核心观点 - 公司计划向特定对象发行A股股票 可能摊薄即期回报 并制定了相应填补措施 [1] - 公司2024年扣非净利润为-1,728.09万元 基于三种盈利假设测算2025年财务指标影响 [2][3] - 募集资金将用于全球社交营销云项目、内容创意云项目及补充流动资金 [4][5] - 公司通过提高运营效率、加强资金管理、完善治理和分红政策等措施应对回报摊薄 [8][10][11] 财务影响分析 - 假设2025年净利润与2024年持平: 基本每股收益(扣非后)从-0.0644元/股改善至-0.0628元/股 [3] - 假设2025年净利润增长10%: 基本每股收益(扣非后)从-0.0579元/股改善至-0.0565元/股 [3] - 假设2025年净利润增长30%: 基本每股收益(扣非后)从-0.0451元/股改善至-0.0440元/股 [3] - 发行后总股本将从268,462,900股增加至349,001,770股 [2] 业务战略 - 公司定位为科技创新与内容创新驱动的全域数字营销公司 [4] - 主要业务包括品牌营销、社交营销、电商营销与运营服务、数据咨询服务 [4] - 拥有超百人内容团队 构建"九合创意"AIGC创作平台 融合Deepseek等大模型技术 [6][7] - 国际化战略取得突破 已获得TikTok Affiliate Partner和TikTok Shop Partner资质认证 [7][8] 募集资金用途 - 全球社交营销云项目和内容创意云项目与主营业务及发展目标相匹配 [5][6] - 出海社交营销业务以快消品行业为核心突破口 覆盖美妆、玩具、家电等行业 [7][8] - 案例显示帮助Casekoo品牌KOL内容实现单条500万次播放量 [8] 公司治理措施 - 已制定《募集资金管理制度》规范资金使用 [10] - 通过全面预算管理完善内部控制机制 [8] - 严格执行现金分红政策保障股东利益 [11] - 控股股东承诺不干预公司经营管理 [11] - 董事及高管承诺薪酬制度与填补回报措施执行情况挂钩 [12][13]

校企合作项目启动 - 饿了么与华东师范大学传播学院联合启动数字营销实验室，旨在培养复合型人才 [1] - 项目依托饿了么AI技术能力，构建精准市场营销洞察和舆情分析算法产品 [1] - 合作面向传播学、新闻学等文科专业，联合培养人工智能复合型人才 [1] 合作背景与意义 - 数字平台与人工智能技术深度融合，推动产业格局与消费模式升级重塑 [3] - 饿了么拥有丰富数字营销资源，高校具备优秀学生和创新想法，产学研结合可产生独特化学反应 [3] - 上半年饿了么举办首届全国高校AI算法大赛，感受到高校学生创新活力 [3] - 华师大传播学院具备国内顶尖专业能力，合作可提供更深刻的专业洞察 [3] 项目具体内容 - 围绕海量数据开展精细化标注，迭代优化算法模型 [3] - 提升舆情分析准确度与响应效率，为行业决策提供数据支撑 [3] - 为餐饮、零售、生活服务等领域提供精准营销方案 [3] - 为传播学、新闻学专业学生设计系统化培训与项目实战 [3] 学生参与反馈 - 学生表示项目数据和AI技术打开了直面产业前沿的窗口 [4] - 见证数据驱动决策、舆情分析从学术模型落地到商业实践的过程 [4] 人才培养机制 - 华师大传播学院为8名饿了么行业专家颁发校外导师聘书 [5] - 未来将与学生一起在实践中实现"教学相长" [5]

研究背景：数字营销的机会、困境与技术挑战 - 广告行业面临传统媒介增速放缓、增长动力减弱的挑战，数字营销以大数据技术为依托满足广告主预算调整需求[5] - 广告营销生态存在明显不平衡：头部平台（如抖音、小红书）拥有海量数据和全面生态系统，在生产力和生产资料上占优；代理商和服务商自动化水平低，依赖人工操作，数据量与平台方存在不对等[6] - AI技术对行业变革至关重要，但需深度融入数字营销业务底层以打破生产力和生产资料不均衡的僵局[7] 行业趋势：大体量、低增速、新业态 - 2023年全国广告业务收入达13120.7亿元，数字营销市场规模10500亿元（占整体80%），内容营销规模4000亿元（占数字营销36%）[8] - AIGC内容营销领域2023年市场规模50亿元，预计2030年增至1000亿元[8] - 新业态包括短视频广告、直播带货、程序化广告和AI驱动的智能广告，依托算法推荐和实时互动实现精准触达[9] 数字化基建：生态内部差异显著 头部平台侧 - 头部平台（字节跳动、阿里巴巴、腾讯、快手）数字化基建完善，拥有海量数据、强大算法和中台体系，实现高度自动化和智能化[15][17] - 字节跳动采用"大中台、小前台"模式，KA客户定制化采购广告位，中小客户通过巨量引擎程序化购买；阿里巴巴通过阿里妈妈提供多元产品服务；腾讯利用广点通沉淀广告数据；快手通过磁力引擎构建全链路营销服务[15][17] - 平台通过开放数据产品和API接口赋能合作伙伴，促进行业生态循环和规范发展[18] 代理商和品牌方侧 - 中小代理商和传统广告代理商技术能力有限，缺乏数字化工具，数据管理不足，营销策略单一[20] - 品牌方数字化进程两极分化：大型品牌自主开发数字化平台，整合数据资源；中小品牌受资金技术限制，数字化程度低，依赖第三方平台和代理商[20] - 中小品牌面临缺乏实践经验、数据系统不完善、服务商选择困难等挑战，数字化布局推进受阻[21] AI在中国广告行业的应用现状及特征 - AI应用呈散点式和低渗透特征，仅集中于广告投放精准度和个性化等个别环节，未全面覆盖业务全流程[23] - AI在内容营销中仅用于达人筛选等节点，创意生成和效果预测仍依赖人工，工具性特征明显[23] - 行业需探索AI深度赋能以破解生产力和生产资料不足的困境，推动向智能化营销转型[24] 解决方案：打造"数据+AI"营销新范式 夯实数字化基建 - 数字化基建通过业务系统将信息转化为可读数据，为AI学习提供依据和赋能接口[27] - 数据沉淀使AI能自动化完成营销动作（如素材投流），突破对人类生产力的依赖[27][30] 技术-产品-业务一体化架构 - 架构核心包括内容生产（AIGC Engine）、效果预测（Prediction）、媒介管理（Channel）和投放监测（EC）等模块，灵活适配不同业务类型[29][34] - Social DAM 2.0作为"数据大脑"，整合品牌内部和三方数据资产，通过AI打标签赋能内容生产和投放侧[31][32] 实践案例 - KOL数据管理：AI对达人分级、匹配创作元素、动态淘汰低效KOL，提升资源利用效率[35][37][40] - KOL营销：AI拆解品牌brief、多维度筛选达人（平台标签+非标需求+私域数据），Social DAM系统监控全链路数据并反馈优化[41][43] "数据+AI"营销的价值体现 - 提供新生产资料（数据桥梁联动创新要素）和新生产力（AI工具自动化执行营销活动），未来AI Agent可独立决策用户体验环节[44][45] - 满足个性化需求，提升品牌决策精度：AI智能匹配广告内容，优化预算分配和效果监控[46] - 缓冲人员流动和经验密集型风险：数字化存储项目经验降低依赖，自动化工具减少对人工经验的需求[47]

公司业绩表现 - 公司预期2025年上半年收益达3.75亿至3.85亿元人民币 较2024年同期2.78亿元增长35%至39% [1] - 公司预期2025年上半年纯利达980万至1050万元人民币 较2024年同期340万元增长188%至208% [1] - 收益增长主要源于数字阅读平台服务收益上升及数字营销服务收益增长 [1] 业务驱动因素 - 数字阅读平台服务收益增长得益于用户免费阅读策略推动平台广告增加 [1] - 数字营销服务收益增长源于广告客户需求增加带动服务拓展 [1] - 纯利增长主要由于业务规模扩大及收益整体提升 [1] 市场反应 - 盈喜公告后股价高开逾6% 最高报5.34港元 [1] - 成交额达635.46万港元 显示市场积极反应 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月收益达人民币3.75亿元至3.85亿元 较2024年同期约人民币2.78亿元增长35%至39% [1] - 公司同期纯利预计为人民币980万元至1050万元 较2024年同期约人民币340万元大幅增长188%至208% [1] 收益增长驱动因素 - 数字阅读平台服务收益上升主因免费阅读策略推动平台广告收入增加 [1] - 数字营销服务收益增长得益于广告客户需求扩张及服务拓展 [1] 盈利改善原因 - 纯利增长主要源于公司业务规模扩大及收益整体提升 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达到893.89亿元，同比增长9.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为453.90亿元，同比增长8.93% [1] - 利润总额为627.78亿元，同比增长9.03% [1] - 总资产为2922.58亿元，较上年度末下降2.24% [1] 业务结构 - 茅台酒为主要收入来源，通过"i茅台"数字营销平台实现酒类不含税收入107.60亿元 [1] - 直销与批发代理为两大主要销售渠道 [1] - 国内业务占据主导地位，国外业务亦有布局 [1] 渠道网络 - 国内经销商数量为2280个，报告期内增加160个，减少23个 [1] - 国外经销商数量为115个，报告期内增加11个 [1] - 本期国内增加的经销商均为系列酒经销商 [1] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为220,658户 [1] - 中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司为控股股东 [1] - 香港中央结算有限公司持股比例为5.80%，持股数量为72,866,199股 [1] - 贵州省国有资本运营有限责任公司等机构位列前十大股东 [1] 市场关联产品 - MSCI中国A50互联互通人民币指数相关ETF（代码：159601）近五日涨跌1.48% [4] - 该ETF最新份额为32.6亿份，减少780.0万份，主力资金净流入1335.0万元 [4]

募集资金基本情况 - 公司2022年首次公开发行实际募集资金净额为人民币51,708.25万元，扣除发行费用7,417.75万元后，资金于2022年10月到账 [1] - 募集资金原计划投资总额为44,425.75万元，超募资金净额为7,282.50万元 [2] 超募资金使用情况 - 超募资金已全部使用，其中2,100万元（占28.84%）用于永久补充流动资金 [2] - 使用5,100万元超募资金及10,200万元自有资金合计15,300万元收购北京壹通佳悦科技有限公司51%股权（占超募资金总额70.03%） [2] - 后续分两次使用15.80万元（占0.22%）和85.31万元（占1.17%）超募资金补充流动资金 [3] 募集资金投资项目调整 - 2024年终止"移动互联网信息服务升级扩容项目"部分子项目，将10,255.34万元剩余募集资金转为永久流动资金 [4] - 增加全资子公司壹通佳悦作为募投项目实施主体，并调整"移动互联网信息服务升级扩容项目"内部投资结构 [4] - 2024年将两个主要募投项目达到预定可使用状态日期从2024年12月31日调整至2025年12月31日 [5] 当前资金使用状况 - 截至2025年7月31日，募集资金累计投入21,045.42万元，剩余13,124.99万元 [5] - "研发及运营基地建设项目"产生节余资金4,748.33万元（含利息与理财收益） [6] - 将节余资金调整至"移动互联网信息服务升级扩容项目"的子项目"移动营销服务业务升级项目"使用 [6][7] 业务战略转型 - 因移动互联网技术快速发展及市场环境变化，原募投项目部分投资计划不再适用 [8] - 数字经济发展推动数字营销行业增长，智慧大屏设备成为行业新宠 [8] - OTT技术推动行业创新，OTT智慧大屏营销持续引领行业发展 [8] - 子公司壹通佳悦已获得飞利浦、夏普独家授权及创维、海信等核心代理，覆盖外资互联网电视终端80%以上及国产终端50%以上媒体资源 [9] - 通过香港子公司拓展海外业务，与Temu、Lazada、Tik Tok等出海平台合作 [9] 内部投资结构优化 - 将"移动信息服务业务升级项目"未使用的3,871.00万元资金调整至"移动营销服务业务升级项目" [10] - "移动互联网信息服务升级扩容项目"剩余13,686.89万元资金全部集中于移动营销服务子项目 [11] - 项目达到预定可使用状态日期从2025年12月31日延后至2028年6月30日 [11] 公司治理与合规 - 相关调整已经董事会、监事会审议通过，尚需股东大会批准 [12][13] - 独立董事认为调整符合公司发展战略，能提高资金使用效率 [12] - 保荐机构认为决策审慎，符合监管规则 [14]

募集资金概况 - 公司于2022年10月首次公开发行股票1,700万股，发行价格每股34.78元，募集资金总额59,126万元，扣除发行费用7,417.75万元后实际募集资金净额为51,708.25万元 [2] - 原计划募投项目总投资额44,425.75万元，超募资金净额7,282.5万元 [3] - 截至2025年7月31日，募集资金累计投入21,045.42万元，剩余募集资金13,124.99万元 [7][8] 超募资金使用情况 - 使用2,100万元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额28.84% [3] - 使用5,100万元超募资金收购北京壹通佳悦科技有限公司51%股权，占超募资金总额70.03% [3] - 后续分两次使用15.8万元和85.31万元超募资金补充流动资金，分别占超募资金总额0.22%和1.17% [5] 募投项目变更与调整 - 终止"移动互联网信息服务升级扩容项目"部分子项目，将剩余募集资金10,255.34万元永久补充流动资金 [5] - 增加全资子公司北京壹通佳悦科技有限公司作为募投项目实施主体 [6] - 调整"移动互联网信息服务升级扩容项目"内部投资结构 [6][10] 募投项目延期 - "移动互联网信息服务升级扩容项目"和"研发及运营基地建设项目"达到预定可使用状态日期由2024年12月31日调整至2025年12月31日 [6] - "移动互联网信息服务升级扩容项目"进一步延期至2028年6月30日 [14] 募投项目结项与资金调整 - "研发及运营基地建设项目"结项，产生节余募集资金4,748.33万元（含利息与理财收益） [8] - 将节余资金调整至"移动互联网信息服务升级扩容项目"的子项目"移动营销服务业务升级项目"使用 [8][9] - 将"移动信息服务业务升级项目"未使用募集资金3,871万元调整至"移动营销服务业务升级项目" [13] 业务发展背景 - 数字经济发展推动数字营销行业规模持续增长，互联网电视等智慧大屏设备迅速崛起 [11] - OTT技术推动行业创新，OTT智慧大屏营销成为行业新宠 [11][12] - 子公司壹通佳悦已获得飞利浦、夏普智能电视媒体资源独家授权，取得创维、海信、康佳等核心授权代理 [12] - 外资互联网电视终端覆盖率超80%，并实现海外业务拓展 [12] - 与Temu、Lazada、TikTok等出海平台合作，拓展海外市场需求 [12] 资金使用效率优化 - 通过节余资金调整和内部投资结构优化，提高募集资金使用效率 [8][10][14] - 重点投入OTT智能电视广告独家授权资源，扩大经营优势和盈利能力 [13] - 调整后"移动互联网信息服务升级扩容项目"剩余募集资金13,686.89万元全部用于"移动营销服务业务升级项目" [10][13]

财务表现 - 收益211.69亿港元 同比增长9.76% [1] - 公司拥有人应占期内溢利1.81亿港元 同比增长10.16% [1] - 每股盈利7.05港仙 [1] 经营战略 - 以智能分销服务稳健发展为基石 加快从链路思维向生态思维的深度转变 [1] - 以数字智能化技术为手段 持续打造智能分销服务多元能力和专业服务能力 [1] - 与生态伙伴深化协作 在云应用、元宇宙、安全、低空经济、数字营销等战略性领域布局和深耕 [1] 行业环境 - 面临不利经营环境和行业格局变化的挑战 [1] - 坚定贯彻生态价值创造 高质量成长好伙伴的经营方针 [1]

中国互联网营销市场概况 - 2023年中国互联网广告市场收入达11317亿元，同比增长12.4% [1][21][22] - 电商平台和短视频平台为广告主最青睐的媒体类型，市场份额分别占36.3%和26.5% [21][25] - 大模型技术推动AIGC全场景渗透，微短剧成为新流量入口，用户规模达6.62亿，占网民59.7% [1][28][32] 宏观经济与消费环境 - 2024年中国GDP达1349084亿元，同比增长5.0%，四季度增速回升至5.4% [3] - 居民人均可支配收入41314元，同比增长5.1%，增速较2023年下降1个百分点 [5] - 消费品以旧换新政策带动相关销售额超1.3万亿元，其中汽车以旧换新680万辆，家电5600万台 [10] 互联网发展与用户行为 - 中国网民规模突破11亿，互联网普及率78.6%，手机上网占比99.7% [13] - 网络文学、网上外卖、网络支付和在线旅行预订应用用户增长最快，同比增速分别为10.5%、8.8%、7.9%和7.7% [15] - 85.7%消费者了解/使用过AI应用，其中97.8%对AI营销手段有认知 [29][53] 广告营销趋势与技术创新 - 场景化种草成为品牌增长新解法，90%品牌通过定制/自制微短剧营销 [32][34] - AI营销应用中，88.2%用户曾利用AI辅助消费决策，62.1%看重其提效功能 [52][53] - 消费者对广告态度积极，73.7%认为广告有助于获取信息，26%会转发创意广告 [46][47] 消费者行为与品牌策略 - 51.4%消费者计划2025年维持或增加开支，休闲玩乐、健康管理、教育为支出重点 [40] - 产品品质(49.0%)和服务体验(43.5%)为消费者最关注因素 [49] - 消费者决策更理性，60.5%主动研究产品信息，51.8%搜寻优惠信息 [43] 未来营销方向 - 情感共鸣成为品牌忠诚度关键，需关注消费者精神需求与价值观变化 [56] - AI大模型推动营销人性化，从偏好预测到虚拟试用实现全流程定制化体验 [59] - 技术赋能重构消费体验，类人化技术提升消费者亲密度与购买意愿 [55][59]