港股高股息指数概览 - 中证港股通央企红利指数（931233 CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票 截至12月02日近1年股息率为5.77% 高于同期10年期国债收益率3.92% [1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至12月02日近1年股息率为5.37% 高于同期10年期国债收益率3.52% [1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 [1] 相关指数投资标的 - 港股央企红利ETF（513910）是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大的投资标的 [1] - 恒生红利ETF（159726）是跟踪恒生中国内地企业高股息率指数的唯一ETF [1] - 港股通红利低波ETF（159118）是跟踪标普港股通低波红利港币指数综合费率最低的一只ETF [1] 指数成分股案例分析：邮储银行 - 邮储银行每股派息人民币0.123元 除净日为2026-01-02 派息日期为2026-02-13 恒生行业分类为银行 [1] - 邮储银行同时是中证港股通央企红利指数 恒生中国内地企业高股息率指数和标普港股通低波红利港币指数的成分股 [1] 非指数成分股派息信息 - 中信证券每股派息人民币0.29元 除净日为2025-12-29 派息日期为2026-02-13 恒生行业为投资及资产管理 非三大高股息指数成分股 [2] - 三花智控每股派息人民币0.12元 除净日为2025-12-19 派息日期未公布 恒生行业为工业零件及器材 非三大高股息指数成分股 [2] - 港通控股每股派息0.06港元 除净日为2025-12-12 派息日期为2025-12-24 恒生行业为教育 非三大高股息指数成分股 [2] - 信星集团每股派息0.02港元 除净日为2025-12-30 派息日期为2026-01-28 恒生行业为鞋类 非三大高股息指数成分股 [3]

根据提供的金融工程报告内容，以下是关于量化模型和因子的总结。报告主要对宽基指数的市场表现、估值指标等进行跟踪分析，并未涉及具体的量化交易模型或用于选股的阿尔法因子。报告内容集中于市场指标的描述和计算。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：风险溢价[27] * **因子构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数收益率与其差值，用以衡量指数相对无风险利率的投资价值和偏离情况[27] * **因子具体构建过程**：风险溢价的计算公式为宽基指数的收益率减去十年期国债即期收益率。报告中对各指数的风险溢价进行了统计，包括当前值、历史分位值、均值和波动率等[28][29][31] * **因子评价**：各跟踪指数的风险溢价有明显的均值复归现象。中证1000和中证2000的风险溢价波动率相对较大。上证50的分布更集中，而中证1000、中证2000和创业板指的风险溢价分布较分散，不确定性相对更大[28][34] 2. **因子名称**：市盈率（PE-TTM）[37] * **因子构建思路**：观察各指数的滚动市盈率作为估值参考，衡量各指数在当前时点的投资价值[37] * **因子具体构建过程**：PE-TTM为股价除以每股收益（TTM）。报告中对各宽基指数的PE-TTM进行了跟踪，计算了其当前值、近1年及近5年历史分位值、均值和标准差等[37][40][42][43] 3. **因子名称**：股债性价比[45] * **因子构建思路**：以各指数PE-TTM的倒数（即盈利收益率）与十年期国债即期收益率之差作为股债性价比的衡量指标，观察其走势[45] * **因子具体构建过程**：股债性价比的计算公式为 $$ \text{股债性价比} = \frac{1}{\text{PE-TTM}} - \text{十年期国债即期收益率} $$ [45] 报告中通过图表展示了该指标相对于其近5年历史分位值（如80%分位的机会值和20%分位的危险值）的位置[45] 4. **因子名称**：股息率[48] * **因子构建思路**：股息率反映现金分红回报率，红利投资是一种投资风格。跟踪各指数的股息率，观察其走势和变化趋势[48] * **因子具体构建过程**：股息率为每股股息除以股价。报告中对各宽基指数的股息率进行了统计，包括当前值、历史分位值、均值和波动率等[48][51][53][54] 5. **因子名称**：破净率[55] * **因子构建思路**：破净意味着股票价格跌破公司每股净资产值，反映市场的估值态度。破净数和占比越高，低估的情况越普遍[55] * **因子具体构建过程**：破净率是指市净率（PB）小于1的个股数量占指数总成分股数量的比例。报告列出了各宽基指数当前的破净率[55] 因子的回测效果 报告中对上述因子的表现进行了数值展示，具体取值如下： 1. **风险溢价因子**[31] * 上证50，当前风险溢价-0.10%，近5年分位值46.90%，近1年波动率0.86% * 沪深300，当前风险溢价0.24%，近5年分位值63.10%，近1年波动率0.98% * 中证500，当前风险溢价1.15%，近5年分位值85.24%，近1年波动率1.30% * 中证1000，当前风险溢价1.05%，近5年分位值80.08%，近1年波动率1.46% * 中证2000，当前风险溢价1.32%，近5年分位值83.97%，近1年波动率1.68% * 中证全指，当前风险溢价0.74%，近5年分位值77.30%，近1年波动率1.17% * 创业板指，当前风险溢价0.69%，近5年分位值69.60%，近1年波动率1.86% 2. **市盈率（PE-TTM）因子**[43] * 上证50，当前值11.83，近5年历史分位值83.97%，近1年波动率0.48 * 沪深300，当前值13.95，近5年历史分位值81.65%，近1年波动率0.72 * 中证500，当前值32.16，近5年历史分位值95.04%，近1年波动率2.53 * 中证1000，当前值46.97，近5年历史分位值95.95%，近1年波动率4.15 * 中证2000，当前值154.49，近5年历史分位值81.24%，近1年波动率30.82 * 中证全指，当前值20.95，近5年历史分位值91.82%，近1年波动率1.44 * 创业板指，当前值39.81，近5年历史分位值54.88%，近1年波动率4.70 3. **股息率因子**[53] * 上证50，当前值3.31%，近5年历史分位值36.53%，近1年波动率0.41% * 沪深300，当前值2.74%，近5年历史分位值37.60%，近1年波动率0.40% * 中证500，当前值1.39%，近5年历史分位值16.94%，近1年波动率0.21% * 中证1000，当前值1.13%，近5年历史分位值48.26%，近1年波动率0.15% * 中证2000，当前值0.77%，近5年历史分位值15.12%，近1年波动率0.12% * 中证全指，当前值2.04%，近5年历史分位值36.61%，近1年波动率0.31% * 创业板指，当前值1.04%，近5年历史分位值70.83%，近1年波动率0.14% 4. **破净率因子**[55] * 上证50，当前破净率22.0% * 沪深300，当前破净率16.0% * 中证500，当前破净率12.2% * 中证1000，当前破净率7.9% * 中证2000，当前破净率3.0% * 中证全指，当前破净率6.12% * 创业板指，当前破净率1.0%

投资策略 - 奥希金斯策略通过每年买入道琼斯工业指数中股息率最高的10只成分股并在次年调仓 在1975至1999年实现平均复利回报18% 远高于市场3%的平均水平 [1] - 约翰·博格研究指出股市长期回报主要由初始股息率 盈利增长率和市盈率变化率决定 其中股息率是唯一确定的正向助力 [1] - 红利策略的核心在于利用高股息率提供确定性收益 [1] 指数表现 - 截至2025年12月1日 港股央企红利ETF跟踪指数的股息率达5.68% 高于同期国债收益率3.84% [1] - 指数近半年涨幅为20.15% 近一年涨幅为36.38% 近两年涨幅为86.72% 近三年涨幅为92.40% [3] 产品信息 - 港股央企红利ETF产品代码为513910 [5]

红利指数的运作机制 - 红利指数基于股息率的数学逻辑运作，股价上涨导致股息率下降，股价下跌则股息率上升，使指数天然具备高抛低吸的特性 [1] - 股息率作为估值过滤器，高估值股票因股价高导致股息率分母变大而难以被纳入指数 [2] - 过去5年数据显示，红利指数新纳入公司的市盈率显著低于沪深300新纳入公司，而剔除公司的市盈率高于纳入公司，体现其高抛低吸属性 [2] 调仓的高抛低吸效果 - 红利指数的剔除机制敏锐，近五年其剔除的公司中，调仓前一年涨幅超过30%的比例达15%，远高于沪深300的6% [6] - 在2024年12月调仓中，中证红利调出的20只股票平均股息率为3%，而调入的新标的平均股息率达5.2%，完成高股息资产的新陈代谢 [8] - 以宁波华翔为例，其因股价年初上涨超200%导致股息率降至1.6%，远低于指数4%的平均水平，验证了指数动态调仓机制的有效性 [8] 行业权重的动态变化 - 红利指数的核心是“高股息率”内核，而非固定行业，其行业权重随市场股息率变化而动态调整 [9] - 以中证红利指数为例，银行板块权重从2009年近乎零升至当前23%，煤炭板块权重从2016年不足1%升至当前17% [10] - 房地产板块在2018-2021年连续四年为第一大权重行业，如今权重已大幅降低，体现指数“铁打的红利，流水的行业”特性 [10][12] 投资策略的本质 - 红利指数的高抛低吸是通过严格的股息率筛选规则被动实现的市场纪律，而非主动择时 [13] - 该策略通过年度调仓，持续将资金配置到当期最具性价比的高股息资产上 [13] - 该指数以股息率单一指标完成复杂资产配置决策，使投资者无需研究个股基本面和市场时点，即可分享分红收益与资本利得 [13]

股票数据摘要 - 菜直股份代码605599 SH 收盘价40.45元 近12个月股息率4.73% [2] - 格力电器代码000651 SZ 收盘价未直接提供 价格变动率为下降5.35% 近12个月股息率7.47% [2] - 沪农商行代码601825 SH 收盘价未直接提供 价格变动率为上升10.61% 近12个月股息率4.86% [2] - 数据统计截至2025年11月26日收盘 近12个月股息率统计截至2025年11月25日 [2] 标的指数基本面指标 - 指数基本面关注指标包括股息率 市净率 历史市盈率 预期市盈率 [2]

个股数据表现 - 菜目股份(605599 SH)收盘价40.45元，涨跌幅4.73%，近12个月股息率0.72% [2] - 格力电器(000651 SZ)收盘价未显示，涨跌幅-5.35%，近12个月股息率0.65% [2] - 沪农商行(601825 SH)收盘价未显示，涨跌幅10.61%，近12个月股息率0.56% [2] 标的指数基本面 - 当前市净率为1.3倍，股息率为4.92% [2] - 历史市盈率为11.15倍，预期市盈率为10.48倍 [2]

投资策略历史与理论 - 奥希金斯策略通过每年买入道琼斯工业指数中股息率最高的10只成分股，并在1975至1999年间实现了18%的平均复利回报，远高于市场3%的平均水平 [1] - 约翰·博格的研究指出，股市长期回报主要由初始投资时的股息率、投资期内的盈利增长率和市盈率变化率决定，其中股息率是唯一确定的正面影响因素 [1] - “红利策略”的核心在于利用高股息率来获取确定的正面收益 [1] 红利质量ETF当前表现 - 截至2025年11月25日，红利质量ETF（159758）跟踪指数的近12个月股息率为3.46%，高于同日10年期国债收益率1.63个百分点 [1] - 该ETF近半年、近1年、近2年和近3年的涨跌幅分别为10.32%、12.63%、15.81%和16.55% [3] - 该产品结合“质量”因子以筛选高成长性公司，同时利用“红利”因子获取高股息 [4] 产品结构与风险提示 - 红利质量ETF存在标的指数回报与基金业绩平均水平偏差的风险 [4] - ETF联接基金主要投资于目标ETF，存在联接基金风险及跟踪误差风险 [4] - 基金份额上市交易价格波动与基金净值变化可能引发投资风险 [4]

公司股息信息 - 尝高美集团每股派息0.08港元，除净日为2025-12-04，派息日期为2025-12-22，所属恒生行业为餐饮 [1] - 中国中免每股派息0.2745港元，除净日为2025-12-08，派息日期为2026-01-15，所属恒生行业为旅游及观光 [1] - 经济日报集团每股派息0.03港元，除净日为2025-12-04，派息日期为2025-12-19，所属恒生行业为出版 [1] - 上述三家公司均非中证港股通央企红利指数及恒生中国内地企业高股息率指数的成分股 [1] 高股息率指数 - 中证港股通央企红利指数从港股通范围内选取50只中央企业控股且分红稳定、股息率高的上市公司股票 [2] - 截至11月24日，中证港股通央企红利指数近1年股息率为5.68%，高于同期10年期国债收益率3.86% [2] - 港股央企红利ETF（513910）是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大的投资标的 [2] - 恒生中国内地企业高股息率指数筛选在港上市的内地公司中的高股息股票 [2] - 截至11月24日，恒生中国内地企业高股息率指数近1年股息率为5.35%，高于同期10年期国债收益率3.52% [2] - 恒生红利ETF（159726）是跟踪恒生中国内地企业高股息率指数的唯一ETF [2]

中证全指及无风险利率概况 - 中证全指市盈率为19.91，处于历史较高水平，市盈率百分位为86.73% [1] - 中证全指市净率为1.56，处于历史中等水平，市净率百分位为41.66% [1] - 中国10年期国债收益率为1.82%，美国10年期国债收益率为4.05% [1] A股主要宽基指数估值 - 科创50指数估值较高，市盈率为46.05，市盈率百分位达80.29%，市净率为5.79，市净率百分位高达92.1% [1] - 中证A500指数市盈率为15.59，市盈率百分位为79.51%，市净率百分位同样为79.51% [1] - 上证50指数估值相对较低，市盈率为11.17，市盈率百分位为57.78%，市净率百分位为31.56% [1] - 沪深300指数市盈率为13.1，市盈率百分位为57.18%，市净率百分位为21.49% [1] - 中证500指数市盈率为31.07，市盈率百分位为56.98%，市净率百分位为39.75% [1] - 创业板指市盈率为37.85，市盈率百分位为23.48%，市净率百分位为55.96% [1] A股主要行业指数估值 - 综合、计算机、商贸零售、银行、钢铁、国防军工、基础化工、社会服务等行业指数市盈率百分位均超过80%，估值处于历史高位 [1] - 房地产行业指数市盈率百分位为72.21%，但净资产收益率为-3.38% [1] - 电子、纺织服饰、建筑材料、医药生物等行业指数市盈率百分位介于50%至70%之间 [1] - 煤炭、电力设备、环保、通信、建筑装饰、机械设备等行业指数市盈率百分位介于40%至60%之间 [1] - 石油石化、美容护理、传媒、有色金属、汽车等行业指数市盈率百分位低于40%，估值处于历史相对低位 [1] - 交通运输、农林牧渔、家用电器、食品饮料、公用事业、非银金融等行业指数市盈率百分位低于20%，估值处于历史较低水平 [1] - 食品饮料行业净资产收益率高达16.48%，家用电器行业净资产收益率为13.28% [1] - 有色金属行业净资产收益率为12.8%，非银金融行业净资产收益率为12.56% [1]

投资策略核心 - 奥希金斯策略通过每年末选择道琼斯工业指数中股息率最高的10只成分股进行投资，并在次年调仓，1975至1999年间实现平均复利回报18%，远高于市场3%的平均水平 [1] - 约翰·博格研究指出股市长期回报主要由初始投资股息率、盈利增长率和市盈率变化率决定，其中股息率是唯一可确定的正面贡献因素 [1] - 高股息率策略即当前流行的红利策略，其核心逻辑在于利用股息率提供的确定性收益 [1] 港股央企红利ETF数据 - 截至2025年11月24日，港股央企红利ETF（513910）跟踪指数的近12个月股息率为5.73% [1] - 该股息率水平较同日10年期国债收益率高出3.91个百分点，凸显其收益吸引力 [1]