全球CRO行业现状 - 美国《生物安全法案》和FDA改革导致全球药企决策放缓，CRO行业暂时低迷 [5] - 亚太市场表现突出，中国CRO板块一季度归母净利润同比大增105%，营收微降6% [5] - 中国成为亚太创新药市场增长最大引擎，吸引全球药企布局 [5][14] 创新药与CRO行业联动 - 2024年全球CRO市场规模超800亿美元，行业与创新药发展紧密相关 [6] - 全球两年内批准81种FIC药物，小分子占比52%，大分子占比48%，推动CRO需求 [7] - 中国药企研发管线从me-too向first-in-class转型，提升全球竞争力 [6] 三大热门研发领域 - 细胞基因疗法：精鼎医药完成43个CAR-T项目，需5-15年患者随访 [7][9] - 心脏代谢疾病：完成22个肥胖症/糖尿病临床试验，覆盖1万多名患者 [7] - ADC/免疫肿瘤：完成2700个肿瘤项目，其中50多个为ADC [7] 2025年CRO行业挑战 - 监管复杂度增加：FDA改革要求AI应用、取消动物试验等12项措施 [12] - 患者招募难度上升：肥胖症试验脱落率高，罕见病需远程智能试验模式 [9][11] - 地缘政治影响：美国《生物安全法案》导致MNC和Biotech决策放缓 [11] 亚太市场增长动力 - 中国license-out交易2024年达94笔，总金额519亿美元，首付款41亿美元 [14] - 中国创新药管线数量全球第二，占全球大药厂在研管线三分之一 [14] - 亚太临床试验数量全球占比从2019年44%升至2023年55%，中国占亚太62% [15] 技术趋势与外包模式 - AI应用加速：精鼎医药与Palantir合作提升临床数据平台能力 [18] - 混合外包模式兴起：药企按项目需求选择FSO或FSP模式 [19] - 人才转型：51%生物制药企业将AI专家列为未来3-5年核心招聘目标 [17] FDA改革关键措施 - 逐步取消动物试验，采用AI模型和真实世界数据 [12] - 2025年6月底前部署生成式AI系统辅助审评 [12] - 简化生物类似药审批，接受结构/功能可比性数据 [12]

业绩预告 - 公司预计2025H1归母净利润同比增长不低于30%，归母净利润不低于2.71亿元，主要得益于高折射率产品及功能性产品销量增长强劲，产品组合带动平均售价上升 [1] 产品结构优化 - 公司产品体系丰富，研发创新实力领先，产品结构向高折化、定制化方向发展，是少数能提供1.74折射率树脂镜片的制造商之一 [2] - 2024年标准镜片、功能镜片、定制镜片收入增速分别为8.8%、32.4%、11.8%，验证产品结构持续优化 [2] - C2M模式有效保障定制化眼镜交付效率 [2] 全球战略布局 - 公司拟通过日本子公司Asahi Lite Optical Co., Ltd.投资400万美元建设自动化车房树脂镜片产线，专注于高端定制化镜片生产与销售，预计2025年7月31日前投产 [2] - 新建产线采用全自动化设备，首期投产后年产能可比现有车房定制片提升20%，可覆盖北美市场 [2] - 日本产线将与中国江苏和上海两大生产基地发挥协同效应，降低综合生产成本 [3] - 日本本土化生产可对冲中美贸易摩擦导致的关税成本上升风险，确保对美国市场稳定供应 [3] - 日本产线的区位优势将提升亚太地区客户响应速度 [3] XR业务布局 - XR业务（包括AR和AI眼镜）正与美国多家头部科技和消费电子企业持续合作，并积极拓展国内外其他客户 [3] - 公司配合客户推进现有研发项目，并积极开拓新项目，为未来AR或AI眼镜批量生产做准备 [3] - 公司规划新建XR研发中心，持续投入强化研发成果转化和产业协同效应 [3] - 公司不断研发不同折射率、不同功能叠加的创新产品，积极改进和升级现有产品 [3] 盈利预测调整 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿、6.7亿、7.9亿元（前值分别为5.4亿、6.6亿、7.8亿），对应PE为31X、26X、22X [3]

AGI Playground 2025 活动概览 - 活动核心定位为打造一个集交流、体验、娱乐于一体的AGI爱好者聚会，强调"听得爽、聊得嗨、玩得尽兴"的沉浸式体验[1][2] - 新增户外交流区、升级RTE Open Day展区、引入After Party等创新形式，突破传统会议模式[3][7][16] RTE Open Day展区升级 - 展区聚焦AI+实时互动领域，展示16个社区成长项目，涵盖AI玩具、AI陪伴、语音客服、AR游戏等细分方向[9] - 参与者可亲手体验最新AI硬件/软件产品，并与开发者直接交流创业心得[6][10] - 相比去年，展区规模扩大，信息密度提升，采用"体验demo+Builder讲解"双线模式[4][6] PLAYGROUND户外交流区 - 首创开放式露营社交场景，配备简易座椅和小礼物，打破传统展台形式[10][12] - 面向创业者、投资人、云厂商等多方角色，支持自由对接项目、资源或寻找合作伙伴[12][13] - 设计理念强调"超级节点"概念，鼓励即兴社交产生化学反应[13][15] After Party特色环节 - 包含不插电音乐会、无限量披萨可乐及重磅抽奖活动，需单独购票参与[16][19] - 抽奖机制设计为社交驱动：需集齐5位新朋友签名方可参与，奖品含影石Insta360、追觅礼盒等硬件[21][22] - 时间安排包含15分钟AI音乐演出和集中抽奖环节，强化晚间社交属性[22] 数字化社交工具创新 - 推出Bonjour数字名片（小白卡），支持手机碰触交换信息并自动加入大会社群[24][25] - 设置实体"碰碰墙"作为社交中枢，参与者可打印个人资料卡并扫描他人卡片扩展人脉[26][30] - 提供2张纪念款小白卡作为互动奖励，增强用户留存[28] 社交媒体联动策略 - 与小红书达成深度合作，发布带AGIPLAYGROUND标签的笔记可获得平台流量扶持[31][33] - 鼓励真实内容创作，包括吐槽、灵感记录和即兴抓拍，不设内容美化要求[32] - 多频次发布更易获得曝光，官方提供展区、装置等推荐拍摄场景[32][33]

核心观点 - Ilya Sutskever在OpenAI离职后首次公开亮相，获得多伦多大学荣誉理学博士学位，表彰其在AI领域的奠基性工作和全球影响力 [1][6] - 演讲聚焦AI对未来社会和职业的颠覆性影响，强调人类需适应AI全面替代人类能力的趋势 [3][15] - 提出应对AI时代的心态：接受现实、专注当下而非沉湎过去，并建议主动关注AI发展以应对挑战 [4][13][18] 演讲内容分析 个人经历回顾 - 20年前在同一大厅获得学士学位，此次是第四个母校学位，特别感谢导师Geoffrey Hinton的指导 [8][9] - 认为多伦多大学研究生阶段的AI研究当时全球顶尖，参与其中深感幸运 [10] AI发展趋势 - 当前AI已具备对话、编码等基础能力，但仍有局限，预计3-10年内将实现全面超越人类 [14][15] - 核心逻辑：人类大脑是生物计算机，数字计算机理论上可实现同等智能 [15] - AI进步将导致工作性质剧变，部分职业快速受冲击，经济与研发速度将指数级提升 [15][16] 应对策略建议 - 建立"接受现实-专注当下"的心态，避免过度纠结历史决策，需持续自我训练 [13] - 强调主动观察AI能力演进（如Twitter案例），培养对技术发展的直觉判断 [14][17] - 呼吁关注AI与人类关系的根本性问题，特别是超级智能的价值观对齐问题 [17] 行业影响 - AI技术发展路径明确，将系统性重塑所有人类可习得的技能领域 [15] - 行业需提前布局AI替代场景，研发投入可能因AI自我迭代加速而呈现非线性增长 [16] - 人才教育体系需转向AI协作方向，传统技能价值面临重估 [14] 市场关注点 - AI先驱人物罕见公开表态强化市场对技术突破时间表的预期 [5][15] - 演讲未提及创业进展，但离职后首秀选择学术场景引发对其下一步动向的猜测 [2][5]

特朗普废除陆上超音速飞行禁令 - 美国总统特朗普签署行政令废除1973年设立的陆上超音速飞行禁令 认为技术进步使超音速航空旅行变得安全、可持续且商业可行 [1] - 禁令废除意味着解禁长达52年的限制 原禁令主要因飞机超音速飞行产生的声波振动具有破坏性影响 [1] - 此前FAA规定仅军用飞机在指定区域可突破音障进行陆上超音速飞行 [1] - 超音速客机预计将大幅缩短洲际航程时间 极大提升航空旅行效率 [1] Meta大手笔投资AI独角兽 - Meta Platforms正洽谈向AI数据标注初创公司Scale AI投资数十亿美元 该笔融资价值可能超过100亿美元 [2] - 这将是Meta有史以来最大的外部AI投资 目前交易条款尚未最终确定 [2] - Scale AI凭借数据质量核心能力成为资本竞逐对象 估值节节攀升 [2] - 该投资反映全球"AI军备竞赛"现状 微软已向OpenAI投入逾130亿美元 亚马逊和Alphabet也分别向Anthropic注资数十亿美元 [2] 国产具身大模型获汽车制造全场景验证 - 东风柳州汽车与智平方科技签署战略协议 将探索具身大模型在汽车制造全方位场景的首次深度应用 [3] - 搭载智平方GOVLA大模型的通用智能机器人AlphaBot 2将进驻东风柳汽工厂 在多个场景执行智能化作业 [3] - 这是国产具身大模型首次获得汽车制造全场景验证 汽车产线复杂度对具身智能提出最高要求 成功验证将产生强大行业示范效应 [3] - "AI+实体"融合正从消费端向生产端加速渗透 有望重构效率与成本模型 技术稳定性、长期成本效益及人机协作深度将是下一阶段核心考题 [3]

纪要涉及的公司 雅诗兰黛公司（The Estée Lauder Companies） 纪要提到的核心观点和论据 公司基本面与战略 - 核心观点：公司基本面强劲，但需更敏捷快速地适应市场变化，“Beauty Reimagine”战略旨在应对挑战，实现增长和重建利润率 [4][5][6] - 论据：公司拥有强大品牌和优秀团队，消费者和零售商变化迅速，过去几年面临挑战，战略包含五个支柱以解决这些问题 “Beauty Reimagine”战略五大支柱 1. **消费者覆盖** - 核心观点：跟随高端消费者的渠道转移，拓展新渠道以重获市场份额 [7] - 论据：在亚马逊美国平台有12个品牌，使美国市场份额多年来首次增长；与TikTok shop达成全球协议，可在多个地区拓展品牌 [8][9] 2. **创新与价格定位** - 核心观点：加速创新，确保创新产品在合适的价格点和渠道推出 [10][11] - 论据：行业每年20 - 30%的销售来自创新，公司计划在12个月内将各品类推向市场的创新产品增加两倍；如加强经典产品，如La Mer的Advanced Night Repair、Clinique的Moisture Surge等 [10] 3. **投资与消费者留存** - 核心观点：提高投资效率，注重消费者留存和吸引不同消费者群体 [14] - 论据：在低迷的消费经济中，获客成本上升，需确保每美元投资更有效，成为最佳的消费者留存公司 4. **组织效率提升** - 核心观点：通过“PRGB”计划提高组织效率，降低固定成本，增加可变成本 [15] - 论据：自财年开始，中间管理层减少20%，执行团队减少30%；过去三个季度，毛利率每季度提高300个基点，承诺达到至少73.5%的毛利率 [16][17][18] 5. **内部工作方式重塑** - 核心观点：明确品牌、地区/附属机构和职能部门的职责，将损益责任转移到地区 [18][19] - 论据：品牌专注长期愿景和创新，地区负责执行和扩展，职能部门支持愿景实现；将损益责任转移到地区可使决策更接近消费者，提高决策速度 [19][20] 市场环境与需求驱动因素 1. **短期市场情况** - 核心观点：短期市场受周期性因素影响，消费者信心低迷，全球市场增长处于低个位数 [31][32][33] - 论据：中国因房地产和疫情后情况，消费者信心低迷超两年；美国消费者信心意外低迷；欧洲因宏观经济和政治不稳定，市场也有所低迷 2. **中长期市场趋势** - 核心观点：中长期行业将恢复中高个位数增长，有多个积极的结构性变化 [34] - 论据：未来500000000多消费者将进入中产阶级，其中超1亿来自中国，为高端美妆市场带来新机遇；中国市场成熟化，虽有本土品牌崛起，但国际品牌仍有机会；消费者对健康、长寿和男性美妆的需求增加；渠道和沟通方式的发展使与消费者连接更紧密 [35][36][37][39][41][42] 供应链情况 1. **供应链成就** - 核心观点：供应链在需求规划、库存管理、毛利率提升等方面取得显著成就 [46][50][51] - 论据：通过IBP提高预测准确性10个百分点，将服务水平保持在中90%以上，减少库存超80天；减少浪费和过时产品50%；采购活动节省从低个位数提升到超5%；提高制造效率；改善市场质量问题80%，消费者投诉逐年减少 [50][52][54][57] 2. **供应链应对能力** - 核心观点：供应链处于良好状态，可应对当前业务需求，无需额外资本支出 [59] - 论据：在销量去杠杆化环境下提高了毛利率，具备应对销量杠杆化的能力；分布在全球的9个工厂使生产可灵活转移，降低关税影响；分布中心的改善提高了多渠道履行能力和业务连续性 [60][61][65][66] 品牌组合情况 1. **现有品牌评估** - 核心观点：品牌组合能够满足不同消费者需求，但需不断评估和调整 [69][71] - 论据：各品牌推出创新产品，如Estee Lauder的Double Wear、Clinique的Glow Moisture Surge、Too Faced的Ribbon Lash Mascara等；内部有品牌孵化器，除The Ordinary外，还有Niod、Avastin和新推出的Loofa等品牌 [70][72][73] 2. **品牌发展方向** - 核心观点：注重品牌的创新、价格定位、渠道选择和沟通方式，实现有机和无机增长 [71] - 论据：通过Beauty Reimagine战略重新定位品牌，提高沟通效率，利用内部孵化器快速测试和发展新品牌 市场增长平衡 1. **增长区域重点** - 核心观点：未来增长将更加平衡，重点关注北美、新兴市场、英国和韩国等市场 [77][78][79] - 论据：北美市场上季度实现增长，10个品牌保持或增加市场份额；新兴市场有更大潜力，新设立新兴市场区域；在英国和韩国市场有领导地位，但仍需巩固和扩大份额 [78][80][81] 2. **旅行零售调整** - 核心观点：减少对旅行零售的依赖，使其在业务中占比更合理 [82] - 论据：旅行零售占比从25%降至15%，降低了渠道的波动性 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与微软合作开发了ConsumerIQ和Trans Studio两个专有工具，用于实时感知全球趋势和对话，并结合公司内部数据部署新消息，实现更快速的本地化沟通 [23][24][25] - 供应链在实现各项成就的同时，是在销量去杠杆化环境下完成的，具备在销量杠杆化时无需额外资本支出的能力，可将资本支出转向面向消费者的投资 [59][60] - 公司在不同市场的品牌定位和策略调整，如在中国推出The Ordinary品牌以应对本土品牌竞争；在新兴市场，MAC和The Ordinary等品牌在价格定位上具有优势 [38][39][80]

活动概述 - 活动名称为AGI Playground 2025 由Founder Park主办 聚焦AI领域创业与创新 [1][2] - 活动联合22个AI创业社区 涵盖开发者社区 媒体 VC等机构 [1] - 活动包含主题分享 深度对话 专题研讨等多种形式 [3][6][9] 活动议程 6月20日 - 18:00举行Founder Show 新锐与成熟创业者深度探讨 [3][6] 6月21日 - 上午9:00-12:30主题分享"超越SoLoMo: AI时代如何交付前所未有的用户价值" 由极客公园创始人张鹏主持 [6] - 下午14:00-15:30专题研讨"AI行业最优秀的年轻人在做什么" 高瓴创投合伙人王蓓参与 [8] - 15:30-17:30主题分享"构建AI原生的软件研发协作生态" 由TRAE负责人石扬主讲 [10] - 晚间有AI硬件 垂直Agent 全球化等主题分享 [3] 6月22日 - 上午9:00-12:30发布"2025中国AI Cloud行业趋势报告" 靖亚资本创始合伙人何沛主持 [13] - 下午14:00-15:30深度对话"当我们聊AI时我们在渴望和恐惧什么" 多位播客主播参与 [16] - 15:30-17:30主题分享"GenAI如何给SaaS超级加倍" Linkloud联合创始人钱靓开主讲 [19] 参与机构 - 主办方包括极客公园 变量资本等 [28][31] - 联合主办单位包括751园区 靖亚资本等 [34][35][37] - 创新内容合作平台包括小宇宙 小红书科技等 [40] - 先锋创新伙伴包括Google 火山引擎 纳米AI等 [42][43] 票务信息 - 早鸟单日票199元 限时发售 [25] - Founder Show特别活动票1299元 含两张单日票兑换券 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司计划在2025年及以后消除约1亿美元的成本，以改善财务状况 [24] - 公司预计长期内测序业务的销量增长率将稳定在20%左右，价格下降幅度在15%左右，综合实现高个位数的收入增长 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临床业务占公司收入的55%左右，第一季度表现强劲，X系列仪器的装机量良好，耗材实现了中个位数的增长 [60][61] - 学术研究业务占公司收入的45%左右，其中受美国国立卫生研究院（NIH）资金影响的部分约占公司总收入的10% - 12% [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计市场长期增长率为6%，但今年下调了美国学术和政府终端市场的增长预期15% [42] - 中国市场占公司收入的5%，公司仍在与中国政府合作，寻求解决方案，避免产品被完全禁止销售 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过优化端到端工作流程和提供深度洞察，推动基因组学向多组学发展，而非仅关注测序和测序耗材 [26] - 公司将继续执行战略，实现高个位数的收入增长和500个基点的利润率提升，主要基于向X系列的过渡和新产品的推出 [30][31] - 公司认为竞争促使其保持专注，将通过创新和客户服务保持竞争力 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司面临诸多挑战，如中国市场问题、NIH资金挑战和关税问题，但公司将专注于可控因素，继续执行战略 [21][22][23] - 公司认为学术市场的不确定性将在夏季有所缓解，新工具和解决方案将带来增长机会 [46][47] - 尽管制药行业面临挑战，但公司的一些创新产品仍将获得资金支持 [49] 其他重要信息 - 公司推出创新路线图，加强与客户的沟通，提高客户亲密度，获得了积极反馈 [69][70][71] - 公司的Constellation技术在结构变异检测方面表现出色，有望在长读长测序市场占据较大份额 [77] - 公司的空间多组学技术受到客户欢迎，商业发布将于2026年进行，目前仍在寻求反馈和改进 [87] - 公司认为AI在生物科学研发中有巨大机会，通过与NVIDIA合作和内部团队建设，提供AI工具和基础模型 [94] - 公司管理层近期进行了公开市场股票购买，认为公司股票被低估，具有较大的上涨空间 [95][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾过去一年，有哪些事是你最自豪的，公司与你接手时相比有何不同？ - 公司CEO表示，最自豪的是拥有一支优秀且创新的团队，团队在运营卓越方面取得了进展，改变了运营和组织方式，注重端到端的工作流程和深度洞察，加强了与客户的沟通和互动 [10][11][17] 问题: 回顾过去，是否有什么事是你会做不同处理的，无论是与宏观环境相关还是独立于宏观环境？ - 公司CEO认为，2025年面临诸多意外挑战，如中国市场问题、NIH资金挑战和关税问题，但公司迅速做出决策，消除成本，调整优先级，继续执行战略 [18][21][23] 问题: 你提到调整了优先级，能详细说明一下吗？ - 公司CEO表示，战略应根据机会、公司实力和团队文化来制定，优先级应根据新信息进行调整，如市场逆风、竞争等因素 [26][27][28] 问题: 你在第一季度财报电话会议上表示将继续执行战略，实现高个位数的收入增长和500个基点的利润率提升，考虑到所有的逆风因素，这个目标是否仍然可行？ - 公司CEO认为，公司仍有信心实现目标，主要基于向X系列的过渡和新产品的推出，同时加速了成本削减措施 [30][31][36] 问题: 投资者担心增长是由价格折扣推动的，随着客户过渡完成，销量增长将放缓，你如何回应？ - 公司CEO表示，有证据表明客户过渡后销量仍将继续增长，长期来看，销量增长率将稳定在20%左右，价格下降幅度在15%左右，综合实现高个位数的收入增长 [38][39][40] 问题: 你认为学术市场的增长能否回到6%的预期，能否在未来四年内实现？ - 公司CEO认为，学术市场目前面临挑战，但随着不确定性的缓解和新工具的推出，将有增长机会，无法确定何时能回到6%的增长，但全球对多组学的投资将增加 [44][46][47] 问题: 中国市场的收入是否有可能不为零，这些可能性是否有所改善？如果中国市场缺失，长期计划中的高个位数收入增长是否仍然成立？ - 公司CEO表示，中国市场占比仅5%，公司已进行成本削减，确保中国市场对财务状况的影响为正向，即使无法恢复业务，公司仍能实现长期计划目标，若中国市场恢复，将是额外的增长动力 [50][52][53] 问题: 在临床市场，你认为需要维持多少未来临床测试份额才能实现预期的公司增长？ - 公司CEO认为，临床客户需要可靠的合作伙伴，公司将继续创新，确保客户获得差异化的解决方案，虽然可能有客户流失，但公司有信心保持竞争力 [62][63][66] 问题: 分享创新路线图是否是为了防止客户转向竞争对手，早期反馈如何，是否有成功案例？ - 公司CEO表示，分享创新路线图是为了加强与客户的沟通，让客户了解公司的未来规划，以便他们做好准备，获得了积极反馈，如Constellation技术受到客户关注 [69][70][74] 问题: Constellation技术能在典型的长读长测序市场占据多少份额？ - 公司CEO认为，该技术有很大机会，尤其是在人类重测序应用中，将首先进入该市场，未来可能扩展到其他领域 [77][78] 问题: Constellation技术的无样本制备或简单样本制备能否应用于其他工作流程和测序？ - 公司CEO表示，该技术有潜力应用于其他领域，但还需要结合其他元素，如五碱基基因组和表观遗传信息，同时也需要考虑自动化等因素 [83][84][86] 问题: 空间多组学技术受到客户欢迎，能详细说明哪些方面受到客户关注，目前还在做哪些工作和寻求哪些反馈？ - 公司CEO表示，空间多组学技术的优势在于可以在一个平台上运行多种检测，具有一致性和标准化，软件可以整合和比较不同模态的数据，目前正在寻求反馈，改进价格、分辨率和组织样本处理等方面 [87][88][91] 问题: AI工具对生物科学研发过程有哪些机会和威胁，公司如何通过实施AI来创造价值？ - 公司CEO认为，AI在生物科学研发中有巨大机会，公司通过与NVIDIA合作和内部团队建设，提供AI工具和基础模型，帮助客户获得数据洞察 [92][93][94] 问题: 是什么促使你进行公开市场股票购买，为什么现在而不是几个月前？ - 公司CEO表示，由于董事会变动等原因，之前无法进行股票购买，现在认为公司股票被低估，具有较大的上涨空间，因此进行了购买 [95][96] 问题: 你认为公司股票被低估的原因是什么，需要改变什么才能释放其价值？ - 公司CEO认为，目前市场存在很多不确定性，包括中国市场、NIH资金、关税等问题，但公司有信心实现增长，通过向X系列的过渡和新产品的推出，以及创新和客户服务，公司将继续提升竞争力 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 公司已向投资者返还约17亿美元 ，最初通过回购股票的方式，回购了约1080万股流通股，占流通股总数的20%多 ，2010年开始实施股息政策 ，并连续52个季度增加股息 [4] - 公司杠杆率超出目标舒适区 ，LQA基础上杠杆率在2024年第三季度达到峰值 ，LTM基础上将于2025年第三季度达到峰值后开始下降 [5][6] - 上一季度公司回购了价值约1000万美元的股票 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 收购Sprint前 ，公司运营55个数据中心 ，收购后有482栋完全拥有产权的建筑 ，最初计划改造45栋 ，后因AI发现电力资源稀缺可变现 ，于2024年4月测试市场 ，确定23个初始数据中心 ，后根据客户反馈增加1个 ，目前有24个设施待处理 [10][11] - 目前有50个活跃方在与公司沟通 ，约20份意向书 ，其中4份进入合同谈判阶段 ，3份为购买 ，1份为租赁 ，涵盖整个园区 、多个设施或单个设施等不同情况 [12][14] Waves业务 - 公司Waves业务起步缓慢 ，原计划增加积压订单至10000个 ，每月安装400 - 500条电路 ，但未达成目标 [22] - 2024年底 ，公司有802个数据中心实现波启用 ，期间手动配置了约1000个波 ，但大部分销售漏斗中的订单流失 ，进入2025年 ，公司重新建立漏斗 ，第一季度安装基数环比增长约18% ，超过200个波 [24][25][26] - 公司目前每月安装约3000个IP端口 ，预计到2025年第四季度实现约1亿美元的年化收入 ，到2028年年中实现5亿美元的年化波收入 [29][51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 波长市场中 ，400G波占比不到5% [36] - 客户在波长市场中 ，习惯3 - 4个月的安装窗口 ，且50%的订单可能无法安装 ，而公司承诺30天交付 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司优先使用运营自由现金降低杠杆 ，然后机会性回购股票 ，最后重新加速股息增长率 ，认为目前股息增长率降至每股0.5美分是暂时的 [6][7] - 数据中心业务方面 ，公司将继续接受意向书 ，探索各种选择 ，包括出售或租赁整个或部分投资组合 ，以实现价值最大化 [14] - Waves业务方面 ，公司将继续建立客户信任 ，扩大销售漏斗 ，提高安装速度 ，目标是使订单在季度内均匀安装 ，并根据需求增加服务交付能力 [28] 行业竞争 - 波长市场中 ，Xeo和Lumen占据一半市场 ，且正在大力投资Waves业务 ，可能会缩短供应时间 ，但公司认为自身在独特路线和定价方面具有优势 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计相对快速地降低杠杆 ，可能通过剥离一些非核心资产进一步去杠杆 ，但这并非去杠杆的关键 [6] - 公司对Waves业务市场规模感到惊喜 ，AI是未预期到的增量用例 ，且客户对现有供应商不满 ，为公司进入市场提供了机会 [29][30] 其他重要信息 - 数据中心租赁的净租赁费率约为每年每兆瓦140万美元 ，销售价格约为每兆瓦1700万美元 ，但公司设施有其特点 ，实际交易价格不确定 [18] - 波长的主要用例包括区域网络连接 、国际运营商网络扩展 、内容交付和复制内容分发 ，AI训练是增量用例 ，推理阶段刚刚开始 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股息增长节奏是否会固定 ，去杠杆后是否会恢复增长 - 公司已向投资者返还约17亿美元 ，最初通过回购股票 ，2010年实施股息政策并连续52个季度增加股息 ，因整合Sprint资产和T - Mobile补贴减少 ，杠杆率超出舒适区 ，股息增长率降至每股0.5美分 ，预计快速去杠杆 ，优先降低杠杆 ，再回购股票 ，最后加速股息增长 ，认为当前股息增长放缓是暂时的 [4][5][7] 问题: 如何考虑资本配置 - 公司认为用回购股票补充股息是合理的 ，同时关注杠杆 ，选择平衡的方法 ，并致力于向股东返还资本 [8] 问题: 数据中心销售时间为何推迟 - 收购Sprint前 ，公司有55个数据中心 ，收购后有482栋建筑 ，原计划改造45栋 ，2024年因AI发现电力可变现 ，确定23个初始数据中心 ，后增加1个 ，已与约150个交易对手沟通 ，目前有50个活跃方 ，约20份意向书 ，4份进入合同谈判 ，预计6月完成24个设施改造 ，但难以预测意向书何时转化为有约束力的合同 [10][11][12] 问题: 是否仍在探索数据中心交易的各种选择 - 是的 ，公司收到约20份意向书 ，其中4份进入合同谈判 ，其他方仍在价格发现阶段 ，公司将继续探索各种选择以实现价值最大化 [14] 问题: 出售或租赁数据中心的考虑因素 - 公司希望实现价值最大化 ，出售有确定性优势但有税收后果 ，公司美国净运营亏损几乎用完 ，租赁则需关注租户信用质量 ，可能将租金收入证券化以筹集资金 ，目标是降低资产负债表杠杆 ，加速向股东返还资本 [16][17] 问题: 数据中心能否以每兆瓦1000万美元的价格出售 - 公司参考市场数据 ，租赁净费率约为每年每兆瓦140万美元 ，销售价格约为每兆瓦1700万美元 ，但公司设施有特点 ，实际价格需在交易完成后确定 ，这些数据中心对公司非核心 ，已划出109兆瓦和100万平方英尺作为剩余或无法填满的部分 [18][19][20] 问题: Waves业务为何起步缓慢 - 公司有能力每月安装500个订单 ，收购Sprint时预计1.5 - 2年将其网络改造用于销售波长 ，2024年底有802个数据中心波启用 ，期间手动配置约1000个波 ，但大部分销售漏斗中的订单流失 ，进入2025年重新建立漏斗 ，第一季度安装基数环比增长约18% ，但大部分安装在季度末 ，因客户未准备好接受服务 [23][24][26] 问题: 接近6月时安装节奏是否持续改善 - 公司尚未达到全部能力 ，4月和5月的安装数量比第一季度有所改善 [31] 问题: 为何需要10000个积压订单 - 客户在波长市场习惯3 - 4个月的安装窗口 ，且50%的订单可能无法安装 ，而公司承诺30天交付 ，客户持怀疑态度 ，公司借鉴IP业务经验 ，客户通常会多次推迟安装 ，所以需要积压订单 [33][34] 问题: 公司是否是交付瓶颈 - 公司不是交付瓶颈 ，目前唯一限制是在约150个数据中心的某些方向上没有400G能力 ，但400G波占市场不到5% ，不影响满足客户需求 [35][36] 问题: 波长的需求用例 、客户类型 、订单类型及AI机会 - 主要用例包括区域网络连接 、国际运营商网络扩展 、内容交付和复制内容分发 ，AI训练是增量用例 ，推理阶段刚刚开始 ，客户包括区域网络运营商 、国际运营商 、内容提供商等 [37][38][42] 问题: 竞争对手能否提升竞争力 - 波长市场中 ，Xeo和Lumen占据一半市场且大力投资 ，可能缩短供应时间 ，但公司认为自身在独特路线和定价方面有优势 ，且竞争对手网络异构 、端点有限 [43][44] 问题: Waves业务的收入目标是否延迟 - 公司仍坚信到2028年年中实现5亿美元的年化波收入 ，预计到2025年第四季度实现约1亿美元的年化收入 ，到年底有中期进展证明 ，季度收入约2000 - 2500万美元 [51][52]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入达23.4亿元，同比增长9% [6] - 办公软件和服务业务收入3.01001亿元，同比下降6%，环比下降13%；在线游戏及其他业务收入3700.1万元，同比增长40%，环比增长20% [14][15][16] - 成本同比增长6%，环比下降7%至4.19亿美元；毛利润同比增长10%，环比下降18%至1.1919亿美元；毛利率同比增加1个百分点，环比减少2个百分点至82% [17] - 研发成本同比增长16%，环比增长30%至8280万美元；销售及分销费用同比增长30%，环比持平至3400万美元；行政费用同比持平，环比增长5%至1600万美元 [17][18] - 基于股份支付成本前的经营利润同比下降3%，环比下降44%至6550万美元；净其他亏损为2200万美元；应占亏损为1.53亿美元；所得税费用同比增长40%，环比下降77%至4800万美元 [18][19] - 母公司拥有人应占溢利为2840万美元；包含股份支付成本的母公司拥有人应占溢利为3160万美元；不包括股份支付成本影响的净利润率本季度为14% [19] - 报告期末集团现金资源为260亿元；本季度经营活动所用现金净额为1.02亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 办公业务 - 金山办公总收入达13.01亿元，同比增长6%；WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长11%；WPS365平台收入1.51亿元，同比增长16% [8][10] - 截至2025年3月31日，WPS办公全球月活设备达6.47亿台，同比增长8%，其中PC版月活设备3.01亿台，同比增长11%，移动版3.46亿台，同比增长5% [9] 游戏业务 - 本季度游戏业务总收入达10.37亿元，同比增长14% [11] - GS3 Online通过版本更新和玩法刷新巩固核心武侠玩家基础；动漫射击游戏Snowbreak用户参与度稳定且获积极反馈；科幻地铁游戏Metro Break在测试阶段获广泛关注，预计今年夏天发布；Thor系列经典续作Fate of Thor zero计划于5月推出 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - WPS个人业务国内保持稳定增长，海外市场实现直接收入增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 办公业务 - 聚焦AI协作和全球扩张，持续研发投入，将创新技术转化为实用办公生产力工具 [12] - 针对企业客户推出升级渠道策略，建立销售服务集成合作伙伴生态系统；发布增强版政府办公模式，推动AI政务解决方案在各级政府部门的应用 [10][11] 游戏业务 - 遵循主打游戏战略，深化经典游戏系列，拓展新游戏类型；加强内容创新能力，为玩家提供更沉浸、差异化的高品质游戏体验 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公业务方面，WPS个人业务增长得益于用户基础和付费订阅者的扩大，WPS365业务增长反映了对机构客户数字化和智能化办公的持续支持；游戏业务方面，JX3 Online等游戏带来收入贡献，但业务存在不确定性，公司有信心稳定运营 [15][16][49] 其他重要信息 - 公司与小米在AI领域有合作布局，以小米大模型为核心，覆盖办公、游戏和协作等领域，未来将基于小米大模型开展上层应用 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 游戏业务战略计划及MacBook Break发布时间表，WPS办公海外业务情况 - 对于游戏业务，要将成功经验延续到未来，战略上要做好品质游戏、提升武侠游戏、拓展多类型游戏并实现国际化；Metro Break预计7月发布，6月将进行官方宣布；WPS办公海外业务，产品方面6月将完成多语言版本，运营方面6月将完成相关规划，还会考虑与其他中资企业合作 [23][26][27][28][30][31][34][35][37] 问题2: Metro Break优化变化及发布后表现预期，JX3活跃用户和ARPU趋势及收入增长、毛利率和运营利润率影响 - Metro Break在程序、设计和玩家体验方面进行修改，发布后会开展更多活动丰富内容，具体表现待7月发布后给出结论；JX3月活玩家和ARPU值与去年四季度相比略有下降属正常，公司有信心稳定运营该游戏，但存在不确定性 [41][42][43][44][45][46][49] 问题3: 与小米在AI领域合作机会及形式 - 公司自2023年起将AI作为目标，2024年小米宣布以AI为核心发展战略，公司已基于小米大模型完成AI布局，未来将基于其大模型开展上层应用，赋能企业 [50][51]