核心观点 - 摩根大通上调金价预测 预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 若美联储独立性受冲击可能推动金价在两个季度内升至5000美元高位 [1][7][9] - 黄金市场主导力量从央行购金转向投资者需求 美联储降息周期成为核心催化剂 [1][3][6] - 黄金ETF资金流入显著回升 两周内全球黄金ETF持有量增加72吨 价值约80亿美元 [1][3] 价格预测调整 - 金价预测全面上调 2025年第四季度平均目标从3675美元上调至3800美元 2026年第一季度目标从3840美元上调至3980美元 [7][8] - 银价预测同步上调 2025年第四季度目标从39.3美元上调至42.2美元 2026年第一季度目标从41.1美元上调至42.6美元 [8] - 调整幅度最高达8% 银价2025年第四季度预测上调幅度最大 [8] 驱动因素分析 - 美联储政策转向预期推动美国国债收益率走低 直接导致实际收益率下降 提振黄金投资需求 [3][6] - 历史数据显示降息周期是黄金"甜蜜点" 最近四次降息周期中黄金在降息开始后9个月内均实现两位数累计回报 [3][7] - 全球黄金ETF资金流入大幅回升 截至9月5日两周内流入72吨 为4月中旬以来最大资金流入 [1][3] 市场规模与价格弹性 - 全球黄金总价值约9.4万亿美元 美国国债市场规模达29万亿美元 存在显著市场规模不对称 [10] - 回归分析显示自2017年以来 每季度额外100亿美元黄金净需求可推动金价环比上涨约3% [10] - 若美债市场流出0.1%资金(约280亿美元)转向黄金 持续两个季度即可将金价推至5000美元以上 [11] 风险因素 - 央行购金需求可能出现超预期锐减 2025年第二季度央行购金量166.5吨为2022年第二季度以来最低水平 [13] - 白银面临长期阻力位制约 接近42美元阻力区且工业需求属性使其更易受宏观经济冲击 [13] - 美联储独立性担忧可能引发市场波动 近期围绕美联储理事库克被解职的争议加剧政策干预忧虑 [9]

金价预测上调 - 摩根大通上调金价预测 预计现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司大关 若美联储独立性受冲击 金价可能在两个季度内推至5000美元高位 [1] - 金价在9月份迄今已上涨约6% 突破了3500美元的先前高点 当前交投于3680美元/盎司的历史新高附近 [1] 核心驱动力转变 - 投资者需求已取代央行成为金价上涨的主要催化剂 美国国债收益率大幅走低重新点燃了黄金ETF的资金流入 [1] - 全球黄金ETF持有量在截至2025年9月5日的两周内增加了近72吨 是自4月中旬以来最大的资金流入 [1] - 黄金市场的主导力量发生根本性转变 投资者已经回到驾驶座上 [4] 美联储降息周期影响 - 美联储的降息周期是黄金的甜蜜点 自21世纪初以来在美联储开启降息周期前后黄金均录得强劲表现 在降息开始后的九个月内累计回报通常达到两位数 [4] - 市场对美联储下周降息25个基点的预期不断巩固 全球黄金ETF在截至9月5日的两周内大幅流入近72吨价值约80亿美元 COMEX黄金期货的非商业净多头头寸也升至新高 [4] - 劳动力市场的疲软迹象超过了通胀担忧 这将使美联储保持鸽派立场 名义收益率的下降直接转化为实际收益率的走低 [6] 金价目标价调整 - 金价预计将在2025年第四季度达到平均3800美元/盎司 并在2026年第一季度在现货市场突破4000美元/盎司 这一预测比之前的判断提前了一个季度 [7] - 分析过去六次美联储降息周期 发现黄金价格在降息开始前和开始后都表现出持续的上涨 在最近的四次降息周期中黄金在降息开始后的9个月内均实现了两位数的累计回报 [7] 具体价格预测数据 - 黄金2024年平均价格为2389美元/盎司 2025年第四季度预测为3800美元/盎司 2026年第一季度预测为3980美元/盎司 [8] - 白银2024年平均价格为28.3美元/盎司 2025年第四季度预测为42.2美元/盎司 2026年第一季度预测为42.6美元/盎司 [8] 尾部风险分析 - 如果市场对美联储独立性的担忧急剧升温 可能会动摇投资者对美元和美国国债的信心 从而引发资金向黄金等硬资产的避险式轮动 [9] - 美债流向黄金的资金比近期平均水平高出280亿美元达到约800亿美元/季度 大约美债总市值的0.1% 仅需持续两个季度就足以将金价从当前水平推高至5000美元/盎司以上 [9] - 全球私人投资者和官方持有的黄金总价值约为9.4万亿美元 而仅美国国债市场规模就高达29万亿美元 [11] 价格弹性分析 - 自2017年以来投资者和央行每季度额外增加100亿美元的黄金净需求 就能推动金价环比上涨约3% [11] - 如果每季度从规模高达29万亿美元的美国国债市场中轮动出极小部分资金 就可能引发金价的巨大波动 [11] 潜在风险 - 最大的风险在于央行购金需求出现远超预期的锐减 2025年第二季度央行购金量为166.5吨是自2022年第二季度以来的最低水平 [13] - 摩根大通预测2025和2026年央行年均购金量仍将维持在700-800吨的历史高位远高于2022年前约400吨的平均水平 但如果价格过高导致央行需求大幅回落可能会对涨势的可持续性构成挑战 [13] - 白银正接近42美元附近的一个长期阻力区可能在中期内限制其涨幅 白银巨大的工业需求属性使其在宏观经济风险加剧时更容易受到冲击 [13]

所以，黄金这头蛮牛还在往山上跑，那些宏观经济面就不多说了，就单看现在的中东局势，以色列的大动作都上全球热搜了，把老美的老特都卷进这场风波 了，俄乌冲突至今也还未停歇，你说军事带来的货币政策在及其不稳定下，黄金这把货币的"千斤顶"短期能卸下来吗？现在某些知名大投构把国际金价看到 4000 美元/盎司上方，香港黄金交易所的理事们包括第一金管理层也预测金价长趋势会奔赴 4000 美元/盎司，假设你说 4000 点太遥远了，咱们打个折先看 3700 到 3800 美元那还是有很大机会的！ 上周五迎来周线收官，行情依然连续持续了几天不温不火的震荡趋势，周 K 收线并没有出现过大的单边行情，因此黄金的多空较量与突破显然开始静等本 周四的美联储降息确定结果，如果现价看空，貌似有些草率，那高位追多也过于激进了，不排除黄金会先回踩在重新"登顶"，如果是还没有入市做长线的朋 友，美联储议息前就建议不要盲目跟风布局黄金方向，先让黄金这头蛮牛在震荡区间内的牛栏跑一跑，跑出个明朗区间突破方向你在来这头蛮牛的脚印走， 岂不是更加好？ 美联储议息的前夕，香港第一金市场部负责人陈生：GOLDFX009 （微）分析一下短趋势黄金参考攻略，黄金 ...

黄金价格走势 - 2024年8月底金价飙升，一度突破3700美元/盎司，涨幅近10% [10] - 2024年4月底黄金行情中止，此前出现年轻人贷款炒黄金现象 [6][7] - 黄金长期投资属性较差，1980年买入100万美元黄金至2006年才回本 [53][56] 全球债务与货币体系 - 全球债务规模达324万亿美元，与全球GDP之比飙升至332.7% [38] - 政府负债达103.7万亿美元，一年内新增4.5万亿美元 [39] - 信用货币时代全球累计制造超110万亿美元货币，但债务规模是货币规模的近3倍 [36][40] 利率与货币政策 - 美国债务上限1981年至今上调42次，利率总体呈下降趋势 [23][24] - 美联储9月降息25基点概率达89.1%，预计年内三次降息 [67] - 全球主要经济体实际利率不足2%，宽松周期可能使利率重回负区间 [79][80] 央行购金行为 - 2022年全球央行购金1082吨，为1950年以来最高水平 [92] - 2023年购金1049吨，2024年购金1044.6吨，持续高位 [93] - 央行购金导致黄金定价模型自2022年失效，金价与美元利率脱锚 [94][96] 经济背景与信用货币 - 2008年次贷危机后全球实施货币宽松政策，债务规模急剧扩张 [31][32] - 2020年全球再度经历超宽松周期，政府债务增速加快 [33] - 信用货币体系脆弱性加剧，黄金作为"硬货"吸引力上升 [50][87]

70年代黄金超级牛市成因分析 - 美国财政与货币纪律松动是核心驱动因素 受凯恩斯主义影响 约翰逊 尼克松 卡特政府均推行财政刺激 美联储缺乏独立性 货币政策宽松 引发国际收支失衡与通胀压力 推升黄金抗通胀和避险需求[1][17][18] - 国际收支恶化与美元贬值压力加剧 美国贸易逆差扩大 资本外流严重 1970-1971年资本外流从100亿美元增长至300亿美元 海外美元持有者担忧美元币值稳定 转向黄金或德国马克等资产[18][68][74] - 布雷顿森林体系解体释放贬值压力 1971年8月美国关闭黄金兑换窗口 1973年主要国家放弃固定汇率 美元对日元和德国马克显著贬值 金价上涨本质是美元信用贬损的反馈[77][79][81] 黄金牛市五个阶段复盘 - 1968-1969年牛市序曲 美国外债规模120-130亿美元超过黄金储备120亿美元 黄金池机制崩溃 私人金价浮动 虽后期联储加息和财政盈余使金价回落 但为后续牛市铺垫[31][32][51] - 1970-1974年首轮上涨 尼克松政府转向宽松 布雷顿森林体系解体 叠加石油危机 金价从35美元/盎司涨至183美元/盎司[1][59][83] - 1975-1976年中场休息 石油危机结束 联储加息使通胀回落 美元走强 金价下跌45%[1] - 1977-1979年第二轮上涨 卡特政府扩张政策 第二次石油危机等推动金价飙升至850美元/盎司[1] - 1980年后牛市落幕 沃尔克任美联储主席 货币紧缩抑制通胀 美元信用恢复 金价见顶回落[1][22][23] 当前市场与70年代对比 - 相似之处在于美国财政货币纪律松动 经济不算差但财政保持顺周期扩张 赤字率6%+ 政府债务规模膨胀 2020年无限量QE削弱货币纪律 白宫加大对联储控制 独立性可能受挑战 特朗普政府要求降息配合改善经济并降低财政成本 财政政策或绑架货币政策迈向扩张[7][24][25] - 差异在于黄金买盘构成更多元 新兴市场国家央行大量购金 亚洲资金买盘强劲 西方投资者参与度一般 意味着后续西方有加仓黄金配置空间 AI发展若推进偏慢 对生产率拉动效果不显著 全球仍靠财政债务货币宽松刺激增长 则黄金配置价值不减[2][26][30] 潜在牛市触发条件 - 若美国财政货币扩张导致通胀再起 联储缺乏加息勇气 通胀预期失控 黄金或开启新一轮牛市 通胀中枢已系统性上移 2020年前通胀回2%以上是难事 2020年后通胀回2%以下是难事 俄乌地缘和全球供应链重构强化这一现象[2][25]

黄金市场表现与驱动因素 - 2025年全球黄金现货市场呈现爆发式增长，现货黄金价格在9月上旬突破3674美元/盎司，创下历史新高，今年以来累计涨幅达38% [1] - 亚洲市场表现尤为抢眼，2025年第二季度亚洲时段黄金期货交易量占比已超过三分之一，其中微型黄金期货合约日均交易量达30万份，较两年前增长5倍 [1] - 中国市场展现强劲动能，2025年一季度上海黄金交易所全部黄金品种成交额达10.70万亿元，同比增长42.85%，国内黄金ETF持仓量同比激增327.73% [3] - 央行购金潮为市场提供长期支撑，中国央行已连续10个月增持黄金，8月末黄金储备达7402万盎司，澳新银行预测2025年全球央行购金量将维持在900-950吨区间 [4] 交易平台功能需求与标准 - 随着亚洲交易时段影响力扩大，投资者对贵金属交易平台的功能需求发生变化，正规平台需满足三大核心标准：监管资质查询便捷性、系统稳定性和风险控制工具的完备性 [3] - 系统稳定性至关重要，在金价单日波动超50美元的行情中，订单执行速度直接影响投资收益 [3] - 风险控制工具需帮助投资者在高波动市场中管理风险 [3] 合规交易平台的服务特点 - 作为香港黄金交易所AA类会员（第047号），其监管资质可通过交易所官网直接查询，每笔0.1手以上交易提供独立交易编码，实现交易过程全透明 [6] - 采用MT4&MT5双交易系统，支持0.01-20手灵活下单，在9月上旬金价单日暴涨39美元的行情中能有效避免滑点风险 [6] - 提供伦敦金30美元/手的点差优惠及零佣金政策，在高交易量环境下可显著降低交易成本 [6] 投资者资金安全保障 - 实施资金分离存管制度，客户资金独立存放于香港持牌银行，与平台运营资金完全隔离 [7] - 提供2小时快速提现服务，远高于行业平均的2-3天到账标准，在市场波动加剧时提供流动性保障 [7] - 建立7×24小时风险监控体系，当金价单方向波动超过3%时，系统会通过多渠道提醒投资者调整仓位 [7] 新手投资者筛选原则 - 建议新手投资者首先核查平台监管资质，优先选择交易所会员单位，可通过监管机构官网验证资质真实性 [8] - 其次测试小额交易流程，观察订单执行速度与客服响应效率 [8] - 最后学习基础交易规则，了解保证金比例、点差计算等核心概念 [8]

黄金市场表现 - 全球金价包括国内实物黄金价格、期货与现货、国际伦敦金均持续刷新历史新高[1] - 香港金银业贸易场每日黄金交易量不断刷新历史成交量纪录[1] - 香港第一金PPLI贵金属黄金交易平台现货黄金成交量达每天超10万手[1] 价格上涨驱动因素 - 市场对9月美联储降息预期从25个基点直接拉升到50个基点 为黄金提供有力支撑[1] - 美元持续走弱及中东局势与俄乌冲突导致避险资金涌入黄金资产[1] - 全球物价通胀、经济缩水、货币贬值推动黄金长期上涨[1] - 全球央行持续增持黄金 中国央行已连续10个月增持[1] 短期走势分析 - 美国CPI年率数据低于预期 显示利多金银 现货黄金出现短线冲高迹象[3] - 黄金通过拉升盘整后可能达到3700美元/盎司压力关口[3] - 利多数据可能已被市场提前消化 黄金在3700美元/盎司后需谨慎[3] 技术面预测 - 黄金后市可能进行技术面调整 调整区间关注3700美元/盎司至3550美元附近[3] - 若下破该支撑区间 黄金将迎来中长期转折点向下回踩 甚至深度探底[3] - 目前金市处于多空较量阶段 国际金价出现大震荡盘整[4] 市场参与行为 - 普通民众开始将金条和金首饰回收给黄金板料商 深圳水贝市场出现大量黄金抛售[3] - 水贝市场形成金多钱少局面 黄金期货可能出现大量合约高位卖出[3]

黄金价格表现 - 9月12日现货黄金价格一度升至3674.27美元/盎司 创历史新高 首次突破1980年通胀调整峰值3590美元 [2] - 9月以来黄金累计涨幅达5% 全年累计涨幅逼近40% 延续2024年27%的强劲涨势 [2] - 中国央行连续10个月增加黄金储备 8月末储备量达7402万盎司 较7月末增加6万盎司 [2] 价格上涨驱动因素 - 美国经济数据疲软驱动降息预期升温：8月CPI同比上涨2.9% 核心CPI同比上涨3.1% 非农就业新增2.2万人低于预期 失业率升至4.3% [4] - 地缘政治风险推升避险需求：中东冲突扩散 俄乌谈判艰难 欧洲与俄罗斯矛盾升温 [5] - 全球央行持续购金行为支撑：自2020年第三季度以来连续14个季度净购入黄金 95%受访央行预计未来12个月将继续增持 [5] 机构观点与预测 - 高盛预测三种情景：基线预测2026年中期金价达4000美元/盎司 尾部风险情景达4500美元/盎司 极端情况下逼近5000美元/盎司 [8] - 德邦证券指出美联储9月降息概率为90.1% 年底降息三次概率达68.6% 持续看好金价表现 [8] - 东方证券认为美元走弱将助推美元计价金价表现 美联储降息或带来美元进一步走弱 [8] 央行储备结构变化 - 黄金取代欧元成为全球第二大储备资产 欧洲央行6月报告确认此变化 [5] - 黄金占各国央行资产比例从2014年开始回升 2024年占比达13.1% 仅相当于1995年水平 较1950年68.5%的峰值仍有较大提升空间 [9]

黄金价格表现 - 现货黄金价格本周一度突破3674美元/盎司，创下名义价格历史新高 [1][3] - 当前金价首次超越1980年1月经通胀调整后的历史峰值（约3600美元） [1][3] - 今年以来国际金价暴涨近40%，并创下30余次名义纪录 [4] 黄金需求与市场动态 - 第二季度全球黄金需求暴增45%至1320亿美元，创历史纪录 [5] - 过去三年全球央行累计购买7000吨黄金，其黄金储备占比已超过欧元 [6] 驱动金价上涨的核心因素 - 前总统特朗普的政策推高通胀预期并削弱美元信用，同时其施压美联储降息，市场预计9月可能降息25至50个基点 [5] - 全球央行持续“囤金”，多国加速去美元化，黄金成为战略资产 [6] - 美国经济数据疲软，8月失业率飙至4.3%，非农就业仅增加2.2万，年度非农数据向下修正91万岗位，滞胀担忧升温 [8] - 美联储独立性受到挑战，历史类比显示黄金可能受益于此种环境 [9] 未来金价展望 - 支撑因素包括美联储降息周期开启导致实际利率下降、地缘冲突持续带来的避险需求、以及各国央行购金趋势不改 [12] - 潜在风险包括技术面超买可能导致金价回调10%-15%，以及若美国经济实现软着陆则金价可能承压 [12] 对普通投资者的建议 - 短期建议观望，因金价处于高位波动较大，应避免追高 [12] - 长期来看可适当配置，例如定投黄金ETF或银行积存金 [12]

金价表现与市场动态 - 现货黄金价格交投于3642美元/盎司附近，周三曾上涨0.6%至每盎司3647.94美元，周二创下3673.95美元的纪录新高 [1] - 12月交割的美国期金结算价持平于3682美元 [1] - 今年迄今金价涨幅已超过39% [3][4] 宏观经济数据与美联储政策预期 - 美国8月生产者物价指数（PPI）意外环比下跌，主要受服务价格下降影响 [1] - 市场认为美联储在9月16-17日会议上降息25个基点的可能性为90% [4] - 预计年底之前可能会有两次以上的降息，任何美国数据的进一步疲软都会继续支撑黄金 [4] - 上周的非农就业报告疲软，暗示劳动力市场状况降温，劳工部还下调了截至3月的就业增长估计 [4] 影响金价的核心驱动因素 - 金价上涨受助于美联储恢复降息的预期以及美国通胀数据低于预期 [1] - 美国PPI数据意外疲软、美联储降息预期夯实以及地缘政治紧张局势持续发酵，共同推动黄金市场进入新一轮牛市周期 [3] - 投资者的注意力转向消费者物价指数（CPI），这将是影响美联储政策立场的关键因素 [3][4] 行业前景与投资策略 - 长远看，黄金作为多元化资产的配置价值凸显 [3] - 在美联储降息周期开启之际，黄金投资或迎来真正的"黄金时代" [3] - 建议密切跟踪宏观数据，适时布局以捕捉机遇 [3]