货币政策决定 - 以色列央行将利率下调25个基点至4.25%，此为2024年1月以来首次降息，标志货币政策转向宽松 [1] - 此次降息符合市场预期，此前路透调查14位经济学家中有13位预计降息25个基点至4.25% [5] - 降息主要驱动因素为加沙停火协议达成后地缘政治风险缓解及通胀压力缓和 [5] 经济数据与前景 - 以色列2025年第三季度GDP按年增长12.4%，远超经济学家预期的7.3%，实现强劲反弹 [6] - 第三季度经济增长主要由私人消费支出增长23%、固定资产投资增长36.9%以及货物和服务出口额增长23.3%驱动 [6] - 第四季度当前指标显示经济活动活跃，消费者信心指数10月大幅上升，高科技行业融资依然居高不下 [6] 通胀与劳动力市场 - 以色列10月通胀率稳定在2.5%，预测年底通胀将有所上升后回落至目标区间中点 [5] - 劳动力市场依然紧张，职位空缺与失业人数比例很高，工资增长速度持续提升 [5] - 10月房价连续第七个月下跌，购房交易数量持续下降 [5] 金融市场表现 - 新谢克尔兑美元升值1.3%，兑欧元上涨2.9%，以名义有效汇率计上涨2.2% [6] - 以色列股市指数上涨且相较于海外指数呈正向，风险溢价下降略高于战前水平，政府债券利差持续下降 [5] - 以色列央行货币政策将聚焦价格稳定、支持经济活动和维护市场稳定三大目标 [5]

市场表现与近期走势 - 国际黄金市场上周呈现触底回升式震荡收跌，周振幅达134.6美元，最终收于4064.80美元/盎司，较周初开盘价下跌19.79美元，跌幅0.48% [1] - 金价当周低点为3997.78美元/盎司，当周高点为4132.38美元/盎司，虽一度转强但动力未能持稳 [1] - 本周一（11月24日）开盘窄幅波动，早盘有所走强但仍面临阻力压制 [3] 影响因素与驱动事件 - 市场围绕美联储对于12月降息预期的升温与下降等抉择进行震荡调整 [1] - 美联储“三把手”的鸽派发言令12月降息预期有所回暖，但其他多位美联储官员对于12月降息泼冷水形成打压 [3] - 美元指数早盘走强反弹对金价多头产生一定限制 [3] - 上周公布的9月非农就业数据表现强劲，以及多位美联储官员的不急于降息态度削弱了12月降息概率 [3] 未来前景与预期 - 金价仍处于5-10周均线上方，暗示后市仍有再度走强的前景预期，但短期偏向继续维持横盘震荡调整波动 [1] - 方向上仍具看涨新高前景，主要支撑因素包括美联储并未放言结束宽松周期、地缘政治风险、全球央行购金势头不减以及黄金ETF持仓持续回流 [5][6] - 美国政府停摆造成的就业数据缺失、失业率抬升的隐忧、俄乌局势尾部风险以及2026年全球降息周期重启预期，均为黄金提供底部支撑 [6] - 即使美联储12月按兵不动，明年一季度再次降息的概率依然极高，地缘风险只会推高避险需求，当下的调整可视为入场机会 [6] 技术分析 - 周线级别显示金价上周触底回升收线在10周均线上方，布林带维持向上延伸，暗示后市有再度走强预期 [8] - 10周均线支撑位是可初步再度入场看涨的机会，若跌破则30周均线支撑附近是再度开启阶段性牛市的起点 [8] - 日图级别金价处于震荡三角趋势中，中期方向上方关注4230美元阻力能否突破，下方关注60日均线（目前3930美元）或100日均线支撑 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.52%，沪银主力收跌1.14% [1] - 黄金短期避险方面中美会谈利空兑现、地缘异动风险仍存，美国就业走弱通胀温和、降息预期回调；避险属性方面中美经贸磋商成果共识公布，俄乌、中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面威廉姆斯讲话提高美联储降息可能性，但政策鹰派仍坚持己见，美国11月工厂活动降至四个月新低、需求疲软导致库存积压，美国9月就业增长超预期但失业率升至4.4%，美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至70%附近，美元指数和美债收益率高位承压；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4062.80美元/盎司，较上日跌13.90美元、跌幅0.34%，较上周跌21.60美元、跌幅0.53%；伦敦金4072.85美元/盎司，较上日跌17.75美元、跌幅0.43%，较上周涨1.75美元、涨幅0.04% [2] - 国内价格沪金主力收盘价930.32元/克，较上日涨3.38元、涨幅0.36%，较上周涨0.86元、涨幅0.09%；黄金T+D收盘价922.68元/克，较上日持平，较上周跌7.54元、跌幅0.81% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -7.02元/克，较上日涨3.18元、跌幅31%，较上周涨 -5.49元、涨幅357%；沪金主力基差 -7.64元/克，较上日 -3.38元；金银比83.28，较上日涨4.22、涨幅5.34%，较上周涨5.01、涨幅6.39%；金铜比8.13，较上日跌0.10、跌幅1.19%，较上周涨0.04、涨幅0.55%；金油比70.07，较上日涨0.69、涨幅1.00%，较上周涨1.94、涨幅2.85% [2] - 持仓量Comex黄金485559手，较上周持平；沪金主力164620手，较上日涨4310手、涨幅2.69%，较上周涨62897手、涨幅61.83%；黄金TD45964手，较上日持平，较上周跌2080手、跌幅0.90% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上日持平，较上周跌13吨、跌幅1.08%；沪金18吨，较上日持平、涨幅1.57%，较上周持平、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓149311手，较上周跌9305手 [2] - 黄金ETF SPDR 952.53吨，较上日持平，较上周跌3.15吨、跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周持平、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10，多头前5名合计62703手，较上日增1036手、涨幅19.04%；前10名合计89605手，较上日减380手、涨幅27.21%；前20名合计114525手，较上日减579手、涨幅34.78%；空头前5名合计13529手，较上日增12手、涨幅4.11%；前10名合计18453手，较上日减43手、涨幅5.60%；前20名合计20924手，较上日减121手、涨幅6.35% [4] - 策略稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价49.66美元/盎司，较上日跌0.70美元、跌幅1.38%，较上周跌0.74美元、跌幅1.47%；伦敦银48.91美元/盎司，较上日跌1.94美元、跌幅3.82%，较上周跌3.11美元、跌幅5.97% [7] - 国内价格沪银主力收盘价11680元/千克，较上日跌370元、跌幅3.07%，较上周跌695元、跌幅5.62%；白银T+D收盘价12030元/千克，较上日持平，较上周跌296元、跌幅2.40% [7] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银488.93元/克，较上日涨73.94元、涨幅17.82%，较上周跌21.26元、跌幅4.17%；沪银主力基差350元/千克，较上日涨370元，较上周涨399元 [7] - 持仓量Comex白银166474手，较上周持平；沪银主力5199570手，较上日跌44370手、跌幅0.85%，较上周涨491415手、涨幅10.44%；白银TD4118612手，较上日持平，较上周涨78414手、涨幅1.94% [7] - 库存LBMA库存26255吨，较上周涨1673吨、涨幅6.81%；Comex白银14365吨，较上日跌19吨、跌幅 -0.00%，较上周跌448吨、跌幅3.02%；沪银519吨，较上周跌58吨、跌幅9.99%；白银（上金所）775吨，较上周跌48吨、跌幅5.80%；显性库存总计41972吨，较上日跌19吨、跌幅 -0.05%，较上周跌542吨、跌幅1.27% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓37250手，较上周跌2815手 [7] - 白银ETF iShare 15246.63吨，较上日持平，较上周涨28.21吨、涨幅0.19% [7] - 期货仓单沪银注册仓单数量576894千克，较上周持平 [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10，多头前5名合计79044手，较上日减16807手、涨幅11.12%；前10名合计113812手，较上日减18791手、涨幅16.01%；前20名合计148297手，较上日减13611手、涨幅20.86%；空头前5名合计37401手，较上日增4148手、涨幅5.26%；前10名合计55431手，较上日增4765手、涨幅7.80%；前20名合计69321手，较上日增933手、涨幅9.75% [8] - 策略稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.00%，较上周跌0.25%；贴现利率4.00%，较上周跌0.25%；准备金余额利率3.90%，较上周跌0.25%；总资产66061.83亿美元，较上周跌249.15亿美元、跌幅 -0.00%；M2同比4.49%，较上周涨0.07%；十年期美债真实收益率2.43%，较上日跌0.02、跌幅0.82%，较上周持平；美元指数100.15，较上日跌0.07、跌幅0.07%，较上周涨0.87、涨幅0.87%；美债利差（3月 - 10年）0.39，较上日涨0.02、涨幅5.41%，较上周涨0.02、涨幅5.13% [9] - 关键指标美债利差（2年 - 10年） -0.16，较上日涨0.02、跌幅11.11%，较上周涨 -0.01、涨幅6.67%；美欧利差（十债收益率）1.52，较上日跌0.02、跌幅1.30%，较上周涨1.57、涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）2.82，较上日跌0.02、跌幅0.81%，较上周涨 -0.05、跌幅1.82% [11] - 美国通胀CPI同比3.00%，较上周持平；CPI环比0.30%，较上周持平；核心CPI同比3.00%，较上周持平；核心CPI环比0.30%，较上周持平；PCE物价指数同比2.74%，较上周涨0.14%；核心PCE物价指数同比2.91%，较上周涨0.05%；美国密歇根大学:1年通胀预期4.50%，较上周跌0.10%；美国密歇根大学:5年通胀预期3.40%，较上周跌0.50% [11] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%，较上周跌0.30%；GDP年化环比3.80%，较上周涨4.40%；失业率4.40%，较上周涨0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上周涨1.23万；劳动参与率62.40%，较上周持平；平均时薪增速3.80%，较上周持平；每周工时34.20小时，较上周持平；ADP就业人数4.20万，较上周涨7.10万；当周初请失业金人数22.00万，较上周跌0.80万；职位空缺数723.50万，较上周持平；挑战者企业裁员人数15.31万，较上周涨9.90万 [11] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数38.00，较上周涨1.00、涨幅2.70%；成屋销售410.00万套，较上周涨10.00万套、涨幅2.50%；新屋销售66.00万套，较上周持平；新屋开工113.30万套，较上周持平 [11] - 美国消费零售额同比3.76%，较上周跌0.26%；零售额环比0.72%，较上周跌0.27%；个人消费支出同比5.55%，较上周涨0.37%；个人消费支出环比0.62%，较上周涨0.07%；个人储蓄占可支配比重4.60%，较上周跌0.20% [11] - 美国工业工业生产指数同比0.87%，较上周跌0.39%；工业生产指数环比0.10%，较上周涨0.47%；产能利用率77.38%，较上周跌0.02%；耐用品新增订单767.06亿美元，较上周涨4.70亿美元；耐用品新增订单同比4.17%，较上周涨0.43% [11] - 美国贸易出口同比 -25.17%，较上周涨1.86%；出口环比1.79%，较上周跌6.77%；进口同比 -22.84%，较上周涨 -6.73%；进口环比 -11.57%，较上周涨 -13.34%；贸易差额 -5.96百亿美元，较上周持平 [11] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.70，较上周跌0.40%；ISM服务业PMI指数52.40，较上周涨2.40%；Markit制造业PMI指数0.00，较上周持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上周持平；密歇根大学消费者信心指数50.30，较上周跌4.80%；中小企业乐观指数98.20，较上周跌0.60%；美国投资者信心指数4.00，较上周涨4.30% [11] - 央行黄金储备中国2304.46吨，较上周涨2.18吨、涨幅0.09%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36362.76吨，较上周持平 [13] - IMF外储占比美元57.80%，较上周涨0.51%、涨幅0.88%；欧元19.83%，较上周跌0.20%、跌幅0.99%；人民币2.18%，较上周涨 -0.00%、跌幅 -0.04% [13] - 黄金/外储全球22.18%，较上周涨0.88%、涨幅4.11%；中国6.78%，较上周涨0.29%、涨幅4.40%；美国78.64%，较上周涨0.67%、涨幅0.86% [13] - 避险属性地缘政治风险指数90.76，较上周持平；VIX指数23.43，较上日跌2.99、跌幅 -11.32%，较上周涨3.60、涨幅18.15% [13] - 商品属性CRB商品指数297.62，较上日跌1.62、跌幅0.54%，较上周跌4.73、跌幅1.56%；离岸人民币7.1175，较上周涨0.0220、涨幅0.31% [13] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）2025/12/10会议250 - 275概率69.5%，275 - 300概率30.5%；后续各会议不同利率区间均有对应概率分布 [14]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调70元、65元 为年内第十次下调[1] - 年内汽、柴油价格整体较2024年底分别下跌690元/吨、660元/吨 呈现"七涨十跌六搁浅"格局[1] - 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升下调约0.06元 全国大多数地区92号汽油零售价重回6元时代[1] 价格调整对成本的影响 - 以油箱容量50升的普通私家车计算 加满一箱油将少花约2.5元[1] - 按市区百公里耗油7-8升的车型 平均每行驶一百公里费用减少约0.35元[1] - 对满载50吨的大型物流运输车辆 平均每行驶一百公里燃油费用减少约2.4元[1] 国际油价波动因素 - 计价周期初期因地缘政治风险加剧提振油价 包括美国对卢克石油公司制裁及乌克兰袭击俄罗斯石油港口等事件[2] - 后期因俄乌和平谈判重启及黑海港口恢复装货导致地缘政治冲突危机解除 国际油价震荡走低[2] - 美联储降息不确定性抑制投资者风险偏好 增加利空因素[2] 未来价格走势展望 - 下一轮成品油调价窗口在12月8日24时开启 预计"两连跌"概率较大[2] - 美国积极推进俄乌新和平协议谈判 地缘局势有望进一步缓和[2] - OPEC+增产氛围延续及美元走强 预计下一轮成品油调价下调概率较大[2]

原油市场多空因素分析 - 国际原油市场呈现复杂震荡格局，受地缘风险托底与供应宽松压顶等多重因素交织影响 [1][8] - 俄乌局势演变是关键变量，若达成停战协议将放松俄罗斯原油供应约束，加大全球供应过剩压力并导致油价面临进一步调整风险 [1][8] 宏观经济与货币政策影响 - 美联储10月会议纪要显示决策层内部分歧严重，对12月是否实施连续第三次降息争议激烈 [2] - 市场对美联储降息预期迅速降温，CME"美联储观察"工具显示交易员对12月降息25个基点的概率预测从48.9%降至32.7% [2] - 美元指数显著走强突破100整数关口，美债收益率同步上行，对以美元计价的国际原油等大宗商品价格构成压制 [2] 机构供需预测与供应过剩 - 三大机构（EIA、IEA、OPEC）在供给持续增长这一基本判断上形成共识，全球原油产量增速持续快于需求增速 [3][5] - IEA将2026年全球石油供应过剩量上调至409万桶/日，并预计到2026年全球原油库存将呈现累积态势 [3] - IEA继续上调对美国原油产量的预期，预计2025年美国原油产量将达到创纪录的1359万桶/日，较此前预测的1351万桶/日进一步上升 [3] - OPEC将2026年全球原油市场预期从供应短缺调整为供需平衡，预计2025年非OPEC+国家原油产量将增加80万桶/日，2026年将进一步增产60万桶/日 [5] - OPEC将2026年全球对OPEC+的原油需求预测下调10万桶/日，至4300万桶/日，若OPEC+维持10月4302万桶/日的产量水平，2026年将出现2万桶/日的小幅过剩 [5] 地缘政治风险与制裁影响 - 欧美加码对俄罗斯能源行业的制裁，乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，引发市场对俄罗斯原油供应稳定性的担忧 [7] - 美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，这两家公司上半年合计出口量达220万桶/日，约占俄罗斯原油总出口的一半 [7] - 受制裁影响，全球浮式储油库存显著攀升，亚洲浮式储油设施中的石油储量过去两个月增加2000万桶，总量达到5300万桶，大部分来自受制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉 [7] - 这些库存若在未来随局势缓和而集中释放，将进一步加剧市场供应压力 [7] 后市展望与关键驱动因素 - 预计油价在多重因素交织下仍将维持低位震荡走势 [8] - OPEC+产量政策动态及俄乌局势进展将成为打破当前平衡格局的关键因素 [8]

日本企业海外业务战略调整 - 作为生产基地最重视中国大陆的日本企业比例降至16.2%，较2019年调查下降7.6个百分点 [2] - 通过设置生产基地或销售基地进驻海外的日本企业占比为18.3%，较新冠疫情前下降6.4个百分点 [4] - 日本企业可能对中美关税谈判及地缘政治风险存在担忧 [2] 海外生产基地与销售基地布局变化 - 生产基地重视度排名：中国大陆（16.2%）之后依次为越南（7.9%）、泰国（5.3%）、台湾（2.7%） [6] - 销售基地重视度排名：中国大陆（12.3%）仍居第一，但较上次调查大幅下降13.6个百分点 [6] - 销售基地重视度排名第二和第三的分别为美国（8.2%）和泰国（6.2%） [6] 美国关税谈判对企业的影响 - 13.5%的日本企业表示美国特朗普政府的关税谈判对其产生了“极大影响”，包括调整进驻地或退出市场 [6] - 42.5%的企业认为关税谈判造成了“一定程度的影响”，主要体现在成本增加和本地采购策略调整 [6]

现货黄金市场行情 - 截至发稿现货黄金最新报4043.95美元/盎司 日内跌幅0.51% 最高上探至4076.69美元/盎司 最低触及4040.16美元/盎司 [1] - 现货黄金短线走势偏向震荡 日线层面开始偏弱 均线勾头向下且价格跌破日线中轨 [1][4] 全球央行黄金储备动态 - 自2022年俄乌冲突以来 各国央行加速推进去美元化战略 大规模增持黄金储备的趋势愈演愈烈 [2] - 目前全球央行平均黄金储备占比约为20% 而中国黄金储备占比仅为8% 几乎所有央行都将黄金储备目标设定在30% [2] - 为达成30%的目标 未来几年全球央行预计将增持数千吨黄金 大规模扫货行为将使黄金市场供需天平向多头倾斜 [2] 黄金投资需求变化 - 今年黄金ETF持仓量出现惊人增长 增幅高达17% 反映出市场资金正积极流向黄金市场 [2][3] - 在高通胀环境下 传统60%股票加40%债券的投资组合显得力不从心 投资者转向配置黄金等硬资产以对冲货币贬值和地缘政治风险 [2] 宏观经济与黄金前景 - 市场普遍预计2026年美联储将维持降息周期 低利率和弱美元的组合将成为推动黄金价格上涨的有利因素 [3] - 若就业和通胀数据保持稳定 市场关注点将转向美国巨额财政赤字长期恶化的问题 这被视为孕育黄金长期牛市的肥沃土壤 [3]

现货黄金市场行情 - 截至发稿，现货黄金最新报4046.91美元/盎司，日内跌幅0.46%，日内最高上探至4076.69美元/盎司，最低触及4042.45美元/盎司，短线走势偏向看跌 [1] - 现货黄金本周整体冲高回落，周线收盘十字阴线，在上周收取上影线后，该信号被视为下跌中继形态，预示下周可能继续下行 [5] - 黄金价格近期出现大涨大跌的剧烈波动，很大程度上受到了美联储相关消息的影响 [4] 影响市场的关键事件 - 乌克兰与欧盟共同拒绝了美国所起草的和平协议中的关键部分，为全球政治经济格局增添了新的变数 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯获得投票权，其昨日发表的讲话凸显明显的鸽派立场，导致市场对美联储12月降息的预期概率从前一天的30%以下迅速攀升至50%以上，甚至接近70% [2] - 美联储内部意见分歧明显，官员洛根和柯比斯倾向于暂停降息，而理事米兰则明确表示支持降息，这与前几天美联储整体呈现的鹰派作风形成对比 [3] 黄金技术面分析 - 黄金价格在周五受支撑于3886美元以来的趋势支撑后迎来反弹，短线下跌遭遇抵抗，但上方4100-4110区域阻力非常大，在向上突破之前保持空头主动 [5] - 当前上涨趋势支撑线已被测试三次，技术分析认为再次测试后可能被跌破，后续需关注3980-3950-3915区域支撑，而3886美元并非近期低点 [5] - 上方关键压力区域在4100-4110及4145，本周多次上冲均未能站稳，若下周能站上该区域则短线走势会走强，届时将关注冲击收敛三角上边缘压力位置及4200大关，遇阻后再度看跌 [5] 其他市场动态与关联 - 在美联储鸽派言论刺激下，现货黄金市场迎来一波强劲拉升，同时美股也止跌回升 [3] - 地缘局势持续影响市场，包括俄乌冲突、日本相关动态以及美国和委内瑞拉之间的关系变化 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周原油震荡走低，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格周跌3.06%，伦敦布伦特原油主力期货价格周跌3.73%，中国上海原油期货周跌2.40% [3] - 周初俄罗斯能源供应不确定性及美国对俄油气制裁部分提振油价，后半周俄乌停火框架消息使地缘担忧情绪减弱，油价大幅下行 [3] - 资金方面，11月18日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加，CFTC公布的至10月7日当周WTI原油净多头头寸减少 [3] - 地缘担忧减弱仍在继续，后续对俄制裁执行情况有待观察，短期油价预计低位震荡运行，操作上短线435 - 465区间操作，长线观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 上周原油价格震荡走低，纽约商品交易所主力轻质原油期货收于每桶57.98美元，伦敦布伦特原油主力期货收于每桶61.89美元，中国上海原油期货收于每桶446.4元 [3] - 周初乌克兰袭击俄罗斯港口致装货暂停及美国对俄油气制裁部分提振油价，后半周俄乌停火框架消息使地缘担忧情绪减弱，油价大幅下行 [3] - 11月18日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加13497张合约至178364张合约，至10月7日当周投机者所持WTI原油净多头头寸减少28991张合约至74309张合约 [3] - 美国将俄罗斯石油巨头列入黑名单，亚洲买家紧急寻找替代供应，俄罗斯海运量每日约340万桶，基准油价基本未受最新限制措施影响 [4] - 印度信实工业从科威特石油公司购买100万桶重质原油，此前已停止购买俄罗斯石油并从中东和美洲购买至少1200万桶现货原油 [5] - 美联储10月会议纪要显示内部对12月是否降息争论激烈，利率期货市场交易员对12月降息概率预期大幅上升，多数官员认为未来进一步降息仍必要 [5] - 美国将对委内瑞拉采取“果断行动”，美国打击群抵达加勒比海引发对委发动更广泛攻击猜测 [5] 相关资讯 - 多位美联储高级官员讲话显示内部在降息节点问题上分歧显著 [6] - 美国总统特朗普明确基辅接受和平协议条款最后期限及拒绝后果 [6] 展望 - 地缘担忧减弱仍在继续，后续对俄制裁执行情况有待观察，短期油价预计低位震荡运行，操作上短线435 - 465区间操作，长线观望 [6] 基本面数据 - 现货周度价格方面，英国布伦特Dtd涨0.40美元，涨跌幅0.63%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）跌0.26美元，涨跌幅 - 0.43%等 [9] - 库欣库存8月29日至11月14日有增有减，11月14日为2182.1万桶，较上期减少69.8万桶 [11] - EIA库存9月12日至11月14日有增有减，11月14日为42415.5万桶，较上期减少342.6万桶 [12] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓方面，8月12日至11月18日有增有减，至10月7日净多持仓为74309张合约，较上期减少28991张合约 [19] - ICE基金净多持仓方面，9月16日至11月18日有增有减，11月18日净多持仓为178364张合约，较上期增加13497张合约 [20]

黄金市场周度表现 - 国际黄金上周触底回升式震荡收跌，周跌幅0.48%，收于4064.80美元/盎司 [1] - 金价周初开盘于4084.59美元/盎司，录得当周低点3997.78美元后反弹，触及当周高点4132.38美元，周振幅134.6美元 [3] - 本周一开盘窄幅波动，早盘因美联储官员鸽派言论有所走强，但面临阻力压制和美元指数反弹的限制 [3] 影响金价的核心因素 - 市场围绕美联储12月降息预期的升温与下降进行抉择，就业数据好坏参半导致金价震荡调整 [1] - 多位美联储官员表态不急于降息，削弱了12月降息概率，但也可视为利空出尽 [3] - 美联储多数官员认为政策将随时间进一步放松，降息周期前景依然存在 [5] - 地缘政治风险此起彼伏、全球央行购金势头不减、黄金ETF持仓持续回流，支撑金价看涨前景 [5] 黄金市场前景展望 - 金价仍处于5-10周均线上方，暗示后市仍有再度走强的前景预期，但短期偏向横盘震荡调整 [1] - 即使美联储12月按兵不动，明年一季度再次降息的概率极高，地缘风险将持续推高避险需求 [5] - 美国政府停摆造成的就业数据缺失、失业率抬升隐忧及全球降息周期重启预期，为黄金提供底部支撑 [5] - 历史走势表明，降息周期中的回调是入场机会，当前调整可视为入场机会 [5] 黄金技术分析 - 周线级别金价收于10周均线上方，布林带维持向上延伸，暗示后市有再度走强预期 [7] - 10周均线支撑位是初步入场看涨机会，若跌破进一步走低，触及中轨线及30周均线支撑是开启阶段性牛市的起点 [7] - 日图级别金价处于震荡三角趋势中，中期方向上方关注4230美元阻力突破，下方关注60日均线3930美元或100日均线支撑 [9] - 日内操作关注下方4045美元或4025美元附近支撑，上方4090美元或4110美元附近阻力 [9]