收购交易概述 - 透景生命拟以3.28亿元总金额分三步收购康录生物82%股份 第一期支付1.486亿元 资金来源为自有资金及银行并购贷款 [1] - 首轮收购以2.915亿元对价收购17名股东持有的72.863%股份 后续2026年及2027年拟分别以2713.7万元和941.11万元收购6.7842%和2.3528%股份 [1] - 交易对康录生物整体估值4亿元 较其1.2亿元股东权益溢价226.53% 预计形成约2.775亿元商誉 [3] 标的公司业务概况 - 康录生物专注于分子诊断领域 主要产品包括FISH和PCR两大类 用于肿瘤早期筛查、辅助诊断和指导用药 [2] - FISH产品获得4项三类医疗器械注册证和161项一类备案证 PCR产品获得5项三类注册证 多个产品获得欧盟CE认证 [2] 业绩承诺与补偿机制 - 转让方承诺2025至2027年扣非净利润分别不低于2200万元、3150万元和3800万元 三年累计不低于9150万元 各年研发费用不低于营收10% [3] - 若实际净利润为承诺80%-90% 以剩余股份补偿 低于80%则双倍补偿 同时设置应收账款回收目标 未完成部分现金补偿 [3] 收购战略背景 - 透景生命连续十个季度营收下滑 2024年及2025年一季度营收分别约4.37亿元和7489.3万元 同比均下降19.53% [4] - HPV产品收入同比下降31.38% 公司通过投资并购拓展非集采产品线 包括真菌检测产品和AI领域投资 [4][5] 后续安排与影响 - 转让方陈刚、谢俊需继续服务五年 否则承担违约金 剩余股份可能于2028-2030年按15倍PE估值收购 [4] - 阳普医疗和戴维医疗等产业基金通过此次交易实现间接变现 [6]

案件总体情况 - 市场监管总局上半年审结经营者集中案件339件 同比增长14.1% [1] - 案件交易金额合计超13000亿元 [1] 交易规模分布 - 1亿元至10亿元集中案件106件 占比32% [1] - 10亿元至100亿元集中案件86件 占比26% [1] - 100亿元及以上集中案件31件 最大单笔交易金额1230亿元 [1] 所有制结构特征 - 国有企业参与集中案件194件 占比59% [1] - 民营企业参与集中案件123件 占比37% [1] - 外资企业参与集中案件127件 占比39% [1] 行业分布格局 - 制造业集中案件115件 占比35% 表现最为活跃 [1] - 水电气热生产供应 金融 交通运输 批发零售 信息技术服务 房地产 租赁商务服务等行业交易数量较多 [1] 制造业细分领域 - 汽车制造业集中案件18件 占制造业总数16% [2] - 汽车零部件及配件制造集中案件12件 占汽车制造业67% [2] - 化学原料和化学制品制造业 通用设备制造业 电气机械和器材制造业 医药制造业 计算机和电子设备制造业交易活跃 [2] 交易类型分析 - 横向集中案件181件 占比55% [2] - 纵向集中案件138件 占比42% [2] - 混合集中案件97件 占比29% [2] 交易模式特点 - 股权收购方式集中案件178件 占比54% [2] - 合营企业方式集中案件142件 占比43% [2] - 新设合并和资产收购方式集中案件15件 [2]

丹纳赫公司概况 - 公司40年股东回报达1800倍，超越伯克希尔-哈撒韦[2] - 累计完成超过400次并购，并购成功率远超行业平均水平[2][9] - 培养出30多位上市企业CEO，包括通用电气百年来首位空降CEO[2] - 从工业工具起家转型为生命科学巨头，市值超千亿美元[2] 丹纳赫商业模式 - 核心模式为"收购-DBS赋能-现金流再生-再收购"的商业闭环[4][8] - 独创"市场→标的→估值"三步法筛选机制，聚焦医学诊断/生命科学/生物技术等高增长赛道[9] - 建立5-10年长期项目库，前置评估人才与文化适配[9] - 通过"集团总部-平台-运营公司"架构实现业务协同[9] - 动态资产优化策略：成熟业务分拆上市反哺高成长领域[9] 丹纳赫商业系统(DBS) - 全流程操作系统覆盖生产、研发、营销、人力资源等环节[12] - 包含基础工具、精益工具、增长工具和领导力工具四大类[12][14] - 强调持续改进、数据驱动和客户导向理念[12] - 已验证在工业制造、医疗诊断、软件服务等多行业适用性[12] - 美的集团通过DBS实现工厂精益转型，药明生物打造WBS系统[20][30] 并购战略与执行 - 平均每月完成一起并购，累计投入近千亿美元[9] - 并购方法论：选对领域、买对公司、定对价格、整合优化、择机剥离[10] - 分拆策略实现"进可攻退可守"的资本循环[9] - 通过DBS实现"能力嫁接、产业升级"而非简单规模堆砌[12][25] 行业影响与标杆案例 - 被誉为企业管理"隐形哈佛"，管理输出能力比肩麦肯锡[14] - 模式被美的、公牛、复星、药明生物等中国企业借鉴[2][20] - 实现从成本领先到"成本+技术"双领先的模式升级[28] - 为全球化运营提供范本，平衡本土化与一体化[17][18]

经营者集中案件总体情况 - 上半年市场监管总局共审结经营者集中案件339件 同比增长14.1% [1] - 经营者集中案件交易金额合计超13000亿元 [1] - 交易金额1亿元至10亿元的集中案件106件 约占32% [1] - 交易金额10亿元至100亿元的集中案件86件 约占26% [1] - 交易金额100亿元及以上的集中案件31件 最大单笔交易金额为1230亿元 [1] 所有制结构分析 - 涉及国有企业参与的集中194件 约占59% [1] - 涉及民营企业参与的集中123件 约占37% [1] - 涉及外企参与的集中127件 约占39% [1] 行业分布情况 - 涉及制造业的集中最多 为115件 约占35% [2] - 其他交易数量较多的行业包括水电气热生产供应 金融 交通运输 批发零售 信息技术服务 房地产 租赁商务服务等 [2] 制造业细分领域 - 制造业中涉及汽车制造的集中数量最多 为18件 约占制造业总数的16% [2] - 汽车制造业的集中主要涉及汽车零部件及配件制造 为12件 约占汽车制造业的67% [2] - 其他数量较多的行业包括化学原料和化学制品制造业 通用设备制造业 电气机械和器材制造业 医药制造业 计算机和电子设备制造业等 [2]

从行业分布看，涉及制造业的集中最多，为115件，约占35%，投资较为活跃；其他交易数量较多 的行业包括水电气热生产供应、金融、交通运输、批发零售、信息技术服务、房地产、租赁商务服务 等。 新华社北京7月29日电（记者赵文君）记者29日从市场监管总局获悉，上半年，市场监管总局共审 结经营者集中案件339件，同比增长14.1%。国内企业并购较为活跃，汽车、化学原料等领域制造业并 购交易表现亮眼。 经营者集中，通俗地说就是投资并购。根据反垄断法，经营者集中是指下列情形：经营者合并；经 营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权；经营者通过合同等方式取得对其他经营 者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。 从交易金额看，经营者集中案件交易金额合计超13000亿元，其中交易金额1亿元至10亿元的集中案 件106件，约占32%；10亿元至100亿元的集中案件86件，约占26%；100亿元及以上的集中案件31件， 其中最大单笔交易金额为1230亿元。 从所有制结构看，多种所有制主体均衡发展，涉及国有企业参与的集中194件，约占59%；涉及民 营企业参与的集中123件，约占37%；涉及外企参与的集中127件 ...

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 活动时间为2025年7月22日15:00 - 16:30，地点在公司会议室，形式为现场交流 [2] - 参与人员包括望水泉基金、中邮基金等多家机构人员，上市公司接待人员为公司董事、副总经理、董事会秘书季久云先生 [2] 投资并购相关 - 公司账面有现金储备，源于前几年产品类型聚焦、立项标准严格，未来对投资并购持积极态度但会谨慎看待机会，合作也可通过业务合作实现 [3] 游戏玩法创新 - 公司会关注行业前沿，探索应用场景，考量创新与成本效益平衡，观察跟踪概念性前瞻创新和产业落地层面创新 [4] 海外业务影响 - 2024年度公司境外收入占比为43.74%，海外游戏业务属“跨境提供的数字服务”，美国关税政策不会对海外游戏业务产生直接负面影响 [5] 对安拟集团投资 - 公司2015年投资安拟集团，目前持股14,783,714股，Animoca截至2025年3月末已发行股份总数为1,943,673,633股，公司对其投资列入其他权益工具投资核算，已全额确认公允价值变动损失，后续变动计入其他综合收益 [6][7]

行业政策与规划 - 重庆市经济和信息化委员会发布《重庆市智能网联新能源汽车产业链"渝链智擎"行动计划（2025—2027）》征求意见稿 [1] - 计划建立"市、区、整车企业"三方联合服务机制，重点支持零部件企业在市场拓展、技术研发、企业融资等领域 [1] 企业培育目标 - 到2027年，重庆市目标培育400家智能网联新能源汽车领域的专精特新企业，其中80家为"小巨人"企业 [1] - 鼓励头部企业在智能座舱、电驱、热管理、电转向、电制动、增程器等领域通过投资并购和兼并重组扩大市场份额 [1] 细分领域发展策略 - 推动中小企业聚焦优势领域开展技术创新、产品升级和品牌建设，提升细分市场竞争力 [1] - 重点支持智能座舱、电驱、热管理、电转向、电制动、增程器等产业链关键环节的技术融合与产品多样化 [1]

收购终止事件 - 华大九天终止收购芯和半导体100%股份，原因为交易各方未能就核心条款达成一致 [1][2] - 终止决定是公司综合权衡后的结果，不会对当前正常经营活动产生不利影响 [1][2] - 根据规定，公司承诺自终止公告披露之日起一个月内不再筹划重大资产重组事项 [2] 公司发展战略 - 华大九天将采取自主研发、合作开发和并购整合相结合的模式加速全流程布局 [1][2] - 公司已收购芯達芯片科技，并投资了上海阿卡思电子、无锡亚科鸿禹电子等多家企业 [3] - 公司与专业投资机构共同设立了两只产业基金，将持续深化EDA领域投资布局 [3] - 公司后续将进一步加大投资并购力度 [3] 技术布局 - 华大九天拥有模拟电路设计、存储电路设计、射频电路设计等多个EDA全流程工具系统 [4] - 公司在数字设计和晶圆制造领域还未实现全面覆盖 [4] - 芯和半导体提供从芯片到整机系统的全栈集成系统EDA解决方案，支持Chiplet先进封装 [4] - 芯和半导体技术已在5G、智能手机、物联网等领域得到广泛应用 [4] 行业动态 - 国内EDA企业有一百余家，部分企业在特定细分领域具备技术优势 [2] - EDA行业整合并收购是常态，华大九天收购芯和半导体可补充在射频、高速等领域的不足 [5] - 虽然收购终止，但双方未来在业务层面仍有合作空间 [5][6] 芯和半导体后续计划 - 芯和半导体将继续推进从2025年2月7日启动的IPO辅导进程 [1][6] - 公司于2025年2月7日启动上市辅导备案，辅导机构为中信证券 [6] - 目前仍显示"辅导备案"状态 [6]

股价异动与经营情况 - 联环药业5个交易日内录得4个涨停，公司发布公告称控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息[1] - 公司目前生产经营正常，市场环境、行业政策未发生重大调整，内部生产经营秩序正常[1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入6.28亿元，同比增长18.78%[1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润2305.96万元，同比减少29.15%[1] 投资并购 - 公司以1.83亿元收购新乡市常乐制药49%股份，常乐制药2023年度经审计的营业收入和净利润占比分别为17.75%和24.44%[1] - 全资子公司扬州联环投资以7038万元收购四川龙一医药51%股份，交易协议尚未生效，工商变更登记未办理[2] - 收购常乐制药着眼于战略协同、布局优化、产线互补和成本优势[2] - 收购龙一医药旨在拓展CSO领域业务，完善医药流通板块布局，利用其在川渝地区的市场基础和销售网络[2] 收购后的整合策略 - 公司通过统筹研发立项和资源分配提高效率，优化各生产基地产品布局降低成本[2] - 整合销售网络和团队实现资源共享，输出先进管理模式提升运营效率[2] - 特别注重企业文化融合促进协作[2] 行政处罚 - 公司因违反《中华人民共和国反垄断法》被罚没6103.82万元，占上年净利润比例超72%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为芯导科技，所属行业为半导体 [17] - 接待时间是2025 - 07 - 01，上市公司接待人员有董事、副总经理陈敏，财务总监、董事会秘书兰芳云，证券事务代表闵雨琦 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，机构相关人员来自中邮证券，接待对象数量为2 [20] 主要内容资料 - 并购思路围绕公司整体战略布局，关注与公司有协同效应的优质资源，聚焦汽车电子、风光储充等应用领域标的，积极挖掘投资并购机会，整合产业链资源，优化产业布局 [24] - 保持毛利率稳定的方法是针对客户需求更新迭代产品，优化供应链资源，维护合作关系，控制成本并根据市场需求定价 [24] - 公司产品包括功率器件和功率IC，功率器件有TVS/ESD、MOSFET、肖特基等，功率IC主要是电源管理IC，其中TVS/ESD产品占比相对较高 [26] - 公司产品应用领域包括消费类电子、网络通讯、安防、工业、汽车、储能等，但因部分终端客户为ODM、OEM企业，下游市场拆分比例较难统计，公司与小米、TCL等品牌客户及华勤、闻泰等ODM客户有长期合作 [26]