为2.5%、9.9%和12.7%，位于近三年以来下四分位，期限结构近端略有下沉，整体变化不大，可保持远近分散对冲 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差运动方向判断分别为走强、走弱、走强、走弱 [4]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [1] - 10月末外储规模已连续三个月维持在3.3万亿美元之上，较上年末大幅增加1409.9亿美元 [1] 外汇储备变动原因分析 - 主要受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数走强，非美元货币总体下跌 [1] - 全球金融资产价格总体上涨带来了正估值效应 [1] - 当月美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，创8月份以来新高 [1] 黄金储备变动 - 10月末黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司 [1]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末外汇储备规模为33433亿美元 较9月末上升47亿美元 升幅为0.14% [1] - 外汇储备环比上涨受资产价格变化与汇率波动综合影响 [1] 汇率因素分析 - 10月份美元指数上涨2.1%至99.8 美联储降息的同时美元逆势上涨 [1] - 因外储以美元计价 非美货币贬值会降低经汇率折算后的外汇储备规模 [1] 全球资产价格表现 - 美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8% [1] - 10月份美国标普500指数上涨2.3% 日经指数上涨16.6%创历史新高 欧洲斯托克指数上涨2.6% [1] - 全球股债双强对外储形成支撑 [1] 政策环境与长期展望 - “十四五”规划建议更加强调扩大高水平对外开放的地位和作用 [2] - 推动贸易创新发展 强调市场多元化和优化货物贸易 出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用 [2] - 拓展双向投资 对外资提出“准入又准营” 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [2]

外汇储备规模 - 截至2025年10月末外汇储备规模为33433亿美元 较9月末上升47亿美元 升幅为0.14% [1] - 外汇储备连续三月站上3.3万亿美元大关 创2015年12月以来最高 [1] - 当前外汇储备规模处于3.3万亿美元以上的偏高水平 略高于3万亿美元的规模处于适度充裕状态 [4] 规模变动原因 - 10月外汇储备规模上升受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [1] - 美联储如期降息25个基点 叠加中美经贸关系缓和 全球资产价格整体上涨 [1] - 美元指数上行与全球金融资产价格上涨形成对冲效应 带动外储规模微幅上升 [3] 全球资产价格表现 - 美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8% [3] - 美国标普500指数上涨2.3% [3] - 日经指数上涨16.6% 创历史新高 [3] - 欧洲斯托克指数上涨2.6% [3] - 全球股债双强对外储形成支撑 [3] 未来展望 - 未来外储规模有望保持基本稳定 [4] - 适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑 [4] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑 [3]

外汇储备规模变动 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [1] - 按特别提款权（SDR）计，中国外汇储备为24612.45亿SDR [1] - 10月份外汇储备余额继续增加，延续了此前两个月的升势 [1] 外汇储备变动原因分析 - 外汇储备增加主要受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响 [1] - 当月美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，创8月份以来新高 [1] - 美元指数走强导致非美元货币总体下跌，但全球金融资产价格总体上涨带来了正估值效应 [1] 黄金储备情况 - 截至10月末，中国黄金储备为7409万盎司 [1] 政策环境与未来展望 - “十四五”规划建议更加强调扩大高水平对外开放的地位和作用，凸显以开放促改革促发展的决心 [1] - 在推动贸易创新发展方面，强调推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点 [1] - 出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用 [1] - 在拓展双向投资方面，提出对外资要“准入又准营”、引导产业链供应链合理有序跨境布局 [2] - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [2]

美元指数近期走势及驱动因素 - 本周美元指数突破100关口，为8月初以来首次，最高至100.36，较9月中旬阶段性低点96.2上涨4.3% [1] - 本轮美元指数上涨主要由三方面因素驱动：美联储降息预期降温、非美货币走弱、流动性收紧与避险需求 [1] 美联储降息预期变化 - 美联储主席鲍威尔称"12月降息并非板上钉钉"，打破市场线性预期 [1] - 多位美联储官员发表对降息的谨慎看法，导致市场对年内继续降息的预期大幅降温 [1] - 10月美国私营部门就业人数增加4.2万人，高于市场预期的增加3万人，ADP就业报告超预期缓解美联储对劳动力市场恶化的担忧 [4][5] - 10月ISM非制造业PMI指数高于预期和前值，显示美国经济表现景气且就业市场企稳 [5] - 芝加哥商品交易所FedWatch数据显示，12月降息25个基点的概率为67%，比一个月前下降15个百分点左右 [5] 非美经济体表现及货币走弱 - 法国政治格局长期分裂，穆迪将其主权评级展望下调至"负面" [6] - 英国首相在预算案中称将提高所得税，说明英国经济状况或比预期更为严峻，拖累英镑表现 [6] - 日本央行维持鸽派立场，拒绝为12月加息提供指引，新政府可能再度实施"安倍经济学"，令投资者对日元加息路径产生疑虑，导致日元贬值 [6] 流动性收紧与避险需求 - 美国联邦政府停摆已一月有余，导致财政部TGA账户持续回笼资金，美国银行业存款准备金降至年度最低水平 [7] - 隔夜担保融资利率跳升至4.22%，显示金融市场流动性趋紧 [7] - 截至10月29日，美国银行业存款准备金已降至2.8万亿美元，为2025年以来的最低水平 [7] - 中东地缘冲突升级，推动资金涌入美元现金及短期国债避险 [7] 流动性压力评估 - 当前流动性压力主要来源于由政府停摆导致的技术性因素，不同于2008年因金融机构信用崩塌引发的流动性枯竭 [8] - 美国联邦基金有效利率等核心利率整体维持平稳运行，LIBOR-OIS利差仍显著低于2020年疫情期间的80个基点和2008年危机时的364基点 [8] - 美联储通过隔夜逆回购工具每日吸收约2.5万亿美元流动性，显示市场并不缺美元，而是风险偏好下降导致资金囤积 [8] - 美联储在9月15日至11月4日期间，通过常备回购便利工具释放了共计1404亿美元，当前美元流动性紧张已有所缓解 [8] 美元指数后市展望 - 分析人士认为美元反转趋势并未确立，"破百"大概率是昙花一现 [9] - 短期美元走势将高度依赖美联储货币政策走势和国内经济数据表现，若经济数据疲软，市场对降息的预期可能重新升温，给美元带来下行压力 [9] - 中长期考虑到美联储降息周期压力、美国财政赤字问题及全球去美元化趋势等深层结构性问题，美元指数大概率进入下行通道 [9] - 预计美元指数四季度将在100点左右反复震荡，2026年依然是前高后低的走势 [10]

市场行情 - 11月7日棕榈油期货主力合约报8688.00元/吨，小幅上涨0.32% [1] 供需基本面 - 截至10月31日当周，国内棕榈油库存为59.28万吨，环比减少2.36%，但同比仍增加17.29% [2] - 马来西亚11月1-5日棕榈油产量环比上月同期增加6.80%，主要因单产环比增5.12%及出油率环比增0.32% [2] - BMI预测2025/26年度全球棕榈油产量将增长1.8%至8010万吨，其中印尼产量预计增长3.3%至4750万吨 [2] 机构观点与价格驱动因素 - 机构认为11月产地进入减产季以及生柴政策预期对价格形成支撑 [3] - 国内豆棕价差快速修复，棕榈油性价比提升，近期需求提振较为明显 [3] - 近月基本面继续施压，市场等待MPOB报告提供累库情况指引 [3] - 宏观层面美元指数震荡收跌，油价弱势震荡运行 [3]