宏观经济整体表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元 [1] - 三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点，但经济总量达35.5万亿元 [7] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [4] 产业发展与结构优化 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [3] - 规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长29.8%、22.9%、17.1% [5] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.7%，比上年同期加快1.7个百分点 [7] 投资与设备更新 - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [4] - 与设备更新相关的计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长7.4%、11.8%、22.3% [4] - 数控锻压设备、包装专用设备等更新类产品产量分别增长11.7%、26.0% [5] 消费与外贸表现 - 以旧换新政策涉及的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长 [4] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [5] - 外贸展现强大韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，三季度货物进出口总额同比增长6.0% [2][7] 价格指数与市场预期 - 居民消费价格指数同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [2] - 工业生产者出厂价格指数同比降幅连续2个月收窄 [5][7] - 制造业采购经理指数中，供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月上升 [6] 绿色转型与新兴动能 - 非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [3] - 外贸新动能成长壮大，"新三样"产品出口两位数增长 [3] - 机器人、3D打印设备等智能产品，绿色设备及绿色材料等产品产量持续较快增长 [7]

选举结果与政治格局 - 中右翼基督教民主党候选人罗德里戈·帕斯·佩雷拉以54.5%的得票率赢得总统选举，其对手前总统豪尔赫·基罗加得票率为45.5% [2] - 此次胜选结束了玻利维亚近20年由左翼政府执政的历史 [1] - 帕斯在首轮投票前民调排名不靠前，但最终以32.1%的得票率领跑首轮并赢得大选 [2] 新政府经济政策主张 - 新政府主张通过税收政策激励中小企业、改善营商环境、推进能源转型、下调关税、稳定汇率来促进经济增长 [2] - 计划重组国企、修改法律、加大资源勘探与投资力度以增加本国石油产量，并放开油品进口限制，允许私营主体进入能源行业 [4] - 提议取消燃油补贴，改为向最需要群体提供分段补贴，并主张以渐进式改革调整固定汇率，反对休克疗法 [4] - 强调将财政资源在中央与地方平均分配，并将公共支出合理化 [2][4] 产业发展与外交重点 - 将锂资源视为名片产业，在欢迎外来投资的同时强调应促进本地就业与产业发展 [4] - 外交政策将国家利益与经贸合作置于核心，倾向于采取务实灵活的经贸政策以开拓国际市场 [4] 内政与社会政策 - 提出推进司法改革和打击腐败，并着力发展职业技术教育 [2] - 表示将捍卫约占国内人口约一半的原住民的自洽权 [2]

经济增长与目标 - 三季度GDP实际同比增长4.8%[7]，前三季度累计增长5.2%[10] - 实现全年5%增长目标需四季度GDP同比达到4.48%[10] - 四季度GDP季调环比增速需约1.11%，略高于2024年二季度及2025年二、三季度[10] 生产与需求表现 - 9月工业增加值同比增长6.5%，生产端表现强劲[7][10] - 需求侧疲软：9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比下降6.8%[7][10] - 出口同比增速回升，但内需中的投资和消费增速双双下滑[10] 企业盈利与价格 - 三季度工业产能利用率回升至74.6%，工业产销率均值回升至96.8%[10] - 三季度名义GDP同比增长3.7%，GDP平减指数当季同比回升至-1.02%（二季度为-1.2%）[10] - 价格改善未能对冲量下滑，企业盈利仍需量的合理增长支撑[10] 短期挑战与高频数据 - 10月需求面临高基数挑战：去年10月内外需同比增速均显著走高[10] - 10月沿海某港出口金额同比由正转负，汽车和家电销量增速有转负迹象[10] - "十一"假期重点零售和餐饮企业收入同比增速仅2.7%，为2023年以来最弱[38] - 10月建筑实物量恢复缓慢，水泥、混凝土需求同比增速弱于9月表现[10] 政策预期与风险 - 需求持续偏弱可能传导至生产端，影响企业盈利稳定性[10] - 财政已提前下达5000亿元地方债发行额度，体现宏观政策托底态度[2][10] - 外部风险包括美国关税政策不确定性，可能放大全球经济波动[45]

宏观经济整体表现 - 三季度GDP同比增长4.8%，为今年以来最慢增速 [1] - 前三季度经济增长呈逐季放缓态势，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] 固定资产投资 - 前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，出现近年来罕见的负增长 [3] - 扣除房地产开发投资后，全国项目投资保持3.0%的正增长 [6] - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，占全部投资比重比去年同期提高2.2个百分点 [6] 房地产行业 - 房地产投资成为拖累整体投资的最大因素，前三季度同比下降13.9% [3] 制造业投资 - 前三季度制造业投资增长4.0% [6] - 消费品制造业投资增长6.3%，装备制造业投资增长1.6% [6] - 工业投资同比增长6.4%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资大幅增长15.3% [6] 基础设施投资 - 基础设施投资增长1.1% [6] - 水上运输业投资增长12.8%，铁路运输业投资增长4.2%，互联网和相关服务业投资增长20.6% [6] 高技术及服务业投资 - 高技术服务业投资增长6.1% [6] - 信息服务业投资增长33.1% [6] 民间投资 - 民间固定资产投资同比下降3.1%，跌幅远超整体水平 [7] - 区域分化明显，东部地区投资下降4.5%，中部地区增长1.5%，西部地区增长1.5%，东北地区下降8.4% [9] 外贸与消费 - 对外商品贸易前三季度增长4%，出口增长7.1%，进口下降0.2%，外贸顺差增幅超过20% [3] - 社会消费品零售总额前三季度增长4.5% [3]

前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分 点。前三季度，全国城镇调查失业率与上半年持平，核心CPI涨幅连续5个月扩大，扩内需、促消费政 策成效持续显现。从国际收支看，外贸展现强大韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回 升。同时，人民币汇率稳中有升。 国家统计局发布的数据显示，今年以来，我国经济平稳运行的主基调没有改变，高质量发展扎实推 进的态势也没有改变，经济运行持续保持总体平稳、稳中有进发展态势。 多元化市场成为出口增长的有力支撑，外贸新动能成长壮大，"新三样"产品出口两位数增长。 民生保障有力有效，城乡居民收入相对差距继续缩小。 经济韧性强潜能大的基本特性没有改变。5.2%的经济增长，充分展现了中国经济在不稳定、不确 定环境下强大的抗压能力。放眼全球，5.2%的经济增长水平在主要经济体中位居前列，中国还是全球 经济增长重要的动力源。 国家统计局新闻发言人 付凌晖：这些情况充分说明，尽管外部环境复杂演变，经济发展面临不少 压力，但我国经济"稳"的格局、"进"的势头、"韧"的特性没有改变，保持稳中有进发展态势具有坚实支 撑。 （总台央视记者 孙渊 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - “十五五”规划预计2025年10月23日“四中全会”闭幕当天公布核心内容，随后中央公布建议全文及说明，2026年3月十四届人大四次会议通过并发布纲要全文；其内容将与此前目标有机衔接并深化提高[1] - 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，对资本市场和大宗商品市场影响深远，过去几次五年规划落地前后均出现明显行情[2] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”规划后期落地流程与主要节点 - 按照历史惯例，“十五五”规划落地流程为：10月23日“四中全会”闭幕当天发布会议公报公布核心内容；闭幕后几日发布党中央“十五五规划建议”及总书记解释说明文章；国务院据此编制规划，2026年3月两会期间由全国人大批准并发布纲要；随后各部委、各地区落实[6] - 2025年9月10日相关报告也提及上述主要落地流程[8] 五年规划文件框架内容概览 - “五年规划纲要”涉及未来五年经济社会发展基本思路、主要目标、实施方案，内容分总论、各领域分论、结尾三部分[10] - 总论部分含经济形势判断等，主要经济社会发展目标分定性和定量，定量指标涉及经济发展等五大领域，经济增长定量目标向定性表述切换[10] - 各领域分论阐述重点任务，包括产业等主题，市场关注篇章顺序等体现的战略导向[11] - 结尾部分阐述加强党中央集中领导、规划落实和机制保障等内容[10] “十五五”规划重点内容展望 经济增长目标的设定 - 长周期增长目标要求到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，按市场预期最低门槛测算，2026 - 2035年均名义增速应不低于5.6%，实际GDP年均增速4%即可，市场认为2026 - 2030年维持年均4.8%增速较稳妥[17][18][20] - 国家信息中心认为“十五五”“十六五”期间我国GDP年均增速分别为5.33%、5.01%，市场预期“十五五规划”开局年2026年设定力争“5%左右”目标，后续从5%左右逐步回落至4.8%较稳妥[23] 重点工作任务部署 - “十五五规划”重点任务将延续涉及经济等领域，体制机制改革等有望成为重点方向[24] - 产业创新方面，新质生产力发展有望加快，实现新技术与产业优势深度融合[29] - 改革方面，将推进民营经济等体制机制完善[29][30] - 扩大内需方面，将进行更系统设计，结合发展民生等形成举措[30] - 国际环境方面，将注重安全等，搞好“一带一路”[30] - “十五五规划”将在已有热点方向上改进优化，对资本市场相关议题的阐述受关注[31] 五年规划的市场影响 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，成为投资的主线 - 五年规划明确国家重大战略方向，重塑经济运行底层逻辑，为资本市场提供投资主线，不同时期影响市场预期和风险偏好[33] 股市行情影响 - 政策影响下，A股历史上五年规划落地期前后多出现股市上行期，本次“十五五”规划落地前期股市已现牛市[35] - 科技成长板块提前走出“十五五规划”政策炒作行情，细分主题有超额收益，规划内容超预期将带来交易机会[37] 大宗商品行情影响 - 五年规划从国家经济运行等角度影响大宗商品供给与需求，进而影响价格，供给侧通过改革和“反内卷”政策，需求端通过经济增长目标等传导路径[40] - 中国经济增长动能转型使大宗商品走势分化，五年规划相关产业政策对商品交易情绪和经济底层逻辑变革有重要影响[40][41]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值实现101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [1] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [1] - 从环比看，三季度国内生产总值增长1.1% [1] 工业与服务业表现 - 前三季度全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上半年增速回落0.2个百分点 [4] - 9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，较7、8月份有所回升，9月份规模以上工业出口交货值同比由8月份下降转为增长3.8% [4] - 前三季度服务业增加值同比增长5.4%，较上半年回落0.1个百分点，增势总体稳定 [4] 消费与投资表现 - 前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，较上半年增速回落0.5个百分点 [4] - 9月社会消费品零售总额同比增长3%，为今年以来月度增速的最低水平，扣除价格因素实际增长3.5% [4][6] - 前三季度全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，投资累计增速由正转负 [6] - 分领域看，基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9% [6] 对外贸易表现 - 前三季度以人民币计价进出口同比增长4%，较上半年回升1.1个百分点 [6] - 前三季度出口增长7.1%，与上半年增速持平，进口下降0.2%，降幅较上半年收窄2.5个百分点 [6] 政策支持与积极因素 - 9月底5000亿元新型政策性金融工具加快投放，国家开发银行已投放1893亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元 [8] - 中国农业发展银行基金投放金额完成1001亿元，预计可拉动项目总投资超过1.26万亿元 [8] - 财政部安排使用地方政府债务结存限额5000亿元，支持地方化解存量债务等 [8] - 5000亿新型政策性金融工具有望撬动投资6万亿左右，预计三年内每年可推动基建投资增长3-4个百分点 [9] - 9月制造业采购经理指数连续2个月回升，中秋和国庆假期国内出游8.88亿人次 [9][10]

本周关键经济数据发布 - 全球金融市场将迎来一系列关键经济数据发布，包括美国9月CPI、欧元区、英国、加拿大和日本等主要经济体的通胀数据，这些数据将对各央行货币政策走向产生重要影响 [1] - 美股财报季继续展开，投资者需密切关注这些数据和事件以把握市场脉搏 [1] 周一（10月23日）经济事件 - 焦点集中在欧元区数据，特别是德国9月PPI，市场预期环比为-1.4%（前值-2.2%），同比维持负增长，该数据将继续对欧元构成压力 [3] - 美国9月谘商会领先指标预计将继续维持负值，反映美国经济增长的潜在风险 [3] 周二（10月24日）经济事件 - 加拿大将公布9月CPI，预计年率继续低于2%的目标，月率维持温和增长，此前强劲就业数据已降低加拿大央行本月降息可能性 [3] - 欧洲央行行长拉加德将发表讲话，投资者密切关注其对经济和利率前景的看法 [3] 周三（10月25日）经济事件 - 英国将公布9月CPI数据，市场关注年率是否连续第三个月维持在3.8%的高位，本次报告将是决定英国央行降息预期和英镑走势的关键 [4] - NYMEX纽约原油11月期货的仓位调整可能对油价产生影响 [4] 周四（10月26日）经济事件 - 投资者关注欧元区10月消费者信心指数初值，预计将略为回升，将是连续第二个月改善，该数据自5月以来在-15上下波动 [6] - 加拿大8月零售销售预计维持负增长，美国初请失业金人数亦受关注 [6] 周五（10月27日）经济事件 - 日本公布9月CPI，市场预期核心CPI年率可能再次加速至2.9%（前值2.7%），若通胀加速可能推升日本央行加息可能性 [6][8] - 美国姗姗来迟的9月CPI报告是市场焦点，预计CPI年率可能加速至3.1%（前值2.9%），市场仍押注本月降息可能性除非数据超预期增长 [8] - 各国将公布10月制造业及服务业PMI初值，投资者关注英国和欧洲制造业萎缩压力以及服务业活动是否放缓 [8]

文章核心观点 - 文章指出多只股票因技术指标MACD形成“金叉”看涨信号而呈现良好涨势 [1] 相关股票表现 - 多只股票在MACD金叉信号形成后涨势不错 [1]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2% [1][3] - 分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] - 国民经济展现出强大韧性和活力，延续稳中有进发展态势 [1] 工业生产与制造业 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.2% [3][5] - 制造业增加值同比增长6.8%，装备制造业增加值同比增长9.7% [5] - 高技术制造业增加值增长9.6%，增速快于全部规模以上工业3.4个百分点 [5] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长40.5%、29.8%、29.7% [5] 消费市场 - 社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5% [6][8] - 服务零售额同比增长5.2% [8] - 限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长25.3%、21.3%、20.5%、19.9% [8] 投资 - 制造业投资同比增长4.0% [9] - 高技术产业中，信息服务业投资同比增长33.1%，航空、航天器及设备制造业投资增长20.6%，计算机及办公设备制造业投资增长7.4% [9] 农业与服务业 - 前三季度农业（种植业）增加值同比增长3.6% [9][10] - 全国夏粮早稻产量合计17825万吨，比上年增加19万吨，增长0.1% [10] - 服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，租赁和商务服务业增加值增长9.2% [10]