眼下，在经济数据与政治因素的共振下，美联储降息氛围愈渐浓厚，市场对美联储9月降息几近充分定 价。美国财政部长贝森特近期有关"美国降息，日本加息"的呼吁，更进一步强化了降息预期，促使市场 讨论重心从美联储"是否降息"转向"降息多少"。市场分析认为，如若美联储降息"靴子落地"，全球资产 有望迎来重新定价。 货币政策调整节奏各异 纵观全球央行利率政策格局，"分化"无疑是核心关键词。例如，面对美国总统特朗普有关降息的高声疾 呼，美联储依旧"按兵不动"，已连续五次会议决定维持利率不变。欧洲央行在利率"八连降"后，也暂时 停下了脚步。 除了维持观望之外，也有央行继续推进货币宽松。英国央行在8月议息会议上宣布降息25个基点至4%。 这一结果虽然符合市场预期，但其投票过程却十分曲折——英国央行货币政策委员会在首轮投票时三派 分立，未能达成多数意见，最终在第二轮投票中以5比4的微弱优势勉强通过利率决议。 当地时间8月12日，澳大利亚央行宣布将基准利率下调25个基点至3.6%。这是澳大利亚央行在今年2月 采取降息措施后，年内第三次降息。在经济增长前景黯淡的背景下，市场分析认为，澳大利亚央行可能 延续宽松进程。基于市场定价所隐含的 ...

货币政策与利率 - 美联储理事鲍曼支持9月开始降息，年内应降息三次[4] - 2年期美债收益率涨3.45个基点报3.762%，5年期涨4.15个基点报3.833%，10年期涨3.49个基点报4.287%[4] - 日本央行或于年底前重启加息，前提是美关税影响有限[4] 经济数据与市场表现 - 美国6月进口量大幅下滑，远超预期[4] - 中国7月CPI环比上涨0.4%，PPI环比降幅收窄[4] - 二季度中国经常账户顺差达9715亿元[4] - 上半年中国机器人产业营收同比增长27.8%[4] 商品与外汇市场 - 7月世界粮食价格升至两年来最高水平[4] - 6月全球官方黄金储备净增22吨，连续第三个月环比上升[4] - 伦敦金现报3398.58美元/盎司，美元指数报98.27[6][14] 股市动态 - 纳斯达克指数涨0.98%报21450.02，道琼斯工业指数涨0.47%报44175.61[6] - 恒生指数跌0.89%报24858.82，恒生科技指数跌1.56%报5460.30[6]

美联储主席继任人选 - 美国财政部长贝森特正牵头物色美联储主席鲍威尔的继任人选 [1] - 新任美联储主席需具备审视整个机构的能力 赢得市场信任 能分析复杂经济数据 并注重前瞻性思维而非依赖历史数据 [2] - 鲍威尔任期应于2026年5月结束 他在特朗普第一任期内被提名为美联储主席 [2] 美联储货币政策动态 - 美国总统特朗普要求美联储进一步降息 并以主席人选话题对鲍威尔施压 [2] - 鲍威尔回应称美联储货币政策必须"完全非政治" 仍在观察美国关税带来的影响后再决策 [2] - 美联储9月降息概率大增 [3]

日本央行货币政策动向 - 日本央行在7月货币政策会议上决定维持0.5%利率水平 且未透露近期加息可能 [1] - 6月日本核心CPI同比上涨3.3% 连续39个月超过2%通胀目标 高于美欧水平 [1] - 日本央行上调2026和2027年度核心CPI预测至1.8%和2.0% 最低薪资提高支撑收入增长 [1] 支持加息的市场观点 - 美日利差显著(美国4.25-4.5% vs 日本0.5%)导致日元贬值 推高通胀 [1] - 主要金融机构负责人呼吁在9-10月加息 美日关税协议被视为加息契机 [1] - 若消费数据不显著下滑 9-10月可能成为加息窗口期 [1] 反对加息的经济因素 - 日本央行认为基础性物价涨幅未达2% 消费活动指数连续3个月下降 [2] - 名义薪资增长被通胀抵消 实际薪资增幅受限 影响消费水平 [2] - 2023年原料成本主导通胀(>90%) 2024年人工成本占比超50% [2] 宏观经济脆弱性 - 日本Q1 GDP增长-0.2% Q2接近零增长 表现差于"消失的三十年"时期 [3] - 当前通胀源于日元贬值和劳动力短缺 非经济实力增强 [3] - 去年股市崩盘与不当加息时机相关 央行将更谨慎 [3] 政治环境制约 - 执政联盟需与在野党合作应对物价问题 政策主张存在根本分歧 [4] - 自民党现金派发政策需3.3万亿日元 在野党减税政策将减少4.8-15.3万亿日元收入 [4] - 政策组合可能导致财政困境 压缩央行加息空间 [4] 国际环境影响 - 美国Q2经济增长3.0%源于关税刺激 Q1为负增长 持续性存疑 [5] - 若美联储9月降息 日本央行可能错过加息机会 去年已有先例 [5] - 美国获欧盟日本1.5万亿美元投资承诺 或维持经济强劲 阻止美联储降息 [5] 潜在加息窗口 - 需国内经济政治改善叠加美国经济强劲 才可能形成下半年加息机会 [6]

日本东证指数周四触及历史新高，追随华尔街隔夜强劲涨势，而日本国内企业稳健的盈利表现进一步增 强了人们对工资增长的预期。截至发稿，东证指数上涨近1%，报2993.14点。早些时候，该基准指数触 及2993.21点的历史新高。日经指数上涨0.9%，报41151.07点。 只要当前的势头得以保持，这两个指数都将连续第三个交易日上涨。在对美国经济和贸易的担忧日益加 剧的情况下，日经指数周一出现两个月来的最大跌幅，随后在接下来的三天里出现反弹。 住友三井信托资产管理公司首席策略师Hiroyuki Ueno表示："市场现在确信美国经济不会放缓。这对日 本央行的加息决策过程来说很重要。鉴于企业盈利状况良好以及工资上涨的趋势，市场目前预计日本央 行将在年底前加息。" 然而，日本政府周三公布的数据显示，由于通胀持续高于工资增长，日本实际工资在6月份连续第六个 月下降。这一趋势给日本央行的政策转变前景蒙上阴影，因为工资增长被视为可持续通胀的关键指标。 与此同时，越来越多的人预期，美联储最早可能在9月开始降低利率以支撑经济。 在东京证券交易所主板市场交易的1600多只股票中，70%上涨，26%下跌，3%持平。其中，三菱日联金 融集 ...

因此，野村认为美股进一步下跌的风险依然存在。两个关键的催化剂节点值得高度关注：一是8月12日 （周二）公布的7月CPI数据，若高于预期将打击降息预期；二是8月22日（周五）鲍威尔在杰克逊霍尔 经济研讨会上的主旨演讲，若其对降息展现出谨慎姿态，可能引发市场抛售。此外，所谓的"报复性关 税"以及对美国劳工统计局局长的解雇等行为，也在削弱投资者信心，抑制市场的风险偏好。 美股下跌如何传导至日元利率？ 对于投资者而言，8月份日元利率市场的核心驱动力将是美国股市的表现。 据追风交易台消息，野村证券5日发布研报认为，若美股因经济担忧或美联储政策不及预期而深度回 调，将直接对日元利率构成下行压力，可能引发日本国债收益率曲线的"扭曲陡峭化"（即短端利率下 降，长端利率上升）。 关键风险点在于美联储对降息的态度，特别是主席鲍威尔在8月22日杰克逊霍尔会议上的讲话，以及8月 12日公布的美国CPI数据，这些都可能成为美股下跌的催化剂。 与此同时，日本央行内部对通胀前景的分歧正在显现，尽管行长植田和男维持鸽派立场，但这为未来政 策增添了不确定性。短期内，盯紧美股和美联储，是交易日元利率的关键。 美股面临回调风险，成日元利率关键变量 ...

工资增长与央行政策 - 日本6月名义工资同比增长2.5%，增速为四个月来最快，高于5月修订后的1.4%增幅，但低于预期的3.1% [1] - 6月基本工资上涨2.1%，全职工人基本工资增长2.3%，实际工资下降1.3%，降幅大于预期的0.7% [1] - 工资数据反映年度薪资谈判成果，工会获得30多年来最大加薪幅度，可能促使日本央行考虑今年再次加息 [1] - 日本央行上周维持政策利率0.5%不变，行长植田和男强调确保工资物价"积极机制"的重要性 [1] 通胀与消费 - 6月主要通胀指标达3.3%，物价涨幅超过工资增长，导致实际工资持续下降 [1] - 8月食品饮料公司涨价超过1000次，同比增加53% [1] - 实际工资下降可能加大政府压力，迫使采取更强行动帮助家庭应对生活成本 [1] - 8月15日将公布的GDP数据预计显示增长乏力，因通胀打压消费 [1] 市场预期与外部因素 - 超40%人士预测日本央行10月加息，超半数预计年底前加息，无人预计9月19日会议行动 [1] - 劳动力短缺推动工资上涨压力持续 [1] - 美日贸易政策带来"逆风"，美国提高进口关税可能侵蚀企业利润，影响加薪能力 [1]

最新数据印证了薪资增长的强劲势头，这或许会让日本央行在今年继续考虑再次加息。上周，日本央行 决定将政策利率维持在0.5%不变，行长植田和男重申，若经济形势改善，央行将坚持加息路径，并强 调确认薪资与物价形成"良性循环"的重要性。 丸红研究所研究员Airi Urano表示："截至6月，工资增长正如日本央行所设想的那样稳步推进。年度工 资谈判的结果颇为强劲，这正逐渐体现在月度工资数据中。目前来看，这些进展很可能为日本央行的加 息决策提供支撑。" 智通财经APP获悉，日本劳动者6月名义薪资创下四个月来最快增速，这既体现了年度劳资谈判中劳动 者取得的成果，也引发了市场对于日本央行未来几个月可能加息的猜测。 日本厚生劳动省周三发布的数据显示，6月名义工资同比上涨2.5%，增速较前一个月经修正后的1.4%有 所加快，尽管这一数值低于经济学家预期的3.1%，但仍是自2月以来的最大涨幅。其中，基本工资上涨 2.1%，而剔除奖金和加班费后更能反映长期趋势的常规员工薪资增长2.3%。不过实际现金收入下降 1.3%，降幅大于经济学家预期的0.7%。 展望未来，日本央行等政策制定者预计，在长期劳动力短缺的推动下，薪资上行压力将持续。 ...

日本央行加息预期 - 三菱日联金融集团CEO龟泽宏德预计日本央行可能在2024年9月或10月加息，甚至不排除本月调整利率的可能性 [1] - 公司官方预测2025年3月为政策利率调整时点，但CEO个人认为更早加息概率较高 [1] - 日本央行上周维持政策利率0.5%不变，但上调未来三年通胀预期 [2] - 42%受访经济学家预测10月加息，部分受日美贸易协议达成影响 [2] 三菱日联财务表现 - 2024财年Q1净收入5461亿日元，同比下降1.8%，每股收益47.55日元（去年同期47.50日元） [1] - 业绩超分析师预期，有望实现创纪录的2万亿日元（约135亿美元）年度利润目标 [1] - 利润增长驱动因素包括利率上升、日元贬值及出售客户公司股份 [1] - 当前股本回报率10.8%，中长期目标为12%，需额外创造1.2万亿日元净营业利润 [5] 业务发展战略 - 不急于增持日本国债，认为收益率上升是财政扩张政策的警示信号 [5] - 计划通过投资银行业务扩张及收购实现50%的回报率提升目标（约6000亿日元） [5] - 考虑扩大证券化业务并在项目融资中承担更多风险 [5] - 股价2024年上涨11%，此前四年年均涨幅超35% [5] 宏观经济环境 - 工资增长持续成为央行决策关键因素，企业可能因劳动力短缺继续加薪 [5] - 特朗普政府对日征收15%关税，虽影响部分行业但使经济前景更清晰 [2] - 若经济数据走弱，央行可能推迟加息至2025年3月 [5]

预测明年1月份加息的人数略降至三分之一，而预期12月份加息的人数则翻了一番，达到11%。 在美日达成贸易协议后，市场交易员和经济学家都在将加息的赌注押在10月份…… 在美国总统特朗普宣布与包括日本在内的多国达成协议，从而增加了贸易透明度之后，日本央行的观察 家们提前了他们对该国下一次加息时间的预测。 外媒对45位经济学家进行的调查显示，约有42%的人预计日本央行将在10月份采取行动，这一比例较上 次调查的32%大幅跃升。上一次征询分析师意见是在7月22日美日宣布贸易协定以及上周日本央行做出 政策决议之前。 这些言论导致日元兑美元汇率在上周五跌破了150的关键心理关口，达到了自3月以来的最低点。过去， 日元疲软曾在推动日本央行政策转向方面发挥了重要作用，分析师们表示，这一次同样的情况可能再次 上演。 约44%的人表示，日元成为推动日本央行再次加息的关键因素的可能性正在上升，而35%的人认为没有 这种可能性。约五分之一的人表示很难说。 摩根士丹利三菱日联证券首席日本经济学家Takeshi Yamaguchi表示："如果日元出现大幅贬值，存在一 种风险情景，即日本央行可能会选择提前加息，同时强调核心通胀的上行趋势。 ...