经济形势与政策导向 - 上半年GDP同比增速达5.3% 超出市场预期 显示经济韧性 [2] - 当前面临有效需求不足 物价低位运行 贸易冲突等深层次挑战 [2] - 宏观政策强调连续性稳定性 同时增强灵活性预见性 [3] - 财政政策加快政府债券发行 上半年新增专项债发行超2.2万亿 达年度目标49% [5] - 货币政策侧重结构性支持 重点倾斜科技创新 小微企业 外贸等领域 [5] 消费与内需提振 - 服务消费被定位为扩内需重要抓手 具有高附加值和强就业带动效应 [6] - 差异化服务供给扩大可推动价格上升 形成就业-收入-消费正向循环 [6] - 民生政策密集落地 包括育儿补贴 托育服务等 旨在释放消费潜力 [6] 产业与市场治理 - 推进重点行业产能治理 传统产业严控新增产能 新兴产业支持技术创新 [7] - 建设全国统一大市场 整治地方保护 低价倾销等不公平竞争行为 [7] - 水泥行业落实错峰生产 钢铁行业鼓励自愿减产 [7] 外贸与外资稳定 - 强化外贸企业融资支持 优化出口退税政策 建设高水平自贸区 [8] - 支持企业开拓非美海外市场 打通优质商品出口转内销渠道 [9] - 对受冲击外贸行业提供直接补贴 金融机构加大融资支持力度 [8] 地方债务与资本市场 - 严禁新增隐性债务 多省份将"不新增隐债"作为铁律 [10] - 融资平台出清需实现市场化转型 强调有力有序有效 [10] - 增强资本市场吸引力 改善投资回报预期 提高投融资便利性 [11] - 完善多层次资本市场体系 满足不同类型企业融资需求 [11]

政策方向 - 十五五规划是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力关键时期 [1] - 政策取向保持宽松同时留足弹性 若三季度数据超预期走弱四季度或启动增量工具 [1] - 宏观政策持续发力且注重落细 财政加快政府债券发行使用 货币保持流动性充裕 [1] 经济措施 - 下半年仍有降准降息可能 [1] - 政府投资基金精准投向战略领域 [1] - 着力培育服务消费新增长点 优化市场竞争秩序 [1] 市场发展 - 增强资本市场吸引力 [1] - 鼓励企业家以创新与优质产品抢占竞争主动 [1] - 推动经济高质量发展 [1]

北京大学国家发展研究院教授卢锋表示，从长期供需结构来看，过去一段时间，中国供给能力持续跃 升，基础设施、新兴产业与高端制造等领域实现阶段性突破，体现了社会主义制度与市场机制协同发力 的优势，但供给快速扩张的同时也将长期隐藏的需求不足问题暴露出来。 为此，我国加大消费品以旧换新政策力度。统计显示，今年上半年，3000亿元专项债支持消费品以旧换 新助推社零提振。市场预计，此举对社零增速可以实现约0.7至0.8个百分点的提升作用。 《报告》提到，从国际比较来看，2024年中国的服务消费占比达到46%，基本恢复到2019年疫情前的水 平，但是跟美国、日本等发达国家相比，我国服务消费还有比较大的增长空间。"当前扩大服务消费应 建立'消费—物价—工资'良性循环，促进物价合理回升。"中国社会科学院金融研究所副研究员曹婧建 议。 展望未来，《报告》认为，宏观调控重心在于促进经济供需平衡和物价合理回升，提振名义经济增长。 一是提高名义财政赤字率，实施通货膨胀目标制货币政策，推动资源更多向中低收入群体、服务消费和 民营科创企业倾斜。二是房地产政策应出尽出，尽快稳定房价预期，化解头部房企流动性风险。三是促 增收、减负担、保休假，释 ...

对比4月中央政治局会议相关表述来看，财政政策更加积极和货币政策适度宽松的定调并未改变，但7月 中央政治局会议明确宏观政策要持续发力、适时加力，且更加强调"落实落细"，并要"充分释放政策效 应"。财政政策方面，本次会议要求"加快政府债券发行使用，提高资金使用效率"；货币政策方面，未 提及"适时降准降息"，而是要"促进社会综合融资成本下行"，并强调要"用好各项结构性货币政策工 具"。 会议还强调，要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消 费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力，扩大有 效投资。 中国社会科学院金融研究所日前在《2025年第二季度中国宏观金融分析报告》中表示，不同于一般商品 符合同质化供给增加、价格下降的供需规律，服务消费呈现差异化供给扩大价格上升的定价逻辑。具体 而言，服务消费需求增加激励企业扩大差异化、个性化服务供给，价格上涨带动企业盈利改善和就业岗 位增加，有助于稳定就业并提高居民收入，进一步提振服务消费，推动物价循环上行。 落实"存量"也要储备"增量" 据新华社消息，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年 ...

21世纪经济报道记者唐婧 北京报道 据新华社消息，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央 委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济 和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策， 充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层"三保"底线。货币政策要保 持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振 消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。 对比4月中央政治局会议相关表述来看，财政政策更加积极和货币政策适度宽松的定调并未改变，但7月 中央政治局会议明确宏观政策要持续发力、适时加力，且更加强调"落实落细"，并要"充分释放政策效 应"。财政政策方面，本次会议要求"加快政府债券发行使用，提高资金使用效率"；货币政策方面，未 提及"适时降准降息"，而是要"促进社会综合融资成本下行"，并强调要"用好各项 ...

深圳上半年经济表现 - 上半年深圳实现地区生产总值18322.26亿元，同比增长5.1% [1] - 第一产业增加值10.33亿元，增长2.8% [1] - 第二产业增加值6505.56亿元，增长3.3% [1] - 第三产业增加值11806.37亿元，增长6.1% [1] 工业与制造业 - 规模以上工业增加值同比增长4.3%，增速比一季度加快0.1个百分点 [1] - 采矿业增加值同比增长0.5%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.8% [1] - 通用设备制造业增长17.1%，仪器仪表制造业增长8.8%，电气机械和器材制造业增长8.2% [1] - 高技术产品产量快速增长，民用无人机增长59.0%，工业机器人增长38.0%，3D打印设备增长35.8% [1] 服务业与消费 - 服务业增加值11806.37亿元，同比增长6.1%，增速比一季度加快0.1个百分点 [2] - 金融业增长10.9%，交通运输、仓储和邮政业增长9.0%，信息传输、软件和信息技术服务业增长8.1% [2] - 社会消费品零售总额4948.68亿元，同比增长3.5%，增速比一季度加快0.4个百分点 [2] - 商品零售增长3.6%，餐饮收入增长1.7% [2] - 限额以上单位日用品类零售额增长10.7%，粮油食品类增长9.1% [2] - 家用电器和音像器材类零售额增长55.7%，文化办公用品类增长32.9%，通讯器材类增长6.0% [2] - 网上零售额增长19.4% [2] 投资与进出口 - 固定资产投资同比下降10.9%，房地产开发投资下降15.1%，基础设施投资增长7.7%，工业技术改造投资增长47.1% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长47.7%，交通运输、仓储和邮政业投资增长32.5%，科学研究和技术服务业投资增长21.7% [3] - 进出口总额21675.45亿元，同比下降1.1%，降幅比一季度收窄1.7个百分点 [3] - 出口13086.81亿元，下降7.0%，进口8588.64亿元，增长9.5% [3] 经济展望与建议 - 深圳经济保持平稳运行，高质量发展扎实推进 [3] - 外部不稳定因素较多，国内有效需求不足问题依然存在 [3] - 建议依托科创优势发展高新技术产业，推动工业高端化、智能化转型，挖掘内需潜力，优化消费环境 [3]

长期规划 - 7月政治局会议研究“十五五规划”建议，预计成10月四中全会核心主题，新质生产力是核心议题[1][2] 经济形势 - 上半年GDP实际增长5.3%，预计全年名义GDP规模达140万亿元左右，全年GDP实现5%左右目标难度不大[3] 财政政策 - 加快政府债券发行使用，截至6月底，2025年新增地方政府专项债发行超2.2万亿，达目标49% [4] 货币政策 - 下半年结构性工具向小微企业倾斜，维持年内央行1次50BP降准和20BP降息判断[4][6] 内需消费 - 上半年最终消费支出对经济贡献率52%，服务贸易零售额同比增5.3%，预计2025年入境退税政策对社零拉动0.1 - 0.2个百分点[7] 产能治理 - 推进重点行业产能治理，新能源汽车和光伏或为先行者，规范地方招商引资防新增产能[8] 外贸情况 - 上半年对美出口增速从3月5.6%降至6月 - 9.9%，整体出口累计增速7.2%，下半年政策以纾困为主[10] 资本市场 - 截至7月底上证指数年内涨超7.8%，增强包容性和吸引力，吸引中长期资金入市[12]

政策导向 - 中共中央政治局会议强调要有效释放内需潜力 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 同时扩大有效投资 [1] - 中央经济工作会议和政府工作报告均提出大力提振消费 提高投资效益 全方位扩大国内需求 [1] - 国务院召开做强国内大循环工作推进会 强调深挖潜力提振消费 推动大宗消费更新升级 激发服务消费潜力 [1] 服务消费 - 商务部指出当前优质服务供给短缺 将采取对外开放(扩大医疗等领域试点)和对内放开(出台支持服务消费高质量发展的"1+N"政策)措施 [3] - 商务部计划开展服务消费提质惠民行动 聚焦健康 养老 家政等细分领域 减少限制性措施以丰富供给 [3] - 银河证券认为服务消费是未来支撑消费增长的重要领域 但当前政策支持力度不足 下半年可能提高支持力度 [3] 政策工具 - 国务院印发《提振消费专项行动方案》 将"服务消费提质惠民行动"列为重点工作 [1] - 银河证券建议将家政服务 文旅消费 教育培训等服务领域纳入补贴体系 以刺激需求并优化供给 [3] - 政策推动以旧换新提质扩围 形成全方位 多层次的消费刺激格局 [3]

一问："内卷"背后的行业失衡 - 制造业就业人数较潜在水平偏高0.2亿人，就业占比超潜在水平6.2%，营收占GDP比重超潜在水平5.8%，反映内卷突出[2][9] - 服务业就业人数较潜在水平缺口达0.4亿人，就业占比低于潜在水平3.8%，增加值占比修复但就业恢复弱于需求[2][9] - 制造业投资与营收背离，2022年后产能利用率下行但投资冲高，服务业投资缺口达1.5万亿[2][18] - 商品消费潜在缺口6400亿元（人均458元），服务消费缺口达3万亿元（人均2093元），教文娱、医疗保健消费缺口分别达15.4%和16.8%[3][27] 二问：破局"内卷"的长期方向 - 全球经验显示人均GDP 1-3万美元阶段服务消费占比年均提升0.6pct，城镇化率70%时服务消费占比同步提升0.6pct[4][35] - 老龄化率每提升1pct服务消费占比上行1.3pct，中国未来10年生活性服务业需求群体年均增长0.3%[45][46] - 家庭小型化（中国户均2.8人）推动享受型服务需求，日本单身家庭文娱支出占比11.8%高于多人家庭9.9%[52][55] - 美国服务业投资占GDP变化与增加值同步，日本60-90年代服务业固定资产占比提升19.5pct[67][69][70] - 生活性服务业就业占比过去十年提升4pct，但居民服务、文体娱等领域仍存在供给缺口[5][73] 三问：当下政策积极引导 - 2025年法定休假延长2天，10余省市推2.5天休假，五一假期社零增速回升至6.3%[6][80] - 2025年生活性服务业投资增速达15.3%，教育、文体娱民间投资增速超4%，财政支出增长5.8%[7][91][92] - 2025年一季度旅行出口恢复至2019年138%，2024年入境游拉动GDP 0.1pct，对比海外有10倍增长空间[7][97][98]

赛事流量撬动消费增量 □ 本报记者 王建朋 7月28日，省税务局增值税发票数据显示，上半年全省企业销售收入同比增长2.5%，其中二季度销售收 入增幅由一季度的2%提升至2.8%，创近4个季度新高，经济向新向好态势凸显。"苏超"赛事引爆消费热 潮，拉动体育、文旅、零售等领域增长，"苏超"流量快速形成消费增量；先进制造、新能源等新动能持 续发力，双轮驱动彰显经济韧性。 "走，去看'苏超'球赛！"随着"苏超"赛事的火热进行，一场关于足球的狂欢正点燃江苏"赛事经济"引 擎。 增值税发票数据显示，6月"苏超"的火爆带动省体育产业集团及相关足球俱乐部销售收入合计增加超 4200万元，拉升全省体育业销售增幅5个百分点。 文旅消费明显增长，6月全省铁路旅客运输、航空旅客运输行业销售收入增幅快速攀升至90.7%、 46.5%，艺术表演场馆增长85.1%、文化活动增长109.3%。 商品消费同步走高，6月全省零售业销售收入增长5.8%，其中，日用家电（28.3%）、计算机设备 （19.5%）、超级市场（18.5%）等细分行业增速较快。 镇江体育产业发展有限公司财务负责人周静告诉记者，"截至第五轮赛事结束，镇江体育会展中心已累 计 ...