市场平稳运行与生态优化 - 上交所将强化市场监测和风险预判，支持上市公司使用各类资本市场工具，优化市场生态并强化预期管理以提振信心 [1] - 持续强化监管以夯实市场发展基础，同时推动上市公司增持回购，2024年沪市公司增持回购金额超1100亿元 [1][3] 科创板改革与科技创新 - 科创板将推动更具包容性、适应性的制度改革，扩大第五套标准适用范围，促进资源向新产业、新业态、新技术集聚 [1] - 2024年科创板研发投入总额1681亿元，超过净利润2.5倍，同比增长6.4%，近3年复合增速10.7%，研发强度中位数12.6% [2] - 科创板全年新增发明专利2万项，6年累计形成发明专利超12万项，科创债规模增至1.1万亿元，占公司债比例从5.2%提升至9.2% [2] 并购重组与产业升级 - 上交所将落实"并购六条"，提高重组审核时效，推动优质未盈利资产收购和上市公司吸收合并案例落地 [1] - 2024年沪市披露资产重组方案700余单，重大资产重组60单同比增长50%，七成标的为半导体、新能源等新兴产业 [3] - 2024年以来沪市披露资产重组方案341单同比增长25%，重大资产重组49单同比增加206% [3] 上市公司业绩与分红 - 沪市上市公司营收占全市场七成，净利润占八成，2024年主板营收49.6万亿元，净利润和扣非净利润分别同比增长2%和2.4% [3] - 科创板营收同比增长0.2%，近七成公司营收增长，净利润475.2亿元，五成公司净利润增长，分红超1.9万亿元创历史新高 [3] - 近3年沪市公司股息平均增长15%，股息率3.5%居全球前列 [3] 中长期资金与产品创新 - 上交所将推动长期资金入市，丰富ETF产品布局，健全股票期权体系，打造中国品牌指数体系 [2] - 2024年ETF市值突破3万亿元较年初翻番，社保和保险等长期资金A股持仓金额增加33% [3]

资本市场枢纽功能与上交所成效 - 资本市场需持续强化枢纽功能，通过深化科创板改革、优化并购重组机制、引入长期资金等举措巩固市场回稳向好态势[1] - 上交所债券托管量达18万亿，为全球最大交易所债券市场[3] - 科创板2024年研发投入总额1681亿元，超净利润2.5倍，同比增长6.4%，近3年复合增速10.7%，研发强度中位数12.6%[3] - 科创板新增发明专利2万项，6年累计发明专利超12万项，科创债规模增至1.1万亿元，占公司债比例由5.2%提升至9.2%[3] 并购重组与市场活跃度 - 2024年沪市披露资产重组方案700余单，重大资产重组60单同比增长50%，70%并购标的属半导体、新能源等新兴产业[4] - 2024年以来披露资产重组方案341单同比增长25%，重大资产重组49单同比增加206%[4] - 沪市上市公司营收占全市场70%，净利润占80%，2024年主板营收49.6万亿元，净利润及扣非净利润分别同比增长2%和2.4%[4] - 科创板营收同比增长0.2%，近70%公司营收增长同比提升3.09百分点，净利润475.2亿元，50%公司净利润增长同比提升7.17百分点[4] 投资端建设与分红回购 - 沪市公司分红超1.9万亿元，春节前分红超3000亿元创历史新高，增持回购超1100亿元[5] - 近3年股息平均增长15%，股息率3.5%居全球前列[5] - 2024年ETF市值突破3万亿元，较年初翻番，社保保险等长期资金A股持仓金额增加33%[5] 下一步改革重点 - 深化科创板改革，提升包容性，扩大第五套标准适用范围，促进资源向新产业、新技术领域集聚[5] - 落实并购重组政策，提高审核时效，推动优质未盈利资产收购及上市公司吸收合并案例落地[6] - 引入长期资金，丰富ETF产品布局，推动科创债、绿色债市场建设，健全股票期权产品体系[6]

沪市资产重组活动概况 - 2024年沪市披露各类资产重组方案700余单，其中重大资产重组60单，同比增长50% [1] - 2024年披露的重大资产重组中，70%的并购标的属于半导体、新能源等新兴产业领域 [1] - 今年以来（截至2025年6月18日）披露资产重组方案341单，同比增长25%，其中重大资产重组49单，同比增加206% [1]

2025陆家嘴论坛政策动向 - 中国人民银行宣布推动上海国际金融中心建设的八项举措 包括在上海设立数字人民币国际运营中心 个人征信机构 优化自由贸易账户功能等 [7] - 证监会推出深化科创板改革的"1+6"政策措施 包括设置科创成长层 扩大第五套标准适用范围至人工智能 商业航天等领域 [13] - 国家外汇管理局将新投放一批QDII额度 开展绿色外债政策试点 完善境外上市资金管理 [19] 金融开放与创新 - 人民银行已与30多个国家和地区签订双边本币互换协议 推动央行数字货币和稳定币发展 [7][9] - 银行保险领域限制性措施已基本取消 将探索更大幅度开放 支持外资机构参与养老金融试点 [12] - 开展航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资等业务试点 推动自贸离岸债发展 [7] 资本市场改革 - 科创板将试点IPO预先审阅机制 引入资深专业机构投资者制度 完善再融资标准 [13] - 创业板将启用第三套上市标准 支持优质未盈利创新企业上市 [13] - 推动基金份额转让试点转常规 培育长期资本 严惩内幕交易等违法行为 [17] 行业发展趋势 - 2035年中国银发经济规模有望达到30万亿元 养老金融领域潜力巨大 [12] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币 跨境支付清算网络初步建成 [7] - 外资持续增持境内债券 近期买入股票增多 外汇市场保持平稳运行 [19]

会议概况 - 宁夏证监局主办"私募基金助力挂牌企业高质量发展对接会" 主题为"汇聚资本力量 服务实体经济" 26家新三板公司和17家私募基金参会 [1] - 会议搭建"监管引导+市场运作"投融资平台 7家新三板企业现场展示创新发展情况及融资需求 与私募机构"面对面"探讨合作路径 [1] 企业案例 - 宁夏环境为新三板挂牌高新技术企业 年均服务客户超500家 获评宁夏"科技型中小企业""专精特新企业"及国家级"科技型中小企业" [1] - 宁夏环境董事长表示公司目标在北交所上市 希望通过对接活动获得私募基金支持实现共同成长 [2] 新三板市场数据 - 宁夏现有新三板挂牌公司26家 其中专精特新企业16家 2024年合计缴纳税费2.46亿元 提供就业岗位连续两年增长 [3] - 5家公司披露2024年度分红方案 现金分红总额4.28亿元 平均每家8560万元 同比增幅达239.68% [3] 私募基金投资情况 - 宁夏私募基金主要投向机械制造、农牧渔产品、电力等34个传统行业 [3] - 全国私募基金投资宁夏中小企业项目104个 在投规模69.29亿元 投资高新技术企业项目107个 在投规模50.63亿元 [3] 政策导向 - 对接会建立企业与私募机构常态化精准对接机制 宁夏证监局将持续引导私募基金投早投小投硬科技 助力企业拓宽融资渠道 [4]

吴清6月18日在2025陆家嘴论坛上宣布，中国资本市场学会已正式获批在上海注册成立。将广泛团结和 凝聚行业机构、上市公司、高校院所、政府部门等各方面研究力量，全力把学会打造成具有重要影响力 的资本市场理论研究、学术交流、决策咨询高端智库平台。(新华社) ...

发展新质生产力的战略背景 - 全球科技革命加速演进，人工智能、量子计算、合成生物学等技术集群推动产业格局重构，技术迭代与商业化周期显著缩短 [2] - 地缘政治风险常态化，俄乌冲突和中东矛盾加剧大宗商品价格波动，供应链断裂和金融结算梗阻制约全球经济复苏 [3] - 国际货币体系深刻调整，美元在全球外汇储备占比降至57.8%（同比下降0.6个百分点），多极化进程加速 [3] - 国内经济转型面临结构性挑战，城镇化率达67%叠加人口老龄化，土地财政收入同比下降16%至48699亿元，传统增长模式难以为继 [4] 新质生产力的发展现状与优势 - 新能源汽车、工业互联网等新业态推动中国产业链向技术研发和品牌服务高端环节跃迁 [4] - 数字消费和绿色消费等新型需求激活内需潜力，5G通信和光伏制造等领域具备全球技术领先优势 [4] - 资本市场通过价值发现和资源配置功能，匹配科创企业全生命周期融资需求，政策层面已出台新"国九条"等支持措施 [5][6] 资本市场赋能新质生产力的政策主线 - 引导资本向科技创新聚集，2024年推出《十六项措施》全方位支持科技企业上市融资和并购重组 [6] - 多层次资本市场架构清晰，科创板定位"硬科技"，创业板聚焦"三创四新"，北交所服务创新型中小企业 [6] - 强化监管防风险，2024年3月证监会出台严把IPO准入关政策，打击违法违规行为净化市场生态 [7] 资本市场面临的挑战 供给端问题 - 国有资本因考核机制保守，对高风险初创企业投资审慎，部分基金陷入"不敢投"困境 [9] - 股权投资退出依赖IPO（占比过高），S基金和并购市场发展滞后，A股专业机构持股占比仅50.56%（美国更高） [9][10] 需求端问题 - 早期科创企业融资难，股权投资机构偏好成长期项目，且存续期短难以匹配研发周期 [11] - 科创债市场短期化明显，3年期以下占比76.43%，民营企业发行量不足（央国企占比超83%） [12] 机制端问题 - 信息披露不完善，技术研发进度和知识产权披露标准不统一，监管存在技术核验困难 [13] - 传统估值体系侧重财务指标，难以量化专利和研发能力等无形资产价值 [13] - 风险评估模型与科技企业"三高"特征（高不确定性、高迭代速度、高跨界属性）不匹配 [14] 强化资本市场赋能的解决方案 供给端优化 - 创新长周期考核机制，推动保险和社保资金建立三年以上考核体系，配置不低于一定比例资金至创投基金 [15] - 拓展并购重组和S基金份额流转等多元化退出路径，建立优质标的白名单制度 [16] 需求端优化 - 国有资本引领设立概念验证基金和天使基金，支持早期科创企业，容错率可适当提高 [17] - 深化科创板等板块改革，对关键技术企业开通"绿色通道"，完善并购重组配套机制 [18] - 发行长期科创债并引入政策性担保，缓解期限错配，支持民营企业发债 [18] 机制端优化 - 重构估值体系，纳入专利引用频次和法律存续稳定性等指标，组建跨专业团队开展动态估值 [19] - 利用机器学习算法构建全周期风控模型，每月人工复核确保评估可靠性 [20] - 加强跨部门监管协同和市场主体协作，建立政策联合评估机制减少执行偏差 [20]

全球经济发展与财富转移 - 全球经济面临地缘冲突和经济数据低迷的挑战 但危机后往往伴随财富转移机会 [1] - 过去40年经历两轮大规模财富转移 第一次是90年代工业化+城市化浪潮 以土地和房产为核心 8亿农民进城带动土地产权调整 70%国民财富集中在房产 [1][2] - 第二轮是2008年金融风暴后的互联网产业变革 财富从土地转向用户数据资源 互联网大厂及其员工成为主要受益者 [2] 新一轮财富转移方向 - 未来5-10年可能出现第三次财富大转移 关键看325万亿M2资金的流向 政策导向是刺激存款向金融市场转移 [3][15] - 国家发展路径从工业大国向金融大国进阶 金融手段可支持高科技研发并保护国民财富 参考美股通过金融市场放大科技公司价值的模式 [7][9][11] - 新兴产业如泡泡玛特 DeepSeek AI 新能源汽车 创新药 芯片等正挑战美国市场份额 中国创新药近三个月上涨100-200% [13] 资本市场前景与策略 - 股票市场可能成为新财富分配工具 10万亿存款流入可推动A股站上3400点 几十万亿规模或突破3500点 去年9月后资金流入已验证效应 [15][16] - 科技爆发叠加美元霸权削弱将提升资本市场潜力 但当前全球市场仍处混沌期 需控制股市配置比例 侧重稳健收益资产 [16][19][21] - 不建议个人直接炒个股 因信息不对称和机构竞争压力 需通过专业渠道获取配置建议 [17][18]

2025 年，宏观环境从"弱复苏"到"强预期"，全球经济复苏动能分化，地缘政治与货币政策交织扰动， A 股在估值修复与盈利验证中震荡前 行。中国证监会" 1+N "政策体系加速落地，结构性货币政策工具精准发力，叠加居民储蓄转化趋势与外资配置周期重启，市场正处于关键 的"信心重估"窗口期。 7 月 4 日 -5 日，格隆汇诚邀您莅临【格隆汇中期策略会 2025 】！ 我们邀请到了东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果先生莅临现场，基于最新市场数据与独家研究框架，深度剖析 2025 下半年中国资 本市场发展路径与机遇。从"流动性牛"到"基本面牛"，资本市场中期震荡上行趋势明确，把握关键窗口，共话市场新局！ 嘉宾介绍 陈果 东方财富证券副所长、首席策略官 曾担任安信证券研究中心副总经理，首席策略师，中信建投证券首席策略官，董事总经 理；2025年加入东方财富证券任副所长、首席策略官。 研究框架与思路：自上而下与自下而上相结合，基本面与量化相结合，面向实战，团队 覆盖大类资产配置策略、A股市场策略、行业比较、主题投资以及港股市场策略等 团队荣誉：作为首席率团队2020-2024年多次入选新财富、水晶球、金牛奖等最佳 ...

会议核心信息 - 会议主题为“格隆汇中期策略会2025”，将于7月4日至5日举行 [2] - 会议旨在深度剖析2025下半年中国资本市场发展路径与机遇 [2] 宏观经济与市场展望 - 2025年宏观环境从“弱复苏”转向“强预期”，全球经济复苏动能分化 [1] - A股市场在估值修复与盈利验证中震荡前行 [1] - 中国证监会“1+N”政策体系加速落地，结构性货币政策工具精准发力 [1] - 市场正处于关键的“信心重估”窗口期，受居民储蓄转化趋势与外资配置周期重启影响 [1] - 资本市场中期震荡上行趋势明确，发展路径为从“流动性牛”到“基本面牛” [2] 主要演讲嘉宾及议程 - 7月4日上午为主论坛，演讲嘉宾包括李开复博士、陈果、崔宸龙博士等 [3] - 陈果演讲主题为“百年之变局下的投资之道” [3] - 陈果现任东方财富证券研究所副所长、首席策略官，拥有丰富策略研究经验 [11][12] - 7月4日下午为多个分会场的上市公司路演，涉及众多港股及美股公司 [4][5] - 7月5日为全球机构投资者思享会，全天进行，含多个神秘嘉宾环节及互动 [6][7] 参会上市公司 - 路演公司覆盖多个行业，包括医药（健世科技-B、四环医药、艾美疫苗）、科技（黑芝麻智能、第四范式）、能源（协鑫新能源、山高新能源）、消费（赢家时尚、都市丽人）等 [4][5] - 参与路演的上市公司代码包括09877 HK、00460 HK、06660 HK、02361 HK、06682 HK等 [4][5]