股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价上涨2.01%至49.11元/股 成交额3.22亿元 换手率1.23% 总市值367.23亿元 [1] - 主力资金净流入1615.62万元 特大单净流出1569.97万元(买入2059.88万元占比6.39% 卖出3629.85万元占比11.26%) 大单净流入3185.59万元(买入9353.18万元占比29.00% 卖出6167.59万元占比19.13%) [1] - 年初至今股价累计上涨32.57% 近5日/20日/60日分别上涨6.53%/4.05%/48.46% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成:电池化学品66.43% 有机氟化学品17.03% 电子信息化学品16.03% 其他0.50% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 概念板块包括氟化工/MSCI中国/融资融券/基金重仓/超级电容等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数3.82万户 较上期减少18.69% 人均流通股14141股 较上期增加21.66% [2] - 十大流通股东中:东方新能源汽车主题混合(400015)持股1340.71万股(较上期增加27.84万股) 易方达创业板ETF(159915)持股1193.68万股(较上期减少46.93万股) 南方中证500ETF(510500)新进持股775.37万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 归母净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - A股上市后累计派现21.49亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3]

投资评级 - 报告将公司评级从"增持"上调至"买入" [5] 核心观点 - 公司主业保持稳定增长 打造锂电一体化产业布局 [1] - 新能源 数据中心 数字基建等产业发展带动氟材料配套需求 [1] - 半导体产业持续快速发展 人工智能 数据中心 消费电子等应用增长拉动产业需求 [2] - 公司致力于完善产业链垂直整合及全球布局 加快推进马来西亚和美国项目 [1] - 随着海外客户放量以及六氟自供比例提升 公司电解液盈利能力有望触底回升 [1] - 氟化液产品客户认证基本完成 市场需求增长 [1] 财务表现与预测 - 2025H1电池化学品业务实现营业收入28.15亿元 同比+22.77% [1] - 2025H1电子信息化工品业务实现营业收入6.79亿元 同比+25.18% [2] - 预计2025年归母净利润11.30亿元 同比+19.9% [2] - 预计2026年归母净利润15.01亿元 同比+32.9% [2] - 预计2027年归母净利润18.59亿元 同比+23.8% [2] - 预计2025年EPS为1.51元 2026年2.01元 2027年2.49元 [2] - 预计2025年营业收入100.95亿元 同比+28.7% [3] - 预计2026年营业收入127.61亿元 同比+26.4% [3] - 预计2027年营业收入151.21亿元 同比+18.5% [3] 业务发展 - 电解液销售量同比实现大幅提升 预计全年出货量28万吨以上 [1] - 三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目建设稳步推进 [1] - 海德福年产5000吨高性能氟材料项目（1.5期）建设稳步推进 [1] - 在电容化学品业务开发出长寿命高可靠性铝电解液 耐150度高温用的固液混合分散液及电解液 超低ESR铝叠层电容用导电银浆及碳浆系列产品 [2] - 在半导体化学品业务开发出高纯化学品及蚀刻液 新型冷却液等新产品 [2] 估值指标 - 2025年预测市盈率30.5倍 2026年23.0倍 2027年18.5倍 [3] - 2025年预测市净率3.2倍 2026年2.9倍 2027年2.6倍 [3] - 当前价格46.1元 [5]

股价与融资交易表现 - 9月17日股价下跌0.68% 成交额达11.80亿元[1] - 当日融资净卖出6226.32万元(买入1.28亿元 偿还1.91亿元)[1] - 融资余额7.67亿元(占流通市值2.14%) 处于近90%分位高位水平[1] 融券交易状况 - 融券卖出1.20万股(金额57.58万元) 偿还1.64万股[1] - 融券余量21.00万股 余额1007.63万元 处于近80%分位高位[1] 股东结构变化 - 股东户数3.82万户 较上期减少18.69%[2] - 人均流通股14141股 较上期增加21.66%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元 同比增长18.58%[2] - 归母净利润4.84亿元 同比增长16.36%[2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现21.49亿元[2] - 近三年累计派现11.21亿元[2] 机构持仓变动 - 东方新能源汽车主题混合增持27.84万股至1340.71万股(第三大股东)[2] - 易方达创业板ETF减持46.93万股至1193.68万股(第四大股东)[2] - 南方中证500ETF新进持股775.37万股(第十大股东)[2] 公司基本信息 - 主营业务构成:电池化学品66.43% 有机氟化学品17.03% 电子信息化学品16.03%[1] - 成立于2002年2月19日 2010年1月8日上市[1] - 专注于新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司业务扩张和技术布局带来的业绩弹性预期 [5][12] 核心观点 - 公司三大业务板块（电池化学品、有机氟化学品、电子信息化学品）均实现增长 其中电池化学品营收28.15亿元（+22.77%）有机氟化学品营收7.22亿元（+1.37%）电子信息化学品营收6.79亿元（+25.18%）[3][4][9] - 技术研发成果显著 在电池化学品领域开发高镍硅碳、钠离子电池电解液等新产品 在有机氟化学品领域推出全氟磺酸树脂等高端产品 [10] - 全球产能布局持续推进 马来西亚电子化学品项目、美国电池化学品项目及国内多个生产基地建设增强供应链稳定性 [11] 财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元（+18.58%）归母净利润4.84亿元（+16.36%）[1] - 毛利率25.05%（同比下降2.83个百分点）净利率11.63%（同比下降0.05个百分点）[2] - 经营活动现金流净额5.69亿元（+321.57%）主要因票据贴现及政府补助增加 [3] - 应收账款28.27亿元（+38.31%）周转率从1.72次降至1.61次 [3] 业务板块分析 - 电池化学品：营收28.15亿元（+22.77%）毛利率9.71%（-3.94个百分点）销量大幅提升抵消价格下降影响 [3] - 有机氟化学品：毛利率62.80%（+0.58个百分点）凭借技术优势在高端市场保持盈利能力和品牌影响力 [4] - 电子信息化学品：毛利率47.82%（+5.91个百分点）受益于行业景气度回升和新兴领域需求增长 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入102.36/126.34/141.15亿元 对应增长率30.4%/23.4%/11.7% [1][12] - 预计归母净利润11.78/15.37/20.30亿元 对应EPS 1.57/2.06/2.71元 [1][12] - 当前股价对应PE分别为30.0X/23.0X/17.4X [1][12]

普冉股份业务表现与战略重点 - 存储产品线营收占比74%且存储+产品线占比26%并持续提升[1] - ETOX工艺NOR Flash营收占比提升且大容量产品已交付工控和通讯客户[1] - 全球NOR Flash市占率跻身第五并拓展工业及汽车领域[1] - SONOS第三代40nm平台小容量已量产且32Mbit~64Mbit将于年底量产[1] - EEPROM毛利率稳定并拓展车载应用及SPD产品[1] - MCU出货量同比增长50%以上且占存储+产品线绝大部分[1] 新宙邦财务数据与业务进展 - 2025年上半年营业收入42.48亿元同比增长18.58%且净利润4.84亿元同比增长16.36%[2] - 电池化学品营收28.15亿元同比增长22.77%且有机氟化学品营收7.22亿元同比增长1.37%[2] - 电子信息化学品营收6.79亿元同比增长25.18%[2] - 氟化液业务迎来国际厂商停产机遇且完成氢氟醚和全氟聚醚产能储备[2] - 波兰电解液工厂产能利用率50%-70%并覆盖海外客户需求[2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销且预计下半年盈利改善[2] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售且预计市场空间达数十亿元[2] - 电容化学品业务营收及盈利实现两位数增长[2] 华丰科技产品动态与市场拓展 - 高速线模组产品二季度生产和销售态势良好且较一季度增长[3] - 新能源汽车业务销售收入同比增长且产品结构改善[3] - 224G高速背板连接器完成客户验证测试并有样品[3] - 高速I/O连接器业务规模不大且为子公司信创连业务[3] - 与多家设备制造商和互联网应用客户推动项目合作[3] 星石投资机构背景与运营模式 - 成立于2007年且为国内顶尖私募证券投资基金管理公司[4] - 2015年成为国内首批百亿证券私募[4] - 荣获晨星中国对冲基金奖及入选MSCI全球对冲基金指数[4] - 投研团队40人且采用多层面驱动因素投资方法[4][5] - 实行多基金经理负责制且9名基金经理共同管理产品[4] - 与12家大型商业银行总行深度合作[5]

纳思达调研核心信息 - 奔图打印机上半年出货量同比增长65% 二季度环比增长130% [1] - 公司为全国两会 博鳌论坛 夏季达沃斯等重要会议提供文印保障 [1] - 与统信UOS 麒麟OS等10余款国产操作系统及20余款办公软件完成深度适配 [1] - 金融行业国有大行及股份制银行逐步开展打印机替代 医疗行业取得部分三甲医院中标 教育行业与头部企业合作开发智能打印机 [1] - 奔图将拓展欧洲及一带一路市场 极海微力争国产芯片前列 [1] - A3产品以中国市场为起点 计划两年内覆盖近90%发展中国家需求 [1] 新宙邦财务表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% [2] - 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% [2] - 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% [2] - 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] 新宙邦业务进展 - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福项目预计2026年底投产 海斯福项目预计2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容 超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元，同比增长18.58% [1] - 净利润4.84亿元，同比增长16.36% [1] - 电池化学品营收28.15亿元，同比增长22.77% [1] - 有机氟化学品营收7.22亿元，同比增长1.37% [1] - 电子信息化学品营收6.79亿元，同比增长25.18% [1] 业务板块动态 - 氟化液业务受益国际主流厂商停产，氢氟醚和全氟聚醚完成产能储备 [1] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70%，覆盖海外客户需求 [1] - 石磊氟材料六氟磷酸锂满产满销，下半年盈利预期改善 [1] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售，预计市场空间达数十亿元 [1] - 电容化学品营收及盈利实现两位数增长，固态电容与超级叠层电容需求快速增长 [1] 产能与项目规划 - 海德福项目预计2026年底投产 [1] - 海斯福项目预计2027年底投产 [1] 市场与毛利率 - 国内电解液市场毛利率较低 [1] - 欧洲市场毛利率较高 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入42.48亿元，同比增长18.58% [1] - 净利润4.84亿元，同比增长16.36% [1] - 电池化学品营收28.15亿元，同比增长22.77% [1] - 有机氟化学品营收7.22亿元，同比增长1.37% [1] - 电子信息化学品营收6.79亿元，同比增长25.18% [1] 业务板块动态 - 氟化液业务受益国际主流厂商停产，氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [1] - 波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，覆盖海外客户需求 [1] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销，下半年盈利预期改善 [1] - 全氟异丁腈产品实现大批量销售，市场空间预计数十亿元 [1] - 电容化学品营收及盈利实现两位数增长，固态电容与超级叠层电容需求快速增长 [1] 产能与项目进展 - 海德福项目预计2026年底投产 [1] - 海斯福项目预计2027年底投产 [1] 市场与毛利率 - 国内电解液市场毛利率较低 [1] - 欧洲市场毛利率较高 [1]

电科数字调研要点 - 柏飞电子推出加固型训推一体化平台和便携式服务器等AI产品 已在船舶、航空、雷达等领域应用 [1] - 高端制造装备领域与多家厂商合作 上半年新签合同超去年全年 [1] - 卫星通信方面拓展智能计算与星载通信能力 已落地商务合同 无人船自动驾驶应用智能算力产品 [1] - 中标大型数据库定制项目 参与新型电子装备研发 完成多个无人装备计算机研制 智能推理终端小批量交付 [1] - 截至7月底新签订单同比增长57% 主要来自航空、雷达、船舶及高端制造、航天等领域 [1] - 布局智能系统、边缘智能计算及行业AI应用 AI产品销售增长较快 一体机方案已有应用案例 未来AI收入占比有望提升 [1] 新宙邦业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 净利润4.84亿元 同比增长16.36% [2] - 电池化学品营收28.15亿元 同比增长22.77% 有机氟化学品营收7.22亿元 同比增长1.37% 电子信息化学品营收6.79亿元 同比增长25.18% [2] - 氟化液业务迎来国际主流厂商停产带来的市场机遇 已在氢氟醚和全氟聚醚领域完成产能储备 [2] - 波兰电解液工厂产能利用率稳定在50%-70% 基本覆盖海外客户需求 [2] - 石磊氟材料六氟磷酸锂产品满产满销 预计下半年盈利水平进一步改善 [2] - 国内电解液市场毛利率较低 欧洲市场毛利率较高 [2] - 海德福和海斯福项目分别预计于2026年底和2027年底投产 [2] - 全氟异丁腈产品已实现大批量销售 预计市场空间达数十亿元 [2] - 电容化学品业务营收及盈利同比实现两位数增长 固态电容、超级叠层电容需求快速增长拉动业务增长 [2] 京新药业业务进展 - 京诺宁商业化布局持续深化 新增400多家医院准入 累计覆盖1500多家 实现营收5500万元 [3] - JX11502胶囊完成II期临床 卡利拉嗪胶囊提交上市申请 LP(a)降脂药I期推进中 康复新肠溶胶囊完成II期临床 [3] - 销售费用率下降2.41个百分点 费用率有望保持稳定 [3] - 截至2025年7月31日已回购股份6.1亿元 主要用于股权激励 [3] - 医疗器械营收3.49亿元 同比增长12.01% [3] - 原料药营收4.53亿元 同比下降9.59% 受下游去库存影响 [3] 华丰科技业务状况 - 2025年二季度高速线模组产品生产和销售态势良好 较一季度有所增长 [4] - 新能源汽车业务销售收入同比增长 产品结构改善 未来将扩大市场规模 推广高压连接器产品应用 [4] - 资产减值主要包括信用减值损失和存货跌价损失 主要由于应收账款增加和客户成本控制影响 [4] - 高速I/O连接器业务规模不大 为子公司信创连的业务之一 [4] - 224G高速背板连接器已完成客户验证测试 已有样品 量产时间取决于客户需求 [4] - 与多家设备制造商和互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [4] - 客户普遍采用高速线模组方式 预计国内未来仍将继续使用线模组方式 [4]

公司调研核心数据 - 神州泰岳两款主力SLG游戏《Age of Origins》和《War and Order》上半年营收分别为15.02亿元和4.65亿元，累计流水均超10亿美元，SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元 [1] - 晨光生物2025年上半年营收36.58亿元，净利润2.15亿元，同比增长115.33%，辣椒红毛利率恢复至正常区间，甜菊糖市场份额持续提升，番茄红素销量快速增长 [2] - 豪恩汽电上半年营收8.05亿元，同比增长35.79%，扣非归母净利润4129.25万元，增长13.75%，车载摄像系统占比65%，超声波雷达系统占比35%，研发投入1.03亿元占营收12.85%，在手定点金额200-300亿元 [3] - 伟星股份上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%，国际业务同比增长13.72%，越南工业园亏损1640.63万元但经营亏损收窄，毛利率因产品结构优化及越南产能爬坡而上行 [4] - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [5] - 永艺股份指出美国从中国进口办公座椅占比由2018年68.4%降至2024年25.4%，越南升至35.6%，公司越南基地具备供应链和检测优势，非美市场拓展加快 [6] - 新宙邦上半年营收42.48亿元，同比增长18.58%，净利润4.84亿元，增长16.36%，电池化学品营收28.15亿元增长22.77%，波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，氟化液业务迎来国际厂商停产带来的市场机遇 [7] - 亿联网络上半年毛利率稳定，关税影响较小，海外产能建设对毛利率影响不明显，未交付订单将在三季度交付，形成"稳健基本盘+高潜双引擎"业务格局 [8] - 银轮股份第三曲线确立4+N产品体系，覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器领域，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [9] - 华丰科技二季度高速线模组产品销售较一季度增长，新能源汽车业务销售收入同比增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [10] 基金公司概况 - 泓德基金资产管理规模444.58亿元排名88/210，非货币公募基金规模428.54亿元排名83/210，管理基金90只排名75/210，基金经理21人排名67/210，旗下最佳产品泓德医疗创新混合A近一年增长82.22% [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.84%，市盈率20.80倍，份额66.5亿份增加1.4亿份，主力资金净流出8078.5万元，估值分位21.00% [13] - 游戏ETF(159869)近五日涨8.05%，市盈率48.19倍，份额53.5亿份增加6100万份，主力资金净流出8143.6万元，估值分位70.76% [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨4.52%，份额3.8亿份增加1200万份，主力资金净流出1092.1万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨7.94%，市盈率128.95倍，份额4.0亿份增加700万份，主力资金净流入174.9万元，估值分位92.40% [14]