随着全球制造业生产成本上行、消费需求不断升级，企业对供应链效率和柔性的要求显著提升，一体化供应链物流解决方案市场也随之快速扩容。根据灼识 咨询数据，中国市场规模预计将从2024年的3.10万亿元增长至2029年的4.67万亿元，复合年均增长率达8.5%。 在这一趋势下，中国家电行业规模最大、快消品领域第四大的一体化供应链物流解决方案提供商（以2024年收入计）——安得智联供应链科技股份有限公司 （下称"安得智联"），以独创的"1+3"供应链模型切入赛道，通过端到端数智化解决方案，对症解决了传统供应链物流痛点，为推动制造业转型升级做出了 独特的贡献。 近日，安得智联已正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利与中金公司。作为美的集团孵化的、中国领先的一体化供应链物流解决方案提供 商，公司股东阵容包括美的、海信两大产业方，同时引入天津顺和、钟鼎晟观、隐山致能及美科启信等资本加持，上市进程备受市场瞩目。 一、 "1+3"模型改革供应链，外部客户增长显著 在传统制造业的供应链版图中，运输、仓储、分销、交付、安装等环节长期处于"各自为政"的状态——生产端盯着产能却难控库存周转，渠道端堆积如山的 货物与终端消费者的 ...

文章核心观点 - 美的集团旗下安得智联向港交所递交上市申请 若成功上市将成为美的集团商业版图的新IPO 也是实控人何享健家族的第10个上市公司 [4][5][29] - 安得智联是中国领先的一体化供应链物流解决方案提供商 2024年收入186.63亿元 在家电行业生产物流细分领域排名第一 [4][12][14] - 美的集团通过分拆安得智联上市旨在释放智慧物流板块估值潜力 获取更高估值溢价 [12] 公司业务与财务表现 - 安得智联2022年至2024年营业收入从141.73亿元增长至186.63亿元 复合年增长率14.8% 净利润从2.15亿元增长至3.8亿元 复合年增长率33% [13] - 2025年上半年收入108.85亿元 同比增长20.23% 净利润2.48亿元 同比增长21.75% [13] - 业务采用"1+3"模型 以端到端物流能力为基础 提供生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大解决方案 [14] - 截至2025年6月底 服务超过9000家企业客户 管理仓储面积逾1100万平方米 可调派车辆运力58.6万辆 活跃送装网点超3500个 [14] 股权结构与上市进程 - 美的集团通过全资子公司美的智联持有安得智联52.94%的权益 拥有绝对控制权 [12] - 最初计划在深交所主板上市 2023年7月通过分拆上市议案 2024年4月调整为赴港交所上市 [11][12] 美的集团背景与发展历程 - 美的集团2024年营收4090.84亿元 同比增长9.5% 归母净利润385亿元 同比增长14.3% [20] - 创始人何享健家族以2350亿财富位列2024年胡润百富榜第5位 [16] - 从1968年集资5000元创办塑料生产组起步 经历多次转型 1993年成为国内第一家上市的乡镇企业 [17][19][20] 投资布局与资本版图 - 美的集团通过美的资本围绕"智慧家居+智能制造"生态链进行投资 投出芯聚能、高景太阳能等明星企业 [24] - 何享健家族目前控制9家上市公司 包括美的集团、美的置业、合康新能等 [26][28] - 何享健个人通过宁波美域创业投资注资高瓴资本与顺为资本 子女也在创投圈活跃 [26][27]

港交所上市活动概况 - 8月25日至8月31日期间港交所新增2家公司上市 分别为双登集团和佳鑫国际资源 [2][3] - 双登集团上市首日股价上涨31.29% 截至9月2日较发行价累计上涨20.06% 总市值达73亿港元 [3] - 佳鑫国际资源上市首日股价上涨177.84% 截至9月2日较发行价累计上涨197.62% 总市值达148亿港元 [3] 新股招股情况 - 当周有1家公司完成新股招股流程 为奥克斯电气 [4] - 奥克斯电气是全球专业化空调提供商 业务涵盖设计研发到销售服务全链条 [5] 通过上市聆讯企业 - 期间2家公司通过港交所聆讯 分别为劲方医药和禾赛科技 [5][6] - 劲方医药专注于肿瘤及自身免疫疾病新药研发 [6] - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案领导者 产品应用于自动驾驶和机器人领域 [6] 上市申请概况 - 当周共23家公司递交上市申请 其中22家申请主板上市 1家申请GEM上市 [7] - 申请企业覆盖高端制造、生物医药、新能源、半导体等多个前沿领域 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] 重点申请企业分析 - 纳真科技：全球光通信解决方案供应商 2024年全球光模块收入排名第五 中国排名第三 2022-2024年营业收入分别为50.43亿元、42.39亿元和50.87亿元 [17][18] - 国星宇航：中国民营商业航天公司排名第二 2022-2024年营业收入1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元 [20] - 先导智能：全球最大锂电池智能装备供应商 市占率15.5% 2022-2024年营业收入138.36亿元、164.83亿元和117.73亿元 [25][26] - 奇瑞汽车：中国第二大自主品牌乘用车公司 2022-2024年营业收入926.18亿元、1632.05亿元和2698.97亿元 [61] - 飞骧科技：全球PA及PA集成收发模组收益排名第五 中国第一 2024年营业收入24.58亿元 [58] 行业分布特征 - 高端制造领域申请企业包括山推股份、先导智能、博铭维技术等 [12][25][47] - 生物医药领域包括劲方医药、应世生物、迈威生物等多家企业 [6][23][54] - 科技创新企业涵盖半导体、激光雷达、人工智能等前沿技术领域 [15][34][58]

公司上市计划 - 美的集团分拆旗下智慧物流板块安得智联于8月27日正式向港交所递交上市申请[1] - 公司最初计划在A股上市并于2023年12月与中金公司签署辅导协议 但于2024年5月决定转战港交所以推动国际化战略和增强国际品牌影响力[1] 业务模式与行业地位 - 安得智联独创"1+3"供应链物流模型 结合端到端物流能力与生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大核心解决方案[1] - 按2024年收入计 公司是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 也是家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商[1] - 公司仓库网络包括47个自有设施、436个租赁设施及17个代管设施 总占地面积超1100万平方米[2] - 运输网络覆盖全国2800个区县及超38000个乡镇 实现100%地理覆盖率 拥有超63万条运输路线（含36.5万条跨省干线和26.5万条省内配送路线）[2] - 最后一公里服务依托3500多个活跃服务网点及超77000名司机与工程师团队 覆盖中国100%乡镇[2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为141.73亿元、162.24亿元、186.63亿元 2025年上半年营收108.85亿元[3] - 同期净利润分别为2.15亿元、2.88亿元、3.80亿元 2025年上半年净利润2.48亿元[3] - 经调整EBITDA分别为9.9亿元、11.28亿元、13.14亿元 2025年上半年为7.53亿元[3] - 一体化供应链物流解决方案收入占比持续超85%（2022年85.8%、2023年86.9%、2024年87.6%、2025年上半年85.3%）[3][4] - 一盘货统仓统配业务为最大收入来源 占比从2022年67.6%逐步降至2025年上半年63.7%[3][4] 关联交易与股权结构 - 2022-2025年上半年向美的集团及联营公司提供服务金额分别为53.42亿元、59.38亿元、76.75亿元、43.98亿元[5] - 2025年6月完成pre-IPO轮融资 募资19亿元 投后估值约69亿元[6][7][9] - 海信集团通过海信电子技术投资15.2亿元获得22.03%股权 成为最大外部股东[6][7] - 美的智联持股52.94%保持控股地位 其他投资者包括天津顺和（2.9%）、钟鼎晟观（1.45%）、隐山致能（0.72%）、美科启信（0.43%）[7] 战略规划 - 募资用途包括拓展国内物流解决方案、开展供应链国际化业务、数智化研发（推进AI和算法应用）以及一般企业用途[2] - 与海信集团达成战略合作 围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等领域开展全面协作[5]

上市计划与背景 - 美的集团正式分拆旗下智慧物流板块安得智联赴港上市 安得智联系美的物流业务前身 可追溯至2000年[1] - 公司原计划分拆至A股上市 2023年12月与中金公司订立辅导协议 后于2024年5月改道港交所主板 以推动国际化战略及增强国际品牌影响力[1] 业务模式与行业地位 - 公司独创"1+3"供应链物流模型 结合端到端物流能力与三大核心解决方案支柱（生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体）[1] - 按2024年收入计 公司是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 同时也是家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商[1] - 全国运输网络覆盖2800个区县及超过38000个乡镇 实现100%地理覆盖率 包括63万条运输路线（36.5万条跨省干线和26.5万条省内配送路线）[3] - 仓库网络总占地面积超1100万平方米 包括47个自有设施、436个租赁设施及17个代管设施[3] - 最后一公里服务依托3500多个活跃服务网点及超77000名司机及工程师团队 覆盖中国100%乡镇[3] 财务表现 - 2022年至2024年营收持续增长：141.73亿元、162.24亿元、186.63亿元 2025年上半年营收108.85亿元[3] - 同期净利润分别为2.15亿元、2.88亿元、3.80亿元 2025年上半年净利润2.48亿元[3] - 经调整EBITDA分别为9.9亿元、11.28亿元、13.14亿元 2025年上半年为7.53亿元[3] - 一体化供应链物流解决方案收入占比稳定在85%以上 2024年达163.43亿元（占总营收87.6%）[4] - 一盘货统仓统配业务为最大收入来源 2024年占比64.6%（120.53亿元）[4][5] 募资用途与战略规划 - 募资金额将用于拓展国内物流解决方案深度和广度 开展供应链国际化业务 协同美的集团全球业务布局国际供应链基础设施建设[2] - 部分资金将投入数智化研发 推进AI和算法在供应链全链路的数字化应用 另有一部分用于一般企业用途[2] 关联交易与独立性增强措施 - 2022年至2025年上半年 向美的集团及联营公司提供供应链服务金额分别为53.42亿元、59.38亿元、76.75亿元及43.98亿元[5] - 2024年5月美的与海信签订战略合作协议 围绕AI应用、全球先进制造及智慧物流等领域开展全面合作[6] - 2025年6月完成上市前唯一一轮外部融资 总额19亿元 海信集团投资15.2亿元获绝大部分份额 其他投资者包括天津顺和（2亿元）、钟鼎晟观（1亿元）、隐山致能（5000万元）和美科启信（3000万元）[7] 股权结构与估值 - 美的智联持股52.94%为控股股东 海信持股22.03% 天津顺和持股2.9% 钟鼎晟观持股1.45% 隐山致能持股0.72% 美科启信持股0.43%[8] - 按融资额计算 安得智联投前估值约为69亿元[10] - 若上市成功 安得智联将成为美的集团第5家上市公司 也是何享健家族第十个IPO[10]

公司上市与股票信息 - 安得智联供应链科技股份有限公司于8月27日向香港联合交易所递交上市申请 联席保荐人为中金公司和摩根士丹利 [3] - 最高每股H股价格包含港元金额 另加1.0%经纪佣金、0.0%交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00%交易征费 须以港元缴足 [2] - 每股H股面值为人民币1.00元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国一体化供应链物流解决方案提供商 采用"1+3"供应链物流模型 结合端到端物流能力与生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大核心解决方案 [3] - 在中国前五大综合型一体化供应链物流解决方案提供商中 公司2022年至2024年收入复合年增长率最高 [3] - 按2024年收入计 公司是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中生产物流解决方案收入排名第一的企业 同时也是家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 [3] 行业发展与市场规模 - 中国一体化供应链物流解决方案市场规模预计从2024年31007亿元增长至2029年46708亿元 复合年增长率8.5% [4] - 快消品行业一体化供应链物流解决方案市场规模预计从2024年5202亿元增长至2029年8186亿元 复合年增长率9.5% [7] - 家电行业一体化供应链解决方案市场规模预计从2024年415亿元增长至2029年570亿元 [7] - 家居行业一体化供应链解决方案市场从2019年396亿元增至2024年651亿元 复合年增长率10.5% 预计2029年达926亿元 复合年增长率7.3% [7] - 汽车及汽配行业是最大细分市场 2024年规模达5847亿元 预计2029年达9469亿元 复合年增长率10.1% [7] 行业驱动因素 - 行业增长受生产、流通及末端配送环节效率提升需求驱动 [4] - 新能源汽车充电站交付安装需求增加驱动汽车及汽配行业解决方案市场增长 [7] - 快消品行业对简化供应链结构和减少冗余分销层级库存的需求持续增长 [7] - 家电行业对支持生产物流、流通及最后一公里送装一体服务的需求保持强劲 [7]

公司上市与财务表现 - 安得智联于8月27日向香港联合交易所递交H股发行上市申请 [1] - 2024年公司实现营业收入187亿元 净利润3.8亿元 [1] - 2022年至2024年收入复合年增长率达14.8% 净利润复合年增长率达33.0% [1] 行业地位与竞争优势 - 以2022-2024年收入复合年增长率计算 在国内前五大综合型一体化供应链物流解决方案提供商中增长率最高 [1] - 按2024年收入计算 公司是国内家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 [1] - 在国内综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 [1] - 首创"1+3"供应链模型：以端到端物流能力为底盘 叠加生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大解决方案 [1] 运营规模与网络覆盖 - 截至2025年6月30日 公司覆盖超9000家企业客户 [1] - 管理仓储面积逾1100万平方米 [1] - 可调配车辆运力达58.6万辆 [1] - 全国活跃送装网点超3500个 末端配送网络可触达100%乡镇 [1] 行业发展前景 - 中国一体化供应链物流解决方案市场规模将从2024年的3.10万亿元增长至2029年的4.67万亿元 [2] - 行业复合年增长率达8.5% [2] - 快消、家电、家居、汽车及汽配等核心赛道需求尤为旺盛 [2] 战略规划与资金用途 - 美的集团拟分拆安得智联至香港联交所主板上市 使双方各自进一步聚焦主业 [2] - 上市募集资金将用于拓展国内物流服务的深度和广度 开展供应链国际化业务 [2] - 通过数智化技术推进端到端数字化 [2] - 纵向围绕链主深入开发产业链需求 横向渗透至更多行业垂直领域 [2] - 把握供应链出海发展机遇 协同美的集团全球产业布局 强化国际供应链 [2]

公司上市信息 - 安得智联于2025年8月27日向港交所递交招股书拟香港主板上市 [2] - 公司发行最高每股H股价格包含1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [1] - 股票面值为每股H股人民币1.00元 [1] 行业地位 - 按2024年收入计公司是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 [2] - 公司是中国家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 [2] - 在中国前五大综合型一体化供应链物流解决方案提供商中2022年至2024年收入复合年增长率最高 [2] 业务模式 - 采用"1+3"供应链物流模型结合端到端物流能力与三大核心解决方案支柱 [3] - 三大核心解决方案包括生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体 [3][5] - 生产物流解决方案涵盖九个核心应用场景包括供应商管理库存、产中物流、智能设备等 [5] 基础设施网络 - 截至2025年6月30日仓库网络包括47个自有设施、436个租赁设施及17个代管设施总占地面积超1100万平方米 [4] - 拥有3500多个活跃服务网点及超77000名司机及工程师团队覆盖中国100%乡镇 [4] - 运输网络包含超63万条成熟运输路线包括36.5万条跨省干线和26.5万条省内配送路线覆盖2800个区县及38000个乡镇 [4] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年营业收入分别为141.73亿元、162.24亿元、186.63亿元 [10] - 同期净利润分别为2.15亿元、2.88亿元、3.80亿元 [10] - 2025年前六个月营业收入108.85亿元净利润2.48亿元 [10] 收入构成 - 一体化供应链物流解决方案占总收入比重从2022年85.8%提升至2024年87.6% [6] - 一盘货统仓统配解决方案是最大收入来源2024年贡献收入120.53亿元占比64.6% [6] - 基础物流服务收入占比从2022年14.2%下降至2024年12.4% [6] 股权结构 - 美的集团通过全资子公司美的智联持股52.94%为控股股东 [7] - 海信集团控股通过海信电子技术持股22.03% [7] - 员工持股平台合计持股13.15%包括宁波迅驰(4.59%)、知识发出(2.99%)等 [7] 管理团队 - 董事会由9名董事组成包括2名执行董事、4名非执行董事和3名独立非执行董事 [9] - 执行董事包括董事长兼总裁梁鹏飞先生和财务总监兼董事会秘书马良先生 [9] - 高管团队包括首席运营官林凯先生和首席产品官林泰恩博士等 [9] 中介机构 - 中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人 [12] - 德勤担任审计师 [12] - 灼识咨询担任行业顾问 [12]

公司上市与市场地位 - 安得智联于8月27日正式向香港联合交易所递交上市申请 联席保荐人为中金公司和摩根士丹利 [1] - 按2024年收入计 公司是中国家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 也是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 [1] - 2024年公司录得收入187亿元 净利润3.8亿元 自2022年起三年收入复合年增长率为14.8% 净利润复合年增长率为33.0% [1] 业务模式与运营规模 - 公司首创"1+3"供应链模型：以端到端物流能力为底盘 叠加生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大解决方案 [1] - 截至2025年6月末 公司覆盖超9,000家企业客户 管理仓储面积逾1,100万平方米 可调配车辆运力达58.6万辆 [1] - 全国活跃送装网点超3,500个 末端配送网络可触达100%乡镇 [1] 行业前景与增长动力 - 中国一体化供应链物流解决方案市场规模将从2024年的3.10万亿元增长至2029年的4.67万亿元 复合年增长率为8.5% [1] - 快消、家电、家居、汽车及汽配等赛道需求尤为旺盛 [1] 资金用途与战略方向 - 上市募集资金拟用于拓展国内物流服务的深度和广度 开展供应链国际化业务 以及通过数智化技术推进端到端数字化 [2]

上市申请 - 公司正式向香港联合交易所递交上市申请 由中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人 [1] - 每股H股面值为人民币1.00元 [2] - 计划将募集资金用于拓展国内物流服务深度和广度 开展供应链国际化业务 以及通过数智化技术推进端到端数字化 [5] 财务表现 - 2024年录得收入187亿元人民币 净利润3.8亿元人民币 [4] - 自2022年起三年收入复合年增长率达14.8% 净利润复合年增长率达33.0% [4] - 以2022-2024年收入复合年增长率计 公司在中国前五大综合型一体化供应链物流解决方案提供商中增长最快 [4] 市场地位 - 按2024年收入计 公司已成为中国家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 [4] - 在中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中收入排名第一的生产物流解决方案提供商 [4] - 连续入选中国物流企业50强和5A物流企业名单 自2023年起连续三年荣获中物联科技进步奖一等奖 [5] 业务模式 - 首创"1+3"供应链模型：以端到端物流能力为底盘 叠加生产物流 一盘货统仓统配 最后一公里送装一体三大解决方案 [4] - 实现从工厂到消费者的全链路无缝协同 [4] - 截至2025年6月30日 覆盖超9,000家企业客户 管理仓储面积逾1,100万平方米 [4] 运营网络 - 可调配车辆运力达58.6万辆 全国活跃送装网点超3,500个 [4] - 末端配送网络可触达100%乡镇 [4] - 服务美的集团二十余年 [4] 行业前景 - 中国一体化供应链物流解决方案市场规模将由2024年的3.10万亿元增长至2029年的4.67万亿元 [5] - 复合年增长率达8.5% [5] - 快消 家电 家居 汽车及汽配等核心赛道需求尤为旺盛 [5] 分拆背景 - 母公司美的集团基于公司战略和业务发展规划拟分拆至香港联交所主板上市 [5] - 分拆计划能使美的集团与公司各自进一步聚焦主业 压缩管理半径 实现业务聚焦与均衡发展 [5] - 分拆计划能促进公司业务长远发展 提升企业竞争力 [5]