黄金价格表现 - 2025年以来伦金和沪金两大指数涨幅分别达26.75%和25.82% [1] - 上周伦金和沪金涨幅分别为1.61%和1.39% [1] 通胀数据 - 2022年6月CPI创新高至9.1%后连续温和下行 PCE同期见顶回落 [1] - 2024年2月以来CPI首次反弹 核心通胀下跌速度减缓甚至回升 [1] - 美国5月CPI同比上涨2.4%低于预期2.5% 核心CPI同比2.8%符合前值 [1] - 5月核心PCE物价指数年率2.7%高于预期2.6% PCE物价指数同比增长2.3%高于4月的2.2% [1] 利率走势 - 2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行延续至2024年1月 [1] - 2024年2月以来美国国债利率震荡反弹临近去年高点后回落 目前宽幅震荡 [1] 黄金供需 - 2024年全球黄金供需宽松程度减少 主要因投资需求大增 [1] - 国内黄金供应同比小幅增加 需求同比大幅回落但仍处紧平衡 金条金币大幅增加 [1] - 2025年一季度投资需求大幅增加 [1] 就业数据 - 2025年6月美国非农就业增加14.7万人高于预期11万 5月数据上修至14.4万 [1] - 5月非农企业员工平均时薪环比增长0.3%连续三个月持平 6月失业率保持4.1% [1] 政策影响 - 美国参众两院通过"大而美"法案 长远或使美元走弱 短期支撑美国增长 [1] - 美联储6月议息会议调高2025-26年通胀预期和失业率 调低增长预期 保持今年还有二次降息 [1] 黄金展望 - 2025年下半年央行购金 ETF投资和美元疲软将支撑黄金宽幅震荡 [1] - 预计9月美联储再次降息 四季度黄金或继续上攻 [1] - 黄金长期利好逻辑包括美元走弱和全球政治不稳带来的央行购金 长期上涨观点不变 [1]

就业数据表现 - 6月新增非农就业14.7万人，较5月多增0.3万人，二季度月均新增近15万人，较一季度月均多增3.9万人[3] - 6月失业率下行0.1个百分点至4.1%，与美联储对25Q4失业率预测4.5%形成反差[3] - 6月政府部门新增就业7.3万人，较5月多增6.6万人；私人部门就业降温，部分行业新增就业减少[5] 劳动力市场情况 - 6月劳动参与率回落0.1个百分点至62.3%，为2023年以来最低，劳动力供给持续减少[3] - 6月平均时薪同比下行0.1个百分点至3.7%，显示居民对生产前景展望不佳[3] 对通胀和降息的影响 - 中短期薪资向通胀传导幅度预计较小，中长期通胀可能因财政扩张和关税提升再度走高[3] - 6月就业数据或推迟美联储降息决策时点，真正影响因素是财政刺激效果和关税方向[3] 其他信息 - 当地时间7月3日，美国众议院通过“大而美法案”，可能令劳动力市场重新趋于紧张[3] - 特朗普声称不愿延长关税缓冲期，未来“对等关税”税率可能提升[3] - 美元指数预计下半年趋于触底回升[3]

美联储主席继任者选拔 - 美国财政部长贝森特表示特朗普政府将在今年秋季集中精力选出美联储主席鲍威尔的继任者 并称有很多优秀候选人 [1] - 特朗普已多次抨击鲍威尔 表示很快就会宣布接替人选 并称现在心里有三到四位候选人 [2] - 鲍威尔任期到明年5月结束 但特朗普可能提前在9月或10月宣布继任者 甚至可能在夏天更早宣布 [2] 美联储利率政策动向 - 贝森特指出如果7月份不降息 到了9月份降息幅度可能会更高 [1] - 由于失业率较低和通胀高于2%目标 美联储官员一直不愿下调利率 担心特朗普关税计划推高物价 [1] - 6月非农就业数据超预期 失业率意外下降 导致美联储7月降息希望基本破灭 [1] 关税政策影响评估 - 贝森特认为美国政府加征关税"迄今为止"并未加剧通胀 引用美股4月暴跌后迅速反弹为例 [1] - 其他政府官员称关税可能导致商品价格一次性上涨 但从长期看不会导致通胀持续上升 [1] 潜在美联储主席候选人 - 贝森特本人也是美联储主席竞争者 其他候选人包括前美联储理事凯文·沃什 国家经济委员会主任哈塞特 现任美联储理事沃勒 [3] - 贝森特未明确排除同时执掌财政部和美联储的可能性 但表示这种情况自上世纪30年代以来从未出现 [3]

日本央行政策动向 - 日本央行审议委员高田创表示将从现在起到夏季密切关注事态发展 [1] - 关注重点包括美国通胀及美联储政策动向 [1]

特朗普对美联储的批评 - 特朗普亲自批注图表列出全球其他国家央行比美国更低的利率 以证明美联储利率过高 [1] - 特朗普通过图表对比让支持者直接感受到美国高利率 并将经济下行责任归咎于美联储 [3] - 特朗普上任以来不断批评美联储主席鲍威尔 甚至有时发言堪称"咒骂" [8] 美联储维持高利率的原因 - 特朗普加征关税导致进口商品变贵 通胀有抬头趋势 迫使美联储维持高利率 [3] - 若美联储此时降息会加速通胀上升 可能重回疫情期间两位数通胀水平 [3] - 美联储加息两年多的成果可能付之东流 美国经济将面临混乱 [3] 特朗普寻求中国帮助 - 特朗普计划访华并随行带马斯克等商界大佬 类似访问沙特时的商业代表团 [8] - 参考访问沙特时寻求10000亿美元投资协议 访华目的可能是寻求中国订单和投资 [10] - 特朗普希望中国加大对美投资和订购 以解决美国政府资金短缺问题 [11] 中国帮助的可能性 - 在中美关系紧张背景下 中国像沙特一样提供大笔投资和订单的可能性很低 [13] - 美国政府的所作所为已让全球对其经济失去信心 [13] - 美国未调整国内政策且未坚持多边主义 却期望他国帮助是不现实的 [13]

美元疲软与降息预期 - 美元指数连续下跌，最低跌破97大关，为2022年3月以来最低水平，今年以来累计下跌10.34%，近两月跌幅达4.59% [1] - 市场对美联储7月降息概率预期升至27%，9月降息概率高达84%，主要受美国核心PCE物价指数环比上涨0.2%、消费者支出下降0.3%及一季度GDP与新房销售数据疲软影响 [1] - 欧元走强是美元疲软主因之一，欧元在美元指数权重占比超60%，北约成员国防务支出计划将提升至GDP的5%，新增近7000亿美元投入刺激欧洲经济 [1] 美联储政策与市场反应 - 美联储主席鲍威尔在国会证词中表示通胀下行和劳动力市场疲软可能促使提前降息，但强调无需急于行动因经济仍强劲 [2] - 鲍威尔指出关税对通胀的影响存在滞后效应，预计6-8月价格将受显著影响，但实际效果需观察 [2] - 特朗普公开批评美联储未跟随欧洲降息，施压鲍威尔调整政策 [2] 美元储备货币地位争议 - 鲍威尔反驳美元储备地位动摇论调，强调法治、价格稳定和开放资本市场是美元作为世界储备货币的基石 [3] - 美国国债市场波动未损害美元全球地位，但鲍威尔多次警示联邦债务路径不可持续，暗示债务增长风险 [3] - "大漂亮法案"可能使联邦债务十年内增加3.8万亿美元（占GDP 125%），加剧对美元储备地位的实质性威胁 [4]

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 需求将加速向服务领域转型 当前服务供给存在明显紧缺 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实现路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"反差 对等关税落地后未显著推升通胀 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 研究重点关注领域包括战略产业布局和制度创新 [10] - 伊朗议会通过霍尔木兹海峡封锁决议 但实际风险随伊以停火缓解 分析潜在市场影响及威胁可信度 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 工业生产呈现季节性淡季特征 基建开工整体偏弱 港口货运量环比回升 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立银行间交易报告库/数字人民币国际运营中心/个人征信机构 在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 5月美国零售销售额同比增3.3%（前值5.0%） 环比降1.7% 核心零售（除汽车）同比增3.5% [20][21] - 分项数据：机动车销售同比增2.5%（前值8.9%）环比骤降6.4% 无店面零售（线上）同比增8.3%保持韧性 [21] 电话会议 - 年中策略会聚焦宏观经济大势研判 [27][28] - 专题讨论消费困局的结构性成因及突破路径 [31]

深度专题 - 新"三万亿"投资方向聚焦服务领域转型 国际经验显示人均GDP处于1-3万美元阶段时 服务需求将加速释放 但当前服务供给存在明显缺口 [4] - 研究重点包括服务领域投资缺口量化测算及"投资于人"的实施路径 [4] 热点思考 - 美国通胀呈现"强预期弱现实"分化 对等关税落地后未显著推升价格 研究聚焦下半年通胀反弹可能性及驱动因素 [7][8] - "十五五"规划作为2035远景目标关键衔接期 重点关注领域包括产业结构升级与科技创新布局 [10] - 霍尔木兹海峡封锁风险短期缓解 但伊朗议会决议通过引发中长期地缘供应链扰动评估 [12][13] 高频跟踪 国内动态 - 集运价格持续上行 港口货运量回升 但基建开工仍显疲弱 [15][16] - 央行推出八项金融改革：设立数字人民币国际运营中心、银行间市场交易报告库、个人征信机构 并在上海试点离岸贸易金融创新 [22] 海外动态 - 美债拍卖需求超预期 但5月零售销售环比下降1.7% 核心零售（除机动车）下降0.6% 线上零售同比增速8.3%仍保持韧性 [20][21] 电话会议 - 年中策略会探讨宏观经济走势与政策导向 [27][28] - 专题会议分析消费疲软的结构性成因及潜在突破点 [31]

现货黄金价格走势 - 现货黄金价格持续下跌 日内跌幅达2% [1] - 当前报价为3260 99美元/盎司 [1]

美国通胀与美联储降息 - 当前美国通胀呈现持续下行趋势 但经济数据表现混乱 密歇根大学消费者调研显示乐观情绪 而零售数据低于预期反映消费疲软 经济处于"没完全变好 也没一致变坏"状态 [4] - 美联储维持"不急于行动"态度 2025年预计两次降息 2026年和2027年各一次 合计四次降息一个百分点 货币政策保持谨慎偏紧 [5] - 美联储大概率在9月和12月各降息一次 高利率环境下美国经济仍展现超预期韧性 但实际生活成本高昂 例如一碗日本拉面加小费接近50美元 [6] - 美联储策略为等待通胀稳步回落同时评估经济是否实质性恶化 维持"看数据做决策"的中性偏紧立场 [7][8] 美债市场 - 美债处于底部震荡阶段 继续下行空间有限 除非非农就业数据极差 否则利率不具备持续上行基础 [9] - 若美债显著回调可能带来配置机会 未来走势倾向于"震荡偏强" 温和上涨趋势概率大 但需关注关键经济数据变化 [9] 其他信息 - 后续可通过会员直播获取经济数据/全球资产配置/纳指/美债等深度分析 [10] - 非会员可试用15天体验版获取全球市场"投资信息差"内容 [11]