全球经济增长与贸易趋势 - 2025年全球经济预计增长2.8%，较2010-2019年平均增速低0.4个百分点，较1998-2007年平均增速低0.8个百分点[14] - 世界银行2025年6月预测全球经济仅增长2.3%，较1月预测下调0.4个百分点，发达国家增长1.2%，新兴市场增长3.8%[15] - 2024年全球商品贸易量同比增长2.9%，但2025年可能下降0.2%[16] - 全球制造业PMI连续4个月处于荣枯线以下，产业链加速重构[16][17] 中国经济与政策展望 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，其中第二产业增5.3%（制造业增6.6%），第三产业增5.5%[27] - 预计2025年下半年中国经济增速为4.7%，全年实现5.0%左右增长[31] - 2025年上半年PPI同比下跌2.8%，CPI同比下降0.1%，预计全年PPI跌幅约3.0%，CPI下半年可能负增长[27][35] - 社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元，M2供应量同比增长8.3%[28] 资本市场与上市公司表现 - A股上市公司总数逾5400家，2024年总体市场创值能力较2023年下降近40个基点[9][54] - 上市公司ROA和ROE延续下降态势，第二产业资产收益率明显下降[9][54] - 2024年非金融上市公司实际税率较2023年上升142个基点，对ROE产生下拉作用[66] - 工业中下游行业"内卷式"竞争严重，加工业PPI定基指数已低于2020年1月水平[36][46] 行业动态与研发投入 - 2024年农林牧渔业因猪肉价格回升，利润由负转正，资产收益率明显上升[9][56] - 电子、有色金属等行业利润增速由负转正，但钢铁、建筑材料等行业利润下降[67] - 2024年多个行业研发支出下降，包括电力设备、计算机、环保等，研发强度下降行业数量增多[73][78]

韩国PPI数据 - 7月生产者价格指数同比增长0.5% [1] - 7月生产者价格指数环比增长0.4% [1]

中国央行流动性操作 - 央行于8月15日开展5000亿元6个月买断式逆回购操作[1] - 叠加8月8日7000亿元3个月期买断式逆回购，本月累计超额续作3000亿元中期流动性[1] - 市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行可能进行加量续作[1] 美国通胀数据与联储政策 - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，创今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%[1] - 美国7月PPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅[1] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息50个基点，认为会释放不必要的紧急信号[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前不要“仓促”降息[1] 美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位[1] - 美国前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位[1]

财政收入总体表现 - 7月全国一般公共预算收入同比增长2.6% 中央和地方收入分别增长2.2%和3.1% 均为年内最高月度增速 [1] - 前7个月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 增速较上半年提升0.4个百分点 实现转正 [1] - 7月税收收入同比增长5% 创年内新高 推动前7个月税收收入降幅较上半年收窄0.9个百分点 [1] 主要税种表现 - 前7个月国内增值税同比增长3% 较上半年增速提升0.2个百分点 [1] - 国内消费税同比增长2.1% 较上半年增速提升0.4个百分点 与商品零售高增速相关 [1] - 个人所得税同比增长8.8% 较上半年增速提升0.8个百分点 绝对规模处于近年高位 [1] - 企业所得税同比下降0.4% 但降幅较上半年收窄1.5个百分点 反映企业盈利修复 [2] - 证券交易印花税同比增长62.5% 增速较上半年进一步扩大 反映A股市场信心修复 [2] 行业税收特征 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备制造业增长33% 计算机通信设备制造业增长10.1% 电气机械器材制造业增长8% [3] - 现代服务业税收增长显著：科学研究技术服务业增长12.7% 文化体育娱乐业增长4.1% 与"三航""两新"及服务消费高景气相关 [3] 财政支出结构 - 前7个月全国一般公共预算支出160737亿元 同比增长3.4% [3] - 民生领域支出力度加大：社会保障和就业支出增长9.8% 卫生健康支出增长5.3% 文化旅游体育与传媒支出增长5.3% 增速均较上半年扩大 [3] - 基建相关支出持续下降：城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出同比呈下降态势 [3] 政府债券与投资支持 - 前7个月政府性基金预算支出增长31.7% 主要受地方政府专项债券、超长期特别国债等2.89万亿元资金支出带动 [4] - 国家发改委已下达第三批"两重"项目清单 预计基建投资增速将在充足项目与资金支持下回升 [4]

全国财政收入状况 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 实现累计增速由负转正 [1] - 7月单月收入增幅达2.6% 创年内新高 带动累计增速转正 [1] - 政府性基金预算收入23124亿元 同比下降0.7% 其中国有土地使用权出让收入16950亿元 同比下降4.6% 降幅较去年同期-22.3%明显收窄 [5] 税收收入表现 - 前7月税收收入110933亿元 同比下降0.3% 降幅持续缩窄 [1] - 7月单月税收收入18018亿元 同比增长5% 自4月起持续回升 [1] - 税收增速低于经济增速（上半年5.3%） 受减税降费/价格变动/税源结构等因素影响 [1][2] 主要税种变化 - 国内增值税同比增长3% 消费税增2.1% 个人所得税增8.8% 较上半年增幅分别提高0.2/0.4/0.8个百分点 [2] - 企业所得税下降0.4% 但降幅较上半年明显缩窄 [2] - 证券交易印花税同比增长62.5% 逼近千亿元 [2] - 土地增值税和契税出现两位数降幅 进口货物增值税/消费税/关税收入下滑 [2] 行业税收分化 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增33% 计算机通信设备增10.1% 电气机械器材增8% [3] - 现代服务业增长显著：科学研究技术服务业增12.7% 文化体育娱乐业增4.1% [3] - 房产税因征管加强保持较快增长 [2] 非税与财政支出 - 前7月非税收入24906亿元 同比增长2% 增幅低于去年同期12% [4] - 全国一般公共预算支出160737亿元 同比增长3.4% [6] - 民生支出保障有力：社保就业支出增9.8% 教育支出增5.7% 卫生健康支出增5.3% 均高于平均增速 [6]

全国财政收入增速由负转正 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增长0.1%实现累计增速首次由负转正[2][3] - 7月份一般公共预算收入增幅达2.6%创年内新高反映经济运行总体平稳[3] 税收收入降幅持续收窄 - 前7月税收收入110933亿元同比下降0.3%降幅持续缩窄[3] - 7月单月税收收入18018亿元同比增长5%自4月起持续回升[3] - 税收增速与经济增速不完全同步主要受减税降费价格变动和税源结构影响[4] 主体税种收入普遍改善 - 前7月国内增值税同比增长3%消费税增2.1%个人所得税增8.8%三大税种增幅较上半年提升0.2-0.8个百分点[5] - 企业所得税同比下降0.4%但降幅较上半年明显收窄[5] 行业税收表现分化明显 - 装备制造业税收表现突出：铁路船舶航空航天设备增33%计算机通信设备增10.1%电气机械器材增8%[5] - 现代服务业税收增长强劲：科学研究技术服务业增12.7%文化体育娱乐业增4.1%[5] - 房地产相关税收承压：土地增值税和契税出现两位数降幅[5] 非税与政府性基金收入变化 - 前7月非税收入24906亿元同比增长2%增幅低于去年同期的12%[6] - 政府性基金预算收入23124亿元同比下降0.7%其中国有土地使用权出让收入16950亿元同比下降4.6%降幅较去年同期-22.3%大幅收窄[6] 财政支出保持增长力度 - 1-7月一般公共预算支出160737亿元同比增长3.4%[7] - 民生支出保障有力：社保就业支出增9.8%教育支出增5.7%卫生健康支出增5.3%均高于平均增速[7] - 政府性基金预算支出54287亿元同比大幅增长31.7%主要投向重大项目建设和"两新"领域[7][8] 证券交易与特定税种表现 - 前7月证券交易印花税同比增长62.5%逼近千亿规模[5] - 进口环节税收受外贸形势影响出现下滑房产税因征管加强保持较快增长[5]

央行流动性操作 - 央行将于8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作[1] - 叠加8月8日开展的7000亿元3个月期操作，本月已累计超额续作3000亿元中期流动性[1] - 市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行也可能加量续作[1] 美国通胀数据与联储政策 - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%[1] - 7月PPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅[1] - 旧金山联储主席戴利反对9月会议大幅降息50个基点[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前勿仓促降息[1] 美国劳动力市场数据 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位[1] - 前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LME铅库存减少，铅价格存在支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16775元/吨，较前日下跌0.45%；伦铅3M电子盘收1981美元/吨，较前日下跌0.45%[1] - 沪铅主力成交量30595手，较前日减少2006手；伦铅成交量3833手，较前日减少1426手[1] - 沪铅主力持仓量49496手，较前日减少1711手；伦铅持仓量159114手，较前日减少522手[1] - 上海1铅升贴水-25元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-43.24美元/吨，较前日减少2.37美元/吨[1] - PB00 - PB01为-15元/吨，较前日增加75元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动[1] - 铅锭现货进口盈亏-486.03元/吨，较前日增加48.91元/吨；沪铅连三进口盈亏-536.75元/吨，较前日减少11.92元/吨[1] - 沪铅期货库存62225吨，较前日增加441吨；LME铅库存260475吨，较前日减少625吨[1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单60975吨，较前日增加675吨[1] - 再生精铅16675元/吨，较前日减少50元/吨；再生铅综合盈亏-487元/吨，较前日减少43元/吨[1] 新闻 - 美国7月PPI环比增长0.9%，创三年来最高环比增速，华尔街预期仅增长0.2%，数据暗示企业正在转嫁与关税相关的进口成本的攀升[1] - 特朗普告诉泽连斯基，如果一切顺利，将举行美俄乌三边会谈[1] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多[1]

钢铁和铝关税政策 - 美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，新增407个产品编码至《美国协调关税表》，新清单将于8月18日生效 [1] - 6月3日美国已将钢铁和铝及其衍生制品关税从25%提高至50%，并于2025年6月4日生效 [1] - 美国铝业公司表示关税政策导致其第一季度生产成本增加2000万美元，第二季度因加拿大关税政策增加1.15亿美元 [2] 关税对铝行业的影响 - 美国铝业公司加拿大生产的铝70%销往美国，美国客户支付的铝价已高于全球其他地区 [2] - 当前美国钢铝关税为20世纪30年代以来最高水平，推高钢铝价格并导致制造业成本上升 [2] - 钢铝价格上涨可能导致以这些材料为原料的制造业出现失业 [2] 半导体关税计划 - 美国总统特朗普称将在两周内宣布半导体关税，税率或达300% [3] 生产者价格指数(PPI)数据 - 美国7月PPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，为2022年6月以来最大涨幅 [4] - 7月服务业PPI环比涨幅达1.1%，为2022年3月以来最高 [4] - 核心PPI(剔除食品和能源)环比上涨0.9%，同比上涨3.7%，高于前月的2.6% [4]

经济增长指标 - 国信高频宏观扩散指数A由负转正，指数B标准化后上升0.43，表现优于历史平均水平[1][11] - 消费和房地产领域景气回升，投资领域景气回落[1][11] - 2025年8月15日当周，指数B录得98.4，指数C录得-3.0%（+0.8个百分点）[12] 资产价格预测 - 当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行[1][16][19] - 十年期国债收益率预测值与实际值偏差为69BP，预测下周均值为2.48%[20] - 上证综合指数本周均值为3,672.03，预测下周均值为3,207.64[20] 价格指数跟踪 - 预计8月CPI食品价格环比1.0%，非食品价格环比-0.1%，整体CPI环比0.1%，同比回落至-0.3%[2][13][37] - 预计8月PPI环比0.3%，同比回升至-2.6%[2][13][39] - 8月上旬流通领域生产资料价格总指数较7月下旬下跌0.1%[38][39] 基础数据 - 固定资产投资累计同比1.60%，社零总额当月同比3.70%，出口当月同比7.20%，M2为8.80%[3]