财务表现 - 营业收入和净利润同比下滑 主要受煤价周期性影响 [1] 技术研发 - 重视研发创新 通过5G AI 软件等新型工业互联网技术维护产品领先性 [1] - 在研或已完成技术包括智能驾驶 基于5G的调度系统 UWB高精度定位 基于AI视频分析的矿用视觉安全监测系统 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 半导体产业技术快速迭代带动高阶球形材料需求释放 全球半导体销售额2025年上半年达3460亿美元同比增18.9% 先进封装市场2023-2029年复合增长率10.7% 高阶CCL市场2024-2026年复合增长率26%[7] - 公司拟募资7.2亿元建设3600吨超纯球形二氧化硅和16000吨高导热球形氧化铝项目 超纯球硅项目分三期建设 一期设计产能1200吨/年建设周期12个月 高导热球铝项目建设周期18个月[7] - 公司25H1营收5.19亿元同比增17.12% 归母净利润1.39亿元同比增18.01% 扣非净利润1.28亿元同比增20.69%[4] - 期间费用率优化 25H1总期间费用率12.57%较24H1下降1.69pct 其中管理/研发/财务费用率分别降至5.53%/5.82%/-0.10%[7] 财务预测 - 营收预测：2025E/2026E/2027E分别为11.92/14.44/17.24亿元 同比增长24.1%/21.2%/19.4%[6] - 净利润预测：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为3.16/3.98/4.91亿元 同比增长25.9%/25.7%/23.4%[6][8] - 盈利能力提升：毛利率预计从2024A的40.4%升至2027E的44.0% 净利率从26.2%升至28.5% ROE从16.7%升至22.1%[6] - 估值指标：2025E/2026E/2027E的PE分别为48.0/38.2/31.0倍 PB分别为9.0/7.9/6.8倍[6][10] 产能与项目 - 超纯球形二氧化硅项目设计总产能3600吨 用于HPC和高速通讯领域 建设周期3年[7] - 高导热球形氧化铝项目设计产能16000吨 建设周期18个月[7] - 项目建成后将缓解产能不足问题 扩大高毛利球形粉体材料收入占比[7][8] 行业背景 - 半导体产业迎来景气周期 AI/5G/HPC等领域快速发展带动先进封装材料和高频高速覆铜板需求[7] - 公司球形产品具有低CUT点/高填充率/高纯度/低介电损耗/高导热等特性 精准匹配新一代芯片封装和高性能覆铜板需求[7] - 公司拥有四十余年先进粉体材料技术积累 是国内电子级硅微粉领先生产商[8]

QFII持仓与行业配置 - QFII在64家已披露中报的上市公司前十大流通股东中现身 其中新进28只个股 增持18只个股 [1] - QFII对汽车行业持仓市值超13亿元 对建筑材料及电力设备行业持仓市值均超10亿元 [1] - 主力资金净流入集中在稀土磁材 智能音箱 半导体 小家电及信托行业板块 [1] 资金流动与市场表现 - 沪深两市成交额连续10个交易日突破2万亿元 昨日成交量达2.7万亿元高位 [11] - 主力资金净流入个股前五包括新易盛 北方稀土 寒武纪 中科创达及中油资本 [1] - 南向资金净流入额超8000亿元人民币 创历史新高 跨境ETF资金净流入数据亮眼 [11] 商品与原材料市场动态 - 钨产品价格频创新高 因国内首批钨精矿配额及环保督察导致供应下降 海外缺口较国内更明显 [3] - 巴库塔钨矿投产但缺乏当地冶炼产能 需运回中国冶炼后再出口 [3] - 黄金价格短期波动不大 市场对滞涨担忧升温 目前保持震荡态势 [3] 基金与消费板块动向 - 今年以来基金分红总额达1415亿元 同比增长近40% 权益类基金分红金额达348.84亿元 为2024年同期的3倍多 [5] - 权益类基金分红激增因业绩表现强劲及基金公司重视投资者体验 [5] - 传统消费板块关注度上升 贵州茅台获中央汇金及证金公司坚定持有 多只ETF增持 券商维持买入评级 [5] 市场趋势与风格特征 - 短期大盘趋势偏强 增量资金入场明显 但市场赚钱效应弱 [7] - 创业板指数呈现领涨领跌特征 交易型资金推动主题行情活跃 红利与小盘股风格阶段性回归 [11] - 上涨家数3042家 下跌家数4586家 涨停48家 跌停11家 资金净流出4268家 净流入707家 [8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入144.4339亿元，同比增长15.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.0129亿元，同比增长4.97% [1] - 剔除会计估计变更影响后净利润同比增长62.43% [1] - 第二季度净利润2.3934亿元，同比增长121.66%，环比增长47.79% [1] 业务板块表现 - 功能中间合金业务实现收入利润双增长，聚焦新能源汽车/航空航天/机器人等高需求领域 [2] - 再生铸造铝合金销量稳步增长，免热处理合金/低碳A356/高导热导电合金等新品贡献新增长点 [2] - 铝合金车轮业务通过泰国+墨西哥双海外基地规避贸易壁垒，大尺寸/锻造/低碳高附加值产品占比提升 [3] - 新能源锂电新材料业务推进六氟磷酸锂客户认证试生产，并供应氟化盐中间合金原料 [3][4] 新产品与产业应用 - 免热处理合金：新能源汽车一体压铸规模化量产，高强高屈服合金验证机器人关节/无人机部件 [4] - 再生低碳A356合金：75%废铝替代电解铝，批量用于车轮/发动机缸盖 [4] - 高导热/导电材料：量产应用于新能源车电机/5G基站/手机散热部件 [4] - 可钎焊压铸铝合金：适配新能源车/数据中心/储能液冷系统，解决低导热场景应用难题 [4] - 超高强铸造铝合金：以铸代锻缩短机器人零部件制造流程，推进人形机器人应用 [4][5] - 特种合金：铝基稀土合金用于大飞机/航天部件，航空航天级合金用于发动机/起落架/飞行汽车 [5] - 半导体材料：硅铝弥散复合材料用于芯片封装/半导体设备零部件，微晶合金实现光学领域国产替代 [5] 海外布局与产能 - 泰国：新增第三工厂建设，建成后产能达铸造轮800万只/锻造轮18万只，成东南亚最大基地 [6] - 墨西哥：年产360万只车轮项目（一期180万只已投产，二期2025Q3投产），锻造轮50万只产能建设中 [6] - 墨西哥工厂享受USMCA零关税政策，提升北美订单获取能力 [6] - 全球布局：美国/巴西/韩国设销售服务机构，形成锻造轮超100万只+铸旋轮超1000万只供应体系 [5][7][8] 战略举措 - 参与铸造铝合金期货上市，成为首单成交单位并注册"AOEM"交割品牌，实现期货-交割-销售闭环 [7] - 通过期货套期保值锁定采购成本与销售价格，规避价差波动风险 [7] - 联合蔚来/理想/丰田通商布局铝循环产业链，扩大国际再生铝市场 [2] - 以"低碳绿色制造，超轻量化发展"为核心战略，聚焦锻造/铸旋/低碳高端车轮市场 [7][8]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.04%至30.50元/股 成交额16.11亿元 换手率3.53% 总市值462.87亿元 [1] - 主力资金净流入5198.37万元 特大单买入占比14.68% 大单买入占比20.68% [1] - 年内累计涨幅3.37% 近5日/20日/60日分别上涨4.10%/9.40%/29.98% [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入60.92亿元 同比增长15.34% [2] - 归母净利润1.01亿元 同比增长2.94% [2] - A股上市后累计派现4.54亿元 近三年累计派现2.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数29.51万户 较上期减少10.48% [2] - 人均流通股5142股 较上期增加11.71% [2] - 香港中央结算持股2294.11万股（第四大股东） 较上期减少115.82万股 [3] - 华夏国证半导体芯片ETF持股1887.01万股（第六大股东） 较上期减少120.29万股 [3] 公司基本概况 - 主营业务为集成电路封装测试（占比95.97%）及模具材料销售 [2] - 属于半导体-集成电路封测行业 涉及5G/先进封装/GPU等概念板块 [2] - 成立于1994年2月 2007年8月在A股上市 [2]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价41.52元/股，上涨2.01%，总市值90.40亿元，成交额3.15亿元，换手率3.56% [1] - 主力资金净流出1606.76万元，特大单净流出1081.13万元（买入658.68万元占比2.09%，卖出1739.81万元占比5.53%），大单净流出525.62万元（买入6134.03万元占比19.49%，卖出6659.65万元占比21.17%） [1] - 年内股价累计上涨16.83%，近5日下跌1.63%，近20日上涨28.19%，近60日上涨27.99% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近为4月11日净买入5523.61万元，买入总额8228.46万元占比34.60%，卖出总额2704.84万元占比11.37% [1] 公司基本情况 - 主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路设计研发、封装、测试和销售，收入构成：电源管理类芯片49.39%、LED灯及驱动类芯片25.24%、其他类芯片14.68%、MOSFET类芯片10.24%、租赁收入0.35%、设计及服务收入0.09% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，概念板块包括小盘、消费电子、ASIC芯片、专精特新、5G [2] - 注册地址为深圳市前海深港合作区，成立于2001年11月5日，2017年7月5日上市 [2] 财务与股东结构 - 2025年第一季度营业收入1.69亿元，同比增长16.13%，归母净利润-2505.28万元，同比减亏11.19% [2] - 股东户数4.09万户，较上期减少15.23%，人均流通股5313股，较上期增加17.98% [2] - A股上市后累计派现9653.66万元，近三年未进行分红 [3] - 香港中央结算有限公司位列第五大流通股东，持股246.23万股，较上期增加101.84万股 [3]

电信业务收入与总量 - 电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% [1] - 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.9% [1] 固定宽带用户发展 - 固定互联网宽带接入用户总数达6.86亿户 比上年末净增1579万户 [1] - 100Mbps及以上接入速率用户达6.52亿户 占总用户数的95.2% [1] - 1000Mbps及以上接入速率用户达2.28亿户 比上年末净增2149万户 占总用户数的33.3% 占比较上年末提升2.4个百分点 [1] 移动通信用户发展 - 移动电话用户总数达18.15亿户 比上年末净增2508万户 [2] - 5G移动电话用户达11.37亿户 比上年末净增1.23亿户 占移动电话用户的62.7% [2] 物联网与互联网电视用户 - 移动物联网终端用户达28.35亿户 比上年末净增1.79亿户 [2] - 互联网电视(IPTV、OTT)用户数达4.11亿户 比上年末净增387.3万户 [2] 通信网络能力建设 - 互联网宽带接入端口数量达12.4亿个 比上年末净增3386万个 [2] - 光纤接入(FTTH/O)端口达11.9亿个 占互联网宽带接入端口的96.7% [2] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3053万个 比上年末净增232.8万个 [2] - 5G基站总数达459.8万个 比上年末净增34.8万个 占移动基站总数的36% 占比较上半年提高0.3个百分点 [2]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价上涨2.03%至25.12元/股 成交金额3.02亿元 换手率6.91% 总市值59.03亿元 [1] - 主力资金净流入1190.16万元 其中特大单买入1292.29万元（占比4.28%）卖出479.28万元（占比1.59%） 大单买入5934.24万元（占比19.66%）卖出5557.09万元（占比18.41%） [1] - 年内股价累计上涨7.44% 近5日/20日/60日分别上涨6.08%/18.77%/34.84% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为光磁通信元器件研发生产销售 收入构成：磁性元器件58.20% 光通信产品19.16% 电源适配器12.23% 通信供电系统设备7.55% 其他2.84% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 概念板块涵盖F5G/5G/光电子/CPO/汽车电子等领域 [1] 股东结构与经营业绩 - 截至6月30日股东户数6.54万户 较上期增长14.93% 人均流通股2714股 较上期减少12.96% [2] - 2025年上半年营业收入8.06亿元 同比增长0.84% 归母净利润亏损7303.87万元 但亏损额同比收窄7.78% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现4548.02万元 近三年累计派现698.02万元 [3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至19.75元/股 成交额11.87亿元 换手率2.49% 总市值487.18亿元 [1] - 主力资金净流出3986.16万元 特大单买入占比8.02%卖出占比14.00% 大单买入占比26.10%卖出占比23.48% [1] - 年内股价累计上涨16.24% 近5日/20日/60日分别上涨6.87%/20.94%/32.28% [1] 主营业务结构 - 智能电网业务占比36.98% 铜导体业务占比25.02% 工业与新能源智能占比11.28% [1] - 光通信业务占比10.94% 海洋能源与通信业务占比9.57% 其他业务合计占比6.21% [1] - 公司属于通信设备行业 涉及光纤光缆、5G、物联网、新能源车等概念板块 [1] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% [2] - 股东户数较上期减少11.80%至16.17万户 人均流通股增加13.38%至15118股 [2] - A股上市后累计派现26.14亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司增持1018.31万股至6450.46万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持383.46万股至2933.48万股 广发高端制造股票A增持331.28万股至1627.22万股 [3] - 交银精选混合退出十大流通股东行列 [3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.00%至121.38元/股 成交额7.50亿元 换手率3.26% 总市值275.69亿元 [1] - 主力资金净流出4281.30万元 特大单买入4579.55万元(占比6.11%) 卖出8763.15万元(占比11.69%) 大单买入2.04亿元(占比27.23%) 卖出2.05亿元(占比27.36%) [1] - 今年以来股价累计上涨68.82% 近5日下跌2.43% 近20日上涨2.59% 近60日上涨56.76% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入8.28亿元 同比增长62.49% [2] - 2025年上半年归母净利润1.73亿元 同比增长118.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.03万户 较上期增加10.13% 人均流通股3823股 较上期减少9.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股781.52万股(第二大流通股东) 较上期增加135.40万股 [3] - 财通价值动量混合A新进持股190.78万股(第八大股东) 南方中证1000ETF新进持股152.41万股(第十大股东) [3] - 景顺长城科技创新混合A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东名单 [3] 公司基本概况 - 主营业务为光器件的研发、生产和销售 收入构成中光器件产品占比98.02% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 概念板块包括5G、CPO概念、光通信等 [2] - A股上市后累计派现8.27亿元 近三年累计分红4.08亿元 [3] 市场交易特征 - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次为2月5日 当日净买入1.57亿元 [1] - 2月5日龙虎榜买入总额7.00亿元(占总成交额20.16%) 卖出总额5.43亿元(占总成交额15.64%) [1]