业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月23日15:00-16:00在价值在线平台以文字互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理高天乐、副总经理兼财务总监兼董事会秘书黄渊、独立董事董雅姝出席会议并与投资者交流 [1] - 说明会内容围绕投资者关注问题在信息披露允许范围内进行回复 [1] 投资者问题及回复：战略与业务 - 公司新成立子公司上海天正天工机器人有限公司于2025年9月8日取得营业执照 采取与高校团队合作模式 聚焦优势行业实现业务协同 [3] - 海外业务表现突出：2024年同比增长89.89% 2025年上半年同比增长222% 增速创新高 [4] - 海外布局重点覆盖中东、独联体、东南亚及南美市场 具体举措包括设立迪拜办事处、参加越南及巴西电力展、签约越南独家代理商 [4] - 未来海外战略以迪拜办事处辐射中东及非洲市场 加强独联体、东南亚及南美渠道建设 推动持续高速增长 [4] 投资者问题及回复：研发与产品 - 上半年研发聚焦新能源行业头部客户及新型电力系统建设 成果包括新3系列行业平台产品 [5] - 储能领域开发TGW5FGDC框架隔离断路器与TGM5DC直流塑壳系列 实现整体TOC成本优化 [5] - 风电领域补全AC1140V框架断路器TeW5F系列 适应近海陆上风电场景 [5] - 前瞻布局AC1500V与DC2000V高压产品 适配高温高湿、高海拔及强腐蚀环境 [5] 投资者问题及回复：财务与运营 - 2025年上半年应收账款余额9.01亿元 较上年期末7.70亿元增长16.94% [7] - 应收账款周转天数为103天 超过一年账龄的应收账款占比1.90% [7] - 公司未公开2025年9月23日股东人数 仅定期报告披露相关数据 [6] 投资者问题及回复：市场表现与回应 - 公司回应股票交易低迷及低换手率问题 称受市场趋势、行业动态及宏观经济等多因素影响 [6] - 强调通过提升业绩、专注主营业务及增强核心竞争力以回报股东 [6] - 实际控制人减持原因为个人资金需求 非对公司信心不足 且未直接投资新子公司 [4] - 公司确认已完整披露减持事项 不存在未披露潜在风险 [4]

公司战略规划 - 公司筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市以推动国际化战略发展和海外业务布局 [1] - 本次H股发行旨在提升国际品牌知名度并增强综合竞争力 [1] - 公司正计划与相关中介机构商讨上市细节 具体发行方案尚未确定 [1]

据德伊福股份董事长高福君介绍，此次与韩国公司的合作，其战略意义是发展经销商，构建全球营 销网络。韩国作为亚洲重要的工业和科技强国，其市场需求与德伊福股份的产品高度契合。通过此次合 作，德伊福股份将进入韩国市场，为德伊福股份打通日本、东南亚市场提供重要跳板，进一步完善亚洲 市场布局，为构建全球营销网络奠定坚实基础。 高福君表示，此次合作不仅带来了商业机会，更创造了中韩企业技术交流、人才培育、创新协同的 多层次合作模式。德伊福股份将继续深化国际化战略，与全球伙伴携手，共同推进德伊福颜料、德伊福 色素的国际化经营。 中化新网讯 9月20日，上海德伊福色彩新材料股份有限公司与Gemini Innovation Corp签署代理协 议，后者正式获得了德伊福颜料、德伊福色素在韩国的代理销售权限。据悉，这是德伊福股份走出去战 略取得的又一重要成就，也是该公司今年继携手加拿大、美国、印度尼西亚三国合作伙伴后，第四次签 订走出去合作协议。 ...

公司战略定位 - 公司定位为创意时尚珠宝品牌 借鉴卡地亚和蒂芙尼设计理念 同时融入东方美学元素 [2] - 公司专注于K金产品 通过添加其他金属提升硬度和可塑性 为设计师提供更广阔创作空间 [2] - 公司推出螃蟹 锦鲤 算盘等创意产品 赢得年轻消费者青睐 [2] 研发投入与成果 - 2023年前三季度研发费用达4696万元 远超老凤祥2657万元和周大生837.7万元 [3] - 研发投入比例惊人 公司营收44.99亿元仅为老凤祥不到1/14和周大生不到1/3 [3] - 在3D/5D硬金工艺上取得突破 解决褪色和变形等传统问题 [3] - K金专利数量遥遥领先于竞争对手 [3] 品牌与产品策略 - 成立工作室传承花丝镶嵌等传统工艺 并融入简约设计 [3] - 与哆啦A梦 皮卡丘等IP合作推出联名款 吸引年轻消费者 [3] - 采用1+N品牌矩阵 包括主品牌潮宏基 年轻欧化定位VENTI品牌 以及Soufflé和臻等多元化品牌 [7] - 2024年黄金与时尚珠宝收入占比各约45% 形成平衡产品组合 [6] 市场表现与财务数据 - 2010年K金市场占有率超过25% 是第二名三倍 [4] - 2011年K金饰品毛利率达到51.2% 远高于黄金饰品16.6%的水平 [4] - 目前行业市占率排名第九 门店数量远少于同行 [5] 渠道建设与营销创新 - 加速全渠道布局 对线上线下 不同平台和区域渠道进行统一规划 [7] - 与国内60%知名百货商建立合作 逐步进入SKP等高端商场 [7] - 在商场设立珠宝文化体验馆 提供珠宝欣赏 文化讲解和DIY体验服务 [8] - 选择与国家地理等文化IP合作 区别于传统明星代言和促销折扣策略 [8] 资本运作与国际化 - 寻求港交所上市 实现A+H双重身份 [2] - 明确加速海外市场布局 通过品牌出海为中长期发展打下基础 [9] - 港交所上市将为国际化战略提供重要支持 [9] 行业竞争格局 - 2013-2019年中国黄金消费市场爆发式增长 消费量大幅上升 [5] - 传统黄金珠宝企业通过大规模扩张门店抢占市场份额 [5] - 公司错过黄金消费红利 市场格局已经形成 [5] 战略调整与挑战 - 近年来构建更完善产品矩阵 推进自营转加盟模式 [5] - 加盟模式毛利率低于自营店 导致整体毛利率下滑 [5] - 过去并购活动留下商誉风险 [5]

**海大集团电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概况** * 纪要涉及公司为海大集团 行业为饲料及养殖业 核心业务包括水产饲料 畜禽饲料 生猪养殖及种苗动保[1] * 水产养殖产业链分散 头部企业易主导变革 渗透种苗 饲料等环节 形成综合服务闭环 提升养殖效益[2] * 畜禽养殖规模化程度高 大型养殖企业掌握话语权 水产规模化进程慢于畜禽 稳定性较差[2][6] **二 核心业务表现与竞争力** * 水产饲料是利润核心 国内市占率约20% 部分核心品种区域市占率达40%-50% 长期有望提升至40%-50%[2][9] * 畜禽饲料市占率约10% 长期有望达15%以上[2][9] * 核心竞争力包括创新研发 规模与成本优势 管理与激励机制及企业文化 通过综合经营多品类实现采购协同降低成本[4][12][13] * 水产动保产品成长性强 畜禽动保竞争激烈尚未构建显著壁垒[10] **三 各业务板块发展策略与预期** * **水产饲料**：2025年是旺季 销量表现良好 预计2026年景气度保持高位 高端虾蟹料和高端水产鱼饲料保持高景气度[3][5] * **生猪养殖**：策略为优化成本而非激进增长 今明两年养殖量稳定在600-700万头 通过优质饲料 管理模式和期货套保强化成本控制 预计盈利性保持10亿以上水平[5][11] * **种苗板块**：虾苗处于国内领先地位 鱼苗快速发展 口碑分化但已有强势积累[9][25] * **国际化战略**：在越南 埃及 印尼等市场占据领先地位 计划进一步渗透更多国家 预计到2030年海外业务量将翻倍至700多万吨 水产饲料为主[5][16][28] **四 财务数据与盈利预期** * 预计2025年纯饲料业务板块利润增长20%以上 生猪养殖板块盈利性保持10亿以上水平[5] * 不考虑生猪养殖板块 2025年利润约为37-38亿人民币 2026年可能达47-48亿人民币 增长率约25-30%[29] * 加上生猪养殖板块 2025年总利润或超50亿人民币 2026年达60亿人民币以上[29] * 预计公司市值可达1300亿元 相较目前仍有30%以上上涨空间[29] **五 行业趋势与市场分析** * 水产饲料精细化程度高 差异化水平高 产业链价值分配优势明显 但畜禽饲料体量更大[7][8] * 2025年特水品种表现一般 但2026年景气度预期差明显 普水品种2026年增速可能缩水[21][22] * 猪价未来半年可能保持低迷 猪料需求判断为前高后低[23] * 禽料市场分化较大 白鸡养殖量预计下降 黄鸡可能增加 肉鸭震荡增加[24] * 无刺鱼和桂花鱼饲料市场潜力巨大 桂花鱼市场容量约50-70万吨[26] **六 其他重要信息** * 通过片区型管理模式强化中后台 推动饲料 种苗和动保的闭环发展 增强竞争壁垒[14] * 国际化面临竞争对手挑战 但公司战略坚定有信心应对[17] * 组织架构变革强化中后台重要性 包括研发 配方 采购和销售赋能[18] * 水产饲料受鱼价或虾价影响较小 投喂密度可调整 投资需关注鱼虾价格景气度及存塘量级[19]

赴港上市计划 - 公司拟在境外发行H股并于香港联交所上市 目前处于前期筹备阶段 [1][2] - 上市目的为深化全球化战略布局 加快海外业务发展 打造多元化资本运作平台 [1] 海外业务发展 - 海外地区营收从2017年616.84万元增长至2024年3.55亿元 2025年上半年达2.06亿元 同比增长27.42% [2][22] - 海外门店数量达111家 覆盖马来西亚 泰国 越南 新加坡等成熟市场 并拓展老挝 菲律宾 马尔代夫 肯尼亚等新市场 [16][17][18][23] - 海外业务毛利率显著高于境内 2022-2024年分别达66.32% 68.89% 68.13% [19] - 海外营收占比仍较低 2022-2024年分别为1.22% 1.31% 1.76% 2025年上半年为1.83% [21][22] 多品牌战略转型 - 从男装向全品类转型 拥有主品牌海澜之家(HLA) 女装OVV 潮流品牌黑鲸 婴童品牌英氏 [4] - 独家代理奥地利运动品牌HEAD中国区业务 独家授权代理阿迪达斯FCC系列中国大陆零售业务 [4][10] - 主品牌海澜之家系列营收占比稳定在70%以上 2025年上半年贡献83.95亿元 占主营业务收入112.38亿元的75% [7][8][9] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收115.66亿元 同比增长1.73% 归母净利润15.80亿元 同比下降3.42% [5] - 2020-2024年营收波动明显 分别为179.59亿元 201.88亿元 185.62亿元 215.28亿元 209.57亿元 [5] - 同期归母净利润分别为17.85亿元 24.91亿元 21.55亿元 29.52亿元 21.59亿元 [5] - 业绩较2019年营收219.70亿元 归母净利润32.11亿元的高点存在差距 [6] 新业务拓展 - 2023-2024年通过子公司出资2.48亿元持有斯搏兹品牌51%股权 切入运动赛道 [9] - 截至2025年上半年授权代理的阿迪达斯门店数量达529家 [11] - 与京东联手打造京东奥莱新业态 进军高性价比市场 目前门店数量达23家 [12][13]

公司战略与资本运作 - 公司启动H股上市计划 旨在深化全球化战略布局 加快海外业务发展 打造多元化资本运作平台 [2] - 公司自2021年实施"多品牌、多品类、集团化"战略 旗下拥有主品牌海澜之家(HLA) 女装OVV 潮流品牌黑鲸(HLA JEANS) 婴童品牌英氏(YeeHoO) 并独家代理奥地利运动品牌HEAD中国区业务及阿迪达斯FCC系列中国大陆零售业务 [3] - 公司通过全资子公司出资2.48亿元持有斯搏兹品牌管理(上海)有限公司51%股权 借此获得阿迪达斯FCC系列国内零售代理权 [5][6] 财务业绩表现 - 2025年上半年营收115.66亿元 同比增长1.73% 归母净利润15.80亿元 同比下降3.42% [3] - 2020-2024年营收波动明显：179.59亿元(-18.26%) 201.88亿元(12.41%) 185.62亿元(-8.06%) 215.28亿元(15.98%) 209.57亿元(-2.65%) [3] - 同期归母净利润分别为17.85亿元(-44.42%) 24.91亿元(39.60%) 21.55亿元(-13.49%) 29.52亿元(36.96%) 21.59亿元(-26.88%) [4] - 主品牌"海澜之家系列"2025年上半年贡献收入83.95亿元 占主营业务收入112.38亿元的75% [5] - 2020-2024年主品牌收入占比稳定在70%以上：137.68亿元(77%) 151.33亿元(75%) 137.53亿元(74%) 164.58亿元(76%) 152.70亿元(76%) [5] 海外业务发展 - 海外营收从2017年616.84万元增长至2024年3.55亿元 2025年上半年达2.06亿元 同比增长27.42% [2][8] - 2022-2024年海外营收分别为2.19亿元(154.10%) 2.72亿元(23.98%) 3.55亿元(30.75%) [8] - 截至2025年上半年海外门店数量达111家 [8][14] - 海外业务毛利率显著高于境内：2022-2024年分别为66.32% 68.89% 68.13% 相比境内毛利率43%-45% [12] - 海外营收占比仍较低：2022年1.22% 2023年1.31% 2024年1.76% 2025年上半年1.83% [14] 市场拓展与渠道建设 - 海外市场从马来西亚起步 逐步拓展至泰国 越南 新加坡 老挝 菲律宾 马尔代夫 肯尼亚等国家 [8][9][10][11] - 2025年下半年计划布局中亚 中东 非洲市场 并在悉尼开设澳大利亚首店 [11] - 阿迪达斯授权代理门店数量达529家 [7] - 与京东合作打造"京东奥莱"新业态 截至2025年上半年门店数量达23家 覆盖江苏 山东 河南 河北 安徽 山西 广东等地 [8] - 海外采用全直营模式 在东南亚布局四种门店类型：HLA concept集合大店 HLA男装单体店 EICHITOO女装单体店 HLA lifestyle优选店 面积100-400平方米 年化店效600万-1500万元人民币 [14]

国际化战略布局 - 公司以尼日利亚和坦桑尼亚为支点构建非洲市场开拓计划 [1] - 计划采用资源开发+产业赋能+技术输出三位一体模式 [1] - 通过本地化用工、技术支持、基建投资深化中非合作 [1] 尼日利亚锂矿开发 - 依托已建成投产的锂矿选矿厂加强资源开发 [1] - 创新经营模式打造新能源上游供应链 [1] 坦桑尼亚产业布局 - 利用当地丰富资源引入国内先进生产技术 [1] - 建设现代化加工基地生产特色产品 [1] - 产品既可丰富当地市场也可返销国内缓解供需压力 [1] 非洲医药生产规划 - 设立符合GMP标准的药品生产基地 [1] - 输出中国制剂技术及优质药品 [1] - 服务非洲基层医疗需求 [1] 合作模式特点 - 形成资源互补+产业协同+民生改善的可持续发展模式 [1] - 结合非洲资源禀赋与中国产业优势 [1]

公司财务表现 - 2022年至2024年营业收入持续增长，分别为44.17亿元、59亿元、65.18亿元 [3] - 2025年上半年营业收入达41.02亿元，同比增长19.54% [3] - 2025年上半年归属净利润3.31亿元，同比增长44.34% [3] - 2022年至2024年归母净利润波动显著，分别为1.99亿元、3.33亿元和1.94亿元，其中2024年同比下滑41.91% [6] 盈利能力与毛利率 - 2022年至2024年销售毛利率持续下滑，分别为30.18%、26.07%和23.60% [6] - 毛利率下滑原因包括经营模式转变（自营店转代理店）和产品结构变化（K金产品转向黄金产品） [6] 业务规模与竞争格局 - 截至2025年6月30日拥有1542家线下珠宝店，旗下品牌在全国及亚太地区布局近1800个线下网点 [3] - 与头部企业存在规模差距：周生生营收常年超百亿元，周大福2024财年营收超千亿港元 [5] - 新兴品牌老铺黄金2024年营收85.06亿元，反超公司同期营收规模 [5] 渠道与市场布局 - 线下渠道覆盖独立门店、购物中心、百货商场及机场等中高端消费场景 [3] - 线上渠道包括自建小程序商城及天猫、京东、唯品会等主流平台，并入驻小红书、抖音等社交电商平台 [3] - 2025年上半年成功进驻柬埔寨市场，在金边和西港开设2家门店 [8] 资本市场动态 - 公司向港交所递交H股主板上市申请，计划第二次上市，保荐人为中信证券 [2] - 截至2025年9月18日，A股股价报15.06元/股，年内涨幅超170% [4] - 港交所2025年前8个月新股融资总额达1345亿港元，同比增长近六倍，A+H模式占上半年总融资额七成 [7] 行业环境与战略 - 国际金价持续上涨，2024年一度突破3700美元/盎司，为珠宝企业带来库存增值和产品提价利好 [7] - 港股IPO募资用途聚焦全球化战略布局、国际品牌形象提升及境外资本市场对接 [7] - A股公司赴港上市受政策支持和国际化战略驱动，港交所提供快速审批通道 [8]

调研背景 - 泉果基金于2025年8月28日至9月18日调研中熔电气 管理资产规模163.96亿元 旗下6只基金由5位基金经理管理 近一年最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A收益73.08% [1][2] 毛利率表现 - 2025年上半年毛利率同比提升 主要因产品结构优化特别是新能源汽车800v平台推广带动产品迭代 激励熔断器业务销售额同比增长116% 通过自动化产线投入和工艺改进实现降本增效 [2] 新能源汽车业务 - 新能源汽车行业收入同比增长约52% 高于行业平均水平 因产品升级和激励熔断器新品拓展推动市场份额提升 [3] 海外市场进展 - 海外客户定点项目持续增加 欧洲豪华品牌客户项目预计2025年10-11月进入新车发布阶段 西安和泰国生产基地已备专属生产线并具备量产条件 [4] 激励熔断器业务 - 上半年收入达1.07亿元 对全年2.5亿元收入目标持乐观态度 毛利率预计保持稳定 比亚迪在电机侧新增激励熔断器方案 其他厂商评估类似应用可能带来新增长点 [5] 风光储业务 - 上半年收入同比增长13.94% 因主动聚焦高质量客户策略 光伏行业竞争激烈但业务增速稳步回升 正推动激励熔断器在该领域应用以提供差异化价值 [6][7] 产能扩张计划 - 泰国工厂2025年9月底前4条生产线具备量产条件 年底新增2条进入调试 2026年计划调试5-6条生产线 投资基于现有海外客户定点需求 [8] 管理团队调整 - 总经理变更为推进国际化战略 新任总经理具国际企业经验 与海外业务占比超40%战略目标契合 行业知识可通过内部支持补足 [9] 股份支付费用 - 上半年股份支付费用约2200万元 下半年预计1300-1400万元 全年预计3600-3700万元 2026年费用预计降至1000万元左右 [10] 技术研发进展 - 在上海设立微电子事业部研发efuse技术 面向车用低压场景 目前处于前期研发和流片测试准备阶段 未达提供样品阶段 [11] 数据中心业务 - 已配套国内240V/336V方案产品 具备±400V和800V方案升级能力 核心客户包括台达/维谛/中恒/麦格米特 行业被认为具备较大增长潜力 [12]