原油市场多空因素分析 - 国际原油市场呈现复杂震荡格局，受地缘风险托底与供应宽松压顶等多重因素交织影响 [1][8] - 俄乌局势演变是关键变量，若达成停战协议将放松俄罗斯原油供应约束，加大全球供应过剩压力并导致油价面临进一步调整风险 [1][8] 宏观经济与货币政策影响 - 美联储10月会议纪要显示决策层内部分歧严重，对12月是否实施连续第三次降息争议激烈 [2] - 市场对美联储降息预期迅速降温，CME"美联储观察"工具显示交易员对12月降息25个基点的概率预测从48.9%降至32.7% [2] - 美元指数显著走强突破100整数关口，美债收益率同步上行，对以美元计价的国际原油等大宗商品价格构成压制 [2] 机构供需预测与供应过剩 - 三大机构（EIA、IEA、OPEC）在供给持续增长这一基本判断上形成共识，全球原油产量增速持续快于需求增速 [3][5] - IEA将2026年全球石油供应过剩量上调至409万桶/日，并预计到2026年全球原油库存将呈现累积态势 [3] - IEA继续上调对美国原油产量的预期，预计2025年美国原油产量将达到创纪录的1359万桶/日，较此前预测的1351万桶/日进一步上升 [3] - OPEC将2026年全球原油市场预期从供应短缺调整为供需平衡，预计2025年非OPEC+国家原油产量将增加80万桶/日，2026年将进一步增产60万桶/日 [5] - OPEC将2026年全球对OPEC+的原油需求预测下调10万桶/日，至4300万桶/日，若OPEC+维持10月4302万桶/日的产量水平，2026年将出现2万桶/日的小幅过剩 [5] 地缘政治风险与制裁影响 - 欧美加码对俄罗斯能源行业的制裁，乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，引发市场对俄罗斯原油供应稳定性的担忧 [7] - 美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，这两家公司上半年合计出口量达220万桶/日，约占俄罗斯原油总出口的一半 [7] - 受制裁影响，全球浮式储油库存显著攀升，亚洲浮式储油设施中的石油储量过去两个月增加2000万桶，总量达到5300万桶，大部分来自受制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉 [7] - 这些库存若在未来随局势缓和而集中释放，将进一步加剧市场供应压力 [7] 后市展望与关键驱动因素 - 预计油价在多重因素交织下仍将维持低位震荡走势 [8] - OPEC+产量政策动态及俄乌局势进展将成为打破当前平衡格局的关键因素 [8]