美国政府农业纾困计划 - 美国总统特朗普宣布推出总额110亿美元的农业纾困资金，资金将来自关税收入，并计划放松环保限制以降低大型农机具成本 [1] - 纾困资金将提供给玉米、棉花、高粱、大豆、大米、小麦等作物种植业主，支付将于明年2月底完成，另有10亿美元保留资金后续可能投向水果和蔬菜种植业主 [3] - 农业游说团体对纾困计划表示赞赏，但美国大豆协会主席称这只是恢复确定性的第一步，仍在等待更多细节 [3] 美国农业行业面临的困境 - 美国农场主正遭受关税冲击、农作物价格持续低迷以及生产成本不断上升的多重打击 [3] - 今年上半年全美约有181家农场主申请破产保护，较去年同期大幅增长60%，创下2020年以来同期最高纪录 [3] - 美国对华关税措施导致美国大豆出口崩塌，中国原本占美国大豆出口总量的一半 [3] - 农民在国际市场上出售的大部分农作物价格低于其生产成本，且生产设备、化肥等关键物资成本持续上涨，生产贷款利率居高不下 [4] 纾困计划的规模与行业损失评估 - 纾困计划总额为120亿美元（包括110亿美元前期拨付和10亿美元保留资金） [3] - 根据乐观估计，120亿美元的救助计划充其量只能覆盖美国农场主实际损失的三分之一 [4] - 经济学家估计，由于对华贸易战及其他问题，农场主今年秋季收成的预计损失将达到350亿至430亿美元 [4] 行业对长期解决方案的诉求 - 农民团体表示短期支付虽然重要，但只是第一步，真正需要的是长期结构性改革 [4] - 行业认为目前的农业安全网已无法跟上当今的经济现实，需要应对投入成本居高不下、贸易关系不确定性以及农村社区压力增加等问题 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，预计短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚；稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑：短期避险方面贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存；避险属性方面普京会见特使讨论结束乌战可能，中美经贸磋商有成果，中东等地缘异动风险仍存；货币属性方面美联储官员讲话提高降息可能性，褐皮书显示美经济活动变化不大但政府停摆抑制需求，9月消费支出温和增长、通胀增速加快，上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低，政府结束停摆，市场等待更多数据，预期12月降息25基点概率近90%，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格，氢能产业对铂基催化剂需求有长期强劲预期，钯金面临燃油车市场结构性压力 [1] - 数据情况：国际价格Comex黄金主力合约收盘价4219.90美元/盎司，较上日跌0.18%、较上周跌1.06%，伦敦金4188.25美元/盎司，较上日跌1.29%、较上周跌1.19%；国内价格沪金主力收盘价951.54元/克，较上日跌0.75%、较上周跌0.72%，黄金T+D收盘价946.69元/克，较上日跌0.71%、较上周跌0.84%；持仓量Comex黄金457122手，沪金主力194493手较上日降1.37%、较上周降3.73%，黄金TD45964手较上日降1.89%、较上周降9.79%；库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨较上周降1.08%，沪金18吨较上日增1.57%、较上周增1.32%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度105635手，较上周增13501手；黄金ETF的SPDR为952.53吨，较上周降0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周增0.38% [2] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计69580.00，较上日减1859.00，前5名净空合计11687.00，较上日增93.00等 [4] 白银 - 核心逻辑：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 数据情况：国际价格Comex白银主力合约收盘价58.50美元/盎司，较上日跌0.51%、较上周涨0.09%，伦敦银58.38美元/盎司，较上日涨0.46%、较上周涨1.54%；国内价格沪银主力收盘价13607.00元/千克，较上日跌0.72%、较上周涨1.37%，白银T+D收盘价13596.00元/千克，较上日跌0.39%、较上周涨1.48%；持仓量Comex白银158187手，沪银主力6259890手较上日降4.23%、较上周降9.14%，白银TD3844778手较上日降1.28%、较上周降3.14%；库存LBMA库存27186吨，较上周增10.60%，Comex白银14186吨较上日降0.00%、较上周涨0.03%，沪银718吨较上周增20.71%，白银（上金所）687吨，显性库存总计42748吨较上日降0.07%、较上周涨0.31%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度22696手，较上周增4159手；白银ETF的iShare为15888.54吨，较上周涨0.16%；期货仓单沪银注册仓单数量687956千克，较上周增23.10% [7] - 净持仓排名：上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计125766.00，较上日减2791.00，前5名净空合计49451.00，较上日减1658.00等 [8] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.00%，较上次降0.25%；贴现利率4.00%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.90%，较上次降0.25%；总资产65861.85亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.65%，较上次增0.22%；十年期美债真实收益率2.51，较上日增2.03%、较上周增2.03%；美元指数99.11，较上日增0.12%、较上周降0.30% [9] - 关键指标：美债利差（3月 - 10年）0.16，较上日增6.67%、较上周降43.90%；美债利差（2年 - 10年） - 0.44，较上日增10.00%、较上周增57.14%；美欧利差（十债收益率）1.61，较上日增1.25%、较上周增100.00%；美中利差（十债收益率）2.90，较上日增0.63%、较上周增1.99% [11] - 美国通胀：CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.79%，较上次增0.05%；核心PCE物价指数同比2.83%，较上次降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期4.10%，较上次降0.40%；5年通胀预期3.20%，较上次降0.20% [11] - 美国经济增长：GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40%；失业率4.40%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上次增1.23万；劳动参与率62.40%；平均时薪增速3.80% [11] - 美国劳动力市场：每周工时34.20小时；ADP就业人数 - 3.20万，较上次降7.90万；当周初请失业金人数19.10万，较上次降2.70万；职位空缺数723.50万；挑战者企业裁员人数7.13万，较上次降8.18万 [11] - 美国房地产市场：NAHB住房市场指数38.00，较上次增2.70%；成屋销售410.00万套，较上次增2.50%；新屋销售66.00万套；新屋开工113.30万套 [11] - 美国消费：零售额同比4.72%，较上次增0.93%；环比0.53%，较上次降0.21%；个人消费支出同比4.99%，较上次降0.44%；环比0.31%，较上次降0.20%；个人储蓄占可支配比重4.70% [11] - 美国工业：工业生产指数同比1.62%，较上次增0.73%；环比0.10%，较上次增0.35%；产能利用率75.87%，较上次降0.02%；耐用品新增订单774.85亿美元，较上次增6.63亿美元；同比4.92%，较上次增0.58% [11] - 美国贸易：出口同比 - 28.58%，较上次降3.41%；环比 - 3.24%，较上次降5.03%；进口同比 - 19.08%，较上次增3.75%；环比 - 1.01%，较上次增10.57%；贸易差额 - 5.96百亿美元 [11] - 美国经济调查：ISM制造业PMI指数48.20，较上次降0.50%；ISM服务业PMI指数52.60，较上次增0.20%；Markit制造业和服务业PMI指数均为0.00；密歇根大学消费者信心指数53.30，较上次降0.30%；中小企业乐观指数98.20；美国投资者信心指数9.70，较上次增5.50 [11] - 其他：央行黄金储备中国2305.39吨，较上次增0.08%，美国8133.46吨，世界36362.76吨；IMF外储占比美元57.80%，较上次增0.88%，欧元19.83%，较上次降0.20%，人民币2.18%，较上次降0.04%；黄金/外储全球22.18，较上次增4.11%，中国6.78，较上次增4.40%，美国78.64，较上次增0.86%；地缘政治风险指数150.57；VIX指数16.66，较上日增8.11%、较上周降3.36%；CRB商品指数301.48，较上日降1.47%、较上周增0.20%；离岸人民币7.0680，较上周降0.09% [12] - 美联储最新利率预期：根据芝商所FedWatch工具，2025/12/10美联储利率在250 - 275的概率为89.4%，275 - 300的概率为10.6%等不同时间不同区间有相应概率分布 [13]

马克龙刚刚结束访华回到法国后，立刻向中国发出了带有警告的呼声。他表示，欧洲的工业正在面临生存危机，急需中国的投资和技术援助来拯救。然而， 他同时也重申了一个老话题：如果不解决贸易失衡问题，欧盟可能会效仿美国对中国加征关税。从表面看，马克龙的要求似乎合情合理，并没有过于激烈。 但实际上，这不仅仅是简单的求助，马克龙的背后有着更深的政治考量。他的真正目标，可能是想通过这场博弈重新夺回已经失去的定价权。欧洲目前的产 业焦虑的确是真实存在的，例如能源危机、产业外流、创新乏力等问题，这些都不是新问题。但马克龙却精准地将矛头指向中国，称中国是生死存亡的根 源，这更像是他试图通过这种方式将内在的危机转嫁给外部因素。 关税威胁无疑是马克龙桌面上的一个直接筹码，但它的效力已经大不如前。全球供应链已经紧密交织，单纯对中国商品加征关税，最终的痛苦会首先落在欧 洲消费者头上。更重要的是，中国的出口结构正迅速升级，逐步从依赖成本优势转向技术和产业链优势。单靠关税壁垒，已经难以阻止那些具有核心竞争力 的产品。马克龙的警告听起来很强硬，但更多的是一种希望通过利益交换来寻求更多合作的手段，尤其是希望中国资本能够按照欧洲的期望路径进行更多的 ...

根据海关周一公布的数据，中国出口货物总额11月同比增长5.9%，今年前11个月，中国以美元计价的贸易顺差为1.076万亿美元。经济学家普遍分析， 尽 管特朗普今年发起的关税战带来了不确定性，但中国大力推进出口市场和供应链多元化，使得贸易顺差达到历史新高。 《华尔街日报》引用摩根士丹利经济学家的话说，"尽管贸易紧张局势加剧，保护主义抬头，中国在制造业出口领域的领先优势将进一步扩大。"他们预 测，到2030年，中国在全球商品出口中所占的份额将从目前的约15%增长到约16.5%。 分析师写道："鉴于中国在电动汽车、电池和机器人等高增长新兴领域的主导地位，我们相信中国将继续加强其在全球制造业和贸易中的地位。" 不过彭博社认为，"这可能会引发美国市场的强烈反弹，因为来自世界最大制造业国家的商品已经充斥市场"。 彭博社的说法可能是在呼应美国最新发布 的《国家安全战略》报告，该报告主张美国"将专注与中国的经济竞争"，对华政策的首要目标是"与北京建立互惠公平的经济关系"。 这一创纪录的贸易顺差数据也让越来越多的人接受了美国和世界对中国制造业存在难以取代的刚需这一事实。即使一些西方政治精英想通过"去风险"的说 辞动员与中国"脱 ...

美国农业援助计划与行业现状 - 特朗普政府公布针对其主要支持者的一揽子计划，其中包括向受关税政策和低作物价格重创的种植户提供高达110亿美元的一次性补助 [1][2] - 美国农业种植户表示，该120亿美元援助计划虽带来暂时的缓解，但不太可能推动美国农业经济实现持久复苏 [1][2] 农业从业者观点与行业困境 - 农业从业者认为援助是治标不治本的权宜之计，比起援助更需要开拓市场，并预言2026年的情况会和今年一样艰难 [1][2] - 从业者已在为明年采购种子和化肥，并感到处于竞争劣势 [1][2] - 从业者对接受联邦政府补贴并不感到欢欣鼓舞，最大的挑战在于大宗商品价格下跌、投入成本上涨的同时还失去贸易伙伴，对农业经济是祸不单行 [1][2] - 整个农业带地区情绪普遍如此，农民多年来始终在出口疲软、农产品价格下跌和成本上涨的困境中挣扎 [1][2] 贸易战影响与行业数据 - 特朗普发起的贸易战进一步挤压了需求，推高了成本，使农业部门长期处于不确定状态 [1][2] - 联邦数据显示，农场破产数量不断增长，而玉米、大豆和小麦的销售收入自2022年以来呈下降趋势 [1][2]

然而，谁也没想到，这种温情脉脉的氛围，却在短短不到48小时内迎来了一个令人咋舌的"反转剧本"。 就在刚回到法国本土、脚跟还未站稳之际，马克龙在接受《回声报》采访时的腔调突然发生了180度的大转弯，这一次，不仅那副友善的面孔不见了，取而 代之的是一脸严肃的警告与几乎赤裸裸的威胁。 今年12月3日~5日法国总统马克龙访华，从媒体报道的情况来看他几乎是全程笑脸，说明他这次的中国之旅是十分开心愉快的。12月6日，他还在社交媒体 用中英文发帖"感谢中国如此热情的接待"。 这种"翻脸如翻书"的背后，是马克龙在国内政治生态中走钢丝的必然选择，如今的法国国内，并不是铁板一块，传统的制造业财团、面对中国商品冲击而日 益焦虑的本土企业主，构成了强大的压力集团。 他毫不避讳地声称，在中国期间已经向中方"把话挑明了"：如果中国不着手解决与欧盟日益扩大的贸易逆差问题，甚至是中国不按照欧洲的节奏来"平衡"这 种贸易关系，那么欧洲将不得不"被迫"效仿美国的强硬手段，在未来几个月内祭出关税大棒，甚至暂停部分合作。 马克龙还特意把欧盟委员会主席冯德莱恩搬了出来，表示双方已经就此交换了意见，虽然他在话尾巴上又找补了一句"相信争端能和平解决"，但 ...

新农业援助方案 - 特朗普政府计划于周一宣布一项总额120亿美元的农业援助方案，旨在帮扶因作物价格低迷及总统关税政策影响而遭受重创的核心支持者群体[1][5] - 援助资金中，高达110亿美元将通过美国农业部新设立的“农民过渡援助计划”向农作物种植户发放一次性补贴，剩余资金用于补贴该计划未覆盖的其他作物品类[1][5][6] - 总统计划于华盛顿时间下午2点左右宣布，届时将有玉米、棉花、高粱、大豆、水稻、肉牛、小麦及马铃薯种植户出席，财政部长与农业部长也将陪同出席[1][6] 援助背景与政治动因 - 此举呼应了特朗普第一任期内提供的农业支持，当时美中两国同样陷入贸易战[1][6] - 当前，特朗普所在政党的议员们对农民承受的经济困境日益不满，且在明年中期选举前要求解决该问题的呼声不断高涨，援助计划在此背景下应运而生[1][6] - 2024年大选中以压倒性优势支持特朗普的农业社区，如今多项作物的出口市场已逐渐萎缩[2][6] 大豆贸易现状 - 今年早些时候中国对美大豆采购曾陷入停滞[2][6] - 自10月末，中国对美大豆采购已逐步增加，美国农业部数据显示，上月中国单日大豆采购量创下两年来新高[2][6] - 自10月30日以来，对中国的大豆出口总量已达225万吨[2][6] - 但目前的采购量仍未达到美国农民的出口预期，且远低于美方所称的“中国需在2月底前采购1200万吨美国大豆”这一目标[2][7] - 美国贸易代表称，中国一直在遵守双方贸易协议条款，并补充称，在本种植季的大豆采购承诺中，中国已完成约三分之一[2][7] - 去年，美国大豆占中国进口总量的五分之一，价值超120亿美元[2][7] 计划资金来源与管理 - 新援助计划的资金已根据《商品信贷公司章程法案》获得授权，将由农业服务局负责管理[3][7] - 特朗普此前曾提出利用关税收入为该计划提供资金，但因政府停摆，计划宣布被迫推迟[4][7] 历史援助与市场影响 - 在第一任期内，特朗普曾于2018年和2019年向农民发放280亿美元补贴，以弥补其与中国关税争端造成的损失[4][7] - 尽管援助为种植户提供了短期经济纾困，但贸易战带来了持久影响，过去几年，中国逐渐加深了对巴西的依赖，以满足其大豆需求[4][7] - 尽管过去一个月受对华贸易乐观预期推动，大豆期货价格上涨，但作物价格仍接近2020年以来的最低水平[4][8] - 与此同时，化肥等生产成本不断攀升，农民收入持续缩水[4][8] 近期其他援助计划 - 今年3月，美国农业部曾宣布一项计划，通过“紧急大宗商品援助计划”向农民发放至多100亿美元补贴，该计划于2024年末经国会授权设立，旨在缓解投入成本上升与大宗商品价格下跌带来的影响[4][8] - 美国农业部数据显示，截至11月23日，该计划已发放超90亿美元资金，其中玉米和大豆种植户获得了大部分补贴[4][8]

贸易摩擦升级与关税措施 - 2025年2月美国对所有中国进口商品加征10%关税 并于3月3日针对中国 墨西哥和加拿大再加征10%关税 [1] - 作为反制 中国商务部于3月4日宣布对美国部分农产品征收额外关税 其中牛肉加征10% [1] - 2025年4月 中国对美国牛肉关税升至56% 美国产品彻底失去价格优势 [13] 中国监管措施与市场准入变化 - 3月16日 中国海关总署更新出口注册名单 数百家美国肉类加工企业资格到期未获续签 状态显示超期 [3] - 海关要求美国企业提供更多合规证明 包括激素使用和追溯系统 [13] - 至6月 海关网站显示失效企业名单超过900家 [15] 美国牛肉行业遭受的直接冲击 - 美国牛肉对华出口量从每周上千吨骤降至几乎为零 [1] - 3月后对华牛肉出口仅剩54吨 基本为老合同残余 新订单完全停摆 [5] - 美国牛肉对华出口值从过去几年的15.8亿美元暴跌至7月的810万美元 同比暴跌90% [7] - 美国肉类出口到中国的份额从5%降至1%以下 [11] - 到10月 市场份额降至1% [18] - 美国肉类出口联合会估计年损失高达5亿美元 [5] 9月报告年损失超10亿美元 [16] 美国行业与企业的具体损失 - 泰森食品 嘉吉等大厂被踢出中国市场 仓库货物积压 港口货轮滞留30多天后返航并产生高额滞港费 [3] - 企业面临数千吨货物积压 转售国内市场压低了本地价格 [5] - 泰森食品股价在3月下跌8% [7] - 企业资金链紧张 小型工厂开始关门 面临破产潮 [7][15] - 得克萨斯和内布拉斯加等牛肉大州受冲击最大 当地养殖户出栏率下降10% 工人减班或失业 [5] 美国国内政治与经济影响 - 出口下降导致美国农业州经济损失数亿美元 得克萨斯州尤其严重 [11] - 农民收入减少20% 并开始公开表达不满 [11] - 5月美国农产品对华出口整体下降50% 牛肉占比最大 [13] - 农业州选民不满情绪高涨 动摇了特朗普的政治支持基础 [11][18] - 企业起诉政府政策失误 [16] 全球贸易格局变化与其他国家受益 - 中国通过调整进口来源应对 巴西对华牛肉出口量在2025年3月后上涨40% [9] - 澳大利亚凭借现有协议抢占市场份额 [9] - 俄罗斯利用地缘优势 牛肉出口增长显著 [9] - 巴西和澳大利亚继续占据市场 成为贸易摩擦的受益者 [15][18] - 中国市场供应未出现缺口 消费者选择增多 [9] 贸易关系缓和与后续发展 - 2025年11月1日 中美达成新贸易协议 中国同意暂停自3月4日起的反制措施 包括恢复部分肉类注册 [18] - 美国牛肉出口开始逐步恢复 但企业已损失数十亿美元 [18] - 美国供应商需花费时间重建信任 市场份额难以回到巅峰 [18][22] - 企业反思对单一市场的依赖 开始投资供应链调整并寻求市场多元化 [22][24]

A strong quarter at Build-A-Bear Workshop in a bounce back year for the retailer was overshadowed by the growing weight of tariffs in an ongoing trade war waged by President Donald Trump. The mall staple was able to get ahead of tariff impacts during the first half of the year through preemptive actions, Chief Financial Officer Voin Todorovic said in a statement Thursday, but the levies caught up to the company in its most recent quarter and will continue to weigh on its performance into 2026. “We expect ...

交易核心条款 - 公司全资附属公司Happy Growth Group Limited作为卖方，向买方M2i Global, Inc.授出购股权，购股权代价为现金50万美元（相当于390万港元）[1] - 买方可在购股权期限内，要求卖方出售相当于出售公司Graphex Technologies LLC 100%权益的销售单位，销售单位代价为1亿美元（相当于7.8亿港元）[1] - 交易对价将以现金及代价股份的组合形式支付[1] 交易标的公司情况 - 出售公司Graphex Technologies LLC是公司于2021年根据特拉华州法律成立的间接全资附属公司[1] - 该公司的主要业务是在北美洲开发、制造及销售石墨烯产品[1] 交易背景与战略考量 - 董事会认为，考虑到地缘政治紧张局势、美国《降低通胀法案》以及中国对石墨产品的出口限制，未来在美国的投资将面临重大挑战[2] - 董事会视此次可能出售事项为集团为股东提升价值的最有利选择[2] - 交易可使集团专注于其在中国市场的扩展计划[2] 交易对买方的价值与交易结构优势 - 标的厂房的产品在美国市场颇为独特，预期其兴建及运营可为买方及其股价带来显著增值[2] - 此交易框架利用了卖方的特定专业知识，旨在降低买方进入美国市场的风险，加快运营准备，并确保非专利技术诀窍的无缝转移[2] - 分阶段的方法平衡了责任、专业知识及风险，使买方能够在美国建立该独特负极材料的首个生产基地，同时降低执行不确定性[2] 对公司成本与资源的影响 - 集团认为现有团队有足够能力承担提供基本设计及技术支援所增加的工作量[2] - 通过利用现有团队的能力、人力及资源提供支持，预计不会为集团带来显著的额外成本[2] - 集团认为可能出售事项的条款及条件对公司及其股东整体有利[2]