货币政策展望 - 预计印尼央行在第四季度再次降息25个基点至4.50% [1] - 存在政策利率进一步放宽至4.25%的风险 [1] - 鉴于政府对经济增长支持的重视程度提升，2026年政策利率可能降至4.00% [1] 政策调整背景 - 央行最新降息至4.75%的决定反映出政策重心正更坚定地转向支持经济增长 [1] - 政策调整基于消费疲软、劳动力市场紧张及近期社会动荡的背景 [1] 政策宽松条件 - 通胀保持温和为央行提供了政策宽松空间 [1] - 印尼盾相对稳定为央行提供了政策宽松空间 [1]

经济表现 - 新西兰第二季度GDP环比下降0.9% 远超经济学家预期的0.3%收缩幅度 [1] - 第一季度GDP经修正后增长0.9% 显示经济波动性加剧 [1] 经济背景 - 失业率上升和全球不确定性抑制需求 导致经济收缩 [1] - 新西兰经济去年经历严重衰退 对央行大幅降息反应迟缓 [1] 政策影响 - 需求降温预计减轻通胀压力 为货币政策调整创造条件 [1] - 新西兰联储可能在今年年底前进一步下调利率 [1]

全球央行议息会议集中举行 - 本周迎来“超级央行周”，美联储、英国央行、日本央行将在约36小时内陆续公布利率决议 [1] - 加拿大、印尼、挪威、巴西、南非等经济体央行也将在本周举行议息会议 [1] - 全球央行的决策将影响全球资金流向，金融市场高度关注 [1] 美联储利率决议预期与变数 - 市场已充分定价美联储本周重启降息，降息幅度大概率是25个基点，同时存在降息50个基点的可能性 [2] - 美联储人事变动可能影响投票阵营，新成员斯蒂芬·米兰可能站队大幅降息阵营，支持降息50个基点 [2] - 美联储9月公布的点阵图可能出现更为“鸽派”的指引，对2025年全年降息次数的指引预计在2次和3次之间角逐 [2] - 由于近期数据引发经济增长放缓担忧，加拿大央行预计将与美联储同步采取降息行动 [2] 英国与日本央行政策展望 - 市场普遍预计英国央行本次会议将维持利率在4%不变 [3] - 英国央行8月议息会议以5比4的微弱优势通过降息25个基点的决议 [3] - 日本央行本周预计按兵不动，市场聚焦其后续政策信号以寻找未来加息时点 [3] - 促使日本央行暂缓加息的核心考量在于日本政治更迭与对美关税政策带来的不确定性 [3] 多国央行先行降息行动 - 秘鲁央行宣布降息25个基点，将基准利率从4.50%下调至4.25% [4] - 秘鲁8月总体通胀率从7月的1.7%降至1.1%，不含食品和能源的同比通胀率从1.7%升至1.8% [4] - 土耳其央行宣布降息250个基点，将基准利率从43%下调至40.5%，超出市场预期 [4] - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17%，而市场普遍预期降息200个基点 [4] 美联储政策对全球的影响 - 美联储降息可能为全球“宽松潮”加码助力，是其货币政策方向的重要转变 [4] - 美联储降息在一定程度上为其他经济体央行货币政策的调整打开了空间 [4] - 对于新兴市场国家央行，美联储货币政策形成制约，包括汇率贬值压力和资本外流风险 [5] - 各经济体面临的宏观环境不同，货币政策路径调整存在差异，具体行动须根据各国经济基本面而定 [5]

全球央行议息会议概览 - 本周迎来“超级央行周”，包括美联储、英国央行、日本央行、加拿大央行、印尼央行、挪威央行、巴西央行、南非央行等将密集公布利率决议 [1] - 全球央行的政策走向将深刻影响全球资金流向 [1] 美联储利率决议 - 市场已充分定价美联储在本周重启降息，降息幅度大概率是25个基点，同时存在降息50个基点的可能性 [2] - 美联储人事变动可能影响投票结果，新成员斯蒂芬·米兰可能支持降息50个基点 [2] - 美联储9月公布的点阵图可能出现更鸽派的指引，对2025年全年降息次数的指引将在2次和3次之间角逐 [2] - 考虑到2026年美联储新主席上台，7名理事中可能有4人来自特朗普提名，2026年的降息指引或因此更加鸽派 [2] 其他主要央行政策预期 - 加拿大央行预计将与美联储同步，采取降息行动 [3] - 英国央行市场普遍预计本次会议将维持利率在4%不变，其8月降息25个基点的投票过程曲折，最终以5比4的微弱优势通过 [3] - 日本央行本周料按兵不动，市场将密切关注其后续政策信号以寻找未来加息时点 [3] 多国央行降息行动 - 秘鲁央行日前宣布降息25个基点，将基准利率从4.50%下调至4.25%，主要因通胀压力降温，国内总体通胀率从7月的1.7%降至8月的1.1% [4] - 土耳其央行降息250个基点，将基准利率从43%下调至40.5%，超出市场预期 [5] - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17%，而市场普遍预期降息200个基点 [5] 全球货币政策影响分析 - 美联储降息在一定程度上为其他经济体央行货币政策的调整打开了空间 [5] - 对于新兴市场国家央行而言，美联储的货币政策形成制约，包括汇率贬值压力和资本外流风险，其具体行动仍需根据各国经济基本面状况而定 [5]

美联储及加拿大央行利率政策预测 - 标普预计美联储本周将降息25个基点 将利率目标区间降至4%至4.25% [1] - 预计美联储第四季度将再次降息 [1] - 预计加拿大央行将降息25个基点至2.5% 今年可能至少还会再降息一次 [1] 宏观经济背景 - 美联储降息预期基于就业数据降温与通胀居高不下的背景 [1]

全球央行政策动向 - 本周全球主要央行将密集调整利率或释放政策信号 涉及全球经济总量五分之二的利率将被重新设定或确认[1] - 美联储预计降息25个基点 主要原因为市场已有预期和白宫施压 而非经济数据信号[2] - 加拿大央行预计降息25个基点至2.5% 挪威央行也可能小幅降息25个基点[2][8] - 英国央行预计维持基准利率在4%不变 日本央行料按兵不动但关注未来加息信号[2][6] 美国与加拿大经济数据 - 美国周二零售销售预计环比增长0.3% 显示消费者支出韧性[4] - 美国周四首次申请失业金人数数据将帮助判断劳动力市场疲软性质[4] - 加拿大8月通胀预计小幅回升至2% 但核心通胀预计保持在3%左右[4] - 加拿大二手房销售和新屋开工数据成为关键观察点 宽松举措未能提振低迷房地产市场[4] 亚洲地区经济事件 - 日本央行周五发布信息 市场关注行长是否暗示未来加息可能 同期公布CPI或显示通胀仍处高位[5][6] - 印尼央行周三开会预计维持利率不变 此前财政部长意外辞职引发政治不确定性[5] - 周三公布日本贸易收支和新加坡非石油出口数据[5] - 本周还将公布马来西亚经常账户与贸易收支、香港国际收支以及中国外汇结算数据[7] 欧洲、中东与非洲动态 - 英国周三公布8月通胀预计维持在3.8% 央行可能放缓每年1000亿英镑的量化紧缩进程[7] - 欧洲央行周三起召开两日会议 行长拉加德出席欧元区财长会议[9] - 德国ZEW投资者信心指数、欧元区工业产出和最终通胀数据将陆续公布[9] - 以色列8月通胀预计降至目标区间以下 或推动央行在9月29日降息[11] 拉丁美洲经济状况 - 巴西周一GDP先行指标预计显示经济放缓 周二失业率料降至历史低位5.7%[11] - 巴西央行周三预计维持利率在19年高点15% 至少到2026年才可能降息[11] - 哥伦比亚、秘鲁公布零售、工业产出和GDP先行数据 市场预计需求小幅回升但整体低于潜力水平[12] - 阿根廷二季度GDP可能环比持平 同时公布贸易、财政收支和失业率数据[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月新增社融2.57万亿元新增贷款5900亿元M2 - M1剪刀差创四年新低全球金融市场将迎“央行超级周”；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响云南产区原料短缺严峻江西产区废料回收体系承压开工率低 [3] - 需求端下游加工企业处于旺季恢复期订单恢复缓慢近期现货市场成交冷清多数下游及终端企业刚需采买或用库存生产价格回升后预计现货市场成交仍冷清现货升水维持200元/吨国内库存增加LME库存回升且现货升水下调 [3] - 技术面持仓持稳价格调整多空交投分歧关注MA5支撑操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价273960元/吨环比10；10 - 11月合约收盘价 - 190元/吨环比10；LME3个月锡34955美元/吨环比255 [3] - 主力合约持仓量26117手环比 - 1373；期货前20名净持仓 - 1780手环比 - 762 [3] - LME锡总库存2620吨环比235；上期所库存7897吨环比124；上期所仓单7402吨环比76；LME锡注销仓单185吨环比 - 15 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格273300元/吨环比 - 600；长江有色市场1锡现货价273940元/吨环比 - 630 [3] - 沪锡主力合约基差 - 660元/吨环比 - 610；LME锡升贴水(0 - 3) - 34.98美元/吨环比 - 79.98 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨环比 - 0.29 [3] - 平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨；平均价锡精矿(40%)261300元/吨环比2200；平均价锡精矿(60%)265300元/吨环比2200；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨环比 - 0.16；进口数量精炼锡3762.32吨环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧177790元/吨；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨环比14.45 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元同比少增3100亿元；8月社会融资增量2.57万亿元同比少增4600亿元；8月M1同比增速6.0%M2同比增速8.8%整体8月社融增速同比走弱信贷规模边际改善新增贷款由负转正但同比仍少增3100亿元 [3] - 摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议各降息25个基点2026年1月、4月和7月分别降息25个基点据美联储观察本周FOMC有93.4%概率降息25个基点将政策利率区间下调至4% - 4.25%还有极其微弱可能性降息50个基点 [3]

未来一周全球央行政策动向 - 美联储预计将降息25个基点，市场焦点集中于其对外沟通立场是否转向鸽派以及年底前的降息空间预测，当前市场预期年底前可能有两度降息[10] - 英国央行预计维持利率不变，需关注政策制定者对近期数据的评价以及对11月降息可能性的展望[10] - 加拿大央行面临再次降息预期，因就业岗位连续数月减少以及第二季度GDP下滑[7] - 日本央行预计维持利率不变，相对乐观的经济数据和官员鹰派立场支持加息前景，但需关注首相请辞带来的政治不确定性影响[12] 关键经济数据发布 - 美国8月零售销售数据受关注，其表现将揭示关税政策是否削弱消费力与经济信心，前值为温和增长[6] - 美国8月工业产出预计将摆脱负增长，但可能仍处于停滞状态[6] - 英国8月CPI同比增长前值为3.8%，若数据继续上升将削弱年底前降息预期[7] - 欧元区8月CPI年率终值预计继续保持在2%的目标以内，支持欧央行年底前暂停降息的前景[7] - 美国9月纽约联储制造业指数受关注，看是否能录得连续三个月回升，但基于近期数据疲态存在重新放缓可能[3] - 英国最新就业数据将影响市场对英国央行年内降息的判断，前值显示失业率升至4.7%创四年新高[4]

全球股市表现 - 美股盘前加密货币交易所Gemini延续前一交易日涨幅现涨3.8% [1][5] - 美股盘前特斯拉涨超2% 纳斯达克100指数期货跌幅扩大至0.1%至盘中低点 英伟达盘前跌超2% [1][5] - 欧洲股市上涨 法国CAC 40指数涨幅扩大至1.1%创盘中高点 德国DAX30指数开盘上涨0.37% 英国富时100指数开盘上涨0.13% 欧洲斯托克50指数开盘上涨0.42% [1][5] - MSCI亚太指数一度突破2021年2月创下的纪录高位 韩国首尔综合指数收涨0.3% [2][5] 债券市场动态 - 美国10年期国债收益率上升1个基点至4.07% 长端债券领跌 [2][5] - 在欧洲由于惠誉在政治动荡后下调了该国信用评级 法国债券表现不及大市 [2] 外汇与大宗商品 - 美元汇率几无变动 美元现货指数变化不大 [1][5] - 英镑兑美元上涨0.3%报1.3596为7月10日以来的最高水平 [5] - 布伦特原油涨0.4%报67.29美元/桶 [5] - 现货黄金微跌0.03%报3642美元/盎司 [4][5] 央行政策预期 - 投资者广泛预期美联储即将开启一系列降息周期 市场几乎完全定价了美联储在接下来的三次会议中都将实施降息 [1][4] - 本周将迎来密集的全球央行政策发布期 加拿大央行将于周三公布利率决议 英国央行决议在周四揭晓 日本央行则将在本周末压轴登场 这些动向将对半数全球十大交易量最大货币产生影响 [8]

美联储货币政策预期 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点 使联邦基金利率调整至4.00%-4.25%区间[3] - 投资者预计美联储今年三次降息可能性为76% 因劳动力市场裂缝扩大[3] - 品浩经济学家预计美联储仍会降息25个基点 50个基点大幅降息也在讨论范围内 全年预测累计降息75个基点[4] - 东方汇理保持今年三次降息预期 第一次发生在9月[4] - 保德信固收预计美联储将持续以每次25基点渐进式降息 直至明年达到3.0%-3.5%中性利率区间[5] 美国经济数据表现 - 8月美国CPI环比上涨0.4% 高于7月0.2%涨幅 核心CPI环比上涨0.35% 录得4月初以来最强劲月度表现[3][4] - 每周申请失业救济人数增至26.3万人 升至近四年来最高水平[3] - 经济学家认为劳动力市场已经停滞且对负面冲击更脆弱[4] 日本央行政策展望 - 市场普遍预期日本央行将维持当前0.5%利率水平不变[6] - 日本首相辞职带来政治不确定性 日本央行10月加息预期下降[6] - 近三分之二经济学家押注日本央行第四季度加息25个基点的比例已悄然下滑[6] - 三菱UFJ证券预计下一次加息可能要等到明年1月[7] 英国央行政策动向 - 投资者预计英国央行将利率维持4%不变的可能性高达98%[7] - 8月会议以5:4投票结果通过25基点降息决定[7] - 7月英国通胀率创下18个月新高 使进一步宽松货币政策复杂化[7] - 英国央行副行长称应为未来预留进一步降息空间[8] 加拿大央行政策预期 - 市场预计加拿大央行9月17日降息25个基点至2.5%的可能性高达90%[8] - 预期基于加拿大8月失业率意外上升及第二季度GDP萎缩[8] - 道明证券认为通胀数据不太可能阻止降息[9] - 牛津经济研究院预计加拿大央行将在9月降息25个基点 随后10月再降息25个基点[9] 全球经济环境因素 - 日本与美国贸易协议尘埃落定 日本央行官员坚信关税冲击不至拖入衰退[6] - 加拿大与美国贸易关系生变 加拿大削减并取消大部分报复性关税[9] - 经济学家指出美联储面临政治压力上升[4] - 美联储需要评估关税政策对通胀与劳动力供给的影响[5]