财务表现 - 2025年上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [1][3] - 归母净利润亏损8.59亿元 同比下滑110.90% 创上市10年来最大亏损额和最大下滑幅度 [1][2] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元 销售费用同比提升95.57%至18.28亿元 增幅均远超营收增速 [2][3] - 经营活动现金流净额-5.60亿元 同比下滑396.40% [3] 业务结构 - 互联网行业营收37.01亿元 同比增长52.01% 但营业成本提升108.98% 毛利率下滑8.27% [4][5] - 广告业务营收增长61.05% 但成本增长90.16% 毛利率下滑8.48% [4][5] - 海外社交网络业务收入增长10.20% 成本激增124.54% 毛利率下滑12.95% [4][5] - 境外收入占比92% 营收增长56.02% 但成本增长115.88% 毛利率下滑9.03% [5] AI业务进展 - 2024年AI业务收入仅0.39亿元 占总收入0.68% [8] - 旗下两家AI核心企业Skywork AI和北京天工智力分别亏损4.53亿元和2.86亿元 [6][7] - 天工AI产品战略从搜索转向Office办公 日下载量从峰值4万人次跌至770人次 [1][9] - 6家主要子公司中4家出现经营亏损 AI相关企业亏损最为突出 [6] 战略与投资 - 2023年提出"All in AI和AIGC"战略后 扣非净利润连续大幅下滑 2024年亏损16.43亿元 [8] - 投资业务2024年公允价值变动收益-8.73亿元 2025年上半年再亏3.23亿元 [13] - 股价较2023年峰值70.61元下跌40.66% 市值缩水超四成 [13] - 公司股东户数从16万降至14.85万 大股东持股比例从72%大幅下降 [13] 公司治理 - 实际控制人周亚辉前妻李琼2023年高位减持3500万股套现13亿元 后以2.5%低利率借款给公司 [12] - 深交所曾就"股权变债权"财技发出问询 被指将上市公司变为私人提款机 [12] - 公司业务从游戏转向投资并购 2024年游戏业务营收占比仅7.85% [12]

核心观点 - 国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期 国产替代趋势加速[1][2] - OCS光电路交换机凭借低延迟 高能效比等优势 有望成为下一代数据中心核心设备[3] - AI算力需求持续旺盛 算力短缺成为行业主要挑战[7] 行业动态 - 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元[1][2] - 海光信息2025年Q1营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33%[1][2] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望从2024年提升至40% 外采芯片比例将从63%降至42%[1][2] - 中国移动AI服务器集采项目金额超过50亿元 其中CANN生态设备标包总含税价约34亿元[6] - OpenAI单月营收突破10亿美元 算力短缺成为公司最大挑战[7] 技术发展 - OCS光电路交换机延迟降低50%以上 单机架能耗降低40% 支持400×400端口级联 单端口速率可达800G/1.6T[3] - OCS信号转换效率理论值达传统电交换机的1000倍 功耗仅约十分之一[3] - 谷歌2025年TPU出货量预计达200万颗 2026年将增至300万颗[3] - 以200万颗TPU组网需求测算 仅谷歌一家将带动约2.3万台OCS交换机出货[3] 政策环境 - 国家网信办就H20算力芯片安全漏洞与后门风险约谈英伟达 要求提交说明及证明材料[2] 市场格局 - 摩尔线程 沐曦集成等企业正在冲刺IPO[2] - 中国移动AI服务器集采中 标包1-4由中兴通讯 新华三 浪潮等传统服务器厂商中标[6] - 标包5-6由河南昆仑 华鲲振宇 长江计算等昇腾算力厂商中标[6] 产业链标的 - 芯片设计&代工：中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份[4] - 光模块：新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创[4] - 光芯片：源杰科技 仕佳光子 光迅科技[4] - 交换机：中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思[4] - 液冷：英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技[4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入人民币7.63亿元 [1] - 期内经调净亏损人民币6.38亿元 主要由于新游戏营销推广费用、一次性裁撤费用及资产减值导致 [1] - 经营性现金流净额转正 录得人民币1.08亿元 为新游戏收入贡献及降本增效措施成果 [1] 海外业务表现 - 海外业务收入达人民币2.35亿元 同比增长33.2% [2] - 海外收入占比从去年同期14.1%提升至30.8% [2] - 《鬥破蒼穹：無雙》登陆港澳台及新马地区 上线首月登顶多地iOS免费榜 [2] - 《牛头人GO》上线4天冲上香港、台湾及新加坡苹果商店免费榜第1名 [2] - 《斗罗大陆：史莱克学院》越南版上线首月获越南苹果商店免费榜第1名及畅销榜第9名 [2] - 《斗罗大陆：逆转时空》港澳台版上线首月获台湾苹果商店免费榜第1名及香港畅销榜第9名 [2] 小游戏业务表现 - 小游戏业务成为重要增长点 《春秋玄奇》上线三个月累计流水破亿 [4] - 《春秋玄奇》微信游戏畅销榜排名从首月第24位攀升至第10位 [4] - 《凌霄战纪》《消个锤子》等存量小游戏持续贡献稳健利润 [4] 用户运营数据 - 新注册用户总数达4282.4万名 [4] - 月平均活跃用户数约1157.3万名 [4] - 月平均付费用户数约83.3万名 [4] - ARPPU达人民币152.7元 [4] IP游戏发行与储备 - 中国大陆地区推出《三千幻世》上线首月斩获苹果商店免费榜第一 [5] - 《新三国志曹操传》获核心玩家认可 多平台评分保持高位 [6] - 《火影忍者：木叶高手》7月上线 首月登顶iOS免费榜 [6] - 自研新品《代号：暗夜传奇》即将上线 [8] - 自研三国题材策略手游《城主天下》海外版《三国·群英燎原》于7月31日在港澳台、新加坡和马来西亚推出 [8] - 产品储备包括10款游戏 覆盖移动端及小游戏平台 发行地区含中国大陆、东南亚及日本 [9] 仙剑IP运营 - 仙剑IP授权收入达人民币3310万元 同比增134.8% [10] - 与超竞集团合作加速IP运营服务、主题业态及衍生品业务发展 [10] - 策划三十周年多元化活动 包括动画番剧、真人剧集、全国巡回漫展及衍生品合作 [12] - 与恺英网络续约《仙剑奇侠传：新的开始》IP授权 并新签订一款卡牌RPG游戏 将于2026年开发 [12] - 《仙剑奇侠传四》重制版稳步开发中 [12] 战略与技术布局 - 深化"业务聚焦+成本控制"战略 通过AIGC技术提升运营效率 [13] - 布局Web3领域 推动仙剑IP的RWA上链计划 [15] - 计划推出Web3聚合支付工具及去中心化电竞平台"KKFun Esports" [15] - 与香港稳定币沙盒试点发行人、OSL集团及Pangu达成战略合作 [16] - 对2025年下半年实现经营性业务盈利充满信心 [13][16]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入35.27亿元 归属于上市公司股东的净利润2.91亿元 营业收入和利润同比下降 主要因教辅征订方式改变导致业务规模下降[1] 出版业务成就 - 上半年获得国家级、全国性出版荣誉62项 同口径增长19%创历史新高[1] - 确定2025年度重点出版项目超800种 形成双效凸显的出版板块和产品线[1] - 全国图书综合零售市场实洋占有率稳居第3位 电商渠道实洋占有率跃居第2位[1] - 二十一世纪出版社在少儿图书市场以5.32%实洋占有率保持绝对领先 连续9年位居全国少儿图书零售市场榜首[1] 国际化进展 - 累计实现版权输出263项 涉及32个语种 覆盖30个国家和地区[1] - 深度参与布拉格国际书展、里约国际图书双年展等全球性行业活动 构建覆盖多元区域的版权输出网络[1] 教辅业务转型 - 加速推进教辅图书市场化转型 聚焦分层教学、数字赋能与区域适配三大核心[2] - 打造"轻量化、强互动、高适配"的赣版教辅产品体系 以期赢得市场信心[2] IP生态建设 - 二十一世纪出版社"大中华寻宝记"IP涵盖纸质图书、影视动漫、数字游戏、文创衍生、研学服务多业态协同矩阵[3] - 江西高校出版社"小猫汤米"IP系列图书累计销量突破千万册 成功拓展音频、动画、文创等多元化形态[3] - 江西教育出版社深化《日记大王就是我！》IP全链路开发 探索教育与IP融合新路径[3] - 红星文化完成省级文化IP"德润赣鄱"项目运营 通过"教小萌""教小淘"IP实现文化资源与教育场景深度绑定[3] 技术创新应用 - 朗知传媒以"全链路+AIGC"为核心引擎 通过AI视频生成与智能文案创作技术提升营销内容生产效率和精准度[3] - 江西朗知中文数智科技开发"版慎通"智能审校系统 实现"模型驱动+规则引擎"结合 显著提升审校效率与准确率[3]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入26.85亿元，同比下滑12.05% [1] - 2025H1归母净利润5.09亿元，同比下滑19.26% [1] - 扣非归母净利润4.88亿元，同比下滑21.02% [1] 游戏业务 - 游戏业务收入20.28亿元，同比下滑16.41%，毛利率提升0.62个百分点至73.48% [2] - 旗舰游戏《Age of Origins》和《War and Order》累计流水均超10亿美元，获全球应用商店推荐 [2] - 形成"2+2+N"产品矩阵，两款新游《StellarSanctuary》和《NextAgers》已完成商业化测试并获国产版号 [2] - 通过AIGC工具降低美术环节制作成本，提升研发效能 [2] AI技术布局 - 已申请AI相关专利381件（发明专利361件），获授权专利216件（发明专利200件） [3] - 推出"泰岳灯塔"AI大模型应用体系，包含语音数字员工、IT运营大模型和安全大模型三大方向 [3] - 采用"1个AI双核引擎+1个垂类智能体矩阵+N个行业解决方案"架构 [3] 云服务与商业化 - 与亚马逊云科技合作，运用Amazon SageMaker和Amazon Bedrock技术打造行业解决方案 [4] - 解决方案覆盖文生文、文生图、智能知识库及定制工具开发等领域 [4] - "岳擎"大模型体系通过AI原生理念重构企业传统业务模式，提升数智化运营效率 [4] 发展前景 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.45/14.90/16.74亿元 [5] - 对应市盈率分别为23/19/17倍 [5]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营收37.16亿元，同比减少5.15%，归母净利润1.15亿元，扣非归母净利润1.12亿元 [1] - 2025Q2公司实现营收18.84亿元，归母净利润0.46亿元，扣非归母净利润0.51亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为3.29/4.46/5.65亿元，对应PE为91.0/67.0/52.9倍，EV/EBITDA分别为22.4/18.0/15.5倍 [1] 业务分项表现 - IDC业务实现营收10.71亿元，同比下降2.08%，主要受客户上架速度及部分客户退租影响 [2] - 云计算业务实现营收25.70亿元，同比下降7.67%，主要因优化客户结构及公有云资产到期处置影响 [2] - 云计算业务收益因资产处置减少0.66亿元 [1] 机柜规模与布局 - 已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个 [1] - 2025H1新投放机柜1.6万个，机柜投放速度加快 [2] - 算力业务规模超4,000P，积极推进内蒙古、天津、上海、马来西亚等项目建设 [3] 地区毛利率表现 - 北京地区毛利率13.67%，同比下降1.72pct，未来随客户上架有望改善 [2] - 河北地区毛利率31.89%，同比上升1.58pct [2] - 上海地区毛利率27.05%，同比上升2.58pct [2] 发展前景 - AIGC发展带动训练及推理算力需求释放，公司有望持续受益 [1] - 内蒙古和林格尔项目、呼和浩特算力基地计划年内开始土建 [3] - 天津宝坻三期项目已于4月启动建设，上海嘉定二期2025年初陆续交付 [3]

OpenAI员工持股流动性事件 - OpenAI员工股票出售规模据悉将可能达80亿美元 [2] Meta新款智能眼镜供应链动态 - Meta将于9月发布新增AR显示功能的下一代Ray-Ban AI眼镜 [2] - 蓝思科技独家供应此款AI眼镜三大核心部件且相关部件已在制作中 [2] 教育领域AI应用创新 - 哈尔滨工业大学上线搭载情感计算技术的AI辅导员"工小星"可24小时在线服务 [2] - 该AI系统覆盖30多个学生相关领域包含2万余个知识模块并提供20多个领域信息服务 [2] 医疗AI诊断技术突破 - 浙大一院与阿里巴巴达摩院发布全球首款平扫CT+AI主动脉急诊模型iAorta [2] - iAorta从1万多名胸痛患者中精准识别21例急性主动脉综合征并将确诊时间缩短至2小时内 [2] - 该模型已在浙江首批10家医院部署且相关论文发表于《自然·医学》期刊 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收3.99亿元人民币 同比增长9% 但增速较2023年的10.5%和2024年的13.8%有所放缓 [1][4] - 经调整净利润1782.5万元人民币 实现扭亏为盈 上年同期为经调整净亏损7319.6万元人民币 [7] - 2022-2024年持续亏损 经调整净亏损分别为3.38亿元 2.42亿元 7004.9万元人民币 [7] 业务结构 - 营收高度依赖订阅业务 2025年上半年软件订阅营收占比97.7% 专业服务营收仅占2.3% [1][4] - 订阅收入集中度持续提升 从2022年的90.6%上升至2025年上半年的97.7% [4] - 空间智能解决方案SpatialVerse于2024年推出 目前获得10名客户 订单总值约300万元人民币 [1][5] 成本控制 - 销售及营销开支从2024年上半年的1.71亿元减少至2025年上半年的1.36亿元 同比下降20.7% [1][10] - 研发开支从2024年上半年的1.8亿元减少至2025年上半年的1.5亿元 同比下降16.8% [1][10] - 销售人员数量持续减少 从2023年底的615名降至2024年底的540名 再降至2025年6月底的501名 [10] 战略规划 - 计划将上市募集资金用于国际扩张 重点市场包括韩国 东南亚 印度 美国及日本 [1][10] - 拟建立250人的销售团队 未来3-5年年度市场推广预算约2000万元人民币 [10] - 计划扩大AIGC及几何建模研发团队 未来3-5年规模将达到30-35人 [10] 产品创新 - 发布两款空间开源模型SpatialLM 1.5与SpatialGen 支持对话交互和3D场景生成 [7] - 计划2025年推出基于3D技术的AI视频生成产品 解决AIGC视频时空一致性问题 [7] - 行业专家认为AI视频是短期内较可行的功能场景 但客户痛点和盈利模式尚不明确 [9][11] 资本结构 - 截至2025年6月底存在赎回负债40亿元人民币 [1] - 公司提示自成立以来持续亏损 未来可能继续亏损 [10]

财务表现 - 2025年1-6月公司实现营收290.77亿元，同比下滑15.86% [1] - 净利润12.13亿元，同比下滑57.48%，扣非净利润同比下滑63.04% [1] - 毛利率为20.09%，较上年同期21.53%下降1.44个百分点 [1] - 营业成本同比下降14.32%至232.35亿元，管理费用同比下降7.56%至8.1亿元 [1] - 研发费用同比增长15.12%至13.62亿元，研发投入占营收比例4.69%，同比增加1.27个百分点 [1] 市场地位 - 全球手机市场占有率12.5%，排名第三；智能机全球市占率7.9%，排名第六 [2] - 非洲智能机市场占有率排名第一 [2] - 巴基斯坦和孟加拉国智能机市占率均排名第一，印度市场排名第八 [2] - 销售区域覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [1][3] 战略布局 - 持续加大中高端产品和研发资源投入，强化中高端产品价值点选择 [2] - 积极探索AI技术、硬件新材料应用创新，与行业上下游及高校开展深度合作 [2] - 实施多元化战略布局，开展数码配件、家用电器等扩品类业务及移动互联网服务 [3] - 通过多品牌协同拓展新兴市场，加强数字化投入和渠道模式创新 [3] 行业趋势 - 5G技术全面普及，屏幕技术迭代更新，折叠屏手机轻薄化发展 [2] - AIGC应用进入快速发展阶段，AI功能向中低端机型下沉 [2] - 新兴市场人口基数超过40亿，存在功能机向智能机的结构性升级需求 [3] - 产品同质化现象显现，AI应用深入本地化翻译、影像优化等场景 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入35.27亿元 净利润2.91亿元[1] - 资产总额282.00亿元 归属于上市公司股东的净资产175.83亿元[1] 市场地位 - 全国图书综合零售市场实洋占有率稳居第3位 电商渠道实洋占有率跃居第2位[3] - 二十一世纪出版社少儿图书实洋占有率5.32% 连续9年位居全国榜首[3] - 获得国家级、全国性出版荣誉62项 较去年同口径增长19%[2] 核心产品表现 - 大中华寻宝记系列上半年销售超950万册 累计销量达1亿册[2] - 不一样的卡梅拉系列上半年销售348万册 累计销量1.26亿册[2] - 漫画中华文化1000问半年销量突破百万册[2] 产业转型与创新 - 加速教辅图书市场化转型 聚焦分层教学、数字赋能与区域适配三大核心[2] - 确定2025年度重点出版项目超800种 形成双效凸显产品线[2] - 江右文库方志编全面告竣 共计291种248册[2] IP开发与多业态协同 - 大中华寻宝记IP形成纸质图书、影视动漫、数字游戏、文创衍生、研学服务多业态矩阵[4] - 小猫汤米系列累计销量破千万册 成功拓展音频、动画、文创领域[4] - 教小萌、教小淘IP项目实现文化资源与教育应用场景深度绑定[4] 技术融合与数字化转型 - 子公司朗知网络营收同比增长48.14% 以全链路+AIGC为核心引擎[4] - 朗小知AI视频生成与智能文案创作技术为智慧营销注入动力[4] - 江西朗知开发版慎通智能审校系统 实现模型驱动+规则引擎结合[4]