深圳机器人产业集群发展 - 深圳机器人产业链总产值为2012亿元，首次突破2000亿元，新增机器人企业14534家，同比增长39.64% [5] - 深圳在工业机器人领域拥有控制系统、伺服电机、精密减速器等上游核心零部件厂商，非工业机器人领域拥有激光雷达、芯片、舵机等核心零部件制造商 [1] - 人形机器人硬件60%至70%由深圳及周边城市产业链企业提供 [1] 行业展会与企业动态 - 首届机器人全产业链接会(FAIR plus 2025)展出180余家产业链企业，包括优必选、越疆、乐聚机器人等整机厂商及兆威机电、速腾聚创等上下游企业 [2] - 优必选"天工行者"人形机器人意向订单量达100台，售价低于30万元，拥有20个自由度，移动速度10km/h [3] - 腾讯"小五"机器人采用轮足复合式设计，集成五指灵巧手和感知系统，面向养老场景 [3] 核心技术与产品创新 - 领益智造推出自研工业机器人系列，含减速器和控制器，已进入北美人形机器人核心供应链 [4] - 戴盟机器人发布"视触觉传感器"，可高分辨率捕捉三维力分布，应用于灵巧手精准操作 [5] - 逐际动力研发"多形态双足机器人"，适配三种足端形态，适用于全地形移动和安防巡检 [6] 产业链协同与生态优势 - 深圳形成完整机器人生态链，从触觉传感器、激光雷达到机械臂、灵巧手均可快速匹配优质供应商 [7] - 《白皮书》指出深圳工业机器人产业链完备，非工业机器人领域产品种类丰富，呈现"硬强软不弱"格局 [7] - 奥比中光双目3D相机G330系列应用于人形机器人，睿尔曼智能开发仿人协作机械臂并集成力觉反馈系统 [4][6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价71.40元 [2][6] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年归母净利润为35.38、42.86、51.17亿元（原2025 - 2026年为37.29、46.93亿元） [2] - 业绩符合预期，2024年营收和归母净利润同比增长，4季度营收和归母净利润有不同表现，公司拟派发现金股利 [11] - 毛利率短期承压，费用率同比改善，2024年毛利率下降，期间费用率减少，经营活动现金流净额减少 [11] - 汽车电子业务快速放量，内生增长与并购扩张并行，各业务营收有不同增长，汽车电子订单放量，公司拟收购股权提升市占率 [11] - 国内外产能建设提速，机器人业务快速推进，2025年继续推进产能布局，设立电驱事业部布局机器人业务，启动产业基地项目 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|19,701|26,600|33,461|41,551|49,344| |同比增长 (%)|23.2%|35.0%|25.8%|24.2%|18.8%| |营业利润(百万元)|2,476|3,420|4,005|4,853|5,795| |同比增长 (%)|25.2%|38.1%|17.1%|21.2%|19.4%| |归属母公司净利润(百万元)|2,151|3,001|3,538|4,286|5,117| |同比增长 (%)|26.5%|39.5%|17.9%|21.1%|19.4%| |每股收益（元）|1.24|1.73|2.04|2.47|2.94| |毛利率(%)|22.9%|20.8%|21.0%|21.4%|21.4%| |净利率(%)|10.9%|11.3%|10.6%|10.3%|10.4%| |净资产收益率(%)|16.6%|18.0%|16.0%|16.3%|17.1%| |市盈率|41.8|30.0|25.4|21.0|17.6| |市净率|6.5|4.6|3.6|3.2|2.8| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025年4月24日|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |三花智控|002050|25.21|0.78|0.83|1.00|1.16|32.21|30.36|25.23|21.66| |华阳集团|002906|30.90|0.89|1.24|1.70|2.21|34.90|24.90|18.17|13.98| |德赛西威|002920|103.16|2.79|3.61|4.85|6.16|37.01|28.55|21.28|16.76| |上声电子|688533|29.32|0.98|1.47|2.07|2.58|30.03|19.95|14.15|11.37| |伯特利|603596|58.40|1.47|1.99|2.49|3.18|39.73|29.30|23.46|18.39| |经纬恒润 - W|688326|78.00|-1.81|-4.40|1.52|3.19|-43.07|-17.73|51.48|24.43| |全志科技|300458|49.08|0.04|0.26|0.55|0.77|1352.07|186.40|88.90|63.58| |机器人|300024|16.20|0.03|-0.12|0.10|0.18|522.58|-130.96|161.52|88.04| |无锡振华|605319|31.85|1.11|1.51|1.91|2.22|28.73|21.08|16.69|14.34| |调整后平均| | | | | | |103.60|19.49|35.03|24.74| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：包含货币资金、应收票据等项目在2023A - 2027E的预测数据 [13] - 利润表：涵盖营业收入、营业成本等项目在2023A - 2027E的预测数据 [13] - 现金流量表：有净利润、折旧摊销等项目在2023A - 2027E的预测数据 [13] - 主要财务比率：包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023A - 2027E的预测数据 [13]

1、 美媒：机器人产业为中国提供强大支撑 美国《纽约时报》4月23日文章，原题：中国在关税战中拥有机器人军团作为强大支撑 在美国挑起的贸易 争端中，中国的"秘密武器"是一支由人工智能驱动的工厂机器人大军，它们彻底改变了制造业。中国的工 厂正在以惊人的速度实现自动化。工程师和电工负责管理大批机器人，这些自动化操作在提高产品质量的 同时，降低了制造成本。因此，中国的工厂将能够保持许多出口产品的较低价格，这使其在应对美政府发 起的对华关税战中具备优势。如今，中国工厂的自动化程度比美国、德国或日本的工厂更高。根据国际机 器人联合会的数据，每万名制造业工人中，中国拥有的工厂机器人数量仅次于韩国和新加坡，比其他任何 国家都多。美国的汽车工厂也采用自动化技术，但很多设备来自中国。在过去20年里，全球新建的汽车装 配厂大多位于中国，并且围绕着这些工厂还发展起了一个自动化产业。 2、 苹果将机器人团队转投硬件部门，加速AI技术落地 据彭博社4月25日报道，苹果公司正调整其AI战略布局，计划将机器人团队从AI负责人John Giannandrea 麾下转移至硬件工程高级副总裁John Ternus领导的硬件部门。这是苹果为弥补A ...

行业活动 - 首届机器人全产业链接会（FAIR plus 2025）在深圳会展中心举办 [1] - 活动吸引约180家来自全国各地的机器人产业链企业参与 [1] - 活动为期3天 由深圳市机器人协会主办 [1]

机器人产业发展 - 首届机器人全产业链接会(FAIR plus2025)在深圳福田会展中心开幕 [1] - 深圳2024年机器人产业链总产值达2012亿元 首次突破2000亿元 [1] - 2024年机器人产业总产值同比增长12.58% 高于深圳市战略性新兴产业增加值增速(10.50%) [1] - 2023年机器人产业链总产值为1787亿元 [1] 行业数据发布 - 《深圳市机器人产业发展白皮书(2024年)》由深圳先进院联合深圳市机器人协会发布 [1]

活动概况 - 济南市首届机器人产业创新成果展暨供需对接活动于4月22日至24日在高新区齐鲁软件园举办 活动主题为"智启泉城 链动未来" 由济南市机器人产业发展办公室和济南市工业和信息化局主办[1] - 活动聚焦供给侧和需求侧零距离接触 旨在挖掘本地产业发展潜能 展示济南发展环境 构建机器人产业上下游联动和项目洽谈平台[1] - 活动采用"成果展览"促"供需对接"模式 精准解决企业反映的场景不足和市场开拓问题 搭建供需对接 场景招商 以商招商和基金招商的新平台[1] 展览内容 - 展览区设置产业全景 科技前沿 工业机器人 服务机器人 特种机器人 人形机器人和配套赋能7大展区 共20余个展位[2] - 展示方式包括机器人互动 视频多媒体和宣传展板等多模态形式 全面展示企业核心技术成果和代表性产品[2] - 展品涵盖人形机器人 轮式双足机器人 外骨骼机器人 手术机器人 物流机器人 防爆机器人以及伺服电机 谐波减速机 精密关节等核心部件[2] 产业规模 - 济南市拥有各类机器人企业近百家 核心产业规模接近150亿元[2] - 产业拥有3个国家级工业设计中心 1个国家级企业技术中心和10个省级企业技术中心[2] - 在冶金 电力 汽车制造 建筑等细分领域实现多项突破 涌现出一批国内外知名企业和产品[2] 发展战略 - 济南市机器人产业发展办公室坚持产业应用加产业发展双轮驱动 突出精准导向[1] - 聚焦打造民用 商用 政用应用场景 着力分行业 分节点 分类别 分阶段组织参展[1] - 活动举行市直部门 区县功能区 省企央企 金融机构 智能制造企业等多个专场[1]

证券市场表现 - 上证综指日内下跌0.1%收于3296.36点 [1] - 深证成指日内上涨0.67%收于9935.8点 [1] - 创业板指日内上涨1.08%收于1949.16点 [1] ETF市场整体表现 - 股票型ETF收益率中位数为0.18% [2] - 规模指数ETF中平安中证2000增强策略ETF收益率最高达2.12% [2] - 行业指数ETF中国泰中证800汽车与零部件ETF收益率最高达2.66% [2] - 策略指数ETF中华夏创业板低波价值ETF收益率最高达0.68% [2] - 风格指数ETF中国寿安保国证创业板中盘精选88ETF收益率最高达2.53% [2] - 主题指数ETF中易方达国证机器人产业ETF收益率最高达4.55% [2] ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三ETF：易方达国证机器人产业ETF(4.55%)、景顺长城国证机器人产业ETF(4.51%)、易方达中证汽车零部件主题ETF(3.95%) [5] - 跌幅前三ETF：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF(-7.09%)、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF(-6.63%)、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF(-6.6%) [6] ETF资金流向 - 资金流入前三ETF：南方中证1000ETF(流入7.67亿元)、华夏上证科创板50成份ETF(流入3.88亿元)、南方中证500ETF(流入3.56亿元) [8] - 资金流出前三ETF：易方达创业板ETF(流出6.15亿元)、华夏上证50ETF(流出3.64亿元)、招商中证红利ETF(流出3.41亿元) [9] ETF融资融券概况 - 融资买入额前三ETF：华夏上证科创板50成份ETF(4.86亿元)、华宝中证医疗ETF(2.26亿元)、易方达创业板ETF(2.11亿元) [11] - 融券卖出额前三ETF：华泰柏瑞沪深300ETF(1747.83万元)、南方中证500ETF(1647.37万元)、南方中证1000ETF(1358.55万元) [12] 机器人行业机构观点 - 万联证券认为中国机器人行业处于历史机遇期 国产品牌份额有望提升 [13] - 国信证券指出人形机器人处于从0到1萌芽期 建议关注T链供应商及卡位优势企业 [14]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入3.46亿元 同比增长54.80% [1] - 归母净利润2863.85万元 同比增长26.71% [1] - 归母扣非净利润2850.44万元 同比增长40.66% [1] - 经营活动现金流量净额6337.65万元 去年同期为-7532.75万元 同比大幅增长184.13% [2] - 2024年总营收15.91亿元 同比增长17.69% 归母净利润2.23亿元 同比增长8.64% [6] 订单与业务进展 - 2024年新签合同订单及中标订单合计19.67亿元 同比增长83.95% [3] - 格拉曼民品新签订单金额超4亿元 消防车一次性批量中标超150台 消防机器人一次性中标30台 [3] - 高空作业车租赁业务截至2025年3月17日实现销售收入5539.5万元 同比增长超30% [6] - 首次进入森林消防市场即获5800万元订单 2024年入围中石油一级供应商名录 [3] 运营优化与战略发展 - 应收账款总额从9.44亿元下降至7.6亿元 主要因收入增加导致回款同比增加 [7] - 资产负债率从40.43%下降至36.21% 财务结构持续优化 [7] - 2025年2月与中国安能集团华南投资公司签署战略协议 共同开展应急装备研发与市场拓展 [7] - 公司正推进2023-2025年"经营业绩翻两番 再造一个海伦哲"战略目标 [1][6][7]

赛事概况 - 全球首个人形机器人半程马拉松于北京亦庄举办 20支队伍完成21.0975公里赛程 [1][2] - 冠军天工机器人（天工Ultra）以2小时40分42秒完赛 亚军小顽童N2机器人（3小时37分50秒） 季军行者二号机器人（4小时25分56秒） [15][26] - 专项奖包括最佳耐力奖（天工队）、最佳人气奖（行者二号队等）、最佳形态创新奖（城市之间科技队等） [15][16] 参赛机器人技术参数 - **天工Ultra**：身高1.8米/体重55公斤 最高时速12km/h 搭载"慧思开物"通用具身智能平台 配速7-8km/h [27][29][52] - **小顽童N2**：身高1.2米/体重30公斤 奔跑速度3.5m/s 售价3.99万元起 具备跳跃和舞蹈能力 [30][84] - **行者二号**：基于肌腱仿生驱动 身高1.7米/体重28公斤 续航6小时 首个行走超百公里的足式机器人 [31][92] - **宇树科技G1**：第三方客户参赛 展示摔倒后快速起身能力 官方称表现差异与使用者算法相关 [18][20][24] 行业与资本动态 - **市场预测**：2025年中国人形机器人产量超万台 市场规模82.39亿元 具身智能市场规模2030年达1037.52亿元 [103] - **互联网巨头布局**：百度投资维他动力 阿里领投星动纪元 美团参投宇树科技B++轮融资 [106] - **应用场景**：京东探索仓储分拣机器人 阿里云提供算力支持算法训练 电商平台成落地试验田 [106][107] - **资本市场**：机器人ETF（159770）份额增至57.7亿份 创历史新高 受AI大模型及政策催化 [108] 参赛企业背景 - **天工Ultra研发方**：北京人形机器人创新中心 股东包括优必选(28.57%)、小米机器人(28.57%)、京城机电(28.57%) [29][30] - **松延动力**：小顽童N2研发企业 主打轻量化与灵活性 [30] - **卓益得**：季军行者二号研发方 专注仿生驱动技术 [31]

文章核心观点 全球首个人形机器人半程马拉松在北京亦庄落幕，天工Ultra机器人夺冠，其赛场表现印证国产机器人产业链崛起，华夏机器人ETF（562500）为投资者提供布局机器人产业机遇 [1][2] 赛事情况 - 4月19日全球首个人形机器人半程马拉松在北京亦庄落幕 [1] - 天工Ultra机器人上午10时11分冲过终点线，全程约2小时40分，夺得冠军 [1] 天工Ultra机器人情况 - 由北京人形机器人创新中心研发，身高1.8米，搭载高精度传感器与强化学习算法 [1] - 路测成绩2小时52分，展现超强稳定性，轻量化设计与双足运动控制技术突破行业瓶颈 [1] - 实测平均时速10km/h，最高奔跑速度12km/h，比赛前10公里基本每5公里换一次电池 [1] - 研发团队对机器人选手版本的“天工Ultra”开展赛前“特训”，并将优化方案部署到“天工2.0”上 [1] 华夏基金旗下机器人ETF（562500）情况 - 最新规模超116亿元，稳居行业首位，覆盖全产业链龙头，重仓硬科技企业 [2] - 受益于AI大模型、特斯拉Optimus量产及政策“机器人 + ”行动多重催化，是投资者布局机器人产业核心工具 [2] - 凭借规模优势与流动性，为投资者提供一键共享万亿赛道黄金机遇 [2]