债券发行概况 - 海南省成功在香港发行50亿元人民币离岸地方政府债券 包括3年期可持续发展债券25亿元 5年期蓝色债券15亿元 10年期航天主题债券10亿元[1] - 债券定价利率分别为1.73%（3年期） 1.83%（5年期） 2.1%（10年期） 将在香港联合交易所挂牌上市[1] - 本次发行获得峰值订单规模近230亿元 吸引欧洲 亚洲等地区多元投资机构参与 包括商业银行 投资银行 券商 基金和资产管理公司[1] 资金投向与创新 - 募集资金主要投向海洋保护 民生保障以及航天领域相关重点科研和基础设施项目[1] - 10年期航天主题债券为中国地方政府首单航天主题债券 将推动商业航天事业发展[2] - 债券资金交收继续使用海南自贸港多功能自由贸易账户（EF账户）[1] 战略意义与发展背景 - 本次发债是海南省第四次在香港发行离岸人民币地方政府债券[1] - 2025年为海南自由贸易港封关运作 扩大开放之年 全岛封关运作将于12月18日正式启动[2] - 发债举措有利于推动琼港两地优势叠加 助力海南聚焦"五向图强"打造新质生产力重要实践地[2] 政策定位与未来规划 - 发债是海南自贸港主动对接国际高标准经贸规则的重要实践 也是吸引国际资本支持重点产业发展的重要渠道[2] - 未来海南将继续深化与国际资本市场对接 坚持"走出去"和"引进来" 为自贸港高质量发展提供资金保障[2] - 该举措为国家扩大高水平对外开放探索可复制的制度经验[2]

海南自贸港政策进展 - 海南自贸港全岛封关运作正式启动时间确定为2025年12月18日 [1] - 国家有关部门正联合研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策 将同步制定配套管理措施 [1] - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究 旨在提高政策吸引力和促进境外消费回流 [1] 海南板块市场表现 - 海汽集团触及涨停 海南高速、海马汽车、凯撒旅业、罗牛山、海南橡胶等跟涨 [1] - 板块拉升直接受自贸港封关运作启动消息推动 [1]

航线运营数据 - 航线已执行68个航次 运送旅客超7000人次 车辆1500余辆次 [1] - 运营采用两天一班夕发朝至模式 航程约13小时 [1] - 现运营船舶棋子湾轮可承载800余名旅客及各类车辆 配备152间客房及餐饮阅览设施 [1] 航线战略定位 - 航线作为连接西部陆海新通道与海南自贸港的关键纽带 [1] - 承担国家战略承接者 区域经济纽带 客滚运输革新者 海上文旅探索者多重使命 [1] - 未来将新增运力实现每日对开班次 [1] 货运创新模式 - 采用一站式服务与甩挂运输等创新模式有效降低物流成本 [1] - 航线是承接海南自贸港政策红利促进产业协同与消费升级的重要载体 [1] 旅游产品开发 - 同步推出防城港北海与海南联动的跨区域一程多站式旅游线路 [2] - 联合云贵川等内陆省份设计跨区域旅游产品通过信息共享与市场协同机制吸引游客 [2] - 形成桂琼两地客货双畅文旅共兴的新发展格局 [2] 合作机制建设 - 明确从加密班次完善配套整合资源等方面推动航线提质升级 [2] - 通过深化战略合作持续释放航线在促进区域经济协同便利民生出行激活旅游消费方面的潜力 [2] - 活动由海南海峡航运股份有限公司与广西防城港务集团有限公司联合主办 防城港市政府等200多人参会 [1]

政策红利与产业发展 - 儋州洋浦实行"一线放开、二线管住"货物进出境管理制度 深度释放自贸港政策红利 构建国际化营商环境 [1] - 加工增值内销免关税政策累计免征关税6.55亿元 内销货物总额84.94亿元 [4] - 海南澳斯卡国际粮油累计减免关税近3亿元 年产值从10亿元增长至近60亿元 成为华南最大菜籽油加工基地之一 [2] - 海南炼化作为首家享受政策的石化企业 累计免征关税680万元 其中单批聚乙烯聚丙烯材料免征关税45.12万元 [3] 航运与港口建设 - 洋浦国际集装箱码头开通56条航线 含30条外贸航线 覆盖东盟10国及南亚地区 [5] - 港口货物吞吐量达3974.87万吨 集装箱吞吐量129.60万标箱 [6] - "中国洋浦港"船籍港注册国际船舶64艘 总运力超635万吨 船舶总吨位居全国第二 [6] - 船舶出口退税4亿元 外籍船舶免税超11亿元 推行国际船舶登记"特殊办"等10项便捷服务措施 [5] 产业集群构建 - 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目总投资120亿元 年发电量35.4亿千瓦时 可满足150万户家庭用电需求 [7] - 远景能源 亨通海南等项目落地 形成涵盖风机 塔筒 叶片 电缆 储能装备的完整海上风电产业链 [7] - 陆侨国际 大庄园 恒丰面业等食品加工项目投产 加速形成健康食品产业群 [8] - 数字加工贸易区覆盖工业数据与关贸数据 迈威医疗6000万支医疗器械项目填补海南高端医用耗材产业空白 [8] - 沪能驭势无人驾驶车辆项目落地 推动人工智能与自动驾驶技术产业发展 [8]

大会概况 - 第十一届世界自由区组织大会将于10月10日至12日在海口举办 预计超过70个国家和地区的1500名嘉宾参会[1] - 大会由海南国际经济发展局与世界自由区组织共同主办 主题为"自由区：通向全球繁荣、贸易和可持续创新的大门"[1] - 共规划开幕式、全体大会、专题平行会议、项目推介等50余场活动[1] 参会阵容 - 汇聚全球自由区领域的政策制定者、行业领袖与知名专家[1] - 包括国际道路运输联盟、世界投资促进机构协会、国际商会、非洲经济区组织等国际和地区组织负责人[1] - 涵盖阿联酋、沙特阿拉伯、西班牙、阿曼、马来西亚、印度尼西亚、泰国、巴西等自由区管理机构负责人[1] 战略意义 - 海南处于制度创新、政策试验与绿色经济转型的前沿 凭借开放的营商环境、富有前瞻性的治理理念以及对全球合作的坚定承诺[2] - 大会将向国内外与会者宣介海南自贸港封关运作机遇 推动海南与国际先进自由区在重点产业领域的深度交流与合作[2] - 一批重点招商项目将面向境外重点企业进行精准推介与高效对接[2] 主办方背景 - 世界自由区组织是全球自由区领域的权威机构 拥有140个国家的1500余名会员[2] - 会员涵盖自贸园区、出口加工区、港口、物流企业、行业协会及学术机构[2] - 大会自2015年起每年举办一届 先后在阿联酋、哥伦比亚、西班牙、牙买加等国家举办[2]

海南自贸港税收政策体系 - 特殊税收制度安排是自贸港建设保障 以零关税为核心 低税率为重点的自贸港政策制度体系已初步建立 [1][2] - 全岛封关运作将于12月18日正式启动 封关后享惠主体范围明显扩大 包括企业 事业单位及科技类 教育类民办非企业单位 [1][2] - 双15%所得税优惠政策实施 鼓励类企业减按15%税率征收企业所得税 高端人才和紧缺人才实际税负超过15%部分予以免征 [6][7] 零关税政策实施进展 - 截至2025年5月累计零关税进口货值226.9亿元 减免税额43.2亿元 [2] - 封关后零关税商品改为负面清单管理 零关税商品达6637项 占全部商品税目74% 较封关前提高53个百分点 [2] - 三类主体可申请享惠资格 零关税货物经一线进口免征进口关税 进口环节增值税和消费税 [2][3] 加工增值免关税政策 - 截至2025年7月加工增值内销货值累计104.6亿元 免征关税约8.1亿元 [4] - 封关后取消60%营收占比要求 加工增值达30%即可免征进口关税 利好多元化经营企业 [3][4] - 珍珠制造企业案例显示 货值8.36万元产品可减免关税1.76万元 相当于立减21%关税成本 [4] 产业影响与机遇 - 政策惠及医药 高端食品加工 种业等重点发展产业 生物医药企业可享受全流程税收优惠 [7][8] - 企业建设研发阶段可享受生产设备零关税 进口环节节省5%-10%成本 还可申请财政支持或参与自贸港基金申报 [7] - 现代生物医药产业可拓展"乐城研用+海口/琼海生产"模式 打造医疗对外开放新高地 [7] 政策优化特点 - 居住满183天核算方法优化 合理离岛天数可计入居住天数 实际居住不少于90天即可 [6] - 截至2024年底近4300户次企业和3.9万余人次享受双15%所得税优惠政策 [7] - 封关运作将实现进出口税收成本与贸易便利水平双优化双提升 促进贸易资源和要素聚集 [8]

财务预测调整 - 摩根士丹利将公司今年、明年及2027年每股盈利预测分别下调13%、7%及2% [1] - 将2025年至2027年收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55元上调至60元 评级维持"与大市同步" [1] 经营表现分析 - 免税品需求逊预期 特别是在电商平台 受宏观经济持续疲弱及渠道竞争激烈影响 [1] - 公司毛利率仍疲弱 特别是线上销售部分 [1] - 下调今年经营溢利预测12% 主要因毛利率疲弱及经济去杠杆 [1] 未来发展展望 - 预计今年12月中旬海南自贸港启用后线下销售表现更佳 [1] - 利润率有望改善 该行对明后两年盈利预测的降幅较轻微 [1]

股价表现 - 中国中免H股跌超3% 报59.1港元 成交额1.28亿港元 [1] 财务表现 - 上半年收入281.51亿元 同比减少9.96% [1] - 上半年毛利89.9亿元 同比减少12.23% [1] - 公司权益股东应占利润26.22亿元 同比减少20.68% [1] 机构观点 - 摩根士丹利将2025-2027年每股盈测下调13%/7%/2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55港元上调至60港元 评级"与大市同步" [1] 经营状况 - 免税品需求逊于预期 电商平台表现疲弱 [1] - 毛利率仍处于疲弱状态 [1] - 海南自贸港12月中旬启用后 预计线下销售改善 [1] - 利润率有望提升 [1]

股价表现 - 中国中免股价下跌3.11%至59.1港元 成交额1.28亿港元 [1] 财务表现 - 上半年收入281.51亿元同比下降9.96% [1] - 上半年毛利89.9亿元同比下降12.23% [1] - 公司权益股东应占利润26.22亿元同比下降20.68% [1] 机构评级调整 - 摩根士丹利将2025-2027年每股盈利预测分别下调13%/7%/2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价从55港元上调至60港元 维持"与大市同步"评级 [1] 经营状况 - 免税品需求逊于预期 电商平台表现尤为疲弱 [1] - 毛利率持续承压 [1] - 预计海南自贸港12月中旬启用后将改善线下销售和利润率 [1]

财务预测调整 - 2025年至2027年每股盈利预测分别下调13%、7%及2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55港元上调至60港元 [1] 经营表现 - 免税品需求逊于预期 特别是电商平台 [1] - 公司毛利率仍疲弱 [1] 行业与市场前景 - 海南自贸港今年12月中旬启用 [1] - 预计线下销售更佳 [1] - 利润率有望改善 [1]