市场表现 - A股主要指数上涨，上证指数涨1.22%至3912.21点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%[1] - 港股反弹，恒生指数涨1.84%至25910.6点，恒生科技指数涨2.57%，大市成交额3158.14亿港元[1] - 美股三大股指涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.66%[1] - 惠理基金推出三只货币市场ETF，全球货币市场基金资产管理规模达约7.3万亿美元[10] 地缘政治与贸易 - 特朗普宣称美中处于贸易战，威胁对中国加征100%关税[1][8][12] - 美国财长贝森特提议延长关税停火期以换取中国推迟稀土出口管制新规[1][8][12] - 七国集团（G7）将商讨联合应对中国稀土管控措施[8][12] 宏观经济数据 - 中国9月社会融资规模增量为3.5万亿元人民币，低于上年同期的近3.8万亿元，信贷增速放缓[1][12] - 中国9月政府债券发行1.2万亿元人民币，为4月以来最低水平[12] - 中国9月CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%[17] 货币政策 - 美联储理事米兰表示贸易紧张加剧经济不确定性，令降息更迫切，投资者押注美联储年内再降息50个基点[8][12] 公司动态与IPO - 迈瑞医疗筹划赴港上市，预计募集至少10亿美元[10] - 广和通招股，最高集资约29亿港元，引入10家基石投资者合共斥资12.53亿港元[10] - 广发证券发行50亿元人民币公司债券，票面利率1.99%[14] 行业与个股 - 消费电子板块表现较强，稀土板块逆势下跌[1] - 华为合作伙伴展示芯片设备与软件，凸显中国芯片产业进展[12] - 部分港股涨幅显著，如嘉进投资国际涨270.00%[24]

中美贸易关系动态 - 美国贸易代表贾米森·格里尔表示，美国是否在11月1日或更早对中国加征100%关税将取决于中方的行动，并指责中国大幅升级局势，但同时表示特朗普团队希望与中国合作并找到解决方案 [1] - 格里尔强调美国不能容忍中国维持当前的管制措施，使其试图对全球高科技供应链拥有否决权 [1] - 格里尔称白宫专注于通过将供应链带回美国、减少对中国的依赖来实现长期经济成功，并表示双方都有筹码，美国也可以在必要时实施出口管制 [3] - 美方官员抱怨中方在出台稀土新规之前未提前告知，称这种权力攫取行为令美方感到意外，且中方拒绝了美方的沟通尝试 [3] - 英国《金融时报》报道指出，中方稀土反制力度之强出乎美国官员意料，但有信息显示中方今年夏天曾向美方发出过警告 [3] - 一位美国高级官员称，中方8月就预警了会实施超出所有预期的报复，美国将面临地狱之火 [4] 中方政策与立场 - 中方出台全面稀土管制措施后，美国总统特朗普发出100%关税讹诈，一度令美股市值蒸发约2万亿美元，但特朗普两天后放软语调称不用担心中国 [3] - 中方重申关于稀土等相关物项的出口管制措施是依据法律法规完善自身出口管制体系的正当做法，不是禁止出口，对符合规定的申请将一如既往地予以许可 [4] - 中方关于关税战、贸易战的立场是一贯的，即打奉陪到底，谈大门敞开，并指出美方不能一边要谈一边威胁恐吓出台新的限制措施 [4] 市场反应与供应链影响 - 中方稀土管制措施出台后，美股市值一度蒸发约2万亿美元，但随后市场有所稳定，因市场意识到美国总统及其团队希望与中国合作 [3] - 美方政策目标是通过将供应链带回美国、减少对中国的依赖来实现长期经济成功 [3]

贸易政策与市场预期 - 特朗普表示美国已陷入贸易战并征收100%关税 表明结构性对抗而非谈判策略 [2] - 美国财长贝森特称谈判基于对美国经济有利而非股市下跌 [2] - 市场对谈判空间的幻想收缩 每次好消息都可能藏着反转 [2] 股票市场动态 - 标普500指数连续三天在同一区间震荡 资金处于观望状态并等待他人犯错 [2] - 股市波动率上升 负面信息被立即定价导致反弹短促 市场忍耐力衰减 [4] 黄金市场表现 - 黄金价格突破4200美元创历史新高 反映全球防御心态及无信任交易期 [3] - 黄金信号明确并非单纯投机 公司已发布交易计划并完美出场 [3] 债券市场反应 - 债市波动率下降呈现冷静状态 与股市颤抖形成对比 风险未扩散但恐惧在积累 [4]

中美废食用油贸易现状 - 中国对美国废食用油出口在2024年达到创纪录的127万吨，价值约12亿美元，占中国废食用油出口总量的43% [3] - 受政策及关税影响，2024年1月至8月中国对美国废食用油出口量降至29万吨，价值2.867亿美元，同比暴跌65% [3] - 中国废食用油出口已转向欧盟及国内可持续航空燃料生产商，美国需求下降的影响已被市场消化 [1][3] - 美国直到2022年才成为中国废食用油前十大出口目的地之一，荷兰、新加坡、西班牙和马来西亚是传统主要出口市场 [3][4] 美国大豆贸易受冲击 - 2024年美国大豆出口额达245.8亿美元，位居美国农产品出口首位，占农产品出口总额的14% [4] - 中国是美国大豆最大买家，2024年进口2213万吨，价值约126亿美元，但目前已暂停购买 [4][7] - 若中国在11月中旬前不重返市场，美国对华大豆销售损失量可能高达1400万至1600万吨 [4] - 美国农民面临财务压力，约40%耕地可能仅能收支平衡或亏损，农场破产数量比去年增加约50% [7] 中国贸易体系灵活性 - 中国正扩大与南美国家贸易，主要粮食码头5月以来每月平均有40多艘来自阿根廷、巴西等国的粮食运输船靠岸，其中90%运输大豆 [8] - 中国废食用油最大买家转为新加坡，2025年迄今进口量增长15%达5.37亿美元，荷兰进口量增长131.5% [4] - 国内生产商主要接受欧洲订单，不再考虑美国市场 [1][3]

半导体行业出口管制 - 中方未直接确认对安世半导体实施出口管制，建议向主管部门了解 [2] - 中方一贯反对泛化国家安全概念和针对特定国家企业的歧视性做法 [2] - 中方重申维护自身正当合法权益的决心坚定不移 [2] 中美贸易关系与关税 - 美方表示对中国商品加征100%关税的生效时间取决于中国的做法 [3] - 中方指责美方一边要谈判一边威胁恐吓，加征高额关税并出台新限制措施 [3] - 中方敦促美方纠正错误做法，在平等尊重互惠基础上通过对话解决问题 [3] - 中方就特朗普威胁停止从中国进口食用油表示，贸易战和关税战没有赢家 [4] - 中方强调应在平等尊重互惠基础上协商解决中美经贸问题 [4] 航空运输限制 - 美方拟禁止中国航司在执飞美国航班时飞越俄罗斯领空 [5][6] - 中方认为美方对中国航司施加限制不利于两国人员往来并损害自身利益 [6] - 中方支持中国企业维护自身正当合法权益 [6] 中欧贸易与技术合作 - 中方反对欧盟考虑迫使中国公司向欧洲公司移交技术 [7] - 中方支持中欧企业基于市场原则开展贸易投资合作，实现互利共赢 [7] - 中方反对违反世贸组织规则的强制技术转让和保护主义歧视性做法 [7] - 欧盟官员在中方对稀土实施新出口限制后呼吁对中方采取更强硬措施 [8] - 中方表示稀土出口管制是为维护世界和平与地区稳定，符合国际惯例 [8] 多边经贸关系 - 韩国正就造船商被列入反制清单与中国进行谈判 [8] - 中方敦促美方及相关企业尊重事实和多边经贸规则，遵守市场经济原则 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属重回涨势，沪金主力收涨2.09%，沪银主力收涨2.30% [2] - 黄金短期避险方面，贸易战与美国政府停摆避险升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面，特朗普贸易战升级等事件加剧市场不确定性；货币属性方面，美联储或停止收缩资产负债表，9月降息25个基点并暗示进一步下调利率，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近，年内降息约2次，美元指数和美债收益率承压回调；商品属性方面，伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4159.60美元/盎司，较上日涨0.72%，较上周涨3.79%；伦敦金4126.30美元/盎司，较上日涨0.74%，较上周涨3.70% [3] - 国内价格沪金主力收盘价960.34元/克，较上日涨2.27%，较上周涨9.83%；黄金T+D收盘价958.50元/克，较上日涨1.97%，较上周涨10.00% [3] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力230686手较上日增0.97%，黄金TD237192手较上日增1.31% [3] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨较上周降1.08%，沪金18吨较上日增1.57% [3] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓158616手较上周降1867手，黄金ETF - SPDR 952.53吨较上周降0.33%，期货仓单沪金注册仓单数量18吨较上周增0.38% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价50.78美元/盎司，较上日涨6.86%，较上周涨4.91%；伦敦银51.24美元/盎司，较上日涨0.95%，较上周涨5.51% [6] - 国内价格沪银主力收盘价11966.00元/千克，较上日涨3.75%，较上周涨9.60%；白银T+D收盘价11961.00元/千克，较上日涨3.74%，较上周涨10.17% [6] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力7167105手较上日增2.16%，白银TD3554962手较上日增6.89% [6] - 库存LBMA库存24581吨较上周降0.26%，Comex白银16036吨较上日降0.00%、较上周降2.77%，沪银1030吨较上周降13.58%，白银（上金所）1108吨较上周降5.49%，显性库存总计42895吨较上日降0.33%、较上周降1.25% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓40065手较上周增1937手，白银ETF - iShare 15733.09吨较上周增2.06%，期货仓单沪银注册仓单数量1169061千克较上周降1.95% [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%较上周降0.25%，贴现利率4.25%较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%较上周降0.25%，总资产66416.68亿美元较上周增42.68亿美元 [8] - M2同比4.77%较上周增0.23%，十年期美债真实收益率2.32%较上周降2.52%，美元指数99.04较上日降0.21%、较上周增0.19%，美债利差（3月 - 10年）0.54较上日增8.00%、较上周增24.44% [8] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.01较上日降90.91%、较上周降93.75%，美欧利差（十债收益率）1.32较上日降1.50%、较上周降100.00%，美中利差（十债收益率）2.71较上日降0.54%、较上周降3.17% [10] - CPI同比2.90%较上周持平，环比0.30%较上周增0.10%，核心CPI同比3.10%较上周持平，环比0.30%较上周持平，PCE物价指数同比2.74%较上周增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%较上周增0.05% [10] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%较上周降0.30%，年化环比3.80%较上周增4.40%，失业率4.30%较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万较上周降0.57万，劳动参与率62.40%较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%较上周降0.20% [10] - 美国劳动力市场ADP就业人数 - 3.20万较上周降2.90万，当周初请失业金人数21.80万较上周持平，职位空缺数723.50万较上周降54.40万，挑战者企业裁员人数5.41万较上周降3.19万 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数32.00较上周持平，成屋销售400.00万套较上周增1.78%，新屋销售66.00万套较上周增14.29%，新屋开工113.30万套较上周降12.63% [10] - 美国消费零售额同比3.76%较上周降0.26%，环比0.72%较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%较上周增0.37%，环比0.62%较上周增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%较上周降0.20% [10] - 美国工业工业生产指数同比0.87%较上周降0.39%，环比0.10%较上周增0.47%，产能利用率77.38%较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元较上周增4.70亿美元，同比4.17%较上周增0.43% [10] - 美国贸易出口同比 - 27.03%较上周增6.09%，环比8.55%较上周增20.34%，进口同比 - 16.11%较上周降0.07%，环比1.77%较上周增8.42%，贸易差额 - 7.83百亿美元较上周持平 [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数49.10较上周增0.40，ISM服务业PMI指数50.00较上周降2.00，Markit制造业PMI指数0.00较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00较上周持平，密歇根大学消费者信心指数55.00较上周降3.20，中小企业乐观指数98.80较上周降2.00，美国投资者信心指数4.20较上周降1.90 [10] - 央行黄金储备中国2303.52吨较上周增0.14%，美国8133.46吨较上周持平，世界36268.07吨较上周持平 [12] - IMF外储占比美元57.80%较上周增0.88%，欧元19.83%较上周降0.99%，人民币2.18%较上周降0.04% [12] - 黄金/外储全球22.18较上周增4.11%，中国6.78较上周增4.40%，美国78.64较上周增0.86% [12] - 避险属性地缘政治风险指数259.24较上日增36.11%、较上周增35.33%，VIX指数20.05较上日降3.65%、较上周增23.01% [12] - 商品属性CRB商品指数295.54较上日增0.95%、较上周降1.84%，离岸人民币7.1348较上周降0.10% [12]

黄金价格驱动因素 - 黄金价格在美元整体走弱的背景下受到买家控制，尽管价格远离历史高点[1] - 美中贸易紧张局势重燃以及对美联储再降息两次的押注，抵消了国际货币基金组织对全球经济增长的乐观展望[1] - 市场在本周每次黄金价格回调时均出现买入行为，买家对全球股市的乐观情绪毫不动摇[3] - 黄金价格上涨的直接原因是美国总统特朗普在社交媒体上表示正考虑终止与中国的商业往来，涉及食用油及其他贸易元素[3] - 双方于周二开始收取对等的港口费用，这是在特朗普威胁对中国进口商品征收100%关税后，贸易战升级的背景下发生的[3] - 对美联储在10月和12月货币政策会议降息的押注概率超过90%，对美元构成负面影响，利好无收益的黄金[4] - 美元也受到中国人民银行为人民币设定的更强中间价的压力，该举措令市场意外[4] - 中国人民银行将美元/人民币中间价设定为7.0995，而前一日为7.1021，路透社预估为7.1281[5] 黄金技术分析 - 黄金在日线图上挑战上升通道的上边界，该边界目前位于4,184美元[2][11] - 14天相对强弱指数进一步逼近极度超买区，目前接近84，暗示回调风险[10] - 买家必须在日线蜡烛图上实现对上边界阻力的有效突破，才能恢复向4,200美元整数关口的上涨势头[12] - 若成功突破，黄金乐观者的下一个目标位是4,250美元的心理关口[13] - 若在通道阻力位遭遇拒绝，价格可能回落至4,100美元的整数关口[14] - 下一个关键支撑位在上升通道的下边界，位于4,036美元[15] - 如果价格持续跌破通道支撑，将确认模式破裂，可能进一步修正至3,950美元的心理关口[16] 未来市场关注点 - 市场目光将集中在一系列美联储发言人的讲话上，以获取新的政策线索，因缺乏高影响力的美国经济数据发布[6] - 广泛的市场情绪和美中贸易动态将继续在未来的黄金价格走势中发挥关键作用[7]

中美关系现状与挑战 - 中美关系在两国元首战略引领下前一阶段好不容易降温趋稳，但近日风波又起 [1] - 台湾问题被描述为对中美关系最具颠覆性的问题 [1] 中方对中美经贸关系的立场 - 中方认为关税战、贸易战打不得，不会有赢家，只会两败俱伤 [1] - 中方不愿打贸易战，但绝不会坐视自身权益遭到损害、国际经贸规则和多边贸易体制受到破坏 [1] - 美方应回归理性，在相互尊重、平等协商基础上通过对话解决各自关切，不要再走经贸关系紧张升级的老路死路 [1] 中美关系未来发展原则 - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向不动摇 [1] - 应起而行之，汇聚各界促进中美交流合作的磅礴力量 [1] - 应把握正确方向，排除困难干扰，推动中美关系沿着稳定健康可持续发展的正确轨道行稳致远 [2] 相关活动与参与者 - 美中关系全国委员会14日在纽约举行2025年度颁奖晚宴，约400人参加 [2] - 参与者包括美中关系全国委员会董事会主席巴尔舍夫斯基、执行副主席格林伯格、会长欧伦斯及辉瑞公司董事长艾伯乐等 [2] - 晚宴上，美中关系全国委员会向辉瑞公司董事长艾伯乐颁奖 [2]

中美贸易关系 - 中方立场为贸易战和关税战没有赢家且不符合任何一方利益 [1][2] - 中方处理中美经贸问题的立场是一贯和明确的 [2] - 解决经贸问题应在平等尊重互惠的基础上协商 [2] 具体贸易争端 - 美国总统特朗普指责中国故意停止进口美国大豆 [2] - 美方表示将停止从中国进口食用油作为报复措施 [2]

中美经贸关系现状与主张 - 中方呼吁美方回归理性，停止极限施压和关税战、贸易战，认为此类行动只会导致两败俱伤 [1] - 中方主张在相互尊重、平等协商基础上通过对话解决各自关切，避免经贸关系紧张升级 [1] - 中方表示不愿打贸易战，但绝不会坐视自身权益受损及国际经贸规则和多边贸易体制受破坏 [1] 中美关系发展原则与方向 - 应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢的大方向不动摇，尊重彼此核心利益和重大关切 [1] - 不应让偏见疑忌主导决策或让冲突对抗定调双边关系，应努力成为伙伴朋友而非对手敌人 [1] - 中美关系需要自上而下的战略引领和自下而上的支撑，工商界是关系的稳定器和务实合作推进者 [2] 民间交流与合作的作用 - 美中关系全国委员会等机构作为民间交流的架桥者，为中美关系改善发展作出重要贡献 [2] - 大量美国企业选择中国并共同成长，践行了在中国、利中美、惠世界的理念 [2] - 在此关键时刻，需汇聚各界力量，把握正确方向，排除干扰，推动中美关系健康可持续发展 [2]