美国与欧盟贸易谈判进展 - 美国商务部长卢特尼克宣布将不再延长8月1日的加征关税期限 [1] - 美国与欧盟谈判目标是让欧盟为美国出口开放市场 [1] - 特朗普政府考虑是否接受欧盟协议以放弃30%的关税威胁 [1] - 欧盟表示若8月1日前未达成协议将采取反制措施 [1] - 欧盟委员会称反制措施可能于8月7日开始生效 [1]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降，美元指数下跌，非美货币多数升值，金价和布油下跌 [1][9] - 美国经济数据喜忧参半但有韧性，制造业有滞胀迹象，服务业扩张支撑经济，就业市场稳健，美联储 7 月利率会议预计按兵不动但内部分歧加大 [2][11] - 美日达成贸易协议，将对日本进口商品加征 15%关税，低于此前威胁水平，欧盟与美国、中美谈判继续进行 [2][11] - 欧央行 7 月利率会议按兵不动，货币政策步入观望阶段，市场对年内欧央行降息预期下降 [2][11] - 短期内市场风险偏好持续维持相对乐观走势，短期内美元指数维持震荡，中期下行压力延续 [37] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率微降至 4.39% [1][9] - 美元指数跌 0.85%至 97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨 0.19%，欧元涨 0.98%等 [1][9] - 金价跌 0.4%至 3337 美元/盎司，VIX 指数降至 14.9，现货商品指数收涨，布油跌 2.4%至 69.4 美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 指数涨 1.46%，上证指数涨 1.67%，港股恒生指数涨 2.27%，日经 225 指数涨 4.11% [10][11] - 美国经济数据喜忧参半，制造业有滞胀迹象，服务业扩张支撑经济，就业市场稳健 [2][11] - 美联储 7 月利率会议预计按兵不动但内部分歧加大，部分人支持 7 月降息 [2][11] - 美日达成贸易协议，欧盟与美国、中美谈判继续进行 [2][11] - 欧央行 7 月利率会议按兵不动，货币政策步入观望阶段 [2][11] - 国内股市情绪高涨，上证指数一度突破 3600 点，市场风格快速轮动 [13] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数回升，10 年美债收益率微降至 4.39%，欧元区国债多数上行，新兴市场债券收益率多数回升 [14][18] - 美国经济数据表现尚可，市场对关税担忧降低，欧央行暂停降息，货币政策缺乏增量刺激，叠加通胀上行风险打压债市，债券收益率仍有上行空间 [18][20] - 中国 10 年期国债收益率上行至 1.739%，中美利差倒挂缩小至 264bp，国内债市出现明显回调 [22] 外汇市场 - 美元指数跌 0.85%至 97.6，非美货币多数升值，离岸人民币涨 0.19%，欧元涨 0.98%等 [27][30] 商品市场 - 现货黄金跌 0.4%至 3337 美元/盎司，关注美国对外关税谈判、中美贸易谈判等，预计市场波动增加，黄金注意回调风险 [31][34] - 美股收涨，市场风险偏好处于高位，VIX 指数降至 14.9 [34] - 布伦特原油跌 2.4%至 69.4 美元/桶，原油供需格局偏弱，油价延续震荡走势，大宗商品现货指数收涨 [34] 热点跟踪 - 美日贸易协议达成，将对日本进口商品加征 15%关税，日本需在美国投资 5500 亿美元，90%的利润归美国所有 [3][36] 下周重要事件提示 - 7 月 27 日至 30 日中美高层瑞典贸易谈判 [38] - 美国 5 月房价指数、6 月职位空缺数量、7 月咨商会消费者信心等数据公布 [38] - 欧元区、美国 2 季度 GDP、美国 7 月 ADP 就业等数据公布 [38] - 美联储、日央行 7 月利率会议决议 [38] - 中国 7 月官方制造业 PMI、美国 6 月核心 PCE、当周首申等数据公布 [38] - 欧元区 7 月 CPI、美国 7 月非农就业报告、ISM 制造业 PMI 公布 [38]

全球资产表现 - 日经225指数领涨全球股市，周涨幅达4.1%[7] - 美股三大指数均上涨，标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨1.1%、0.8%和1%[7] - 10年期美债收益率下行4个基点[7] - 美元指数回落0.8%[7] 央行货币政策 - 市场预期美联储年内降息约2次，7月降息概率接近0[9] - 欧央行维持基准利率不变，行长拉加德暗示不急于进一步降息[9] - 日央行副行长表示日美贸易协议达成后年内仍有加息空间[9] 美国经济动态 - 美国初请失业金人数由22.1万人小幅回落至21.7万人[13] - 6月美国核心资本品订单环比增速转负-0.7%[13] - 7月美国制造业PMI由52.9回落至49.5，为去年12月以来首次低于枯荣线[13] - 美日达成贸易协议，美国对日本关税降至15%[13] 其他地区经济 - 7月欧元区服务业PMI升至51.2%，制造业PMI回升至49.8%[24] - 德国服务业PMI回升0.4个百分点至50.1[24] - 泰国与柬埔寨爆发军事冲突，局势持续紧张[24] 下周重点关注 - 中美贸易第三轮磋商[33] - 美国二季度GDP数据[33] - 美国FOMC利率决定[33] - 美国7月非农就业数据[33]

泰柬边境冲突与贸易协议 - 美国总统特朗普表示，只有泰国和柬埔寨结束边境冲突，美国才会考虑与两国达成贸易协议 [1][3] - 特朗普称泰柬两国领导人同意"立即会面并迅速达成停火协议"，并希望与美国重回"贸易谈判桌" [3] - 美国将从8月1日起对泰国、柬埔寨征收36%的关税 [7] 泰柬双方停火表态 - 泰国外交部确认泰方原则上同意停火，希望尽快进行双边会谈 [5] - 柬埔寨同意"关于两国武装部队立即无条件停火的提议" [6][7] 边境冲突最新进展 - 7月27日泰国与柬埔寨在边境地区继续交火 [8][10] - 冲突已造成泰国20人死亡（13名平民和7名军人），影响超50万人 [11] - 泰国海军在柬埔寨戈公省沿海海域部署8艘军舰 [10] - 泰国空军出动2架F-16战斗机和2架"鹰狮"战斗机空袭柬埔寨军事目标 [11]

美日关税协议核心内容 - 美日达成贸易协议 美国对日本进口商品征收15%基准关税 其中汽车关税为12 5%加原有2 5%合计15% 钢铁和铝关税维持50% [2] - 协议包含5500亿美元日对美投资 美方保留90%利润 日方解释该金额为政府金融机构出资 贷款和担保额度 非单纯财政支出 [5] - 日本将立即增加75%美国大米进口 配额从35万吨增至60万吨 2024年1-4月日本已购买1 14亿美元美国大米 2023年全年为2 98亿美元 [6] - 协议涉及农业 能源 制造业和航空航天等领域突破 日本承诺购买80亿美元美国商品包括玉米 大豆 化肥等 [5] 协议争议点 - 协议生效日期不明确 日本官员预计8月1日生效 但白宫文件未明确时间 [4] - 5500亿美元投资的具体分配和实施细则存在分歧 日美出资比例和利润分配可能因项目而异 [5] - 日本政府强调扩大美国大米进口不会伤害本国农民利益 同时表示进口总量不会扩大 [6] 韩国反应与影响 - 韩国政府面临压力 拟将1000亿美元韩企对美投资计划作为谈判筹码 担忧未能达成类似协议将损害汽车业竞争力 [7] - 韩国2024年对美出口达970亿美元 集中在半导体 汽车 石化等产业 若8月1日前未达成协议 25%关税将重创韩国产业 [8] - 韩国产业部长官在华盛顿呼吁美方降低关税 美韩外长计划7月31日会晤 [8][9] 行业影响 - 汽车行业受直接影响 美国对日本进口汽车征收15%关税 韩国担忧其汽车业竞争力受损 [2][7] - 农业领域变化显著 日本大米进口配额制度调整 美国农产品获得更大市场准入 [5][6] - 半导体 石化等高附加值产业面临关税风险 韩国出口导向型经济受威胁 [8]

美欧贸易谈判核心进展 - 8月1日最后期限逼近 谈判进入白热化阶段 双方在钢铁、汽车和医药产品的具体关税数值上争执不下 [1] - 欧盟希望将医药等敏感行业纳入15%的统一税率上限 这是特朗普立场能否妥协的关键点之一 [1][2] - 钢铁和铝产品可能适用配额制度 配额内享受较低税率 超出部分面临50%的高关税 [1][2] 谈判具体内容 - 大多数欧盟商品将面临15%关税 但航空产品、部分医疗器械与仿制药、特定烈酒、美国急需的制造设备可能获得豁免 [2] - 美国已对欧盟产品征收10%附加关税、25%汽车关税和50%钢铝关税 并可能扩大芯片、药品和航空零部件的征税范围 [3] - 若谈判失败 美国将从8月1日起对欧盟商品征收30%关税 欧盟准备对近1000亿欧元的美国产品实施报复性关税 [4] 谈判各方动态 - 特朗普认为达成协议的可能性是五五开 承认双方在约20个问题上仍存在分歧 [2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩已亲赴格拉斯哥 将于周日下午与特朗普举行最后会谈 [2] - 欧盟成员国大使将召开会议评估协议 若达成需获得大使批准 若破裂可能动用"反胁迫工具"等报复措施 [4] 贸易关系背景 - 美欧双边贸易额在2023年达到1.6万亿欧元 是全球规模最大的贸易关系之一 [3] - 谈判已持续近四个月 目前进入最后博弈阶段 [3][4]

美欧关税谈判进展 - 欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月27日与美国总统特朗普会面讨论贸易问题，双方有望达成框架性协议 [2] - 谈判团队围绕欧盟钢铁、汽车和制药产品的关税最终水平展开激烈争论，持续到26日深夜 [2][22] - 特朗普表示达成协议的可能性为"五五开，甚至更低"，强调欧盟需"降低关税" [24] - 欧盟方面乐观预计可以达成15%的基准税率，并争取该税率适用于汽车等类别 [26] 彪马业绩受关税冲击 - 彪马股价7月25日盘中暴跌超19%，收盘跌幅达15.96%，报20.7欧元 [4] - 二季度经汇率调整后销售额为19.4亿欧元（约合人民币163亿元），不及预期，北美地区销售额下降9.1%，欧洲地区下降3.9% [6] - 公司预计全年销售额将出现10%-13%的降幅，此前预期为增长3%-6% [8] - 预计全年息税前利润（EBIT）将出现亏损，此前预期盈利4.45亿-5.25亿欧元 [9] - 关税预计将在2025年对毛利润造成约8000万欧元（约合人民币6.7亿元）的负面影响 [11] - 2025年年初至今，彪马股价已累计暴跌超53% [13] 欧洲汽车行业受关税影响 - 大众汽车集团表示，2025年上半年关税给公司造成13亿欧元（约合人民币110亿元）的损失 [2] 行业应对措施 - 彪马表示行业整体可能因关税而提价，但主导提价的将是那些在美国市场占据更强主导地位的品牌 [15] - 彪马首席财务官表示不希望成为在美国市场率先涨价的公司 [16] - 公司新上任CEO承认存在内部问题，表示需要从产品层面入手进行全面品牌重塑 [12]

联合国呼吁停火 - 联合国秘书长古特雷斯呼吁柬埔寨和泰国立即达成停火协议，通过对话解决所有问题 [2] - 古特雷斯谴责冲突造成不必要的人员伤亡和基础设施破坏 [2] - 联合国安理会召开紧急闭门会议，柬泰双方各自提出和平解决争端 [2] 特朗普表态与贸易协议 - 特朗普表示只有柬泰结束边境冲突，美国才会考虑与两国达成贸易协议 [3] - 特朗普称期待与两国达成贸易协议，前提是和平到来 [4] - 泰国外交部确认原则上同意停火，希望尽快进行双边会谈 [4] - 柬埔寨首相洪玛奈同意立即无条件停火的提议 [4] 冲突现状与影响 - 柬泰边境冲突已造成上百人伤亡，逾10万民众被迫疏散 [1][2] - 柬埔寨国防部称冲突造成13名柬埔寨人死亡、71人受伤 [5] - 泰国方面表示冲突已造成20余名泰平民死亡，6名士兵阵亡 [5] - 柬埔寨536所学校关闭，影响13万学生和教师 [5] - 泰国空军出动战斗机打击柬埔寨军事目标 [5] 国际反应与措施 - 泰国陆军向26个国家发函，指责柬埔寨率先开火并违反国际人道主义原则 [6] - 柬埔寨民航禁止所有航班飞越冲突区域，部分国际航班航线改变 [5] - 泰国外交部长表示原则上同意停火，但要求柬埔寨停止敌对行为 [5]

泰柬边境冲突事件 - 泰柬边境冲突已导致21名泰国人死亡，包括13名平民和8名军人[3] - 冲突始于7月24日，双方互相指责对方违反国际法，26日再次交火[4] - 泰国空军出动2架F-16战斗机和2架"鹰狮"战斗机打击柬埔寨军事目标[19] - 柬埔寨称泰国海军在柬埔寨戈公省沿海部署8艘军舰[22] - 柬埔寨国防部驳斥泰方"柬埔寨首先发动攻击"的指控，强调是受害方并保留反击权利[24] 国际调停与停火进展 - 美国总统特朗普分别与柬埔寨首相洪玛奈、泰国代理总理普坦通电话，施压两国结束冲突[6] - 特朗普表示只有结束冲突才会考虑与两国达成贸易协议，否则将征收36%关税[10] - 泰方原则上同意停火，希望尽快举行双边会谈确定停火措施[8] - 柬方同意立即无条件停火提议，此前已向东盟轮值主席国表达这一立场[10] 中国使馆安全提醒 - 中国驻柬埔寨使馆提醒在柬中国公民避免前往冲突地区，已在当地人员尽快撤离[12] - 中国驻泰国使馆提醒在泰中国公民避免前往泰柬边境冲突区域[13] - 两国使馆均提供了紧急情况下的联系方式，包括报警、医疗急救及领事保护电话[14][15] 军事行动升级 - 泰国空军26日下午执行空袭任务，打击柬埔寨军方多个据点[18][19] - 泰国海军与柬埔寨在桐艾府沿海爆发新的冲突，距原冲突点超100公里[23]

泰柬边境冲突动态 - 冲突已持续三天 造成泰国21人死亡（含13名平民和8名军人） 柬埔寨13人死亡（含5名士兵和8名平民） 双方合计伤亡人数达34人 [1][7][8][9] - 超过10万民众被迫疏散 其中3万名在泰柬埔寨工人通过马德望省口岸返柬 [1][10] - 柬埔寨关闭边境五省488所学校 民航实施1200米以下禁飞令覆盖新增冲突区域 [10] 国际调解与政治表态 - 联合国安理会召开紧急闭门会议 双方承诺通过和平手段解决争端 [1] - 特朗普以贸易协议为条件施压停火 威胁对泰柬征收36%关税 两国领导人同意立即停火并重返贸易谈判 [2][3][5][6] - 泰方提议双边会谈确定停火程序 柬方早在24日已向东盟表达无条件停火立场 [6] 地区安全影响 - 泰国在尖竹汶府和达叻府实施戒严 柬埔寨菩萨省遭炮击 [13][14] - 中国驻两国使馆连续发布安全警示 要求公民避免前往边境并公布紧急联络方式 [12][13][14][17][18] - 冲突区域涉及柬埔寨西北部五省及泰国东部边境省份 [10][14]