核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入11.23亿元，同比增长53.53%，归母净利润3.01亿元，同比增长135.08% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.49亿元，同比增长29.54%，归母净利润1.75亿元，同比增长14.54% [1] - 毛利率52.99%，同比增长33.21个百分点，净利率26.13%，同比增长51.01个百分点 [1] - 每股收益0.33元，同比增长135.07%，每股经营性现金流0.3元，同比增长4094.69% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7629.02万元，三费占营收比6.8%，同比下降39.41% [1] - 销售费用同比增长13.96%，主要因装卸费及包装费随销量增加 [4] - 管理费用同比增长35.57%，主要因人员费用增加及项目技术研究咨询费用投入 [4] - 财务费用同比下降257.52%，主要因偿还借款导致利息支出减少及汇兑损益影响 [4] 资产负债变动 - 货币资金同比下降85.73%，主要因工程项目按进度投入及偿还借款 [2] - 固定资产同比增长11.3%，主要因井巷工程持续投入 [2] - 在建工程同比增长10.15%，主要因铅冶炼延伸项目投入及阿根廷盐湖项目通胀影响 [2] - 短期借款同比下降23.56%，主要因偿还短期借款 [2] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长4094.69%，主要因销售收入增加及资金管控加强 [4] - 投资活动现金流净额同比下降48.51%，主要因工程项目按进度支付 [4] - 筹资活动现金流净额同比下降177.47%，主要因偿还到期债务 [4] - 货币资金/流动负债比率仅为1.54%，需关注现金流状况 [5] 业务运营与投资回报 - 营业收入增长主要因生产恢复常规产能及销售量增加 [3] - 营业成本同比增长19.85%，但单位生产运营成本下降 [3] - 2024年ROIC为7.37%，历史中位数ROIC为17.89%，2023年最低为-3.17% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] 机构持仓情况 - 光大阳光添利债券A（860005）持有56.15万股，为新进十大持仓，基金规模7.44亿元 [5] - 共有9只指数增强型及债券型基金新进或调整持仓，以中证1000指数增强产品为主 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入59.91亿元，同比增长30.14%，主要因新项目产能投产带动销售增长 [1] - 归母净利润4.74亿元，同比下降13.8%，第二季度单季净利润2.38亿元，同比下降15.39% [1] - 毛利率13.71%，同比下降22.51%，净利率7.97%，同比下降33.82% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.47元，同比大幅增长326.24%，主要因销量增加及销售回款改善 [1] - 货币资金7.34亿元，同比下降32.4%，应收账款18.19亿元，同比增长13.08% [1] - 有息负债123.82亿元，同比增长26.83%，有息资产负债率达49.89% [1][4] 费用与特殊项目变动 - 销售费用同比增长69.1%，因销售人员及展销费用增加；管理费用增38.45%，因管理人员扩充 [1] - 财务费用同比增43.25%，因固定资产贷款项目转固导致利息费用化 [1] - 营业外收入同比增长1469.31%，主要来自政府补助；资产处置收益增228.39%因旧设备处置 [4] 投资与融资活动 - 投资活动现金流净额变动-0.87%，因理财产品到期赎回减少 [1] - 筹资活动现金流净额变动-13.05%，因银行借款减少 [4] - 在建工程同比下降34.13%，因部分新项目转固；其他非流动资产增55.87%因新设备预付款 [1] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩12.57亿元，每股收益均值1.78元 [2] - 鑫元致远量化选股混合A基金新进持仓2.76万股，基金规模0.21亿元，基金经理刘宇涛 [3] 历史表现与商业模式 - 公司2024年ROIC为6.94%，历史中位数ROIC为9.55%，2023年最低为6.09% [4] - 商业模式依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目效益及资金压力 [4] - 应收账款占净利润比达181.16%，财务费用占近3年经营性现金流均值达132.25% [4]

核心财务表现 - 营业总收入35.19亿元 同比增长7.16% [1] - 归母净利润4.58亿元 同比增长10.06% [1] - 第二季度归母净利润2.21亿元 同比下降4.88% [1] - 扣非净利润3.96亿元 同比增长18.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.26% 同比提升8.47个百分点 [1] - 净利率13.13% 同比提升2.47个百分点 [1] - 三费占营收比15.95% 同比上升4.29% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金17.56亿元 同比下降27.69% [1] - 应收账款8.76亿元 同比大幅增长68.32% [1] - 每股经营性现金流0.2元 同比激增109.43% [1] - 每股收益0.1元 同比增长11.11% [1] 负债与资本结构 - 有息负债123.62亿元 同比增长10.26% [1] - 有息资产负债率达34.38% [4] - 货币资金/流动负债比例为63.24% [4] 特殊项目说明 - 应收账款变动因重庆市财政局结算污水处理量暂未经核定 [3] - 合同资产增长125.1% 原因同应收账款 [3] - 财务费用增长73.96% 主因日元汇兑损失 [3] - 经营活动现金流增长因收到财政局污水处理资金增加 [3] 投资回报表现 - 去年ROIC为3.89% 资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为8.95% 投资回报一般 [3] - 去年净利率11.32% 产品附加值一般 [3] 机构持仓情况 - 财通稳裕回报债券A新进十大股东 持有8.75万股 [4] - 该基金规模0.15亿元 最新净值1.0207 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.0亿元，同比增长35.41%，归母净利润9160.9万元，同比增长54.15% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.88亿元，同比增长23.78%，归母净利润6041.42万元，同比增长27.54% [1] - 毛利率提升至51.08%，同比增长8.4个百分点，净利率提升至21.0%，同比增长20.16个百分点 [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润7891.83万元，同比增长37.16% [1] - 每股收益0.09元，同比增长50.0%，每股净资产2.76元，同比增长7.3% [1] - 三费占营收比23.93%，同比增长13.24%，其中销售费用增长54.17%，管理费用增长27.05%，财务费用增长230.2% [1][3] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.15元，同比大幅增长175.06% [1] - 货币资金3.79亿元，同比下降2.8%，应收账款7774.79万元，同比增长11.59% [1] - 有息负债11.32亿元，同比大幅增长155.35%，主要因融资总额增加导致利息支出上升 [1][3] 重大财务变动原因 - 预付款项增长141.42%，因预付游船业务款项增加，其他非流动资产增长456.77%，因设备预付款增加 [3] - 长期股权投资下降98.34%，因处置与主营业务关联度低的联营企业，应付股利下降100%，因支付少数股东分红款 [3] - 合同负债增长63.18%，因预收账款增加，递延收益增长159.03%，因与资产相关的政府补助增加 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要来自景区业务及旅行服务业务收入扩张，营业成本增长25.28%，但增幅低于收入增长，体现成本管控成效 [3] - 研发费用增长43.79%，反映公司加大研发投入，投资活动现金流下降24.17%，因支付多项收购尾款 [3][4] - 筹资活动现金流增长222.52%，因取得借款收到的现金增加 [4] 历史业绩与资本回报 - 公司2024年ROIC为5.11%，净利率18.44%，近10年中位数ROIC为2.69%，2019年最低为-60.07% [4] - 上市以来21份年报中亏损年份达6次，业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] 机构持仓动态 - 朱雀恒心一年持有混合基金持股1395.35万股，为最大持仓基金，规模31.7亿元，近一年上涨35.55% [5] - 前十名基金持仓均呈增仓或新进状态，包括朱雀产业臻选、广发优质生活等产品，显示机构资金流入 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入58.11亿元，同比下降2.91% [1] - 归母净利润9.2亿元，同比下降21.72%，第二季度单季度净利润3.89亿元，同比下降32.79% [1] - 毛利率38.34%，同比下降8.09个百分点，净利率17.25%，同比下降19.95个百分点 [1] - 三费总额6.34亿元，占营收比例10.9%，同比上升3.23个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降20%，每股净资产6.34元，同比上升14.07% [1] 资产与负债变动 - 预付款项同比增加90.28%，主要因材料采购预付款增加 [2] - 存货同比上升57.34%，因商品煤库存增长 [2] - 在建工程同比增长67.74%，源于电厂项目投资增加 [2] - 短期借款同比上升68.33%，因利率下行推动融资扩张 [2] - 合同负债同比激增117.29%，反映预收煤款大幅增加 [2] - 租赁负债增长194.16%，对应生产设备租赁规模扩大 [3] 资本结构与现金流 - 货币资金覆盖流动负债比例为38.35%，现金流状况需关注 [4] - 有息资产负债率达43.44%，债务压力显著 [4] - 每股经营性现金流0.63元，同比下降7.32% [1] - 研发费用同比下降56.42%，因项目招标延迟导致结算减少 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为9.81%，净利率21.08%，显示产品附加值较高 [4] - 近10年ROIC中位数7.7%，2015年最低达-7.76% [4] - 上市以来17份年报中出现2次亏损，业务模式稳定性欠佳 [4] 机构持仓动态 - 万家精选混合A持仓2266.38万股但减仓，为最大持仓基金 [5] - 汇添富优势精选等三只基金新进十大持仓，合计增持1527.24万股 [5] - 半数重仓基金选择减仓，反映机构分歧明显 [5] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年净利润20.69亿元，每股收益0.8元 [4] - 业绩高度依赖资本开支驱动，需关注项目经济效益与资金压力 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入17.34亿元，同比增长13.15%，其中第二季度营收8.62亿元，同比增长14.53% [1] - 归母净利润1.57亿元，同比下降28.13%，第二季度归母净利润6212.72万元，同比下降40.31% [1] - 毛利率17.66%，同比下降21.41%，净利率9.07%，同比下降36.19% [1] - 每股收益0.51元，同比下降44.57%，每股经营性现金流0.79元，同比下降45.16% [1] 成本与费用结构 - 三费总额（销售费用、管理费用、财务费用）7233.69万元，占营收比例4.17%，同比增长12.3% [1] - 销售费用同比增长31.2%，主因营销办公费上升 [3] - 管理费用同比增长24.09%，主因职工薪酬和办公费用增加 [3] - 营业成本同比增长20.17%，受下游客户销量波动及资产折旧摊销增加影响 [2][3] 资产与负债状况 - 应收账款9.71亿元，同比下降5.48%，占最新年报归母净利润比例达228.55% [1][5] - 货币资金4.41亿元，同比基本持平（-0.11%） [1] - 有息负债853.45万元，同比增长10.22% [1] - 存货规模因新增订单同比增长20.45% [1] 投资与现金流 - 在建工程同比增长127.42%，主因厂房及机器设备投入增加 [2] - 投资活动现金流量净额同比增长34.63%，主因长期资产采购减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长32.97%，同步反映长期资产采购减少 [4] 研发与政策影响 - 研发投入同比增长42.74%，主因新车型研发项目增加 [4] - 所得税费用同比下降45.59%，因子公司获得高新技术企业认证 [3] 机构关注与预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩3.81亿元，每股收益均值1.23元 [5] - 华安碳中和混合A基金新进持仓40.18万股，该基金规模1.73亿元，近一年涨幅68.55% [6] - 行业竞争加剧及资产折旧摊销被列为净利润下滑主要原因 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入15.95亿元，同比下降13.93%，归母净利润3.11亿元，同比下降45.24% [1] - 第二季度营业总收入6.41亿元，同比下降27.05%，归母净利润9013.8万元，同比下降57.4% [1] - 毛利率37.89%，同比减少22.41%，净利率18.97%，同比减少37.02% [1] - 每股收益0.34元，同比下降45.24%，每股经营性现金流0.62元，同比下降24.58% [1] - 货币资金8.43亿元，同比下降45.32%，应收账款16.35亿元，同比增长10.04% [1] - 有息负债63.35亿元，同比下降21.68%，三费占营收比17.1%，同比增长5.02% [1] 财务变动原因 - 销售费用下降40.86%因会计调整，将食盐销售合同履约成本从销售费用调整至主营业务成本 [3] - 财务费用增长69.93%因风电场项目转固后银行借款利息费用化 [3] - 所得税费用下降34.27%因利润下降导致应纳税所得额减少 [3] - 研发投入增长225.2%因研发支出增加 [3] - 筹资活动现金流量净额下降257.46%因新增借款减少2.99亿元，偿还借款增加2.30亿元，分配股利增加1.57亿元 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降83.32%因经营活动、投资活动、筹资活动现金流量净额的综合影响 [3] 业务运营 - 公司盐硝实际产能180万吨/年，2024年食盐产量34.6万吨，工业盐产量131.9万吨，工业盐毛利率约20% [4] - 新能源以风电为主，建在资源禀赋较好区域，利用小时数较高，2022-2024年风电综合平均利用小时数分别为2533.35小时、2781.26小时、2489.69小时 [4] - 2025年重点推进67万千瓦风电扩建项目及会泽8.5万千瓦光伏项目建设，马龙竹园5万千瓦光伏项目已于2025年4月30日全容量并网发电 [4] - 积极推进富源县南冲风电场等31.25万千瓦风电项目及马龙区色甲2万千瓦光伏项目建设前期工作 [4] - 昆明安宁350MW压缩空气储能项目已完成可研及前期技术论证工作 [4] 资本回报与分红 - 公司2023年现金分红占归母净利润30.55%，2024年提升至45.01%，未来将继续实施积极分红政策 [5] - 公司去年ROIC为4.54%，近10年中位数ROIC为4.84%，投资回报较弱，最差年份2022年ROIC为3.56% [4] - 公司上市以来18份年报中亏损年份2次，生意模式比较脆弱 [4] - 有息资产负债率达42.89%，应收账款占最新年报归母净利润比达242.15% [4] 季节性特征 - 风电业务每年6月至10月为小风季，11月至次年5月为大风季，风力发电季节性很强 [4] - 食盐销售受居民采购习惯影响，存在一定的季节性特点 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入55.73亿元，同比下降17.15% [1] - 归母净利润9319.06万元，同比下降90.13% [1] - 第二季度单季度归母净利润-1.08亿元，同比下降121.73% [1] 盈利能力指标 - 毛利率23.6%，同比减少32.52个百分点 [1] - 净利率3.56%，同比减少77.45个百分点 [1] - 每股收益0.01元，同比下降92.86% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.37亿元 [1] - 三费占营收比9.63%，同比增加13.07% [1] 资产负债状况 - 货币资金51.41亿元，同比下降19.66% [1] - 有息负债127.73亿元，同比上升12.8% [1] - 应收账款6.35亿元，同比下降9.17% [1] - 存货增加44.22%，主要因贸易煤囤货 [2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降53.95% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因营业收入减少 [6] - 筹资活动现金流净额增长179.94%，因向股东宣发股利尚未完全支付 [6] 主要变动项目原因 - 营业收入下降因煤炭价格下行 [5] - 预付款项减少53.18%因预付商品采购款减少 [2] - 应交税费下降55.31%因盈利下降导致应交所得税减少 [2] - 其他应付款增加53.57%因本期向股东宣发股利 [3] - 专项储备增加212.83%因已计提未使用的安全生产费及土塌费 [4] 基金持仓情况 - 招商中证煤炭等权指数(LOF)C基金持有472.7万股，2025年半年报显示增仓 [6] - 该基金规模0.76亿元，近一年上涨20% [6]

核心财务表现 - 营业总收入210.52亿元，同比下降4.13% [1] - 归母净利润7.31亿元，同比下降41.01% [1] - 第二季度营业总收入124.67亿元，同比上升0.85%，归母净利润6.84亿元，同比上升3.51% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.51%，同比减少20.72% [1] - 净利率3.51%，同比减少36.68% [1] - 每股收益0.2元，同比下降41.18% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计14.98亿元，三费占营收比7.12%，同比增长28.15% [1] - 销售费用增长8.8%，主要受关税政策影响致仓储费用增加及储能销售人员薪酬增加 [10] - 管理费用增长37.36%，因储能板块管理人员增加及组件板块辞退福利增加 [11] - 财务费用变动幅度-1089.73%，因汇兑收益增加 [12] 资产与负债状况 - 应收账款83.98亿元，同比增长11.16%，占最新年报归母净利润比达373.7% [1][16] - 有息负债178.21亿元，同比增长35.13%，有息资产负债率达25.86% [1][16] - 货币资金120.06亿元，同比下降7.37% [1] - 预付款项同比增长105.84%，因原材料采购预付款及储能项目建设预付工程款增加 [2] - 在建工程同比增长51.22%，因新建工厂及产线 [6] 现金流表现 - 每股经营性现金流1.03元，同比增长157.95% [1] - 经营活动现金流净额增长157.95%，因收到货款增加、储能销售预收款增加及政府补贴款增加 [13] - 投资活动现金流净额增长37.14%，因主动减少新建工厂及产线投资 [13] - 筹资活动现金流净额增长24.33%，因偿还借款及回购股票支付的现金减少 [14] 业务驱动因素 - 营业收入下降主要因光伏组件单位销售价格下降，部分被销售量增长及储能业务收入增长抵消 [10] - 营业成本下降0.4%，因单位制造成本下降，部分被关税成本上升、销售量增长及储能业务增长抵消 [10] - 储能业务存货增加，同时组件库存下降 [4] - 美国预计返还双反保证金致其他应收款增长112.85% [3] 资本结构与投资回报 - 每股净资产6.32元，同比增长7.7% [1] - 公司去年ROIC为6.38%，净利率4.84%，历史中位数ROIC为11.63% [15] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [15] 机构持仓动态 - 建信上证智选科创板创新价值ETF新进十大股东，持有312.02万股 [17] - 鹏华上证科创板新能源ETF减持257.54万股 [17] - 富国上证科创板新能源ETF新进十大股东，持有32.47万股 [17] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩19.97亿元，每股收益均值0.54元 [16]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16亿元 同比增长26.77% 归母净利润2.47亿元 同比增长15.35% [1] - 第二季度单季度营收9.01亿元 同比增长21.21% 净利润1.35亿元 同比增长10.69% [1] - 扣非净利润2.46亿元 同比大幅增长46.57% 显示主营业务盈利质量提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率35.39% 同比下降4.56个百分点 净利率15.43% 同比下降14.41% [1] - 三费占营收比9.46% 同比下降7.93% 显示费用控制能力增强 [1] - 每股收益0.3元 同比增长3.45% 每股净资产6.97元 同比大幅增长41.31% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金5.06亿元 同比增长25.59% 有息负债11.48亿元 同比大幅减少43.75% [1] - 应收账款7.22亿元 同比增幅达40.46% 应收账款利润占比高达152.59% [1][4] - 每股经营性现金流0.54元 同比增长36.92% 经营活动现金流量净额大幅增长55.03% [1][3] 资本运作与投资活动 - 投资活动现金流量净额变动-27550.08% 主要因支付设备款增加及结构性存款到期现金流入减少 [3] - 筹资活动现金流量净额增长196.52% 因短期借款较上年同期增加 [3] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益 [4] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为7.35% 资本回报率一般 历史中位数ROIC为14.74% [4] - 2023年ROIC仅3.55% 为历史最低水平 投资回报表现一般 [4] - 公司净利率17.51% 显示产品或服务附加值较高 [4] 机构持仓情况 - 中加科丰价值精选混合基金新进十大股东 持有0.05万股 [5] - 该基金规模0.12亿元 最新净值1.1678 近一年上涨5.58% [5]