美国财长贝森特：鼓励人们在8月1日前不要恐慌。预计8月份会很忙，贸易协议仍有待完成。 ...

利率决议预期 - 市场普遍预计加拿大央行将维持利率于2.75%不变 [1] 政策前瞻指引 - 关注加拿大央行对未来降息可能性的暗示 [2] - 关注加拿大央行对贸易协议的看法 包括美国与欧盟及美国与日本签订的协议 [3] 经济评估因素 - 关注加拿大央行对通胀、经济、就业、油价、汇率等的看法 [4] 决议时间 - 利率决议公布时间为北京时间21:45 [4]

宏观经济数据表现 - 美国第二季度经通胀调整后的GDP年化增长率为3%，较第一季度的萎缩0.5%实现大幅逆转 [1] - 净出口为第二季度GDP贡献了5个百分点，而第一季度曾创纪录地拖累经济增长 [1] - 商品进口自3月以来累计下降23%，完全抹去一季度因关税带来的提前进口效应，出口仅下降2.5% [2] 经济增长内在结构分析 - 剔除关税相关波动后，二季度经济增长实则温和，占GDP三分之二的消费支出仅增长1.4%，创疫情以来连续季度最低增速 [2] - 企业投资增长亦明显放缓，国内私人最终销售这一需求指标二季度仅增长1.2%，为2022年底以来最弱 [2] - 季度GDP增长受到库存与贸易这两个高度波动因素的强烈影响，无法完全反映经济表象之下的状况 [2] 政策环境与市场影响 - 数据公布后，现货黄金跌破3320美元/盎司，美元指数短线上扬逾10点，欧元兑美元回落至1.15下方 [2] - 美国政府已与欧盟、日本等达成贸易协议，但美国约60%的进口仍未受协议影响，实际关税税率是上世纪30年代以来最高水平之一 [3] - 政策不确定性初现缓解迹象，支撑股市与消费者信心，但其他谈判方若未能在周五截止日前达成协议将面临更高关税 [3] 未来经济展望 - 经济学家预计下半年经济增长乏力，美国或已度过贸易战最糟阶段 [3] - 特朗普政府近期与欧盟达成协议，拟对欧征收15%关税（部分豁免），换取能源采购与工业品关税豁免 [3] - 高关税环境下，企业与消费者信心修复与调整进程或将拉长，经济全面复苏仍需时间 [3]

欧元区二季度经济增长 - 欧元区二季度GDP环比增长0.1%，优于市场预期的零增长，但较一季度的0.6%显著放缓 [1][2][5] - 同比增速为1.4%，高于预期的1.2%，但较前一季度的1.5%小幅下滑 [1][2][5] - 欧盟整体环比增长0.2%，低于一季度的0.5%，同比增长1.5% [5] 主要经济体分化表现 - 德国经济环比收缩0.1%，较一季度0.3%的增长明显恶化，机械设备与建筑投资下降 [8] - 意大利经济意外萎缩0.1%，与预期的小幅扩张相反，公共财政压力加剧 [8] - 法国经济加速至0.3%增长，主要由库存驱动，国内需求疲软 [8] - 西班牙表现超预期，环比增长0.7% [8][9] 贸易与政策影响 - 美国与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%关税，德法强烈反对 [5] - 经济学家预计新关税可能拖累欧元区年化增长率0.2-0.4个百分点，但已被市场消化 [12] - 德国计划增加预算支出用于基建和国防，或抵消关税负面影响 [12] 货币政策预期 - 欧洲央行13个月内累计降息至2%，市场认为12月前再次降息概率降至50% [1][12] - 部分观点预测2026年底可能进入加息周期 [12] 汇率市场反应 - 欧元兑美元现报1.1557，日内微涨0.10% [13][14] - 52周波动区间为1.0178-1.1829 [15] 其他经济体数据 - 爱尔兰经济萎缩1.0%，立陶宛和奥地利分别增长0.2%和0.1% [9] - 捷克同比增长2.4%，荷兰同比增速从2.2%放缓至1.5% [11]

欧元区二季度整体经济增长 - 欧元区2025年二季度GDP环比增长0.1%，优于市场预期的零增长，但较一季度0.6%的增速大幅放缓 [1][4][5] - 二季度GDP同比增长1.4%，高于1.2%的市场预期，但较一季度1.5%的同比增速小幅下滑 [1][4][5] - 欧盟整体二季度环比增长0.2%，同比增长1.5%，表现略优于欧元区 [4] 主要成员国经济表现分化 - 德国经济二季度环比萎缩0.1%，符合预期，但较一季度0.3%的增长显著放缓，机械设备投资和建筑投资下降是主因 [8] - 意大利经济意外环比萎缩0.1%，而市场预期为小幅扩张，给政府实现0.6%年度增长目标带来挑战 [8] - 法国经济表现超预期，二季度环比增长加速至0.3%，但增长主要由库存增加驱动，国内需求和贸易表现疲软 [8] - 西班牙经济实现强劲增长，二季度环比增速达0.7%，表现强于预期 [8][9] - 爱尔兰经济出现萎缩，立陶宛和奥地利仅分别录得0.2%和0.1%的微弱增长 [9] 货币政策与贸易环境 - 欧洲央行在过去13个月内已将关键利率下调至2%，但经济数据优于担忧导致市场对进一步降息的预期降温 [1] - 金融市场认为欧洲央行在12月前再次降息的可能性仅为50% [1][11] - 美国与欧盟达成贸易协议，将对欧盟输美商品征收15%的关税，但此影响已被多数预测模型消化，预计对欧元区年化增长率造成0.2至0.4个百分点的拖累 [4][12] - 德国计划从明年起大幅增加预算支出用于基础设施和国防建设，经济学家认为这将很大程度上抵消关税带来的负面影响 [12]

美元指数表现 - 美元指数升至98.91 创6月23日以来最高水平 [1] - 美元兑欧元上涨0.39%至1.1548 创一个月新高 [3] - 美元兑日元小幅回落0.05%至148.47 兑瑞郎上涨0.28%至0.806 [4] 贸易协议影响 - 美欧协议涵盖6000亿美元投资承诺 对多数欧盟商品征收15%关税 [3] - 日美协议覆盖5500亿美元双边贸易 [3] - 贸易协议被解读为可控摩擦下的市场稳定信号 [3] 货币政策预期 - 美联储政策会议受市场关注 预计按兵不动 [3] - 日本央行可能暂缓加息动作 [4] - 若美联储表态偏鸽派 美元可能回吐近期涨幅 [3] 市场动态分析 - 欧元兑美元单日跌幅达1.29% 创5月中旬以来最大跌幅 [3] - 美元反弹被部分解读为技术性空头回补而非趋势反转 [3] - 美国10年期国债收益率下滑至4.334% [4] 趋势判断要素 - 美元走势取决于美联储政策表态强度 [4] - 贸易协议对经常账户的实际改善效果待观察 [4] - 债汇分化走势限制美元大幅上行空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.42%，沪银主力收平 [1] - 黄金短期贸易协议分批达成，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] - 黄金和白银投资策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3314.00美元/盎司，较上日跌0.73%，较上周跌2.82%；伦敦金3305.25美元/盎司，较上日跌1.14%，较上周跌2.39% [2] - 国内价格沪金主力收盘价771.44元/克，较上日跌0.43%，较上周跌1.71%；黄金T+D收盘价767.19元/克，较上日跌0.57%，较上周跌1.64% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日涨60%，较上周跌153%；金银比等有不同程度变化 [2] - 持仓量Comex黄金较上周增10.44%，沪金主力较上日增1.30%，较上周跌1.99%，黄金TD较上日跌0.04%，较上周跌2.18% [2] - 库存方面，LBMA库存不变，Comex黄金较上周跌1.08%，沪金较上日增1.57%，较上周增1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周增27212手，黄金ETF SPDR较上周跌0.33%，沪金注册仓单数量较上周增0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名，前5、10、20名净多头合计均有增加，净空头合计有不同程度增减 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.33美元/盎司，较上周跌2.32%；伦敦银38.13美元/盎司，较上日跌1.57%，较上周跌0.90% [5] - 国内价格沪银主力收盘价9195.00元/千克，较上日跌0.18%，较上周跌2.11%；白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.25%，较上周跌2.19% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银较上日涨43.50%，较上周跌21.98%；沪银主力基差有变化 [5] - 持仓量Comex白银较上周增1.29%，沪银主力较上日跌1.43%，较上周跌17.49%，白银TD较上日增1.67%，较上周增2.48% [5] - 库存方面，LBMA库存较上周增1.81%，Comex白银较上日增0.00%，较上周增0.81%，沪银较上周增0.49%，白银（上金所）不变，显性库存总计较上日增0.10%，较上周增0.24% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周增1338手，白银ETF iShare较上周增0.01%，沪银注册仓单数量较上周跌1.97% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名，前5、10名净多头合计减少，前20名净多头合计减少较少；前5、10、20名净空头合计有不同程度增减 [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限等部分指标较上次有变化，如上限降0.25% [7] - 美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易等各方面指标有不同程度变化，如GDP年化同比降1.00%，失业率降0.10%等 [9] - 央行黄金储备方面，中国较上日增4.04吨，增0.18%，美国和世界不变 [9] - IMF外储占比中美元占比升0.51%，欧元占比降0.20%，人民币占比基本不变；黄金/外储全球、中国、美国均有上升 [10] - 避险属性方面，地缘政治风险指数较上日降2.63%，较上周升7.06%；VIX指数较上日升1.94%，较上周降8.59% [10] - 商品属性方面，CRB商品指数较上日升0.41%，较上周降0.10%；离岸人民币较上周降0.04% [10] - 美联储最新利率预期显示不同时间段不同利率区间的概率分布 [11]

美日贸易协议核心内容 - 美国与日本达成贸易协议 日本将向美国投资5500亿美元 美国将获得投资利润的90% [1] - 日本将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场 美国将对日本输美产品征收15%的关税 [1] - 日本成功将汽车关税从25%降至12.5% 减轻了对重要产业的冲击 [4] - 5500亿美元合作基金中仅1%~2%涉及实际资本投资 其余部分通过贷款融资提供 美日双方按9:1比例分配投资收益 [5] 协议对日本经济的潜在影响 - 协议使日本对美出口下降近25% 威胁到日本0.5%的GDP [4] - 日本预计通过贸易协定节省约10万亿日元（约合680亿美元）的关税支出 [5] - 日本汽车市场中 美资汽车市场份额仅为10%不到 扩大市场准入短期内不太可能产生显著影响 [5] - 美国关税政策可能通过直接和间接途径拉低经济 特别是乘用车领域产量减少将波及钢铁、运输和邮政等广泛产业 [7] 日本宏观经济表现与机构预测 - 2025年第一季度日本GDP环比下降0.2% 按年率计算暴跌0.7% 为2024年第一季度以来首次出现季度萎缩 [2] - 牛津经济研究院预测日本经济今年将保持0.8%的增长 明年为0.4% [5] - 彭博经济研究认为协议只是缓解了日本经济面临的压力 日本看似避免了重大打击 但也没有取得重大胜利 [4] 对日本央行货币政策的影响 - 外界普遍预计日本央行将把短期利率稳定在0.5% [7] - 美国关税政策明朗化使日本央行能够更好地调整政策正常化的步伐 但在评估风险的同时 预计未来几个月将维持利率不变 [7] - 在2026年晚些时候美国最初的关税影响消散前 日本央行会对利率调整更为谨慎 [7] - 日本央行副行长内田真一认为 协议降低了日本经济的不确定性 但美国与其他国家达成贸易协议的速度、关税影响等仍将左右未来决策 [8]

特朗普正将全球关税提升至百年未见的高度，并在没有引发重大贸易战的情况下与主要贸易伙伴达成了 多项协议。然而除了成功提高关税外，很难说特朗普取得了多大顺利，因为这些贸易谈判的具体成果仍 存疑问。 据央视新闻报道，特朗普近日先后宣布与欧盟、日本、菲律宾等主要贸易伙伴达成贸易协议，将为美国 产业带来重大贸易机会并吸引前所未有的外国投资。7月29日，据媒体报道，已有迹象显示，欧盟、日 本等国政府无法保证其承诺的私人部门对美投资，且对协议主要条款的解读也存在分歧。 报道指出，这些协议缺乏具体细节和任何形式的书面文件，引发外界对特朗普在降低外国壁垒或为美国 企业吸引外资方面真正成效的质疑。 分析指出，分歧和模糊表述可能成为特朗普党内盟友的困扰，特别是那些希望最终为本州出口商扩大市 场的自由市场共和党人。参议员Thom Tillis表示："我想看到这些协议的文本和机密附件，因为这真的 很重要。" 各方理解存分歧 据新华社，美国总统特朗普和欧盟委员会主席冯德莱恩27日宣布，美欧达成新贸易协议。不过，据见闻 此前文章，协议框架缺乏具体细节，且美欧对协议细节"各执一词"。 此外，据媒体报道，特朗普上周日还表示，欧洲将把对美商品的 ...

在2023年7月27日，美欧双方成功达成了一项重要的贸易框架协议。随后，特朗普总统公开宣布将对来自欧盟的进口商品征收15%的关税。这一税率恰好处 于特朗普原本计划于8月1日施行的30%的高关税与欧盟所希望的"零关税"之间，似乎是一个折中的结果。对此，欧盟委员会主席冯德莱恩表示："这应该是 我们能够获得的最佳结果。"不过，不少人对此表示不满，尤其是《金融时报》的评论员，他们在一篇文章中直接抨击了这一协议，认为欧盟无须与特朗普 进行这样的谈判，因为他并没有把协议放在心上。 MCN双量进阶计划 这篇引发热议的评论由《金融时报》旗下的欧洲经济评论员马丁·桑德布撰写，他清晰地阐述了自己的看法。他指出，欧盟领导人自以为在为欧洲利益而与 特朗普进行辛苦的谈判，并努力争取一个颇具竞争力的结果。但实际上，即便达成这样的协议，其结果也不会令人满意。桑德布强调，这类"协议"无非是几 张纸上涂写的一些模糊条款，特朗普只是借此向外界展示自己的"交易大师"形象。然而，这一切并不足以解决任何问题，更不能让欧洲有丝毫的安心感。 桑德布进一步列举了特朗普在处理贸易协议方面的历史，提到了加拿大和墨西哥的案例：尽管特朗普在任内签署了具有法律约束力 ...