美联储资产组合调整 - 美联储调整国债资产组合结构可能在未来两年购买近2万亿美元短期国债，几乎覆盖同期财政部所有短期国债发行 [3] - 调整目的是使资产与负债更好匹配，降低利率风险和负权益，缩短负债久期 [3] - 若将抵押贷款证券到期和提前偿付部分全部再投资于短期国债，并将到期长期国债滚动至短期国债，规模可达1万亿美元 [3] - 美联储近50%资产转向短期国债可更好匹配短期负债（准备金和逆回购协议），并吸收财政部现金余额波动 [3] 财政部发债影响 - 美联储调整将确保市场对短期政府债务的强劲需求，缓解财政部大规模发债导致流动性枯竭的担忧 [4] - 2026财年短期国债供应量预计为8250亿美元，2027财年为1 067万亿美元 [3] 美联储政策动向 - 美联储可能在2025年12月前结束缩表，并立即开始调整再投资策略 [6] - 近期决策者言论暗示已在7月FOMC会议讨论资产组合问题，会议纪要将于8月20日公布 [4] - 达拉斯联储研究报告认为资产负债久期匹配策略可降低收益波动，资产多元化组合减少集中风险 [5] 短期国债购买方式 - 再投资抵押贷款证券到期和提前偿还部分，每月可达100亿至200亿美元 [9] - 增加准备金余额以抵消非准备金负债增长，每月需100亿至200亿美元 [9] - 将所有到期国债息票再投资于短期国债，每月可实现200亿至600亿美元购买量 [9] 通胀与经济数据 - 芝加哥联储行长古尔斯比希望再看到至少一份通胀报告以确认价格压力未上升 [8] - 对7月CPI中服务类通胀居高不下表示担忧，但认为不应过度反应单月数据 [8] - 美国经济仍具有许多强劲方面，需判断哪些价格上涨为暂时性 [9]

美联储国债组合结构调整 - 美联储可能在未来两年内购买近2万亿美元的短期债券，足以吸纳同期美国财政部全部债券发行量 [1] - 此举旨在缓解市场对大规模国债发行耗尽流动性的担忧，同时匹配资产与负债期限 [1][3] - 调整后组合中短期国库券占比可能达到50%，以匹配准备金和逆回购协议等短期负债 [3] 财政部发行动态 - 美国财政部在上个月提高债务上限后已发行3280亿美元短期债券补充现金储备 [3] - 预计2026财年国库券供应量达8250亿美元，2027财年达10670亿美元 [3] - 财政部持续发行短期债券填补赤字，导致资金从金融系统流出 [3] 美联储政策动向 - 美联储可能在2025年12月结束资产负债表缩减后立即调整再投资策略 [5] - 政策讨论可能出现在8月20日公布的7月FOMC会议纪要中 [4] - 达拉斯联储研究报告支持期限匹配策略以降低收益波动性 [5] 操作路径分析 - 每月可通过MBS到期款项再投资获得100-200亿美元资金 [5] - 每月通过增加准备金余额可获100-200亿美元 [5] - 每月通过国债利息再投资短期国库券可获200-600亿美元 [5] 市场影响 - 美联储购买行为将在市场前端创造新的需求来源 [1] - 当前美联储净收益为负值，因负债利息支出高于债券收益 [4] - 组合调整将确保短期债券需求保持强劲 [4]

美国CPI与美联储政策预期 - 7月美国CPI数据公布后，市场几乎确认美联储将在9月降息，这奠定了美元短线疲软的基调 [1] 英国就业市场表现 - 英国7月就业人数减少8,353人，为今年1月以来最小降幅，远低于经济学家预期的减少2万人 [3] - 前期失业数据被下修，表明英国劳动力市场可能开始企稳 [3] - 截至6月的三个月内，英国失业率维持在4.7%的四年高点 [3] - 剔除奖金后，私营部门薪资增长率从4.9%小幅降至4.8% [3] 英国央行货币政策 - 英国央行上周进行了年内第五次降息，将关键利率下调25个基点至两年多来最低水平 [3] - 利率决议过程出现分歧，首次投票结果为5票赞成降息、4票赞成维持不变，需进行史无前例的第二次投票才通过 [3] - 央行发出相对鹰派信号，行长贝利表示未来降息路径"不确定"，任何降息都需逐步、谨慎进行 [8] - 交易员目前认为11月降息的可能性不足50% [8] - 英国央行调查显示，市场预期中值是银行利率到明年6月将降至3.25% [8] 英国通胀与经济前景 - 英国央行警告9月份通胀率将达到4%，为其目标的两倍，且高于5月份预测的3.8% [6][10] - 利率制定者担忧食品价格飙升导致通胀再次抬头，零售商将此归咎于工党政府上调的工资税和最低工资标准 [6] - 英国央行预计将在下个月的年度评估中放缓量化紧缩步伐，并警告长期债券市场出现紧张迹象 [6] - 周四将公布最新季度GDP报告，预期增长率大幅放缓至0.1%，远低于前三个月的0.7% [10] - 英国央行企业调查显示滞胀风险正在加剧，经济增长乏力，零售、酒店等劳动密集型行业受冲击严重 [8][10] 英镑汇率前景 - 英镑兑美元升至近三周高位，得益于美国通胀温和及英国就业市场带来惊喜 [1] - 英国央行在通胀回升与就业市场降温间取得平衡，为其提供了更多观察时间，这为英镑企稳回升提供了空间 [10] - 英镑后续走势部分取决于英国经济数据以及美元走弱迹象是否加深，市场已大幅消化美联储9月降息预期 [10]

美国财政部发行动态 - 美国财政部自债务上限提高后发行约3280亿美元短期政府证券以重建现金储备 [1] - 财政部一般账户（TGA）规模预计从4900亿美元增至8600亿美元 主要受短期国债发行和企业税款支付影响 [1] 银行准备金变化 - 当前银行准备金保持约3.33万亿美元充裕水平 为融资市场提供缓冲 [1] - 预计9月下半月银行准备金将自疫情以来首次持续降至3万亿美元以下 [1] - 美联储理事沃勒提出银行准备金水平可降低至2.7万亿美元左右 [4] 流动性紧缩风险 - 财政部发债正从金融体系抽走资金 使市场易受意外冲击 [1] - 隔夜逆回购工具（RRP）使用量持续萎缩 预计8月底可能接近零 [4] - 逆回购工具枯竭意味着财政部现金余额增长将直接消耗银行准备金 [5] 市场影响机制 - 最低充足准备金水平对估算美联储资产负债表缩减程度至关重要 [4] - 隔夜逆回购工具作为过剩流动性关键指标 其余额下降反映负债总供给缩减 [4] - 准备金供应进入敏感区域 日常隔夜市场状况变动需高度关注 [1]

财政部债券发行与流动性影响 - 美国财政部自债务上限提高后发行约3280亿美元短期政府债券补充现金储备 导致资金从金融系统流出[1] - 银行准备金目前充裕约3.33万亿美元 为融资市场提供必要缓冲[1] - 预计9月下旬财政部总账户规模将从4900亿美元增至8600亿美元 银行准备金将自疫情以来首次持续低于3万亿美元[1] 银行准备金水平变化 - 美联储理事沃勒提议将银行准备金规模降至约2.7万亿美元[2] - 最低充足储备水平对评估美联储缩表程度具有重要意义[2] - 准备金供应量下降阶段需关注隔夜市场状况变化 预计持续低于2.8万亿美元时将对隔夜市场产生明显影响[1] 隔夜逆回购工具(RRP)使用情况 - 美联储RRP使用量持续减少 作为超额流动性指标重要性上升[2] - RRP余额自7月底下降 仅一个交易日高于1000亿美元[2] - 花旗策略师预计8月底RRP使用量可能降至零 增加出现资金紧张状况的可能性[2]

英镑汇率表现 - 英镑兑美元现报1.3459 较昨日收盘价1.3451上涨0.06% [1] - 若汇率跌破1.3450支撑位 可能进一步下探1.3400关口及20日移动平均线1.3389位置 [1] 英国央行政策动向 - 央行警告长期债券出售可能加剧英国国债市场紧张状况 暗示需要放缓资产负债表缩减步伐 [1] - 分析报告指出在全球政策不确定性、政府债券大量发行及市场需求结构变化背景下 量化紧缩对市场流动性的影响可能超出预期 [1] - 债券期限溢价因长期政府债券需求减少而上升 特别强调国债市场结构性变化带来的风险 [1]

美联储人事变动 - 白宫经济顾问委员会主席Miran获特朗普提名出任美联储理事，任期至明年1月 [1] - 特朗普顾问们认为美联储理事Waller是接替鲍威尔主席职位的最合适人选 [1][4] 美国股市表现 - 纳斯达克指数收报21242.70点，上涨0.35%，年初至今上涨10.00% [3] - 标普500指数收报6340.00点，下跌0.08%，年初至今上涨7.79% [3] - 道琼斯工业指数收报43968.64点，下跌0.51%，年初至今上涨3.35% [3] 美国经济数据 - 美国持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高 [4] - 美国二季度生产率回升，有助于抑制工资相关的通胀压力 [4] - 7月消费者通胀预期上升，对就业市场看法改善 [4] 国际货币政策 - 英国央行降息至逾两年低点，量化紧缩恐加大部分英债市场压力 [5] - 亚特兰大联储行长预计今年年内可能降息一次 [4] - 日本自民党官员表示美国在对日本现有关税的基础上叠加了15%关税 [5] 中美贸易关系 - 美国商务部长表示可能将对华关税休战期延长90天 [7] - 美国财长称未来某个时候可能就进口俄罗斯石油对中国加征关税 [7] - 标普全球确认中国的长期信用评级为A+，称中国强有力的财政刺激措施将保持经济增长的韧性 [7] 中国市场动态 - 中国央行连续9个月扩大黄金储备 [8] - MSCI中国指数新增14支成份股并剔除17支，中信银行和老铺黄金纳入MSCI新兴市场指数 [9] - 碧桂园清盘呈请聆讯被延期至1月5日 [9] 商品市场表现 - COMEX期金收报3400.30美元，上涨0.60%，年初至今上涨30.33% [13] - 布伦特原油收报66.43美元，下跌0.69%，年初至今下跌11.04% [13] - WTI原油收报63.88美元，下跌0.73%，年初至今下跌10.99% [13] 公司动态 - 特斯拉据悉正在解散Dojo超级计算机团队 [6] - 大疆创新科技仍在等待特朗普政府对其美国业务的国家安全审计 [10] - 新世界发展表示尚未有任何人士就收购股份要约与公司接触 [10]

英国央行降息决策 - 英国央行如期降息25个基点 这是本轮降息周期的第5次降息 维持了每个季度降一次的谨慎节奏 [1] - 本次利率决议是英国央行自1998年以来首次需要两轮投票才勉强达成5比4的结果 [3] - 货币政策委员会中4名委员支持降息25个基点 1名委员原本倾向降息50个基点但最终支持更小幅度降息 另有4名委员坚持不应降息 [3] 英国经济现状 - 英国面临通胀上升与就业市场疲软的矛盾 引发市场对"滞胀"的担忧 [6] - 自五月以来通胀上行风险略有上升 特别是食品价格上涨 预计9月通胀将达到4% 超过此前预测的3.7%峰值 [6] - 英国潜在GDP增长保持低迷 贸易政策不确定性减弱但经济活动仍面临国内和地缘政治下行风险 [6] - 消费增长普遍存在下行风险 储蓄率路径存在上行风险 家庭可能采取更多预防性储蓄行为 [6] 货币政策展望 - 未来减少政策紧缩程度的时机和步伐取决于潜在的通缩压力是否持续缓解 [6] - 英国央行行长表示利率仍在下降路径上 但未来任何降息都需要逐步且谨慎地进行 [7] - 英国央行警告长期债券市场出现压力迹象 可能暗示将放缓抛售长期国债的步伐 [9] 市场反应 - 决议发布后英镑兑美元短线拉升 英国国债收益率小幅走高 [7]

北京时间周四晚间，英国央行如期在一场意见严重分裂的政策会议后降息25个基点。这也是英国央行本轮降息周期的第5次降息，维持了每个季度降一次息 的谨慎节奏。 在这两派人背后，是通胀上升与就业市场疲软之间的矛盾。这种情况也引发了市场对英国可能进入"滞胀"的担忧。从周四开始，英国也要面对美国的所 谓"对等关税"生效，适用税率为10%。 英国央行在同步刊出的会议纪要中表示，自五月以来通胀上行风险"略有上升"，特别是食品价格上涨。官员们目前预期，通胀将会在今年9月达到4%，超越 此前3.7%的预测峰值。虽然基线预测是通胀后续将回落，但委员会也警告称，暂时性通胀上升可能对工资和价格制定过程施加额外的上行压力。 值得一提的是，今天也是英国央行自1998年获得货币政策决策权以来，首次需要进行两轮投票才勉强达成5比4结果的利率决议。 英国央行介绍称，在9人构成的货币政策委员会中，包括行长贝利在内的4名委员投票支持降息25个基点，另一名委员艾伦·泰勒原本倾向于降息50个基点， 但因为投票僵局最终支持更小幅度的降息。包括英国央行副行长隆巴德利、首席经济学家休·皮尔在内的4人则坚持不应该降息。 与之相对的是英国经济的低迷。英国央行表示 ...

智通财经APP获悉，英国央行周四将基准利率下调25个基点至4%，为两年多来的最低水平，委员们在 通胀率可能达到4%以及就业市场疲软之间进行权衡。英国央行货币政策委员会的五名委员投票支持降 息25个基点，四名委员支持维持利率不变。此前首轮投票曾出现三方分歧的情况，未能达成多数意见。 这是该委员会28年历史上首次需要两轮投票才能达成最终利率决议的情况。 利率决议公布后，英镑兑美元汇率上涨0.5%，至1.3428。英国国债价格下跌，导致两年期国债收益率上 升6个基点至3.88%，因为货币市场减少了对英国央行明年降息幅度的预期。 由于第一季度经济表现强劲，2025 年经济增长预测也小幅上调至1.25%，但英国央行官员们表示，基本 面"依然低迷"。 会议纪要显示，"未来减少政策限制的时机和步伐将取决于潜在的反通胀压力是否能够持续缓解。随着 利率下调，货币政策的限制性已经减弱。" 周四的降息标志着英国央行自一年前开始降息以来的第五次降息，同时也延续了每次降息25个基点的谨 慎节奏。 英国央行将利率降至两年低点 英国央行行长安德鲁·贝利在一份书面声明中表示："这是一个经过深思熟虑的决定。利率仍处于下降趋 势，但未来任何降息 ...