美联储副主席讲话核心观点 - 美联储监管副主席鲍曼支持年内降息三次，并敦促在9月议息会议上启动首次降息 [2] - 鲍曼认为当前政策焦点应转向就业风险而非通胀上行压力，关税推动的物价上涨仅是短期冲击 [4] - 劳动力市场显著降温是政策转向的直接催化剂，7月非农新增就业仅7.3万人，远低于预期的18万人 [6] 市场反应与机构预期 - CME美联储观察工具显示，交易员押注9月降息25基点的概率飙升至90.7%，较7月非农数据公布前的37%翻倍增长 [4] - 摩根大通预测美联储将在未来四次会议上连续降息四次，每次25基点，年底前政策利率降至3.5% [4] 劳动力市场恶化数据 - 7月非农新增就业仅7.3万人，5月和6月新增非农就业被大幅向下修正25.8万人 [6] - 失业率从4.1%升至4.2%，创近两年新高 [6] - 过去六个月新增就业仅50万，较前六个月数据腰斩，其中40%的减少来自政府岗位缩减 [6] 美联储内部分歧与政治因素 - 美联储正经历1993年以来最激烈的内部分歧，鲍曼与理事沃勒在8月初政策会议上投下反对票，主张立即降息25基点 [8] - 特朗普提名白宫经济顾问米兰接替美联储理事库格勒，若米兰在9月会议前获得确认，可能形成三张反对票 [8] - 特朗普解雇劳工统计局局长麦肯塔弗，引发市场对经济数据可信度的质疑 [8] 通胀与未来政策路径 - 7月CPI预计升至3.0%，克利夫兰联储主席哈玛克警告关税将推高通胀数据 [10] - 鲍曼强调基础通胀正持续向2%目标回落，但需观察8月13日CPI数据可能带来的变数 [11] - 未来政策节奏将取决于三大关键时点：8月13日CPI数据公布、8月22日杰克逊霍尔全球央行年会、9月16日美联储议息会议 [12]

美联储9月降息预期升温 - 7月美国温和通胀数据增强交易员对美联储很快降息的信心 9月议息会议悬念从"是否降息"转向"降息幅度" [1] - 美国财长贝森特暗示9月可能降息50个基点 理由包括就业数据下修和有利通胀数据 [1] - 2年期美债收益率下跌4个基点至3.73% 掉期交易员将9月降息概率上调至90%以上 [2] 美联储人事变动影响 - 白宫经济顾问米兰若获参议院批准 将改变美联储决策层构成 鸽派声音可能放大 [1][2] - 7月美联储议息会议已出现两位理事投票反对按兵不动 显示内部政策分歧 [2] 通胀数据表现 - 7月美国核心CPI环比上涨0.3% 与经济学家预期一致 整体CPI涨幅也符合预期 [4] - 市场认为未超预期的通胀数据支持更多降息预期 尤其关注劳动力市场指标 [5] 机构观点与市场动向 - 贝莱德预计美联储9月降息50个基点合理 因通胀数据低于市场担忧水平 [5] - 摩根士丹利指出美联储在劳动力目标上的偏离程度可能大于通胀目标 [5] - 交易员提前布局期权头寸 押注9月降息50个基点 潜在回报可达4000万美元 [8] 后续关注事项 - 9月议息会议前还需观察8月CPI和非农数据 可能带来新变数 [8] - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会演讲 或阐明关税措施对通胀的影响 [8]

通胀数据呈现温和态势，为降息创造条件 美联储副主席米歇尔·鲍曼在最新讲话中明确表态，支持2025年年内降息三次，并呼吁在9月议息会议上启动降息进程。她强调，关税推动的物价上涨属于一 次性效应，不会持续推高通胀水平。在基础通胀向2%目标稳步迈进、总需求疲软以及劳动力市场显现脆弱性的背景下，美联储应当关注就业目标面临的下 行风险。 美国7月通胀数据展现出复杂的价格变化格局。整体消费者价格指数同比涨幅从6月的2.7%小幅回升至2.8%，环比增速维持在0.2%的温和水平。核心通胀指 标剔除食品和能源后，同比增长3.1%，略高于市场预期的3.0%。这一数据组合显示通胀压力整体可控，但仍存在结构性分化。 多位美联储官员近期密集发声，释放出一致的鸽派信号。旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及理事库克均在公开场合呼吁尽快启动降 息。7月非农就业报告显示新增就业岗位仅7.3万个，远低于市场预期，失业率从4.1%上升至4.2%。劳动力市场的急剧降温成为美联储官员态度转变的重要催 化因素，为货币政策调整提供了充分理由。 关税政策对商品价格的影响开始显现，部分核心商品通胀出现反弹迹象。服装、家具及娱乐商品价格均有明显 ...

英国7月就业市场表现 - 7月就业人数减少8353人 为今年1月以来最小降幅 远低于经济学家预期的2万人降幅 [1] - 自去年10月政策实施以来 就业岗位累计减少16.5万人 较最初预估的27.6万人降幅显著收窄 [1][4] - 6月就业人数降幅从初步估计的4.1万人下修至2.6万人 显示政策冲击弱于预期 [4] 劳动力市场关键指标 - 截至6月的三个月失业率维持在4.7%的四年高点 [3] - 截至7月的三个月职位空缺数为71.8万个 较上一季度减少4.4万个 较疫情前水平减少7.7万个 [5] - 劳动年龄人口中"不活跃人口"减少15.6万人 不活跃率维持在21% 为2020年初以来最低水平 [5] - 第二季度每千名员工中裁员人数为3.6人 低于前三个月的3.9人 [5] 薪资增长与通胀压力 - 剔除奖金后整体薪资增长率维持在5%不变 远高于英国央行2%通胀目标匹配水平 [5] - 私营部门薪资增长率从4.9%小幅降至4.8% [3] - 经CPI调整后的常规薪资增长率降至1.5% 为截至2023年11月以来最低水平 [5] 对央行政策的影响 - 劳动力市场受冲击程度较轻的迹象让英国央行降息决策更加棘手 [2] - 市场对利率变动预期未发生明显变化 交易员认为11月降息可能性不足50% [3] - 夏季初劳动力市场向好态势让11月降息可能性大幅降低 [3] - 如果劳动力市场出现好转证据 英国央行在2025年维持利率不变的可能性将增大 [4] 企业面临的经济环境 - 企业用工成本上升之际恰逢英国经济增长乏力 第二季度GDP增长率预计降至0.1% [3] - 零售、酒店等劳动密集型行业受到冲击尤为严重 [3] - 企业担忧下一份秋季预算案可能再次增税 并对就业权利立法及明年最低工资上调感到不安 [3]

货币政策调整 - 澳洲联储宣布年内第三次降息 将基准利率下调25个基点至3.6% 创2023年4月以来新低 [1] - 本轮宽松周期已累计降息75个基点 符合市场预期 [1] - 政策路径将取决于经济数据 重点关注全球经济、国内需求、通胀及劳动力市场趋势 [1] 经济前景与预测 - 大幅下调2025年GDP增长预期 从五月份的2.1%下调至1.7% [5] - 下调长期生产率增长假设 从1.0%降至0.7% 经济潜在"限速"从2.25%降至2.0% [5] - 增长预期下调归因于2025年初公共需求增长弱于预期 [5] 通胀与劳动力市场 - 季度核心通胀指标降至2.7% 接近2%-3%目标区间中点 [7] - 六月份失业率升至4.3% 为四年来的最高水平 [7] - 预测显示失业率预计将在4.3%的水平上保持稳定直至2027年底 [7] 行业动态 - 住宅建设成为经济积极因素 受房价上涨、借贷成本降低和监管放松推动 [5] - 住宅投资正在逐步回升 房价以良好、有节制的方式上涨 [6] 市场预期与机构观点 - 市场定价隐含未来一年将总共降息80个基点 利率降至2.85%至3.1%区间 [8] - PIMCO认为货币政策仍然是限制性的 宽松周期远未结束 [8] - 彭博经济研究预测未来12个月将有100个基点的降息空间 [8] 外部风险因素 - 面临全球贸易紧张局势和主要贸易伙伴需求放缓的外部风险 [4] - 澳大利亚在2022-23年加息周期中未像其他国家那样激进 降息幅度可能无需看齐全球同行 [8]

美国7月通胀预期 - 市场普遍预计7月份整体CPI同比增长2.8%，高于6月份的2.7% [2] - 预计7月整体CPI环比上涨0.2%，略低于6月份的0.3% [2] - 预计7月核心CPI年化通胀率微升至3.0%，高于6月份的2.9% [2] - 预计7月核心CPI环比攀升0.3%，超过6月份的0.2%，为六个月来最强劲增长 [2] 关税对通胀的影响 - 美国有效关税税率目前约为18.6%，为1933年以来最高水平 [3] - 6月份服装价格环比上涨0.4%，鞋类价格上涨0.7% [3] - 6月份家具和床上用品价格上涨0.4%，扭转了5月份0.8%的跌幅 [3] - 高盛预计关税将继续推高月度通胀，预测月度核心CPI通胀率在0.3-0.4%之间 [4] - 高盛预计2025年12月核心CPI同比通胀率为3.3%，核心PCE通胀率为3.3% [4] 美联储政策前景 - 投资者定价美联储9月政策会议降息25个基点的概率接近90%，高于上个月的57% [7] - 美联储官员在降息前需要更多时间来衡量关税的影响 [5] - 美联储内部存在分歧，部分理事因劳动力市场疲软赞成立即降息 [5][6] - 市场预计今年降息两次比三次更接近，9月降息接近达成协议 [6] 黄金市场动态 - 周一黄金价格下跌1.6%，期货价格下跌超过2% [8] - 技术分析指出黄金价格跌破3382美元，100小时简单移动平均线和短期上升通道下轨构成关键点位 [8] - 黄金强劲阻力位在3400美元大关，突破3410美元区域可能扭转负面前景 [9] - 若金价持续站稳于3435美元以上，可能为挑战3500美元历史最高点铺平道路 [9]

美联储9月降息前景 - 美联储对通胀上行风险的担忧可能最终会盖过9月降息的呼声 [1] - 美联储人事洗牌扩充了鸽派阵营，但鹰派阵营的潜在强硬立场仍不可忽视 [1] - 若FOMC在9月投票决定维持利率不变，委员会可能至少出现3位主张降息的异议者 [1] 劳动力市场供需分析 - 当前就业报告的疲软态势争议在于劳动力需求减弱还是劳动力短缺，或两者兼而有之 [2] - 从需求端看，4月以来的关税风波可能导致雇主推迟招聘计划，如今不确定性降低，招聘活动理应恢复 [2] - 从供给端看，今年以来因特朗普政府有效关闭边境及持续驱逐行动，劳动力规模已停止增长 [2] 降息对劳动力市场的影响 - 若劳动力需求减弱是主因，美联储应暂缓降息以观察招聘恢复情况 [2] - 若劳动力短缺是主因，降息会提振劳动力需求，加剧短缺，进而推高薪资和物价通胀率，美联储也应暂缓降息 [2] 近期就业市场数据表现 - 7月非农就业报告疲软，5-6月新增就业数据遭大幅下修 [4] - 今年以来失业持续时间稳步上升，失业者找工作越来越难 [4] - 裁员率仍处于低位，首次申请失业救济人数处于与强劲劳动力市场相符的低位区间 [4] - 持续领取失业救济人数今年以来不断上升，证实失业周期正变长 [4] 失业持续时间具体数据 - 7月数据显示183万失业者已失业27周及以上 [5] - 7月25日当周，持续领取失业救济人数升至197万 [5] - 今年以来，随着失业持续时间延长，失业人数有所增加，但裁员率维持低位 [6] 影响9月FOMC决策的关键因素 - 美联储9月会否降息很大程度上取决于9月FOMC会议前发布的7月和8月CPI通胀报告 [8] - 预计受关税影响，7月和8月CPI数据会变热 [8] - 预计9月初发布的8月非农就业报告将显示就业持续改善，因关税风波已有所缓和 [8] FOMC 9月会议可能结果 - 若通胀数据变热且就业持续改善，FOMC可能会再次投票决定暂缓降息 [9] - 此次会议异议者至少会有3位，多于上次会议的2位 [9]

美联储政策动向与官员表态 - 美联储副主席米歇尔·鲍曼明确支持今年降息三次，并强烈敦促美联储在9月议息会议上启动降息 [1] - 鲍曼认为，关税政策推动的美国物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定的上行风险已经减弱 [1][4] - 鲍曼表示，近期疲软的劳动力市场数据强化了她的降息观点，其自去年12月以来的经济预测摘要中就包含了今年的三次降息 [3][7] 市场预期与关键数据 - 根据CME美联储观察数据，市场认为美联储在9月降息25个基点的可能性高达88.9% [1] - 美国7月份新增就业岗位7.3万个，低于预期，且前两个月的新增就业岗位被下调了近26万个 [7] - 过去三个月就业岗位月均新增3.5万个，远低于今年早些时候的温和增速，失业率从6月的4.1%小幅上升至7月的4.2% [7] 美联储内部政策分歧 - 美联储内部分歧明显，形成两大阵营：一方更担心通胀问题，另一方则更关注经济下行风险和劳动力市场放缓迹象 [9] - 包括鲍曼、沃勒、卡什卡利和戴利在内的官员更关注劳动力市场，认为有理由在短期内降息 [4][7][9] - 市场焦点应锁定在美联储主席鲍威尔身上，其可能在8月21日-23日的杰克逊霍尔央行年会上释放货币政策转向信号 [9]

美联储政策立场 - 美联储监管副主席米歇尔·鲍曼支持年内进行三次降息，并呼吁在9月会议上开始降息 [2] - 鲍曼的降息立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而强化，7月非农部门新增就业人数7 3万低于预期，且5月和6月数据被大幅向下修正 [2][4] - 鲍曼认为降息将避免劳动力市场进一步恶化，并降低未来需要更大幅度政策纠偏的可能性 [2] 通胀与就业目标 - 鲍曼认为关税推动的物价上涨不太可能持续推高通胀，物价稳定面临的上行风险已减弱 [3] - 基础通胀正持续向2%目标回落，总需求疲软，劳动力市场出现脆弱迹象，应关注就业目标风险 [3] 美联储内部动态 - 鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒在最近的美联储会议上投下反对票，认为应降息25个基点 [2] - 分析认为鲍曼与沃勒的立场可能会得到更多委员的支持 [3] 社区银行议题 - 鲍曼将于10月9日主持社区银行会议，探讨对这些贷款机构资本框架的潜在改革 [2][4] - 鲍曼此前对社区银行在竞争格局中持续失势、市场份额被大型银行蚕食表达担忧 [4]

美联储政策转向 - 美联储理事鲍曼支持今年降息三次，并呼吁在9月会议上开始降息 [1] - 鲍曼认为降息可避免劳动力市场进一步恶化，并减少未来更大幅度政策调整的可能性 [1] - 鲍曼和沃勒在7月曾投票主张降息25个基点，与美联储维持利率不变的主流决策相左 [1] 劳动力市场数据 - 7月非农就业仅增加7.3万人，低于预期，前两个月新增就业人数被下修近26万人 [2] - 失业率从6月的4.1%升至4.2%，显示劳动力市场动能减弱 [2] - 旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等官员近期表达了对劳动力市场急剧降温的担忧 [2] 通胀与关税影响 - 7月核心CPI预计环比上涨0.3%，为今年以来最大涨幅，高于6月的0.2% [3] - 关税传导导致家庭用品和娱乐商品价格上涨，但核心服务业通胀仍保持温和 [3] - 汽油价格下降使整体CPI涨幅预计限制在0.2%，部分抵消其他类别价格上涨 [3] 零售与消费动态 - 7月零售销售预计稳健增长，受汽车销售优惠和亚马逊Prime Day促销推动 [4] - 企业正采取措施减少关税对价格敏感型消费者的传导 [4] 政策制定者立场 - 鲍曼认为关税不会对通胀造成持续冲击，物价稳定上行风险减弱 [2] - 美联储面临平衡通胀与就业目标的两难，劳动力市场脆弱迹象增加政策调整压力 [3]