市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指半日上涨0.5%，全市场超3300只个股上涨 [1] - 板块方面，消费电子、有机硅板块活跃，海南、影视院线板块调整 [1] - 港股震荡上涨，耐用消费品、造纸、硬件设备等板块涨幅居前 [1] 主要指数表现与估值 - 沪深300指数上涨0.3%，滚动市盈率为13.9倍，估值分位为61.2% [2] - 中证A500指数上涨0.3%，滚动市盈率为16.4倍，估值分位为68.0% [2] - 创业板指数上涨0.6%，滚动市盈率为39.1倍，估值分位为30.1%，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 上证科创板50成份指数上涨1.0%，滚动市盈率为148.1倍，估值分位为94.9%，半导体占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 恒生中国企业指数上涨0.4%，滚动市盈率为10.6倍，估值分位为64.5%，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [3][5]

上证科创板成长指数概况 - 指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出[3] - 业绩高增长行业占比高，电子、医药生物行业合计占比近75%[3] 指数市场表现 - 截至2025年11月27日午间收盘，该指数涨跌0.9%[3] - 滚动市盈率为149.6倍[3] - 指数自发布以来累计涨幅85%[3] 指数估值与编制 - 滚动市盈率=总市值/过去四个季度的净利润，该估值指标和企业业绩紧密相关，适用于盈利相对稳定且受困税影响较小的行业[4] - 估值分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比，估值分位低表示相对低估[4] - 上证科创板成长指数于2020年1月发布[4] 相关产品信息 - 银行、互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金[4] - 低费率产品的管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年[4]

活动概况 - 2025厦门大学火炬创业成长营创新大会暨厦门创融汇投资嘉年华于11月22日在厦门举行 [1] - 活动自5月启动，吸引近300个硬科技项目报名，经过四地路演选拔后最终36个优质项目脱颖而出 [1] - 项目涵盖先进制造、新能源、新材料、生物医药医疗、智能传感半导体、电子信息等前沿领域 [1] - 活动吸引近百家投资机构、银行、担保机构、券商、律所、会计师事务所及专业服务机构代表参与 [1] 项目展示与对接 - 活动外场设置“科技创新项目展”，各创业团队与国内一线投资机构进行深入沟通 [3] - 项目负责人通过实物与图文展板向投资人进行解读，展示领域包括卫星通信芯片、新能源装备、智能传感系统、生物医药与新材料等 [3] - 硬科技的落地潜力成为投资人关注的焦点 [3] 支持平台与生态建设 - 主办方厦门高新科创天使创业投资有限公司发起的“厦门创融汇”平台已汇聚超500家服务机构和1100余位负责人，构建全链路科技金融服务生态 [10] - 高新区正加快建设3.5万平方米的“科技成果转化中心核心区”，计划于明年春节前后启用，并向优质硬科技项目提供免费或优惠场地支持 [10] - 配套设立规模5亿元的厦门火炬科技成果转化基金，为高校科研院所科技成果提供从概念验证到规模量产的完整资金支持 [10] 项目路演与评选 - 36个项目分为六组进行路演，每个项目有1分钟时间展示技术壁垒与商业模式 [14] - 多个项目已进入中试阶段或获得头部客户订单，展现出较强的商业潜力和产业化能力 [14] - 评委团从技术创新性、市场前景、团队构成及现场表现等维度进行综合评议 [15] - 济南感知起源信息科技有限公司、华瓷聚力（厦门）新材料有限公司、福建纯铭新材料科技有限公司获得“最具成长潜力项目奖” [15] 行业观点分享 - 36氪研究院院长邹萍分享观点，指出硬科技创业团队数字化应优先选择“小快轻准”的工具，在关键环节实现单点突破 [12] - 成功的数字化转型往往始于内部提效，逐步延伸至产业链协同，选择匹配度高、交付及时的服务商非常重要 [12]

北京科创企业“十四五”发展成就 - 三元基因从单一产品药企成长为平台型创新药企，实现跨越式发展[2] - 海天瑞声从数据供应商升级为AI模型落地的端到端解决方案伙伴，资产规模从5亿元增至近9亿元，营收连续保持24%以上增速[7] - 海博思创成为科创板储能集成第一股，从2011年海淀区起步，成立半年即获1500万元天使轮融资[4][10] - 三元基因上市后研发投入占比连续四年超20%，专利数从28项增至52项，集采覆盖29个省份、6000余家医院，经营性现金流净额2024年同比增长63.23%[8] - 海天瑞声完成智能化平台建设与公司战略升级，形成北京创新+全球供给格局[7] - 三元基因核心管线RSV雾化吸入剂完成全球首个Ⅲ期临床，乙肝功能性治愈药物进入关键临床阶段，并拓展人源胶原蛋白等消费医疗赛道[8][9] 北京市创新环境与政策支持 - 北京市“十四五”期间独角兽企业数量连续四年全球城市第三，R&D经费投入强度保持在6%，基础研究经费占比保持在16%[5] - 北京市每天新设立300多家科技企业，密度超越硅谷，截至2024年底独角兽企业达115家，国家级专精特新小巨人企业累计认定1035家，均居全国首位[11] - “十四五”期间北京实现直接融资超5.6万亿元、居全国首位，新增境内外上市公司200家[11] - 北京通过专精特新企业培育体系、科技专项、首台套政策等分层精准扶持科创企业[14] - 北京提供设备租赁补贴、创新药临床资金支持、开放创新平台等政策，助力企业研发[17] - 北京一网通办、一站式服务降低企业资质申报、合规咨询成本，提升时间效率[18] 北京产业集群与资本市场表现 - 截至2025年9月底，北京辖区沪深上市公司达453家，注册制下近130家企业聚集于新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等支柱产业[19] - 北京上市公司中战略性新兴产业企业占比超七成，超55%属于国家级专精特新小巨人企业[19] - 北京已形成新一代信息技术、科技服务业、医药健康三个万亿级产业集群，以及智能制造和装备、人工智能等七个千亿级产业集群[25] - 截至2025年11月26日，北京A股上市公司中生物产业35家（占比7.31%）、新一代信息技术产业27家（占比5.64%）、新能源汽车产业3家（占比0.63%）[36][38] - 北京建设金融综合服务网近6年，累计服务中小微企业近2000万家次，聚力解决融资难题[26] “十五五”规划与未来发展方向 - 北京“十五五”规划建议提出实施产业创新工程，推动新技术新产品新场景大规模应用，加快集成电路、机器人和智能制造、智能网联汽车、空天技术等战略性新兴产业发展[22] - 规划明确扩大新一代信息技术、医药健康产业集群优势，培育人工智能、绿色先进能源和低碳环保等新产业集群[22] - 三元基因目标“十五五”末实现年营收突破15亿元，推动中国基因工程药物品牌走向国际[22] - 海天瑞声目标成为北京AI产业集群中的重要一员，成为多个重点产业数字化升级中的数据底座和可信伙伴[20] - 北京发布“并购19条”，支持企业通过并购重组上市，为科技独角兽提供快速通道[40][41] - 专家建议北京从创新资源高地迈向创新生态高峰，推动产业链、供应链、创新链深度融合[28][29][45]

人工智能与科技投资 - 首批7只科创创业人工智能ETF将于11月28日集体首发，涉及易方达、华泰柏瑞等多家基金公司，募集期最短仅3天，为投资者提供布局“硬科技”的新工具 [1] - 人工智能需求推动存储行业进入“超级周期”，供应链紧急备货并加大国产芯片使用，业内普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [2] - 阿里巴巴2026财年第二季度总收入达2477.95亿元人民币，同口径增长15%，增长主要由AI驱动的云业务和即时零售板块贡献 [3] - 美股科技股表现强劲，戴尔因上调全年业绩及AI服务器指引收涨近6%，英伟达涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [7] 存储与电子元件市场 - 存储行业在AI需求推动下成本普遍承压，供应链正紧急调整配置以应对“超级周期” [2] - 碳酸锂价格自年中低点反弹，主力合约于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高，近半年涨幅超过60% [2] - 燕东微公告拟使用募集资金8亿元置换预先投入募投项目的自筹资金，其向特定对象发行股票实际募集资金净额为40.05亿元 [5] - 沐曦股份首次公开发行股票申购日定为12月5日，拟发行数量4010万股 [5] 银行与金融市场动态 - 部分中小银行及民营银行下架五年期等长期限高息存款产品，国有大行及股份制银行大额存单最长期限也多为三年，旨在主动压降资金成本以应对净息差收窄压力 [1] - 美元指数三连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点，创逾一年新高并13个月来首次涨破7.07 [8] - 美国十年期国债收益率转降，重回4.0%下方 [8] 公司财务与资本市场活动 - 阿里巴巴2026财年第二季度经营利润同比下降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，利润下滑源于对AI和即时零售的战略投入 [3] - 万科一笔20亿元境内债“22万科MTN004”寻求展期，将于12月10日召开持有人会议审议，该债券本金兑付日为12月15日，利率3% [4] - 遇见小面港股IPO拟发行逾9700万股，每股定价区间5.64–7.04港元，预期12月5日开始交易 [4] - 西宁特钢股东芜湖信泽海拟将其持有的公司14.63%股份（4.76亿股）协议转让给青海国投 [6] 原材料与制造业 - 纸企通过提升生产效率和拓展原材料渠道应对原料价格上涨，国内1-9月箱板瓦楞纸新增产能已超350万吨，新产能投放可能使未来纸价回稳 [2] - 品茗科技发布风险提示公告，称近期公司股票交易价格存在脱离当前基本面的风险 [5] 其他行业合作与市场表现 - 盛视科技与松延动力签订战略合作协议，旨在构建人形机器人领域“研发—生产—场景—市场”全链路协同体系 [6] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.68%，纳指涨0.81%，标普500涨0.68% [7] - 大宗商品普涨，原油盘中涨超1%告别一个月低位，黄金期货收创近两周新高 [8]

文章核心观点 - 硬科技企业融资需求发生根本转变，从寻求传统“金主”式贷款转向需要能共担风险、共享成长、理解技术曲线的创新“合伙人”式金融支持[2][4] - 以华润银行为代表的金融机构正经历从“资产逻辑”到“技术逻辑”的深度重构，通过构建新型评估模型、嵌入产业生态、提供耐心资本，主动适应并服务新质生产力的培育[8][15][16] - 金融业的角色正在重塑，从资金提供者转变为创新生态的共建者与连接器，其未来基础设施包括产业接口、服务网络和价值评估工具[17][18][19] 硬科技企业的普遍特殊性（融资痛点） - 资产结构错配：普遍具有“高技术、高成长、高风险、高收益、轻资产”的“四高一轻”特征，缺乏传统抵押物（如厂房土地），但拥有发明专利和亮眼的客户验证数据[5] - 金融产品期限错配：企业采购周期普遍在三到四个月，而银行传统流动资金贷款期限通常只有一年，无法覆盖量产爬坡期[5] - 研发投入巨大：例如一家固态电池研发企业的研发投入占营收超40%，一家AR光学模组公司面临研发投入大、量产周期长、供应链复杂的三重挑战[5][7] - 地域与赛道需求高度分化：以粤港澳大湾区为例，不同城市和赛道的企业金融需求截然不同，如数据资产质押、知识产权质押融资、匹配临床试验周期的专项产品、跨境结算支持等[5] - 生而全球化：从诞生起就面向全球市场，金融需求延伸至海外本地化运营、汇率风险管理、跨境并购融资等复杂领域[6] - 结构性矛盾：银行业对已有营收的“准成熟”企业支持力度加大，但最需要资金的早期硬科技项目仍面临融资难[7] 金融机构的变革与创新实践 - 风控逻辑转向：从关注抵押物转向关注企业的技术实力、成长潜力和未来创造能力，评估指标包括技术壁垒、专利质量、核心团队、客户验证进展乃至“算法迭代频率”等动态指标[8] - 创新评估模型：华润银行推出“科创力”评价模型，在传统财务数据基础上构建面向技术的评估体系，并据此向无房产抵押的智绘科技提供2500万元信用授信[1][8] - 服务嵌入场景：金融服务深度嵌入企业真实成长场景，解决缺场景、缺订单、缺管理能力等“死亡之谷”中的卡点[9][10][11] - 构建服务闭环：华润银行“润创港湾”品牌设计四大模块服务闭环[12][13] - **润融通**：提供“润科贷”、“润创贷”等产品，打破抵押依赖 - **润商通**：依托华润集团及股东（如南方电网、中国电子）的庞大产业网络，为企业对接真实商业场景和销售渠道 - **润智慧**：链接核心企业、律所、会计师事务所、高校专家，提供管理、股权设计、知识产权、财税等非金融专业支持 - **润e办**：通过数字化工具助力企业降本增效，例如莫界科技使用后实现了内部流程线上化[12] - 提供耐心资本：根据企业特点调整审批认知，例如为采购周期仅三到四个月的今朝时代提供两年期以上贷款；根据企业销售节奏、股权融资进度、新订单情况逐步释放额度，建立风险共担、价值共享的伙伴关系[14][15] - 创新标杆案例：华润银行作为联席主承销商，于2024年6月成功落地全国首单民营创投机构科技创新债券[15] 行业趋势与未来展望 - 金融角色根本蜕变：从资金提供者变为创新生态的共建者与连接器，通过“润商通”等平台帮助企业融入产业链，在获得订单的同时于真实复杂环境中验证技术[14][17] - 产业金融深度融合：深圳高交会首次设立国际投资洽谈区，吸引摩根士丹利、红杉资本、微软、通用等机构，深层意图是推动“科技—产业—金融”的深度融合[17] - 双向价值发现：企业在寻找资金的同时，也能通过银行发现真实的商业机会，例如优化华润电力储能调度、提升华润医药冷链物流效率等[17] - 范式革命：未来金融基础设施将包括连接技术与市场的产业接口、陪伴企业成长的服务网络、识别创新价值的评估工具，真正读懂产业语言成为掌握未来的关键[17][18][19]

板块年内表现 - 截至11月18日，科创板50指数和创业板指年内分别上涨37.3%和43.3%，在主要宽基指数中涨幅居前 [1] 板块定位与产业布局 - 科创板位于上交所，聚焦“硬科技”企业，如半导体、生物医药、人工智能等核心技术领域，强调研发驱动，允许未盈利但技术壁垒高的企业上市 [2] - 创业板位于深交所，服务“成长型创新企业”，支持高新技术企业和传统产业升级企业 [2] - 按公司数量计算，科创板电子、医药生物行业公司占比分别为25%和19%；按市值计算，电子行业占比接近一半 [2] - 创业板行业分布更分散，均衡覆盖电力设备、电子、计算机等领域 [2] 产业趋势与板块表现 - 在AI算力需求爆发、半导体国产化等硬科技突破周期，科创板企业展现出显著业绩弹性，例如2025年AI算力链行情中科创板50指数年内涨幅一度超过40% [4] - 创业板形成“新能源+科技”双轮驱动，在储能订单爆发、光模块技术升级时，相关企业业绩确定性较强 [4] 政策影响与市场情绪 - 科创板更受益于“硬科技”自主可控政策导向，在政策催化专精特新企业及关键技术突破时估值修复动力强劲 [4] - 创业板因电力设备权重较大，在“反内卷”政策推动供给出清、固态电池等技术突破时表现相对更好，并能受益于制造业升级政策 [4] - 创业板交易活跃度显著更高，过去一年日均换手率均值为5.7%，明显高于科创板的3.2% [5] - 市场成交额维持高位时，创业板的新能源、电子等板块更容易形成“赚钱效应” [5] 投资策略与工具 - 在半导体国产化加速、AI算力需求爆发等硬科技产业突破周期，科创板往往具有较好配置机会 [5] - 在新能源等成长赛道景气上行、行业轮动较均衡、市场流动性较充裕时，创业板可能显现合适布局时机 [5] - 风险承受能力较强、看好科技长远发展的投资者，在“硬科技”主线明确时可侧重配置科创板 [5] - 希望同时兼顾新能源与科技的投资者，创业板可能是更合适选择 [5] - 不满足直接投资门槛的投资者可考虑通过科创板50ETF（588080）、创业板ETF（159915）等ETF参与投资 [5] - 易方达基金旗下两创板块相关ETF合计规模超过1800亿元，位居行业第一 [6]

标杆孵化器总体发展情况 - 截至2025年11月26日，全省标杆孵化器总数达到77家，其中2025年度新增45家 [1] - 新增的45家标杆孵化器累计搭建超过100个专业技术服务平台，并已孵化企业5800余家 [1] - 2024年首批遴选出32家标杆孵化器，2025年新增的45家覆盖全省各设区市 [1] 标杆孵化器地域与平台分布 - 2025年新增的45家标杆孵化器中，苏州有13家，南京和无锡各有8家，常州有5家，盐城有3家，其他市各有1家 [1] - 有29家标杆孵化器位于省级以上高新区，其中15家位于“双高协同”试点高新区 [1] - 有两家标杆孵化器依托全国高校区域技术转移转化中心（江苏）建设，作为链接高新区与高校的桥梁 [1] 标杆孵化器产业聚焦与孵化模式 - 新增的45家标杆孵化器聚焦“硬科技”，探索新型孵化模式 [1] - 其发力重点面向第三代半导体、人工智能+、氢能和新型储能、先进材料等产业方向 [1] - 重点培育关键技术攻关型、进口替代潜力型企业，并高度契合当地产业布局 [1] 标杆孵化器企业培育成果 - 标杆孵化器所孵化的企业中，科技型中小企业及高新技术企业占比达到54% [1] - 已孵化企业中包括专精特新企业270余家、独角兽及瞪羚企业180余家、上市（挂牌）企业80余家 [1]

宇树科技IPO进程与行业资本化趋势 - 宇树科技发布IPO辅导工作完成报告，向A股市场迈出关键一步 [1] - 人形机器人行业资本化进程加速，折射出资本市场对科技创新型企业的支持和欢迎 [1] 科技创新企业涌现与资本市场作用 - 伴随新质生产力的加快培育，以宇树科技为代表的一批优质科技企业竞相涌现 [1] - 人工智能、生物科技、量子技术等前沿技术蓬勃发展，正在重塑产业格局 [1] - 构建与科技创新需求相匹配的资本供给体系，支持优质科技企业实现跨越式发展是当前重要课题 [1] - 作为资源配置的核心枢纽，资本市场被赋予重任 [1] 资本市场制度创新与包容性提升 - 资本市场制度的包容性与适应性不断提升，例如科创板第五套上市标准向未盈利企业开放，创业板第三套上市标准启用 [1] - 制度供给旨在为“今天仍在投入，明天才能产出”的种子企业提供成长舞台 [1] - 制度目标是给予创新企业敢于投入、敢于试错的底气 [1] 资本市场对科技企业的治理赋能 - 资本市场支持科技创新不止于提供融资，更在于通过上市辅导、信息披露、公司治理要求等措施进行治理赋能 [2] - 治理赋能帮助科技企业补齐管理短板，提升风险抵御能力，实现从技术尖兵向现代化经营主体蜕变 [2] - 今年7月科创成长层启幕，为未盈利优质科技型企业提供了专属的成长摇篮 [2] 科技企业价值识别与评估新标尺 - 科技企业的价值不仅体现在当前盈利能力，更在于其研发团队、技术壁垒和产业前景 [2] - 资本市场需要构建多元包容的上市体系，为具备核心技术和发展潜力的企业打开对接资本的快速路 [2] - 需要建立新标尺，将研发投入、专利质量、技术壁垒等软实力纳入核心评估维度，给予硬科技企业更公允的定价 [2] 长期耐心资本与创新陪伴 - 科技创新周期长、风险高、变数多，是一场考验耐力与智慧的马拉松 [3] - 破解追求短期回报的资本天性矛盾，需要涵养一批有远见、有定力的耐心资本 [3] - 需完善“投资—成长—退出—再投资”的良性循环退出机制，让愿意“十年磨一剑”的资本留得住、退得出、有回报 [3] 全球科技竞争背景下的资本市场展望 - 全球新一轮科技革命和产业变革加速演进，在科技创新上抢先一步能赢得未来发展主动权 [3] - 期待建成能够读懂科技创新语言、理解科技创新规律、尊重产业发展逻辑的资本市场 [3] - 目标是培育出一批顶尖科技企业，在全球科技竞争中脱颖而出，助力实现高水平科技自立自强 [3]

科创板整体业绩与研发投入 - 科创板592家公司前三季度实现营业收入11050.11亿元，同比增长7.9%，延续开板以来连续增长态势 [2] - 板块前三季度实现净利润492.68亿元，同比增长8.9%，扣非后净利润319.74亿元，同比增长5.5% [2] - 板块前三季度研发投入总额高达1197.45亿元，是板块净利润的2.4倍，研发强度中位数高达12.4%，持续大幅领跑A股各板块 [1] 制度创新与市场发展 - 科创板自设立之初便突破传统盈利门槛，允许未盈利企业、红筹企业及特殊股权架构企业上市 [2] - 近2年来监管层不断完善制度供给，发行端推出科创板“1+6”政策组合，并将第五套上市标准扩围至人工智能、商业航天等前沿领域 [2] - 监管端实施“科八条”改革，优化并购重组机制，2024年9月以来新增重大资产重组交易145单 [2] - 板块率先推出第二类限制性股票制度，累计800余单股权激励计划覆盖24万名研发人员 [2] 科创成长层企业表现 - 今年6月科创板设立科创成长层，精准支持未盈利科技型企业发展 [1] - 35家科创成长层未盈利企业前三季度营收同比增长39%，净利润同比大幅减亏65% [1] - 在增收缩亏的同时，科创成长层企业研发强度中位数高达44.3% [1] 重点产业发展与新质生产力 - 集成电路、人工智能等重点产业在科创板加速培育新质生产力 [1] - 人工智能产业已成为增长新支柱，算力、数据传输、存储、应用实现全链增长 [3] - 在算力环节，寒武纪、海光信息前三季度营收分别增长近24倍和55% [3] - 在通信及配套业务环节，仕佳光子、生益电子净利润同比分别增长7倍和近5倍，分别印证AI数据传输对光芯片、AI服务器对高端基板的爆发式需求 [3] 市场评价与未来展望 - 科创板以制度创新持续发挥资本市场“试验田”功能，目前公司在“硬科技”各个细分赛道已崭露头角，与行业景气度互为支撑 [3] - 科创板公司2025年三季度的优异表现为资本市场注入强劲信心，板块将承载起培育“硬科技”龙头的使命担当 [3]