冰雪产业规模与目标 - 2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元 [1] - 行业已实现“带动三亿人参与冰雪运动”的目标，为发展提供内生动力 [1] - 冰雪经济成为经济发展中不容忽视的新兴力量 [1] 消费群体与产品创新 - 冰雪运动消费主体从专业爱好者、青少年培训群体扩展至家庭亲子客群、银发族等 [1] - 滑雪场开设独立儿童滑雪区和魔法毯，针对年轻人推出夜场滑雪、电音派对、雪地露营等潮流项目 [1] - 市场提供更加精细化、差异化的产品与服务以满足不同群体需求 [1] 产业链与供给侧发展 - 冰雪产业已构建覆盖上游装备制造、中游赛事运营与技能培训、下游旅游休闲及衍生消费的全产业链条 [1] - 供给侧需在冰雪场馆设施和产品供给体系的“质”与“量”上下功夫，包括升级智能化场地设施、健全监管制度、创新产品矩阵 [1] - 以数字技术扩大消费覆盖面，推动产业从高速增长转向高质量发展 [1] 技术赋能与装备升级 - 5G、人工智能、虚拟现实等新技术成为推动冰雪装备器材高质量发展的强劲引擎 [2] - 智慧雪场管理系统实现对雪质、索道运力、人流的实时监控与智能调度，提升运营安全性与效率 [2] - VR滑雪模拟器、智能穿戴设备等新产品提升运动体验，新材料新工艺优化滑雪板、冰刀等产品性能 [2] 产业融合与新趋势 - 冰雪产业从单纯运动向“冰雪+”多元复合型体验转变，包括“冰雪+旅游”、“冰雪+文化”、“冰雪+康养”等 [2] - “冰雪+旅游”配套酒店、餐饮、商业街不断完善，“冰雪+文化”发展冰雪雕塑、演艺、主题博物馆等 [2] - 哈尔滨冰雪大世界、长白山雪乡等已成为享誉国内外的文化IP [2] 区域发展格局与策略 - 东北、华北依托天然雪资源和深厚冰雪文化打造世界级滑雪度假目的地，新疆加速建设中国“冰雪第三极” [3] - 南方地区通过发展室内滑雪场等实现冰雪市场有效开拓，需避免同质化竞争，实现南北呼应、四季运营的全国一盘棋格局 [3] - 政策体系需协同发力，注重地域统筹和资源统筹，因地制宜发挥各自核心竞争力如北京、张家口的“京冰张雪”特色 [3]

行业规模与宏观目标 - 2025年中国冰雪产业总规模预计将突破万亿元大关，达到10053亿元[1] - 行业已实现“带动三亿人参与冰雪运动”的目标，为产业发展提供了内生动力[1] - 产业发展重点正从高速增长转向高质量发展[1] 消费群体与需求变化 - 冰雪运动消费主体从早期的专业爱好者和青少年培训群体，扩展至家庭亲子客群和银发族[1] - 为满足多元化需求，市场提供精细化、差异化的产品与服务，例如滑雪场开设独立儿童区、魔法毯，以及针对年轻人的夜场滑雪、电音派对和雪地露营等项目[1] 产业链与供给侧发展 - “十四五”以来，行业已构建覆盖上游装备制造、中游赛事运营与技能培训、下游旅游休闲及衍生消费的全产业链条[1] - 供给侧需在冰雪场馆设施和产品供给体系的“质”与“量”上提升，具体方向包括：升级并推动场馆智能化改造、健全监管制度、以及创新产品矩阵以数字技术扩大消费覆盖面[1] 技术赋能与产品创新 - 以5G、人工智能、虚拟现实为代表的新技术正推动冰雪装备器材高质量发展，催生新产品新模式[2] - 智慧雪场管理系统实现对雪质、索道运力、人流的实时监控与智能调度，提升运营安全与效率[2] - VR滑雪模拟器与智能穿戴设备提升了用户体验，装备制造领域通过新材料新工艺优化了滑雪板、冰刀等产品性能[2] 装备制造与品牌培育 - 冰雪装备业市场空间广阔，需大力培育具有国际竞争力的自主品牌[2] - 建议加大科研投入，鼓励企业与高校、科研院所合作，攻关关键材料与核心技术，实现供应链品质提升[2] “冰雪+”融合发展趋势 - 行业从单纯冰雪运动向“冰雪+”多元复合型体验转变[2] - “冰雪+旅游”日趋成熟，滑雪度假区配套的酒店、餐饮、商业街不断完善[2] - “冰雪+文化”方兴未艾，冰雪雕塑、演艺、主题博物馆等丰富了产业内涵，哈尔滨冰雪大世界、长白山雪乡已成为国内外知名文化IP[2] - “冰雪+康养”将冰雪运动与温泉疗养、中医理疗结合，打造冬季康养旅游产品[2] 区域发展格局与策略 - 传统优势区域东北、华北依托天然雪资源和深厚文化，打造世界级滑雪度假目的地[3] - 新疆凭借独特粉雪资源，正加速建设中国“冰雪第三极”[3] - 南方地区通过发展室内滑雪场等方式，有效开拓了冰雪市场[3] - 需关注避免同质化竞争，实现南北呼应、四季运营的全国一盘棋格局[3] - 针对区域发展不平衡，建议政策体系协同发力，注重长期与短期政策、需求与供给政策的搭配，并抓好地域和资源统筹[3] - 建议因地制宜发挥核心竞争力，例如北京、张家口地区应突出冬奥“京冰张雪”特色，谋划冰雪经济新业态新模式[3]

行业规模与现状 - 2025年中国冰雪产业规模预计将突破万亿元大关，达到10053亿元[1] - 行业已实现“带动三亿人参与冰雪运动”的目标，为产业发展提供内生动力[1] - 冰雪产业已构建起覆盖上游装备制造、中游赛事运营与培训、下游旅游休闲及衍生消费的全产业链条[1] 消费市场与需求变化 - 冰雪运动消费主体从早期的专业爱好者和青少年，扩展到家庭亲子客群和银发族[1] - 为满足不同群体需求，市场提供精细化、差异化产品与服务，如滑雪场开设独立儿童区、魔法毯，以及针对年轻人的夜场滑雪、电音派对和雪地露营等项目[1] - 消费模式从单纯的冰雪运动向“冰雪+”多元复合型体验转变[2] 技术创新与产品升级 - 5G、人工智能、虚拟现实等技术成为推动冰雪装备器材高质量发展的引擎，催生新产品新模式[2] - 智慧雪场管理系统实现对雪质、索道运力、人流的实时监控与智能调度，提升运营安全与效率[2] - VR滑雪模拟器和智能穿戴设备提升用户体验，新材料与新工艺的应用优化了滑雪板、冰刀等产品性能[2] - 供给侧需在冰雪场馆设施和产品供给体系的“质”与“量”上下功夫，包括推动场馆智能化改造和创新产品矩阵[1] 产业发展与战略方向 - 专家建议冰雪装备业需大力培育具有国际竞争力的自主品牌，加大科研投入，并鼓励产学研合作以攻关关键材料与核心技术[2] - 需健全监管制度，营造规范有序的市场环境[1] - 政策体系需协同发力，注重长期与短期政策、需求与供给政策的合理搭配，并抓好地域和资源统筹[3] “冰雪+”融合发展趋势 - “冰雪+旅游”日趋成熟，滑雪度假区配套的酒店、餐饮、商业街等不断完善[2] - “冰雪+文化”方兴未艾，冰雪雕塑、演艺、主题博物馆等丰富了产业内涵，哈尔滨冰雪大世界、长白山雪乡等已成为国内外知名文化IP[2] - “冰雪+康养”将冰雪运动与温泉疗养、中医理疗结合，打造冬季康养旅游产品[2] 区域发展格局 - 东北、华北等传统优势区域依托天然雪资源和深厚文化，打造世界级滑雪度假目的地[3] - 新疆依托独特的粉雪资源，正加速建设中国“冰雪第三极”[3] - 南方地区通过发展室内滑雪场等方式，有效开拓了冰雪市场[3] - 未来发展需关注如何避免同质化竞争，实现南北呼应、四季运营的全国一盘棋格局[3] - 建议因地制宜发挥各自核心竞争力，如北京、张家口地区应突出冬奥“京冰张雪”特色，谋划冰雪经济新业态新模式[3]

公司IPO与产品信息 - 公司于11月24日开启申购，发行价格为114.28元/股，申购上限为1.1万股，由中信证券保荐[1] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台[1] - 公司已成功推出四代GPU架构，产品矩阵覆盖AI智算、云计算和个人智算等领域[1] - MTT S80是公司推出的国内首款支持Windows及DirectX 11/12的消费级显卡，性能规格与英伟达RTX 3060相当[1] 公司GPU技术发展历程 - 第一代GPU芯片“赤堤”于2021年流片成功，内置AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码四大引擎[2] - 第二代GPU芯片“春晓”于2022年推出，性能提升并优化云计算及GPU虚拟化能力，率先支持DirectX 11和DirectX 12[2] - 第三代GPU芯片“曲院”于2023年推出，加强AI训练和推理能力，公司基于此芯片搭建千卡集群智算中心[2] - 第四代GPU芯片“平湖”于2024年推出，增加FP8精度支持以大幅提升AI算力，支撑万卡集群智算中心解决方案[2] 行业市场规模与增长 - 全球集成电路市场规模从2020年的24932.53亿元增长至2024年的36067.52亿元，年均复合增长率为9.7%[2] - 中国集成电路市场规模从2020年的8762.62亿元增长至2024年的14037.11亿元，年均复合增长率高达12.5%，显著高于全球水平[2] - 预计到2029年，全球集成电路市场规模将突破63021.62亿元，2025至2029年间年均复合增长率达11.0%[3] - 预计到2029年，中国集成电路市场规模将达27440.31亿元，2025至2029年间年均复合增长率达12.8%，持续高于全球增速[3] 公司财务表现 - 公司2022年、2023年及2024年营业收入分别约为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元人民币[6] - 公司2022年至2024年营业收入复合增长率为208.44%，2025年1-6月营业收入为7.02亿元[7] - 公司2022年、2023年及2024年净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元人民币[6] - 公司收入绝对金额仍较小，因保持高研发投入以保证技术先进性，报告期内尚未盈利且存在累计未弥补亏损[7]

行业概述 - 边缘计算是一种将数据处理、存储和分析任务从云端下沉至网络边缘节点的分布式计算架构，核心组成包括边缘节点、边缘设备及边缘应用和服务 [9] - 边缘计算是物联网、5G、人工智能等技术发展的关键基础设施，强调“云-边协同”以实现资源最优利用 [9] - 全球边缘计算发展历经概念萌芽期、技术积累与应用拓展期，现已进入全面商业化及生态构建期 [12][13] - 中国边缘计算借助5G部署与政策支持，从早期探索迈向技术成熟、应用广泛、产业链完备的高质量发展阶段 [16][17] 核心技术 - 边缘节点是边缘计算的关键组成部分，需具备高效计算能力、低功耗设计和强大数据处理能力，支持CPU、GPU、FPGA和专用AI芯片等异构计算平台协同工作 [18] - 边缘计算与云计算通过协同机制实现计算任务动态分配和资源优化，边缘处理实时性强的数据，云端负责大规模存储和复杂运算 [22] - 人工智能与边缘计算融合，边缘计算为AI模型实时推理提供低延迟环境，应用包括智能监控、工业设备故障预测和自动驾驶 [23] 应用场景 - 在智能制造领域，边缘计算实现设备实时监控与故障预测，提升生产效率和产品质量 [25] - 在智慧城市中，边缘计算实时处理传感器和摄像头数据，实现智能交通信号控制、环境监测和公共安全系统高效运行 [29] - 在物联网领域，边缘计算降低设备对中心云的依赖，提升智能终端用户体验和隐私保护水平 [30] 市场规模 - 中国边缘计算市场规模在2020年至2024年间年复合增长率超30%，2025年预计突破千亿元人民币 [2][36][38] - 市场细分中硬件设备占比约40%，软件平台占25%，系统集成与方案服务占20% [2][41] - 市场增长核心驱动力包括政策支持、5G商用、物联网设备数量爆发式增长以及各行业智能化升级需求 [32][36][42][44] 发展趋势 - 边缘计算将与5G深度结合，5G边缘云（MEC）将成为重要载体，支持智能制造、自动驾驶等高带宽、低时延应用 [46] - 边缘计算加速向智能化演进，边缘AI芯片普及和算法优化使边缘节点具备自主决策和学习能力 [48] - 边缘计算生态系统建设日趋完善，云服务商、网络运营商、设备制造商和软件开发商等环节紧密合作推动产业链发展 [52][53] 竞争格局 - 国内华为、阿里云等企业凭借技术研发和全链条解决方案占据领先地位，中兴通讯、浪潮等企业在硬件和软件层面具备竞争优势 [56] - 微软、亚马逊AWS等跨国科技巨头通过合资合作在华布局边缘计算业务，带来先进技术并推动行业标准与国际接轨 [61] - 大量初创企业以创新技术切入AI芯片设计、边缘计算平台开发等细分领域，获得风险投资支持并与大型企业形成生态协同 [68]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 报告核心观点 - 2025年9月国内手机市场呈现积极增长态势，整体出货量同比增长10.1%至2793.1万部，5G手机渗透率已达86.3%的高水平 [1] - 2025年1-9月国内市场手机出货量累计2.20亿部，同比微降0.3%，但5G手机出货量1.87亿部实现0.1%的正增长，显示5G细分市场更具韧性 [1] - 国产品牌在市场中占据主导地位，2025年9月出货量占比达84.7%，且同比增长16.1%，增速高于行业整体水平 [4] - 智能手机是市场的绝对主体，2025年9月出货量占比91.7%，新机型数量同比增长52.6%，表明产品迭代加速 [7] 国内手机市场总体情况 - 2025年9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1% [1] - 2025年9月5G手机出货量2410.6万部，同比增长8.0%，占同期手机出货量的86.3% [1] - 2025年1-9月国内市场手机出货量累计2.20亿部，同比下降0.3% [1] - 2025年1-9月5G手机出货量累计1.87亿部，同比增长0.1%，占同期手机出货量的85.3% [1] - 2025年9月国内手机上市新机型47款，同比增长30.6% [3] - 2025年9月5G手机新机型23款，同比增长64.3%，占新机型数量的48.9% [3] - 2025年1-9月国内手机上市新机型累计398款，同比增长20.6% [3] - 2025年1-9月5G手机新机型累计180款，同比增长1.1%，占新机型数量的45.2% [3] 国内手机市场国内外品牌构成 - 2025年9月国产品牌手机出货量2364.4万部，同比增长16.1%，占同期手机出货量的84.7% [4] - 2025年9月国产品牌上市新机型44款，同比增长25.7%，占同期新机型数量的91.7% [4] - 2025年1-9月国产品牌手机出货量累计1.92亿部，同比增长2.3%，占同期手机出货量的87.6% [4] - 2025年1-9月国产品牌上市新机型累计378款，同比增长22.7%，占同期新机型数量的94.7% [4] 国内智能手机发展情况 - 2025年9月智能手机出货量2561.7万部，同比增长8.0%，占同期手机出货量的91.7% [7] - 2025年9月智能手机上市新机型29款，同比增长52.6%，占同期手机上市新机型数量的61.7% [7] - 2025年1-9月智能手机出货量累计2.02亿部，同比下降2.1%，占同期手机出货量的91.8% [7] - 2025年1-9月智能手机上市新机型累计259款，同比增长11.6%，占同期手机上市新机型数量的65.1% [7]

公司战略与愿景 - 公司面向“十五五”将坚持科技创新引领产业创新，加快转型发展，积极拥抱智能化浪潮，努力建设世界一流企业 [2] - 公司坚持乘商并举、自主与合资并进，实施新能源跃迁、智能化跃迁、国际化跃迁战略，推动产业高端化、智能化、绿色化发展 [2] - 公司今年智能网联新能源汽车销量将跨越100万辆大关 [2] 技术创新体系 - 公司构建了以“太极大模型”为核，“天元架构、天元OS”为基，“天元智驾、天元智舱”为元的“一核双基双元”体系 [3] - 公司首创“具身智能体”新汽车形态，坚持乘商并举、“单车智能+车路云星一体化”并行 [3] - 公司牵头成立湖北省具身智能重点实验室，实现核心技术100%自主可控，深度覆盖用户出行与企业运营全场景 [3] 产品与技术应用 - 在乘用车领域，公司组合辅助驾驶功能渗透率已达90% [4] - 在商用车领域，公司建立“完好率中心”，推动车路云协同在近40个城市场景中示范应用，并在十堰市开展国家“车路云一体化”试点，落地七大应用场景 [4] - 公司技术展区展示了关键控制器及自主芯片、天元智能、太极大模型及Sharing Guard L15无人警务巡逻车等多项自主研发成果 [7] 产品展示与特点 - 东风岚图泰山是鸿蒙座舱5.1与华为超500线激光雷达首搭车型，集成了岚海智能超混、国内首款三腔空气悬架、华为乾崑智驾ADS Ultra等科技 [6] - 东风猛士M817 Max+首搭乾崑智驾ADS 4，集成鸿蒙座舱、乾崑车云与星闪钥匙，定位智能豪华电动越野 [6] - 东风奕派007+是搭载天元智舱2.0和天元T200辅助驾驶系统的首款量产车型，全系标配高通骁龙8295P芯片、地平线J6M智驾芯片及禾赛ATX激光雷达 [6] 生态合作与未来发展 - 公司持续深化与ICT企业和高校的战略合作，共建创新网络，攻克具身智能和车路云星等关键技术 [5] - 未来公司将继续以开放合作姿态，深化5G、人工智能、工业互联网与汽车产业的融合发展，加速向数字驱动跃迁 [7]

核心观点 - 公司第三季度业绩未达预期 但股价在财报后一个月内上涨约3.7% 表现优于标普500指数 [1] - 公司第三季度调整后每股收益和营收均低于市场共识预期 [2] - 公司展现出稳健的无线业务和宽带需求增长势头 并计划持续投资5G和光纤领域以推动长期增长 [3] 财务业绩摘要 - 第三季度GAAP净收入为92.8亿美元（每股1.29美元） 去年同期为净亏损2.3亿美元（每股亏损0.03美元） 显著改善主要得益于当季出售DIRECTV投资带来的55亿美元收益以及去年同期44亿美元的非现金商誉减值费用 [4] - 调整后每股收益为0.54美元 与去年同期持平 但比共识预期低0.01美元 [5] - 第三季度GAAP运营收入同比增长1.6%至307.1亿美元 低于市场共识的309.6亿美元 增长主要受移动服务及设备销售、消费者有线业务和墨西哥业务收入推动 部分被企业有线业务收入下降所抵消 [6] - 调整后运营收入增至65.5亿美元 调整后运营利润率为21.3% 调整后EBITDA增至118.6亿美元 [7] 运营表现 - 公司用户增长势头强劲 净增32.8万后付费用户 其中包括40.5万后付费无线电话用户 [7] - 后付费用户流失率为1.07% 后付费电话用户平均收入（ARPU）同比下降0.8%至56.64美元 主要由于国际漫游收入减少 [7] - 光纤宽带净增28.8万用户 Internet Air服务新增27万用户 [9] - 公司预计到2030年 其区域内光纤网络将覆盖约5000万客户地点 若计入Lumen Mass Markets光纤资产 光纤覆盖地点将超过6000万 [9] 业务分部表现 - 通信业务总运营收入为295.2亿美元 移动业务收入增长3.1%至217.1亿美元 消费者有线业务收入增长4.1%至35.6亿美元 企业有线业务收入下降7.8%至42.5亿美元 [8] - 移动业务服务收入增长2.3%至169.3亿美元 设备收入增长6.1%至47.9亿美元 [9] - 拉丁美洲业务总运营收入增长7.1%至10.9亿美元 调整后EBITDA增至1.99亿美元 [11] 现金流与资本状况 - 2025年前九个月 经营活动产生的现金流为289.6亿美元 [12] - 第三季度自由现金流为48.6亿美元 [12] - 截至2025年9月30日 公司拥有现金及现金等价物202.7亿美元 长期债务为1280.9亿美元 净债务与调整后EBITDA之比约为2.59倍 [12] - 本季度公司回购了价值15亿美元的股票 [12] 业绩指引 - 公司预计2025年无线服务收入将增长3%或以上 宽带收入预计将实现中双位数至高双位数增长 [13] - 2025年调整后每股收益预计在1.97美元至2.07美元之间 [14] - 2025年自由现金流预计将超过160亿美元 并计划回购价值40亿美元的股票 [14] - 公司旨在通过优化非核心资产来减轻债务负担 [14] 市场预期与估值 - 在过去一个月中 市场对公司的盈利预期呈上升趋势 共识预期上调了6.83% [15] - 公司股票在价值维度上获得A级评分 属于该投资策略的前20% 但增长维度评分为D 动量维度评分为F 综合VGM得分为C [16]

行业背景与市场趋势 - AI、5G、物联网及汽车电子等新兴技术快速发展，激发了对高效能、低功耗芯片的强劲需求，推动半导体市场持续增长 [1] - 产业垂直专业化趋势深化，越来越多半导体企业采用无晶圆厂模式，将制造及封装测试外包给第三方 [1] - 2024年全球半导体封装与测试市场规模为6494亿元，预计到2029年将增至9330亿元，期间复合年增长率达7.5% [1] 公司概况与市场地位 - 公司成立于2020年9月，是国内少数集齐QFN、BGA、LGA、WLP及2.5D/3D等全部技术能力的先进封装产品提供商之一 [2][3] - 公司已搭建覆盖先进封装所有技术分支的"晶粒及先进封装技术平台(CAPiC)" [3] - 以2024年收入计算，公司在中国通用用途半导体OSAT中排名第七，市场份额约为0.6%，是前八名中成立时间最晚的公司 [8][9] 财务表现 - 收入从2022年的2.69亿元增长至2024年的8.27亿元，2025年上半年收入达4.75亿元，同比增长20% [3][6] - 绝大部分收入来源于提供封装产品及测试服务，报告期内该业务收入占比均超过99% [4] - 公司目前尚未盈利，2022年至2025年上半年，毛利分别为-2.15亿元、-1.96亿元、-1.67亿元、-7740.5万元，净利润分别为-3.6亿元、-3.59亿元、-3.77亿元、-2.19亿元，但毛利亏损额正逐年收窄 [6][7] 收入结构分析 - 按产品类型划分，2025年上半年QFN与BGA产品收入占比分别为31.1%和31.8%，LGA与WLP产品收入占比持续增加，分别从2022年的17.9%、10.6%提升至2024年的18.2%、18.5% [4][5] - 按区域划分，收入高度集中于国内市场，2022年至2025年上半年，国内市场收入占比从93.9%提升至97.9% [5][6] 研发与市场策略 - 研发战略覆盖高性能2.5D/3D封装解决方案、高精度光学传感解决方案、车规级封装技术、创新型玻璃基板技术等五个关键维度 [9] - 计划战略性拓展海外市场，重点进军中国台湾、韩国、日本、东南亚、美国及德国市场，以建立稳固的海外业务根基 [10]

行业背景与趋势 - AI、5G、物联网及汽车电子等新兴技术快速发展，激发了对高效能、低功耗芯片的强劲需求，推动了半导体市场持续增长[1] - 产业垂直专业化进一步深化，越来越多半导体企业采用无晶圆厂模式，将制造及封装测试工序外包给第三方[1] - 2024年全球半导体封装与测试市场规模为6494亿元，预计到2029年将增至9330亿元，期间复合年增长率达7.5%[1] 公司概况与市场地位 - 芯德半导体成立于2020年9月，是国内少数集齐QFN、BGA、LGA、WLP及2.5D/3D等全部技术能力的先进封装产品提供商之一[2][3] - 公司已搭建覆盖先进封装所有技术分支的"晶粒及先进封装技术平台（CAPiC）"[3] - 以2024年收入计算，公司在中国通用用途半导体OSAT中排名第七，市场份额约为0.6%，是前八名中成立时间最晚的公司[8][9] 财务表现 - 收入持续高速增长，2022年至2024年收入分别为2.69亿元、5.09亿元、8.27亿元，2025年上半年收入达4.75亿元，同比增长20%[3] - 公司暂未实现盈利，2022年至2025年上半年毛利分别为-2.15亿元、-1.96亿元、-1.67亿元、-7740.5万元，净利润分别为-3.6亿元、-3.59亿元、-3.77亿元、-2.19亿元，但毛利亏损额正逐年收窄[6][7] 收入结构 - 绝大部分收入来源于提供封装产品及测试服务，报告期内该业务收入占比均超过99%[4] - 按产品类型划分，2025年上半年QFN与BGA产品收入占比分别为31.1%和31.8%，LGA与WLP产品收入占比持续增加，分别从2022年的17.9%、10.6%提升至2024年的18.2%、18.5%[4][5] - 收入高度集中于国内市场，2022年至2025年上半年，国内市场收入占比分别为93.9%、96.1%、97.6%、97.9%[5][6] 研发与市场策略 - 研发战略覆盖高性能2.5D/3D封装解决方案、高精度光学传感解决方案、车规级封装技术、创新型玻璃基板技术等五个关键维度[9] - 计划战略性拓展海外市场，重点进军中国台湾、韩国、日本、东南亚、美国及德国市场，以建立稳固的国际业务根基[10]