公司基本情况 - 重庆港成立于1999年1月8日，2000年7月31日上市，是长江内河港口第一家上市公司，全国5A级物流企业，中国西部地区最大的内河主枢纽港、集装箱吞吐港运营企业 [3] - 公司拥有分公司2户、全资及控股二级企业11户、参股二级企业3户，主要经营管理重庆市内重点公共港口码头 [4] - 公司已形成集装箱、件杂散货、商品车和化工等现代化、专业化码头集群，年货物吞吐能力8176万吨、集装箱吞吐能力267万TEU [4] - 公司拥有果园港、万州红溪沟、江津兰家沱和珞璜港4个铁水联运港区，铁路专用线49公里，铁路年作业能力3100万吨 [4] 财务表现 - 2024年商品贸易业务收入同比下降14.38%，2025年一季度营收再降20.3%，主因大宗商品需求萎缩 [4] - 2024年和2025年一季度扣非净利润出现下降，折旧摊销增加和联营企业收益下滑是主因 [5] - 新购资产及在建工程转固导致成本增加，包括果园件散货码头所属集装箱功能相关资产、桐子园作业区升级改造项目、江津区兰家沱作业区一期改建工程、长寿化工码头二期工程等 [5][6] 业务规划 - 公司坚持"物流促贸易、贸易聚物流"的发展理念，积极拓展制造业用钢以及铜材、铝材等其他金属产品货源 [4] - 在稳定拓展钢材、矿石、煤炭等现有贸易业务的基础上，进一步开拓粮、油等商品贸易业务 [4] - 公司成立制造业集群物流发展专班，2024年开发制造业客户6家，新增制造业货源20万吨以上 [7] - 公司通过压降应收账款和存货规模，降低资金占用成本等措施，来应对应收账款和存货对资金的占用压力，现金流状况健康 [6] 战略发展 - 公司以打造"智慧化、绿色化"内河枢纽港为核心策略，重点打造果园港智慧绿色港口的"重庆样板" [7] - 公司累计投入1.1亿元升级环保设施与绿化，2022年果集司获评"四星级绿色港口"，2025年5月成功通过"四星级智慧港口"评审 [7] - 公司深度融入西部陆海新通道建设，2024年在新疆、贵州、四川等地新设无水港三个，2025年拟继续新设无水港四个 [8] - 公司间接控股股东重庆物流集团有限公司正在与中国物流集团有限公司筹划国资战略整合事宜 [7] 未来规划 - 公司未来的战略规划包括：推进专业化码头转型改造、加强通道和数字化建设、强化绿色生态港口建设、提升市值管理能力以及优化人才队伍建设和绩效激励机制 [2][10] - 公司自2000年上市以来每年均进行现金分红，未来将综合考虑多种因素制定现金分红政策 [9][10] - 国家推进国内大循环、扩大内需及深化西部大开发，为公司带来重大机遇，公司将加快现代化多式联运集疏运体系建设 [10]

信用评级结果 - 北部湾港主体信用等级维持AAA，评级展望稳定，"北港转债"信用等级维持AAA [1][6] - 评级模型结果显示企业规模得分6分，货物吞吐量得分7.19分，腹地经济及竞争力得分15分，港口设施条件得分8分 [1] - 个体信用状况为aa，外部支持+2分，最终评级结果由信评委投票评定 [2] 公司经营情况 - 2024年完成货物吞吐量32782.43万吨，同比增长5.61%，集装箱吞吐量901.52万标箱，同比增长12.38% [8][26] - 2024年营业收入70.03亿元，同比增长0.77%，毛利润22.46亿元，综合毛利率32.07% [22][26] - 2025年3月末资产总额362.61亿元，所有者权益201.13亿元，资产负债率44.53% [9][34] 港口业务优势 - 拥有89个沿海生产性泊位，年吞吐能力3.92亿吨，集装箱吞吐能力980万标箱 [8][25] - 2024年新增航线8条，总航线达80条，外贸航线49条，通达全球100多个国家和地区的200多个港口 [8][25] - 货源以金属矿石、煤炭制品为主，前五大客户销售额占比22.54% [29][30] 财务指标 - 2024年经营性净现金流20.91亿元，EBITDA 34.61亿元，EBITDA利息倍数8.62倍 [40][42] - 2024年末全部债务121.48亿元，全部债务/EBITDA为3.51倍，较2023年下降 [34][42] - 2024年流动比率82.85%，速动比率82.17%，经营现金流动负债比33.9% [42] 行业分析 - 2024年全国港口货物吞吐量175.95亿吨，同比增长3.7%，集装箱吞吐量3.32亿TEU，同比增长7% [13][14] - 北部湾港货物吞吐量在全国港口中排名靠后，但集装箱吞吐量增速达12.4%，高于全国平均水平 [16] - RCEP生效使北部湾港作为中国-东盟门户港地位提升，腹地包括广西、云南、贵州等西部省份 [20][21] 资本支出与项目 - "北港转债"募集资金30亿元，用于钦州大榄坪南作业区等项目建设，截至2024年末已使用29.82亿元 [9][10] - 2024年新增货物通过能力3850万吨，集装箱通过能力110万标箱，建成北部湾港首个煤炭仓储基地 [31] - 2025年计划货物吞吐量3.3亿吨，集装箱吞吐量突破1000万标箱 [33]

西部陆海新通道运营情况 - 西部陆海新通道班列从重庆兴隆场车站出发，经秀山交接后由广州局集团完成国内段运输，再通过钦州港铁海联运出口至东南亚国家，运输货物包括汽车、电子产品、化工原料等"西部造"产品 [1] - 通道采用双线运行模式，日均开行率提升近30%，列车通过效率显著提高 [4] - 截至今年一季度，通道目的地已覆盖127个国家和地区的563个港口，运输货物品类达1250余种，中西部地区经新通道进出口额同比增长17.3% [9] 司机团队与运营管理 - 重庆机务段渝怀线司机团队平均年龄不超过30岁，队伍规模已扩展至300余人，人员结构年轻化 [7] - 司机需掌握跨境专列120公里/小时的行驶技术，对铁路JSQ车等特殊车型的制动特性有严格要求 [2] - 团队开行7年多保持零事故记录，司机执行任务前需详细分析车型、货重、路况等参数以应对突发情况 [7] 货物运输演变 - 初期仅运输钢材、煤炭等大宗货物，现扩展至汽车整车、高端设备、电子产品、化工产品等高附加值品类 [3] - 铁路JSQ车等专用车型投入运营，满足汽车整车等特殊货物的运输需求 [2] 基础设施特点 - 渝怀线铁路桥隧比超过70%，复杂地形与气候条件（雨雾天气）对行车安全提出更高要求 [7]

灵山县荔枝产业概况 - 灵山县是全国第二大荔枝生产县，荔枝种植面积超过42万亩，培育有48个当家品种 [5] - 荔枝产品远销东盟及中东国家 [5] - 产业不断创新，致力于拓宽发展路径 [5] 古荔枝树资源 - 灵山县以古荔枝树资源丰富闻名，全县拥有百年以上荔枝树超过3万株，其中包括5株千年古荔枝树 [2] - 树龄最长的灵山香荔母树已达1522年，是我国现存最古老的灵山香荔母树 [2] - 新圩镇邓家村拥有300多株百年以上荔枝树，其中一株千年香荔王高约13米 [2][4] 荔枝品种与品质 - 灵山香荔是古代荔枝的“活化石”，完整保留了1500年前的特性，果皮深红，肉厚脆甜，香气浓郁 [3] - 市场反馈显示，部分客商认为灵山香荔的品质与知名品种桂味相比有过之而无不及 [3] - 邓家村两株1300年以上的古香荔树所结果实即便售价较高，也年年挂果且早早被预订一空 [3] 物流与销售网络 - 采用无人机吊运结合冷链车的现代化物流方式，可实现荔枝采摘后24小时内送达千里之外的西安 [5] - 在西安大唐不夜城景区，带有露痕的灵山荔枝吸引了采购商，单日达成购销意向合同金额超过1000万元人民币 [5] - 西部陆海新通道等现代物流体系以及未来平陆运河的推进，将加强与大西南、大西北市场的联系 [5] 产业链延伸与基础设施建设 - 灵山十里工业园内的昊扬食品公司新建了5000平方米的荔枝分拣冷链中心并已启用 [6] - 公司计划借助平陆运河建设的机遇，将荔枝醋等新产品推向更广阔的市场 [6] - 因运河建设搬迁的3棵百年荔枝树，经过一年多的养护已成功扎根并开始挂果 [5]

项目进展 - 天陇铁路首条特长隧道徐家坪隧道贯通，全长16.27公里，为后续铺轨工作奠定基础 [1][3] - 隧道洞身多处穿越断层破碎带和浅埋段，最大埋深600米，是天陇铁路建设的重中之重 [3] - 徐家坪隧道的顺利贯通标志着天陇铁路建设取得重大进展，为实现全线早日建成通车迈出关键一步 [4] 项目背景 - 天陇铁路是甘肃省第一条自主投资建设的铁路，也是甘肃省首条全额投资、自主修建的单线客货共线铁路 [3] - 该项目是甘肃省"十四五"综合交通运输体系发展规划"两廊六轴十直联"中的西部陆海新通道国际走廊东通道铁路之一 [3] - 铁路正线全长208.207公里，设计时速160公里/小时，建成后将与陇海铁路、兰渝铁路连接 [6] 施工技术 - 采用TSP超前地质预报系统与地质雷达技术，累计完成围岩监测200余次，提前预警风险段47处 [6] - 采用聚能爆破技术，配合全断面法、三台阶临时仰拱法，日均掌子面进尺由7米提升至8米 [6] - 投入液压仰拱栈桥、智能衬砌台车等20余台先进设备，研发锁脚锚杆角度定位卡具等10项工艺工法，施工效率提升约20% [6] 项目管理 - 建立"三级联动"管理机制，统筹协调设计、施工、监测等多方资源 [3] - 定期组织专家团队开展安全风险评估与技术论证，针对断层破碎带等关键节点制定专项管理措施 [3] - 搭建智慧工地管理平台，通过信息化平台实时监控作业现场情况、掌控现场作业施工参数 [3] 项目意义 - 将成为打通甘肃南向通道、提升西部陆海新通道运能的关键一环 [6] - 对完善区域铁路网布局和构建"北煤南运"新通道具有重要意义 [6]

中国—东盟自贸区3.0版谈判完成 - 中国与东盟十国宣布全面完成自贸区3.0版谈判，向签署升级议定书迈出关键一步 [1] - 2024年前4个月东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴地位，贸易总值2.38万亿元，增长9.2%，占中国外贸总值16.8% [1] - 2024年中国与东盟贸易总值达6.99万亿元，增长9.0%，占中国外贸总值15.9%，东盟连续5年成为中国最大贸易伙伴，中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位 [1] 中国企业投资东盟案例 - 广西玉柴机器股份有限公司在泰国设立首家海外工厂，规划年产能超5万台，2024年4月越南工厂第一期投产，辐射东盟市场 [2] - 湖州市在泰国曼谷建立海外营销中心，总面积8000平方米，采用"新零售+新批发+新展会"模式，已签约入驻中国企业140多家，达成意向订单金额超2500万美元 [3] - 广东拓斯达科技股份有限公司在越南成立两家分公司，执行项目面积超120万平方米，2024年海外营收超6亿元，同比增长19.48%，越南市场占比最高 [4] 中国对东盟直接投资数据 - 2023年中国对东盟直接投资251.2亿美元，同比增长34.7%，在东盟设立直接投资企业超7400家，雇用外方员工超72万人 [4] - 2024年中国对东盟地区投资较上年增长12.6%，全国税务部门为投资东盟国家纳税人开具6000余份税收居民身份证明 [4] - 税收协定网络覆盖114个国家(地区)，包括东盟10国中的9国(除缅甸外) [4] 东盟企业投资中国市场 - 新加坡高德(苏州)电子有限公司投入3亿元启动智能化车载电子线路板扩建项目，投产后年产能达105万平方米，年产值提升30% [5] - 截至2024年底，苏州工业园区累计吸引东盟各国设立项目564个，合同外资投资超75亿美元 [5] - 2023年东盟在华投资新设企业2887家，同比增长35.5%，实际投资金额102.9亿美元，占中国实际利用外资金额6.3%，2024年前4个月东盟对华投资增长42.9% [7] 西部陆海新通道建设 - 2024年一季度西部陆海新通道沿线省区市进出口规模超2000亿元，同比增长超10% [8] - 湖南怀化国际陆港一季度开行班列266列，增长46.2%，外贸进出口35.4亿元，增长9.3%，其中对东盟进出口额达8.3亿元 [10] - 怀化市税务局实现270项业务"极速简办"、120项业务"即来即办"，出口退税平均审批时长压缩至0.77天 [10]

北部湾港与东盟贸易 - 北部湾港由钦州港、防城港、北海港组成，2020年纳入国家物流枢纽建设名单 [6] - 2025年一季度制造业产品占中国与东盟贸易比重超90%，其中出口平板显示模组、汽车零配件、锂电池增速超20% [18] - 钦州港至越南海防港航程仅8小时，跨境"直通船"实现常态化运行 [11] - 中国与东盟连续5年互为第一大贸易伙伴，2025年前5个月贸易数据亮眼 [13] - 广西口岸东盟水果进出口值占中国与东盟水果进出口值20%以上 [20] 长三角外贸发展 - 2025年前4个月长三角进出口总值5.29万亿元创历史新高，跨境电商出货量预计达300万单 [34][33] - 长三角机床出口占全国近70%，高端机床出口突破10万台，贡献出口总额50%以上 [36] - 劳动密集型产品出口占全国近50%，民营企业贡献区域出口总值超60% [39][41] - 杭州综试区集聚2000家跨境服务商，覆盖120多国商品，6.5万家电商卖家 [28][30] 粤港澳大湾区外贸 - 2025年前4个月大湾区内地9市进出口总值2.85万亿元创历史新高 [52] - "一港通"模式使物流时间从5-7天缩短至1-2天，单箱成本降低300元 [46] - 大湾区工业机器人出口同比增长56.4%，海关监管模式提升交货速度一倍 [56] - 湖南至南沙港电冰箱1天抵达，5天运至越南，7天送达泰国 [49]

中国与东盟贸易概况 - 今年前5个月中国货物贸易进出口同比增长2 5% [1] - 中国与东盟已连续5年互为第一大贸易伙伴 [1][7] - 中国对东盟连续9年进出口保持增长 [5][7] 北部湾港的战略地位 - 北部湾港由钦州港、北海港、防城港三港口组成 [2][4] - 2020年钦州-北海-防城港被纳入国家物流枢纽建设名单 [4] - 北部湾港是西部陆海新通道重要国际门户港 辐射中国西部区域并衔接亚欧大陆 [5] - 钦州港至越南海防港航程约8小时（163海里） 跨境"直通船"已常态化运行 [7] 贸易商品结构 - 一季度制造业产品占中国与东盟贸易比重超90% [9] - 中国对东盟出口增速超20%的产品包括平板显示模组、汽车零配件、锂电池 [9] - 中国自东盟进口保持增长的产品包括自动数据处理设备零部件、印刷电路、纺织原料 [9] - 东盟连续8年保持中国农产品第一大贸易伙伴地位 广西口岸东盟水果进出口值占中国-东盟水果贸易总值20%以上 [11] 物流与基础设施 - 一季度中国对东盟铁路、公路、水运、航空运输进出口分别增长37%、23 2%、5 8%、16 4% [13] - 中老铁路累计开行货物列车超5万列 西部陆海新通道实现铁海联运无缝衔接 [13] 区域合作深化 - 中国-东盟自贸区3 0版建设将扩展新兴领域和新质生产力合作 [15] - 双方通过资源优势互补带动上下游产品进出口快速增长 [7][15]

跨境公路班车运营情况 - 重庆前5个月经西部陆海新通道跨境公路班车开行超6000车次 [1] - 同期运输货值近57亿元 [1] - 开行车次同比增长3倍 [1] - 运输货值同比增长4.3倍 [1] - 两项指标均已超过去年全年水平 [1] 行业增长态势 - 跨境公路运输呈现强势增长 [1] - 西部陆海新通道货运量显著提升 [1]

债券发行情况 - 公司在上海证券交易所成功发行3亿元非公开发行公司债券 [1] - 债券期限为3+2年 票面利率2.3% 全场倍数2倍 [1] - 发行价格低于同期债券估值23BP 创广西区域同级别私募债历史新低 [1] 公司背景 - 公司成立于1999年6月 注册资本57.06亿元 信用债存量72亿元 其中公司债17亿元 [1] - 业务范围涵盖港口 物流 工贸 能源 建设开发 船闸 金融等板块 [1] - 主要负责西江黄金水道航电枢纽 船闸 航道及重大交通基础设施的投资和经营管理 [1] 区域战略地位 - 西江是珠江水系重要组成部分 连接云贵 广西和粤港澳 属于国家"两横一纵两网"水运主骨架 [1] - 公司高质量推进西部陆海新通道建设 高效衔接平陆运河构建现代水运物流体系 [2] - 持续助力广西"一区两地一园一通道"建设 服务地方经济发展 [2] 市场评价 - 主承销商财达证券认为本次发行体现公司综合实力 优化品牌形象 对高质量发展具有重要意义 [2]