人民币汇率政策 - 中国人民银行明确表示不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性并强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [1][3] - 近期人民币对美元汇率双向浮动，稳定运行在7.2元下方，展现出较强韧性 [2] - 美元指数由年初的109上方跌至目前的97附近，跌幅达11%，10年期美债收益率一度攀升至4.8%上方，创2023年12月以来高点，目前回落至4.4%左右 [2] 国内经济与金融市场 - 一季度GDP同比增长5.4%，中国经济延续高质量发展态势，国内基本面持续向好为人民币汇率稳定提供坚实基础 [3] - 国际收支基本平衡，金融市场稳定运行，对外开放稳步推进，人民币资产保持吸引力，跨境资本双向有序流动 [3] - 外汇市场建设取得长足进步，市场参与者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强 [3] 债券市场与中小银行投资政策 - 债券投资占银行总资产的25%，银行持有的政府债券占全部政府债券比重为70%，持有的公司信用类债券占全部公司信用类债券比重约为20% [4] - 2025年上半年中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%，债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的38.6% [5] - 上半年政府债券发行13.3万亿元，公司信用类债券发行7.3万亿元，金融债券发行6万亿元，民营企业债券发行3500多亿元，绿色、科技相关债券发行超1万亿元 [5] - 公司信用类债券平均发行利率2.08%，较去年同期下降32个基点，实体经济融资成本进一步降低 [5] - 中小银行债券投资需保持合理"度"，关注利率和信用风险，人民银行将加强市场监测和风险管理工具建设 [4][5]

纪要涉及的行业或公司 涉及全球股市、美国股市、中国股市等金融市场相关行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **美股市场表现**：美股经历过去四十年最快修复之一，从特朗普关税“解放日”暴跌至熊市谷底到再创历史新高不到三个月，修复速度为美股历史第二 [1] 2. **非美全球指数与美股关系**：非美全球指数历史高点曾同步或领先美国股票市场见顶，如今创历史新高凸显全球市场和经济模式转换，美股最终也会屈服于周期力量 [3] 3. **经济周期理论预测**：自20世纪40年代以来美国股市有两次35年长波，约2020年末到2021年上半年进入新35年长波内第一个17.5年中波下行周期，市场将动荡；美国储蓄率与长期国债收益率密切相关且领先7年，更高债券收益率可能引发市场大幅波动；中国股市850天长期趋势自2010年未突破3200点且向下倾斜，若无大量外资流入趋势逆转有挑战 [6][7] 4. **六年前报告预测回顾**：六年前报告预测了2021年6月全球、中国股市见顶时间及市场波动性飙升催化剂，与实际情况相差不到六个月，还预测了中国跨境资本流动方向、市场运行趋势等 [8] 5. **“大而美”法案影响**：“大而美”法案将在未来五年增加美国政府赤字逾3.4万亿美元，使债务利息和本金偿付支出从约十万亿美元升至十八万亿美元，每个美国家庭债务负担接近翻倍；今年预算赤字维持在7%左右，虽长期不利于美国经济稳定，但短期财政和货币宽松局面利好风险资产价格 [9][10] 6. **市场走势判断**：流动性条件模型显示市场流动性改善，量化周期模型未显示美国经济有大衰退概率，与美国经济数据体现的韧性相符；若“大而美”法案使美国财政赤字常态化，美联储下半年尤其是四季度降息两次概率约75%，3 - 4个月内对风险资产价格走势不应过分保守 [10][11] 7. **投资者心态与市场结构**：今年头六个月散户买入美股总量为历史最高，约1550亿美元；当下美股市场情绪复杂，投资者持股仓位高企但调查显示情绪看空做多，疫情后投资者看空做多是常态，市场结构纠结 [13][15] 8. **美元走势分析**：今年美元逆共识走软，运行到十多年上行趋势下沿，市场对美元情绪极度悲观，做空美元是最拥挤交易，96 - 97位置美元短期内技术反弹概率大，但不改变未来几年走弱判断 [15][17] 9. **关税谈判情况**：特朗普将关税谈判7月9号期限宽限到8月初，威胁对部分国家增加关税或制裁；认为关税大战最坏情景可能已过去，4月8日标普4800点左右是年内低点，美股向上创新高动力大于下行压力，短期内再次出现“解放日”黑天鹅事件不是基准情形，但负面新闻标题仍会导致短期市场波动 [18][21][26] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **港股情况**：香港近日基础货币条件收缩，可能因北水南下热情收敛，在岸股市表现优于港股，恒指在24,000点左右止步不前，港股做空势能下降显示市场对贸易谈判前景自满 [23] 2. **交易建议**：若市场因关税新闻调整，是错过之前反弹投资者逢低买入的时间点 [26]

美国经济数据与市场反应 - 美国劳工部数据显示初请失业金人数意外下降至22.7万人，低于预期的23.5万人，续请失业金人数为196.5万人，略低于预期的197.4万人，显示就业市场韧性增强 [3] - 2年期美债收益率持平于3.86%，10年期美债收益率小幅走高1BP至4.35%，30年期美债收益率下跌1BP至4.865%，市场情绪在乐观与避险之间博弈 [1][3] 特朗普关税政策影响 - 特朗普提出的关税预计将使美国普通家庭今年额外支出2400美元，部分产品关税可能高得令人难以置信，导致物价上涨 [3] - 欧盟希望"在未来几天"与美国达成关税协议，以避免特朗普威胁的进口税，市场乐观认为白宫可能不会对欧盟征收额外关税 [5] 美联储主席鲍威尔的政治压力 - 特朗普政府官员持续抨击鲍威尔，白宫行政管理和预算办公室主任称其"对美联储管理严重不当"，暗示可能为解雇鲍威尔创造负面环境 [3][4] - 解雇鲍威尔或任命受总统控制的美联储主席可能引发金融市场动荡，市场对此类迹象反应不佳 [4] 欧洲债券市场动态 - 德债收益率多数下行，10年期德债收益率小幅下行0.8BP至2.654%，30年期德债收益率涨2.4BPs至3.222%，意债和法债收益率多数上行 [5] - 英债收益率涨多跌少，2年期英债收益率上行0.6BP至3.876%，10年期英债收益率下行0.6BP至4.595%，市场预期英国央行8月可能降息25BPs至4.0% [5] 亚太市场表现 - 日债周五早盘下跌，2年期日债收益率涨0.4BP至0.762%，10年期日债收益率涨0.2BP至1.495%，30年期日债收益率涨1.3BP至3.061% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对关税政策担忧，美债收益率连续5日上涨后趋缓，投资者对关税政策落地后通胀影响展望不同，金价短期震荡 [9] - 金银比价偏高，有避险需求时白银或因价格低受青睐，操作上可逢低买入套保 [9] - 期权操作建议暂缓 [9] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，分为年内降息但排除7月、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三派，因官员对关税对通胀影响观点不一 [1] - 欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议，甚至可能未来几天达成，欧美将签临时框架协议但待遇逊于英国，特朗普向8国发关税信函，巴西面临50%关税 [1] 期货行情与成交量 - 2025-07-09，沪金主力合约开于774.98元/克，收于766.82元/克，较前一交易日收盘-1.21%，成交量310838手，持仓量181258手，夜盘开于767.50元/克，收于771.02元/克，较午后收盘上涨0.19% [2] - 2025-07-09，沪银主力合约开于8940元/千克，收于8899元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，成交量613081手，持仓量327567手，夜盘开于8880元/千克，收于8870元/千克，较午后收盘下降0.33% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-09，美国10年期国债利率收于4.42%，较前一交易日变化0.02%，10年期与2年期利差为0.48%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-09，Au2502合约上，多头较前一日变化-1504手，空头变化-795手，沪金合约上个交易日总成交量为439015手，较前一交易日上涨79.07% [4] - 2025-07-09，Ag2502合约上，多头-95手，空头增持0手，白银合约上个交易日总成交量921222手，较前一交易日下降28.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.37吨，较前一交易日上涨0.86吨，白银ETF持仓为14966.24吨，较前一交易日上涨31.09吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-09，黄金国内溢价为12.85元/克，白银国内溢价为-590.21元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为86.17，较前一交易日上涨-0.61%，外盘金银比价89.67，较上一交易日变化-1.02% [6] 基本面 - 2025-07-09，上金所黄金成交量38972千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量502922千克，较前一交易日上涨57.55%，黄金交收量为19910千克，白银交收量为188940千克 [7]

贵金属市场行情 - 美元指数交投于97 30附近 现货白银开盘于36 34美元/盎司 当前交投于36 40美元/盎司附近 白银t+d报8850元/千克 沪银主力报8890元/千克 [1] - 美元指数前一日持平收报97 49 现货白银下跌0 99%至36 38美元/盎司 其他贵金属分化：现货黄金上涨0 37%至3313 34美元/盎司 现货铂金下跌1 45%至1344 67美元/盎司 现货钯金微跌0 17%至1106 33美元/盎司 [1] 白银市场驱动因素 - 避险需求显著增加 受市场波动 财政担忧及美国赤字扩大影响 全球经济不确定性（地缘政治风险 贸易政策不明朗）推动资金流向黄金 间接支撑银价 [2] - 美元指数维持两周高位 限制银价上行空间 削弱海外买家购买力 [2] - 美国10年期国债收益率从逾两周高位回落至4 34% 反映财政担忧缓解 国债标售需求强劲 形成美元与美债收益率的动态平衡 影响银价短期走势 [2] 技术面分析 - 现货白银可能下探36 28-36 32美元/盎司区间 因跌破36 36美元关键支撑位 [3] 宏观经济事件日程 - 重点关注德国6月CPI终值 美国初请失业金数据 美联储官员讲话（穆萨莱姆 沃勒 戴利）及EIA天然气库存 [4]

黄金行情回顾 - 现货黄金价格周三交投于3309 89美元/盎司 较前值上涨8 60美元 涨幅0 26% [1] - 特靠谱宣布8月1日起对14国加征关税 虽"对等关税"暂缓期延至8月1日 但仍引发市场对经济和通胀担忧 影响黄金走势 [1] - 美元指数受非农数据提振走强 美债收益率攀升 增加黄金持有成本 [1] - 央行购金长期利好 但短期黄金ETF出现减持 [1] 技术面分析 日线级别 - 布林带开口微张 金价受布林带下轨支撑反弹运行 多头初现锋芒 [2] - 3350美元/盎司遇阻 3280美元/盎司为关键支撑 [2] - MACD指标死叉收口运行 绿柱有所收敛 RSI指标超卖反弹在51-40区间运行 多头动能偏强 [2] 4小时级别 - 布林带开口扩大微收 显示金价存在波动需求 金价受布林带下轨支撑反弹 [2] - MACD技术指标连续死叉收口运行 绿柱收窄 RSI技术指标超卖反弹至51-44区间 多头反弹需求明显 [2] - 后市关注3280支撑与3350阻力 [2] 1小时级别 - 布林带开口扩大 短期多头反弹明显 [2] - MACD技术指标金叉运行 红柱放量 RSI指标超卖反弹在69-49运行 动能偏强 [2] - 下方支撑3280 上方阻力3350 [2] 后市操作建议 现货黄金 - 下方多单：激进者依托3280美元/盎司支撑位 企稳后在3285-3295美元/盎司附近参与做多 稳妥者依托3250美元/盎司支撑位 在3265-3275美元/盎司参与做多 [4] - 上方空单：激进者依托3400美元/盎司压制 在3385-3375美元/盎司参与做空 稳妥者依托3450美元/盎司强压力位 承压后在3445-3435美元/盎司附近做空 [4] 其他黄金品种 - 期货沪金主力合约夜盘先抑后扬 日内曾触及767 08元/克低位 若反弹至777-779元可轻仓做空 [4] - 融通金随大盘波动 关注762-763元支撑考虑多单 [4] - 黄金T+D日内高低波动明显 空头占优 769-770元可轻仓布局空单 [4]

美联储会议纪要影响 - 美联储会议纪要公布后，基准10年期美债收益率下行逾6个基点 [1] - 2年期美债收益率下行超3个基点 [1]

美债收益率走势 - 美债收益率在连续五个交易日上涨后基本持平 [1] - 市场关注特朗普关税威胁的实际落地可能性及其对通胀和经济增长的影响 [1] 美联储动态 - 美联储将于美东时间下午2点公布会议纪要 [1] - 白宫正向美联储施压要求降息 [1] - 特朗普正在物色接替鲍威尔担任美联储主席的人选 [1] 国债拍卖情况 - 美东时间下午1点将举行10年期国债拍卖 [1] - 前一天的3年期美债标售需求较为疲软 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格在7月9日欧洲时段延续下跌趋势，最低触及3282美元，创本周三以来一周低点 [1] - 黄金昨日早盘冲高后进入震荡洗盘模式，晚间跌破3297关键支撑，下探至3287一线 [3] - 日线收阴，短期行情转弱，K线受短周期均线压制，偏弱态势明显 [3] - 4小时图上价格在窄幅区间震荡，反弹力度与延续性不足，短线下跌空间或未完全释放 [3] 市场影响因素 - 美国高额关税预期可能推高通胀，使美联储长期维持利率稳定，支撑美债收益率攀升 [1] - 美元在两周低点附近企稳，抑制无息黄金表现 [1] - 全球风险情绪因贸易关税担忧而脆弱，市场聚焦FOMC会议纪要以获取未来走向线索 [1] 技术分析 - 4小时头肩底形态中右肩的上涨结构被破坏 [3] - 上方阻力区间为3300-3307，下方支撑区间为3280-3277 [3] - 操作策略建议回调3280做多，目标3300-3320 [4] - 反弹3320做空，目标3295-3280 [5]

黄金市场动态 - 国际现货黄金价格跌破3300美元/盎司，暂报3287.75美元/盎司，下跌0.39%，最高触及3307.94美元/盎司，最低下探3284.64美元/盎司，短线偏向震荡下探走势 [1] - COMEX黄金交投于3299美元/盎司，下跌0.54% [1] - 黄金ETF基金(159937)最新报价7.306，下跌1.07%，开盘价7.346，最高7.348，最低7.289，均价7.314，总成交量73.11万手，成交金额5.35亿 [1] 影响因素分析 - 美元指数继续反弹，主要因避险情绪回落和美联储降息预期放缓，支撑美元走高 [2] - 美联储降息预期变化是影响黄金市场的核心变量，上周因美联储官员鸽派言论导致降息预期提升，带动贵金属价格反弹 [6] - 美国6月非农就业数据超预期，新增岗位14.7万个，失业率从4.2%降至4.1%，但私人部门就业大幅收缩 [7] - "大美丽"法案落地预计将抬升未来赤字3.4万亿美元，短期提振风险偏好，中长期加剧政府债务负担 [7][9] 贸易政策影响 - 美国与越南达成贸易协议，对越南出口产品征收20%关税，对"转运商品"征收40%关税 [9] - 美国与柬埔寨达成关税协议，具体内容尚未公布 [9] - 关税豁免期临近到期，谈判中国家可能延续当前税率至8月1日，未谈判国家可能重返4月2日关税水平 [8] 市场观点 - 铜冠金源期货预计金价将维持高位震荡，下半年主要波动区间在3000-3500美元/盎司 [10] - 黄金的避险属性和财富保值功能强化，将限制金价回调空间 [10] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合，具有低门槛、低成本等特点 [11] 政策与法案 - "大美丽"法案将联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，预计未来十年增加政府预算赤字3.4万亿美元 [9] - 特朗普再次呼吁美联储主席鲍威尔辞职，并声称关税对美国经济有利 [10]