报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格震荡偏弱 一方面市场静待美俄总统会晤结果，美国或放松对俄制裁强化供应过剩预期；另一方面美国API及EIA原油库存超预期累库，消费旺季消退 短期地缘风险主导，油价或延续偏弱走势，但页岩油成本提供支撑，关注WTI原油60美元/桶支撑 [7][51] - 建议关注WTI原油价格60 - 65美元/桶区间 [8] 各部分内容总结 报告摘要 - 美俄总统8月15日将在美国阿拉斯加州安克雷奇会晤 美国7月CPI低于预期，美联储9月降息预期升温 三大能源机构发布能源展望，IEA维持悲观预期 [7] - 重点数据显示，美国至8月8日当周EIA原油库存303.6万桶、库欣原油库存4.5万桶、战略石油储备库存22.6万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘风险和OPEC+增产实际落地低于计划 空方因素为需求端支撑减弱和美俄关系缓和 [11] 宏观分析 - 美俄总统8月15日会晤 特朗普威胁进展不顺将加大制裁 普京表态美方积极努力化解危机 市场已充分定价，关注超预期情况 若未达成协议，油价或反弹；若达成共识，油价或阶段性反弹；若超预期，油价将受压制 [12] - 美国7月CPI整体符合预期，交易员押注美联储9月降息 7月PPI超市场预期 [14][16] - OPEC维持今年需求增长预期、上调明年需求增长预期 IEA上调供应增长预期、下调需求增长预期 EIA下调今明两年油价预期，认为美国原油供需趋紧 [17] 数据分析 - 供应方面，OPEC 7月产量环比增加26.3万桶/日，低于增产计划 美国至8月8日当周原油产量环比增加4.3万桶/日，预计维持低位运行 美国至8月8日当周石油钻井总数环比增加1口，预计维持低位 [18][20][22] - 需求方面，美国至8月8日当周原油消费需求环比回升、汽油需求环比下降 美国至8月8日当周炼厂开工率为96.4%，维持高位 中国主营炼厂开工率仍有提升空间，地炼开工率进入爬坡周期 国内主营炼厂利润环比下降，地炼利润小幅回升 [24][28][34] - 库存方面，美国至8月8日当周EIA原油库存环比增加 库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存小幅下降 [39][43][47] - 裂解价差方面，美国至8月13日原油裂解价差环比回升，处于今年以来高位 [48] 后市研判 - 本周原油价格震荡偏弱 短期地缘风险主导，若会晤结果符合预期，油价或延续偏弱走势，关注WTI原油60美元/桶支撑；若超出预期，将指明油价下一阶段走势 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内能源化工商品板块整体震荡回落，一方面成本端原油期货弱势下行，国际能源署发布能源报告利空，预计明年全球原油市场供应过剩，虽上调今明两年需求数据但增速下滑，原油库存将以296万桶/日的速度累积，能化成本支撑弱化；另一方面多数能化商品累库，燃料油、PTA等商品期货库存小幅增长，沥青和苯乙烯期货库存小幅回落，整体能化板块产业数据偏弱，供需矛盾增强，叠加原油成本端走弱，导致板块价格重心下移 [4] 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 涉及橡胶基差、9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等数据图表 [6][7][9] 甲醇 - 包含甲醇基差、9 - 1月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等数据图表 [19][21][22] 原油 - 有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等数据图表 [30][32][34] 燃料油 - 涵盖国内高硫燃料油基差走势、高硫燃料油月差走势、2016 - 2025年国内燃料油产量走势、2020 - 2025年新加坡燃料油库存走势、2022 - 2025年全球主要航运指数走势、上期所高硫燃料油期货库存走势等数据图表 [45][46][48] 沥青 - 涉及2020 - 2025年国内沥青基差走势、沥青月差走势、2016 - 2025年国内沥青产量走势、国内炼厂沥青装置开工率、2020 - 2025年我国沥青进口量走势、2016 - 2025年上期所沥青周度库存走势等数据图表 [59][60][62] PTA - 包含2020 - 2025年国内PTA基差走势、PTA期货9 - 1月差走势、国内PTA装置开工率走势、国内PTA周度产量走势、2016 - 2025年郑商所PTA仓单走势、2020 - 2025年PTA企业周度库存等数据图表 [69][71][73] 乙二醇 - 有乙二醇基差走势、9 - 1月差走势、2021 - 2025年国内乙二醇开工率走势、2021 - 2025年国内乙二醇周度产量走势、2018 - 2025年聚酯产业链开工率走势、2018 - 2025年华东地区乙二醇库存量等数据图表 [82][83][85] 苯乙烯 - 涉及2020 - 2025年苯乙烯基差走势、2021 - 2025年苯乙烯9 - 1月差走势、2016 - 2025年国内苯乙烯开工率走势、2020 - 2025年国内苯乙烯工厂库存走势、2020 - 2025年华东 + 华南港口苯乙烯库存图、2021 - 2025年苯乙烯注册仓单量等数据图表 [95][96][98] 塑料 - 包含LLDPE基差走势、2019 - 2025年LLDPE 9 - 1月差走势、2019 - 2025年国内PE和LLDPE月度产量、2020 - 2025年大商所塑料仓单数量、2018 - 2025年国内聚乙烯进口量走势、2016 - 2025年国内塑料制品走势等数据图表 [109] PP - 有聚丙烯基差走势、9 - 1月差走势、2010 - 2025年台湾聚丙烯产量、2016 - 2025年国内聚丙烯下游开工率、2020 - 2025年国内聚丙烯仓单数量走势、2016 - 2025年国内PP进口量走势等数据图表 [111][112][114] PVC - 涉及2019 - 2025年国内PVC基差走势、2019 - 2025年国内PVC9 - 1月差走势、2016 - 2025年乙烯产量走势、2018 - 2025年国内PVC进口量走势、2020 - 2025年大商所PVC仓单数量、2018 - 2025年房屋竣工和销售面积累计值等数据图表 [121][123][125]

原油价格下跌 - 8月以来WTI和布伦特原油期货价格较7月底高点累计最大跌幅均超过10% [1] - 国内原油期货主力合约跌破500元/桶重要关口 [1] - 市场多头力量萎缩 空头氛围浓厚 [1] 供应端压力 - 欧佩克+自4月起连续4个月累计增产超过120万桶/日 9月进一步增产54.7万桶/日 [3] - 提前1年完成220万桶/日的供应恢复计划 战略重心从价格维稳转向市场份额 [3] - 美国能源信息署将今年全球原油供给增量预期从181万桶/日上调至228万桶/日 [3] - 全球原油供给过剩量预期被上调至164万桶/日 [3] - 美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油 进一步增加全球供应 [3] 需求端疲软 - 美国驾驶季汽油需求连续4周低于900万桶/日 低于近5年均值 [4] - 2025年上半年中国汽油表观消费量7286万吨 同比下降6.24% [4] - 美国非农就业数据大幅低于预期 引发经济衰退担忧 [4] - 预计全年原油需求增量不足100万桶/日 [4] - 夏季石油消费旺季接近尾声 需求预期环比转弱 [4]

全球石油市场供需情况 - 国际能源署(IEA)预计明年全球石油市场将出现创纪录的供应过剩，主要由于需求增长放缓和供应激增 [1] - IEA上调今明两年全球原油供应量预期，今年增加250万桶/日(原预计210万桶/日)，明年增加190万桶/日(原预计130万桶/日) [1] - 供应增长主要来自欧佩克+以外的产油国，但欧佩克+最新大幅增产也推动供应增加 [1] - IEA将今明两年欧佩克+供应增量分别上调37万桶/日和52万桶/日 [1] - 欧佩克+以外产油国今年供应增长预期下调1万桶/日至130万桶/日，明年预期从94万桶/日上调至100万桶/日 [1] 需求与库存变化 - IEA同步上调今明两年全球原油需求数据，但需求增速下滑至不到2023年的一半 [2] - IEA数据显示原油库存将以296万桶/日的速度累积，超过2020年疫情期间的平均累积速度 [2] - 今年以来美国原油库存累计增加1000万桶以上，美国陆上出行旺季汽油需求略低于往年同期水平 [3] - 6月中国进口原油环比增加7.1%，同比增加7.4%，国内库存处于近几年高点 [3] 市场预测分歧 - 欧佩克上调明年全球原油需求预期，同时下调欧佩克+以外产油国的供应增长预期 [2] - 欧佩克更相信经济韧性支撑需求增长，IEA则强调供应过剩压力 [2] - 美国页岩油产量潜在下滑和欧佩克+增产策略将成为影响未来油价走势的关键变量 [2] 影响因素分析 - 新能源替代及经济环境变化导致全球原油需求增长明显放缓 [3] - 季节性需求利好消退及供应增加将加快原油库存积累速度 [3] - 山东地区部分独立炼厂装置负荷提升，国内独立炼厂进口原料采买需求有升温迹象 [3] - 美俄关系变化影响市场对俄罗斯供应的预期 [3] 价格走势预测 - 欧佩克+增产将对油价形成压制，但美元贬值可能带来一定支撑 [4] - 需综合供需、金融市场波动和地缘冲突等因素分析油价走势 [4] - 美国政治动向和主政者施政逻辑也会影响原油价格 [4] - 若明年原油供过于求，油价大概率会大幅震荡 [4]

原油市场多头头寸变化 - 对冲基金将美国原油多头头寸削减至4月中旬以来最低水平 因库存上升及OPEC+增产推动看空情绪 [1] - 资金管理机构WTI原油净多头头寸减少9,014手至78,826手 创4月初美国加征关税以来新低 [1] - 投机者布伦特原油净多头头寸减少20,375手至240,977手 [3] OPEC+产量政策 - OPEC+同意9月大幅增产 全面逆转2023年实施的220万桶/日减产措施 [1] 美国经济与原油数据 - 美国经济数据显示通胀顽固且消费者支出疲软 反映经济下行风险 [1] - 美国原油库存增加770万桶（截至7月30日数据） 为仓位数据确定前最后一份库存报告 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格单边下行，美国7月非农新增就业数据低且5、6月数据下调，引发经济衰退担忧，需求端支撑消退；美俄总统或通话会面，制裁溢价回落，OPEC+9月增产使供应压力加剧，供应过剩或提前 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求支撑消退叠加增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI原油60美元/桶支撑 [8][54] - 建议关注WTI原油价格60 - 66美元/桶区间 [9] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统拟安排会晤，市场情绪转弱；美国7月非农数据低于预期，大幅下调5、6月非农就业数据；OPEC+宣布9月增产54.7万桶/日 [7] - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值769.8万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存45.3万桶，前值69万桶；EIA战略石油储备库存23.5万桶，前值23.8万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘风险、OPEC+增产实际落地低于计划；空方因素为需求端支撑减弱、美俄关系缓和 [12] 宏观分析 - 美国威胁制裁俄罗斯，后美俄特使会谈、总统拟会面，市场紧张情绪缓解，风险溢价回落，短期市场情绪转弱，油价交易回归基本面，消息面主导短期走势 [13] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅低于预期，且下修5、6月数据，引发经济走弱担忧，需求支撑消退预期压制油价；就业数据公布后，美联储9月会议降息25个基点概率从45%升至75% [16] - 美国对印度加征25%额外关税，印度表示继续购买俄罗斯石油，预计影响印度进口数量，但对全球原油供应影响有限 [17] 数据分析 - 供应方面，6月OPEC原油产量2723.7万桶/日，环比增加22.1万桶/日，低于增产计划，主要贡献国为沙特及阿联酋，伊朗产量环比下降 [22] - 美国至8月1日当周原油产量环比降3万桶/日至1328.4万桶/日，石油钻井总数410口，较上周期降5口，预计产量和钻井数延续下降趋势 [24][26] - 需求方面，美国至8月1日当周原油消费需求环比回升，汽油需求环比下降；炼厂开工率96.9%，较上周期回升1.5个百分点，处于近几年高位，后续提升空间有限 [30][32] - 中国主营炼厂开工率82.39%与上周期持平，地炼开工率56.19%，较上周期降0.66个百分点，主营仍有提负空间，地炼预计9月初开工率爬坡 [37] - 国内主营炼厂综合炼油利润938.85元/吨，较上周期降38.11元/吨；地炼综合炼油利润230.95元/吨，较上周期降5.78元/吨 [41] - 库存方面，美国至8月1日当周EIA原油库存环比降302.9万桶，战略石油储备库存延续累库，预计库存维持低位；库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存开启去库，预计进入降库周期 [46][50] - 截止8月6日美国原油裂解价差为20.14美元/桶，环比回升，处于今年以来高位，反映成品油消费回暖 [51] 后市研判 - 短期制裁利多消退，市场回归基本面，需求端支撑消退叠加OPEC+增产，油价或进一步寻低，预计延续震荡偏弱走势，关注WTI60美元/桶支撑 [54]

OPEC+增产计划 - OPEC+在9月份决定增产54 7万桶/日 涉及沙特阿拉伯 俄罗斯 伊拉克 阿联酋等8个主要产油国 旨在夺回市场份额并应对当前市场基本面 [1] - 此次增产将全面逆转此前220万桶/日的减产措施 相当于全球需求的2 4%左右 [4] - 高盛预测显示 参与增产的8个成员国实际供应增加量将达到170万桶/日 [4] 原油价格与供需格局 - OPEC+增产决定导致布伦特原油和WTI原油价格均出现下跌 [4] - 其他OPEC+成员国在先前超额生产后已开始削减产量 供应端重新平衡过程加剧价格下行压力 [4] - 分析师普遍认为今年晚些时候全球石油供应将开始超过需求 形成供应过剩局面 [4] 地缘政治影响 - 美国对印度购买俄罗斯石油施加压力 威胁征收高额关税 印度每日进口约175万桶俄罗斯原油 [3] - 美国对俄罗斯能源领域实施新一轮制裁措施 涉及180多艘船只 数十家贸易商和两家主要石油公司 可能导致俄罗斯石油供应中断 [5] - 特朗普政府威胁对俄罗斯原油买家征收100%的次级关税 为市场带来短期波动因素 [5] 需求端调整 - 印度等主要石油进口国开始寻找替代供应来源 向伊拉克 阿联酋和科威特等国询问额外石油供应的可能性 [4] - 印度外交部强调与俄罗斯的稳定伙伴关系 反映能源进口国在地缘政治压力下的现实考量 [5]

原油价格下跌原因分析 - OPEC+决定9月石油日产量增加54.8万桶 标志着全面解除2023年起实施的220万桶/日自愿减产协议 加剧供应端压力 [1] - 阿联酋单独增产约250万桶/日 约占全球需求量2.4% OPEC+战略由控产维稳转向释放产能 [1] - 美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人 为去年10月以来最小增幅 远低于市场预期的11万人 5月和6月数据大幅下修 [2] 供需数据表现 - 美国成品油需求总量四周日均2080.1万桶 同比高1.5% 但车用汽油需求同比低3.0% 馏份油需求同比低4.1% 航空燃料需求同比高8.9% [2] - 美国原油产量维持在历史高位1331.4万桶/日 环比增加4.1万桶/日 [3] - 中国6月规模以上工业企业原油加工量达6224万吨 日均207.5万吨 同比增速8.5% 上半年累计加工原油36161万吨 同比增长1.6% [3] 地缘政治因素影响 - 特朗普威胁对采购俄罗斯能源的印度罚款 美国财政部制裁伊朗航运网络 引发俄罗斯和伊朗供给下降担忧 [4] - 英国石油在巴西发现大油气田 增加长期供应潜力 但短期对价格影响有限 [5] - 委内瑞拉7月石油出口环比下降约10% 因PDVSA等待美国业务扩展批准 [3] 机构价格预测 - 高盛预计2025年第四季度布伦特原油价格均值每桶64美元 2026年为56美元 [6] - IEA调高2025年全球原油过剩量 但表示近期旺季偏紧 [6] - 沙特阿美将8月阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价上调至较阿曼/迪拜均价高出2.20美元 较7月上涨1美元 超出市场预期的50至80美分涨幅 [6]

OPEC+增产决策 - OPEC+成员国原则上同意在9月大幅增产原油 每日增加54 8万桶产量 彻底逆转2023年八个成员国实施的220万桶日减产 [1][4] - 增产标志着OPEC+政策从保价转向放量 旨在争夺全球原油市场份额 抑制油价上涨 减轻消费者压力 [4] - 目前市场焦点转向尚未恢复的日减产166万桶部分 按计划将持续至2026年底 [4] 油价市场反应 - 国际油价大幅下挫 WTI原油和布伦特原油跌幅均接近3% 布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 [2] - 美国就业数据不及预期和关税政策引发全球能源需求担忧 [2] - 分析师预计布伦特原油价格将保持在70美元/桶左右 因增产已部分反映在价格中 [4] 供需平衡前景 - 随着供应持续增加和全球经济增长放缓 油市可能在年底前陷入供应过剩 [3][8] - 市场预计从10月开始将进入大量过剩的石油供应 [8] - OPEC+需在夺回市场份额和避免油价暴跌之间保持平衡 沙特等成员国严重依赖石油收入 [8] 地缘政治影响 - 增产决定恰逢特朗普政府威胁对俄罗斯石油出口实施"二级制裁" [5][7] - 若俄油出口受阻可能推高国际油价 与特朗普压低油价促美联储降息的政策目标形成冲突 [7] - 地缘风险事件对原油价格影响周期较短 无法扭转整体趋势 [9] 市场预期与建议 - 近期地缘不确定事件和消费旺季为油价提供底部支撑 但远期累库预期限制上行空间 [9] - 预计布伦特原油价格将在68-72美元/桶区间震荡 [9] - 建议密切关注中东地缘局势 OPEC+产量政策和全球贸易争端指引 [9]

欧佩克产量数据争议 - 欧佩克驳斥沙特6月原油产量大幅激增的市场传闻 实际数据显示沙特仅小幅增产17.3万桶/日至935.6万桶/日 [1] - 欧佩克秘书处数据来源为外部媒体和产油国顾问 表明沙特遵守产油配额 [1] - 标普全球大宗商品洞察和阿格斯媒体报告的数字显著高于欧佩克公布的935.6万桶/日 [3] - 沙特提交的936万桶/日数据附注说明为"向市场的供应量" 实际产量达975.2万桶/日 [3] 原油价格与市场预期 - 布伦特原油期货价格在欧佩克澄清后微涨0.07%至69美元附近 [1] - 高盛上调2025年油价预期 强调供应担忧取代经济衰退风险 主要基于OECD库存减少、闲置产能下降及俄罗斯生产受限 [1] - 摩根士丹利和摩根大通预测2025-2026年原油供应过剩 油价或跌至60美元/桶以下 并坚持做空原油策略 [2] 供需预测分歧 - 欧佩克维持2023年全球原油需求增长预测130万桶/日 显著高于高盛等华尔街机构预期 [3] - 国际能源署(IEA)报告称沙特实际增产规模可能达配额四倍 远超欧佩克公布数据 [2] - 欧佩克对非欧佩克国家供应预测保持不变 但需求预期明显高于IEA等其他统计机构 [3] 地缘政治与生产动态 - 沙特能源部承认6月"短暂"增产 主因中东局势危及能源流动 但增量主要进入储备 市场实际供应量较低 [2] - 特朗普新一轮贸易战可能冲击全球经济 增加原油需求不确定性 [2] - 以色列-伊朗战争促使海湾国家加速原油外运 [2]