报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.33%，沪银主力收涨3.44%，铂金主力收涨5.32%，钯金主力收涨6.99% [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂钯上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - **逻辑**：短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和致降息预期放缓；避险属性方面美欧考虑停火后向乌提供安全保护，德总理称必要时对俄军动武，中美经贸磋商成果共识公布，中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美国11月就业反弹超预期、失业率升至四年高位，美联储下调利率暗示暂停行动明年或仅降息一次，鲍威尔称利率政策良好但拒绝就近期是否再降息提供指引，目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近、下次降息或到4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - **相关数据**：国际价格Comex黄金主力合约收盘价4371.40美元/盎司、较上日涨0.90%、较上周涨2.66%，伦敦金4342.10美元/盎司、较上日涨0.41%、较上周涨3.38%；国内价格沪金主力收盘价980.50元/克、较上日涨0.08%、较上周涨2.36%，黄金T+D收盘价974.68元/克、较上日涨0.18%、较上周涨2.34%；基差与价差、比价方面沪金主力 - 伦敦金 -14.78元/克、较上日涨93%、较上周涨4%，沪金主力基差 -5.82元/克，金银比65.84、较上日降2.56%、较上周降4.32%，金铜比8.06、较上日降0.29%、较上周涨2.29%，金油比77.04、较上日降2.07%、较上周涨6.67%；持仓量Comex黄金418490手、较上周降3.34%，沪金主力196752手、较上日降0.18%、较上周涨2.38%，黄金TD45964手、较上日涨0.92%、较上周涨8.78%；库存LBMA库存8598吨、较上周无变化，Comex黄金1152吨、较上日无变化、较上周降1.08%，沪金18吨、较上日涨1.57%、较上周涨1.32%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）119808手、较上周增11832手；黄金ETF SPDR 952.53吨、较上日无变化、较上周降0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨、较上日无变化、较上周涨0.38% [2] - **上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10**：前5名净多合计83464.00手、较上日增3335.00手、日比23.86%，净空合计12363.00手、较上日增78.00手、日比3.53%；前10名净多合计118009.00手、较上日增2756.00手、日比33.74%，净空合计14955.00手、较上日增123.00手、日比4.28%；前20名净多合计153850.00手、较上日增2994.00手、日比43.98%，净空合计15717.00手、较上日增227.00手、日比4.49% [3] 白银 - **相关数据**：国际价格Comex白银主力合约收盘价66.44美元/盎司、较上日涨4.15%、较上周涨6.82%，伦敦银65.95美元/盎司、较上日涨4.71%、较上周涨8.04%；国内价格沪银主力收盘价15521.00元/千克、较上日涨0.06%、较上周涨7.13%，白银T+D收盘价15463.00元/千克、较上日涨0.05%、较上周涨7.03%；基差与价差沪银主力 - 伦敦银594.50元/克、较上日降52.69%、较上周降6.35%，沪银主力基差 -58元/千克；持仓量Comex白银150832手、较上周无变化，沪银主力5451030手、较上日降6.58%、较上周降14.12%，白银TD3622722手、较上日降3.71%、较上周降5.26%；库存LBMA库存27186吨、较上周增932吨、涨3.55%，Comex白银14087吨、较上日降28吨、降0.00%、较上周降108吨、降0.76%，沪银912吨、较上周增132吨、涨16.85%，白银（上金所）714吨、较上周增21吨、涨3.04%，显性库存总计42809吨、较上日降28吨、降0.07%、较上周增46吨、涨0.11%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）21254手、较上周增1127手；白银ETF iShare 16018.29吨、较上日无变化、较上周降64.87吨、降0.40%；期货仓单沪银注册仓单数量820921千克、较上周增132965千克、涨19.33% [6] - **上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10**：前5名净多合计122099.00手、较上日降4966.00手、日比15.59%，净空合计51011.00手、较上日增6860.00手、日比6.51%；前10名净多合计168461.00手、较上日降2060.00手、日比21.51%，净空合计77527.00手、较上日增4328.00手、日比9.90%；前20名净多合计204491.00手、较上日降4327.00手、日比26.11%，净空合计99452.00手、较上日增3093.00手、日比12.70% [7] 基本面关键数据 - **美联储相关**：联邦基金目标利率上限3.75%、较上次降0.25%，贴现利率3.75%、较上次降0.25%，准备金余额利率3.65%、较上次降0.25%，美联储总资产65903.19亿美元、较上次增41.34亿美元、涨0.00%，M2同比4.65%、较上次增0.15% [8] - **其他**：十年期美债真实收益率2.54、较上周增0.06、涨2.42%，美元指数98.40、较上日涨0.18、涨0.18%、较上周降0.25、降0.25%；美债利差（3月 - 10年）0.16、较上日增0.02、涨14.29%、较上周增0.04、涨25.00%，美债利差（2年 - 10年） -0.51、较上日增0.05、降8.93%、较上周增 -0.06、涨13.33%，美欧利差（十债收益率）1.62、较上日增0.01、涨0.62%、较上周1.58、涨100.00%，美中利差（十债收益率）2.93、较上日增0.02、涨0.83%、较上周增0.05、涨1.76%；CPI同比3.00%、较上周无变化，CPI环比0.30%、较上周无变化，核心CPI同比3.00%、较上周无变化，核心CPI环比0.30%、较上周无变化，PCE物价指数同比2.79%、较上周增0.05%，核心PCE物价指数同比2.83%、较上周降0.08%；美国经济增长GDP年化同比2.00%、较上周降0.30%，GDP年化环比3.80%、较上周增4.40%，失业率4.60%、较上周增0.20%，非农就业人数月度变化6.40万、较上周增1.69万，劳动参与率62.40%、较上周无变化，平均时薪增速3.50%、较上周降0.20%；美国劳动力市场每周工时34.30小时、较上周增0.10小时，ADP就业人数 -3.20万、较上周降7.90万，当周初请失业金人数23.60万、较上周增4.40万，职位空缺数817.90万、较上周增50.20万，挑战者企业裁员人数7.13万、较上周降8.18万；美国房地产市场NAHB住房市场指数39.00、较上周增1.00、涨2.63%，成屋销售410.00万套、较上周增5.00万套、涨1.23%，新屋销售66.00万套、较上周无变化，新屋开工113.30万套、较上周无变化；美国消费零售额同比3.92%、较上周增0.14%，零售额环比0.08%、较上周降0.66%，个人消费支出同比4.99%、较上周降0.44%，个人消费支出环比0.31%、较上周降0.20%，个人储蓄占可支配比重4.70%、较上周无变化；美国工业工业生产指数同比1.62%、较上周增0.73%，工业生产指数环比0.10%、较上周增0.35%，产能利用率75.87%、较上周降0.02%，耐用品新增订单774.85亿美元、较上周增6.63亿美元，耐用品新增订单同比4.92%、较上周增0.58%；美国贸易出口同比 -28.58%、较上周降3.41%，出口环比 -3.24%、较上周降5.03%，进口同比 -19.08%、较上周增3.75%，进口环比 -1.01%、较上周增10.57%，贸易差额 -5.28百亿美元、较上周无变化；美国经济调查ISM制造业PMI指数48.20、较上周降0.50，ISM服务业PMI指数52.60、较上周增0.20，Markit制造业PMI指数0.00、较上周无变化，Markit服务业PMI指数0.00、较上周无变化；密歇根大学消费者信心指数53.30、较上周降0.30，中小企业乐观指数99.00、较上周增0.80，美国投资者信心指数9.70、较上周增5.50 [8][10] - **其他关键指标**：央行黄金储备中国2305.39吨、较上周增1.87吨、涨0.08%，美国8133.46吨、较上周无变化，世界36362.76吨、较上周无变化；IMF外储占比美元57.80%、较上周增0.51%，欧元19.83%、较上周降0.20%，人民币2.18%、较上周降 -0.00%；黄金/外储全球22.18、较上周增0.88、涨4.11%，中国6.78、较上周增0.29、涨4.40%，美国78.64、较上周增0.67、涨0.86%；避险属性方面地缘政治风险指数210.88、较上周增5.91、涨2.88%，VIX指数17.62、较上日增1.14、涨6.92%、较上周增1.85、涨11.73%；商品属性方面CRB商品指数291.69、较上周降9.09、降3.02%，离岸人民币7.0402、较上周降0.0194、降0.27% [11] - **美联储最新利率预期**：2026年1月28日利率在325 - 350概率26.6%，350 - 375概率73.4%；2026年3月18日利率在300 - 325概率10.4%，325 - 350概率44.9%，350 - 375概率44.7%等一系列不同时间不同利率区间的概率分布 [12]

黄金市场现状与驱动因素 - 黄金现货价格在每盎司4,335美元附近交投，距离10月创下的历史最高点仅约50美元 [1] - 今年以来金价已大幅上涨近三分之二，非常有望创下自1979年以来的最佳年度表现 [4][6] - 价格上涨主要得益于全球央行的持续买入以及投资者从政府债务和主要主权货币的更广泛撤出 [4][6] - 今年交易所交易基金(ETF)所持有的黄金数量已大幅上升18% [6] 铂金市场现状与驱动因素 - 铂金现货价格延续迅猛涨势，盘中一度大涨4%，位于2008年以来的最高价位水平，距离历史最高位相差约320美元/盎司 [1][9] - 自12月10日收盘以来，铂金已累计上涨18% [9] - 世界铂金投资协会预计2025年全球铂金市场将迎来连续三年供给短缺 [1] - 上涨驱动因素包括：南非持续的产量约束、供需长期不平衡、矿山层面再投资有限、回收端低弹性、汽车与工业需求大幅改善以及特朗普关税重压 [9][10] 宏观与政策环境 - 市场普遍预期通胀数据将持续下行，以寻找美联储进一步降息意愿的线索 [1][4] - 美联储上周宣布连续三次降息，这对不支付利息的贵金属而言是一大利好 [4] - 利率期货交易员们普遍押注美联储2026年将降息2次，预计累计降息50基点 [4] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey预计，美联储可能在2026年9月降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息 [5] - 实际收益率变动方向更具支撑性，叠加持续的地缘政治不确定性以及年末市场流动性更稀薄，利好贵金属 [6] 机构观点与价格预测 - 高盛预计央行持续买入叠加私人投资者资金流入黄金ETF，将推动金价在2026年末升至4,900美元 [12] - 高盛重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测，其模型估算全球央行在10月份净买入了49吨黄金 [12] - 若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5000美元/盎司 [13] - 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到平均每盎司5,055美元 [13] - 美国银行的策略师表示，基于“货币贬值交易”逻辑以及历史牛市模式的推算，黄金价格有望在明年春季冲击6000美元 [13] - 贵金属行业代表在LBMA年会上普遍预测，到明年10月，黄金价格将接近每盎司5000美元 [13] 行业需求与结构性因素 - 全球央行在金价高波动时期依然坚挺的购买黄金行为，表明其决策出于对冲地缘政治和美国愈发庞大债务市场相关的金融风险的长期战略考量 [12] - 尽管全球电动汽车产业快速发展，但全球现存和未来几年新增的燃油车数量仍然庞大，且更严格的排放法规要求单燃油车铂金用量实际在增加 [11] - 欧洲方面放宽燃油车2035年禁令的计划，进一步巩固了汽车行业对铂金的强劲需求预期 [11] - 黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比仍然偏低，分别仅为2.3%和0.5%，表明市场对黄金的结构性多头配置并不拥挤 [13]

周大福产品提价行动 - 公司宣布对部分一口价商品进行提价，提价将于12月19日生效[2][4] - 此次提价涉及故宫系列、传福传喜系列以及部分铂金产品[10] - 部分产品提价幅度为4%至16%，例如某款蝴蝶黄金手链价格从56,800元涨至65,800元，涨幅达15.85%[3][10] 公司近期提价历史与财务表现 - 公司在2024年3月进行过整体提价，幅度为10%至20%，同年10月对大多数一口价黄金产品提价幅度为12%至18%，部分产品涨幅达20%至30%[14] - 2026财年上半年（2025年4月至9月），公司业绩呈现复苏态势，同店销售重拾增长[14] - 报告期内，公司定价首饰营业额同比上涨9.3%，达到114亿港元，但计价黄金首饰营业额同比下滑3.8%[14] - 定价黄金首饰的平均售价提升至6,300港元，同比上涨18.9%[15] 市场金价背景 - 国际金价持续上涨，带动国内首饰金价走高，12月18日多家品牌金价超过1,350元/克[22] - 12月18日，周大福品牌金价为1,353元/克，老庙为1,359元/克，老凤祥为1,358元/克[22][23] - 同日，国际金价出现震荡回调，伦敦金现报4,333.2美元/盎司，下跌0.11%；COMEX黄金报4,365美元/盎司，下跌0.20%[24][26] 消费者反应与机构观点 - 对于提价消息，部分消费者在社交平台表示涨幅过高、难以承受，并倾向于购买金条[17][18] - 多家机构认为黄金价格有望继续上涨，核心逻辑在于美联储的宽松预期与实际利率下行[27] - 机构观点指出，在消费尚具韧性的背景下，黄金中期配置价值依然突出，且一季度通常流动性预期较好，贵金属仍具上涨动力[27]

黄金价格驱动因素 - 国际金价持续走强，现货黄金一度上探至4348美元上方，逼近历史高点区域[1] - 此轮上涨由美国经济数据转弱、美联储降息预期回暖以及地缘政治风险骤然升温共同催化[1] 宏观经济与货币政策影响 - 美国11月失业率意外攀升至4.6%，创下近四年新高，被市场解读为就业结构松动的早期信号[4] - 失业率上行削弱了对美国经济“软着陆”的信心，并令市场对美联储进一步降息的预期升温[4] - 在低利率或降息环境中，持有黄金的机会成本下降，资金重新回流至贵金属市场[4] 地缘政治与避险需求 - 围绕委内瑞拉局势的紧张传闻持续发酵，美国对受制裁油轮的封锁行动引发投资者对能源供应和区域稳定性的担忧[4] - 历史经验表明，涉及能源出口国的冲突预期升温时，黄金往往率先反映风险溢价，本轮金价冲高很大程度上是避险情绪集中释放的结果[4] 金融市场轮动与资金流向 - 美国股市同步回调，科技板块因AI投资回报不确定性承压，主要股指走弱，风险资产吸引力下降[5] - 部分资金从风险资产转向黄金等防御性资产[5] - 白银与铂金同步飙升，白银突破历史高点，强化了市场对整个贵金属周期性走强的共识[5] 潜在风险与不确定性 - 美元指数虽处于中长期弱势，但短线存在反弹风险[7] - 美联储内部对于未来政策路径仍存在分歧，短期内快速降息的可能性并不高[7] - 即将公布的美国CPI和PCE通胀数据将直接影响市场对货币政策的再定价，若通胀再度超预期回升，金价可能面临阶段性获利回吐压力[7] 短期前景与市场共识 - 当前金价运行于高位风险与高不确定性并存的阶段[7] - 短期内，地缘政治与宏观预期仍对金价形成支撑，若风险事件进一步升级，金价不排除向历史高点甚至更高区域试探[7] - 在关键数据落地前，价格波动可能加剧[7] - 黄金正在映射全球不确定性的上升，其长期配置价值仍在[7]

黄金价格走势分析 - 12月18日，国际金价持续走强，现货黄金一度上探至4348美元上方，逼近历史高点区域 [1][7] - 此轮上涨由美国经济数据转弱、美联储降息预期回暖以及地缘政治风险骤然升温共同催化 [1][7] 核心驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美国劳动力市场释放分化信号，11月失业率意外攀升至4.6%，创下近四年新高，削弱了对美国经济“软着陆”的信心 [4][10] - 失业率上行令市场质疑美联储维持高利率的合理性，对未来进一步降息的预期升温 [4][10] - 在低利率或降息环境中，持有黄金的机会成本下降，资金重新回流至贵金属市场，成为推动金价上行的核心宏观逻辑 [4][10] 核心驱动因素：地缘政治风险 - 围绕委内瑞拉局势的紧张传闻持续发酵，美国对受制裁油轮的封锁行动以及市场对潜在军事行动的猜测，引发投资者对能源供应和区域稳定性的担忧 [4][10] - 历史经验表明，一旦涉及能源出口国的军事或政治冲突预期升温，黄金往往率先反映风险溢价 [4][10] - 本轮金价冲高，很大程度上是避险情绪集中释放的结果 [4][10] 核心驱动因素：金融市场轮动 - 美国股市同步回调，科技板块因AI投资回报不确定性承压，主要股指明显走弱，风险资产吸引力下降，部分资金转向黄金等防御性资产 [4][10] - 白银与铂金同步飙升，显示贵金属板块出现明显的轮动行情，白银突破历史高点，强化了市场对整个贵金属周期性走强的共识 [4][10] 潜在不确定性因素 - 美元指数虽处于中长期弱势，但短线存在反弹风险 [7][14] - 美联储内部对于未来政策路径仍存在分歧，短期内快速降息的可能性并不高 [7][14] - 即将公布的美国CPI和PCE通胀数据将直接影响市场对货币政策的再定价，若通胀再度超预期回升，金价可能面临阶段性获利回吐压力 [7][14] 市场前景与投资者策略 - 当前金价运行于高位风险与高不确定性并存的阶段 [7][12] - 短期内，地缘政治与宏观预期仍对金价形成支撑，若风险事件进一步升级，金价不排除向历史高点甚至更高区域试探 [7][12] - 在关键数据落地前，价格波动可能加剧，投资者更应关注节奏与风险控制，而非盲目追高 [7][12] - 黄金正在映射全球不确定性的上升，其长期配置价值仍在，但短线交易需保持审慎 [7][12]

国内品牌金店零售金价动态 - 核心观点：多数品牌金店结束企稳态势，于2025年12月18日上调黄金零售报价，品牌间价差显著但微幅收窄 [1] - 老庙黄金价格上涨6元/克至1359元/克，成为新的最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格上涨7元/克至1262元/克，为市场最低价 [1][3] - 最高价与最低价品牌之间的价差为97元/克，较昨日微幅收窄1元 [1] - 其他主要品牌中，老凤祥黄金价格大幅上涨9元/克至1358元/克，菜百黄金上涨8元/克至1320元/克，周六福黄金上涨5元/克至1312元/克，周生生黄金上涨4元/克至1356元/克 [1][3] - 六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金价格持平，分别为1351元/克、1353元/克、1351元/克、1353元/克 [1][3] 铂金饰品及黄金回收价格 - 核心观点：铂金饰品价格涨势惊人，黄金回收价格小幅上涨，不同品牌回收价差较大 [4] - 以周大福为例，铂金饰品价格大涨32元/克，报782元/克 [4] - 今日黄金回收价格小涨2.6元/克 [4] - 不同品牌回收参考价存在差异：黄金回收价为965.70元/克，菜百黄金为941.70元/克，周生生黄金为931.20元/克，周大福黄金为935.20元/克，老凤祥黄金为949.40元/克 [4] 国际现货黄金市场走势与驱动因素 - 核心观点：国际金价高位震荡，美联储降息预期与地缘政治紧张局势是主要支撑因素，晚间美国经济数据或影响走势 [7] - 昨日（2025年12月17日）现货黄金盘中一度接近4350美元/盎司，最终收报4337.16美元/盎司，微跌0.05% [7] - 截至2025年12月18日发稿，现货黄金暂报4332.89美元/盎司，微涨0.10% [7] - 价格上涨主要驱动因素之一：美联储理事沃勒发表鸽派言论，强化市场降息预期 [7] - 市场预期美联储将于2026年上半年实施两次降息，这一预期将持续支撑金价 [7] - 价格上涨主要驱动因素之二：地缘政治局势紧张推升避险情绪 [7] - 具体事件包括美国总统特朗普将委内瑞拉现政府定义为恐怖组织并封锁相关油轮，以及美国威胁对俄罗斯“影子舰队”实施新制裁 [7] - 晚间将公布美国11月CPI数据及截至12月13日当周初请失业金人数，可能影响金价走势 [7]

贵金属价格走势与市场表现 - 黄金现货价格在每盎司4,335美元附近交投，距离10月创下的历史最高点仅约50美元 [1] - 今年以来金价大幅上涨了近三分之二，非常有望创下1979年以来的最佳年度表现 [4][6] - 铂金现货价格在2025年因强劲需求而翻倍，自12月10日以来已累计上涨18%，升至2008年以来最高价位，距离历史最高点约323美元/盎司 [9] - 铂金目前距离历史最高点还需再涨约16.5%方能突破上一个最高点 [9] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治局势持续升温（中东、委内瑞拉）增强了贵金属的吸引力 [1][5] - 美联储降息预期下的宏观流动性宽松预期利好黄金与铂金 [1][10] - 全球央行的持续买入以及投资者从政府债务和主要主权货币的更广泛撤出是金价上涨的主要动力 [4][6] - 铂金市场面临供需失衡，世界铂金投资协会预计2025年全球铂金市场将迎来连续三年供给短缺 [1] - 南非持续的产量约束、供需长期不平衡、矿山层面再投资有限以及回收端低弹性，使铂金未来供应风险增加 [9] - 尽管电动汽车发展，但全球燃油车数量庞大，且更严格的排放法规要求单车铂金用量增加，欧洲放宽燃油车2035年禁令进一步巩固了汽车行业对铂金的强劲需求 [10] 机构观点与价格预测 - 高盛预计央行持续买入及私人投资者资金流入黄金ETF将推动金价在2026年末升至4,900美元/盎司 [11] - 高盛预测2026年央行月均购买70吨黄金，其模型估算全球央行在10月份净买入49吨黄金，远高于2022年之前17吨的月均水平 [11][12] - 高盛研究显示，若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金资产，现货金价可逼近5,000美元/盎司 [12] - 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到平均每盎司5,055美元 [13] - 美国银行策略师表示，基于“货币贬值交易”逻辑及历史牛市模式推算，黄金价格有望在明年春季冲击6,000美元/盎司 [13] - 伦敦金银市场协会年会上的行业代表普遍预测，到明年10月，黄金价格将接近每盎司5,000美元 [13] 市场动态与交易情绪 - 市场普遍预期通胀数据将持续下行，将其视为衡量美联储降息意愿的重要线索 [1][4] - 利率期货交易员普遍押注美联储2026年将降息2次，累计降息50基点 [4] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey指出，美联储可能在2026年9月降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息 [5] - 今年以来交易所交易基金所持有的黄金数量已大幅上升18% [6] - 伦敦市场显示出趋紧迹象，华尔街大行将金属存放在美国以防范特朗普政府关税风险 [9] - 主要铂金生产国对中国的铂金出口今年表现强劲，广州期货交易所开始交易相关期货合约增强了市场对中国需求的乐观情绪 [9]

黄金市场现状与前景 - 黄金现货价格在每盎司4,335美元附近交投，距离10月创下的历史最高点仅约50美元 [1] - 今年以来金价大幅上涨了近三分之二，非常有望创下1979年以来的最佳年度表现 [4][6] - 市场焦点转向美国通胀数据与美委地缘政治局势，通胀数据持续下行的预期是衡量美联储降息意愿的重要线索 [1][4] 铂金市场现状与前景 - 铂金现货价格盘中一度大涨4%，位于2008年以来的最高价位水平，距离历史最高位相差约320美元/盎司 [1] - 自12月10日收盘以来，铂金已累计上涨18%，距离历史最高点约323美元/盎司，需再涨约16.5%方能突破前高 [9] - 现货铂金价格在2025年因强劲需求而翻倍 [9] 贵金属价格上涨的驱动因素 - 地缘政治局势持续升温，包括中东紧张局势和美委军事对峙事件，增强了贵金属的吸引力 [1][5] - 美联储降息预期下的宏观流动性宽松预期利好黄金和铂金 [1][10] - 全球央行持续买入以及投资者从政府债务和主要主权货币更广泛撤出，推动金价上涨 [4][6] - 对于铂金，供需失衡是核心驱动因素，世界铂金投资协会预计2025年全球铂金市场将迎来连续三年供给短缺 [1][9] 铂金市场的具体供需动态 - 供应紧张源于南非持续的产量约束、矿山再投资有限以及回收端低弹性 [9] - 需求强劲，主要生产国对中国的铂金出口今年表现强劲，且广州期货交易所开始交易相关期货合约增强了市场乐观情绪 [9] - 尽管电动汽车发展，但全球燃油车数量庞大，且更严格的排放法规要求单车铂金用量增加，欧洲放宽2035年燃油车禁令进一步巩固了汽车行业需求 [10] 机构对黄金价格的预测 - 高盛预计央行持续购买和私人资金流入将推动金价在2026年末升至4,900美元/盎司 [11] - 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到平均每盎司5,055美元 [13] - 美国银行策略师基于“货币贬值交易”逻辑，预测黄金价格有望在明年春季冲击6000美元/盎司 [13] - 伦敦金银市场协会年会上的行业代表普遍预测，到明年10月，黄金价格将接近每盎司5000美元 [13] 央行行为与资金流动 - 高盛模型估算全球央行在10月份净买入49吨黄金，远高于2022年之前17吨的月均水平 [12] - 高盛重申对2026年央行月均购买70吨黄金的预测，并认为这是“多年期趋势” [11][12] - 若私营部门持有的美债仅有约1%流向黄金，现货金价可逼近5000美元/盎司，因黄金市场规模相对美债极小 [12] 美联储政策预期 - 美联储上周宣布连续三次降息，对贵金属构成利好 [4] - 利率期货交易员普遍押注美联储2026年将降息2次，累计降息50基点 [4] - 荷兰合作银行策略师预计，在政治压力下，美联储可能在2026年9月前降息至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息 [5] 市场情绪与资金流向 - 今年以来交易所交易基金所持有的黄金数量已大幅上升18% [6] - 黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比分别仅为2.3%和0.5%，表明结构性多头配置并不拥挤 [13] - 在地缘政治不确定性和年末市场流动性稀薄的背景下，贵金属正重新获得其作为投资组合稳定器的重要角色 [6]

黄金价格近期走势 - 12月18日亚盘时段，现货黄金交投于4332美元附近，于本周区间内震荡[1] - 12月17日，现货黄金价格攀升，盘中最高触及4348.70美元/盎司，收报约4338美元/盎司，涨幅接近1%[1] - 白银价格突破66美元大关，创历史新高66.88美元/盎司，铂金也触及逾17年最高点[1] 宏观经济与货币政策影响 - 美元指数今年迄今已下跌约9.5%，创2017年以来最大年度跌幅，美元走弱为以美元计价的黄金提供支撑[3] - 美国11月新增就业岗位6.4万个，超出预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来最高水平，市场解读为劳动力市场潜在疲软迹象[3] - 美联储理事沃勒表示，鉴于就业增长转弱和通胀风险下降，美联储仍有进一步降息的空间[4] - 联邦基金利率期货显示，市场预期美联储1月降息概率仅为24%[3] - 即将公布的11月CPI和PCE物价指数成为关键风向标，若数据低于预期，将进一步强化降息路径[4] 地缘政治风险 - 美国总统特朗普下令封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，加剧美委紧张关系[5] - 有消息称特朗普可能对委内瑞拉动武，并计划在12月17日晚发表全国讲话，这一潜在的军事行动风险迅速点燃市场避险情绪，推动投资者涌向黄金[5] - 委内瑞拉局势动荡可能扰乱全球能源供应，并引发更广泛的地缘政治连锁反应，历史上类似危机往往导致黄金价格短期内暴涨[5] 美联储政策独立性担忧 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普已开始面试潜在继任者，热门人选包括克里斯托弗·沃勒[6] - 特朗普在采访中表示下一任主席应就货币政策征询其意见，引发市场对美联储政策独立性可能受损的担忧，增加了经济政策的不确定性[6] - 美联储主席继任之争可能拖延美联储的政策决策，尤其在当前经济前景不明朗之际[6] 市场技术分析 - 日线级别显示，金价在4300关口获得支撑，市场短期仍有望挑战新高，4350及4380附近或成关键阻力[9] - 1-4小时级别显示，金价自4250区间上破后维持突破空间运行，隔夜低点进一步抬升，有望完善收敛空间后展开进一步攻势[9] - 日内交易建议关注4290-4300区间支撑尝试多单，上方压力关注4350/4380一线[9]

市场动态与价格表现 - 2025年12月17日，现货黄金价格强劲上扬，盘中最高触及4348.70美元/盎司，收报约4338美元/盎司，涨幅接近1% [1][4] - 同期，白银价格突破66美元大关，创下历史新高66.88美元/盎司，铂金价格也触及逾17年最高点 [1][4] - 黄金在12月17日的交易区间为最高4348美元/盎司，最低4315美元/盎司，呈现亚欧盘先涨、美盘高位震荡回落的走势 [2][6] 驱动因素分析 - 本轮黄金上涨受到美国就业数据疲软、美联储降息预期重燃以及地缘政治紧张局势升级等多重因素合力推动 [1][4] - 黄金市场的未来走势取决于多重因素的演变，其上涨不仅是经济数据和地缘政治的短期反应，更是全球不确定性加剧的镜像 [1][4] - 本交易日（12月18日）市场重点关注特朗普的全国讲话和延迟公布的美国11月CPI数据 [1][4] 黄金技术观点与操作策略 - 黄金近期多头趋势不变，但属于震荡上行走势，需注意市场可能出现深度调整，因此建议本周既做趋势多单，也尝试性做高位空单 [2][6] - 技术面上，黄金在4350美元/盎司存在压制，未能走出多头上涨的延续性，预计周四、周五可能下探4280及4250美元/盎司低点 [2][6] - 日线周期强势未改，若继续上涨可破位4355美元/盎司并上看4385美元/盎司，但若破位均线支撑，下方空间可能打开，或再次测试上周低点4250美元/盎司 [2][6] - H4周期显示震荡区间，布林带收口且均线粘合，4350美元/盎司形成双顶未破，操作上建议在4350压制下做空看调整，前提是4355未破位，同时保持回调至支撑位做趋势多单 [2][6] - 关键点位需关注上方4355美元/盎司压制，以及下方4300、4280、4250美元/盎司三个支撑点的得失 [2][6] 白银技术观点与操作策略 - 白银在12月17日开盘小幅回落后强势拉升，日线最高触及66.88美元/盎司，最终收于66.22美元/盎司附近，形成一根上影线稍长的大阳线 [3][7] - 基于此，今日（12月18日）操作上建议回踩65美元/盎司做多，止损设于64.5美元/盎司，目标看66.9美元/盎司和67.5美元/盎司，以及68-68.3美元/盎司区间 [3][7] 行业趋势与资产轮动 - 在贵金属市场，白银的强势表现可能预示着更多的轮动行情 [1][4] - 黄金作为核心避险资产，其市场地位预计将继续保持 [1][4]