资本市场“十四五”期间核心成就 - 市场总市值突破100万亿元大关，多层次股权市场结构日趋合理 [2][4] - 近五年股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重提升至31.6% [2][5] - 科技企业市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [2][5] 市场体系与制度建设 - “四梁八柱”式法规制度体系基本建成，新证券法、期货和衍生品法等重要法规相继实施 [4] - 成功设立北交所，深化科创板、创业板改革，全市场期货和期权品种达157个 [2][4][5] - 新“国九条”及60余项配套规则推出，基础制度和监管底层逻辑得到重构 [4] 开放水平与“朋友圈”扩大 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，企业境外上市达269家 [1][2][8] - 取消证券、基金、期货公司外资持股比例限制，合格境外投资者数量达907家，持股规模9493亿元 [8] - 境内企业在伦敦、瑞士交易所上市达23家，沪伦通拓展至瑞士、德国市场 [9][10] 上市公司质量与监管 - 上市公司分红回购规模达10.6万亿元，较“十三五”增长超八成，今年已分红超2万亿元 [2][14] - 严打财务造假，罚没金额414亿元，对130名财务造假责任人采取市场禁入措施 [5][13][14] - 1568家上市公司制定市值管理制度，前八个月披露资产重组1234单，重大资产重组增长150% [14] 退市制度改革与风险防控 - 强制退市公司数量达178家，超过改革前两倍，2025年实质触及重大违法退市指标公司达12家 [15] - 秉持“退市不免责”原则，查处67家退市公司违规行为，清收占用资金80亿元 [15][16] - 上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性增强 [5] 未来发展路线图 - 增强多层次市场体系适配性，推进发行上市、并购重组制度改革以支持创新企业 [19] - 吸引中长期资金入市，强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [19][20] - 提升上市公司质量和投资价值，强化“关键少数”责任，完善精准有效监管 [20]

资本市场“十四五”期间发展成就 - 资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升，为“十五五”高质量发展奠定坚实基础 [1] - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [3] - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [3] 法规制度体系建设 - “四梁八柱”法规制度体系建构成型，新《证券法》、《期货和衍生品法》、《私募基金监管条例》等核心法规发布实施 [2] - 去年出台新“国九条”及60余项配套规则，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] - “十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”分别增长58%和30% [4] 多层次市场体系与功能 - 多层次股权市场更加完备，设立北交所并深化科创板、创业板、新三板改革 [3] - 全市场期货期权品种达到157个，并设立广期所以促进绿色发展 [3] - 交易所债券市场产品丰富，公募REITs、科创债、资产证券化等创新品种加快发展 [3] 科技创新服务与上市公司质量 - 新上市企业中九成以上为科技企业，A股科技板块市值占比超1/4，市值前50公司中科技企业增至24家 [3] - 近五年上市公司分红、回购合计10.6万亿元，比“十三五”增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [4] - 开展两轮退市制度改革，“十四五”期间共207家公司平稳退市 [7] 投资端与融资端改革 - 投资端改革实现重大突破，三阶段降费改革全面落地，推动中长期资金入市 [6] - 截至今年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [7] - 股票发行注册制全面推开，并推出“科创十六条”等一系列举措服务新质生产力发展 [7] 市场稳定与风险防控 - 协同各方加强政策、资金、预期对冲，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点 [4] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，约7000家私募僵尸机构完成出清 [9] - 坚决维护市场平稳运行，加强监测预警和逆周期调节，支持汇金公司等发挥内在稳定作用 [8] 高水平对外开放 - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度及互联互通机制 [8] - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市 [8] - 出台“惠港五条”，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [8] 未来发展方向 - 下一步将以深化投融资综合改革为牵引，提升基础制度、市场功能、监管执法的适应性和包容性 [12] - 增强多层次市场体系适配性，以科创板、创业板改革为抓手，更大力度支持创新 [12] - 更好发挥中长期资金“压舱石”作用，提升跨境投融资便利度，吸引全球资本 [12] - 持续提升上市公司质量和投资价值，提高监管精准有效性，塑造“放得活”又“管得住”的市场秩序 [13]

资本市场改革部署 - 深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制 [3] - 加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式 [3] - 扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力 [3] - 以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性 [9] - 发挥科创板改革"试验田"作用，落实好进一步全面深化科创板改革各项措施 [7] - 稳步拓展互联互通，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放 [7] 投资端结构优化 - 协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [4] - 更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场 [6] - 大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道 [9] - 落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案 [9] - 加强指数化投资生态建设，健全市场内在稳定性长效机制 [7] - 深入推进"提质增效重回报"行动 [7] 上市公司质量提升 - 大力推动优质科技创新企业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行 [9] - 高效支持产业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值 [9] - 推动"科创板八条""并购六条"创新性示范性案例落地 [7] - 保持IPO、再融资常态化，拓宽多元融资渠道 [10] - 加快补齐上市公司法规制度短板，统筹扩大检查覆盖面和提升检查有效性 [4] 风险防控与监管执法 - 全面提升风险化解处置能力，坚持投融资协调发展 [4] - 突出依法严惩、依责严防，进一步提高违法违规线索发现能力 [4] - 完善"准入—持续监管—退出"全链条监管体系 [4] - 提升风险监测预警能力，强化技术系统安全运维，全力维护市场平稳运行 [10] - 加大重点领域风险化解力度，守住不发生系统性风险底线 [10] - 强化财务舞弊线索发现能力，切实保护投资者合法权益 [10] 产品创新与市场发展 - 推动多层次债券、REITs市场高质量发展，健全支持科技创新的生态体系 [10] - 丰富跨境投融资产品 [7] - 深入推进公募基金改革 [4]

文章核心观点 - 文章系统总结了“十四五”时期中国资本市场在法治建设、市场体系、融资功能、监管执法、对外开放等方面取得的重大成就，并阐述了期间推进的关键改革与未来发展方向 [1][2][4] “十四五”时期资本市场核心成就 - **法治基础全面筑牢**：“四梁八柱”法规体系建构成型，新证券法、期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键立法落地，2024年新“国九条”及60余项配套规则全方位重构制度基础 [1][4] - **市场体系实现多层次广覆盖突破**：科创板创业板改革推进，北交所设立并高质量运行，A股总市值于2024年8月首次突破100万亿元，期货期权品种增至157个，广期所设立助力绿色发展 [1][5] - **市场融资功能显著提升**：近五年交易所市场股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [1][5] - **服务科技创新能力增强**：新上市企业中超过九成为科技企业，A股科技板块市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家 [6] - **上市公司回报投资者力度加大**：近五年上市公司分红回购累计10.6万亿元，较“十三五”时期增长超八成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1][6] - **市场稳定性提高**：“十四五”期间上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点 [7] - **监管执法“长牙带刺”**：“十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”时期分别增长58%和30% [2][8] “十四五”时期关键改革举措 - **投资端改革成效显著**：推动中长期资金入市，截至2024年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [10] - **融资端改革全面深化**：股票发行注册制全面推行，聚焦服务新质生产力，推出“科创十六条”等举措，科创板推出“1+6”改革并已有3家未盈利企业完成注册 [11] - **推动上市公司高质量发展**：“并购六条”发布以来已披露230单重大资产重组，“十四五”期间共有207家公司平稳退市 [11] - **高水平制度型开放持续推进**：“十四五”期间全面取消行业机构外资持股比例限制，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，外资持有A股市值达3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [1][12] 监管与风险防范重点 - **维护市场平稳运行**：加强监测预警与逆周期调节，强化与汇金公司、社保、保险等机构协调联动以稳定市场 [13] - **推动重点领域风险收敛**：将交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，约7000家私募“僵尸机构”完成出清，27家金交所及上百家“伪金交所”全部清理完毕 [13][14] - **增强监管执法效能**：聚焦财务造假等问题，五年来共向公安机关移送案件和线索700余件 [14] - **强化投资者保护**：完善减持、量化交易等规则，通过康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付10.9亿元和2.8亿元 [14] 未来资本市场发展路线图 - **增强多层次市场体系适配性**：以科创板创业板改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革，提升制度包容性 [16] - **发挥中长期资金“压舱石”作用**：持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本 [16] - **提升上市公司质量和投资价值**：支持上市公司深耕主业，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量，涵养回报投资者的股权文化 [16] - **提高监管精准性有效性**：依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，完善市场监管和风险防范机制 [17]

资本市场开放进程 - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [1] - 外资持有A股市值达3.4万亿元人民币 [1] - 全面取消行业机构外资持股比例限制 [1] 市场互联互通机制 - 优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制 [1] - 建立完善境外上市备案制度，269家企业实现境外上市 [1] - 出台“惠港五条”支持香港巩固提升国际金融中心地位 [1] 关键改革举措 - 保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国，“引长钱、促长投”效果显现 [1] - 服务新质生产力发展，推出“科创十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等举措 [1] 上市公司治理 - 两次修订信息披露管理办法，系统完善上市公司治理准则 [2] - 推进独立董事制度改革，上市公司运作更加规范透明 [2]

资本市场改革深化 - 深化科创板、创业板、北交所改革 完善发行上市制度机制 培育壮大耐心资本 [2][17] - 加快多层次债券市场发展 推动完善中国特色期货监管制度和业务模式 [2][17] - 坚持投融资协调发展 深入推进公募基金改革 协同推动各类中长期资金入市和占比提升 [2][18] 监管执法强化 - 全链条加强监管 推动出台资本市场财务造假综合惩防意见 初步建成部际央地联动综合惩防制度体系 [8] - 严惩违规减持、绕道减持行为 对违规减持责令回购并上缴价差 [8] - 优化稽查执法工作机制 压降办案周期 加大罚没款催缴力度 提高违法违规成本 [9] 风险防控与处置 - 健全市场风险监测预警指标体系 提升数智化水平 加强高频量化交易监管 [10] - 统筹做好地方融资平台、房企债券风险化解与合理融资支持 [10] - 加强涉地方交易场所清理整治 推进关键信息基础设施升级改造 [10] 投资者保护强化 - 建立重大政策法规制定修改的中小投资者保护审查机制 [6] - 完善上市公司重大违法强制退市监管协作与投资者保护机制 [6] - 制定推进先行赔付制度落实工作方案 推动相关经营主体赔付受损投资者 [6] 服务新质生产力发展 - 抓好"科技十六条""科创板八条"落地实施 支持优质科技型企业发行上市 [7] - 多措并举活跃并购重组市场 发布"并购六条" 推动典型案例落地 [7] - 推动出台期货市场高质量发展意见 平稳推出多晶硅等期货品种 [7] 全面从严治党与队伍建设 - 一体推进"三不腐" 深化证券发行审核领域腐败问题专项治理 [11] - 树牢选人用人正确导向 落实新时代好干部标准 优化考核机制 [12] - 加强干部履职能力培训 成立中国资本市场学会 打造高端智库平台 [12]

资本市场总体表现 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [2][5] - “十四五”期间上证综指年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点 [2][5] - 上市公司五年累计通过分红、回购回报投资者10.6万亿元，比“十三五”时期增长超过80%，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [7] 市场结构与制度建设 - 法规制度体系建构成型，市场体系更加完备，稳市机制逐步完善 [5] - 多层次股权市场稳步发展，科创板、创业板改革纵深推进，北交所成功设立 [5] - 交易所债券市场产品丰富，全市场期货期权品种达到157个，并设立广州期货交易所 [5] 投融资功能与科技创新服务 - 近五年交易所直接融资比重达到31.6%，较“十三五”末提升2.8个百分点 [6] - 新上市企业中九成以上为科技企业或科技含量较高企业 [6] - A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3][6] - 市值前50名公司中科技企业数量从“十三五”末的18家提升至当前的24家 [6] 投资端改革与中长期资金 - 三阶段降费改革全面落地，“引长钱、促长投”效果显现 [9] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [9] - 股票发行注册制由试点到全面推开 [9] 上市公司质量与并购重组 - 坚持信息披露和公司治理双轮驱动，完善上市公司治理准则，推进独立董事制度改革 [9] - “并购六条”发布后已披露230单重大资产重组，支持上市公司产业整合 [10] - “十四五”期间共有207家公司平稳退市 [11] 对外开放与国际合作 - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度 [11] - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [11] - 外资持有A股市值为3.4万亿元，269家企业在境外上市 [11] 监管执法与风险防范 - “十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，较“十三五”分别增长58%和30% [12] - 聚焦财务造假等问题，构建综合惩防体系，坚决破除造假“生态圈” [4][12] - 对恒大地产债市财务造假开具41.75亿元罚单，对其审计机构开具3.25亿元罚单 [12] - 五年间向公安机关移送案件和线索超过700件 [13][14]

金融体制改革与监管深化 - 金融体制改革全面深化，金融强国建设迈出坚实步伐[1] - 加快完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策框架和宏观审慎政策框架[2] - 扎实推进金融监管体制改革，5年来发布各类规制171件，对41家重点机构实施提级监管，同时下放112家中小保险机构监管权限[18] - 系统构建全方位、立体式的综合惩防体系，坚决破除造假“生态圈”，完善股份减持、量化交易、融券等相关监管规则[12] 金融服务实体经济成效 - 为“十四五”102项重大工程项目提供充足资金支持，基础设施贷款余额54.5万亿元，较“十三五”末增长62%[14] - 高新技术企业贷款余额近19万亿元，年均增速超20%[14] - 去年以来牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，发放贷款22万亿元[14] - 向脱贫地区发放贷款31.5万亿元，发放脱贫人口小额信贷近4000亿元[14] - 为保障性住房等“三大工程”提供资金支持超1.6万亿元[4] 资本市场发展与开放 - 资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固[1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%[8] - “十四五”时期共207家公司平稳退市，严格出清“害群之马”“空壳僵尸”[8] - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业境外上市[8] - 7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超过10万亿元[20] 外汇市场与人民币国际化 - 外汇领域稳步推进高水平开放[1] - 2024年我国跨境收支规模为14万亿美元，较2020年增长64%，交易量41万亿美元，较2020年增长37%[10] - 人民币在跨境贸易中的占比由16%上升到近30%，已成为我国对外收支第一大结算货币、全球前三大贸易融资货币和支付货币[10][20] - 和32个国家和地区的中央银行或货币当局签订有双边本币互换协议[20] 金融风险防控与化解 - 防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，重点地区“一省一策”形成改革化险方案[4] - 农信社改革蹄疾步稳，过半省份组建省级法人机构，清退违法违规股东3600多个，一批不法金融集团得到依法处置[4] - 截至今年6月末，与2023年初相比，融资平台数量下降超过60%，金融债务规模下降超过5%[6] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平，私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制[12] 金融对外开放与便利化 - 建设更高水平的开放型金融新体制[2] - 推进贸易收支便利化、跨境贸易投资高水平开放试点，“十四五”以来办理相关业务近4.6万亿美元[16] - 推进资本项目收支便利化，“十四五”以来办理相关业务近3000亿美元[16] - 丰富跨境金融服务平台应用场景，累计协助办理企业近16万家，付汇已超过2.4万亿美元[16] - 在上海设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等[20]

资本市场改革成就 - 过去五年资本市场极不寻常，证监会统筹推进防风险、强监管与促发展，市场健康稳定态势持续巩固 [1] - 新证券法实施、新“国九条”出台、设立北交所、深化注册制改革等关键举措重塑市场生态 [1] - 截至今年8月A股总市值突破100万亿元，较“十三五”末实现跨越式增长 [1][4] 市场体系与法治建设 - 期货和衍生品法、私募基金监管条例等长期酝酿的法规相继落地，中国特色资本市场法治体系基本建成 [4] - 2023年新“国九条”发布后，证监会配套推出60余项规则，全面重构市场基础制度与监管底层逻辑 [4] - 市场体系呈现多层次、广覆盖特征，科创板、创业板改革推进，北交所成功设立并高效运行 [4] 市场功能与融资结构 - 近五年交易所市场股债融资规模达57.5万亿元，直接融资占比升至31.6%，较“十三五”末提高2.8个百分点 [5] - 新上市企业中超九成为科技类企业，科技板块市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [5] - 五年累计分红回购10.6万亿元，规模为IPO和再融资总额的2.07倍 [5] 风险防控与市场稳定 - “十四五”期间上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性明显增强 [6] - 债券违约率保持在1%左右的较低水平，私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清 [7] - 金交所和“伪金交所”清理工作全面完成，27家金交所资质全部取消，上百家伪机构被清理 [7] 监管执法与投资者保护 - 五年间共作出行政处罚2214份，罚没金额414亿元，分别增长58%和30% [7] - 对恒大地产及其审计机构开出史上最大罚单，对越博动力案第三方配合造假同步追责 [7] - 行政执法与刑事司法衔接强化，五年向公安机关移送案件超700件 [7] - 康美药业、紫晶存储、泽达易盛等标志性案例处理，累计赔付投资者超38亿元 [8] 市场近期表现 - 9月22日沪指涨0.22%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，大盘成交额2.12万亿，较上个交易日缩量2023.48亿 [2] - 去年9月至今A股自底部阶段震荡上行，上证指数累计涨幅超过40% [2] - 今年7—8月A股出现较快上涨，日换手率一度维持6%以上，两融余额创历史新高 [2] - A股每次换手率升至5%以上，指数后期往往易出现一定幅度的短期调整，近几年典型时段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月 [3]

核心观点 - 上交所党委公布巡视整改进展情况，核心是加强党的领导，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，服务新质生产力[1] - 整改重点包括坚决贯彻党中央决策部署、践行资本市场政治性人民性、推动注册制走深走实、防范金融风险、全面从严治党等[5][6][9][11][12] - 下一步工作将持续深化整改，推进关键改革，扩大开放，建设世界一流交易所[18][19][20] 监管与风险防控 - 坚持从严监管，“零容忍”惩治欺诈发行、财务造假，实施强制退市、资格罚等严厉处罚[6] - 提升交易监管精准性，强化内幕交易、操纵市场行为监测监控，从严规范违规占用担保、违规减持[6] - 坚守不发生系统性风险底线，强化风险监测预判，推动中长期资金入市，维护市场平稳运行[11] - 制定《程序化交易管理实施细则》，全面暂停战略投资者承诺期内出借获配股票，强化市场“三公”秩序[8] 市场建设与改革创新 - 发挥科创板“试验田”作用，提升服务科技创新能力，支持“硬科技”及人工智能、商业航天等前沿领域企业上市[7] - 以深化投融资综合改革为牵引，深入推进“提质增效重回报”行动，加强指数化投资生态建设[1][19] - 严把资本市场入口关，强化全链条发行审核监管，提高现场检查覆盖率，威慑“带病闯关”行为[9][10] - 深化互联互通机制，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放[17][19] 上市公司质量与投资者保护 - 制定提高沪市上市公司质量三年行动计划，深入推动“提质增效重回报”专项行动[16] - 强化投资者获得感，增强分红激励约束，丰富低风险固定收益类产品，实现中小投资者股东会投票“一键直投”[8] - 健全“大投保”工作机制，发挥投资者教育和保护专门委员会作用，更好保护投资者合法权益[8] 科技与基础设施 - 全力推进新一代核心交易系统建设，加快打造数字智能型交易所，提升技术系统安全运行保障能力[11][16] - 提升科技监管水平，上线新一代公司画像系统，开发拟上市公司财务舞弊识别功能，财务舞弊识别能力大幅提升[10] 组织与人才建设 - 强化干部人才队伍统筹谋划，实施年轻干部强基计划，建立中高层次专业人才引进专项机制[14] - 严格干部管理监督，严格执行轮岗制度，系统加强离职人员管理，深化政商“旋转门”治理[14]