美联储副主席讲话核心观点 - 美联储监管副主席鲍曼支持年内降息三次，并敦促在9月议息会议上启动首次降息 [2] - 鲍曼认为当前政策焦点应转向就业风险而非通胀上行压力，关税推动的物价上涨仅是短期冲击 [4] - 劳动力市场显著降温是政策转向的直接催化剂，7月非农新增就业仅7.3万人，远低于预期的18万人 [6] 市场反应与机构预期 - CME美联储观察工具显示，交易员押注9月降息25基点的概率飙升至90.7%，较7月非农数据公布前的37%翻倍增长 [4] - 摩根大通预测美联储将在未来四次会议上连续降息四次，每次25基点，年底前政策利率降至3.5% [4] 劳动力市场恶化数据 - 7月非农新增就业仅7.3万人，5月和6月新增非农就业被大幅向下修正25.8万人 [6] - 失业率从4.1%升至4.2%，创近两年新高 [6] - 过去六个月新增就业仅50万，较前六个月数据腰斩，其中40%的减少来自政府岗位缩减 [6] 美联储内部分歧与政治因素 - 美联储正经历1993年以来最激烈的内部分歧，鲍曼与理事沃勒在8月初政策会议上投下反对票，主张立即降息25基点 [8] - 特朗普提名白宫经济顾问米兰接替美联储理事库格勒，若米兰在9月会议前获得确认，可能形成三张反对票 [8] - 特朗普解雇劳工统计局局长麦肯塔弗，引发市场对经济数据可信度的质疑 [8] 通胀与未来政策路径 - 7月CPI预计升至3.0%，克利夫兰联储主席哈玛克警告关税将推高通胀数据 [10] - 鲍曼强调基础通胀正持续向2%目标回落，但需观察8月13日CPI数据可能带来的变数 [11] - 未来政策节奏将取决于三大关键时点：8月13日CPI数据公布、8月22日杰克逊霍尔全球央行年会、9月16日美联储议息会议 [12]