中美关税政策调整 - 自2025年11月10日13时01分起，停止实施对原产于美国的部分进口商品加征关税措施 [1] - 自2025年11月10日13时01分起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [4][6] - 此次关税调整旨在落实中美经贸磋商达成的成果共识 [1][4][6]

财政部网站11月5日消息，国务院关税税则委员会发布关于停止实施对原产于美国的部分进口商品加征 关税措施的公告，全文如下。 为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、 《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年11月10日13时 01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委 会公告2025年第2号）规定的加征关税措施。 财政部网站 附件：1.加征15%关税商品清单 2.加征10%关税商品清单 国务院关税税则委员会 2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关 税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，破坏中美两国经贸合作基础。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律 法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关 税。有关事项如下： 一、对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，具体商品范围见附件1。 二、对高粱、大豆 ...

本文编选自"财政部"官网，智通财经编辑：蒋远华。 智通财经APP获悉，11月5日，国务院关税税则委员会发布关于停止实施对原产于美国的部分进口商品 加征关税措施的公告、以及关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告。为落实中美经贸磋 商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国 对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，停止实施 《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》(税委会公告2025年第2 号)规定的加征关税措施。并调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公 告》(税委会公告2025年第4号)规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率， 保留10%的对美加征关税税率。 ...

人民财讯11月5日电，为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华 人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准， 自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加 征关税的公告》(税委会公告2025年第2号)规定的加征关税措施。 ...

黄金期货市场数据 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计87816千克 当日仓单无变化 [1][2] - 沪金主力合约高位震荡 开盘价921.90元/克 最高价925.86元/克 最低价912.08元/克 [1] - 截至发稿黄金期货价格报915.58元/克 跌幅0.50% 成交量为332993手 [1] - 黄金期货持仓量为144602手 日持仓减少6771手 [1] 宏观经济与政策环境 - 中美经贸磋商达成共识 美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税” [2] - 美国对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年 [2] - 美联储10月降息25个基点 联邦基金利率下调至3.75%-4.00% 为年内第二次降息 [2] - 美联储宣布自12月1日起结束资产负债表缩减 [2] - 美联储内部分歧加剧 多位官员对12月再次降息表示担忧 主席鲍威尔称12月是否降息“远非已成定局” [2] - 市场预期美联储12月降息25基点概率维持70%左右 [2] - 美元指数和美债收益率震荡偏强 [2]

加密货币市场波动 - 11月3日加密货币市场出现剧烈波动，比特币夜盘一度下跌近5%，以太币一度下跌近9%并跌破3600美元关键支撑位 [2] - 截至发稿时，主要加密货币普遍下跌：比特币跌超3%至106442美元，以太坊跌近7%至3588美元，BNB和狗狗币均跌超8% [2][3] - 市值变化方面：比特币市值6927亿美元下跌09%，以太坊市值4441亿美元下跌29%，SOL市值912亿美元下跌126%，XRP市值385亿美元下跌105% [3] 爆仓数据 - 24小时内全网爆仓金额达128亿美元，其中多单爆仓116亿美元，空单爆仓12亿美元 [5] - 短期爆仓情况：1小时爆仓12236万美元，4小时爆仓9781万美元，12小时爆仓88亿美元 [5] - 多空爆仓比例显示多头受损更为严重，12小时多单爆仓79亿美元远超空单的83745万美元 [5] 美联储政策预期 - 美联储官员密集发声，旧金山联储行长戴利表示今年降息50个基点将使美联储处于更有利位置 [6] - 美联储理事米兰认为当前政策过于紧缩，中性政策利率远低于当前水平 [6] - 根据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为673%，维持利率不变的概率为327% [6] 以太坊资金流向 - Matrixport数据显示以太坊ETF资金流入大幅放缓，7月和8月分别录得52亿美元和43亿美元净流入，10月骤降至6亿美元 [6] - 若缺乏新资金入场，以太坊可能出现更大幅度回调 [6] 原油市场动态 - OPEC+宣布明年一季度暂停增产，推动原油价格上涨 [12] - 地缘政治因素加剧供应担忧：美国与委内瑞拉冲突升级可能造成90万桶/日供应中断，特朗普可能对尼日利亚展开军事打击 [12] - 今年二季度以来OPEC+产量较年初上升超过200万桶/日，今年产量增长约300万桶/日对供需平衡造成压力 [12][13] 原油市场展望 - 分析师认为短期油价可能偏强震荡，但四季度终端需求走弱，若供应下降预期未兑现将导致油价再次下行 [13] - 长期看空因素包括：OPEC+政策转向增产、全球经济增长预期转弱、新能源产业发展导致原油需求提前达峰 [14] - WTI原油期货可能站稳60美元/桶支撑位，但供应过剩限制上方空间，需地缘冲突激化才能继续抬升价格重心 [14]

中美关系表态 - 美国总统特朗普表示美中相处得非常好，与中国合作可以让美国变得更强大、更出色 [1] - 特朗普认为与中国保持良好的关系符合美国的利益，与一个强大的国家和睦相处总比对立好 [1] - 美国财政部长贝森特表示美方无意同中国脱钩 [1] 经贸磋商进展 - 中美经贸磋商达成成果共识，美方高层密集发声 [1] - 白宫公布了落实相关共识的具体时间表 [1]

市场整体判断 - 11月A股市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓 [1][3] - 市场调整原因为前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后情绪回落及面临利好空窗期 [1] - 沪指在10月上涨突破4000点创近十年来新高 [2] 10月市场回顾与驱动因素 - 10月市场情绪再度高涨受三大利好催化：9月以来的科技股回调接近完成、“十五五”规划出台预期、中美经贸磋商和领导人会晤预期、景气行业三季报披露 [2] - 中美马来西亚经贸磋商和釜山元首会晤结果令人满意，但市场因预期已提前演绎而呈现利好兑现后调整 [2] - A股三季报整体业绩呈现积极复苏态势和明显的边际改善趋势，传统周期行业与科技行业协同增长 [2] 行业业绩表现 - 金融板块中，非银金融业绩单季度环比大涨112.23% [2] - 钢铁行业在政策驱动下实现显著盈利修复 [2] - 在AI、国产替代等主题推动下，电子与计算机行业实现归母净利高增 [2] - 有色金属、传媒行业归母净利润增速居前 [2] - 新能源产业景气明显改善 [2] - 地产链整体仍处于“探底”阶段 [2] 市场风格与配置 - 基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，可能引发结构性调整 [3] - 从季节效应看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优 [3] 11月配置建议与关注行业 - 配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换”三大方向 [1][3] - 景气线索重点看好新能源（储能、固态电池等）和非银行金融（券商、保险） [3] - 年末调仓关注前10个月涨幅最小、基金配置比例偏低的行业板块如煤炭、石油石化、公用事业、食品饮料、交通运输等 [3] - 短期切换关注今年10月跌幅最大、且全年涨跌幅有限、基金配置比例偏低的传媒、美容护理、汽车等 [3] - 重点关注行业包括：煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银行金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输 [1][3]

市场整体表现 - 本周A股市场先涨后跌，中小盘股表现相对较好，科创50指数全周录得3.19%的跌幅 [1] - 周五AI硬件方向大幅杀跌，是近期主线亏钱效应最明显的一天 [1] - 上证指数突破了8月末至10月中旬的震荡箱体，突破后出现两个跳空缺口，显示突破有效 [2] AI硬件板块 - AI硬件方向大幅调整的主要原因在于业绩方面，部分核心股如CPO业绩未超投资者预期 [1][2] - 英伟达5万亿美元市值的消息未能刺激A股AI硬件股走强 [1][6] - 核心股、龙头股在大幅上涨后出现单日大幅调整，多是震荡或休整信号，需降低预期 [7] - A股机构投资者科技仓位突破40%，TMT科技板块拥挤度创历史新高 [5] AI应用板块 - 在AI硬件调整同时，AI应用方向如传媒娱乐、互联网、软件服务开始发力，显示市场资金仍围绕AI主线 [9] - 本周AI应用板块走强但强度不够，持续性需观察，可关注金山办公、三六零等中大市值公司表现 [9] - 若AI应用能走出持续性行情，即便上车稍晚也无关系 [10] 11月行情展望与历史规律 - 11月初大盘会继续震荡向上，上市公司三季报披露完毕，市场对业绩担忧告一段落 [2] - 回顾2019至2024年共6年的11月行情，有5年在11月初出现反弹，仅1次震荡回调且跌幅仅1.55% [2][4] - 进入11月，市场有两个月业绩真空期，通常会出现主流热点沉寂期，活跃资金会去打造妖股 [11] 短期技术分析与预测 - 因AI硬件单日大幅调整，下周初大盘有继续调整动力，预计到3930点附近 [4][16] - 下方短期支撑位为10月9日高点3936点和10月24日跳空缺口3926-3928点 [4] - 回调结束后大盘会有反弹出现，初步预估反弹会维持到下周最后两个交易日 [4] 其他板块机会 - 创新药板块周五走强，可能比白酒更容易迎合市场资金胃口，板块指数突破了最近一个月震荡平台 [15][16] - 创新药板块受中美经贸磋商后市场预期较好提振，但行业研究难度高、资金合力程度不如AI硬件 [16] - 医药与白酒周五走强可先看作资金高切低避险行为，持续性有待观察 [14] 主题投资与风险 - 年末A股特色是活跃资金打造妖股，潜在题材包括生肖马年、海南封关、海峡西岸等新热点 [12] - 妖股炒作是脱离基本面投机行为，玩击鼓传花游戏，普通投资者不太适合参与 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]