投资计划概述 - 公司计划在苏格兰投资15亿英镑（折合人民币约142.10亿元）建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地 [1] - 投资将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂 [1] - 项目资金来源于公司自有资金、自筹资金（包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资）[3] 项目实施阶段 - 第一期计划于2028年底实现首批投产，建设先进的风电机舱与叶片制造厂 [3] - 第二期将扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产 [3] - 第三期将扩展至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造 [3] 公司财务状况 - 2024年公司实现营业总收入271.58亿元，同比下降3.43%；归母净利润3.46亿元，同比下降8.12% [4] - 2024年上半年公司实现营业收入171.43亿元，同比增长45.33%；归母净利润6.1亿元，同比下降7.68% [4] - 2024年上半年公司风机对外销售8.10GW，新增订单13.39GW，风机及相关配件销售收入124.80亿元 [4] 公司运营与风险 - 截至2025年6月30日，公司有8051.85万元保证金使用受限，1.60亿元存放在第三方证券机构受限 [4] - 截至2025年6月30日，公司因诉讼事项导致5020.92万元银行存款使用受到限制 [4] - 2024年7月，公司副董事长葛长新因个人原因辞去副董事长及审计委员会委员职务 [5]

集采情况与业绩影响 - 2024年度公司高通量及低通量血液透析器通过集采实现销售收入962万元，占同期营业收入0.36% [1] - 2024年度血液透析管路通过集采实现销售收入336万元，占同期营业收入0.13% [1] - 2025年上半年高通量及低通量血液透析器通过集采实现销售收入1520万元，占同期营业收入比例提升至1.34% [1] - 2025年上半年血液透析管路通过集采实现销售收入245万元，占同期营业收入0.22% [1] - 公司主营产品血液灌流器未被纳入国家及省级等集中带量采购范围 [1] 海外市场拓展进展 - 2025年上半年公司海外市场实现收入3443.76万元，占公司总收入3.04% [1] - 未来公司将通过跨国科研合作、梳理海外经销商体系、招募海外推广人员及聚焦重点国家等策略开拓国际市场 [1] - 公司计划实现国际业务“慢病+急危病”双轮驱动，以打开国际业务增长新局面 [1]

海外业务发展模式 - 海外订单销售渠道以经销形式为主 [1] - 通过代理商建立售后技术支持体系确保快速响应海外客户需求 [1] 市场拓展战略 - 在深耕国内既有成熟市场基础上加大开拓海外市场力度 [1] - 与一带一路国家建立联络并实现设备销售 [1]

公司签订伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目合同 金额3.59亿美元（约25.53亿元人民币） 占公司2024年营业收入的3.15% 工期41个月 预计2029年3月31日实现机械完工[3][4] 项目合作意义 - 项目为设计、采购、供应、施工、试运交钥匙（EPSCC）固定总价合同 涉及5座新生产及回注井场、11座老井场改造升级、44条集输管线约140公里[4] - 合作方为道达尔能源拉塔维项目公司 本次中标彰显公司在石油工程建设领域的专业技术水平和施工管理能力 有助于深化公司和国际能源巨头的合作 是公司在海外市场开拓的重大突破[4] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外市场新签合同额196亿元 同比增长71.8% 海外业务继续保持良好发展态势 高端化多元化市场加速开拓[5] - 在沙特市场积极参与竞标沙特阿美公司非常规压裂增产服务项目 在科威特市场签约科威特国家石油公司（KOC）南部钻井大包项目及钻修井人力资源招聘项目[5] - 成为科威特市场唯一拥有钻井一体化服务能力的承包商 顺利通过KOC测井、射孔、海洋钻机服务资审[5] 行业景气度 - 2025年全球上游勘探开发支出预计在6000亿美元左右 同比减少4% 其中深水领域投资同比减少6%[6] - 国内"三桶油"2025年资本开支计划值合计较2024年实现值下降约6% 但全球上游资本开支仍维持高位[6] - 油服行业景气有望持续 公司将获得更多服务机会 业绩有望继续增长[6]

公司业务定位 - 公司属于基础被动电子元器件行业 成立以来一直专注于主业发展 [1] - 产品技术水平与全球知名电子元器件厂商比肩 拥有核心竞争力 [1] 客户战略与布局 - 累积大量全球领先大客户群体 涵盖全球主要相关行业标杆企业 [1] - 聚焦大客户战略 与核心客户维持长期合作关系 [1] - 持续拓展手机通讯领域 汽车电子领域 AI服务器领域海外客户 [1] - 高度重视海外市场开拓 积极开拓新兴市场及相关大客户 [1]

项目合作 - 东杰智能全资子公司OMH与PTTSG及AUBO签署框架协议 计划在马来西亚开发约200万个托盘位的自动化仓储设施 [1] - 若正式合同落地 OMH将作为主系统集成商负责成套设备设计 堆垛机制造及软件控制系统安装调试 [1] - 搬运及码垛机器人安装调试业务预计由AUBO提供 该部分占比合同金额8-10% [1] 合作方背景 - 合作方PTTSG为马来西亚建筑公司 主营土方和基础设施工程 同时涉足房地产及自动化仓储领域 [1] - 另一合作方AUBO为遨博智能全资子公司 公司董事长韩永光间接持有遨博智能7.1681%股份 [1] 战略意义 - 协议签署有利于公司海外市场业务开拓和战略布局 可争取更多客户资源与业务订单 [1]

公司2025年上半年实现营业收入9.26亿元 同比减少17.23%[1] 归属于上市公司股东的净利润为858.64万元 同比增长136.26% 同比扭亏[1] 公司持续聚焦主营业务 依托技术研发、产能规模、质量服务、市场渠道等核心竞争力[1] 进一步加大海外市场开拓力度[1] 向着全球领先的丙烯酸乳液供应商目标稳步迈进[1] 公司主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售 是国内生产水性丙烯酸乳液的主要企业[1]

业绩表现 - 预计2025年前三季度实现净利润3.25亿-3.55亿元 同比增长71.36%-87.19% [1] - 上半年实现收入13.02亿元 较上年同期下滑4.79% [1] 业务结构 - 城燃板块收入持续下滑导致整体收入下降 [1] - 深冷业务已反超燃气板块成为主要收入来源 [1] - 设备销售板块实现利润1.2亿元 占比超过90% [1] 发展战略 - 设备销售板块仍为公司未来重点发展方向 [1] - 海外市场开拓持续发力 [1] - 预计未来3-5年每年海外新签订单增速不低于20%-30% [1]

财务业绩 - 2025年上半年收入13.02亿元，同比下滑4.79% [1] - 2025年上半年净利润1.35亿元，同比增长9.14% [1] - 设备销售板块利润1.2亿元，占总利润超90% [1] - 预计前三季度净利润3.25亿-3.55亿元，同比增长71.36%-87.19% [1] - 预计前三季度扣非净利润3.06亿-3.36亿元，同比增长67.16%-83.58% [1] - 城燃板块收入持续下滑导致整体收入下滑 [1] 业务结构 - 深冷业务（设备销售+气体运营）收入已反超城燃板块 [1] - 设备板块海外订单收入占比超30% [4] - 上半年新签订单中海外订单占比超50% [4] - 在手订单中海外订单占比近40% [4] - 出口产品以冷箱和成套装置为主 [5] 海外市场战略 - 海外市场对标全球前二欧美设备厂商，竞争环境友好 [2] - 目标未来3-5年海外新签订单年增速不低于20%-30% [3] - 已进入沙特阿美等知名客户供应商名单 [4] - 通过多家海外知名工程公司资质审核 [4][6] - 海外交付周期普遍超过18个月 [5] - 海外销售团队规模持续扩大 [5] - 重点开拓区域：中东、中亚、欧美 [5] 产能与技术布局 - 22年底新产能投产后，当前产能利用率约60% [5] - 产能可支撑未来3-5年新签订单增速 [5] - 深冷技术可迁移至液冷领域，已完成研发立项 [8] - 参与煤化工深冷工艺段净化和液化环节 [6] 国内市场策略 - 国内市场观望情绪浓厚 [2][6] - 采取多维度销售力度维持市占率 [2] - 新疆作为重点开拓区域，已获取首套煤制气项目 [7] 城燃业务状况 - 积极推动民用气顺价沟通及政府欠款回收 [2] - 通过开拓新用户和多元购气渠道降本 [2] - 24年计提城燃商誉减值3.24亿元 [9] - 预计25年不会触发商誉减值 [9] 订单目标 - 2025年销售目标较上年增长20%以上 [2] - 所有产品线订单同比增长 [2]

投资评级 - 维持买入-B评级 [1][4] 核心观点 - 设立合资公司推进海外HVDC产品市场开拓 总投资金额200万新加坡元 新加坡全资子公司Enervell持股20% Super X持股40% 朱一鲲持股10% 胥飞飞持股10% 共同打造合作品牌SuperX Digital Power [1][2] - 数据中心电源业务带动2025H1营收增长 实现营收8.9亿元 同比增长14.3% 其中数据中心电源业务营收4.1亿元 同比增长60.6% [3] - 归母净利润同比下降30.2%至0.47亿元 主要因上期存在非经常性损益股权转让收益3268.31万元 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.37元/0.56元/0.78元 对应PE分别为80.3倍/53.1倍/37.8倍 [4][11] 财务表现 - 2025H1营收8.9亿元 同比增长14.3% 归母净利润0.47亿元 [3] - 预计2025年营收26.73亿元 同比增长36.2% 2026年营收36.26亿元 同比增长35.7% 2027年营收52.45亿元 同比增长44.6% [11] - 预计2025年归母净利润2.07亿元 同比增长89.2% 2026年3.13亿元 同比增长51.1% 2027年4.41亿元 同比增长40.6% [11] - 毛利率持续改善 从2023年26.3%提升至2025E28.4% 2026E29.1% [11] - ROE显著提升 从2023年1.8%上升至2025E8.1% 2026E11.2% 2027E13.8% [11] 业务发展 - 合资公司整合各方客户资源与技术储备优势 Super X新任首席技术官曾任Intel新加坡与马来西亚首席技术官 拥有20年企业技术、数据中心工程及AI架构经验 [2] - 不断完善HVDC产品矩阵 密切关注新一代服务器电源、固态变压器等技术发展趋势 适时推进产业链延伸 [3] - 海外业务收入高速增长 是战略发展重要方向 [2][3] 估值数据 - 当前股价31.39元 流通市值175.19亿元 总市值176.90亿元 [8] - 2025年预测P/E 80.3倍 2026年53.1倍 2027年37.8倍 [4][11] - 2025年预测P/B 6.5倍 2026年5.8倍 2027年5.1倍 [11]