报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 国家能源局发布新型电力系统建设第一批试点工作通知，围绕算电协同、新一代煤电等七个方向开展试点，有望解决新能源消纳问题 [2][11] - 多地发布高温预警，迎峰度夏开启或提振用电需求，煤价跌至618元/吨，火电度电盈利能力提升，建议关注业绩具备弹性的火电标的 [3][12] - 建议关注量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商；重视灵活调节电源配置价值；关注重点火电标的、火电改造设备龙头、低估绿电板块、水电和核电板块相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 迎峰度夏有望提振电力需求，新型电力系统试点纾困新能源消纳 - 新型电力系统建设试点围绕算电协同、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展，算电协同探索“绿电聚合供应”模式，新一代煤电推动机组试点降碳和提升调节能力 [2][11][12] - 多地高温，迎峰度夏或催化用电需求提升，煤价下跌，火电度电盈利能力增强，建议关注相关火电标的 [3][12] 火电 - 煤价降至618元/吨 [13] 水电 - 6月6日三峡入库流量同比下降18.31%，出库流量同比下降1.24% [29] 绿电 - 本周硅料价格为36元/KG，主流品种硅片价格为1.11元/PC，均与上周持平，长期光伏项目收益率有望提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降0.82%，本周成交量222.03万吨，成交额1.49亿元，大宗协议交易成交量183.00万吨，成交额1.23亿元，截至6.6累计成交量6.55亿吨，累计成交额449.33亿元 [54] 本周行情回顾 - 本周上证指数上涨1.13%，沪深300指数上涨0.88%，中信电力及公用事业指数下跌0.12%，跑输沪深300指数1.00pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第25位，电力及公用事业板块上市公司近半数上涨 [1][55] 行业资讯 行业要闻 - 两部门发布意见，到2029年基本建成现代化用电营商环境 [64] - 国家能源局发布实施意见，优化资质许可管理制度，将部分新型经营主体纳入许可豁免范围 [64] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作 [65] - 生态环境部公布2024年能源消费数据，煤炭消费量占比下降，清洁能源占比上升 [65] - 全国人大常委会启动节约能源法执法检查 [66] - 西气东输管道系统累计向长三角地区供气达5500亿立方米 [67] 重点公司公告 - 中绿电申报的储能项目被纳入建设项目清单并获备案 [69] - 深南电A转让控股子公司发电机组相关资产完成交易 [69] - 中国核电5月回购股份477.7万股，支付总金额4586.19万元 [69] - 大唐发电完成20亿元中期票据发行 [69] - 新天绿能5月发电量同比增加6.14%，输/售气量同比减少 [69]

公司参展产品与技术 - 公司在2025第七届中国(上海)国际计量测试技术与设备博览会上展示了电碳表、电力鸿蒙智能台区终端、万分之一级高精度标准表、高端关口表、随器计量、柔性检定流水线解决方案、双技术路线的台区治理方案等产品和方案 [1] - 电碳表在智能电表基础上关联动态用能活动与碳排数据，实现电碳耦合计量 [1] - 电力鸿蒙智能台区终端采用边缘计算技术，搭载电鸿物联操作系统，具备宽环境适应性、高精度计量及多模通信能力 [1] 公司业务与技术布局 - 公司深耕电力行业近30年，聚焦用电、配电、储能三大技术领域 [2] - 用电领域通过高精计量与智能量测技术实现用户侧能源动态数据感知及精准分析 [2] - 配电领域以一二次融合技术重构配电网智能化生态 [2] - 储能领域以电化学储能技术为核心，支撑多场景灵活储能系统建设 [2] - 公司提供从电力传输到终端消纳的一体化解决方案，国内市场份额持续领先，并满足海外市场能源升级需求 [2] 公司技术研发与产品矩阵 - 公司持续深耕智能检测技术路线和数字计量技术路线，形成贯穿计量数据采集、分析、应用的完整技术链条 [3] - 自主研发衍生出新型智能终端、通信模块、智能表箱、智能开关、负荷分支装置、光伏协议转换器、空调柔性调控网关等产品矩阵 [3] - 产品聚焦虚拟电厂、需求响应及电力市场交易等核心场景，适配新型电力系统下低压侧能源全域管控需求 [3] - 配电自动化产品具备物联化改造、平台化集成等优势，构建覆盖配网"感知-决策-执行"全链条的智能装备体系 [3] 公司储能业务发展 - 公司储能业务快速发展，开发推出了一系列融合储能技术的台区治理产品 [3] - 深耕智能电网和储能两大赛道，致力于成为世界级能源服务商 [3]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障 [3] - 关注行业公司重组并购方向，垃圾焚烧发电企业实现多元化布局 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 本周电力板块走势劣于大盘，公用事业板块收于2376.19点，跌幅0.14%，电力子板块收于3165.47点，跌幅0.34%，公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第26位 [7] - 近1年电力板块累计跌幅3.26%，表现不及沪深300及创业板指数 [9][12] - 本周光伏发电、风力发电、热力服务、电能综合服务上涨，火力发电、水力发电下跌 [13] - 本周公用事业板块涨幅前五的个股为ST金鸿、中泰股份、南网能源、湖南发展、协鑫能科，跌幅前五的个股为江苏新能、粤电力A、兆新股份、穗恒运A、深南电A [15] - 投资建议关注风电、火电、水核、重组并购、垃圾焚烧发电等方向相关标的 [19][20] 本周专题 - 甘肃新能源装机达7062.46万千瓦，5月现货电价有所回升，1-4月全社会用电量累计592.44亿千瓦时，同比增长3.03%，新能源装机占比超65%，新能源发电占比升至38% [22][26][31] - 国家能源局启动新型电力系统首批试点，包括构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向 [37] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 06月04日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比维持不变，06月06日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比不变 [40] 石油价格跟踪 - 06月06日，国内柴油现货价格6,734.33元/吨，周环比上涨0.58%，国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为63.37/ 65.34美元/桶，周环比分别上涨3.19%、3.14% [42] 天然气价格跟踪 - 06月05日，国内LNG出厂价格指数为4,425.00元/吨，周环比涨幅0.52%，中国LNG到岸价12.54美元/百万英热，周环比涨幅0.72% [44] 光伏行业价格跟踪 - 06月04日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比不变，04月30日，182mm/23.1%+尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69% [46] 长江三峡水情 - 06月06日，长江三峡入库流量、出库流量分别为11600立方米/秒、15900立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+10.48%/+31.40%，库水位为154.23米，周环比下跌0.26% [54] 风电行业价格跟踪 - 06月06日，聚氯乙烯现货价4604元/吨，周环比涨幅0.28%，中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%，螺纹钢现货价3252.00元/吨，周环比跌幅1.51% [59] 电力市场 - 06月04日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为323.58、366.49厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨12.60%、上涨17.37% [62] 碳市场 - 06月06日，全国碳市场碳排放配额成交量为1268612.00吨，周环比涨幅310.67%，开盘价、收盘价分别为67.12、67.9元/吨，周环比分别为跌幅1.94%、0.45% [63] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 6月4日，陕西省发改委再次公开征求分时电价政策调整意见，明确午间低谷电价和尖峰电价标准 [68] - 6月4日，浙江省发改委、能源局印发迎峰度夏电力需求侧管理工作实施方案，推动工商业用户削峰填谷 [68] - 近日，国家能源局发布实施意见，支持电力领域新模式、新业态创新发展，合理压减承装（修、试）电力设施许可等级 [68] - 6月3日，河北省发改委组织申报2025年风电、光伏发电年度开发建设方案第二批项目，拟安排规模2048万千瓦 [68] - 6月4日，国家能源局下发通知，开展新型电力系统建设第一批试点工作，包括七个方向 [37] 上市公司重要公告 - 广东建工子公司拟47093.85万元收购林洋能源子公司下属5家项目公司 [69] - 林洋能源预中标7个包，预计中标金额约16501.73万元 [69] - 三峡能源拟公开挂牌转让长垣市云明新能源科技有限公司50%股权和三峡新能源彰武发电有限公司100%股权及相关债权 [69] - 龙源电力2025年5月发电量同比增长1.54%，剔除火电影响同比增长16.19% [69] - 华银电力将投资建设三个项目，装机规模共计230兆瓦，总投资额约139807.51万元 [69] - 新天绿能2025年5月发电量同比增加6.14%，截至5月31日累计发电量同比增加10.86% [69] - 中绿电申报的两个储能项目分别被纳入建设项目清单和备案 [69]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 年 5 月新能源车市场增长强劲，各车企交付量大多增长，行业持续向好，电动车是黄金赛道，国内需求向好，关注三条投资主线 [2][11][24] - 光伏电池龙头加速海外产能布局，国内组件排产 6 月或继续下降，海内外需求预期旺，产业链技术迭代加速，关注光伏、风电、储能三条投资主线 [3][35][39] - 国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点，聚焦七大关键技术方向，电力设备出海、配网侧投资、特高压建设有机会，人形机器人大时代来临，关注工控及机器人投资思路 [4][53][59] - 本周电力设备与新能源板块上涨 1.38%，强于上证指数，储能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大 [1][68][70] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车 - 行业观点概要：6 月 1 日多家新势力公布 5 月交付数据，理想、零跑、极氪等增长显著，比亚迪优势强大，蔚来、小鹏等有不同表现，投资建议关注三条主线 [11][21][24] - 行业数据跟踪：展示 6/3 - 6/6 主要锂电池材料价格走势及环比变化 [25] - 行业公告跟踪：中科电气、蓝海华腾、欣旺达、安凯客车有相关公告 [33] 光伏 - 行业观点概要：钧达股份海外布局产能，硅料、硅片、电池片、组件有不同情况，投资建议关注三条主线 [35][36][39] - 行业数据跟踪：展示 6/3 - 6/6 光伏产业链价格走势及环比变化 [43] - 行业公告跟踪：融发核电、迈为股份、万马股份、隆基绿能有相关公告 [52] 电力设备及工控 - 行业观点概要：新型电力系统建设聚焦七大技术方向，投资建议关注电力设备三条主线和工控及机器人三条思路 [53][57][59] - 行业数据跟踪：展示工业增加值、固定资产投资完成额、长江有色市场铜价等数据 [60][61][64] - 行业公告跟踪：风范股份、远东股份、积成电子等有相关公告 [67] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨 1.38%，强于上证指数，板块子行业中储能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大，还展示行业股票涨跌幅 [1][68][70]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，是《专项行动》从规划迈向实施的关键一步，围绕7个方向部署，预计加速新型电力系统建设 [3][4][20] - 浙江省印发迎峰度夏电力需求侧管理实施方案，通过多种手段和补贴激励，鼓励用户侧参与需求响应 [4][27][28] 各部分总结 每周观点 行情回顾 - 6月3日 - 6月6日，燃气、水务板块分别上涨1.15%、0.64%，环保、电力板块分别下跌0.07%、0.60%，同期沪深300指数上涨0.88% [2][12] 行业观点 - 《新型电力系统行动方案》规划迈向实施，开展第一批试点工作，围绕构网型技术等7个方向，对应行动方案9项专项行动中的5项，有助于解决新能源发展瓶颈，促进产业协同，推动煤电角色转变，加速新型电力系统建设 [3][19][20] - 浙江迎峰度夏方案发布，预计2025年夏季最高用电负荷达1.33亿千瓦、同比增长7.8%，方案通过分时电价等手段，鼓励虚拟电厂和用户侧储能参与需求响应，补贴包含电量和容量补贴 [4][27][28] 行业动态 电力 - 国家能源局等多部门发布多项政策，涉及电力业务资质许可、电源项目接网、新型电力系统试点、绿证核发、电力市场建设等方面 [33][36][42] - 多地有电力相关项目进展，如蒙西至京津冀直流输电工程签约、湖北电力现货市场正式运行等 [36][39] 环保 - 多部门发布多项政策，涉及电源项目接网、新能源产业链规划、绿色制造、生态保护补偿等方面 [45][46][49] 公司公告 电力 - 多家电力公司有相关公告，如股权变动、资产转让、发电量数据、项目投资、票据发行等 [57][60][66] 环保 - 多家环保公司有相关公告，如股东减持、激励计划调整、股份回购、政府补助等 [64][65][69] 投资组合及建议 - 火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际 [4][70] - 核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核 [4][70] - 水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股 [4][70] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电 [4][70] - 环保板块推荐永兴股份、华光环能、雪迪龙，谨慎推荐联合水务，建议关注复洁环保、大禹节水、赛恩斯 [4][70]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 6月进入用电旺季，煤价维持低位时火电业绩有望持续改善，大水电企业业绩稳定向上，136号文细则执行在即，绿电存量项目收益率有所保障 [3] - 看好风电资产占优、装机规模具备较大成长性标的，火电成本维持低位，局部区域电力供需偏紧，公募基金改革+低利率背景下，水核股具备较优配置性价比，核电进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，继续关注行业公司重组并购方向，垃圾焚烧发电企业实现热电联供、固废协同处理及IDC减碳等多元化布局 [19] 每周观点 本周行情回顾 行业指数表现 - 本周电力板块走势劣于大盘，公用事业板块收于2376.19点，下跌3.21点，跌幅0.14%；电力子板块收于3165.47点，下跌10.64点，跌幅0.34%，劣于沪深300本周走势，公用事业（电力）板块走势变化幅度在申万31个一级板块中排第26位 [1][7] - 近1年电力板块累计跌幅3.26%，同期沪深300累计涨幅7.84%、创业板指累计涨幅12.03%，电力板块表现不及沪深300及创业板指数 [9][12] - 本周光伏发电、风力发电、热力服务、电能综合服务上涨，火力发电、水力发电下跌 [13] 个股表现 - 本周公用事业板块涨幅前五的个股依次为ST金鸿、中泰股份、南网能源、湖南发展、协鑫能科，跌幅前五的个股依次为江苏新能、粤电力A、兆新股份、穗恒运A、深南电A [15] 投资建议 - 6月进入用电旺季，关注火电、大水电、绿电相关标的；看好风电、火电、水核、核电相关标的；关注行业公司重组并购方向；关注垃圾焚烧发电企业多元化布局 [19][20] 本周专题 甘肃新能源装机达7062.46万千瓦，5月现货电价有所回升 - 1 - 4月，甘肃省全社会用电量累计592.44亿千瓦时，同比增长3.03%，各产业用电量有不同变化 [22][23] - 截至2025年5月底，甘肃新能源累计装机容量达到7062.46万千瓦，同比增长25.25%，占全省电力总装机比重超过65%，年初提出到2025年底和2030年底的新能源装机目标 [2][26] - 1 - 4月，甘肃省完成发电量791.93亿千瓦时，同比增长8.34%，火电仍是“压舱石”，新能源发电占比升至38%，4月发电量有变化 [31] - 1 - 4月甘肃省现货电价先上升后降低，5月小幅回升，给出1 - 5月均价及实时价格 [2][32] 国家能源局启动新型电力系统首批试点 - 2025年6月4日，国家能源局下发通知，计划开展构网型技术、系统友好型新能源电站、智能微电网、算力与电力协同、虚拟电厂、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向试点工作 [3][37] 行业数据跟踪 煤炭价格跟踪 - 06月04日，环渤海动力煤综合平均价格为669.00元/吨，周环比维持不变；06月06日，长江口动力煤价格指数（5000K）为578.00元/吨，周环比不变；煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州价格周环比跌幅0.95%；沿海电煤离岸价格指数（5500K）周环比跌幅为0.15% [40] 石油价格跟踪 - 06月06日，国内柴油现货价格6,734.33元/吨，周环比上涨0.58%；国内WTI原油、Brent原油现货价格分别为63.37/ 65.34美元/桶，周环比分别上涨3.19%、3.14% [42] 天然气价格跟踪 - 06月05日，国内LNG出厂价格指数为4,425.00元/吨，周环比涨幅0.52%；中国LNG到岸价12.54美元/百万英热，周环比涨幅0.72% [44] 光伏行业价格跟踪 - 06月04日，多晶硅致密料均价36元/kg，周环比不变；04月30日，182mm/23.1% + 尺寸的单晶PERC电池片的均价为0.29元/W，周环比跌幅为1.69%；单晶PERC组件182mm均价为0.65元/W，周环比涨跌幅均为0.00%；单晶硅片182mm/150um均价为1.15元/片，周环比涨跌幅为0.00% [46] 长江三峡水情 - 06月06日，长江三峡入库流量、出库流量分别为11600立方米/秒、15900立方米/秒，入库流量/出库流量的周环比分别变化为+10.48%/+31.40%；长江三峡库水位为154.23米，周环比下跌0.26% [54] 风电行业价格跟踪 - 06月06日，聚氯乙烯现货价4604元/吨，周环比涨幅0.28%；中厚板参考价3302.00元/吨，周环比跌幅1.49%；螺纹钢现货价3252.00元/吨，周环比跌幅1.51% [59] 电力市场 - 06月04日，广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价分别为323.58、366.49厘/千瓦时，周环比变化分别为上涨12.60%、上涨17.37% [62] 碳市场 - 06月06日，全国碳市场碳排放配额成交量为1268612.00吨，周环比涨幅310.67%；开盘价、收盘价分别为67.12、67.9元/吨，周环比分别为跌幅1.94%、0.45% [63] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 6月4日，陕西省发展和改革委员会就调整分时电价政策征求意见，明确午间低谷、深谷、尖峰电价等规则 [68] - 6月4日，浙江省发改委、能源局印发方案，推动工商业用户削峰填谷，鼓励虚拟电厂参与响应 [68] - 近日，国家能源局发布意见，支持电力领域新模式、新业态创新发展，调整电力业务许可相关规定 [68] - 6月3日，河北省发展和改革委员会组织申报2025年风电、光伏发电年度开发建设方案第二批项目，明确规模和要求 [68] - 近日，国家能源局下发通知，开展新型电力系统建设第一批试点工作 [3][68] 上市公司重要公告 - 广东建工子公司拟收购林洋能源下属项目公司；林洋能源预中标项目，预计中标金额约16,501.73万元；三峡能源转让部分股权及债权；龙源电力、新天绿能公布发电量情况；华银电力投资建设项目；中绿电项目被纳入建设清单及备案 [69]

电网储能行业概述 - 电网储能通过物理或化学方式存储电能，核心目标是平衡电力供需、提升电网稳定性、促进可再生能源消纳 [2] - 技术分类：按原理分为机械储能（抽水蓄能）、电化学储能（锂电池）、电磁储能（超级电容）和热储能（熔盐储热）；按时长分为短时（<1小时）、中时（1-4小时）和长时储能（>4小时）[2][3] - 应用场景：电网侧储能服务于调峰调频等系统级需求，电源侧储能解决新能源波动问题，用户侧储能侧重峰谷套利，三者构成"源-网-荷"协同体系 [3][4] 行业发展现状 - 2025年一季度电网侧储能功率规模占比达52.3%，同比提升17个百分点，新增装机2.63GW/6.48GWh，同比增幅46%/68% [1][14] - 电化学储能占据主导地位，磷酸铁锂电池市场份额达98%，同时"磷酸铁锂+"混合储能项目加速落地 [12] - 重点项目：张家口察北300MW/1.2GWh项目为国内最大电网侧独立储能电站，河北衡水200MW/800MWh项目为最大组串式储能电站 [14] 竞争格局 - 行业形成"央国民"三足鼎立格局：国家电网等央企主导大型项目，宁德时代等电池巨头把控供应链，华为等科技企业聚焦数字化解决方案 [16] - 南都电源2025年一季度营收11.39亿元（同比-61.81%），但全球化布局覆盖160余国，累计出货量70GWh [18] - 海博思创2025年一季度营收15.48亿元（同比+14.86%），拥有全链条储能解决方案能力，技术指标行业领先 [20] 政策与产业链 - 政策目标：2025年新型储能装机规模超30GW，政策涵盖技术创新、市场机制、产业升级等多维度 [8][9] - 产业链：上游为电池材料与电力电子设备，中游为电池制造与系统集成，下游以电网侧独立储能电站为主导 [10] 未来趋势 - 技术路线多元化：钠离子电池、液流电池等长时储能技术加速落地，预计2025年后装机占比突破15% [22] - 商业模式创新：共享储能、虚拟电厂等模式兴起，收益来源转向容量租赁、辅助服务等市场化机制 [23] - 全球化布局：中东、印度等海外市场需求激增，头部企业通过海外建厂、技术授权拓展市场 [24]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 近日国家能源局发布2025年4月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据 2025年4月核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%，涉及项目10.43万个；1 - 4月共计核发绿证8.78亿个，其中可交易绿证6.21亿个 [2][37][39] - 燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [2][39] - 火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力 [2][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月5日，近两周申万公用事业指数下跌1.9%，跑输沪深300指数1.0个百分点，在31个申万行业中排第27名；年初至今，该指数下跌1.1%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，在31个申万行业中排第22名 [2][9] - 近两周申万公用事业指数子板块涨少跌多，3个子板块上涨（热力服务涨0.4%、光伏发电涨0.3%、燃气涨0.1%），4个子板块下跌（水力发电跌4.4%、火力发电跌1.9%、电能综合服务跌0.6%、风力发电跌0.5%）；年初至今同样涨少跌多，3个子板块上涨（热力服务涨5.6%、电能综合服务涨4.5%、火力发电涨1.3%），4个子板块下跌（燃气跌5.4%、光伏发电跌4.0%、风力发电跌1.5%、水力发电跌0.3%） [2][11] - 申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周57家股价上涨，协鑫能科、ST金鸿、南网能源涨幅靠前，分别达20.3%、19.4%、19.3%；73家股价下跌，廊坊发展、西昌电力、陕天然气跌幅较大，分别为18.0%、15.9%、12.3%。年初至今，乐山电力、升达林业、江苏新能涨幅靠前，分别达151.0%、79.0%、48.9%；拓日新能、天壕能源、百通能源跌幅较大，分别为20.4%、19.0%、16.8% [2][14][15] 行业估值情况 - 截至6月5日，申万公用事业板块市盈率估值为18.4倍；子板块中，光伏发电板块740.3倍，热力服务板块31.0倍，电能综合服务板块25.0倍，风力发电板块21.1倍，水力发电板块20.6倍，燃气板块18.8倍，火力发电板块11.9倍 [17] 行业数据跟踪 - 截至6月5日，近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为560元/吨，环比下降1.8%；秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为612元/吨，环比下降1.4% [29] - 截至6月5日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值为685万吨，环比下降9.2%；截至5月30日，今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为688元/吨，同比下降6.7% [32] 重要公司公告 - 6月5日立新能源股东大会审议通过与新疆能源（集团）投资有限责任公司签署《委托经营管理协议》暨关联交易的议案 [38] - 6月5日明星电力股东大会审议通过2024年度利润分配预案、预计2025年度购电日常关联交易的议案等 [38] - 6月6日南网能源公告2025年投资预计超30亿元，拟投向建筑节能等高端节能服务业务约10亿元，投向工业节能业务约20亿元 [38] - 6月6日太阳能公告2025年末投运、在建、拟建电站及签署预收购协议的电站总规模力争超13.6吉瓦 [38] - 6月6日九洲集团公告在建和已拿到指标容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW - 3GW，一季度末与华电合作的巴彦二期100MW风电项目已并网发电 [38] 重点行业资讯 - 5月30日国家能源局发布2025年4月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据，4月核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%，涉及项目10.43万个；1 - 4月共计核发绿证8.78亿个，其中可交易绿证6.21亿个 [37] - 6月5日国新办发布会提到以新型电力系统建设为抓手，推动可再生能源高质量发展，推进能源绿色低碳转型 [2][40] - 6月5日江苏省能源委员会会议提出做好迎峰度夏能源电力保供工作，提前储备煤炭物料，组织顶峰发电用气资源等 [40] - 6月5日银川市发布方案，要建成“绿电园区”，探索新模式，实施多个项目，力争2027年新能源产业规上工业产值达70亿元 [40] - 6月6日河北发改委发布通知，支持民营企业投资智能微电网，探索与大电网责权划分，形成合作共赢模式 [2][40] 行业周观点 - 近日国家能源局发布2025年4月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据，4月核发绿证2.16亿个，环比增长23.94%，涉及项目10.43万个；1 - 4月共计核发绿证8.78亿个，其中可交易绿证6.21亿个 [2][37][39] - 燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [2][39] - 火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力 [2][39]

政策核心突破 - 允许新能源直连用户 突破传统电网"源-网-荷"三级架构模式 通过源荷物理直连缩短电力流路径降低网损[3] - 建立绿色用能需求和技术经济性优先的接入决策机制 允许市场主体自主选择绿电直连模式 推动电力系统向柔性互联进化[3] - 规定项目最高电压等级为220kV（330kV） 放宽绿电直连项目适用范围 填补用户侧最后一公里政策空白[4] 电力体制改革深化 - 深化2015年"管住中间 放开两头"改革框架 创新提出点对点直连模式解决高端制造和数据中心等大型主体绿电需求[4] - 通过物理直连减少电网传输和变电站降压等中间环节损耗 配合现货市场余电交易机制实现双重效率提升[4] - 形成增量配电网 智能微电网和单一用户绿电直连的完整体系 构建多元供电格局[4] 用户侧价值激活 - 构建物理直连加数据溯源机制 配置计量表计记录直供电量 满足企业ESG评级和碳足迹管理等绿电溯源需求[5] - 建立以荷定源加双向互动调节机制 根据用户负荷确定新能源建设规模 通过调整用电方式参与新能源发电互动[5] - 现货市场余电上网政策激励用户配置储能和挖掘灵活性资源 缓解新型电力系统调节压力[5][6] 市场机制创新 - 允许电源侧与用户侧独立投资或合资投资 通过购电协议或合同能源管理协议建立供售电连接 降低市场准入门槛[7] - 新能源发电项目豁免电力业务许可证 精简审批流程 扫除制度障碍[7] - 允许并网型项目以聚合形式参与电力市场 通过现货市场和辅助服务市场获取收益 形成良性循环[7] 系统生态重构 - 破解电网投资与新能源消纳压力难题 满足市场主体多元化用能需求 激活新能源大规模发展潜力[8] - 推动电力系统从刚性网络向柔性互联进化 为新型电力系统构建奠定市场与制度基础[3][8] - 实现物理直连消纳和市场交易消纳双重效率提升 契合双碳目标下新能源占比提升需求[3][4]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 国家能源局印发通知开展新型电力系统建设第一批试点工作，虚拟电厂进入规模化实践阶段，建议关注虚拟电厂技术领先的头部企业 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年6月5日，近两周申万电力设备行业下跌2.16%，跑输沪深300指数1.23个百分点，排名第28；本月上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.59个百分点，排名第14；年初至今下跌5.44%，跑输沪深300指数3.98个百分点，排名第28 [3][11] - 近两周风电设备板块上涨0.10%，光伏设备板块下跌2.43%，电网设备板块上涨0.13%，电机板块下跌2.02%，电池板块下跌4.00%，其他电源设备板块上涨2.55% [3][15] - 近两周涨幅前三的个股为尚纬股份、中超控股和融发核电，涨幅分别达52.75%、34.58%和33.98%；跌幅前三的个股为*ST沐邦、宝光股份和海优新材，分别跌15.45%、12.90%和11.44% [3][18][19] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年6月5日，电力设备板块PE(TTM)为24.42倍，电机Ⅱ板块为47.23倍，其他电源设备Ⅱ板块为39.92倍，光伏设备板块为16.73倍，风电设备板块为30.46倍，电池板块为24.46倍，电网设备板块为23.80倍 [3] - 截至2025年6月4日当周，多晶硅致密料和颗粒料价格环比持平；部分硅片、电池片、组件价格有持平或下跌情况，欧洲TOPCon组件均价下跌3.41% [29][31] 产业新闻 - 6月4日，国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，围绕七个方向开展，虚拟电厂进入规模化实践阶段 [3][35] - 国家发展改革委、国家能源局探索绿电直连发展模式，促进新能源就近就地消纳，对源荷匹配等提出要求 [35] - 四川省发布氢能产业中长期发展规划，到2027年在多方面取得发展目标 [36] 公司公告 - 万马股份李刚辞去董事长职务 [38] - 西子洁能累计回购公司股份4,095,400股，占总股本0.55% [38] - 上海电气拟回购A股股份用于减少注册资本，金额1.5 - 3亿元 [38] - 欣旺达子公司拟参与投资青岛星航新能创业投资基金合伙企业 [38] - 爱科赛博董事、高管拟减持不超253.00万股，占总股本不超2.1927% [39] 电力设备板块本周观点 - 建议关注虚拟电厂技术领先的头部企业，如国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技 [40][41]