报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 - 2024年和2025Q1除创新药板块外，医药板块景气度有待复苏，整体业绩承压，利润端下滑，股价表现较弱 [1][13][18] - 政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年医药板块反转 [1][21] - 创新药赛道是2025年医药投资主线，关注创新药出海和仿创结合龙头，以及会议数据和海外BD合作 [21][39] - 2025Q1部分左侧板块景气度改善，建议自下而上寻找投资机会，如精麻药物、连锁药房等 [21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，营收与BD收入上行，潜力大单品预期增强，成长空间和估值修复获支撑 [22] - 生物药板块营收连续2年高增速，未来有望保持，中国创新药企研发成果进入兑现期 [28] - 全球领先创新品种进入业绩放量期，国际临床突破或BD项目涌现，BD收入将成常态化收入 [34] - 中国创新药企在国际市场取得进展，部分企业海外销售和授权收入增长，全球医药BD交易Top20中中国药企占4席 [38] - 建议关注细分赛道龙头和“真创新”及国际化引进能力领先的药企 [39] 生物制品板块 - 2024年整体业绩承压，疫苗等赛道受影响明显，但有成长潜力标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物产品持续放量，看好25年增长 [45][46] - 胰岛素集采接续后企业表现分化，内资厂商有望扩大市场份额，看好国产替代加速 [55][57] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策变化，国内白蛋白市场进口占比高 [58][63] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗降价有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年消费环境变化，非药销售下降，四类药减少，政策促进行业健康但门诊统筹待落地，龙头调整门店布局，利润端承压 [73] - 25年Q1部分龙头业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强，受益于政策、门店优化、高基数消化、降本增效和政策落地预期 [75][79] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，部分细分板块受价格竞争和集采影响，价格端有压力 [3] - 25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望逐季好转，呈现前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力 [4] - 随着基数下行和国内市场复苏，行业有望在2025年下半年迎来拐点 [4] 投资建议 - 关注创新药赛道，把握创新医药投资机会，重点看好创新药出海龙头和仿创结合龙头，关注会议数据和海外BD合作 [21][39] - 自下而上寻找左侧赛道投资机会，如精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种等 [21] - 相关标的：科伦博泰、华东医药、人福医药、特宝生物、益丰药房、新产业、康方生物、华润三九、太极集团、聚光科技等 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 大输液及中间体中长期格局稳定，创新药出海具有市场潜力，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为27.4/33.7/39.6亿元，同比增速分别为 - 6.7%/23.2%/17.5%，当前股价对应的PE分别为21/17/15倍，维持“买入”评级 [5][7] 市场表现 - 截至2025年4月30日，收盘价36.21元，一年最高/低价为38.08/25.72元，总市值57,865.51百万元，流通市值47,285.72百万元，总股本1,598.05百万股，资产负债率27.48%，每股净资产14.45元/股 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,454|21,812|21,921|23,626|25,650| |同比增长率（%）|13.44%|1.67%|0.50%|7.77%|8.57%| |归母净利润（百万元）|2,456|2,936|2,739|3,373|3,963| |同比增长率（%）|43.74%|19.53%|-6.72%|23.17%|17.48%| |每股收益（元/股）|1.54|1.84|1.71|2.11|2.48| |ROE（%）|12.49%|13.06%|11.35%|12.89%|13.87%| |市盈率（P/E）|23.56|19.71|21.13|17.15|14.60|[6] 事件 - 公司2025年一季报，实现营业收入43.9亿元（同比 - 29.42%），实现归母净利润5.8亿元（同比 - 43.07%） [7] 各业务板块情况 大输液及中间体业务 - 竞争格局较好，2025年降本增效有较大费用压缩空间。2025年一季度，公司毛利率为48.7%，同比下降7.1pct；销售费用率为14.38%，同比下降3.3pct；管理费用率为6.88%，同比上升1.5pct；研发费用率为11.03%，同比上升2.95pct [7] - 2024年大输液收入89.12亿元，同比 - 11.85%，销量43.47亿瓶/袋，同比 - 0.70%，毛利率为60.16%，同比下降3.83个百分点。受集采影响，部分药品销售金额下降，但通过降本增效、集约化生产，加之药品回款周期缩短，业务经营质量明显提升，密闭式输液量占比较上一年提升1.89个百分点 [7] - 2024年川宁生物收入57.58亿元，同比 + 19.38%，毛利率为36.39%，同比提升4.82个百分点。其中硫氰酸红霉素收入17.46亿元，同比 + 12.68%；青霉素类中间体收入22.63亿元，同比 + 17.44%；头孢类中间体收入11.51亿元，同比 + 42.78% [7] 创新药业务 - 科伦博泰创新药临床进度方面，二线及以上TNBC已于24年11月获批；3L EGFRmt NSCLC 25年3月获批；2L EGFRmt NSCLC的NDA于24年10月受理，已纳入优先审评审批程序。此外，1L NSCLC（PD - L1 TPS≥1%）、1L NSCLC（PD - L1阴性）、1L EGFRmut NSCLC（联合奥希替尼）、1L TNBC和2L + HR + /HER2 - BC研究处于3期阶段 [7] 公司发展前景 - 公司为国内从仿制向创新转型较为成功的代表型企业，2014 - 2023年十年期间，累计研发投入合计近119亿元，截至目前，在大输液、原料药、创新药等领域已成长为国内乃至全球范围头部企业，尤其创新药领域已进入全球市场商业化兑现前夕，未来具有较大想象空间；原料药板块在合成生物学领域布局较早，逐步进入兑现期；大输液作为传统基本盘竞争格局较好，未来有望保持相对稳健 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|3,974|6,974|9,156|11,672| |应收票据及账款|6,098|6,903|7,440|8,077| |预付账款|383|426|459|498| |其他应收款|126|196|211|229| |存货|3,801|3,997|4,131|4,413| |其他流动资产|3,554|3,093|3,184|3,292| |流动资产总计|17,936|21,588|24,581|28,181| |长期股权投资|4,210|4,610|5,010|5,410| |固定资产|11,807|11,005|10,338|9,796| |在建工程|1,204|1,322|1,248|1,007| |无形资产|1,223|1,136|1,072|1,005| |长期待摊费用|77|63|25|25| |其他非流动资产|859|904|943|975| |非流动资产合计|19,380|19,041|18,635|18,218| |资产总计|37,316|40,629|43,216|46,399| |短期借款|2,457|2,457|2,457|2,457| |应付票据及账款|2,574|2,707|2,798|2,990| |其他流动负债|4,106|5,325|5,566|5,953| |流动负债合计|9,138|10,490|10,821|11,399| |长期借款|879|879|879|879| |其他非流动负债|561|561|561|561| |非流动负债合计|1,440|1,440|1,440|1,440| |负债合计|10,578|11,930|12,262|12,839| |股本|1,601|1,598|1,598|1,598| |资本公积|7,732|7,735|7,735|7,735| |留存收益|13,146|14,803|16,843|19,240| |归属母公司权益|22,480|24,136|26,176|28,573| |少数股东权益|4,259|4,563|4,778|4,987| |股东权益合计|26,738|28,699|30,954|33,560| |负债和股东权益合计|37,316|40,629|43,216|46,399|[8] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|21,812|21,921|23,626|25,650| |营业成本|10,537|10,969|11,337|12,113| |税金及附加|276|293|315|342| |销售费用|3,493|3,507|3,780|4,104| |管理费用|1,308|1,359|1,418|1,488| |研发费用|2,171|2,083|2,363|2,437| |财务费用|66|130|121|113| |资产减值损失|-131|-105|-113|-123| |信用减值损失|-109|-76|-82|-89| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|345|316|316|316| |公允价值变动损益|20|0|0|0| |资产处置收益|1|3|3|3| |其他收益|339|285|285|285| |营业利润|4,426|4,002|4,699|5,444| |营业外收入|9|9|9|9| |营业外支出|150|123|123|123| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|4,285|3,888|4,585|5,330| |所得税|923|845|997|1,158| |净利润|3,362|3,043|3,589|4,172| |少数股东损益|426|304|215|209| |归属母公司股东净利润|2,936|2,739|3,373|3,963| |EPS(元)|1.84|1.71|2.11|2.48|[8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|3,362|2,660|3,206|3,789| |折旧与摊销|1,298|1,390|1,456|1,468| |财务费用|66|130|121|113| |投资损失|-345|-316|-316|-316| |营运资金变动|-286|700|-478|-508| |其他经营现金流|398|486|486|486| |经营性现金净流量|4,493|5,051|4,475|5,032| |投资性现金净流量|-1,819|-838|-838|-838| |筹资性现金净流量|-3,304|-1,213|-1,455|-1,679| |现金流量净额|-644|3,000|2,183|2,515|[8] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|1.67%|0.50%|7.77%|8.57%| |营业利润增长率|21.13%|-9.59%|17.42%|15.85%| |归母净利润增长率|19.53%|-6.72%|23.17%|17.48%| |经营现金流增长率|-15.82%|12.41%|-11.40%|12.46%| |盈利能力| | | | | |毛利率|51.69%|49.96%|52.01%|52.78%| |净利率|15.41%|13.88%|15.19%|16.26%| |ROE|13.06%|11.35%|12.89%|13.87%| |ROA|7.87%|6.74%|7.81%|8.54%| |ROIC|13.48%|12.39%|15.02%|17.14%| |估值倍数| | | | | |P/E|19.71|21.13|17.15|14.60| |P/S|2.65|2.64|2.45|2.26| |P/B|2.57|2.40|2.21|2.03| |股息率|0.71%|1.87%|2.30%|2.71%| |EV/EBITDA|9|11|9|8|[8]

指数表现 - 国证港股通创新药指数近一年涨幅达48.11%，在同类指数中居首 [1] - 同类指数中恒生创新药指数、中证香港创新药指数(HKD)、中证港股通创新药指数近一年涨幅分别为44.08%、43.5%、43.19% [3] - 国证港股通创新药指数市盈率(PE-TTM)为26.47倍，处于近10年历史百分位的1.64%，估值处于历史低位 [1] ETF资金流动 - 港股通创新药ETF工银(159217)当日成交额达1.54亿元，换手率5.58%，最新规模为27.27亿元 [1] - 近5日净流入达4.99亿元，自4月3日上市以来净流入达14.32亿元，同期流入额在同跟踪标的ETF中排第一，基金份额变化率达71% [1] - 当前管理费率与托管费率分别为0.4%、0.07%，为跟踪国证港股通指数的产品中最低 [2] 行业动态 - 多家A股、港股创新药企发布亮眼财报及在研产品的阶段性突破进展 [2] - 全国多地政府出台政策鼓励医药行业并购重组壮大发展，并提出医药产业基金的相关规划 [2] - 国务院国资委提出对生物医药等产业基础较薄弱领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等方式加快形成产业影响力 [2] 机构观点 - 中信建投证券表示我国创新药全球竞争力持续增强，NewCo模式成为创新药出海新选择，国家政策鼓励创新药发展，新技术推动行业快速发展 [2] - 国信证券认为国内创新药对外授权交易加速，2025年初以来已完成几十笔对外授权交易，国产创新药研发进度和临床数据在全球范围内占优势 [2] 历史表现 - 国证港股通创新药指数2020至2024年的年涨跌幅分别为88.8%、-21.59%、-25.6%、-22.8%、-10.5% [3] - 恒生创新药指数2020至2024年的年涨跌幅分别为32.96%、-17.68%、-19%、-25.68%、-16% [3] - 中证香港创新药指数(HKD)2020至2024年的年涨跌幅分别为48.88%、-11.74%、-20.64%、-19.33%、-10.8% [3] - 中证港股通创新药指数2020至2024年的年涨跌幅分别为25.47%、-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.4% [3]

文章核心观点 - 近期外部环境缓和，港股创新药板块反弹迅速，业绩释放与出海成关键，未来业绩增长确定性有望提高，且整个板块有望迎来新一轮估值回归长牛 [1][4][11] 港股创新药板块市场表现 - 中证香港创新药指数自今年4月7日大跌20.55%并于4月9日触底713.02点后快速反弹，4月25日盘中达阶段高点979.92点，接近前高1000.95点，最大累涨幅度达37.43% [1] - 以4月6日收盘价953.29点计算，港股创新药整体涨幅已填平4月7日跌幅并即将回到前高，年初至今涨幅达31.03%，反超恒生科技指数的12.48%，显示出显著抗风险能力和防御属性 [3] 港股创新药企业业绩情况 - 港股创新药企业业绩大爆发且超市场预期，是行业集体性业绩回暖，成为行业指数上涨主要动力之一 [4] - 2024年，12家百亿市值以上规模的港股创新药企中10家营收增速为正，8家营收利润同为正增长，营收增速最大的是云顶新耀 - B，为341.8%，扣非净利润增速最大的是信达生物，为91.8% [4] 港股创新药企业出海情况 - 近年来中国药企海外License - out交易跨越式发展，2020年交易额约110亿美元，2024年达519亿美元创历史新高，2025年前两月超80亿美元 [6] - 对外授权交易增长原因包括交易结构升级、国际认可度提升、商业模式创新，NewCo模式对国内Biotech公司友好，至少六家本土企业采用该模式出海 [8] 港股创新药行业发展环境 - 医药行业有减肥药、双抗药物等新产业趋势带来投资机会，中国在生物药领域有竞争优势，国家加大对创新药出海支持力度，医保局支持创新，集采边际向好 [9] 港股创新药板块估值情况 - 今年年初以来南向资金涌入港股，4月以来医疗保健行业成为南向资金净流入第二的行业，净买入量达14.80亿股 [11] - 港股医药板块估值相对安全，医药生物板块当前市盈率TTM为27.1倍，处于2021年以来16.1%分位数，市净率为2.0倍，处于2021年以来27.6%分位数 [12] - 百亿港元市值以上创新药公司中，百济神州等多家公司市销率均位于2021年以来20%以下分位数，明显被低估 [12]

宠物经济板块表现 - 宠物经济板块表现亮眼，天元宠物20%涨停，乖宝宠物涨超15%，路斯股份、科拓生物涨超10%，中宠股份涨停，其中乖宝宠物和中宠股份股价均创历史新高 [4] - 沪深两市全天成交额1.11万亿，较上个交易日缩量1207亿，宠物经济板块涨幅居前 [2] - 乖宝宠物2024年实现营业收入52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%，2025年一季度营业收入14.8亿元，同比增长34.82%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.68% [8] - 中宠股份2024年实现营业收入44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%，2025年一季度营业收入11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润9115.53万元，同比增长62.13% [8] 新消费板块趋势 - 新消费板块如卫龙美味、毛戈平、蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金、拉芳家化等个股今年以来走出趋势慢牛态势，大部分创历史新高 [9] - 新消费品牌具有传统赛道消费者认知、细分赛道品牌力破圈、盈利能力稳步上行等特质 [10] 医药板块表现 - 医药股早盘集体拉升，创新药、维生素方向领涨，金凯生科、尔康制药20%涨停，舒泰神涨超10%，永安药业、罗欣药业、灵康药业等多股涨停 [12] - 台州海盛将饲料级维生素D3国内报价上调至600元/公斤，4月国内主要厂商集体停报，欧洲市场库存告急 [14] - 金凯生科2025年一季度营业收入1.76亿元，同比增长41.83%，归母净利润4741.78万元，同比增长183.24% [14] - 凯莱英2025年一季度营业收入15.41亿元，同比增长10.1%，归母净利润3.27亿元，同比增长15.83% [15] 港股市场表现 - 港股走低，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌近2%，京东、美团均大跌超5%，蜜雪集团跌4.9%，华虹半导体跌3.5%，快手跌3%，阿里巴巴跌2% [17] - 京东预计2025年获得约5%的外卖市场份额，2025年底增至10%，2026年将回落 [20]

截至2025年4月24日 13:03，心泰医疗(02291)上涨13.86%，亚盛医药-B(06855)上涨7.36%，康方生物(09926)上涨4.84%，信达生物(01801)上涨4.18%，美中嘉 和(02453)上涨3.80%。 港股医药ETF(159718)下跌0.28%，最新报价0.72元。拉长时间看，截至2025年4月23日，港股医药ETF近1周累计上涨7.16%。 市场数据显示，2024 年中国创新药市场规模超过 1.13 万亿元，前瞻产业研究院预测，至 2030 年，中国创新药行业市场规模有望接近 2.3 万亿元。中邮证券 对创新药板块 2024 年业绩梳理得出，板块总体业绩呈现高增长趋势。 平安医疗健康基金经理周思聪近日受访指出，创新药出海几乎不受美国"对等关税"政策影响，主要基于四大逻辑：一是创新药出海以专利授权形式进行，属 于知识产权输出，并非药物直接出口；二是其80%-90%的高毛利率足以消化潜在成本上升，且海外合作方可调整生产策略；三是创新药出海能带动海外就 业，与当地利益深度绑定；四是全球制药行业格局下，即使美国限制，仍可向欧、日企业授权。周思聪认为中国创新药企业出海前景广阔，投 ...

文章核心观点 4月24日早盘，国际金价反弹市场进入避险情绪，A股三大指数震荡翻红，农业等板块领涨，前期高位股退潮，创新药和维生素板块表现亮眼 [2] 市场整体表现 - A股三大主要指数反复震荡后翻红，上证指数3311.49，深证成指9954.70，北证50为1354.89，科创20为1010.52，创业板指1955.38，万得全A为4980.95，全市场2500多只个股上涨，两市成交量萎缩近1000亿元 [2][3] - 万得全A涨跌分布中，跌2574只，涨2592只，成交额5361.16亿，预测成交额1.16万亿，缩量1019亿 [4] 创新药板块 - 昨日港股创新药板块大涨，今日早盘继续狂飙，港股凯莱英涨超14%，荣昌生物、康方生物等跟涨；A股金凯生科开盘涨停，凯莱英随后涨停，荣昌生物等跟涨 [4] - 金凯生科2025年一季度营业收入1.76亿元，同比增长41.83%，净利润4741.7万元，同比增长183.24%；凯莱英2025年一季度营业收入约15.41亿元，同比增长10.1%，净利润约3.27亿元，同比增长15.83% [5] - 多位分析人士称关税政策对创新药出海几乎无影响，中泰国际指出对港股医药主要企业影响有限，创新药出海多与海外药企合作研发，授权费无需缴纳关税 [5] 维生素板块 - 早盘维生素板块持续冲高，兄弟科技开盘短暂下挫后直线涨停，尔康制药也直线涨停，卫信康、花园生物等跟涨 [2][6] - 4月22日，“白色黄金”维生素D3市场“核爆级”涨价，台州海盛将饲料级VD3国内报价从450元/公斤提至600元/公斤，出口价飙升至75美元/公斤，创2023年以来新高 [8] - 4月国内主要厂商集体停报，市场流通货源紧张，欧洲市场库存告急，VD3价格加速上行 [8] - 尔康制药2025年一季度营业收入3.54亿元，同比增长28.19%，净利润2811.26万元，同比增长868.91% [8]

港股医药医疗赛道投资趋势 - 资金正搜寻港股"烟蒂股"，"母凭子贵"的投资逻辑可能引发更多基金经理关注 [1] - 绿叶制药子公司博安生物单日暴涨66%，乐普医疗子公司心泰医疗单日暴涨47%，显示增量资金回流港股市场的新趋势 [2] - 港股医药医疗赛道"烟蒂股"持续被挖掘，公募一季度报告显示医疗QDII基金大幅减持美股医疗器械股，转向A股和港股医药资产 [2] 基金持仓策略变化 - 基金经理多采取直接持有母公司的策略，如买入微创医疗而非其子公司微创机器人，持仓绿叶制药而非博安生物 [3] - 截至3月末，多只A股基金将乐普医疗纳入前十大重仓股，但未持有其港股子公司心泰医疗 [3] - 子公司估值重构的飞升行情促使基金经理重新思考"母凭子贵"的投资逻辑 [3] 公司业绩表现 - 心泰医疗2024年实现营业总收入4.72亿元，同比增长44.4%；归母净利润2.46亿元，同比增长62.22% [4] QDII基金持仓调整 - 多只重仓波士顿科学的QDII基金已将该股减持出前十大重仓股，大幅减持美股医疗器械股 [5] - 某医疗主题QDII基金美股仓位从第一大仓位降至不足30%，A股仓位升至第一大仓位，新增多只A股和港股医疗股 [6] - QDII基金凶猛减持美股、拥抱A股及港股医疗股的现象解析了港股"烟蒂股"频频跃升的原因 [6] 行业前景与投资机会 - 港股医疗板块悲观预期已充分消化，新兴技术进步如创新药、AI等推动板块修复，创金合信基金看好AI医疗、脑机接口等新兴方向 [7] - 2025年医药医疗有望表现相对收益，估值和资金配置达历史低分位，存在反转机会 [8] - 医药行业新产业趋势如减肥药、双抗药物、ADC药物、细胞治疗等带来新投资机会，中国在生物药领域具竞争优势 [8] - 医保局支持创新，集采边际向好，医药行业IP出海受关税影响不明显 [8] - 国务院办公厅发文支持药品医疗器械研发创新，加速审批上市，2025年商保政策元年和创新药企业收入爆发式增长将利好行业 [9] - 创新药出海势头强劲，一季度对外授权数量、金额及全球占比继续走高，中国企业贡献全球最亮眼数据的70% [9] - 一季度披露的2024年业绩显示，超预期和提前实现盈利的创新药企业较多，企业盈利能力提升 [9]

文章核心观点 恒瑞医药在2024年度业绩暨现金分红说明会上回应出海策略及美国加征关税对业务影响等问题，创新药出海有成效，未来将采取内生与合作并重策略推进国际化，美国加征关税影响有限 [1][2] 创新药出海成果 - 2024年收到Merck Healthcare 1.6亿欧元和Kailera Therapeutics 1亿美元对外许可首付款等并确认为收入 [1] - 已实现13项创新药海外授权，交易总额约140亿美元 [1] 未来出海策略 - 国际化策略为内生发展与对外合作并重，稳步推进国际化进程 [1] - 优先选择与全球领先医药企业合作，保留国内开发权益覆盖海外市场 [1] - 尝试通过Newco模式合作开发，实现投资增值并学习先进经验 [1] - 希望未来自主在海外做研发和商业化，在优势领域自主推进全球开发 [1] 美国加征关税影响 - 2024年海外销售业务占营业收入比例仅2.56%，加征关税对业务影响非常有限 [2] 应对措施 - 持续密切关注国际环境变化，灵活应对保障长期稳定发展 [3]

公募基金增量资金 - 4月9日公募基金有望为市场带来逾170亿元增量资金，主要来自四方面：新成立的8只权益基金募集141.49亿元（其中90%资金来自6只上证科创板综合ETF联接基金）、4只ETF即将上市交易、6只已成立待入市的ETF募集20.07亿元、基金公司自购（如兴证全球基金自购不少于6000万元）[2][3][4][9] - 华夏上证科创板综合ETF联接基金A以48.92亿元募集规模成为年内最大权益基金，易方达同类产品以43.62亿元居次，两者合计占6只科创板ETF联接基金总规模的70%[6] - 招商中证A50ETF等4只ETF将于4月14日上市，合计规模近9亿元[7] ETF联接基金主导地位 - 6只上证科创板综合ETF联接基金合计募集132.41亿元，占当日权益基金总募资规模的93.6%，单只产品平均认购户数达2.3万户[6] - 除头部两家外，招商基金和鹏华基金的科创板ETF联接产品分别募集11.96亿元和11.75亿元，博时基金和南方基金同类产品募集规模均低于10亿元[6] - 主动权益类产品中欧红利智选混合基金募集9亿元，规模显著低于被动型ETF联接基金[6] 基金公司自购动态 - 兴证全球基金宣布自购旗下权益基金不少于6000万元，持有期不低于1年[4][11] - 鹏扬基金、博时基金和招商基金前一日合计自购1.45亿元，其中博时基金拟投入6500万元，招商基金承诺5000万元持有1年以上[11] - 行业人士透露更多基金公司正在酝酿自购，可能与机构资金形成合力推动市场回升[12] 行业观点与政策应对 - 华夏基金认为中国凭借完整工业体系和科技创新生态，叠加货币政策与财政刺激政策，当前是逆向布局权益资产洼地的时机[13] - 招商基金提出应对"对等关税"需聚焦AI、半导体等科技领域，集成电路大基金三期追加3000亿元目标2025年芯片自给率提升至26%，新能源汽车产业链计划实现固态电池50GWh量产[14] - 平安医药精选基金指出创新药受关税影响有限，因出海主要依赖技术授权而非实物出口，中国创新药具备技术成本优势且满足全球需求[14]