报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨1.27%，沪银主力收涨1.41% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现 [1] - 避险属性方面，美参议院通过终止特朗普全面关税政策决议，中美经贸磋商有成果，美方取消部分关税，同时地缘局势仍紧张 [1] - 货币属性方面，美联储如期降息25个基点，结束资产负债表缩减，市场预期12月降息25基点概率约70%，美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 相关数据：国际价格Comex黄金主力合约收盘价4038.30美元/盎司，较上日涨2.45%，较上周跌2.53%；伦敦金3994.15美元/盎司，较上日跌0.31%，较上周跌3.61%。国内价格沪金主力收盘价921.92元/克，较上日涨1.07%，较上周跌1.72%；黄金T+D收盘价921.02元/克，较上日涨1.51%，较上周跌1.53%等 [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多合计70,055.00，较上日减1,209.00；前5名净空合计14,859.00，较上日增1,006.00等 [3] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 相关数据：国际价格Comex白银主力合约收盘价48.73美元/盎司，较上日涨3.08%，较上周涨0.16%；伦敦银48.18美元/盎司，较上日涨0.01%，较上周跌1.88%。国内价格沪银主力收盘价11441.00元/千克，较上日涨1.67%，较上周涨0.96%；白银T+D收盘价11410.00元/千克，较上日涨1.90%，较上周涨0.82%等 [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多合计81,727.00，较上日增11,253.00；前5名净空合计28,099.00，较上日增2,135.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%等 [8] - 其他指标：十年期美债真实收益率2.35，较上日涨4.44%，较上周涨3.07%；美元指数99.52，较上日涨0.40%，较上周涨0.59%等 [8][10][11]

课程内容与结构 - 课程由国信期货首席分析师顾冯达授课，主题为《贵金属大师课20节》[1] - 课程涵盖黄金10节、白银3节、铂金5节、钯金2节，总计20节课程内容[1] 附加权益与服务 - 提供首席私密连线服务，共计4场[1] - 包含贵金属学习交流群服务，为期3个月，用于获取内部一手资讯[1] - 附加技术分析课与缠论小课作为学习资料[1] - 赠送黄金知识桌垫、白银及铂金知识桌垫等实物学习工具[1] - 提供贵金属分析框架墙报作为学习辅助材料[1] 平台与合作信息 - 课程通过新浪合作大平台进行期货开户，强调安全快捷有保障[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或震荡为主，但仍有望逐步企稳，策略上建议关注企稳后逢低做多的长期机会 [4] - 中长期来看，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金、银价格跟踪 - 2025年10月30日，伦敦金现3973.16美元/盎司，较前一日跌0.1%；伦敦银现47.85美元/盎司，较前一日涨0.2% [3] - 2025年10月30日，COMEX黄金3985.80美元/盎司，较前一日跌0.2%；COMEX白银47.61美元/盎司，较前一日跌0.4% [3] - 2025年10月30日，AU2512合约912.16元/克，较前一日涨0.1%；AG2512合约11253元/千克，较前一日跌0.7% [3] - 2025年10月30日，AU(T+D)908.84元/克，较前一日涨0.1%；AG(T+D)11210元/千克，较前一日跌0.9% [3] 价差/比跟踪 - 2025年10月30日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 3.32元/克，较前一日涨幅19.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 43元/千克，较前一日涨幅59.3% [3] - 2025年10月30日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为3.62元/克，较前一日涨幅75.8%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 981元/千克，较前一日涨幅12.7% [3] - 2025年10月30日，SHFE金银主力比价为81.06，较前一日涨幅0.9%；COMEX金银主力比价为83.72，较前一日涨幅0.2% [3] - 2025年10月30日，AU2602 - 2512为2.78元/克，较前一日涨幅1.5%；AG2602 - 2512为24元/千克，较前一日涨幅20.0% [3] 持仓数据 - 2025年10月29日，黄金ETF - SPDR为1036.05吨，较前一日跌0.28%；白银ETF - SLV为15209.571吨，较前一日持平 [3] - 2025年10月29日，COMEX黄金非商业多头持仓332808张，较前一日涨幅1.85%；非商业空头持仓66059张，较前一日涨幅9.43%；非商业净多头头寸持仓266749张，较前一日涨幅0.13% [3] - 2025年10月29日，COMEX白银非商业多头持仓72318张，较前一日涨幅0.97%；非商业空头持仓20042张，较前一日跌0.21%；非商业净多头头寸持仓52276张，较前一日涨幅1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月30日，SHFE黄金库存87816千克，较前一日持平；SHFE白银库存662835千克，较前一日涨幅1.38% [3] - 2025年10月29日，COMEX黄金库存38460142金衡盎司，较前一日涨幅0.01%；COMEX白银库存485587272金衡盎司，较前一日跌0.51% [3] 美元指数、美债收益率、原油及其他数据 - 2025年10月30日，美元指数99.15，较前一日涨幅0.43%；美债2年期收益率3.59%，较前一日涨幅3.46%；美债10年期收益率4.08%，较前一日涨幅2.26% [4] - 2025年10月30日，NYMEX原油6890.59，较前一日涨幅3.05%；美元/人民币中间价7.09，较前一日涨幅0.03%；VIX16.92，较前一日涨幅0.30%；标普50060.36，较前一日持平 [4] 行情回顾与展望 - 行情回顾：10月30日，沪金期货主力合约收涨0.82%至912.16元/克，沪银期货主力合约收涨0.54%至11253元/千克 [4] - 解析及短期展望：美联储如期降息25bp并宣布12月停止缩表，但鲍威尔称12月降息不确定，市场对12月降息预期下降，美元指数和美债收益率走强压制贵金属价格；但中美元首会晤结束、市场风偏下降、美国政府停摆持续且市场仍预测12月降息是基准情形，贵金属整体仍有支撑，短期或震荡为主但有望逐步企稳 [4] - 中长期展望：中长期来看，美联储处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [4]

贵金属投资平台类型综述 - 贵金属作为多元化投资品类具备独特避险属性并在全球资产配置中占据重要地位 [1] - 市场提供多种产品形态和交易平台为投资者提供灵活便捷的参与渠道 [1] 实物贵金属交易渠道 - 实物贵金属主要包括黄金和白银等产品是历史最悠久的投资形态具备全球流通性 [3] - 投资者可通过商业银行品牌金店及具备资质的线上贵金属平台等正规渠道进行交易 [3] 银行类贵金属业务 - 银行体系内贵金属投资以"纸黄金""纸白银"等账户类产品为主由资信实力强的商业银行发行 [4] - 投资者需开通相关银行交易账户参与投资 [4] - 受贵金属价格波动加剧影响多家银行已暂停部分账户贵金属业务的新开仓与定投计划 [4] 电子盘贵金属交易平台 - 电子盘交易涵盖现货黄金现货白银以及黄金期货白银期货等品种支持双向交易和杠杆机制 [5] - 该方式不涉及实物交割全部流程在线完成具备较高操作效率同时放大收益与风险 [5] - 香港金银业贸易场的AA类A1类及C类行员具备相关业务资质其中AA类行员因较高监管评级更受关注 [5] - 百利好平台业务范围辐射全球多个市场其金银业务获得香港政府及香港黄金交易所认可 [5]

港股黄金股表现 - 中国白银集团股价上涨7% [1] - 紫金黄金国际股价上涨超过6% [1] - 紫金矿业股价上涨近4% [1] - 中国黄金国际和招金矿业股价均上涨3.3% [1] - 赤峰黄金、山东黄金、灵宝黄金股价均上涨超过1% [1] 黄金价格动态 - 现货黄金在亚洲早盘上涨0.5%，至每盎司3,949.47美元 [1] - 2025年截至10月中旬，黄金价格年内上涨66%，多次刷新历史高点，峰值突破4,380美元/盎司 [1] 黄金市场驱动因素 - 市场对美国债务可持续性的担忧加剧 [1] - 美元持续走弱 [1] - 各国央行增持黄金 [1] - 市场对美联储降息的预期升温 [1] 黄金价格展望 - 预计2026年黄金价格将继续上涨，并再创新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属低位反弹，沪金主力收跌0.55%，沪银主力收涨1.91% [3] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [3] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] - 策略上，稳健者观望，激进者逢低做多，本周有联储决议及中美会谈，建议做好风险管理 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面，中美或会面贸易战风险缓和，美国经济滞涨风险增加，联储降息预期开始兑现；避险属性方面，贸易战风险缓和但地缘异动仍存；货币属性方面，美国消费者信心降至六个月新低，通胀涨幅略低于预期，美联储暗示停止收缩资产负债表且市场预期10月降息概率超90%；商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格 [3] - 相关数据：国际价格Comex黄金主力合约收盘价3968.10美元/盎司，伦敦金3948.50美元/盎司；国内价格沪金主力收盘价910.88元/克，黄金T+D收盘价912.42元/克等 [4] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名合计多单71,691.00手，空单13,876.00手等 [5] 白银 - 相关数据：国际价格Comex白银主力合约收盘价47.14美元/盎司，伦敦银46.44美元/盎司；国内价格沪银主力收盘价11338.00元/千克，白银T+D收盘价11351.00元/千克等 [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名合计多单81,255.00手，空单30,107.00手等 [8] 基本面关键数据 - 美联储相关：联邦基金目标利率上限4.25%，贴现利率4.25%，准备金余额利率4.15%，总资产66404.13亿美元等 [9] - 货币属性关键指标：美债利差（2年 - 10年） -0.10，美欧利差（十债收益率）1.26等 [11] - 美国经济各方面数据：通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面均有相关数据体现 [11] - 央行黄金储备：中国2303.52吨，美国8133.46吨，世界36268.07吨 [11][13] - IMF外储占比：美元57.80%，欧元19.83%，人民币2.18% [13] - 避险属性指标：地缘政治风险指数188.52，VIX指数16.31 [13] - 商品属性指标：CRB商品指数298.96，离岸人民币7.1026 [13] - 美联储最新利率预期：2025/10/29利率在375 - 400的概率为97.8%等 [14]

沪金期货价格表现 - 10月29日沪金主力合约暂报910.88元/克，日内跌幅为0.55% [1] - 当日开盘价为895.12元/克，最高价触及911.98元/克，最低价下探至893.64元/克 [1] 宏观经济动态 - ADP推出周度就业数据，首份报告显示截至10月11日的四周内美国私营部门就业岗位平均增加14,250个 [2] - 美国参议院以54票对45票未能通过程序性表决，导致旨在结束政府停摆的《2025财政年度持续拨款与延长期限法案》第13次表决未达60票门槛，政府停摆将持续 [2] 贵金属市场分析与机构观点 - 黄金价格下跌4.20%报收901.38元，白银价格下跌3.32%报收11049元 [3] - 价格下跌主因是此前大幅上涨后多头头寸拥挤引发的止盈抛售，以及欧洲多国领导人联合声明呼吁以当前战线为基础立即停火 [3] - 机构观点认为短期可逢回调偏多操作，因金银的核心驱动因素未变，价格短期调整不会改变中长期趋势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸磋商形成初步共识及高层通话缓和市场不确定性，避险需求回落和投资者获利了结利空贵金属价格；伦敦实物紧张缓解对银价构成压制 [6] - 短期贵金属价格因避险需求降温受压制，但因美联储10月大概率降息和美国政府停摆，进一步下挫空间有限；长期上涨逻辑未逆转，可关注择机逢低做多机会 [6] - 中长期美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性等因素将增加美元信用风险，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月28日，沪金期货主力合约收跌4.2%至901.38元/克，沪银期货主力合约收跌3.32%至11049元/千克 [6] 价格跟踪 - 10月28日较27日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格均下跌，跌幅在3.0%-3.7%之间 [4] 价差跟踪 - 10月28日较27日，黄金TD - SHFE活跃价差涨幅107.7%，白银TD - SHFE活跃价差跌幅22.2%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅80.5%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌幅10.6%，SHFE金银主力比价跌幅0.5%，COMEX主力比价涨幅0.3%，AU2602 - 2512跌幅20.8%，AG2602 - 2512涨幅53.8% [4] 持仓数据 - 10月27日较24日，黄金ETF - SPDR持仓跌幅0.77%，白银ETF - SLV持仓跌幅0.51%，COMEX黄金非商业多头持仓涨幅1.85%，非商业空头持仓涨幅9.43%，非商业净多头头寸持仓涨幅0.13%，COMEX白银非商业多头持仓涨幅0.97%，非商业空头持仓跌幅0.21%，非商业净多头头寸持仓涨幅1.43% [4] 库存数据 - 10月28日较27日，SHFE黄金库存涨幅0.00%，SHFE白银库存涨幅1.51%；10月27日较24日，COMEX黄金库存跌幅0.49%，COMEX白银库存跌幅0.88% [4] 相关市场数据 - 10月28日较27日，NYMEX原油跌幅-0.04%，美元指数涨幅0.00%，美债2年期收益率跌幅-0.25%，美债10年期收益率跌幅-3.54%，VIX跌幅-0.12%，标普500涨幅1.23%，美元/人民币中间价涨幅0.18% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管中长期央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有，伦敦金阻力4000、4150，支撑下移至3800 - 3850区域，白银阻力48、50 - 50.5，支撑46，强支撑44 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周二贵金属价格延续调整，日内呈V型走势，全球贸易局势缓和推升市场风险偏好，白银现货流动性挤兑问题缓解，特朗普对美联储干预增强黄金投资魅力，周边美指与10Y美债收益率震荡回落，美股上涨，欧股涨跌不一，比特币回调，南华有色金属指数大幅调整，原油下跌，COMEX黄金2512合约收报3968.1美元/盎司，-1.28%，美白银2512合约收报47.14美元/盎司，+0.78%，SHFE黄金2512主力合约收901.38元/克，-4.2%，SHFE白银2512合约收11049元/千克，-3.32% [2] 降息预期与基金持仓 降息预期整体波动微弱，美联储10月维持利率不变概率0.5%，降息25个基点概率99.5%；12月累计降息25个基点概率8%，累计降息50个基点概率91.6%，累计降息75个基点概率0.4%；1月累计降息25个基点概率3.8%，累计降息50个基点概率48.1%，累计降息75个基点概率47.9%，SPDR黄金ETF持仓维持在1038.94吨，iShares白银ETF持仓减少131.22吨至15209.57吨，SHFE银库存日增9.8吨至657.4吨，截止10月24日当周SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 数据方面关注周四美Q3 GDP初值及周五美9月PCE数据；事件方面，本周重点关注周四02：00美联储FOMC公布利率决议，02：30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，21：15欧洲央行公布利率决议；其他方面，关注本周在韩国召开的亚太经合组织（APEC）领导人峰会、美国总统特朗普访问日本至10月29日、美国总统特朗普访问韩国 [4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连901.38元/克，-3.51%；SGX黄金TD 896.69元/克，-3.61%；CME黄金主力3968.1美元/盎司，-0.72%；SHFE白银主连11049元/千克，-3.03%；SGX白银TD 10996元/千克，-3.08%；CME白银主力47.14美元/盎司，+0.66%；SHFE - TD黄金4.69元/克，+21.82%；SHFE - TD白银53元/千克，+226.67%；CME金银比84.1769，-1.38% [6][7] 库存持仓 SHFE金库存87015千克，0%；CME金库存1196.0785吨，-0.6%；SHFE金持仓175916手，-2.71%；SPDR金持仓1038.92吨，0%；SHFE银库存657.427吨，+1.51%；CME银库存15180.4568吨，-0.91%；SGX银库存905.235吨，-13.84%；SHFE银持仓321876手，-5.8%；SLV银持仓15209.570998吨，-0.86% [16] 股债商汇总览 美元指数98.7245，-0.09%；美元兑人民币7.0963，-0.18%；道琼斯工业指数47706.37点，+0.34%；WTI原油现货60.15美元/桶，-1.89%；LmeS铜03 11029.5美元/吨，+0.26%；10Y美债收益率3.99%，-0.5%；10Y美实际利率1.71%，-1.16%；10 - 2Y美债息差0.52%，-1.89% [21]

各大金店黄金价格浮动 - 千禧之星、金兰首饰、星光达珠宝的黄金报价均为1227元/克，处于较高水平 [1] - 周六福黄金报价为1164元/克，福泰珠宝为1202元/克，扬州金店为1180元/克，齐鲁金店最低为1086元/克，显示不同品牌和地区存在显著价格差异 [1] - 铂金价格相对稳定，大部分金店报价在560元/克左右，周六福报价605元/克，扬州金店报价440元/克 [1] 贵金属回收价格参考 - 纯度99.9%至99.999%的黄金回收价为918元/克，22K金回收价为808元/克，18K金回收价为666元/克，14K金回收价为515元/克 [3] - 铂金999纯度回收价为331元/克，钯金999纯度回收价为284元/克，白银999纯度回收价为9.1元/克 [3] - 回收价与市场销售价存在差距，为卖出提供预期参考 [3] 黄金价格下跌原因分析 - 国际原油、美元指数和股市变化影响了黄金的避险需求 [4] - 市场上实物黄金供应量增加，部分金店和珠宝品牌加强了促销活动 [4] - 投资者对未来利率和通胀预期的变化导致黄金短期内承压 [4] 购买黄金的技巧 - 建议在价格低时考虑买入，避免追涨杀跌 [6] - 选择品牌和渠道可靠的金店，大品牌的黄金质量更有保障 [6] - 关注纯度和重量，999足金比22K金保值能力更强 [6] - 投资用途需关注回收价格，避免买入后折价过大 [6] 其他贵金属投资价值 - 铂金价格相对稳定，投资潜力在于其稀缺性和工业需求 [7] - 钯金主要用于汽车催化剂，需求波动较大 [7] - 白银价格较低，适合小额投资或收藏，不同贵金属组合投资更为稳妥 [7] 市场整体观点 - 黄金和铂金价格下跌属于正常市场波动，并非市场危机信号 [9] - 黄金首饰购买应以佩戴和保值为主，投资需关注长期趋势和市场信息 [9]