投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入122.14亿元，同比增长17.95%，归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [6] - 轨道交通业务稳健增长，2025H1营收69.11亿元，同比增长12.58%，市占率保持稳定，海外市场开拓取得新成果 [7] - 新兴装备业务高速增长，2025H1营收52.44亿元，同比增长25.88%，其中基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [8] - 功率半导体产能持续提升，新能源车电驱板块实现高压总成首单突破及多合一产品首次量产应用，新增项目20个 [8] - 乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率达13.6%，光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [8] - 调整2025-2027年归母净利润预测至41.73/48.17/55.65亿元，对应EPS分别为3.07/3.55/4.10元，对应PE估值分别为16/14/12倍 [9] 财务数据与预测 - 最新收盘价49.99元，总股本1,357.95百万股，流通市值384.10亿元 [2] - 预计2025年营业收入286.55亿元，同比增长15.0%，归母净利润41.73亿元，同比增长12.7% [11] - 预计2026年营业收入331.59亿元，同比增长15.7%，归母净利润48.17亿元，同比增长15.4% [11] - 预计2027年营业收入375.70亿元，同比增长13.3%，归母净利润55.65亿元，同比增长15.5% [11] - 毛利率预计稳定在32.5%-33.3%，净资产收益率从8.9%提升至10.9% [12] 业务进展 - 轨道交通领域深耕细作，CR450动车组性能验证进展顺利，城轨牵引系统新获订单继续领跑行业 [7] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能提升，IGBT逆导芯片技术推进，完成首次车规级SiC模块小批量交付 [8] - 新能源发电板块光储风氢多产业协同，IGBT制氢电源设备累计交付突破100台 [8] - 信号系统产品市场占有率稳定，全自动运行信号系统于2025年6月30日在宁波地铁8号线一期正式开通运营 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.20亿元 同比增长37.17% [1] - 归母净利润达3218.56万元 同比增长57.59% [1] - 上半年净利润接近2024年全年3670.28万元水平 [1] 业务板块表现 - 电力熔断器业务收入1.42亿元 同比增长56.69% [1] - 电子熔断器业务收入7107.12万元 同比增长12.87% [1] - 电力熔断器营收占比从2021年20.88%提升至64.28% 成为最大业务板块 [2] 战略转型与市场布局 - 公司聚焦新能源领域产品创新与技术研发 重点发展光伏 风电 储能等电力熔断器产品 [2] - 在光伏领域与国内外头部生产商合作 成为多家厂商主要供应商 [2] - 储能领域与龙头企业合作 参与前端电路保护方案设计 推出适配大电芯储能和2000V系统的产品 [2] - 风电领域向整机及设备配套厂供货 [2] - 通过汽车质量管理体系认证 积极推进与国内外车企 动力电池及三电企业合作 [2] 行业发展前景 - 全球能源结构转型加速 新能源行业增长潜力巨大 [3] - 电力熔断器作为新能源电力系统关键保护部件 将受益于行业发展 [3] - 公司作为行业领军企业 具备技术研发能力 多元产品体系和丰富客户积累等竞争优势 [3]

行业趋势 - 2025年中国算力大会强调"绿色低碳"和"智能敏捷"成为算力基础设施发展核心方向 [1] - 中国算力规模位居全球前列 平均PUE已降至1.42 并创建246个国家绿色数据中心 [2] - 工信部要求加强多元泛在、智能敏捷、安全可靠、绿色低碳的算力基础设施建设 [2] - 算力产业从规模竞赛转向综合实力比拼 更优质绿色算力成为发展关键 [2] 技术发展 - 《2025算电协同技术白皮书》系统剖析算电协同背景架构技术和场景 [1] - 中国移动发布"算网大脑3.0"引入AI大模型管理AI算力 [1] - 算力产业从简单拼凑向智能协同转化 对AI新基建模式提出新要求 [1] 公司战略布局 - 公司完成从产业投资者到绿色算力基建生态构建者的战略跃迁 [1] - 通过控股山高新能源掌握风光总并网容量超3.7GW的绿电资源 [3] - 战略入股世纪互联锁定超5万个城市型机柜和G瓦级AIDC旗舰基地 [3] - 与乌兰察布市政府、世纪互联共同推动源网荷储一体化项目落地 [3] 项目成果 - 乌兰察布项目PUE值将降至1.15 较行业平均水平优化23% [3] - 项目100%供电于三期1GW数据中心时 预计每年增量经济效益达13亿元 [3] - 项目被列入算力电力协同典型案例集 并入选国家发改委绿色低碳示范项目清单 [4] 生态合作 - 母公司山东高速集团与华为签署战略合作协议 公司作为核心承载方 [6] - 合作涵盖零碳智慧园区、车路协同、智能驾驶大模型等智慧交通领域 [6] - 世纪互联在乌兰察布规划建设总规模达10GW的绿色智算集群 [6] 金融创新 - 成功发行香港首个企业票据代币化产品 总额4000万美元 [8] - 去年12月推出国内首支数据中心Pre-REITs基金 [8] - 金融能力与产业运营打通形成正向循环 [8] 政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》强化智能算力统筹 [7] - 北京、上海、新加坡和美国弗吉尼亚州等地对数据中心PUE和绿电消纳比例提出明确要求 [3] 行业地位 - 公司成为电算一体行业领军者 完成AI算力+数据资产+场景应用的数字经济生态圈布局 [9] - 德邦、中泰等券商认为公司模式具有稀缺性 有望成为中国AI基建领域核心龙头 [9]

公司绿色电力发展 - 八月建成新一轮11.82MW光伏项目 增强绿色电力供应能力[1] - 光伏项目引入AI数字化运维系统 推动发电效率提升5%至8%[1] - 打造无人机运维基站 开展全屋面周期性巡检 降低安全事故概率[1] - 冷轧产线电机变频改造使综合能效提升近20% 单位产品电耗达行业标杆水平[1] - 项目与余热发电及储能系统联动 形成风光储充一体化微电网 能源自给率提升超30%[1] - 光伏布局始于2019年 一期36MW电站覆盖45万平方米屋顶 由超12万块光伏板组成[1] - 2021年二期18MW项目并网 组件总量增至17万块以上 全生命周期提供绿电近13亿kW·h[1] - 已建成超100MW分布式光伏发电网络 覆盖物流园、停车场及办公区[2] - 全生命周期提供绿电超23亿kW·h 减少二氧化碳排放130万吨[2] 公司绿色转型战略 - 系统推进绿色转型 在超低排放、固废循环及能源结构优化方面形成创新实践[2] - 超低排放攻坚建成煤焦筒仓群、防尘电子大棚和智慧管控系统 实现用矿不见矿及用煤不见煤[2] - 2023年成为江苏首家拥有最齐全钢铁工序且通过中钢协全流程超低排公示的企业[2] - 固废循环利用依托全球领先转底炉和钢渣处理线 实现99%固废资源化率[2] - 获评江苏省首家无废集团试点 入选巴塞尔公约亚太区域中心无废城市典型案例首批推荐名单[2] - 能源结构优化推进燃气-蒸汽联合循环发电机组项目建设 外购风电及核电等绿电能源[2] - 构建多能互补智慧能源网络 挖掘新能源及可再生能源利用潜力[2] 公司低碳实践模式 - 低碳实践形成闭环 以绿电生产绿色材料并服务于清洁能源装备制造[3] - 模式助力国家双碳目标实现 重塑钢铁产业价值链[3] - 为行业提供可复制绿色转型样本[3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入42.48亿元，同比增长18.58% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4.84亿元，同比增长16.36% [2] - 电池化学品实现营收28.15亿元，同比增长22.77% [2] - 有机氟化学品实现营收7.22亿元，同比增长1.37% [3] - 电子信息化学品实现营收6.79亿元，同比增长25.18% [3] 氟化液业务机遇与布局 - 国际主流厂商停产氟化液产品，释放十数亿美元市场规模替代机遇 [4] - 公司已完成氢氟醚3000吨年产能和全氟聚醚2500吨年产能建设 [6] - 全氟聚醚产品具备不燃不爆、低毒性和环保合规优势 [5] - 公司提前5年布局氟化液替代技术研发，形成氢氟醚和全氟聚醚两大产品系列 [4] - 通过年产3万吨高端氟精细化学品项目系统性扩大氟化液产能 [6] 海外业务进展 - 波兰电解液工厂2025年上半年产能利用率达50%-70% [7] - 欧洲电解液毛利率高于国内市场 [8] - 美国电解液项目受关税影响进度延后，马来西亚项目加速建设中 [8] - 与韩、台地区知名大厂合作已具备供货条件 [6] 新产品与产能规划 - 石磊氟材料六氟磷酸锂单月出货量1800-2000吨，下半年推进技改提升产能 [8] - 海德福年产5000吨高性能氟材料项目预计2026年底投产 [9] - 海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目预计2027年底投产 [9] - 海斯福全氟异丁腈已建成1000吨年产能，是全球唯一实现产业化的企业 [10] 电子信息化学品优势 - 电容化学品全球市场占有率超50% [10] - 受益于AI服务器需求，固态电容和超级叠层电容拉动业务增长 [11] - 2025年上半年电容化学品营收及盈利均实现两位数增长 [10]

核心观点 - 句容台泥水泥有限公司通过无人电动矿车、光伏发电和粉磨系统升级实现矿山零碳转型 显著降低能耗和排放 同时供电公司提供定制化电力保障支持企业绿色高质量发展 [1][2][4][5] 企业绿色转型举措 - 矿区配备14台无人驾驶纯电动矿车 构建全流程数字化作业体系 年运输石灰石473万吨 仅消耗电能146万千瓦时 [2] - 电动矿车每年减少柴油消耗800吨 降低二氧化碳排放1800余吨 相当于15万棵树年吸碳量 [2] - 建设1200平方米分布式光伏电站 容量1107kW 年均发电量110万千瓦时 可减排二氧化碳约1000吨 [4] - 投资1.2亿元升级原料粉磨系统 用辊压机替代传统立磨机 改造后单台原料磨循环风机年节电140万度 全厂年节电量超2400万度 [4] - 颗粒物排放浓度降至5毫克/立方米 仅为改造前十分之一 [4] 电力保障体系 - 供电公司投资新建42基铁塔 架设2条110千伏线路 定制双电源供电方案 确保无缝切换 [3] - 通过用电信息采集系统实时监测光伏运行状态 优化光伏板安装角度 设计安全并网方案 [4] - 为企业新增1.6万千伏安变压器 开通绿色通道简化接入流程 [4] - 建立一户一册专属档案 一对一匹配客户经理 每月上门跟踪企业总负荷和关键设备运行状况 [5] 企业基础概况 - 矿区占地面积4516亩 石灰石储量3.2亿吨 年产水泥420万吨 [1] - 石灰石通过16.4公里皮带输送长廊直抵厂区堆场 [1] - 近三年稳居句容市水泥行业纳税头牌 生产全链条对供电可靠性要求极高 [3] - 停电可能导致生产中断和数百万元经济损失 [3]

新材料产业发展阶段与规模 - 新材料产业产值从2012年约1万亿元增长至2022年6.8万亿元，总规模增长近6倍，年复合增长率超过20%，2025年产值有望达到10万亿元 [2] - 产业发展从规模扩张阶段跨越至以满足国家重大战略需求、提升国际竞争力为主的高质量发展阶段 [2] - 中国建材集团展示170余项新材料创新成果，部分已应用于国家重点工程、重大基础设施和民生项目 [3] 技术变革与研发方向 - 产业正经历材料研发"范式变革"（AI驱动第五范式延伸）、性能"需求变革"（颠覆性器件要求）及制备"场景变革"（智能制造重新定义制备） [2] - AI技术与材料设计研发深度融合，推动研发范式由数据驱动向AI驱动延伸 [2] - 聚焦先进基础材料、先进结构材料、新型功能材料、新型电子与显示材料等领域构建自主可控体系 [4] 建筑领域应用与标准升级 - 《住宅项目规范》实施为"好房子"建设划定更高阶标准框架，"好材料"需支撑"新房子"改造"老房子" [4] - 先进建筑材料是新材料体系重要组成部分，通过"好材料"赋能建筑新质生产力发展 [4] - 中国建材集团将围绕下一代水泥及水泥基材料、先进玻璃材料等八个细分方向开展规划布局 [5] 产业发展挑战与突破路径 - 制约发展的五大问题：数据库支撑能力弱、创新链不通畅、研发投入不足且分散、质量技术基础薄弱、产业发展生态未优化 [6][7] - 需构建产业创新联盟强化产学研用协同，聚焦"卡脖子"技术联合攻关提升产业韧性 [7] - 新材料需兼顾"好用"（性能达标）与"多用"（成本降低），通过降本增效实现规模化应用 [7]

财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入74.94亿元 同比增长1.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元 同比增长25.74% [1] - 拟每10股派现1元（含税） 合计现金分红2.12亿元 [9] 业务板块表现 - 汽车金属部件轻量化业务实现营业收入60.56亿元 经营整体平稳 [2] - 通航飞机创新制造业务实现营业收入14.38亿元 同比增长12.09% [3] - 通航飞机订单充足 高附加值机型生产工艺持续改进 [3] 战略发展 - 坚持"双引擎"发展战略：汽车金属轻量化与通航飞机制造协同发展 [2] - 收购Volocopter核心资产 布局城市内及城际空中交通解决方案 [4] - 推进eVTOL机型适航取证 满足欧洲航空安全局最严格标准 [5] 技术研发与产能 - 年产能1800多万套轻量化镁合金产品 具备大型一体化压铸件制造能力 [5] - 首款电动固定翼飞机eDA40处于适航审定阶段 针对航校培训市场 [5] - 拥有18款机型知识产权 在奥地利/加拿大/捷克/德国设立四大研发中心 [8] 市场布局 - 在10个国家设立制造基地和研发中心 国内6省市布局14个生产基地 [7] - 全球192个服务中心覆盖90多个国家和地区 [8] - 主力机型DA40NG、DA50RG、DA62应用于培训/私人出行/特殊用途领域 [8] 绿色发展与产能建设 - 光伏项目总装机容量达42.6MW 推进低碳环保生产和绿色能源应用 [9] - 环保达克罗涂覆年产能近7万吨 拓展轨道交通/风电/航天/5G通信领域 [6] - 推进新基地及交付中心建设 匹配新能源汽车与低空经济发展需求 [7]

行业绿色转型进展 - 陶瓷行业每年碳减排约1000万吨 平均每年降碳约3.5% [1] - 全行业焦炉煤气/液化气/煤层气已全部停用 天然气成为主要能源 [2] - 氨氢零碳燃烧示范线实现100%纯氨燃料 年产量150万平方米 [4] 能源结构变革 - 陶瓷砖产业天然气使用占比达58%（较2022年提升20个百分点） [2] - 卫生瓷和特种陶瓷天然气使用占比达95% [2] - 日用瓷产业电窑炉使用比例较2022年提高10个百分点 [2] 电窑炉技术应用 - 电窑炉烧成温度控制精度达±3摄氏度 节省生产成本约15% [3] - 产品合格率提升至94% 骨瓷产品耐磨性增强 [3] - 广东潮州推动窑炉"气改电"改造 配置智能温控和余热回收装置 [2][3] 创新减碳技术 - 氨氢零碳燃烧技术使佛山160条生产线年减碳66.5万吨 [4] - 蒙娜丽莎示范线实现燃料燃烧二氧化碳零排放 [4] - 唯美陶瓷项目获科技进步奖二等奖 实现环境友好型建筑陶瓷生产 [5] 固废循环利用 - 华瓷股份实现废瓷100%循环利用 开发麻点釉面陶瓷系列 [6] - 废瓷粉添加技术突破导致产品开裂瓶颈 [6] - 潮州建立5个陶瓷废物消纳场所和4个资源回收处理中心 [6] 绿色产品创新 - 兴辉陶瓷研发投入超7230万元 开发绿色低碳晶玉透光瓷质砖 [8] - 产品采用高温高压一体挤出成型工艺 实现低碳无醛特性 [8] - 市占率居全国前三 具备防水防潮/防火阻燃/耐磨抗污性能 [8] 新型功能材料 - 马可波罗研发石墨烯发热瓷砖 实现发热与保温功能 [9] - 采用高性能纤维材料和石墨烯涂层 比空调节能 [9] - 可通过温控板调节温度 满足个性化供暖需求 [9] 智能化生产体系 - 唯美陶瓷应用新型连续球磨自动化智能控制系统 [5] - 大型智能化制粉喷雾干燥系统推动自动化改造 [5] - 智能监管系统应用于电窑炉烧制数据监控 [3]

公司战略与品牌理念 - 公司举办"创维体验中心雄安媒体开放日暨科技新品品鉴会" 展示A7F系列壁纸电视和阳台光伏新品"能亮站" [1] - 公司以"技术创维、敢创敢为"为品牌理念 通过硬核技术突破在显示与新能源领域构建核心竞争力 [1][3] - 公司强调技术需回应真实需求 通过用户场景洞察实现电视"像画一样融入家庭"和光伏"像家电一样接入生活" [7] 显示技术领域创新 - 公司推出"创维变色龙显示技术平台" 从影像本真、环境共生、万象随心三大维度重构画质标准 [2] - A7F系列壁纸电视搭载哑光屏显Pro技术 实现0反光、0眩光、0指纹的纯净画面效果 [4] - A7F Pro系列拥有2304~5184分区控光 采用QD-Mini LED全链路AI控光系统融合五大核心技术实现像素级精准控光 [4][5] - 系列产品搭载变色龙AI画质芯片S7 通过AI感知动态优化算法实现"如监视器般真实"的显示效果 [4] 光伏业务发展 - 公司光伏业务以"光伏+普惠+数字科技"为商业模式 构建从智能制造到数字化智慧运维的完整闭环 [3] - 推出阳台光伏新品"能亮站" 提供挂装式、遮阳式、落地式、壁挂式四款标准化产品 [6] - 产品贯彻可调、可观、可用、可省理念 在深圳高峰电价1.4元/度情况下用户最快1.8年可回本且寿命达25年 [6] - 公司实现光伏产品"家电化"整合 从组件到支架全部集成式包装送达用户 [6] - 光伏业务历经5年发展 已实现多品牌多模式多业务的全球化战略布局并获工信部"2024智能光伏试点示范企业"认证 [5] 政企合作与区域布局 - 雄安新区商务和投资促进局表示将全力支持公司在雄安投资兴业 持续优化营商环境保障要素需求 [2] - 创维智能家电双碳生态雄安体验中心落地被视为深度参与雄安建设的关键一步 为新区高新技术产业注入新动能 [2]