公司动态 - 融创中国董事局主席孙宏斌时隔两年首次现场参加2024年度股东周年大会 此前两年均通过线上参与 [2] - 孙宏斌在股东大会上表示"融创最困难的时候已经过去了" 并展现出对公司未来发展的信心 [2] - 知情人士透露孙宏斌选择此时亮相是因为公司处于明确向好的态势 多项工作取得进展 [2] 债务重组进展 - 融创中国已完成境内债重组 涉及154亿元债券 成为行业首家完成境内公司债券整体重组的房企 [3] - 境外债二次重组已获得75%债权人支持 涉及95.5亿美元债务 计划全部转股 [3] - 境外债重组召集聆讯将于9月15日在香港高等法院召开 完成后将基本实现境外债务清零 [3] - 公司已达成41亿元贷款展期 并通过多种渠道寻求新增融资 [5] 项目运营情况 - 2024年在全国84个城市交付约17万套房屋 近三年累计交付66.8万套 [6] - 2025年计划交付6万套房屋 基本完成全部保交楼工作 [6] - 上海外滩壹号院项目2025年累计销售超170亿元 成为全国单盘销冠 [6] - 北京融创壹号院项目两周累计认购25套 销售额达9亿元 [6] 发展战略 - 未来将聚焦核心一二线城市 如北京、上海、西安、重庆等 不再分散布局 [7] - 经营性业务融创服务和文旅项目开始贡献收入 预计未来两三年运营业务将有较大突破 [7] - 公司明确降杠杆战略 认识到杠杆过高带来的风险 [7] 财务表现 - 2024年上半年累计实现合同销售金额235.5亿元 销售面积72.1万平方米 [8] - 孙宏斌预计公司2024年表现将优于2023年 [7][8]

保交楼项目监管不力事件 - 福州市住建局通报招商银行福州分行在"世茂云浦公馆"项目中未履行预售资金监管职责 导致1 3亿元监管资金被法院划扣 影响工程款支付和业主办证税款缴纳[2][4] - 招商银行福州分行被暂停新增预售资金监管业务 直至配合完成保交楼后续工作[5] - 中航信托作为"榕心江来"项目股东方(持股60%) 消极拖延白名单融资工作 已被两家信托公司托管[7] 涉事项目具体情况 - 世茂云浦公馆项目监管资金在安商房回购款到账后1小时内被法院全额划扣 违反最高法关于保交楼项目资金"可冻结不可划扣"的规定[2] - 榕心江来项目因中航信托不作为导致融资停滞 引发业主群访事件[7] 政策背景 - 最高法等部门明确要求法院对预售资金监管账户采取保全措施时 需确保工程款拨付和项目竣工交付[8] - 保交楼 白名单 去库存已成为近两年房地产行业核心工作方向[8]

保交楼项目资金监管问题 - 世茂云浦公馆项目1.3亿元监管资金到账后不到1小时被债权人申请划走 [1][2] - 招行福州分行未履行预售资金监管职责 导致工程款和税款无法支付 [2] - 福州市住建局已暂停招行在当地新增预售资金监管业务 [2][3] 金融机构违规行为 - 招行福州分行在收到住建局函告后仍协助法院划扣监管账户资金 [2] - 中航信托作为榕心江来项目大股东(持股60%)消极拖延白名单融资工作 [3] - 中航信托已被建信信托和国投泰康信托两家机构托管 [3] 保交楼政策执行 - 最高法规定预售资金监管账户可司法冻结但不可划扣 [2][5] - 保交楼项目资金应优先用于支付工程款和保障交房 [5] - 金融机构未落实保交楼政策导致项目停工和群体性事件 [3][4] 项目影响 - 世茂云浦公馆项目因资金被划扣无法完成保交楼工作 [2] - 榕心江来项目因融资问题导致业主群访事件 [3] - 两个项目问题均已影响当地社会稳定 [2][4]

保交楼项目通报事件 - 福州市住建局通报中航信托在"榕心江来"保交楼项目中消极不作为 拖延"白名单"融资工作 导致项目进度受影响并引发业主群访 [1] - 中航信托持股福州俊德辉房地产开发有限公司60% 该公司存在经营异常 失信被执行人和限制高消费等风险信息 [1][4] - 福州俊德辉房地产开发有限公司注册资本4 1亿元 穿透后股东包括旭辉集团 [1][2] 金融机构托管情况 - 中航信托已被建信信托和国投泰康信托托管 委托服务自2025年4月18日开始 债权债务关系不变 [7] - 中航信托注册资本64 66亿元 主要股东为中航投资控股(84 42%)和华侨银行(15 58%) 中航投资由中航产融控股73 56% [7] - 中航产融已主动终止股票上市 5月27日摘牌 公司经营面临重大不确定性 [7] 预售资金监管问题 - 招商银行福州分行因监管不力导致世茂云浦公馆项目1 3亿元预售资金被法院划扣 影响工程款支付和业主办证 [8] - 福州市住建局暂停招商银行在该市新增预售资金监管业务 直至其配合完成保交楼后续工作 [8] 公司基础信息 - 福州俊德辉房地产开发有限公司成立于2021年3月 注册资本4 1亿元 属于大型房地产开发企业 2024年员工数为0人 [4]

福州市住建局通报中航信托保交楼工作不作为事件 - 福州市住建局通报中航信托在"榕心江来"保交楼项目中态度消极 拖延"白名单"融资工作 影响项目复工复产进度[1] - 中航信托占项目公司福州俊德辉房地产开发有限公司60%股份 已被建信信托和国投泰康信托托管[1][2] - 中航信托的不作为导致业主群访事件频发 影响社会稳定 违反国家"保交楼、保民生、保稳定"政策精神[1] 福州俊德辉房地产开发有限公司股权结构 - 公司成立于2021年 注册资本4.1亿元 中航信托持股60% 福州兴卓商务咨询有限公司持股40%[2] - 福州兴卓商务咨询有限公司背后股东为旭辉集团 公司目前存在经营异常、失信被执行等多项风险[2] - 中航信托注册资本64.66亿元 由中航投资控股持股84.42% 华侨银行持股15.58%[2] 中航信托托管及母公司情况 - 中航信托与建信信托、国投泰康信托签订《委托服务协议》 自2025年4月18日起提供日常经营管理服务[2] - 母公司中航产融于2023年3月宣布主动终止股票上市 5月27日正式摘牌 公告称公司经营面临重大不确定性[3] 招商银行福州分行预售资金监管问题 - 招商银行福州分行因监管不力导致世茂云浦公馆项目1.3亿元安商房回购款被法院划扣[4] - 资金划扣导致工程款无法支付 业主办证税款无法缴纳 影响保交楼工作进度[4] - 福州市住建局暂停招商银行新增预售资金监管业务 直至完成保交楼后续工作[4]

董事会会议情况 - 公司第八届董事会第十次会议于2025年6月25日以通讯表决方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，符合法律法规及公司章程规定 [2] - 会议审议通过两项议案：为漯河市郾城建设投资有限公司融资提供担保（9票同意）及召开2025年度第四次临时股东会（9票同意） [3][4] 对外担保事项 - 担保背景：为子公司漯河盛旭的"锦绣江南"保交楼项目，由漯河市政府平台公司郾城建投作为贷款主体申请不超过1.63亿元银团贷款，期限不超过36个月 [9] - 担保结构：漯河盛旭提供资产抵押及连带责任担保，修武荣盛提供资产抵押，信阳荣阳提供连带责任担保 [9][12] - 被担保方郾城建投为国有独资企业，2024年末总资产5.6亿元，负债4.4亿元，营收30万元，信用状况良好 [11] 股东会安排 - 2025年度第四次临时股东会定于7月11日以现场+网络投票方式召开，股权登记日为7月7日 [18][20][22] - 主要审议对外担保议案，网络投票通过深交所交易系统（7月11日9:15-15:00）或互联网系统（需身份认证）进行 [21][39] - 登记要求：股东需在7月8-9日提交身份证件、持股证明等材料，异地股东可传真或邮寄登记 [26][28] 公司担保现状 - 截至公告日，公司实际担保总额429.11亿元，占最近一期经审计净资产的288.87%，其中对合并报表外单位担保85.4亿元（占比57.49%） [14]

烂尾楼房贷责任判定 - 法院判决支持购房者解除购房合同和房贷合同 开发商需退还购房款、维修基金、已偿还房贷本金等130余万元 并承担未清偿房贷本息 [1][7] - 银行配合办理停贷手续 并协助追回房贷尾款 [2][3] - 珠海泰禾中央广场被纳入保交楼政策范围 法院承诺保障业主权益 [3] 典型案例分析 - 连云港案例中 法院认定开发商违约导致合同解除 购房者无需偿还贷款 相关格式条款无效 [5] - 珠海案例中 购房者张华因项目逾期超一年未交付 成功解除合同并获退还款项 开发商需承担剩余贷款本息 [7] - 另一业主钟敏同样通过诉讼解除合同 获退约60万元 剩余贷款由开发商偿还 [10] 项目背景与现状 - 泰禾中央广场为42万平方米城市综合体 2018年开盘8天销售518套 总金额7.52亿元 [6] - 项目因泰禾集团资金链问题停工 后获深圳房企2-3亿元借款及大横琴置业收购部分楼栋支持复工 [12] - 大横琴置业已支付1号楼50%购房款1.935亿元 剩余50%因工程延迟未支付 [13] 行业建议与解决方案 - 专家建议政府加强开发商监管 建立风险预警机制 购房者应选择信誉良好的开发商 [15] - 律师指出推动项目复工比解除合同更优 可参与组织维权 主张违约金等方式促使开发商复工 [15][16] - 当前多地烂尾楼纳入保交楼政策 部分项目通过纾困资金已重启 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市，短期现货偏弱，全国各地区价格普跌，中期受6月地产偿债高峰、湖北仓单定价压制，长期09合约旺季预期但盘面亏损大，波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损、旺季预期；空头交易逻辑为房地产市场难好转、现货库存压力大 [6][7] - 纯碱短期偏弱，玻璃市场压力大，纯碱提价空间受限，基差走弱，交割压力大，高位难涨、低位抵抗式下跌；趋势核心是高产量、高库存，成本端坍塌压力未充分体现，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料等15家企业 [12] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶等12家企业 [13] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年6、7月点火，部分时间未确定 [15] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南，部分计划2025年复产 [16] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年冷修 [18] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.5万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [19][20] 玻璃价格与利润 - 近期成交略有回落但整体较上周稳定，部分厂家下跌20 - 40元/吨；沙河1120 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右，华东江浙地区1220 - 1360元/吨左右 [26][30] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳 [32] - 石油焦利润 - 108元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 195 - 83元/吨左右；以煤炭为燃料装置利润83元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 195元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 108元/吨 [36][40] 玻璃库存及下游开工 - 近期雨季因素致市场成交偏弱，大部分区域库存小幅攀升，各地成交中性偏弱，此前价格稳定区域价格下滑，低价区域库存下滑幅度有限 [43][45] - 华东地区价格下滑，区域价差收缩 [49] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量稍减，出货一般，库存持续增加；2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5 - 12元/平方米，环比下滑4.08%；3.2mm镀膜主流订单价格19.5 - 20元/平方米，环比下滑2.47% [56][58] - 市场逐步走弱，未来或再次进入减产周期；截至6月中实际产能9.9万吨/日左右，样本库存天数约29.87天，环比增加0.50% [59][60][64] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少 [69] - 本周多家纯碱厂家有检修情况，部分厂家开工负荷率不同程度降低；部分厂家有6月下旬或6月底检修计划 [70] - 纯碱产能利用率86.5%，上周84.9%，当前重碱周度产量41.5万吨/周，库存172.67万吨左右，轻质纯碱81.26吨，重质纯碱91.4万吨 [72][73][75] 纯碱价格、利润 - 本周价格变化不大，部分西北厂家降价，沙河、湖北名义价格1200 - 1300元/吨左右 [84][85] - 高产量、高库存，近月压力大，现货不跌，基差略强，月差压力较大，近月压力源自交割、贸易压力及玻璃弱势、纯碱产量偏高 [86][89] - 华东（除山东）联碱利润99.5元/吨，华北地区氨碱法利润25元/吨 [91] - 中国纯碱有多个拟在建项目，远兴能源二期等计划2025年下半年或年底投产，金山化工等初步计划2026年投产 [88]

保定楼市现状 - 保定楼市呈现两极分化现象，高端楼盘热销与期房项目延期交付并存，存在大量积年未解决的烂尾楼问题[3] - 烂尾楼项目普遍面临开发商资金链断裂、权属纠纷和法律争议等复杂问题，导致接盘难度极大[3] - 部分项目虽被纳入"保交楼"名单，但银行放贷谨慎，缺乏足值抵押资产的项目难以获得资金支持[3] 开发商困境 - 项目一旦延期往往意味着开发商已深陷经营困境，多数选择"躺平"，仅有少数项目缓慢推进[3] - 开发商接盘意愿低，除非项目剩余价值可观，否则不愿接手存在复杂问题的烂尾项目[3] 业主自救难题 - 业主自救需要具备强号召力的核心人物、政府部门支持及原开发商配合，协调难度极大[4] - 长期等待导致业主承受巨大心理压力，从婚房到子女教育等购房需求均无法实现[6] - 时间拖延增加解决难度，沉没成本随等待时间延长而不断提高[6] 行业参与方态度 - 楼市链条上的开发商、金融机构和监管方更关注新热点，缺乏解决历史遗留问题的意愿[6] - 保定城市发展进程中，烂尾楼问题被边缘化，未能得到系统性解决[6] 行业影响 - 烂尾楼问题长期未解影响行业信誉，契约精神受损导致购房者信心下降[9] - 城市发展不应忽视历史遗留问题，解决烂尾楼是行业健康发展的必要条件[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市，短期现货偏弱，全国各地区玻璃价格普遍下跌，中期受6月地产偿债高峰和湖北仓单定价压制，长期09合约旺季预期但盘面亏损幅度大，波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损和旺季预期；空头交易逻辑为房地产市场难好转、现货库存压力大 [6][7] - 纯碱短期偏弱，玻璃市场压力大使纯碱无提价空间，基差走弱将面临更大交割压力；趋势核心是高产量、高库存，供应端难有长期缺货预期，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料、中国耀华等多家企业 [12] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶、芜湖信义等企业 [13] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年点火，部分时间未确定 [15] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南 [16] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年冷修 [18] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.6万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [19][20] 玻璃价格与利润 - 近期成交回落，各区域价格普跌20 - 40元/吨，沙河1120 - 1180元/吨，华中湖北1000 - 1100元/吨，华东江浙1220 - 1360元/吨 [23][27] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳，近月仓单因素使月差反弹空间有限 [29][32] - 石油焦利润 - 128元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 182 - 80元/吨左右，不同燃料装置利润有差异 [33][37] 玻璃库存及下游开工 - 近期雨季成交偏弱，大部分区域库存小幅攀升，区域价差收缩，华东价格下跌，湖北变化不大 [40][46] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量减少，出货一般，局部库存增加；2.0mm镀膜面板主流订单价格12 - 12.5元/平方米，环比下滑2.00%；3.2mm镀膜主流订单价格20 - 20.5元/平方米，环比下滑1.22% [53][55] - 市场走弱或再次进入减产周期，截至6月中实际产能9.9万吨/日左右，样本库存天数约29.87天，环比增加0.50% [56][62] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少，部分厂家有检修计划和待定情况 [65][66] - 产能利用率84.5%，上周80.76%，当前重碱周度产量40.58万吨/周，库存168.63万吨左右，轻质纯碱81.1万吨，重质纯碱87.5万吨 [68][71] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1200 - 1300元/吨左右，部分高价厂家降价，远兴、中原化学本周均降价50元/吨 [77][81] - 高产量、高库存使近月压力大，基差略强，月差压力大，近月压力源自交割、贸易压力和玻璃弱势、纯碱产量高 [83][86] - 华东（除山东）联碱利润139元/吨，华北地区氨碱法利润20元/吨 [88] - 中国纯碱有多个拟在建项目，远兴能源二期等计划2025 - 2026年投产或技改扩产 [85]