核心观点 - 美国2025年11月核心CPI同比增速意外降至2.6%，为2021年3月以来最低，整体CPI同比增速为2.7%，均低于经济学家预期的3%和3.1% [1] - 由于政府关门持续43天至11月12日，数据收集严重受阻，导致10月价格数据缺失，11月CPI报告的可信度遭到经济学家广泛质疑，尤其是住房成本数据被指存在人为压低的可能性 [3][4] - 尽管数据可靠性存疑，市场仍做出积极反应，利率期货定价显示投资者对美联储降息的预期有所升温，但华尔街分析师对降息前景和报告解读存在分歧 [3][8] 通胀数据表现与异常 - **整体与核心通胀**：11月整体消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，剔除食品和能源的核心CPI同比增长2.6%，创四年多以来最低增速 [1] - **两个月累计变化**：截至11月的两个月里，核心CPI仅上升0.2% [3] - **分项数据表现**： - 商品价格（剔除食品和能源）同比上涨1.4%，略低于8月和9月1.5%的涨幅 [9] - 住房价格同比上涨3.0%，创逾四年最小涨幅 [9] - 能源价格同比上涨4.2%，其中电力价格上涨6.9%，汽油价格仅上涨0.9% [9] - 服务类指标（剔除住房与能源成本）同比上涨2.7%，与2021年以来最小同比涨幅持平 [9] - 新车价格上涨0.2%，二手车价格涨幅有所放缓 [9] - 酒店、休闲和服装价格下降限制了核心CPI涨幅 [9] 数据收集缺陷与质疑 - **数据收集严重中断**：政府关门导致美国劳工统计局（BLS）未能收集大部分10月的价格数据，数据收集工作在停摆结束两天后才开始，而通常会在整个月进行 [3][7] - **关键分项数据缺失与处理不当**：作为CPI最大组成部分之一的住房类价格数据缺失，BLS在计算中假设10月的租金和业主等价租金（OER）增长为零，导致截至11月的两个月平均租金仅增长0.06%，OER仅增长0.135%，这一做法被经济学家批评为“完全不可接受”和“错误的做法” [3][6] - **数据收集时机偏差**：价格收集延迟至11月下半月，恰逢“黑色星期五”折扣期，可能导致核心商品价格因更多折扣而被人为压低 [4][6] - **广泛质疑**：多位经济学家指出，住房类价格在两个月内基本持平的现象非常罕见且反常，令整个估算结果遭到质疑，通胀放缓涉及几乎所有类别加深了数据存在问题的疑虑 [3][5][6] 市场反应与降息预期 - **金融市场即时反应**：CPI数据公布后，美股反弹，三大股指高开，美元和美国国债收益率刷新日低 [3] - **利率期货市场定价变化**：投资者预计美联储1月降息的概率略微升至约22%，交易员预计2026年将降息两次，定价已完全体现到2026年中期将有一次降息的预期 [3] - **华尔街观点分歧**： - **乐观观点**：有观点认为数据为美联储鸽派提供了1月降息的有力依据，提高了上半年降息的可能性，预计2026年累计降息100个基点 [8] - **谨慎/悲观观点**：有观点认为报告绝大部分是噪音，应被忽略，或认为需要等待12月数据才能确定通胀真实趋势 [6][8] 其他经济数据背景 - **劳动力市场数据**：上周美国首次申请失业救济人数从前一周的23.6万降至22.2万 [11] - **实际收入**：结合通胀与薪资数据的报告显示，美国实际平均时薪同比增长0.8% [11] - **关税影响**：截至9月零售商已传导约40%的关税，预计这一比例将在3月前逐步升至70%并趋于稳定，推高了许多商品价格 [10]

北京时间周四晚间，四家欧洲地区的中央银行密集公布利率决议，堪称一场"欧洲货币政策盛宴"，结果 也如市场所预期那样：欧洲央行、挪威央行和瑞典央行维持基准利率不变，而英国央行如预期宣布降 息。 但其中透露出一些关于2026年欧洲货币政策前景的重要细节与线索。以下是四个关键要点。 英国央行投票决定降息，但只是勉强通过 市场原以为英国央行降息已成定局，利率期货市场显示出降息的概率几乎高达98%。但将利率下调25个 基点的投票结果，仅以最微弱优势通过：即5比4。多位英国央行货币政策制定者呼吁转向谨慎立场，称 通胀仍存在持续的扩张风险。 英国央行货币政策委员会成员梅根·格林(Meghan Greene)是四位反对降息者之一，她认为有迹象表明英 国服务业通胀存在显著飙升风险，而核心商品通胀仍处于新冠疫情前的水平。 来自巴克莱银行的英国市场首席经济学家杰克·米宁(Jack Meaning)在英国央行公布利率决议后表示，该 央行实施了一次"偏鹰派的降息举措"，并补充称未来降息的门槛可能会比现在高得多。 欧洲央行的预测似乎为按兵不动提供了理由 欧洲央行最新预测似乎支持了欧洲央行官员们的普遍观点——他们表示利率处于"良好水平"，与 ...

智通财经APP获悉，北京时间周四晚间，四家欧洲地区的中央银行密集公布利率决议，堪称一场"欧洲 货币政策盛宴"，结果也如市场所预期那样：欧洲央行、挪威央行和瑞典央行维持基准利率不变，而英 国央行如预期宣布降息。 欧洲央行的预测似乎为按兵不动提供了理由 欧洲央行最新预测似乎支持了欧洲央行官员们的普遍观点——他们表示利率处于"良好水平"，与此同 时，欧元区的经济增长前景被欧洲央行官员们显著上调，通胀预计则有望在经历萎缩之后，于2028年回 到2%的长期锚定目标。 欧洲央行官员们给出的预测数据显示，2026年和2027年通胀率平均将低于2%，在能源通胀大部分时间 为负、剔除能源后的通胀逐步下降的情况下，通胀有望在2028年随着能源通胀明显回升而回到目标水 平。 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，欧元区经济一直"非常具有韧性";而来自米拉 博资产管理(Mirabaud Asset Management)的固定收益投资组合经理阿尔·卡特莫尔(Al Cattermole)表示， 欧元区的经济以及通胀前景"略热于"市场预期，这意味着欧洲央行货币政策委员会未来将"更倾向于偏 鹰的边缘态度 ...

报告行业投资评级 * 报告未对东南亚消费行业整体或具体国家市场给出明确的投资评级（如买入、持有、卖出）[1][2] 报告核心观点 * 2025年11月，东南亚主要经济体通胀呈现温和且分化的态势，整体环境有利于消费修复与政策灵活性[1][3] * 区域内消费指标延续修复但分化并存，消费韧性仍在，内需对经济增长的支撑作用持续显现[4] * 11月东南亚股市中，多数市场的必需消费与可选消费板块跑输大盘指数[1][4] * 从估值看，印尼与泰国的消费板块是区域内的估值洼地，而其余市场估值已处于中高区间[5] 经济数据总结 * **印尼**：3Q25 GDP同比增长5.04%，增长稳健[12]；11月CPI同比增长2.72%，主要由食品价格推动[3][13]；11月消费者信心指数为124.0，处于高位[17]；11月食品饮料和烟草实际零售销售指数同比增长8.2%[17] * **泰国**：3Q25 GDP同比增长1.2%，延续温和复苏[20]；11月CPI同比下降0.49%，通胀低位运行[3][22]；10月消费者信心指数升至50.9，连续第2个月上升[25] * **新加坡**：3Q25 GDP同比增长4.2%，显著优于预期[28]；10月CPI同比增长1.2%，核心通胀跳升至1.2%，为年内新高[31]；3Q25综合领先指数为112.4，显示未来经济具备扩张动能[32] * **越南**：3Q25 GDP同比增长8.23%，连续2个季度维持在8%以上[35]；11月CPI同比上涨3.25%，呈温和上行态势[3][37]；11月社会消费品零售和服务零售总额同比增长7.1%，增速边际放缓但仍处高位[39]；11月对美出口额约124亿美元，环比下降约7.2%，但前11个月累计对美出口总额达约1,386亿美元[40] * **马来西亚**：3Q25实际GDP增速为5.2%，为3Q24以来高点[42]；10月CPI同比增长1.3%，处于温和区间[43]；9月领先指数为113.3，同比上涨0.6%[46]；10月批发板块食品饮料指数同比增长6.3%，零售板块食品饮料指数同比增长5.7%[48] * **菲律宾**：11月CPI同比增长1.5%，通胀压力较前期有所缓解[3][51] * **区域GDP数据**：3Q25印尼/新加坡/菲律宾/马来西亚/泰国/越南的GDP当季同比增速分别为5.04%/4.2%/4.4%/5.2%/1.2%/8.23%[6][7] 资本市场表现总结 * **市场涨跌幅**：11月印尼JCI指数上涨4.2%，泰国SET指数下跌4.0%，新加坡STI指数上涨2.2%，马来西亚FBMKLCI指数下跌0.3%，越南VNINDEX指数上涨3.1%[10][11] * **行业表现**： * **印尼**：信息技术(+23.5%)、通信(+11.4%)领涨；必选消费(+9.1%)与可选消费(+7.8%)均跑赢大盘(+4.2%)[53] * **泰国**：多数行业下跌，健康医疗(-4.5%)跌幅居前；必选消费(-2.6%)与可选消费(-3.3%)跌幅小于指数(-4.0%)[55] * **新加坡**：健康医疗(+6.4%)、必选消费(+5.5%)领涨；必选消费跑赢指数(+2.2%)，可选消费(-1.5%)跑输指数[57] * **越南**：信息技术(+8.7%)领涨；必选消费(-2.7%)与可选消费(+1.6%)均跑输指数(+3.1%)[59] * **马来西亚**：全盘收跌，信息技术(-7.3%)跌幅居前；必选消费(-1.1%)与可选消费(-1.7%)均跑输大盘(-0.3%)[61] * **估值水平**： * **泰国**：必选消费板块市盈率历史分位为0%（历史最低），可选消费为38%，且两者估值环比下降[5][67] * **印尼**：必选消费市盈率历史分位为5%，可选消费为2%，处于显著低位，虽环比回升但性价比突出[5][63] * **越南**：必选消费估值偏高（79%分位），可选消费处于中位（41%分位）且环比持平[5][77] * **马来西亚**：必选消费市盈率历史分位为92%，可选消费为77%，其中必选消费估值环比持平[5][81] * **新加坡**：必选消费市盈率历史分位为76%，可选消费为71%，估值环比继续上行[5][72] * **龙头公司表现**：11月多数东南亚消费行业市值龙头公司股价下跌，且多数公司估值处于历史50%分位以下水平[85][89]

英国央行降息决策与背景 - 英国央行于12月18日宣布下调基准利率25个基点，当前利率为3.75% [1] - 这是2024年内的第四次降息，也是自2024年8月开启降息周期以来的第六次降息，基准利率已从去年最高的5.25%累计下降150个基点 [1][3] - 降息的主要原因是通胀显著缓解，消费物价指数已降至3.2%，尽管仍高于2%的目标，但预计将更快回落，且工资增长和服务价格通胀持续放缓 [3] 货币政策委员会内部意见与未来路径 - 货币政策委员会内部对于是否降息存在巨大分歧，9名委员中仅有5人支持降息，另外4人因通胀未达目标而投票支持维持利率不变 [4] - 英国央行行长安德鲁·贝利强调，通胀已从三年前超过10%的高位降至3.2%，未来利率可能进一步下降，但这取决于工资增长和服务业价格等变量的持续缓解 [3] - 货币政策进一步宽松的程度将取决于通胀前景的演变，预计银行利率将继续以渐进的下降轨迹运行 [3] 市场反应与经济学家预测 - 降息宣布后，市场反应相对平淡，英镑兑美元汇率变化不大，10年期英国国债收益率上涨3个基点至4.510%，富时100指数报9773点，小幅下跌0.01% [5] - 摩根大通预计英国央行将在明年3月和6月再降息两次，将基准利率降至3.25% [5] - 摩根士丹利预测英国央行将在明年2月继续降息，并在2026年上半年（4月和6月）再实施两次降息 [6] 政府态度与经济影响 - 英国财政大臣瑞秋·里夫斯对降息表示欢迎，称这是自2024年7月大选以来的第六次降息，有助于缓解有抵押贷款的家庭和有贷款的企业的压力 [5] - 财政大臣同时表示，政府在降低生活成本方面仍有更多工作要做 [5] - 多位经济学家预计，英国央行在2026年仍有较大的降息空间 [1][5]

核心宏观经济事件与数据 - 美国11月整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的3.0%，创下2021年初以来最慢增速，为美联储降息提供了空间 [1] - 美国11月非农数据分化，新增就业人口6.4万人，好于预期的5万人，但失业率上行至4.6%，疲软的就业数据支持美联储继续降息 [2] - 美联储1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8% [7] - 美国总统特朗普表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓，且该候选人会支持“大幅”降低利率 [1] - 美国至12月13日当周初请失业金人数为22.4万人，略低于预期的22.5万人 [7] 重点品种观点摘要 贵金属 (黄金、白银) - 美国通胀数据下行及疲软就业数据支持美联储降息，流动性宽松预期对贵金属价格形成提振 [2] - 从长期看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑稳固，短期震荡不改长期上行趋势 [2] - 外盘黄金现货价格报4,334.84美元/盎司，较前一日微跌0.08% [9] 黑色金属 (双焦、钢材、铁矿) - 双焦盘面经历大幅下跌后，预计在下游刚需补库及动力煤采暖季需求支撑下逐步企稳 [2] - 钢材市场供需双弱，库存降幅收窄，但受益于国内外宏观预期向好，短期钢价仍有反弹动力，但高度有限，中期偏弱判断不变 [24] - 铁矿石价格震荡略偏强，钢厂盈利率下滑至35.06%，铁水产量下降至234.68万吨/日，钢厂维持按需采购 [25] - 五大材总产量环比小幅下降，总库存环比继续下降，表需环比基本持平但仍处同期最低水平 [2] 航运 (集运欧线) - 集运欧线(EC)02合约下跌3.06% [3] - 船公司在12月下半月及1月初传递挺价意愿，MSC 1月上半月大柜报价2865美元，环比上涨200美元 [3] - 马士基在鹿特丹开舱大柜报价2500美元，低于至伦敦港试舱价200美元，或传递揽货压力 [3] - 考虑到春节前揽货压力将增加，运价拐点预计逐渐明确，02合约或逐步面临调整压力 [3] 能源化工 (原油、甲醇) - 原油整体向下趋势难改，沙特阿拉伯10月份原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高 [13] - 甲醇短期震荡偏弱，沿海地区甲醇库存为131.85万吨，环比下跌1.06万吨，跌幅为7.98% [14] - 国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，环比提升0.99个百分点 [14] 有色金属 (铜、锌、铝、碳酸锂) - 铜价收涨，精矿供应紧张，全球铜供求预期转向缺口 [19] - 锌价收涨，锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张 [20] - 铝价预计延续整固盘整，中长期保持乐观，美联储官员表示仍有50至100个基点的降息空间 [21] - 碳酸锂主力合约创新高后回落，周度库存环比减少2133吨至111469吨，市场情绪走强但需谨慎看待向上高度 [22] - LME镍价报14,630美元/吨，单日上涨265美元，涨幅1.84% [9] 农产品 (蛋白粕、油脂、白糖、棉花) - 蛋白粕区间震荡为主，美豆出口偏慢，自10月30日以来向中国销售了270万吨大豆，距1200万吨采购目标有差距 [26] - 油脂震荡整理为主，马来西亚棕榈油库存压力仍显著 [27] - 郑糖主力接连下挫，市场情绪悲观，但绝对价格已处偏低水平 [28] - 棉花价格窄幅震荡，新棉销售进度快，处于历年同期高位，但当前点位上方压力凸显 [29] 国内政策与行业动态 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关，一系列封关政策及配套文件同步实施 [8] - 国家能源局提出要遏制光伏产业链部分环节内卷式竞争、超低价招投标等问题 [8] - 工信部电子信息司表示2026年将进一步加强产能调控，健全价格监测机制，打击价格违法等行为 [8] - 中央经济工作会议要求实施更加积极财政政策，保持适度赤字规模，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具 [12] 金融市场表现 - 美国标普500指数报6,774.76点，单日上涨53.33点，涨幅0.79% [9] - 富时中国A50期货报15,165.96点，单日下跌49.26点，跌幅0.32% [9] - 国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8425%，市场资金面保持宽松 [12] - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固 [10]

全球主要央行货币政策动态 - 英国央行将基准利率下调25个基点至3.75%，为本年度第四次降息 [1][2] - 欧洲央行维持欧元区三大关键利率不变 [1][2] - 墨西哥央行将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平，并未排除未来进一步降息的可能性 [1][3] - 美联储官员古尔斯比称，若能明确通胀正在消退，利率便可下调 [2] - 美国总统特朗普表示，下一任美联储主席提名人选将支持“大幅”降低利率 [1] 宏观经济数据与预测 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3% [1] - 美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万 [2] - 欧洲央行预测欧元区整体通胀率2025年为2.1%，2026年为1.9%，2027年为1.8%，2028年为2.0% [2] - 欧洲央行预测2025年欧元区经济预计增长1.4%，高于此前预期，2026年预计增长1.2%，2027年和2028年增长预期均为1.4% [2] - 巴西央行预计2025年巴西经济将增长2.3%，较此前2.0%的预期有所提升，2026年经济增长预期由1.5%上调至1.6% [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.14%，收于47951.85点，标准普尔500指数上涨0.79%，收于6774.76点，纳斯达克综合指数上涨1.38%，收于23006.36点 [4][5] - COMEX黄金期货跌0.23%报4363.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.17%报65.45美元/盎司 [5] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨0.38%，收于每桶56.15美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨0.23%，收于每桶59.82美元 [5] - 各期限美债收益率普遍下跌，其中10年期美债收益率跌3.31个基点报4.120% [5] - 美元指数上涨0.06%，收于98.425，1欧元兑换1.1725美元，1英镑兑换1.3386美元 [6] 其他重要市场信息 - 11月人民币在全球支付货币中排名第六，占比2.94% [1] - 德国总理默茨计划响应比利时要求，动用俄罗斯央行在德国被冻结的资产支援乌克兰，但比利时首相表示欧盟提出的担保“仍不足” [2][3] - 韩国政府计划今后五年内在AI等硬科技领域孵化1万家初创企业 [3]

转自：新华财经 新华财经纽约12月18日电（记者刘亚南）由于美国11月份消费者价格指数涨幅回落提振市场人气和科技 股走强，纽约股市三大股指18日高开，盘中整体窄幅盘整，收盘时纽约股市三大股指均上涨。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨65.88点，收于47951.85点，涨幅为0.14%；标准 普尔500种股票指数上涨53.33点，收于6774.76点，涨幅为0.79%；纳斯达克综合指数上涨313.038点，收 于23006.361点，涨幅为1.38%。 板块方面，标普500指数十一大板块六涨五跌。非必需消费品板块和通信服务板块分别以1.78%和1.48% 涨幅领涨，能源板块和必需消费品板块分别以1.42%和0.68%跌幅领跌。 高盛集团资产管理部门固定收益和流动性解决方案业务全球共同负责人凯·黑格（Kay Haigh）表示，取 消10月份的数据让环比无法进行比较，政府"停摆"带来的数据搜集缩减可能导致数据出现系统性的偏 差。美联储会聚焦于将在明年1月中旬公布的今年12月份消费者价格指数，以此作为更可靠的通胀指 标。 黑格说："我们将非常小心地关注（数据可能出现的扭曲）。" 美国市场研究机构通胀 ...

智通财经APP获悉，芝加哥联储主席古尔斯比对11月通胀报告予以肯定，称这份报告显示物价压力正逐 步缓解，其中包含"诸多积极信号"。 美国劳工统计局周四早些时候发布的数据显示，美国核心通胀同比增速回落至2021年初以来的最低水 平。截至11月，美国整体消费者物价指数(CPI)同比上涨2.7%，较截至9月的3%涨幅有所收窄。不过经 济学家提醒，政府停摆事件导致这些数据的准确性受到干扰。 古尔斯比指出，若未来就业市场保持稳定，且通胀走势持续向美联储目标靠拢，他将对"适度"降息持开 放态度。 "虽然这仅是单月数据，我们不应过度解读单月波动，但11月的数据确实可圈可点，"古尔斯比周四在接 受采访时如此表示。 在美联储11月议息会议上，多数委员投票支持降息，古尔斯比则持反对意见。他当时更倾向于维持利率 不变，核心顾虑在于通胀水平仍高于美联储设定的2%目标。此后古尔斯比进一步表态称，要确认通胀 已实质性回落至符合降息条件的水平，还需等待更多经济数据佐证。 ...

美股市场表现 - 大型科技股集体上涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书涨超2%，谷歌、英伟达涨近2% [2] - 芯片股普遍上涨，美光科技涨超10%，台积电涨近3%，阿斯麦涨超2%，超威半导体、高通、博通涨超1%，ARM跌近1% [2] - 美光科技现价248.550美元，涨幅10.21% [3] - 特斯拉现价483.370美元，涨幅3.45% [3] - 亚马逊现价226.760美元，涨幅2.48% [3] - 脸书现价664.450美元，涨幅2.30% [3] - 英伟达现价174.140美元，涨幅1.87% [3] - 微软现价483.980美元，涨幅1.65% [3] - 超威半导体现价201.060美元，涨幅1.49% [3] - 甲骨文现价180.000美元，涨幅0.86% [3] - 英特尔现价36.280美元，涨幅0.64% [3] - 苹果现价272.190美元，涨幅0.13% [3] 中概股市场表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97% [3] - 个股方面，BOSS直聘涨超5%，小鹏汽车、禾赛科技涨近3%，万国数据涨超2% [3] - 霸王茶姬跌超9%，叮咚买菜跌超7%，名创优品跌超2% [3] 特殊公司动态 - 特朗普媒体科技集团股价大涨超40% [4] - 消息面上，公司已与聚变能源初创公司TAE Technologies签署最终合并协议，交易预计2026年年中完成 [4] - 交易完成后，公司将转型为控股公司，旗下资产涵盖Truth Social、Truth+、Truth.Fi及新并入的TAE Technologies [4] 大宗商品市场 - WTI原油期货收涨0.38%，报56.15美元/桶 [5] - 布伦特原油期货收涨0.23%，报59.82美元/桶 [5] - COMEX黄金期货收跌0.23%，报4363.9美元/盎司 [6] - COMEX白银期货收跌2.17%，报65.45美元/盎司 [6] 加密货币市场 - 多个主要币种下跌，比特币一度跌破85000美元关口，截至发稿报85340美元/枚 [7] - 过去24小时，全市场超16万人爆仓 [7] - 比特币价格85340.2美元，24小时跌幅0.84% [8] - 以太坊价格2822.88美元，24小时跌幅0.05% [8] - Solana价格119.34美元，24小时跌幅2.73% [8] - XRP价格1.8172美元，24小时跌幅2.44% [8] - HYPE价格23.084美元，24小时跌幅6.51% [8] - BNB价格829.16美元，24小时跌幅1.35% [8] - 狗狗币价格0.12331美元，24小时跌幅2.02% [8] - 最近24小时，全球共有162,031人被爆仓，爆仓总金额为5.49亿美元 [8] 宏观经济数据 - 美国劳工部数据显示，今年11月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3% [9] - 11月食品价格同比涨幅为2.6%，能源价格同比涨幅为4.2% [9] - 11月核心消费者价格指数同比上涨2.6% [9] - 据最新CME“美联储观察”数据，美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4% [9] - 到明年3月累计降息25个基点的概率为46.8%，维持利率不变的概率为41.8%，累计降息50个基点的概率为11.5% [9]