风电行业研究关键要点 行业与公司 * 风电行业 2024年招标量164GW 同比增长超90% 2025年上半年招标量72GW 同比增长8.8%[1][4] * 头部企业包括金风科技（市占率21.5%）、韵达股份、明阳智能（海上市占率31.3%）、远景能源、三一重能 前五家企业市场份额合计约75%[6][11][12] * 金风科技在全球15个国家有出口 出口容量2.5GW[13] 需求与装机 * 2025年预计新增装机107GW 其中海上装机约12GW[1][7] * 2024年陆上新增装机75.8GW 占全国总量95% 2025年上半年新增51.4GW 同比增长98.9%[3][9] * 海外需求持续高增 深远海规划超预期打开未来发展空间[1][8] 价格与盈利 * 2025年8月含塔筒风机中标均价2010元/千瓦 较去年最低点增长27% 陆上不含塔筒均价1525元/千瓦 较去年最低点增长19%[1][5] * 全行业均价至少有3%~5%涨幅 陆上中标均价回升至1600元/千瓦以上[1][5][16] * 2025年上半年主要风机企业毛利率实现回升 金风科技毛利率达15.30%[3][20] * 风机成本中塔筒占比29% 叶片占比22% 原材料成本优化推动整机成本下移[3][17] 竞争格局 * 头部企业差距逐步缩小 2024年前五名企业中标量均超27GW[1][6] * 竞争焦点集中在技术迭代和差异化布局 陆上风机主流机型升级至8~10GW 海上风机向15~18GW迈进[12] * 行业自律抑制低价竞争 大型能源集团调整招标评标标准[16] 市场表现与投资 * 2024年风电板块上涨18.3% 略低于电力设备板块 优于光伏[1][3] * 2025年二季度公募基金持仓风电占比0.95% 超配0.55个百分点 环比提升0.17个百分点[1][8] * 推荐韵达股份（盈利弹性更大）、金风科技、三一重工、明阳智能等龙头企业[1][7][21] 技术发展 * 中国市场技术升级 单机容量普遍提升至5兆瓦以上[3][9] * 风光储一体化项目占比持续提升[3][9] 商业模式 * 风电企业商业模式包含风机制造和风场业务 风场开发成为主要盈利来源[14] * 风机制造业务因价格战、成本压力及产能利用率偏低逐步走向亏损[14][15] 其他重要信息 * 2024年陆地平均单位单千瓦投资4200元 其中采购安装费用约1350元[10] * 2024年海外中标量合计28GW 其中远景能源10GW 金风科技8GW[18] * 国内海上中标量13.2GW 其中金风科技4.0GW 远景能源3.6GW 明阳智能2.8GW[18][19]

公司投资动态 - 甘肃能源控股子公司甘肃电投民勤新能源有限公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦 [1][2] - 风电项目预计年平均上网电量10.99亿kWh 光伏项目年平均发电量10.15亿kWh 风电上网电价0.28元/kWh 光伏上网电价0.2元/kWh 项目投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76% [2] - 深圳能源全资子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元 [2] - 下半年以来多家上市公司包括云南能源投资股份有限公司 运达能源科技集团股份有限公司等密集披露新能源发电项目投资计划 覆盖光伏 风电等清洁能源类型 [1] 行业发展驱动因素 - 政策与市场双轮驱动新能源行业发展 推动行业从规模扩张迈入质量优先新阶段 [1][3] - 双碳目标下国家政策明确支持可再生能源发展 市场需求持续增长 电力消费结构向清洁能源转型加速 [3] - 技术迭代推动成本持续下降 投资回报率提升 企业投资意愿增强 [3] - 能源安全战略需求推动减少对传统化石能源依赖 提升能源自给率 [3] 行业规模数据 - 上半年全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7% 其中太阳能发电装机容量11亿千瓦 同比增长54.2% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.7% [3] 行业挑战与应对 - 电网输配电能力不足导致部分地区消纳困难 电源规划远超当地用电需求 外送通道不匹配 分布式光伏可接入容量受限 [4] - 参与者增多导致项目同质化竞争加剧 [4] - 企业需加强技术研发 探索风光储一体化 绿电+绿氢等新模式 参与电力市场改革 协同破解消纳和用地难题 [4] - 通过规模化 精细化运营降低开发与运维成本 强化产业链合作推动健康发展 [4] 政策导向 - 国家发改委 能源局联合印发通知要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [4][5] - 新政策有利于形成真实市场价格 促进电力资源高效配置 引导行业健康有序发展 [5][6] - 政策变化倒逼电站持有方提升电力市场交易专业能力 推动行业转向质量优先发展阶段 [6]

资本市场高质量发展政策背景 - 国务院去年4月发布"新国九条"推动资本市场高质量发展 配套推出近50项规则涵盖发行上市 交易机制 并购重组 退市监管等全链条环节 [1] - 证监会牵头构建"1+N"政策体系 开启资本市场基础制度系统性重塑 [1] 国有资本与股市振兴 - 国有资本经营性收入与转让收入对稳定地方财政发挥支柱作用 [1] - 国有资本在振兴股市中扮演关键角色 [1] 企业价值评估标准 - 甄别优质企业需关注持续竞争力与价值创造潜能 [2] - 投资需侧重企业战略 技术壁垒 现金流及执行力 [2] - 选股核心在于盈利质量 行业格局与估值匹配度 [2] 行业发展趋势与机遇 - ETF市场在居民资产配置转型与资本市场深化改革背景下具有广阔前景 [2] - 低空经济领域存在检测业务发展机遇 [2] - 数字人民币跨境业务成为布局方向 [2] - 电力板块估值具备吸引力 "风光储一体化"推动多能源配置优化 [2] - 科技 高端制造及医药赛道具备长期发展潜力 [2] 区域资本市场建设 - 广州资本市场通过研讨会搭建政策 资本与产业高效对接平台 [3] - 地方政府与金融机构共同推动资本市场服务实体经济创新路径 [1][3]

公司投资动态 - 吉电股份全资子公司拟投资10.93亿元建设山东潍坊200兆瓦光伏项目 配置62兆瓦/124兆瓦时储能系统 年均利用小时数1491小时 上网电价90%按0.3949元/千瓦时执行 税后投资收益率5.32% 资本金内部收益率8.43% 投资回收期13.94年 [2] - 粤水电拟投资6.13亿元在甘肃建设110兆瓦光伏项目 配置22兆瓦/44兆瓦时储能系统 [3] - 太阳能控股子公司拟投资17.08亿元建设新疆300兆瓦牧光互补光伏项目 配置75兆瓦/300兆瓦时电化学储能系统 新建220千伏汇集站及35千伏送出线路 [3] - 广州发展子公司拟投资5.19亿元建设从化区100兆瓦复合光伏项目 按10%容量配置10兆瓦/10兆瓦时储能 年均利用小时数1062.45小时 上网电价0.453元/千瓦时 [4] 行业发展趋势 - 风电光伏逐步成为我国发电主体 新能源装机规模快速扩容 电网面临系统平衡和稳定挑战 需构建新型电力系统 [1][5] - 储能作为解决风光发电不稳定的核心技术 将与光伏电站迎来爆发式增长 [1][5] - 普利特控股子公司设立光储事业部 开展光伏风电组件及发电侧电网侧储能集成业务 [5] - 天合光能预计2025年风光累计装机达1600GW超过火电 [5] - 协鑫集团预计新型储能每年新增80GW 2025年累计规模达230GW [6] - 中关村储能产业技术联盟预测2027年中国新型储能累计规模在保守和理想场景下分别达97.0GW和138.4GW 2023-2027年复合增长率分别为49.3%和60.3% [6] 项目区位特征 - 吉电股份项目位于山东潍坊寿光市营里镇 交通便利 系公司在吉林省外首个多能互补一体化基地 [2] - 粤水电项目位于甘肃省嘉峪关市西部地区 [3] - 太阳能项目位于新疆察布查尔县 为牧光互补光伏发电项目 [3]

项目签约 - 铁岭经济技术开发区与国晟能源签署国晟（铁岭）未来能源产业园项目协议，总投资30亿元，占地230亩 [1] - 项目选址经开区台湾园原吉豹汽车厂房，分两期建设 [1] - 项目涵盖固态电池正负极材料生产及回收、电芯制造、Pack线等全产业链环节 [1] - 布局异质结叠层钙钛矿、新能源高端装备研发制造等前沿领域 [1] 战略合作 - 双方将深化新能源技术研发、产业配套及生态链构建合作 [1] - 探索"风光储"一体化应用场景，推动项目成为东北新能源产业标杆 [1] 公司背景 - 国晟能源成立于2022年，主营业务包括太阳能热发电产品、装备及光伏设备制造 [1] - 国晟科技累计光伏组件订单达26.85亿元 [1] - 已建成江苏徐州、安徽淮北等五大生产基地 [1] - 正在加速建设山东莱州、新疆若羌等新基地 [1]

公司战略定位 - 山东铁投能源投资集团作为山东铁投集团全资子公司 承担打造绿色能源产业投资运营商使命 [2] - 公司聚焦"主业+科创" 锚定千亿资产、百亿收入、省内头部、国内领先目标 [1] - 纳入集团"353"产业发展战略中"三新"产业重要板块 初步形成风光核储一体化格局 [1] 业务规模与布局 - 注册资本达100亿元 下辖山铁绿能科技(上海)公司等多家权属单位 [2] - 综合装机量1.8GW 并网量1.7GW 涉及风光储电站41个 [2] - 业务覆盖全国10个省(区、市) 强化风光储一体化优势 [1][2] 发展路径规划 - 加速电力交易布局 推进抽水蓄能及电池资产二期等重大项目落地 [1] - 投资布局产业链优质企业 着力构建综合能源产业体系 [1] - 精心谋划"十五五"发展战略 目标成为集团化能源企业 [1]

公司战略定位 - 山东铁投能源投资集团有限公司聚焦"主业+科创"并锚定千亿资产、百亿收入、省内头部及国内领先目标 [3] - 公司承担打造绿色能源产业投资运营商使命 为山东铁投集团全资子公司 [3] - 注册资本达100亿元 下辖山铁绿能科技（上海）公司等多家权属单位 [3] 业务布局与规模 - 当前综合装机量1.8GW 并网量1.7GW 覆盖风光储电站41个 [3] - 业务覆盖全国10个省（区、市） 快速进入省属企业前列 [3] - 强化"风光储"一体化优势 推进源网荷储一体化发展 [3][4] 核心发展路径 - 围绕"发电—储能—消纳"全链条发力 紧扣新型能源产业投资运营商愿景 [4] - 聚焦市场化清洁能源标杆项目与"交通+能源"融合创新两大核心业务 [4] - 坚持自主开发与合作并购并举 统筹风光核储四轮驱动 [4] 能力建设与重点项目 - 着力提高运维能力 加速电力交易布局 [3] - 抓好抽水蓄能、电池资产二期等重大项目落地 [3] - 强化资源开发、融合创新、协同发展等五项核心能力 [4] 经营理念与发展原则 - 按规模与效益双提升、发展与安全双兼顾、机制与人才双支持的"三双"理念经营 [4] - 遵循集团化、区域化、差异化、综合化的"四化"发展原则 [4] - 投资布局产业链优质企业 构建综合能源产业体系 [3]

国晟能源铁岭产业园项目 - 国晟能源与铁岭经济技术开发区签约未来能源产业园项目，总投资30亿元，占地230亩，选址于经开区台湾园原吉豹汽车厂房 [2] - 项目分两期建设，涵盖固态电池正负极材料生产及回收、电芯制造、Pack线全产业链，并布局异质结叠层钙钛矿、新能源高端装备研发制造等前沿领域 [2] - 双方将深化新能源技术研发、产业配套及生态链合作，探索"风光储"一体化应用场景，目标打造东北新能源产业标杆 [2] 国晟能源业务与资本布局 - 公司成立于2022年1月29日，实控人吴君曾任徐州市园林局局长、泉山区区长等职 [2] - 主营业务覆盖太阳能热发电产品及装备销售、光伏设备制造与租赁、电池制造与销售等新能源领域 [2] - 2022年通过控股国晟科技（原乾景园林）借壳上市，推动后者进入光伏产业链 [3] - 国晟科技累计光伏组件订单达26.85亿元，已建成江苏徐州等五大生产基地，正加速建设山东莱州等四地新基地 [3] 第九届国际碳材料大会 - 展会设新能源碳材料馆（N3 Hall），聚焦石墨、硅碳、石墨负极、碳纳米管等材料及电极、导电添加剂等制品 [5] - 覆盖炭化活化设备、气相沉积设备等生产设备，以及电化学工作站、比表面积分析仪等检测仪器 [5] - 2025年12月9-11日在上海举办，规划3大主题展馆、30000+展出面积、800+展商，配套3场应用端会议和7大同期活动 [10][12] - 预计吸引5W+专业观众、3000家企业、2000终端用户及1000名行业CEO参与 [12]

纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **反内卷成为主线且行业赔率高**：7 月下旬市场对光伏反内卷共识凝聚，主线正在形成，配合提振需求政策或有超预期效果，因产能接近出清、政策关注度高、估值相对偏低、筹码干净且有期货价格可跟踪，所以光伏行业具有较高赔率[1][3] - **消纳瓶颈源于物理约束**：中国最高负荷达 1500GW，今年上半年装机容量 1050GW，实时平衡电力系统中光伏发电遇物理限制，需光储技术或新型电力系统建设解决，否则会出现“内卷”竞争[4] - **与 2016 年供给侧改革有差异**：此次规格不如 2016 年，中央财政介入难度大，光伏技改投入持续、整合难度大，需政策介入解决问题[1][4] - **解决库存和现场管理缓解价格压力**：中国硅料占全球市场 96%，海外难购买足够硅料，解决库存问题可缓解价格压力，通威等企业及期货市场举措也证明其可应对价格波动[7] - **未来发展方向是稳定供电**：通过光储一体化、风光储一体化提高利用小时数，实现稳定供电，降低成本，提升新能源在用户侧的经济性，中国光伏装机利用小时数仅 1200 小时，最高可达 6500 小时[8] - **政策支持新能源发展**：2025 年“绿电直联”政策引导风光储一体化园区供电，光储成本约 0.4 元/千瓦时，加风电后降至 0.3 元/千瓦时，相比工商业用电平均成本 0.6 元/千瓦时具竞争力[9] - **硅料价格波动及原因**：6 月 29 日人民日报文章及 7 月初限价措施使硅料价格上涨，龙头企业报价 59000 元/吨，主流成交价 40000 元/吨左右，期货市场从 30000 元/吨涨至 55000 元/吨以上，因筹码结构紧张、多头资金涌入、生产企业挺价决心强烈[10] - **行业协会会议及举措**：CPIA 在山西大同会议讨论能耗限制及收储议题，9 家企业愿接受收购，后续密集会议推进相关政策保障行业健康发展[11] - **未来有反内卷政策干预**：为平衡各方利益、促进产业健康发展，将实施限产能和收储等措施推动产业链优化升级[13] - **行业面临产能过剩等挑战**：硅料名义产能约 350 万吨，2025 年需求量约 120 万吨，供过于求严重，部分产能需收储或退出，资金来源和估值是难题[14] - **政策落地时间或与预期有偏差**：预计 9 月出方案、12 月落地，但市场预期强力措施出台快，政策落实需时间，可能导致股价波动[15][16] - **行业长期前景乐观**：即使无政策干预，市场机制也会使行业出清，目前硅料价格上涨、行业各环节亏现金流，落后企业将退出，两三年周期看行业处于底部，是布局好时机[17] - **硅料等环节易出清**：硅料、电池和玻璃基于企业资本开支、起行难度等五方面评估易出清，硅料资本开支重、重启成本高，电池技术迭代快，玻璃壁垒高[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **可关注的公司**：硅料领域关注协鑫、大泉通威；电池领域关注钧达；玻璃领域关注福莱特、兴义[19]

储能国际峰会暨展览会(ESIE 2025)概况 - 第十三届储能国际峰会暨展览会将于2025年4月10-12日在首都国际会展中心举办 [2] - 展览面积超16万平米，预计800+头部企业参展，500+新品发布，吸引专业观众超20万人次 [14] - 同期规划40+主题论坛，邀请400+核心政策制定者、专家学者及行业领军企业参与 [14] - 主要参展企业包括宁德时代、阳光电源、中天科技、海博思创等储能行业龙头企业 [2][15] 国能日新科技公司概况 - 公司成立于2008年，2022年4月在深交所创业板上市(股票代码301162)，是国家高新技术企业及CMMI五级认证企业 [3] - 业务覆盖能源数据管理、智慧电站、智能电网、储能、电力交易等领域，为新能源电站及电网提供软件产品与解决方案 [3] - 在智慧储能领域通过多层数据处理及最优充放电策略实现发电侧、电网侧、用户侧储能系统安全调控 [3] - 已在一带一路亚洲、非洲及欧洲市场提供清洁能源技术产品与服务 [4] 核心产品与技术解决方案 储能智慧运营 - 基于AI算法整合储能调控、功率预测、电力市场预测等技术，制定最优充放电策略 [10] - 提供电力交易和虚拟电厂运营托管服务，提升新能源风光储电站经济性 [10] - 适用于新能源风光储电站及分布式光储项目，实现"源-网-荷-储"协同 [10] 大工业低碳转型 - 推进"源网荷储零碳园区"应用，结合能耗管理、碳资产管理等服务实现用能端低碳转型 [6] 风光储氢一体化 - 适用于发电侧新能源配储、独立储能及工商业储能的能量管理解决方案 [7] - 整合电力交易、功率预测、分布式光储一体化管理提高储能能效价值 [7] 海外业务拓展 - 为海外风光储项目提供并网预测、控制类、微电网类及虚拟电厂类产品与服务 [9] 行业活动与论坛 - ESIE 2025将举办新能源与规模化储能、构网型储能、储能安全与标准等40+主题论坛 [17] - 重点探讨储能促消纳保供、构网型储能技术等前沿议题 [17]