核心财务表现 - 2025年中报营业总收入58.11亿元，同比下降2.91% [1] - 归母净利润9.2亿元，同比下降21.72%，第二季度单季度净利润3.89亿元，同比下降32.79% [1] - 毛利率38.34%，同比下降8.09个百分点，净利率17.25%，同比下降19.95个百分点 [1] - 三费总额6.34亿元，占营收比例10.9%，同比上升3.23个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降20%，每股净资产6.34元，同比上升14.07% [1] 资产与负债变动 - 预付款项同比增加90.28%，主要因材料采购预付款增加 [2] - 存货同比上升57.34%，因商品煤库存增长 [2] - 在建工程同比增长67.74%，源于电厂项目投资增加 [2] - 短期借款同比上升68.33%，因利率下行推动融资扩张 [2] - 合同负债同比激增117.29%，反映预收煤款大幅增加 [2] - 租赁负债增长194.16%，对应生产设备租赁规模扩大 [3] 资本结构与现金流 - 货币资金覆盖流动负债比例为38.35%，现金流状况需关注 [4] - 有息资产负债率达43.44%，债务压力显著 [4] - 每股经营性现金流0.63元，同比下降7.32% [1] - 研发费用同比下降56.42%，因项目招标延迟导致结算减少 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为9.81%，净利率21.08%，显示产品附加值较高 [4] - 近10年ROIC中位数7.7%，2015年最低达-7.76% [4] - 上市以来17份年报中出现2次亏损，业务模式稳定性欠佳 [4] 机构持仓动态 - 万家精选混合A持仓2266.38万股但减仓，为最大持仓基金 [5] - 汇添富优势精选等三只基金新进十大持仓，合计增持1527.24万股 [5] - 半数重仓基金选择减仓，反映机构分歧明显 [5] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年净利润20.69亿元，每股收益0.8元 [4] - 业绩高度依赖资本开支驱动，需关注项目经济效益与资金压力 [4]