伦敦金短期行情与技术分析 - 截至发稿，伦敦金最新报4332.18美元/盎司，日内涨幅0.69%，最高上探至4334.23美元/盎司，最低触及4300.39美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 日线级别此前连续收阳，价格维持在短周期均线上方，5、10日均线呈多头排列并向上发散，显示中期上行态势稳固 [3] - 日线级别KDJ指标有死叉迹象，MACD红色柱体出现萎缩，表明短期上涨动能收敛，存在技术性回调需求 [3] - 价格处于高位震荡修复状态，昨日欧盘回落至4271美元一线后迅速反弹，验证了均线支撑的有效性，但价格在4350美元一带明显承压 [3] - 小时图出现短期见顶信号，价格开始逐步跌破短期支撑带，30分钟级别呈现中枢震荡走势，区间上沿为4335美元、下沿为4275美元，短期行情大概率以震荡调整为主 [3] 美联储主席继任人选与政策立场 - 下一任美联储主席热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特强调美联储的独立性至关重要，利率决策应通过联邦公开市场委员会内部基于事实与数据达成共识来推进 [2] - 哈塞特明确回应外界担忧，表示即便美国总统提出降息要求，也只会在建议具备充分经济依据且本人认同的情况下，将其提交委员会集体审议 [2] - 哈塞特近期多次表态，重申央行决策不应受政治干预，而应聚焦于实现稳定物价与充分就业的法定使命 [2] - 截至12月中旬，预测市场数据显示，另一位候选人获得提名的概率约为46%，哈塞特约为39%，较此前其领先优势明显收窄 [2] - 财政部长贝森特表示，最终决定预计将在2026年1月初公布 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场有6685亿元逆回购到期，周一还有4000亿元182天期买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期，中央经济工作会议表示要实施适度宽松货币政策 [4] - 日本央行本周五公布利率决议，市场加息预期增强或扰动海外流动性，隔夜权益资产表现疲弱 [6] - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.27，较前值变动0.05bp；DR007收盘价1.45，较前值变动0.48bp；GC001收盘价1.69，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.57，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.10bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -6.30bp；10年期美债收盘价4.17，较前值变动 -2.20bp [3] - 央行昨日开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，单日净投放180亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价4498，较前一日变动 -1.20%；IF当月收盘价4499，较前一日变动 -1.0%；上证50收盘价2955，较前一日变动 -1.08%；IH当月收盘价2951，较前一日变动 -1.1%；中证500收盘价7001，较前一日变动 -1.58%；IC当月收盘价7010，较前一日变动 -1.5%；中证1000收盘价7182，较前一日变动 -1.74%；IM当月收盘价7189，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量150080，较前一日变动24.5%；IF持仓量290251，较前一日变动5.8%；IH成交量70206，较前一日变动18.5%；IH持仓量96049，较前一日变动 -0.3%；IC成交量163311，较前一日变动23.3%；IC持仓量269228，较前一日变动5.6%；IM成交量254225，较前一日变动32.1%；IM持仓量402582，较前一日变动9.9% [5] - 昨日沪深300下跌1.2%至4497.6，上证50下跌1.08%至2954.8，中证500下跌1.58%至7001.3，中证1000下跌1.74%至7181.6，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿，行业板块普跌，商业百货板块逆市走强 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -4.99%，下月合约4.60%，当季合约3.98%，下季合约3.95%；IH升贴水当月合约13.95%，下月合约3.66%，当季合约1.44%，下季合约1.74%；IC升贴水当月合约 -15.43%，下月合约7.05%，当季合约8.76%，下季合约10.04%；IM升贴水当月合约 -12.50%，下月合约10.53%，当季合约11.97%，下季合约12.78% [7]

特朗普相关法律与政策动态 - 美国总统特朗普正式起诉英国广播公司，指控其纪录片构成诽谤并违反佛罗里达州贸易行为法，两项指控各索赔50亿美元，总索赔额高达100亿美元 [1] - 为反击欧盟对美科技企业征税，特朗普政府威胁对包括埃森哲、西门子和Spotify在内的欧洲知名企业实施新限制或收费 [1] - 美国财政部长贝森特透露，特朗普将于明年1月初公布新任美联储主席人选，本周可能还将进行一至两轮面试 [1] 美国宏观经济与就业数据 - 美国11月非农新增就业6.4万人，略高于预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高 [2] - 美国10月就业数据大幅下修10.5万人，8-9月合计下修3.3万人 [2] - 美国11月薪资同比增速放缓至3.5%，为近三年最低 [2] - 美国10月零售销售环比持平，略低于预期的0.1%增幅，主因汽车销售下滑1.6% [2] - 美国12月制造业PMI初值降至51.8，创五个月新低，服务业与综合PMI也分别下滑至52.9和53.0，均为六个月低位 [3] 美联储政策与官员观点 - 美联储主席热门候选人、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特明确表态支持央行独立性 [1] - 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，若美联储长期未能实现2%的通胀目标，可能“确实会损害”其政策公信力，并警告进一步降息或将推高通胀或通胀预期 [2] - 美国财政部长贝森特预计2025年全年GDP增速将达到3.5% [1] 欧洲经济与政策动向 - 欧盟委员会提议将2035年新车“零排放”目标调整为“减排90%”，为插电混动、增程式及轻度混合动力等内燃机车型保留合法销售路径 [2] - 欧元区12月制造业PMI初值跌至49.2，创八个月新低，服务业与综合PMI亦同步下滑 [3] - 德国12月制造业PMI降至47.7，为十个月最低，法国则逆势反弹至50.6，创40个月新高 [3] 亚太地区市场动态 - 面对泰铢持续升值压力，泰国央行已要求银行加强监测外汇流入，并可能于本周三降息25个基点以缓解经济下行风险 [2] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.62%报481114.26点，标准普尔500指数下跌0.24%报6800.26点，纳斯达克综合指数上涨0.23%报23111.46点 [4] - COMEX黄金期货下跌0.07%报4332.2美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.32%报63.80美元/盎司 [5] - 美油主力合约下跌2.89%报55.18美元/桶，布伦特原油主力合约下跌2.79%报58.87美元/桶 [6] - 各期限美债收益率普遍下跌，其中10年期美债收益率下跌3.12个基点报4.143%，30年期美债收益率下跌3.15个基点报4.813% [6] - 美元指数下跌0.06%报98.22，非美货币多数下跌，欧元兑美元下跌0.06%报1.1747，英镑兑美元上涨0.32%报1.3422 [6]

美联储主席继任人选与政策立场 - 核心候选人凯文·哈塞特强调美联储独立性至关重要，利率决策必须通过联邦公开市场委员会基于事实与数据达成共识的方式推进 [1] - 哈塞特回应外界担忧，表示即便总统提出降息要求，也仅会在其具备充分经济依据且本人认同的前提下提交联邦公开市场委员会集体审议 [1] - 哈塞特重申央行决策不应受政治干预，应聚焦于实现稳定物价与充分就业的法定双重使命 [1] 候选人竞争格局与市场预期 - 哈塞特对另一主要竞争者前美联储理事凯文·沃什给予高度评价，称其经验丰富，并表示总统面临的全是好的选择 [2] - 据Kalshi平台数据，截至12月中旬，沃什获得提名的概率约为46%，哈塞特约为39%，较此前哈塞特领先优势明显收窄 [2] - 财政部长斯科特·贝森特表示，最终决定预计将在2026年1月初公布 [2]

经济活动领先指数表现 - 2025年11月西太平洋银行/墨尔本研究院经济活动领先指数的6个月年化增长率从10月的0.32%下滑至0.16% [1] - 指数增长率回落主要反映出当月股市抛售现象以及消费者预期的降温 [1] - 过去6个月指数增长率略有上升，从5月的0.09%提高了0.07个百分点 [1] 经济增速与趋势预测 - 西太平洋银行预测澳大利亚同比经济增速将从目前约2.1%的水平小幅回升，至2026年升至约2.4% [1] - 2.4%的增长水平大致符合趋势水平 [1] 指数构成与预测功能 - 该领先指数汇总了当地金融、住房和劳动力市场，消费者对经济活动与失业情况的预期，以及国际经济活动等多个领域的数据 [2] - 其6个月年化增长率被用于预测未来3至9个月澳大利亚经济的增长情况 [2] 央行货币政策与通胀前景 - 澳大利亚央行下次货币政策会议将于2026年2月2日至3日举行 [2] - 近期通胀风险偏向上行，尽管央行认为部分因素具有暂时性，但仍从中获取了一定信号 [2] - 西太平洋银行预测通胀将在2026年有所回落，但央行董事会已持更为鹰派的立场 [2] - 进一步放松货币政策的时间可能会在2027年 [2] 政策前景面临的双向风险 - 如果通胀持续大幅高于预期，澳大利亚央行加息的可能性将上升 [2] - 如果劳动力市场弱于预期，更早降息就可能重新被提上议程 [2] 历史不确定因素缓解 - 此前指数的一些疲软表现与当时的高度不确定性因素有关，主要源于特朗普提出的所谓“对等关税” [1] - 这一不确定性因素目前已有所缓解 [1]

宏观经济与政策环境 - 2025年中国GDP前三季度实现5.2%的增速，同比提升0.4个百分点，全年5%增长目标基本可达[5] - 宏观政策基调延续积极，中央经济工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策和更加积极有为的财政政策，以强化逆周期和跨周期调节[5] - 国内经济面临供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多的挑战，宏观政策不具备退坡条件[5] 货币政策展望 - 2026年货币政策将坚持“以我为主”，总量工具仍有空间，利率处于正常区间，存款准备金率仍有下调空间[5][6] - 货币政策需兼顾总量调节与结构性工具优化创新，并强化与财政政策协同，例如年底推出的个人消费及个体经营贷款双贴息政策[6] - 货币政策将支持资本市场，前期已推出股票回购增持、证券基金保险便利化支持等工具，中国版平准基金于2025年4月落地，央行明确提供流动性支持[6] 人民币汇率分析 - 2025年人民币汇率逆势走强，由四大因素驱动：国内经济稳健增长（前三季度增5.2%）、宏观叙事积极转向、美元整体走弱、中美经贸关系缓和并达成一年期贸易休战协议[7] - 2026年宏观调控重点之一是防范汇率超调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[2][8] - 短期人民币走势面临不确定性，国内挑战在于2025年增长超预期依赖外需，2026年若贸易顺差放缓需内需补缺口；国际不确定性包括美国经济与通胀前景、美联储降息路径以及中美经贸关系可能反复[9] 黄金市场与储备 - 长期支撑金价的核心逻辑是黄金再货币化与全球资产再平衡，黄金作为天然货币，其抗通胀、抗地缘政治风险的作用凸显[10] - 全球资产再平衡空间巨大，黄金在全球黄金外汇储备中的占比目前仅为20%左右，个人投资组合中黄金占比约2%，远低于80年代初期的超过60%和7%–8%[11] - 长期来看黄金仍有上涨空间，若未来AI泡沫破灭引发美国经济衰退，美联储或大幅降息乃至重启量化宽松，将进一步凸显黄金的避险价值[11] - 各国央行增储黄金是为了实现国际储备资产多元化，以规避地缘政治风险及外汇储备资产可能被冻结的风险[11] 债券市场走势 - 2024年债券市场表现突出，10年期国债收益率全年下行近90个基点，核心原因是市场对2025年更大力度降准降息预期升温[12] - 2025年初10年期国债收益率一度跌破1.6%，随后反弹至1.9%附近，当前在1.8%附近震荡，市场对极度宽松的预期得到纠偏[12] - 展望2026年，债市或有小幅行情，但难重现前几年的单边下行，收益率下行空间有限，不宜对极度宽松抱有过高期待[13] “双循环”发展战略 - 构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局是应对复杂严峻外部环境、把握发展主动权的战略[14] - 强化“内循环”与推进“高水平对外开放”相辅相成，内循环是外循环的基础，中国作为超大规模经济体需依靠内需[14] - 高水平开放的核心是制度型开放，推动国内规则、规制、管理和标准与国际接轨，有助于疏通内循环的卡点和堵点[14] - 强化内循环能为高水平开放提供支撑，内循环做强带来的超大规模市场优势会使部分内需溢出转化为进口需求，同时企业“走出去”进行全球布局的条件更加成熟[15]

美联储在12月的政策会议上进行了年内第三次利率下调，幅度为25个基点。根据公开信息，美联储官员对2026年是否进一步调整利率存在不同看法。市场参 与者正关注即将公布的经济数据以及美联储官员的讲话，以获取更多政策线索。 在周三的亚洲交易时段，黄金价格（XAU/USD）延续近期涨势，接近七周以来高点，价格站上每盎司4300美元上方。 美国劳动力市场数据呈现喜忧参半的信号，为贵金属市场提供了支撑。 数据显示，美国劳动力市场保持相对韧性，但已显露疲软迹象，强化了市场对美联储可能进一步调整利率的预期，并对美元走势形成一定压力。 市场基本面分析 美国11月就业数据显示，非农就业人口增加64万人，高于市场预期；失业率微升至4.6%，平均时薪环比上升0.1%。同时，10月零售销售数据持平，低于市 场预期。这些数据共同影响了市场对未来货币政策的预期。 从技术分析角度看，黄金价格短期保持上行态势。四小时图显示，价格持续位于100日指数移动均线上方，布林带呈现扩张状态，相对强弱指标（RSI）位 于中线以上，显示短期买盘动能较为明显。 若价格持续位于当前区间上沿4305美元上方，可能再次试探前期高点4350美元附近区域。反之，若出现 ...

国际黄金市场行情与技术分析 - 截至发稿，国际黄金最新报4320.31美元/盎司，日内上涨0.42%，盘中最高触及4321.82美元/盎司，最低下探至4300.39美元/盎司，波幅约21美元 [1] - 短线技术面与资金情绪偏暖，金价在回踩4300美元关口后企稳回升，延续震荡上行节奏，短期有望继续测试上方阻力位 [1] - 从1小时走势图观察，金价仍处于大区间震荡，但震荡幅度已开始逐渐收窄，若无法突破前日高低点，可能形成对称三角形形态，届时震荡幅度将进一步收敛并最终寻求方向性突破 [3] - 上方关键阻力位关注4342美元，下方关键支撑位留意4280美元 [3] 影响黄金市场的宏观经济与政策动态 - 美国财政部长贝森特对经济前景表达乐观，预测2025年美国GDP增速将达到3.5% [1] - 特朗普计划于明年1月初揭晓新任美联储主席的提名，且本周或将完成一至两轮面试 [1] - 美联储主席热门人选、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特重申对央行独立性的支持 [1] - 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克表示，美国劳动力市场正在逐渐降温，但未观察到经济显著放缓的迹象 [2] - 博斯蒂克强调，若美联储长期无法达成2%的通胀目标，可能会对其政策信誉造成实质性损害 [2] - 博斯蒂克警告，进一步降息可能会使货币政策过于宽松，从而推高通胀或通胀预期，引发新的风险 [2] 市场短期驱动因素与交易策略 - 尽管非农数据利空，但失业金数据利多，黄金价格最终冲高回落，依然徘徊在大区间震荡范围内 [3] - 非农数据未能助力黄金突破震荡格局，市场焦点可能转向周四晚间的CPI数据 [3] - 预计今日黄金大概率继续维持震荡走势，投资者可在日内区间内采取高抛低吸的策略 [3] - 黄金持续震荡，在经历长时间的震荡整理后，有望迎来新的行情波动 [3]

欧元兑美元汇率近期表现 - 12月17日亚洲早市欧元兑美元报1.1746，日内波动区间为1.1744-1.1752，呈现窄幅整理态势 [1] - 汇价自12月初从1.15区间启动上行后持续走强，目前在1.1750附近遇阻 [1] - 市场交投情绪因关键事件临近而趋于谨慎 [1] 核心驱动因素：政策与预期 - 市场高度关注12月18日欧洲央行议息会议，普遍预期其将维持2%基准利率不变 [1] - 欧洲央行行长拉加德表态当前货币政策处于“适当位置”，暂无必要调整主要利率 [1] - 拉加德透露可能在本次会议上上调经济增长预期，强调欧元区经济展现出超出预期的韧性 [1] - 超过60%的经济学家预计欧洲央行下一步将启动加息，而非降息，市场预期出现转向 [2] 核心驱动因素：经济数据分化 - 欧元区12月商业活动增长连续第二个月放缓，制造业PMI降至49.2仍处于收缩区间，但服务业PMI维持在52.6的扩张水平 [2] - 欧元区经济景气指标出现阶段性改善 [2] - 美国11月非农就业新增6.4万高于预期，但失业率升至4.6%创近年新高 [2] - 美国10月零售销售持平，反映经济复苏动能放缓，一定程度上压制美元走强 [2] 核心驱动因素：汇率联动与外部环境 - 美联储完成年内第三次降息后释放“鹰派降息”信号，但市场仍预期其明年将继续宽松，这种政策预期差为欧元兑美元提供了上行支撑 [2] - 欧元名义汇率走强已引发关注，从贸易加权角度看其实际强度处于历史高位，可能对欧元区出口竞争力造成负面影响 [2] - 欧元区对华贸易逆差问题及美国关税政策变化，为汇价走势增添了不确定性 [2] 技术面分析 - 欧元兑美元短期结构仍偏向积极，汇价稳定运行在20期、50期及200期均线上方，均线呈同步上行态势 [3] - 短期核心波动区间为1.1730-1.1790，1.1737附近的20期SMA与上升趋势通道中轴形成共振支撑 [3] - 上方阻力集中在1.1790-1.1800区间，若突破该区域，下一目标或指向1.1840 [3] 后续关注焦点 - 后续需重点关注欧洲央行利率决议及经济展望报告、美国核心经济数据，这些因素将决定汇价能否突破当前高位震荡格局 [3]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议为short put [6][7] 报告的核心观点 - 12月美联储议息会议如期降息25个基点，铜价维持偏强态势，年末空头套保头寸平仓使铜价走强，但下周这些因素接近尾声，预计铜价持续大幅上涨情况将放缓，操作建议逢低买入套保，区间在90,500 - 91,000元/吨 [6][7] 根据相关目录分别总结 期货行情 - 2025年12月16日，沪铜主力合约开于93500元/吨，收于91920元/吨，较前一交易日收盘跌0.52%；夜盘开于92210元/吨，收于91830元/吨，较午后收盘跌0.10% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对次月2601合约报价贴水180 - 70元/吨，均价贴水125元/吨，较前一日下跌185元，现货价格区间91320 - 92030元/吨；主力2601合约早间波动于91500 - 92150元，跨月价差维持在C110至C70之间；市场卖方出货意愿强，买方接货情绪低迷，现货升水持续走低，成交清淡；早间平水铜贴水140元/吨左右，好铜贴水约70元/吨，午后平水铜最低贴至180元/吨，好铜报贴水100元/吨；今日2512合约已交割，持货商流转意愿不强，预计现货仍将大幅贴水 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于预期的5万人，但失业率升至4.6%，创2021年9月以来新高；10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人；8月和9月合计下修3.3万人；11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速；就业市场数据巩固了美联储继续宽松的货币政策路径 [3] 经济成色 - 美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低；服务业PMI初值从54.1下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低 [3] 矿端 - 勘探公司Kavango Resources开始评估其在博茨瓦纳卡拉哈里铜矿带利益的战略选择，包括潜在合资伙伴；审查处于早期阶段，不确定是否会有交易及交易时间和条款；该公司在博茨瓦纳的铜矿资产组合总面积约6200平方公里，勘探有早期成果，Karakubis矿床金刚石钻探在七个初始钻孔中都与铜矿带相交，有超1%铜的现场便携式XRF读数和广泛热液蚀变证据；区域地球物理数据和构造解释表明D'Kar和Ngwako Pan地层间存在有利褶皱和接触带，与该带其他地方主要铜矿床有关 [4] 冶炼及进口 - 国内11月电解铜产量同比增9.7%至110.3万吨，未锻轧铜及铜材进口环比降2.5%至42.7万吨，主因内外价差收窄抑制进口意愿；同期进口铜矿砂累计同比增8%至2761.4万吨；智利Codelco提出2026年精炼铜年度合约升水报价达335 - 350美元/吨，较2025年飙升275%，推动现货市场采购转向非美地区，LME铜库存降至16.58万吨历史低位 [5] 消费 - 2025年11月，中国铜产业景气指数为39.7，较上月下降2.0个百分点，继续在“正常”区间运行；先行指数为73.4，较上月下降2.1个百分点；一致指数为74.3，较上月下降3.6个百分点 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化 - 25.00吨至166600吨，SHFE仓单较前一交易日变化3558吨至45784吨；12月16日国内市场电解铜现货库存16.45万吨，较此前一周变化0.15万吨 [5] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 12 - 17）|昨日（2025 - 12 - 16）|上周（2025 - 12 - 10）|一个月（2025 - 11 - 17）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|-125|60|95|55| |现货(升贴水) - 升水铜|-80|85|160|115| |现货(升贴水) - 平水铜|-150|40|45|5| |现货(升贴水) - 湿法铜|-200|-10|-15|-50| |洋山溢价|48|48|46|46| |LME（0 - 3）|-4|21|8|4| |库存 - LME|166600|165875|165675|136050| |库存 - SHFE|89389|/|88905|/| |库存 - COMEX|410789|408794|398717|345906| |仓单 - SHFE仓单|45784|42226|29531|49830| |LME注销仓单占比|39.43%|39.78%|38.39%|7.44%| |CU2604 - CU2601连三 - 近月|130|/|110|190| |CU2602 - CU2601主力 - 近月|80|/|-40|80| |CU2602/AL2602|4.21|4.22|4.18|3.98| |套利 - CU2602/ZN2602|3.99|3.94|3.95|3.88| |进口盈利|-675|-1192|-1078|-809| |沪伦比（主力）|7.91|8.14|7.96|8.01| [23][24][25][26]